日本的金融政策与金融体制

遇 上 了许 多 困 惑 。 诸 如 ， 期 贷 款 利 率 几 乎 降 短 到 了 零 利 率 ， 此 基 础 上 又 有 “ ” 补 充 。这 在 量 的 对 策 将 对 日本 经 济 带 来 什 么样 的 影 响 ？其 运 作 机 制 又 是 一 个 未 知 数 ， 在 理 论 和 实 践 中 均 且 未 得 到 充 分 的 验 证 。 然 而 ， 以说 日本 银 行 通 可 过 在 尚未 涉 猎 的 领 域 里 实 施 金 融缓 和 对 策 的 过 程 中 也 相 应 也 积 累 了一 些 难 得 的 经 验 。 首 先 ，０ １年 实 施 的 一 系 列 金 融 缓 和 对 策 ２０ 虽 说 已 达 到 了极 限 ， 在 降 低 短 期 利 率 和 消 除 但 流 动 性 资 金 不 安 等 方 面 可 以说 取 得 了一定 的 成 果 。 既 短 期 贷 款 利 率 目前 已 降 到 了 ０ ０ １ ．０ ～
一
００ ３ ．０ ％的低 水 平 。 “ 利 率 政 策 ” 期 的 短 期 零 时 贷 款 利 率 是 ０．２ ０ ０ ％。 所 以 ， 在 的 利 率 ０ ～ ．３ 现 水 准 还 低 于零 利 率 政 策 时 期 的水 平 。短 期 贷 款 利 率 的 ０．０ ％说 明 了 即 使 筹 措 １ ０亿 日元 的 ０１ ０ 资 金 ， 天 的 利 率 成 本 也 只 不 过 是 ２ ０多 日元 ， 一 ７ 也 就 是 买 一 盒香 烟 的 钱 。 日本 银 行 通 过 实施 使 货 币 供 应 量 增 加 和 持 续 的金 融 缓 和 对 策 等 强 有 力 的 约 定 （ 在 通 货 膨 胀 率 平 稳 地 升 到 ０ 以 即 ％ 上 ， 续 目前 的 这 一 金 融 缓 和 对 策 ） 使 降 低 利 继 ， 率 影 响到 了 长 期 贷 款 利 率 。例 如 ， 目前 一 年 定 期 国债 利 率 仅 为 ０ ０ ％ ， 乎 接 近 了零 利 率 的 ．１ 几 水平 。 由 于 日本银 行 及 时 采 取 了货 币 供 应 量 增 加 的 积极 对 策 ， 此 避 免 了 在 资 金 流 动 方 面 出 现 因 的 问题 。 另 外 ， ０ １年 底 ， 大 型 企 业 破 产 带 ２０ 在 来 金 融 体 制 不 安 的情 况 下 ， 日本 的 金 融 市 场 并 未 出 现 太 大 的 混 乱 。２ ０ ０ ２年 ３月 年 度 末 的 金 融 市 场 变 化 值 得 引 起 人 们 的重 视 。但 到 目前 为 止 ， 没 有 出现 资金 流 动 的 困扰 现 象 。 目前 ， 还 还 看 不 出来 大 量增 加 日本 银 行 帐 户 存 款 的 货 币 资 金 量 本 身 会 给 实 际 的 经 济 活 动 和 物 价 等 带 来 什 么负 面影 响 。 在金 融缓和 的框架 下 ， 日本 银 行 的 帐 户 存 款的现 金加 在 一 起 比上 年 增加 了 １ ５％。 这 是 自第 一 次 石 油危 机前 后 ， 价 暴 涨 最 快 的 时期 。 物 但 是 ， 行 贷 款 却 持 续 低 迷 。 经 济 增 长 率 和 物 银 价 指 数 也 持续 负 增 长 状 态 。 即 无 论 日本 银 行 向 各 金 融 机 构 提 供 多 少 资 金 ， 终 只 是 空 忙 乎 一 最 场 ， 有 什 么 明显 的 效果 。这 种 状 态 被 称 为 “ 没 陷 入 了流 动性 资金 的 圈 套 ” 目前 ， 。 日本 经 济 就 像 被 这 一 圈 套 套住 一 样 。
维普资讯
第４ 总 ２ ） 期（ 第２ 期
２０ 年７ ０２ 月
东 北 财 经 大 学 学 报
Ｊｕｎｌ ｆ ｏｇｅ Ｕ ｉ ！ ！ ！ ！ ｏｒａ ｏ ｎｂｉ ｎｖ ！ ！ Ｄ ！
Ｎｍ ｅ４Ｃｎ ａ ｅａ 中 央 银 行 的金 融 政 策 管 理 。 日本 银行在 ２０ ０ １年 根 据 上 述 世 界 形 势 的 变 化 ， 早 及 地 做 出 了 日本 经 济 形 势 十 分 严 峻 和必 须进 行 调 整 的 预 测 。９ ０年 代 ， 日本 实 施 了 大 规 模 的金 融 缓 和 政 策 。其 结 果 ， 金 融 调 节 对 策 的诱 导 下 ， 在 ２０ ０ ０年 初 的 短 期 贷 款 利 率 几 乎 降 到 了无 法 再 降 的 ０． ５ 的 低 水 平 。这 样 ， 上 景 气 的 低 ２％ 加 迷 ， 施 金 融 政 策 的余 地 变 得 十 分 尴 尬 。 实 面对 这 样 缓 慢 的 经 济 形 势 ，日本 银 行 于 ２ ０ 年 ３月 下 决 心 采 取 了金 融 缓 和 的措 施 ， ０ １ 即 将 金 融 政 策 的 主要 目标 放 在 了使 货 币 供应 量 增 加 上 。 即使 短期 贷 款 利 率 的 “ 息 ” 到 日本 银 利 转 行 的 存 款 帐 户 ， 使 这 一 货 币 资 金 大 幅 度 地 增 并 加 。 这 样 做 法 的 结 果 使 日本 银 行 平 时 的 货 币 供 应 量 得 到 大 量 增 加 。 另 外 ， 论 银 行 怎 样 运 用 无 其 资 金 ， 始 终 处 于 一 种 资 金 盈 余 的 状 态 。诸 也 如 俗 话 所 说 的 “ 哗 啦 哗 啦 地 流 ” 样 。这 一 状 钱 一 态也许将继续 下去 。 日本 银 行 采 取 了历 史 上 前 所 未 有 的 大 胆 的 金 融 缓 和 政 策 。但 在 执 行 这 一政 策 的 过 程 中也
』 ！
里 ！！ ！ ！ ！
日本 的 金 融 政 策 与 金 融 体 制
［日］ 栗 诚 治 （ 瑞 林 译 ） 小 曹
（ 日本 滋 贺 大 学 ）
摘 要 ： 绕 ２ ０ 围 ０ １年 的 经 济 形 势 ， 述 日本 近 年 来 的 金 融 政 策 和 金 融 体 制 改 革 问题 。 阐 关键词： 日本 ； 融 政 策 ； 融 体 制 金 金 中 图分 类号 ：８２ ０ Ｆ ３ ． 文 献标 识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：０ ８４ ９ （ ０ ２ ０ ，０ ５０ １ ０ —０ ６ ２ ０ ） ４ ０ ３ ２