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第四章筹资管理讲义内容提要和学习目标：本章主要介绍财务管理中的理财决策之一——筹资决策的有关基本问题。
通过本章学习应明确我国目前主要的筹资渠道和筹资方式；掌握各类资金成本的计算和比较；掌握三大杠杆的概念、意义和计算；掌握确定企业最优资本结构的基本方法。
第一节企业筹资概述一、企业的筹资动机与要求1、筹资的含义是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，切实有效地获取所需资金的一种行为。
筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。
2、筹资的分类站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式：（1）按资金占用时间长短长期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。
企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。
广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）短期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。
即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。
（2）按所筹资金来源自有资金：是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。
是一个企业经济实力的体现。
借入资金：是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。
企业借债具有杠杆效应。
（3）按所筹资金来源渠道内源筹资外源筹资（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介直接筹资：是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。
间接筹资：是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。
这是一种传统的筹资活动。
3、筹资的动机与要求（1）筹资的动机：企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。
扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。
第四章筹资管理（上）第一节筹资管理的主要内容一、企业筹资的动机【答案】×【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
二、长期筹资的原则（一）合法性原则（二）效益性原则（三）合理性原则（四）及时性原则三、筹资方式与分类（二）筹资分类【例题2-单选题】下列筹资方式中，既属于股权筹资、直接筹资、长期筹资和对外筹资的有（）。
A.利用留存收益B.发行债券C.吸收直接投资D.短期借款【答案】C【解析】选项A，属于内部筹资；选项B，属于债权筹资；选项D，属于短期筹资。
只有C既属于股权筹资、直接筹资、长期筹资和对外筹资。
【例题3-多选题】按照企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为（）。
A.股权筹资B.债务筹资C.混合筹资D.内部筹资【答案】ABC【解析】按照企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为股权筹资、债务筹资、混合筹资，所以，正确的选项是ABC。
第二节债务筹资一、银行借款（一）银行借款的种类1.按照提供贷款的机构分为：商业银行贷款、政策性银行贷款和其他金融机构贷款。
2.按照机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。
（1）信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。
企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。
对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。
（2）担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。
担保包括保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款三种基本类型。
3.按照贷款用途分为：基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。
【例题1-单选题】企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。
下列各项中，不能作为质押品的是（）。
A.厂房B.股票C.汇票D.专利权【答案】A【解析】厂房可以作为抵押物；股票、汇票和专利权作为质押品。
【例题2-判断题】根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。
第四章筹资决策【案例导读】两家公司不同的财务杠杆刘先生的冀华公司和张先生的海天公司是两家除了财务杠杆比率不同之外十分相似的公司。
两家公司的资金总额均为1000万元。
刘先生从小接受的祖训是：最好不要借钱，因而冀华公司的负债率很低，仅有10%；张先生长期鼓吹负债筹资，以小搏大，四两拨千斤，所以海天公司的负债率非常高，达到50%。
两家公司的债务利息率都是10%。
第一年，两家公司的资金回报率都是20%，第二年均为5%。
结果如下表所示。
项目第一年第二年冀华公司海天公司冀华公司海天公司息税前利润2002005050债务利息（10%）10501050税前利润190150400股权资金回报率（%）21.130 4.40在第一年，具有较高财务杠杆比率的海天公司具有30%的股权资金回报率，大大高于具有较低财务杠杆比率的冀华公司的21.1%。
而第二年，冀华公司具有4.4%的股权资金回报率，而海天公司的股权资金回报率为0。
问题提出：1、为什么第一年负债率高的海天公司的权益资本回报率更高，而第二年冀华公司的权益资本回报率更高？2、究竟什么样资本结构才是最优资本结构呢？【学习目标】掌握资本成本的计算；掌握杠杆效应与杠杆衡量；掌握资本结构理论和决策方法。
第一节资本成本一、资本成本的概念、性质及其作用（一）资本成本的概念资本成本就是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，也称资金成本。
这里的资本是指企业所筹集的长期资金，包括自有资金和借入的长期资金。
资本成本包括筹资费用和用资费用两部分内容。
1.筹资费用。
这是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的花费。
包括向银行支付的手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等。
筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，因此，可视作筹资数量的一项扣除。
扣除筹资费用后的筹资数额为筹资净额。
2.用资费用。
这是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用。
包括向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资本成本的主要内容。
第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。
2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。
4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。
5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。
8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
18、扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
19、一个企业某年存货与销售的比率为25%，若销售500元货物，则需存货125元（假定存货周转率为10次）。
20、预计资产负债表法所依据的原则是资本来源等于资本占用。
三、单向选择题1、企业的筹资渠道有（）。
A、国家资本B、发行股票C、发行债券D、银行借款2、企业的筹资方式有（）。
A、民间资本B、外商资本C、国家资本D、融资租赁3、国家财政资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有（）。
A、投入资本筹资B、发行债券筹资C、发性融资券筹资D、租赁筹资4、企业自留资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有（）。
A、发行股票筹资B、商业信用筹资C、发行债券筹资D、融资租赁筹资5、外商资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有（）。
A、银行借款筹资B、商业信用筹资C、投入资本筹资D、发行债券筹资6、间接筹资的基本方式是（）。
A、发行股票筹资B、发行债券筹资C、银行借款筹资D、投入资本筹资7、在产品寿命周期的（）阶段，现金需要量增加的幅度最大。
A、初创B、扩张C、稳定D、衰退8、在经济周期的（）阶段，企业可以采取长期租赁筹资方式。
A、萧条B、复苏C、繁荣D、衰退9、通货膨胀往往促使（）。
A、货币升值B、资本需求量减少C、利率下降D、利率上升10、下列各项中属于预计资产负债法所称的敏感项目是（）。
A、对外投资B、固定资产净值C、应付票据D、长期负债11、下列各项资金中属于不变资本的项目是（）。
A、原材料的保险储备B、应收账款C、最低储备以外现金D、最低储备以外存货12、下列各项资金中属于可变资本的项目是（）。
A、最低储备的现金B、应收账款C、原材料的保险储备D、固定资产占用资本四、多项选择题1、企业的筹集动机主要包括（）。
A、扩张筹资动机B、偿债动机C、对外投资动机D、混合动机E、经营管理动机2、企业的筹资渠道包括（）。
A、国家资本B、银行资本C、民间资本D、外商资本E、融资租赁3、非银行金融机构主要有（）。
A、信托投资公司B、租赁公司C、保险公司D、证券公司E、企业集团的财务公司4、企业筹资方式有（）。
A、吸收投资B、发行股票C、发行公债D、内部资本E、长期借款5、国家财政资本渠道可以采用的筹资方式有（）。
A、发行股票B、发行融资券C、吸收直接投资D、租赁筹资E、发行债券6、非银行金融机构资本渠道可以采取的筹资方式有（）。
A、商业信用B、发行股票C、吸收直接投资D、银行借款E、租赁筹资7、银行信贷资本渠道可以采取的筹资方式有（）。
A、吸收直接投资B、发行股票C、发行债券D、租赁筹资E、发行融资券8、企业的股权资本，也称（）。
A、实收资本B、资本金C、股本D、自有资本E、权益资本9、企业的股权资本来源于筹资渠道（）。
A、国家财政资本B、其他企业资本C、银行信贷资本D、民间资本E、外商资本10、企业的债权资本也可称（）。
A、借入资本B、债务资本C、负债资本D、借款E、应付款项11、企业的债权资本是通过银行、非银行金融机构、民间等渠道，采用（）等方式筹集取得的。
A、银行借款B、发行债券C、发行股票D、发行融资券E、商业信用12、长期资本通常采用（）等方式来筹集。
A、长期借款B、商业信用C、融资租赁D、发行债券E、发行股票13、企业的短期资本一般是通过（）等方式融通的。
A、短期借款B、商业信用C、发行融资券D、发行债券E、融资租赁14、企业内部筹资的资本来源是（）。
A、发行股票B、发行债券C、计提折旧D、留用利润E、银行借款15、通货膨胀对企业财务活动的影响主要表现为（）。
A、利润增加B、利率上升C、资本供应充足D、成本加大E、有价证券价格下降16、金融市场按交易对象可分为（）。
A、商品市场B、资本市场C、期货市场D、外汇市场E、黄金市场17、按照目前世界上普遍应用的分类标准，短期资本市场主要包括（）等。
A、短期存放市场B、同业拆借市场C、短期证券市场D、资本市场E、票据承兑与贴现市场18、金融市场具体功能有（）。
A、货币存放B、同业拆借C、证券发行D、证券交易E、外汇交易19、其他金融机构主要包括（）。
A、保险公司B、租赁公司C、证券公司D、城市合作银行E、企业集团的财务公司20、预测企业资本需要量的常用方法有（）。
A、现值法B、终值法C、销售百分比法D、线性回归分析法E、确定外部筹资额的简单法五、计算与分析题（一）销售百分比法的应用1、四海公司有关资料如下：（1）2005年利润表整理如表1—4—1所示。
表1—4—1 四海公司利润表2005年12月31日单位：元通股的股利总额均无变化。
（3）预计2006年销售收入增长20%。
要求：（1）试运用销售百分比法编制2006年预计利润表。
（2）试测算2006年当年的留用利润额。
2、五洲公司有关资料如下：（1）2005年利润表经整理列示如表1—4—2所示。
表1—4—2 五洲公司利润表额随净利润等比例增减。
（3）预计2006年销售收入增加至1 400 000元。
要求：（1）试运用销售百分比法编制2006年预计利润表。
（2）试预算2006年当年的留用利润额。
3、六环公司的有关资料如下：（1）2005年资产负债表如表1—4—3所示。
表1—4—3 六环公司资产负债表单位：元2005年12月31日（3）公司预定2006年增加长期投资50 000元。
（4）预计2006年税前利润占销售收入的比率为10%，公司所得税税率为40%，税后利润的留用比率为50%。
要求：（1）试编制六环公司2006年预计资产负债表。
（2）采用简便方法预算该公司2006年需要追加外部筹资的数量（假设固定资产（净值）亦为敏感资产项目）。
4、七星公司的有关资料如下：（1）七星公司预计2006年需要增加外部筹资49 000元。
（2）该公司敏感负债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，所得税税率为33%，税后利润的50%企业留用。
（3）2005年销售收入为15 000 000元，预计2006年销售收入增长15%。
要求：（1）测算2006年当年留用利润额。
（2）测算2006年的资产增加额。
（二）线性回归分析法的应用八达公司A产品有关资料整理如下：（1）2001—2005年的产品产销数量和资本需要额如表1—4—4所示。
表1—4—4要求：（1）测算A产品不变资本总额。
（2）测算A产品单位可变资本额。
（3）测算A产品2006年资本需要总额。
六、简答题1、简述企业筹资动机。
2、简述筹资渠道和筹资方式的类型以及选用时应分析的问题。
3、简述筹资方式与筹资渠道的关系。
4、直接筹资与间接筹资的主要差别有哪些？5、简述金融市场及其作用。
6、说明金融机构的类型。
7、简述销售百分比法及其基本依据。
8、销售百分比法的优缺点是什么？9、简述线性回归分析法及运用线性回归分析法必须注意的问题。
七、论述题1、论述企业筹资的经济环境对筹资的影响。
2、论述企业筹资的法律环境对筹资的影响。
第四章答案一、名词解释1、企业筹资企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本。
2、筹资渠道筹资渠道是指筹措资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。
3、筹资方式筹资方式是指企业筹措资本所采取的具体形式，体现着资本的属性。
4、股权资本股权资本亦称自有资本或权益资本，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资本来源。
根据我国的财务制度，企业股权资本包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。
5、债权资本债权资本亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资本。
债权资本包括各种债券、应付债券、应付票据等。
6、长期资本长期资本是指需用期限在1年以上的资本。
广义的长期资本还可具体区分为中期资本和长期资本。
一般的划分标准是：需用期1年以上至5年以内的资本为中期资本；5年以上的资本为长期资本。
7、短期资本短期资本是指需用期限在1年以内的资本。
8、内部筹资内部筹资是指在企业内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加资本。
9、外部筹资外部筹资是指在企业内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹集形成资本。
10、直接筹资直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本供应者协商借贷或通过发行股票、债券等办法筹集资本。
11、间接筹资间接筹资是指企业借助银行等金融机构而进行的筹资活动。
间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有非银行金融机构借款、融资租赁等某些具体形式。
12、货币市场货币市场是指资本偿还期限为1年以内的市场，包括短期存放市场、同业拆借市场、票据承兑与贴现市场和短期证券市场等。
13、资本市场资本市场是指资本偿还期限为1年以内的市场，包括长期存放市场、长期证券市场。
