知识产权证券化的要素分析

⼀⽂读懂知识产权资产证券化写在前⾯知识产权ABS，是指以可产⽣现⾦流的知识产权资产或其衍⽣债券作为基础资产，并以其未来所产⽣的现⾦流（预期收⼊）为⽀持，发⾏的资产⽀持证券。

其主要功能在于盘活存量知识产权资产、增强知识产权资产的流动性。

提起知识产权ABS，看似很新颖，但是绝不陌⽣。

从⽂科租赁到爱艺奇世纪知识产权再到最近的佛⼭耀达专利许可，知识产权ABS的发⾏与探索从未间断，下⾯我们就来详细的看⼀下知识产权ABS。

⽬录⼀、知识产权概述1、什么是知识产权2、知识产权的分类3、知识产权的特征4、知识产权法律体系5、2020年我国知识产权概况⼆、知识产权ABS1、政策依据2、交易结构3、案例介绍⼀、知识产权概述什么是知识产权知识产权，即“知识所属权”，是指“权利⼈对其智⼒劳动所创作的成果和经营活动中的标记、信誉所依法享有的专有权利”，在特定时间内有效。

知识产权是⽂学创作者及发明者或者成果拥有者在法律规定范围、期限内，排他享有的权利。

（1）知识产权的主体通常是从事创造性智⼒劳动的⼈，包括⾃然⼈、法⼈和不具备法⼈资格的其他社会组织。

（2）知识产权的客体是创造性的智⼒活动所产⽣的⾮物质性成果，其表现为作品、发明创造、商业标志及其他具有商业价值的信息等。

（3）知识产权的内容体现为对智⼒成果的直接⽀配和获取利益的专有权利，即主体对其智⼒成果享有的、依⾃⼰意志进⾏的归属性控制、使⽤与处分⾏为并获得相应的经济对价。

知识产权的分类知识产权⼀般分为⽂学产权和产业产权。

⽂学产权即著作权也称版权，是指⾃然⼈、法⼈或者其他组织对⽂学、艺术和科学作品依法享有的财产权利和精神权利的总称。

包括：发表权、署名权、修改权、保护作品完整权、复制权、发⾏权、出租权、展览权、表演权、放映权、⼴播权、信息⽹络传播权、摄制权、改编权、翻译权、汇编权、应当由著作权⼈享有的其他权利等。

产业产权主要包括专利权、商标专⽤权。

专利权包括发明、实⽤新型和外观设计。

知识产权证券化通俗理解近年来，随着知识经济的发展和知识产权的重要性日益凸显，知识产权证券化成为了热门话题。

那么，什么是知识产权证券化呢？简单来说，知识产权证券化是指将知识产权资产转化为可以进行交易和投资的证券形式，从而实现知识产权资产的流动性和价值最大化。

知识产权是指人们在创造新技术、发明新产品或者创作新作品时所拥有的独立知识和专有信息。

知识产权的价值往往难以直接量化和实现，因此，将其证券化可以将知识产权资产转化为具有流动性的证券，方便投资者进行交易和投资。

知识产权证券化的过程可以简单分为以下几个步骤。

首先，知识产权的所有者将其转化为标准化的证券产品，例如股票、债券或者衍生品等。

其次，这些证券产品会在证券市场上进行发行和交易。

最后，投资者可以通过购买这些证券产品来投资知识产权，并从中获得收益。

知识产权证券化的好处主要体现在以下几个方面。

首先，它可以为知识产权所有者提供资金支持，帮助他们更好地开发和保护知识产权。

其次，它可以提高知识产权的流动性，使其更容易被市场认可和价值实现。

再次，它可以为投资者提供多样化的投资选择，增加他们的投资收益。

最后，它可以促进知识产权市场的发展和规范化，提升整个经济的创新能力和竞争力。

然而，知识产权证券化也存在一些挑战和风险。

首先，知识产权的价值往往难以准确评估，因此，在证券化过程中可能存在定价不准确的风险。

其次，知识产权的交易和投资具有较高的风险和不确定性，投资者需要具备相应的专业知识和风险意识。

再次，知识产权证券化可能涉及到知识产权的保护和侵权问题，需要建立相应的法律和监管机制来保护投资者的权益。

为了促进知识产权证券化的发展，需要采取一系列的政策和措施。

首先，需要加强知识产权的保护和管理，提高知识产权的质量和竞争力。

其次，需要建立健全的知识产权交易和投资机制，为投资者提供安全、透明和高效的交易环境。

再次，需要加强知识产权证券化的信息披露和监管，保护投资者的合法权益。

我国知识产权证券化法律制度构建知识产权证券化是指将知识产权资产转化为具有流动性、可转让性的证券品种，以吸引投资者参与知识产权市场，并通过证券交易所等机构进行交易和流通。

知识产权证券化可以使知识产权持有者实现资产的有效流动和价值实现，同时也可以吸引更多的投资资金进入知识产权领域，为知识产权创造者提供更多的融资渠道。

我国知识产权证券化的法律制度目前还在初步构建阶段，主要涉及到知识产权法、公司法、证券法等多个法律领域。

以下是我国知识产权证券化法律制度构建的主要方面。

一、知识产权法制的完善知识产权法是知识产权证券化的基础，需要对知识产权的定义、保护范围、转让、许可等事项进行具体规定，为知识产权证券化提供法律依据。

现行的知识产权法包括专利法、商标法、著作权法等，这些法律需要进一步完善和修订，以适应知识产权证券化的需要。

二、知识产权证券化的监管规则知识产权证券化需要建立相应的监管机构和监管规则，包括证券交易所、知识产权交易所等机构的设立和管理，以及证券交易、信息披露、投资者保护等方面的规定。

还需要建立相应的知识产权交易市场和交易规则，促进知识产权证券化的发展。

三、知识产权估值和评估体系知识产权证券化需要有准确和公正的估值和评估机制，为知识产权的价格确定提供依据。

目前，我国知识产权估值和评估体系相对不完善，需要进一步完善和规范。

还需要建立公正的知识产权交易评估机构，提供专业的知识产权评估服务。

知识产权证券化涉及到税务政策的调整，包括知识产权转让所得的税收待遇、证券交易过程中的税务处理等。

税务政策需要与知识产权证券化相适应，鼓励和支持知识产权证券化的发展。

五、知识产权证券化的知识产权保护手段知识产权证券化可能会引发一些知识产权纠纷和侵权行为，需要建立相应的纠纷解决机制和保护手段。

还需要完善对知识产权证券化过程中的交易信息保护机制，保护投资者和知识产权持有者的权益。

知识产权证券化对投资者和知识产权持有者来说都是一个相对陌生的概念，需要加强对知识产权证券化的宣传和推广，提高社会对知识产权证券化的认知度和接受度。

知识产权证券化的风险及解决途径1997年因卷入一场与政府的税务纠纷而急需现金，英国超级摇滚歌星大卫鲍伊以1990年演唱的287首歌曲的未来收益权为担保在美国发行了10年期，利率为7.9%，总额度为5500万美元的债券，被金融界称之为”鲍伊债券”①。

这是世界上第一期典型的知识产权证券化的案例，更确切的说是版权证券化的案例。

该案例在当时被誉为”证券化的革命”，并具有里程碑的意义，因为它不仅开辟了除债权、物权等为基础资产的新资产证券化模式--知识产权证券化；而且创新了知识产权融资途径--由原有的知识产权质押这种单一的融资途径而转向知识产权质押与知识产权证券化双重途径，增加了企业特别是以高新技术为核心的中小型企业提供了选择的余地。

一、知识产权证券化的基础理论（一）知识产权证券化的概念知识产权证券化是金融资本与知识产权资本的有效结合，是一种以金融技术为基础、以知识产权的信用为担保、以证券化为载体的融资方式，我们可以将知识产权证券化做如下界定：知识产权证券化是指发起人将知识产权资产通过销售、让与、信托等其他真实销售的形式转让给特殊目的载体（spv）,由特殊目的载体其具有以下特点以该知识产权或其相关权益产生的未来现金收入为基础发行在市场上可流通的证券，据以融资的金融操作②。

二、知识产权知识产权证券化所面临的风险与障碍（一）知识产权证券化的风险在知识产权证券化交易中，投资者的收益是以证券化的资产所产生的现金流来偿付的。

从某种意义上来说，现金流分析就是资产证券化理论的核心原理③。

由于知识产权价值具有不确定性，将会对知识产权证券化中的现金流产生影响，进而导致证券化风险的出现，这些因基础资产本身性质而产生的风险，笔者在此称之为”基础资产的风险”。

知识产权的价值主要体现为其对于未来现金流的预期，一个品质优良的知识产权资产，其必须可以构建一个能产生稳定现金流的资产池。

但由于知识产权其自身的特性，而导致其自身的不稳定性，主要体现在：1、权属状态的不确定性。

创科技新CHUANGXINKEJI所谓知识产权证券化，是将具有可预期现金收入流量的知识产权（称其为基础资产），通过一定的结构安排对基础资产中风险与收益要素进行分离与重组，转移给一个特设载体（Special Purpose Vehicle，SPV），由后者发行一种基于该基础资产的现金流可以出售和流通的权利凭证，据以融资的过程。

据相关部门统计，上世纪八十年代中期至2006年年初，我国累计专利申请授权量已达近150多万件，但其中实施的专利不足总数的十分之一，与欧美国家相距甚远。

知识产权实施难、转化率低已经成为我国实现经济增长方式转变和产业结构优化的重要制约因素。

尽管知识产权转化率低的原因是多方面的，但融资渠道不畅是主要原因之一。

作为知识产权开发和金融融资双重制度创新的知识产权证券化，对于解决知识产权融资渠道不畅，促进知识产权应用转化必将起到巨大的作用。

我国知识产权证券化的法律障碍分析首先，资产证券化的立法滞后，法律空白较多。

近年来，资产证券化作为一种富有活力的新型融资工具越来越受到人们的欢迎，但由于我国在资产证券化方面的立法比较滞后，成为知识产权证券化的不利因素。

主要表现：第一，现行立法适用范围狭窄。

总的来说，我国资产证券化主要局限在信贷资产证券化和个人住房抵押贷款证券化等有限领域。

第二，现有立法的层次较低，难以发挥应有的作用。

目前，我国资产证券化的法制保障主要是依靠司法解释和部门规章，效力层次较低，约束力较弱。

第三，缺少知识产权证券化的专门规定。

知识产权证券化中的证券定义、特设载体（以下简称“SPV”）的法律地位、真实销售的鉴定、税收、产品交易、信息披露等重要问题均缺乏相关法律规定。

其次，现行立法对知识产权证券化的制约。

知识产权证券化涉及许多法律领域，目前，知识产权证券化在设立、功能等诸多方面与我国《合同法》、《公司法》、《证券法》、《企业破产法》、《信托法》、《企业债券管理条例》等相抵触，直接对知识产权证券化形成制约。

知识产权证券化的困境及解决方案知识产权证券化是指将知识产权资产化并转化为证券化产品，通过发行股票、债券、基金等证券形式融资。

知识产权证券化对于优化知识产权资产配置、提高企业融资能力、促进知识产权产业发展具有重要意义。

然而，在实践中，知识产权证券化面临一些困境：一是知识产权的特殊性质难以量化、评估，其价值的确定难度大；二是市场认可度不高，许多投资者对知识产权证券化的运作模式和投资风险缺乏充分了解。

针对以上困境，可以从以下方面考虑解决：一、提高知识产权价值评估标准知识产权价值的评估标准是证券化的关键，需要专家学者和企业界共同制定科学、公正、可靠的评估体系，突破以往简单以技术壁垒或专利数量等为依据的评估方法，更多考虑知识产权在生产、销售、质量控制、品牌推广等方面的贡献。

二、加强市场推广，提高社会认可度知识产权证券化需要广泛宣传和推广，提高公众认可度和信任度。

政府可以采取税收、财务、法律等方面的优惠政策，吸引企业参与知识产权证券化，让更多的人了解知识产权证券化的优势和特点，激励资本市场的参与。

三、建立定期信息披露和风险预警机制知识产权证券化需要建立定期信息披露和风险预警机制，及时披露企业经营状况和知识产权证券化的相关信息，防范市场风险和投资风险。

同时，建立可靠的风险预警机制，对企业、投资者和监管机构都是有益的。

四、加强监管，确保知识产权证券化合法性针对知识产权证券化存在的一些问题，监管机构需要出台强有力的法规和行政规定，规范证券化的运作，遏制违规和不正当行为。

同时，加强对证券化产品的监管，强化信息披露和风险管理，为知识产权证券化的合法运作提供坚实基础。

总之，知识产权证券化是一项新颖而有前景的金融创新，但需要克服困境。

政府、企业和投资者需要共同努力，加强合作，深化认识，合理规划，借力于市场、人才和技术的协同效应，推动知识产权证券化健康稳定发展，助力知识产业创新驱动发展。

知识产权证券化的案例分析在知识经济转型升级的大环境背景下，知识产权证券化这种新型融资方式日渐受到政府及企业的青睐。

知识产权证券化的优势在于能够使得具有核心知识产权的企业，通过增强资产的流动性来提供企业的生存及发展能力。

国外知识产权证券化涉及版权、专利权、商标权等多个领域，极大地扩展了融资模式的多样性，各国政府也积极修订有关知识产权融资的法律及制度，为知识产权证券化的发展扫清障碍，切实促进企业，尤其是科技型中小企业的发展。

我国的资本市场体系还不够完善，进行知识产权证券化的实践经验还极其有限，目前尚处于探索阶段。

为了推动促进我国金融体制的创新，解决我国中小企业的融资瓶颈，特解析国外知识产权证券化的典型案例，期待起到抛砖引玉的效果，从而推动我国知识产权事业及科技创新的发展。

1.Royalty Pharma公司的专利证券化案例艾滋病新药Zerit专利的价值约为1.1亿美元，耶鲁大学每年可以zer专利许可中获得约为1000万美元的许可费。

由于Zerit专利的许可费收益没有流动性，Royalty Pharma 公司因此承担较大的风险，为了隔离风险，Royalty Pharma公司于200107月成立了BioPharma Royalty信托，BioPhaRoyalty信托为特殊目的机构(SPV)，并通过“真实出售”的方式将Zert专利的许可费收益权转让给该信托。

以zert专利的许可费70%的许可费作为担保，BioPharma Royalty信托随后对Zert专利的许可费收益的70%进行证券化处理，并发行了7915万美元的浮动利率债券和2790万美元的股票，并向耶鲁大学支付了1亿元的对价。

BioPharma Royalty信托还对证券化交易进行了优先刺激债券的内部增级，将所发行的债券分成两部分，5715万美元的高级债券和220美元的次级债券，必治妥公司和耶鲁大学“AAA”的信用级别在评级机构的评定债券和投资级别时也起到重要作用，5715万美元的高级债券的优先之安全被评为“A”，其偿债覆盖系数为1.6。

知识产权资产证券化———“金融创新与知识产权”专题研究之二焦洪涛!林小爱!!摘要资产证券化作为世界重大金融创新成果之一，在知识经济时代拓展出“知识产权资产证券化”的新兴理念，它首先在美国发端，其基本交易结构由原始知识产权权利人、特设机构和投资者三类主体组成。

知识产权资产证券化，推翻了实体财产的交易观念，近来在世界范围得到广泛的发展。

中国政府为了积极地推进科技资源与金融资本之间的融合互动，启动了这一方面的改革探索与政策尝试。

关键词知识产权证券技术产权交易专利证券化资产证券化作为世界重大金融创新成果之一，对证券市场和经济发展产生了深远的影响。

它是把缺乏流动性、但具有未来现金收入流的各类收账等汇聚起来，通过结构性重组，将其转为可以在金融市场上出售和流通的证券的融资过程。

美国是最早进行资产证券化的国家，也是资产证券化最发达的国家。

资产证券化是1934年《住房管理条例》的产物。

20世纪30年代经济大危机后，美国政府为解决低收入者的住房问题，成立了联邦住房贷款银行（FHLB ）、联邦住房管理局（FHA ）、联邦国民抵押协会（FNM A ）三家机构，专为住房抵押提供资金或担保，这些机构为建立抵押二级市场提供了条件，也为抵押证券市场的发展奠定了基础。

进入20世纪60年代后，开始引进新的技术和金融品种，积极推动抵押证券市场的发展。

20世纪70年代末，美国出现了住房按揭支撑证券，一般认为这是资产证券化的正式发端，现已形成了一整套比较成熟的运作机制，遍及租金、专利费、版权费、信用卡应收款、汽车贷款应收款、消费品分期付款、高速公路收费站等广泛领域。

伴随着知识经济时代的悄然到来，产业结构正在从以传统制造为导向转为以知识与服务为导向，企业经营形态也从强调传统的土地、厂房、生产设备等固定资产，转而强调专利、品牌、顾客关系、服务等无形资产。

在这种背景之下，“知识产权资产证券化”（IP -B acked s ecuriti-zation ）的新兴理念与实践逐渐席卷全球。

知识产权证券化实施方案
以下是 8 条关于“知识产权证券化实施方案”的内容：
1. 咱先来说说呀，这知识产权证券化不就像是把知识变成了会生金蛋的鹅嘛！比如说一个厉害的软件专利，咱把它包装一下，放到市场上去，这不就开始赚钱了嘛！那第一步，得好好挖掘那些有价值的知识产权呀，可不能瞎糊弄。

2. 你想想看，知识产权证券化是不是跟搭积木一样？得一块块精心挑选、摆放。

第二步就是给这些知识产权做个精准的评估，要做到公平公正，不然怎么能吸引人呢，对吧？
3. 哎呀呀，第三步就挺关键啦！得给知识产权设计一个好的证券化方案，就好比给灰姑娘穿上水晶鞋一样，让它一下子变得与众不同呀！像那些厉害的科研成果，就得用合适的方式包装起来。

4. 接着呢，第四步得找个靠谱的承销商呀！这就跟找个好向导似的，能带着我们在证券化的路上走得稳稳当当的，可不能随便找一个哟！
5. 嘿，到了第五步啦！宣传推广可不能少哇，得让大家都知道这些知识产权证券化产品的好呀！不然怎么会有人来买呢，你说是不是？就像好东西也得吆喝才能卖得好。

6. 第六步呢，可不能掉以轻心哟！要建立完善的风险管理机制呢，这就像给汽车装上安全带，保障大家的安全呀！不然出了问题可就麻烦大咯！
7. 哇塞，第七步来啦！后期的跟踪管理也重要得很呐！难道把东西卖出去就不管啦？那可不行！知识产权证券化后，咱也得时刻关注着，这才负责嘛！
8. 最后一步啦！总结经验教训哇，下次才能做得更好呀！每次都要进步一点点，那知识产权证券化不就能发展得越来越好啦！我觉得呀，只要咱认真去做，这知识产权证券化肯定能有大成就！
我的观点结论：知识产权证券化有着巨大潜力，通过合理实施这些步骤，能让这个领域焕发出无穷活力！一定要认真对待每一个环节呀！。

我国知识产权证券化：发展现状、风险和对策唐飞泉谢育能摘要：近年来，在国家相关政策的支持下，我国知识产权证券化业务快速发展。

但在此过程中，也存在相关法律制度不健全、特殊目的机构形式单一、知识产权的特性潜藏风险、交易处置难增加产品风险等问题。

为促进知识产权证券化发展，建议加强知识产权证券化法律制度顶层设计，健全信息披露制度，并建立科学的操作机制。

关键词：知识产权证券化风险隔离法律制度知识产权证券化是指证券化产品的发起人或知识产权的所有人在经过评估后，以特定的价格将知识产权或其衍生权利转让给特殊目的机构（SPV），由该机构通过结构化操作进行信用增进，在此基础上发行标准化产品，并在资本市场上出售以实现融资的过程。

在知识经济飞速发展的时代背景下，知识产权证券化日益活跃。

知识产权证券化有效地整合了知识产权和资本市场，并具有拓宽企业融资渠道、提高创新成果转化率等优点。

随着我国创新驱动发展战略的实施，企业积累的知识产权资产日益丰富，越来越多的企业将知识产权视为能带来利润的金融资产。

与此同时，我国资本市场活跃度不断提高，创新型企业和资本市场均非常渴望并开始探索知识产权证券化业务。

我国知识产权证券化发展现状2015年，《中共中央国务院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》（中发〔2015〕8号）发布，提出探索开展知识产权证券化业务。

此后，我国先后制定实施多项政策，知识产权证券化发展驶入了快车道。

（一）发行总量快速增长近两年来，我国知识产权支持证券发行总量迅速增长。

例如，2018年“奇艺世纪知识产权供应链金融资产支持专项计划”（以下简称“奇艺世纪知识产权ABS”）发行，募集资金规模约为4.7亿元。

2019年，“第一创业-文科租赁一期资产支持专项计划”（以下简称“文科一期ABS”）发行，募集资金规模为7.33亿元;“兴业圆融-广州开发区专利许可资产支持专项计划”（以下简称“广州开发区专利许可ABS”）发行，募集资金规模为3.01亿元。

知识产权证券化摘要中小高新技术企业是具有巨大的发展潜力，也存在着经营风险高，融资困难的难题，寻找一种有效的融资方式是重中之重。

资产证券化作为一种新兴的融资方式，为企业的融资提供了新的选择。

知识产权是一种典型的可证券化的资产，同时也是中小高新技术企业的核心竞争力的体现，通过知识产权证券化进行融资不失为中小高新技术企业融资的一种有效途径。

关键词知识产权；证券化；融资一、中小高新技术企业的融资现状（一）高新技术企业特征分析根据《高新技术企业认定管理办法》高新技术企业是指“在《国家重点支持的高新技术领域》内，持续进行研究开发与技术成果转化，形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动，在中国境内（不包括港、澳、台地区）注册一年以上的居民企业。

”相对于传统的企业，高新技术企业作为以技术和知识为核心的企业，有其独有的特征，在促进国民经济发展，转变经济的发展模式起着举足轻重而不可代替的作用。

1.新技术。

采用新技术是高新技术企业的首要特征，高新技术企业建立生产线、更新生产工艺，实现产业化发展，都需要以高新技术为依托。

高新技术对高新技术企业来说，往往是创新的技术，作为核心生产力，不为外界知晓，为高新技术企业所独有，一旦投放市场，将给企业带来巨大的竞争力和高额的利润。

2.投入高。

相比一般企业，高新技术企业需要投入更多的初始成本，以对高新技术进行开发，其中包括技术力量、资金、时间及各种资源的投入。

高新技术企业的技术创新度与其投入成正比，统计表明，高新技术企业研发高新技术的投入往往在其总投入中占据着巨大的比例，以维持其较强的竞争力。

3.风险大。

有投入就有风险，高投入往往带来高风险。

高新技术企业作为前沿技术的探索者和开拓者，开发超前的技术，往往会遇到大量的不确定的未知问题，一旦不能解决会导致研发的失败，具有较大的风险。

产品开发成功后，还需要将其投放市场，而能否成功投放，往往也有较大的不确定性。

4.收益高。

高投入虽然会带来高风险，却也往往能够带来高额的回报。