1_顺丰上市经济法讲义

1 顺丰上市

【提示】本讲义为完整版讲义，视频中为本讲义中重点部分，所以讲义中有些知识点视频中未涉及。

【案例】2016年2月18日，一直低调声称“不上市”的顺丰发布《上市辅导公告》，顺丰控股（集团）股份有限公司拟在A股申请IPO（首次公开发行股票并上市）。鉴于目前IPO排队时间过长，顺丰果断放弃IPO，选择借壳上市。

【知识链接】

1.A股：按投资对象及定价币种的不同，股票可分为人民币普通股（A股或内资股）、境内上市外资股（B股）和境外上市外资股。A股，是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含港澳台投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。

2.IPO：主板（上交所全部，深交所部分板块）、中小板（深交所）上市；创业板上市。

条件 在主板和中小板上市 在创业板上市

成立满3年的规定 √ √

由注册会计师出具了无保留意见的审计报告 √ √

由注册会计师出具了无保留结论的内部控制鉴证报告 √ √

最近一期期末不存在未弥补亏损 √ √

主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更 最近3年内 最近2年内

股本总额/3000万元 “发行前”股本总额不少于3000万元 “发行后”股本总额不少于3000万元

盈利能力 （1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元 最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1000万元；或者最近1年盈利，最近1年营业收入不少于5000万元

净资产 最近一期期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20％ 最近一期期末净资产不少于2000万元

3.借壳上市：特殊的重大资产重组。

2 2016年5月30日，停牌1个多月的上市公司鼎泰新材（002352）发布公告，顺丰控股拟借壳上市。2016年5月22日，顺丰控股全体股东（明德控股、嘉强顺风、招广投资、元禾顺风、古玉秋创、顺信丰合、顺达丰润）与鼎泰新材、刘冀鲁及其一致行动人刘凌云签订《重大资产置换及发行股份购买资产协议》，顺丰借壳鼎泰新材正式拉开序幕。需要说明的是，明德控股为顺丰控股的控股股东，而顺丰创始人王卫先生持有明德控股99.90％的股权。

【知识链接】

1.停牌：是指由于发生法律规定的事件，上市公司的股票暂停交易。

复牌：是指停牌的上市公司股票恢复交易。

技术性停牌：因突发性事件而影响证券交易的正常进行，证券交易所可以采取技术性停牌。

临时停市：因不可抗力的突发性事件或者为维护证券交易的正常秩序，证券交易所可以决定临时停市。

2.一致行动人：在上市公司的收购及相关股份权益变动活动中有一致行动情形的投资者，互为一致行动人。如果没有相反证据，投资者有下列情形之一的，为一致行动人：

（1）投资者之间有股权控制关系；

（2）投资者受同一主体控制；

（3）投资者的董事、监事或者高级管理人员中的主要成员，同时在另一个投资者担任董事、监事或者高级管理人员；

（4）投资者参股另一投资者，可以对参股公司的重大决策产生重大影响；

（5）“银行”以外的其他法人、其他组织和自然人为投资者取得相关股份提供融资安排；

（6）投资者之间存在合伙、合作、联营等其他经济利益关系；

（7）持有投资者30％以上股份的自然人，与投资者持有同一上市公司股份；

（8）在投资者任职的董事、监事及高级管理人员，与投资者持有同一上市公司股份；

（9）持有投资者30％以上股份的自然人和在投资者任职的董事、监事及高级管理人员，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等亲属，与投资者持有同一上市公司股份；

（10）在上市公司任职的董事、监事、高级管理人员及其前项所述亲属，同时持有本公司股份的，或者与其自己或者其前项所述亲属直接或者间接控制的企业同时持有本公司股份；

（11）上市公司董事、监事、高级管理人员和员工与其所控制或者委托的法人或者其他组织持有本公司股份；

（12）投资者之间具有其他关联关系。

【解释】投资者及其一致行动人在一个上市公司中拥有的权益应当合并计算。

3.控股股东：是指其出资额占有限责任公司资本总额50％以上或者其持有的股份占股份有限公司股本总额50％以上的股东；出资额或者持有股份的比例虽然不足50％，但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会、股东大会的决议产生重大影响的股东。

实际控制人：是指虽不是公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。

本次重组交易方案具体内容包括：（1）重大资产置换；（2）发行股份购买资产；（3）募集配套资金。其中，重大资产置换和发行股份购买资产互为条件，共同构成本次交易不可分割的组成部分，任何一项因未获得监管机构批准而无法付诸实施，则另一项交易不予实施。募集配套资金在前两项交易的基础上实施，最终成功与否不影响前两项交易的实施。

（1）重大资产置换

3 鼎泰新材以全部资产及负债（置出资产，作价8亿元）与顺丰控股全体股东持有的100％股权（置入资产，作价433亿元）的等值部分进行置换。置出资产与置入资产的差额部分（425亿元），由鼎泰新材向顺丰控股全体股东非公开发行股份进行购买。

（2）发行股份购买资产

本次发行股份购买资产的定价基准日为鼎泰新材第三届董事会第十三次会议决议公告日，股票发行价格为10.76元/股（经除权、除息调整后），不低于定价基准日前60个交易日股票均价的90％。最终发行价格需经鼎泰新材股东大会审议通过及中国证监会的核准。

按照本次股票发行价格10.76元/股计算，本次拟发行股份数量约为39.50亿股（10.76元/股×39.50亿股＝425亿元）。假设明德控股持有原顺丰控股80％的股权，明德控股将获得本次非公开发行股票的80％，即39.50亿元×80％＝31.60亿股。

由于本次交易完成后，明德控股将取得对上市公司的实际控制权，因此，明德控股在本次重组中取得的鼎泰新材股票，自该股票登记在明德控股名下之日起36个月内不得转让。原顺丰控股的小股东（嘉强顺风、招广投资、元禾顺风、古玉秋创、顺达丰润、顺信丰合）在本次重组中取得的鼎泰新材股票：①若其持有顺丰控股股份未满12个月，自相关股份登记至其名下之日起36个月内不得转让；②若其持有顺丰控股股份已满12个月，自相关股份登记至其名下之日起12个月内不得转让。

【知识链接】

1.上市公司发行股份购买资产：发行股份的价格不得低于市场参考价的90％。市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。

分离交易可转债的认股权证的行权价格：应不低于公告募集说明书日前20个交易日公司股票均价和前一个交易日的均价。

非分离交易可转债的转股价格：应不低于募集说明书公告日前20个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。

上市公司向特定对象非公开发行股票：发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90％。定价基准日可以是本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以是发行期的首日。

上市公司增发新股：发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。

收购人对同一种类股票的要约价格：不得低于要约收购提示性公告日前6个月内收购人取得该种股票支付的最高价格。

2.中国证监会的核准：中国证监会在发行审核委员会中设立上市公司并购重组审核委员会，以投票方式对提交其审议的“借壳上市申请或者发行股份购买资产申请”进行表决，提出审核意见。

3.锁定期：特定对象以资产认购而取得的上市公司股份，自股份发行结束之日起12个月内不得转让。属于下列情形之一的，36个月内不得转让：（1）特定对象为上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的关联人；（2）特定对象通过认购本次发行的股份取得上市公司的实际控制权；（3）特定对象取得本次发行的股份时，对其用于认购股份的资产持续拥有权益的时间不足12个月。

（3）募集配套资金

向“其他”不超过10名的特定投资者非公开发行股份，募集不超过80亿元的配套资金。本次配套融资发行股份的定价基准日为公司第三届董事会第十三次会议决议公告日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90％，即不低于11.03元/股（经除权、除息调整后）。最终发行价格将在本次交易获得中国证监会核准后，由公司董事会根

4 据股东大会的授权，按照相关法律、行政法规及规范性文件的规定，依据市场询价结果确定。本次募集配套资金采用询价方式发行，发行对象认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让，之后按照中国证监会和深交所的相关规定执行。

【知识链接】

1.不超过10名：是指认购并获得本次非公开发行股票的法人、自然人或者其他合法投资组织不超过10名。

【释疑】股票非公开发行中规定不超过200人，而上市公司非公开发行股票为何是不超过10人？两处是否矛盾？？

（1）一般规定为：

股票的非公开发行指发行人向特定人（不超过200人）发行本次发行的全部股票的行为。有下列情形之一的，为公开发行：

①向不特定对象发行证券的；

②向特定对象发行证券累计超过200人的；

③法律、行政法规规定的其他发行行为。

（2）上市公司非公开发行股票的特定对象不超过10名。这是对“上市公司”的特别规定，但是“不超过10名”仍旧在一般规定“不超过200人”的范围内。

故两处并不矛盾。

2.上市公司向特定对象非公开发行股票：发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90％。定价基准日可以是本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以是发行期的首日。

3.12个月：发行对象属于下列情形之一的，具体发行对象及其认购价格或者定价原则应当由上市公司董事会的非公开发行股票决议确定，并经股东大会批准，认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让：

①上市公司的控股股东、实际控制人或者其控制的关联人；

②通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；

③董事会拟引入的境内外战略投资者。

【解释】发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准。

除此之外的发行对象，上市公司应当在取得发行核准批文后，按照有关规定以竞价方式确定发行对象和发行价格。发行对象认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。

【结论重点】本次重组交易的性质

（1）本次交易构成重大资产重组

本次交易拟购买资产未经审计的最近一年末资产总额、资产净额及最近一年的营业收入占上市公司鼎泰新材最近一个会计年度经审计的合并财务报告相关指标的比例如下：

单位：万元

鼎泰新材 顺丰控股 交易金额 计算依据 指标占比

资产总额 88,541 3,471,657 4,330,000 4,330,000 4890％

资产净额 70,800 1,369,573 4,330,000 4,330,000 6116％

营业收入 66,847 4,810,115 —— 4,810,115 7196％