第三章有价证券的价格决定(简化版)-PPT文档资料

r ——为投资者要求到达的最终收益率〔必要收益率〕；
n ——为债券的待偿期限。
Ct ——为第t年债券持有者可以预期得到的利息收入；
M ——为债券的面值；
t ——为各期利息的待偿期限。
2、到期一次还本付息债券的理论价格
这种债券是现时最常见的一种债券，按单利计息，到期时一次收回债券本息，债券持有者按发
行价格或转让价格取得，假设按复利贴现，其理论价格可表示为：
Dt ——为第t年预期的股息和红利收入额；
r ——为年序数;
k ——为该股票适宜的贴现率或称为必要收益率。
2021/5/23
北华大学经济管理学院 刘玉军
第三章 证券价格及指数 第二节 有价证券的价格决定
二、股票的价格决定：
2、零增长模型 所谓零增长也即红利固定，是指股票持有者从发行公司那里每年可领取的股息和红利收入是固定不变的一个常数， 即D0=D1=D2=D3……=Dt。当股息和红利固定时，股票价格的计算公式为：
理论价格可用下述公式计算：
N Dt
DN+1
P=∑———— + —————
t=1 (1+k)t (k-g)(1+k)N
其余假设条件同前。
5、可变增长模型
前述模型都对股息的增长率进展了一定的假设。事实上，股息的增长率是变化不定的。因此计算股票的价值还
应该有二元以及多元增长模型。
二元增长模型假定在时间L以前股息以一个不变增长速度g1增长，在时间L后，股息以另一个不变增长速度g2 增长。在此假定下，我们可以建立二元可变增长模型：
根据上一个交易日收盘价计算
基金单位 的基金所拥有的金融资产总值十现金资产
资产净值 = ——————————————————

(四)股票的市场价值 股票的市场价值,又称为股票的市值,是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价。 股票的市值直接反映着股票市场行情,是股民买卖股票的依据。由于受众多因素的影 响,股票的市场价值处于经常性的变化之中。股票的市场价值是与股票价格紧密相关的,股票价格是 股票市场价值的集中表现,前者随后者的变化发生相应的波动。在股票市场中,股民是根据股 票的市场价值(股票行市)的高低变化来分析判断和确定股票价格的,所以通常所说的股票 价格也就是股票的市场价值。
以至估值日为止的实际获得额计算。基金的日常估值由管理人进行并经托管人复核。
基金净值的构成包括发行面值和基金收益两部分。发行面值资金通常只是在基金解散
时才返还给投资者,所以每年可供分配的仅是扣除费用后的基金净收益。投资基金的资产净
值是不断变化的,但是,它与基金单位的价格总体上趋向一致,成正比例关系。一般来说,投 资基金的资产净值越高,其基金单位的价格也就越高;基金的资产净值越低,其基金单
在股票的价值中,有面值、净值、清算价值、市场价值和内在价值五种。
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(一)股票的面值 股票的面值,是股份公司在所发行的股票上标明的票面金额,它以元(A股)为单 位,其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。股票的面值一般都印在股 票的正面且基本都是整数,如百元、拾元、壹元等。在我国上海和深圳证券交易所流 通的股票,其面值都统一定为壹元,即每股一元。股票票面价值的最初目的,是在于保证 股票持有者在退股之时能够收回票面所标明的资产。随着股票的发展,购买股票后 将不能再退股,所以股票面值现在的作用一是表明股票的认购者在股份公司投 资中所占的比例,作为确认股东权利的根据。如某上市公司的总股本为1 000万 元,持有一股股票就表示在该股份公司所占的股份为千万分之一。第二个作用就是在首 次发行股票时,将股票的面值作为发行定价的一个依据。 一般来说,股票的发行价 都将会高于面值。当股票进入二级市场流通后,股票的价格就与股票的面值 相分离了。

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假设2015年12月31日股票价格指数为 1000.00点，用相同权重市场指数求2016 年12月31日的股价指数
2.相同权重市场指数
假设每只股票购买相同金额 消除了高价股的影响 易受小盘股的影响
3.总市值价格指数
n
基期总市值=
p0i Qi
i 1
n
计算期总市值=
p1i Q
i 1
3.总市值价格指数
该式说明，在收益全部作为股利支付且股 利稳定的条件下，市盈率可以理解为是必要 收益率的倒数。
(3）戈登股利增长模型
P/E=（1－b）（1+g）/(k-g)
2.市净率法 市净率是指股票当前的市场价格和每股账
面净资产的比率。 市净率 = 市场价格/每股净资产 每股净资产 = 公司有形资产净值/发行在外
T
V D T 1 r t 1
t t
第二部分是ｔ＝Ｔ以后的所有股利在Ｔ时刻的现值，应 用不变增长模型，用ＶＴ表示：
V D T
T
1
r
1
g
为确定ｔ＝０时ＶＴ的现值，须将ＶＴ再次贴现，用ＶＴ＋ 表示：
V T
V
T
1
1r
T
r
DT 1 g 1r
T
加总这两部分现值，即为股票的内在价值。
P
某公司拟发行500万张3年期附息债券，债券票面金 额为100元，每年付息8元（即票面利率为8%），市 场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？
2021/7/24
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付息债权发行价格
某公司拟发行500万张3年期附息债券，债券票面金 额为100元，票面利率为10%，市场利率为10%，求： 此债券的发行价格应为多少？

现值P0=Pn/ (1+r) n 贴现率与复利计算期数决定

Pn
PV=——————

(1+r)n
价格=本息和/(1+市场利率*期限) 单利 价格=本息和/(1+市场利率)期限 复利 收益率=年收益/本金 可分为：名义收益率
即期收益率 到期收益率 持有期收益率
持有期收益率 （1）剪息票债券（每年付息，一次还本）
可转换债券的基本要素
1、转换期限 2、转换价格与转换比率
转换比率Ｎ＝债券面值／转换价格
如： 6-10年 50元/股 N=1000/50=20股 11-15年 55元/股 N=1000/55=18.18股 16-20年 60元/股 N=1000/60=16.67股
3、基准股价与转换溢价 转换价格＝基准股价＊（１＋转换溢价）
波动收益率曲线,表明债券收益率随投资期限不 同而呈现波浪变动,也就意味着社会经济未来有可 能出现波动。
收益率曲线变动规律
时间变动：作水平运动。 利率上升：价格下降，收益率上升。 利率下降：价格上升，收益率下降。
利率期限结构理论
无偏预期理论 流动性偏好理论 市场分割理论
股票的价格
有价证券的价格决定培训课 件
证券的价格
证券为什么有价格? 因为证券能带来收益。 如何计算证券的价格？ 红利折现模型。 基础：现值、终值计算
证券价格分类
债券的价格 股票的价格 投资基金的价格
第一节 债券的价格
债券定价的金融数学基础
终值Pn=P0(1+r) n 利率与复利计算期数决定
会经济处于增长期阶段；
2、反向收益率曲线
反向收益率曲线,表明在某一时点上债券的投资 期限越长,收益率越低,也就意味着社会经济进入衰 退期；