兼并收购概念理论之五：并购财务会计与预测80分

论企业的兼并与收购

摘要：企业的兼并与收购简称企业并购。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。企业收购是一种纯市场的经济行为，也是一种经营管理策略。企业收购的目的是追求创利的最大化。

关键字：兼并；收购；利益最大化。 一、 企业兼并与收购的构成与分类

由于规模经济、交易成本、价值低估以及代理理论等的长足发展，使得企业并购理论和实践的发展非常迅速，成为西方经济学最活跃的领域之一。

（一）、构成

1. 竞争优势，并购方在选择目标企业时正是针对自己所需的目标企业的特定优势。

2. 规模经济，企业并购可以获得企业所需要的产权及资产，实行一体化经营，获得规模效益。

3. 交易成本，在适当的交易条件下，企业的组织成本有可能低于在市场上进行同样交易的成本，市场为企业所替代，当然，企业规模扩大，组织费用将增加，考虑并购规模的边界条件是企业边际组织费用增加额等于企业边际交易费用的减少额。

4. 代理，詹森和梅克林（1976）从企业所有权结构入手提出了代理成本，包括所有者与代理人订立契约成本，对代理人监督与控制成本等，并购可降低代理成本，通过公平收购或代理权争夺，公司现任管理者将会被代替，兼并机制下的接管威胁降低代理成本。

5. 价值低估，企业并购的发生主要是因为目标公司的价值被低估。价值低估理论预言，在技术变化快，市场销售条件及经济不稳定的情况下，企业的并购活动频繁。

（二）、分类

1. 横向并购。横向并购是指同属于一个产业或行业，或产品处于同一市场的企业之间发生的并购行为。横向并购可以扩大同类产品的生产规模，降低生产成本，消除竞争，提高市场占有率。

2.纵向并购。纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为。纵向并购可以加速生产流程，节约运输、仓储等费用。

兼并收购

定义

并购的内涵非常广泛，一般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。兼并收购简称并购。兼并 —又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。收购 — 指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。与并购意义相关的另一个概念是合并（Consolidation）——是指两个或两个以上的企业合并成为一个新的企业，合并完成后，多个法人变成一个法人。

兼并收购-并购的实质

并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，某一或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的受益，另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。

兼并收购-并购的动因

产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。寻求扩张的企业面临这内部扩张和通过并购发展两种选择。内部扩张可能是一个缓慢而不确定的过程，通过并购发展则要迅速的多，尽管它会带来自身的不确定性。具体到理论方面，并购的最常见的动机就是——协同效应（Synergy）。并购交易的支持者通常会以达成某种协同效应作为支付特定并购价格的理由。并购产生的协同效应包括——经营协同效应(Operating Synergy)和财务协同效应(Financial Synergy)。在具体实务中，并购的动因，归纳起来主要有以下几类：

1.扩大生产经营规模，降低成本费用

通过并购，企业规模得到扩大，能够形成有效的规模效应。规模效应能够带来资源的充分利用，资源的充分整合，降低管理，原料，生产等各个环节的成本，从而降低总成本。

2.提高市场份额，提升行业战略地位

企业兼并与收购的金融分析

企业兼并与收购（Mergers and Acquisitions，简称M&A）是现代市场经济中常见的现象。通过兼并与收购，企业能够快速扩大规模、获取资源和技术、进入新市场等，从而提升自身的竞争力。然而，兼并与收购也伴随着风险，可能导致财务负担加重、文化整合问题等。因此，进行充分的金融分析是企业在作出兼并与收购决策前不可或缺的重要步骤。

本文将对企业兼并与收购的金融分析进行深入探讨，从兼并与收购的基本概念入手，讲解其重要性，分析影响因素及分析方法，最后总结兼并与收购的成功经验和教训。

企业兼并与收购的基本概念

企业兼并是指两家或多家企业通过一定方式合并为一家新公司。通常情况下，由于一家公司获得了另一家公司的全部资产和负债，因此原有公司终止存在。另一方面，企业收购则是指一家公司以现金、股票或其他形式购买另一家公司的股权或资产，而被收购方可继续存在或进行部分改组。

在实践中，这两者往往结合使用。跨行业兼并、同业合作以及战略性收购，是实施M&A策略的常见形式。 M&A的重要性

随着全球经济一体化进程的加快，企业面临着越来越激烈的竞争环境。在这个背景下，M&A作为一种快速提升企业核心竞争力的手段，其重要性愈加凸显。

首先，通过兼并与收购，企业可以实现规模经济和范围经济。规模经济指的是随着生产规模扩大而带来的单位成本降低，而范围经济则是由于多样化的产品与服务所带来的经济效益。这使得企业能以更低的成本提供产品和服务，从而在市场中占据优势地位。

其次，从金融资源整合角度看，企业通过M&A能够整合闲置资源，优化资本结构，提高资金使用效率。此外，通过获得战略投资者，企业还能够缓解融资压力，为进一步发展奠定基础。

同时，在技术、人才及品牌方面，通过收购成熟企业或拥有先进技术的新创公司，可以迅速提升自身实力和市场竞争优势。这种人力资本与知识产权的集成，对于推动企业创新和发展至关重要。

金融分析的重要性

企业兼并与收购的金融分析

企业兼并与收购一直是商界中备受瞩目的议题，涉及到巨额资金、市场竞争力和行业生态格局等多方面因素，其中的金融分析更是至关重要。在当今竞争激烈的商业环境中，企业通过兼并和收购来扩大市场份额、提升经营效率或实现战略布局已经成为常态。本文将从金融角度深入探讨企业兼并与收购，并进行相关的金融分析。

企业兼并与收购的概念

企业兼并（Merger）指的是两个公司达成协议，合并成为一个新的公司或一个公司收购另一个公司，使被收购公司成为收购公司的一部分，从而实现资源整合、规模扩大或战略配合的目的。而企业收购（Acquisition）是指一家公司通过购买另一家公司的股票或资产来实现对被收购公司的控制权。企业兼并与收购的目的通常是为了创造更大的规模经济、降低成本、拓展市场或整合资源，以实现业务增长和价值创造。

兼并与收购的类型

企业兼并与收购的形式多种多样，主要包括横向兼并、纵向兼并、同业并购和跨界并购。横向兼并是指同一产业链上不同环节的企业之间的兼并，目的在于扩大市场份额和竞争优势；纵向兼并指的是同一产业链上不同环节之间的兼并，旨在实现供应链的整合和协同作用；同业并购是指同一行业内相似类型企业之间的并购，旨在实现规模效应和市场占有率的提升；跨界并购则是指不同行业之间的公司进行兼并或收购，以实现多元化布局和资源优化配置。 金融分析的重要性

在企业兼并与收购过程中，进行全面细致的金融分析至关重要。金融分析可以帮助企业评估兼并与收购的可行性，确定合理的收购价格，识别风险因素并制定有效的财务整合计划。金融分析还可以为企业领导层提供决策支持，确保兼并与收购活动的顺利进行并最大程度地实现效益最大化。

金融分析方法

在进行企业兼并与收购的金融分析时，常用的方法包括财务比率分析、现金流分析、资产负债表分析、市场多重评估法等。通过对目标公司的财务状况、经营绩效和市场竞争地位进行深入细致的金融分析，可以帮助收购方充分了解目标公司的真实价值，评估潜在风险和机会，并制定切实可行的收购方案。