第四章长期筹资概述.pptx

权
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（三）筹集投入资本应注意的问题 • 工业产权和非专利技术出资比例——
20%以内 • 非现金资产的估价 （四）筹集投入资本的缺点 • 不便产权交易
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• 普通股和优先股
发行股票
• 记名股票和无记名股票
• 有面额股票和无面额股票
• 国家股、法人股、个人股、外资股
• 始发股、新股
• A股、B股、H股、N股
• 收益债券
（二）公司规模要求 • 资本结构要求 • 利润要求 • 资金投向要求 • 利率要求
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债券定价
（三）决定债券发行价格的因素 • 1、债券面额 • 2、票面利率 • 3、市场利率 • 4、债券期限
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债券定价（续）
（四）债券发行价格的确定公式 • 发行价格=
吸收直 发行 银行 商业 发行 发行融 租赁
接投资 股票 借款 信用 债券 资券
筹资
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自有资金 与借入资金
（一）自有资金 1、在帐面的构成 实收资本（或股本）、资本公积金、盈余
公积金、未分配利润 2、形成方式 直接投资、利润分配 3、属性
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（二）借入资金 1、与自有资金的区别 （1）管理权力的区别 （2）期限的区别 （3）企业承担义务的区别
第四章 长期筹资
孙茂竹 中国人民大学商学1 院
• 企业为什么要筹资 • 企业要筹多少资金 • 企业从哪里筹资 • 企业怎样获得不同资金 • 企业筹资类别比例对企业
财务目标有没有影响，有 多大影响
• 企业怎样确定筹资的结构
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筹资 动机
一定时期内，企业资金增减 变动可能由于：
1、生产扩张----资金需求增加
债券面额n 债券年息 （1市场利n 率 t（ 1 1） 市场利t 率

：普通股投资的必要报酬率，即普通股资本成本率。
若公司实行固定股利政策（优先股），则
若公司实行固定增长股利的政策（留存收益），则
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第三节 资本成本
二、资本成本的计算
（二）综合资本成本
先计算各筹资方式的个别资本成本，然后根据其在全部资本中所占比重，
计算加权平均值，即得企业所有资产的综合资本成本，亦称加权资本成
（2）考虑货币时间价值
L：长期借款或债券的面额；
Ii：第i年的利息；
n：借款或债券的期限
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第三节 资本成本
二、资本成本的计算
（一）个别资本成本
2.权益资本成本（普通股、优先股和留存收益）
（1）资本资产定价模型
* R f ：无风险报酬率；
* β：该股票的贝塔系数；
* R m：平均风险报酬率；
筹资风险识别
筹资风险衡量
筹资风险控制
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第六节 案例分析：合理资本结构下的
万科良性发展
万科企业股份有限公司成立于1984年，1988年进入房地产行业，1991年
成为深圳证券交易所第二家上市公司。经过二十多年的发展，成为国内
最大的住宅开发企业。
近三年来，年均住宅销售规模在6万套以上，2011年公司实现销售面积
结构的比重）。
（4）计算各筹资范围内的边际资本成本率，规划最优筹资组合。
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第四节杠杆效应与资本结构
一、杠杆效应
（一）经营杠杆
企业在生产经营过程中，由于固定经营成本（如折旧费、研发费、管理
人员薪酬等）的存在，当业务量发生较小变动时，企业的利润会发生较
大的变动。
大小可以用经营杠杆系数（Degree of Operating Leverage，DOL）来度量，

我国目前企业的筹资渠道有： 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他法人资金 居民个人资金 企业内部资金 国外和港澳台资金
（二）筹资的方式
筹资方式（Financing Too1s）是指企业
筹措资金所采取的具体形式，体现着资金的
属性。认识筹资方式的种类及每种筹资方式
n
计算步骤：
4.预测
3.建立预测模型
2.代入关于a 、b的方程组，求a、b 1.列表计算∑y 、∑x、∑xy、∑x2
应注意的问题：
历史资料至少5年以上。 计算的结果是总资金需求，包括内部融资。
回归分析法的评价
优点：精确度相对较高 缺点：计算复杂，适合计算机模型
三、企业筹资的要求（基本原则）
合理性原则 效益性原则 平衡性原则 合法性原则
第二节 筹资的渠道和方式
企业筹集资金需要通过一定的渠道，采取 一定的方式，并使两者合理地配合起来。
（一）筹资的渠道
筹资渠道（Sources of Funds）是指筹 措资金来源的方向与通道，体现着资金的源 泉和流量。认识筹资渠道的种类及每种渠道 的特点，有利于企业充分开拓和正确利用筹 资渠道。
的属性，有利于企业选择适宜的筹资方式和
进行筹资组合。
我国目前企业的筹资方式有：
吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 银行借款 商业信用 发行债券 融资租赁 发行短期融资券
筹资方式与筹资渠道的配合情况详见下表:
吸收直 接投资 国家财政资金 银行信贷资金
√ √
发行 股票
因素分析法
上年不合理占有 量
上年实际资金占 有量
销售的变动 资金周转率的变动

4000 1000 2000 10000
2000 1000 4000 10000
XYZ公司调整筹资前后资本和资产总额变动表
资产
C
Ｄ
资本
Ｃ
Ｄ
调整前 调整后
调整前 调整后
现 金 500 500 应收账款 2000 2000
应收账款 2500 2500 短期借款 1000 1000
存货 长期投资 固定资产 资产总额
– 收益现值法
投入资本筹资的条件和要求
• 主体条件 • 需要要求 • 消化要求
投入资本筹资的程序
• 确定投入资本筹资的数量 • 选择投入资本筹资的具体形式 • 签署决定、合同或协议等文件 • 取得资本来源
投入资本筹资的优缺点
• 优点 可提高企业的资信和借款能力； 财务风险小
可以尽快形成生产能力 • 缺点
资本公积 20000万元 20000万元 30000万元
留存收益 70000万元 70000万元 50000万元
股东权益 100000万元 100000万元 100000万元
• 从表中数据可以看到，股票分割后公司 股东权益各项目的金额以及总额并没有 发生变化，所不同的只是股数增加和每 股面值下降，而发放股票股利虽然股东 权益总额不变，但各项目的金额发生了 相应的变动，留存收益减少的金额增加 了股本和资本公积。
•
17 、儿童 是中心 ，教育 的措施 便围绕 他们而 组织起 来。上 午9时12 分36秒 上午9 时12分0 9:12:3 621.7. 21
• 2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年六月十七日2021年6月17日星期四