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新政策下PPP项目的融资困境及应对措施

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财政与金融
中国市场2019年第8期（总第999期)
新政策下PPP项目的融资困境及应对措施
陈建国
(中国能源建设集团华东建设投资有限公司，江苏南京210028)
[摘要]文章主要阐述了 PPP融资模式的概念，分析了 PPP模式的融资渠道，并简述该融资模式当前存在的主要问题
以及PPP项目应采取何种措施改变当前的现状，进而在新政策下提出PPP融资困难的主要应对措施。
[关键词]PPP融资模式；融资困难；应对措施
[DOI ] 10. 13939/j. cnki. zgs
c

. 2019. 08. 048

PPP
融资 在不断发展，其所面对的融资 渐

大。现阶段也出现了较多关于PPP融资 的新 $ 对此，在PPP; 发展中，应突破传统 的 ，提出更加科学有效的措施， 拓展PPP项目的融资 ，不断 其日融资能力， PPP项目的健康发展。1 PPP融资模式的概述现阶段还没有非常明确的PPP模式的 ，笔在查 大量资料后发现，研人员对PPP; 的 要可分为两个 & 一个是 的理解；另一个是广义的理解。但是国内的研究人员对 和广义的 认识依然存在着明的差异。一研究人员认为广义的PPP;，主要是指 公共部门以 人财产部门合 资的关系，其要可分为BT模式、BOO模式、TOT模式、BOT; 。狭义的PPP要指的是， 效 BOT 和PFI模式的不足而研究的一种全新的合 ，也就是 与 合作关系的模式，从而能 公 供公共服务和公共产品。这种合 与传统的融资 相 着非常明显的 。国 发的关于PPP模式发展的文件当中，对PPP融资 没 十分全面的阐述，只是对PPP; 与其他融资 的 分析， 将BOT融资模式PPP融资 中。 ，研人员在研究和分析的过程中，无判断我国政府对PPP概念的 一角度。笔认为，我国的PPP融资 要是以 ： 资本来 公共物品、公共基础设施以及资金上存在的缺陷，从而 资本与 资本之间的协调统一。2 PPP项目的融资渠道分析2.1股权融资股权融资主要指的是企业通过投资来 资金，投资人一般为筹资企业的股东，其 据协议的 享受股权和整个企业的利润，且股权融资 在PPP项目中较 ，基金主要分 种&第一种是公司型基金；第二种是合基金；第三种是契约型基金。2%债权融资权融资主要是指企业通过贷款获得资金，借款人掌握 权。PPP项目的债权融资交易 较多，在多的融资交易 中，银融资是应用 广泛的一种债权融资 。而现实生活中 的则是银行贷款。银融资的成本投人较低，所以银行融资 是银 款融资 其金额较[¥ 48 2019.3大， 款期限较长，信贷风 较强的分散性，这也就明借款人 担的信贷风 明 低。
2.3
多元化融资渠道

前，结 融资 明 ，股权和债权的边
并不十分。融资 市场上也出现了多种将股权与债权
机结合的融资产品，如股 、股中 和债中有股
。PPP项目 较 杂， 风 好 在着较大的
异。所以应 创新融资手段，更全 满足
的融资需求。
， 要完善融资布局，在新 的影响下，不断增
身的融资能力，降低融资，从而达到 市场竞争
的目的。PPP项目投资数额巨大，所以 资本也应不断
拓展融资的 ，从而有效降低融资过程中需要承担的风
。对于项目的资金缺口， 资要 更加多 的方
，最大度降低资本融资的风险。再，合利用融资政
，以 得更 越性的债务融资。

3 PPP项目融资的困境分析
3%
担保体系有待完善
现阶段，我国没 立非常科学且完善的PPP项目
信用担保机制，很多机构都不能为PPP项目融资和贷款做
出有效的担保。且现如今，担保机构的数量也十分 ，无
法满足PPP项目的需要， 在 工作中也没有将信
用担保机制的建设和完善一项重要的工 容，故担保
系还没有完 度化和规范化的发展 。
3.2融资需求与信货服务不
匹配

现阶段，在发展水平较高的乡镇和一 发达 ，
PPP
〗 目开发十分 ， 的银 与之相关的

融机构数量十分 ，在远 要的融资机构是
信用社，商业性质的银行数量较少。单纯依靠 信用社无
保证PPP项目的发展。所以，现阶段的贷款服务无法满
足融资的整 要。 ，PPP项目的建设与发展 较为
的 性，而银 款则是 性的融资服务，故
此无法保证PPP项目长久平稳地发展。
3.3有限追索的难度
较大

银 款是PPP项目融资的主要 ，贷款中应满足
完全追索投资人的要求，PPP项目融资需要较大的：投
， 要担较高的 风险。在实际的融资环节，
一 用项目资 的 来 务资金的问题，且普
通债权比这种方式优势更为明显，其可加大融资（下转P50)
财政与金融
中国市场2019年第8期（总第999期)
3.2上市公司股权再融资限额应与其累计派发现金股利额
之间保持紧密的联动关系
公司股权再融资方式可归为四种：即配股、公开增发股
票、发的 换债券转换 股票、资产 的定向非公开增发股票。 上市公司不重视对股东的回报，多年分配股利； 上市公司大股东将资本市场 实现圈钱的“摇钱树”。激励上市公司注重对股 报，重视谋业务发展实现股权财富 ，制约上市公司对资本市场股权再融资的依赖， 资市场的资金资源配置，使上市公司注重对股 报 其自身发展的内在需要，乡实现资本市场的资金资源 配置给分配股利数额多的绩优企业中，笔认为上市公司股权再融资限额应与其 派发现金股利额之间保 密的 系。实施股权再融资所生的股份数上市后 资本市场的变现负担。 ，在股权再融资业务控制中，不仅要合 公司股权再融资数额，而要合 股权再融资所生成的股份数。经过调研分析，笔者认为上市公司股权再融资 额按其 分配现金股利数额的3倍范 宜，并按股权再融资确认日前1个公司股票平均收盘市价生成再融资的股份数。3%股权激励机制中生成的股份数宜从回购库存股中转化 生成， 宜过 公司股份总量的 成股份支付方式可划分为现金结算和权益结算两种，实行 权益结算股权激励机制的企业中，激励对象在具备行权条件 的确认日，可按照约定的行权价 股份数。为激励对象，的行权价通常都远低于行权日公司股票的市场价，由此(上接P48)资金的限制力度。而若要从根本上实现无担保 位职能， 以书面合同的 出约定，而前的约定能很好地保 资人的合法权益， 约PPP融资发展的重要 。4解决PPP项目融资困境的应对措施4.1积极建立招商引资平台PPP项目在开发建设的过程中，应 创 引资平台。如今，BT、BOT等都是应用较为普遍的招商引资平台。以在工业 基础设施建设的过程中，与 影响力较大的企业合作，使其 资的 ， 资新兴产业， 产业的建设与发展。PPP项目建设中， 的作用不容小觑，其大地带 PPP项目的发展与完善。互 电 程度 对融资进程、融资速度和融资的规范性产生较大影响。4.2建立并完善风险共担制度在PPP融资 应用与发展中存在着较多的风险，且很多风险无 。在目 的过程中，融资 要充分借 范化的标准， 目发展中可能出现的风险，并对风 科学有效的 措施。若发生风险， 要结合事前的责 分来承担自己应负的责任。 应以资本，从而 资 失，有效控制风险。4%以规章制度保障社会资本权益PPP融资 目发展中，政府一 是项目的发起人，另一是项目的 。 应平 的利[¥ 50 2019.3的股本将稀释其他股东的权益。 认实施股权激励的股份数量应当从流通市场中回购股票 的 股中生， 而 宜 用 对象低价 发 权的新股 实股权激励，回购价与股 的差额以 权时的行权价与
价之间的差额调整资本公积数额。使权益结算的股权激
励机 权后不影响公司总股本的 ， 避免因实施股
权激励机 而低价 发股票 对其 股 的负 影响。
权过程中 的账 失能够通过激励对象为企业做出的超
额贡献中获得抵补。
3.4转送股本的资本公积金应按确认曰的股票市价换取可

转送的股票数量
企业将积累的资本公积或留存收益转送给股东，这是上
市公司 的股利分配 ， 后企业股 数量 将
大， 后释 股收益和每股净资产。企业股 权
用 的资本公 和 收益 股本，公司 公
能全部用于 资本，除 一例的公
，笔认 的股票数量宜按 股 认日的股份
对价 生成的股本数。 股数量=可用于 股本
的公 数额/' 认日的股票公允价。

参考文献：
[1] 山西证券金典网下载的山西证券大智慧版股票交易软件
.
相关上市公司资料[EB].http:
//www. i618.com cn.
[2] 陈•新型股权激励机制与新兴企业上市研究[J] •上
海
对 大学学报，2017 (1):
66 -75.

益，从而充分了解国际范围内ppp融资模式的经验，此外
结合我国的国情来 更加个性化的 和规范，维护
资本能 得其应有的合法权益。在一过程
中，还要明 的位置，以合伙人的身份参与到ppp项
目的建设和发展中， 多种力量联合的 更加有效地
前存在的主要问题。 ，还应与 资本共同讨论
目在日后发展过程中可能遇到的问题和 ，针对能出
现的问 效的 和控制措施，明 资本的地
位，从而更好地实现 的目标。再，充分保 资本
利益。 资本加人ppp项目中时，不能以最大化盈利为
要目的，应在确保 资活跃度的基础上，以前期目标为
主要 ，与 利合 系，进而 局面。

5结论
在ppp项目融资发展中出现了很多全新的政策，这些
政策的出现也使得ppp项目的融资需要面对诸多难题，而
利于ppp项目融资的发展。对， 多种
有效的措施 前 临的 ，以 ppp项目
融资创 利的 件。

参考文献：
[1] 李家俊，张宏伟.我国ppp项目的融资困境及其对策研
究
[J].中国商论，2018 (6)
.
[2] 苏银霞.PPP模式的融资风险及应对策略探析[J].中国
市场，2015 (52)
.

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国际PPP发展趋势及特点

国际PPP发展趋势及特点

一、国际PPP发展趋势及特点1、英国PPP的起源、发展及应用现状英国率先提出了公私伙伴关系的概念，这种演变主要经历了三个阶段(伦敦国际金融服务局，2003)：第一阶段：私有化阶段私有化是指把整个企业的所有权和经营权都交给私人部门。

从上世纪80年代早期开始，撒切尔政府大规模出售国有企业，私有化运动开始启动。

第二阶段：立约承包阶段上世纪80年代和90年代，英国通过立法强制要求地方政府通过竞争性招标的形式，把诸多公共服务合同承包给那些能力评估级别高并且能够高效提供所需服务的私人部门。

这些公共服务包括垃圾回收、街道清扫、学校卫生及饮食服务、计算机服务、法律服务、人事服务以及住房管理等。

从客观的角度，这种方法可以有效降低辅助性服务成本。

但由于被承包的公共服务很少能达到预期的效果，且遭到消费者的极力抵制，所以，英国于1997年取消了强制性立约承包。

第三阶段：鼓励私人投资行动(Private Finance Initiative，PFI)阶段1989年，英国废除了严格限制引进私人资本投资公共资产的规定。

为了鼓励私人资本进入卫生和地方政府部门，1992年，英国首次提出鼓励私人投资行动的概念。

在这一方式下，公共部门及私人部门供应商会签订长期的服务合同，该合同一般都会注明资产要求，因此需要私人部门资本的投入。

鼓励私人投资行动的优点在于可以获得私人部门的管理技术优势和财力支持，但核心服务仍然由公共部门提供。

鼓励私人投资行动更关注服务和资金效益，这及前一阶段具有强烈价格导向的立约承包形成鲜明的对照(Pollitt，2002)。

在这三种公私伙伴关系模式中，PFI是英国PPP最典型的形式，因而很多人将PFI视作PPP的代名词。

上世纪90年代中期，因为缺乏综合协调和充分的优先排序，大量项目过快实现投资导致PFI的发展受到阻碍 (Arhur Andersen，2000)。

此外，还有诸多其他因素影响了项目的顺利进行，使项目陷入经济困境。

公私合营(PPP)模式解析

公私合营(PPP)模式解析

公私合营（PPP）模式解析一、PPP的概念广义PPP（Public-Private-Partnership）也称3P模式，即公私合作模式，是公共基础设施一种项目融资模式。

在该模式下，鼓励私营企业与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。

通过这种合作方式，合作各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果。

合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私营企业，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。

双方首先通过协议的方式明确共同承担的责任和风险，其次明确各方在项目各个流程环节的权利和义务，最大限度地发挥各方优势，使得建设摆脱政府行政的诸多干预和限制，又充分发挥民营资本在资源整合与经营上的优势。

PPP的基本形式包括：运营维护协议、管理协议、租赁购买、BT、BOT、BLT、BOOT、特许经营、非公共机构拥有等。

狭义的PPP是指政府与私人部门组成特殊目的机构(SPV)，引入社会资本，共同设计开发，共同承担风险，全过程合作，期满后再移交给政府的公共服务开发运营方式。

二、PPP模式的典型结构PPP典型的结构为：政府部门或地方政府通过政府采购的形式与中标单位组建的特殊目的公司签定特许合同，由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。

政府通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协议，向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签定的合同支付有关费用的协定，使特殊目的公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。

采用这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来加快基础设施建设及有效运营。

三、PPP的风险归属PPP模式设计的核心是风险分担。

由公共部门和民营部门共同承担基础设施项目的建设，并且分担相应的责任和风险，这是PPP模式在全球基础设施建设方面广泛应用的原因。

在不同的PPP项目中，由于项目的限制和范围不同，风险的分担情况会有所不同。

公共部门要实现合理的风险转移，这是公共部门采用PPP模式的一个重要原因，而民营部门则要求在合理的风险分担基础上，要达到预期的投资回报，这是民营部门参与PPP模式的初衷。

“十四五”时期我国数字基础设施投融资:模式、困境及对策

“十四五”时期我国数字基础设施投融资:模式、困境及对策

2021 年 6 月 第 43 卷 第 6 期
CONTEMPORARY ECONOMIC MANAGEMENT
DOI:10. 13253 / j. cnki. ddjjgl. 2021. 06. 012
Jun. 2021 Vol. 43 No. 6
“十四五” 时期我国数字基础设施投融资: 模式、 困境及对策
二、 数 字 基 础 设 施 的 内 涵、 特 征 及 投 融 资 模式
(一) 数字基础设施的内涵 数字基础设施, 顾名思义即数字化的基础设 施。 狭义的数字基础设施, 特指在数据成为关键 生产要素的时代背景下, 基于新一代信息技术演 化发展形成的基础设施。 梳理新基建相关研究, 数字基础设施涵盖以 5G、 物联网、 工业互联网为 代表的通信网络基础设施, 以人工智能、 云计算、 区块链等为代表的新技术基础设施, 以数据中心、 智能计算中心为代表的算力基础设施, 等; “ 数 字基建” 不仅仅是基础设施, 而且是运用先进技 术的基础设施, 具有较强技术性和专业性, 具有 基础设施的一般特征。 (二) 数字基础设施的特征 传统基础设施是以钢筋、 水泥、 砖石、 钢结 构以及其他工业材料为主体构建的基础设施。 从视 觉角度讲, 这些设施都是有形可见的, 而数字基础 设施既包括以数据、 软件、 芯片等 “数字材料” 为 主体构建的软硬件一体的基础设施, 还包括如机房 或数据中心等硬件设施, 但是数字基础设施的核心 价值在于其软件部分。 数字基础设施虽然具有很大 程度公共物品属性, 但是其投资规模较大, 涉及行 业更多, 技术含量更高且面临诸多的不确定性, 如 技术、 市场及投资回报率等不确定性。 具体而言, 数字基础设施呈现出如下特征: 1. 新投资主体 传统基建的技术门槛、 不确定性均较低, 政 府及其组建的投融资平台可以是承建、 管理或投 资主体, 但是数字基础设施具有市场、 技术的高 度不确定性; 与企业相比, 政府对前沿技术的不 确定性更不敏感, 正确作出数字基础设施投资决 策较为困难, 一旦决策失败将面临巨额损失。 因
新型城镇化发展中的难点与解决办法

新型城镇化发展中的难点与解决办法

新型城镇化发展中的难点与解决办法一、引言随着中国经济的快速发展和农村人口流动性的增加，新型城镇化已成为国家发展的重要战略。

然而，在新型城镇化进程中，很多难题也随之出现。

本文将探讨新型城镇化发展中的难点，并提出解决办法。

二、新型城镇化的难点1.土地问题在新型城镇化过程中，土地问题是一个首要且复杂的挑战。

一方面，土地资源有限，由于原始农田转变为建设用地需要庞大资源和资金投入；另一方面，土地征收与农民补偿问题也亟待解决。

因此，如何高效利用有限土地资源成为了推进新型城镇化的难点。

2.财政压力实施新型城镇化需要大量财政投入。

但是，在当前经济下行压力加大以及财政收入下降情况下，如何解决巨额财政支出成为了困扰县级以上政府的头等大事。

3.社会保障体系不完善传统意义上的农业户籍制度和城市户籍制度仍然处于分割状态。

农民工在城市扩展中所面临的压力和困境在劳动合同签订、社会保险参保等方面尤其突出，城镇化发展中要解决他们的权益问题任重道远。

4.公共服务设施不均衡随着新型城镇化进程的推进，城市规模扩大、人口增加，公共服务设施与需求之间日益失衡。

教育、医疗、交通和环境等对城市居民生活质量影响深远的领域需加大投入以提升整体社会效益。

三、解决新型城镇化中的难点办法1.土地资源优化利用为了避免过度依赖原始农田建设用地，需要通过调整产业结构和加强土地利用规划，优化土地使用方式。

提高土地利用率可继续发挥土地价值，并减少新耕地占用。

此外，在征收与补偿问题上要注重公平合理，确保农民利益充分得到尊重和保护。

2.财政改革与转移支付机制创新针对财政压力问题，在实施新型城镇化中，可以优化财政结构，减少非重点领域的投入，提高财政效率。

同时，要加强转移支付机制创新，鼓励地方政府开展项目融资和PPP模式等多元筹资途径。

3.建立健全农民工社会保障体系为了解决城市扩展中农民工所面临的权益问题，应建立健全农民工社会保障体系。

推动实施城乡一体化社会保险制度，确保农民工可以享受到与城市居民平等的社会保障待遇，并积极引导农民工返乡创业就业。