(整理)中国资本市场何去何从.
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弹幕之路何去何从,谈谈弹幕网站与弹
幕文化
注:随着弹幕网站被资本市场注意,弹幕这种亚文化的表现形式渐入大众视野,本文梳理了弹幕的起源及其流行所依赖的文化基础,作者何振,原文链接请戳。
关于什么是亚文化,包道乙在虎嗅曾发表《亚文化初阶指南》,可移步先行学习。
延伸阅读:
∙视频弹幕网站Acfun再陷困局域名备案信息遭删除
∙视频弹幕网站Acfun恢复访问域名曾被hold
∙火爆90后的弹幕视频网站能成气候吗?
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文章来源于:/article-16720-1.html。
中小企业社会实践报告第一篇:中小企业社会实践报告《梦想启动未来—某中小网络公司社会实践报告》面对日益严峻的就业压力,与其悲叹“毕业等于失业”的无奈,不如自创一份事业,让自己一展胸中抱负。
各高校的学生创业先锋一时成为报纸头版的常客。
然而在许许多多光鲜事例的背后,隐藏更多的是大学生创业者的无奈与辛酸。
社会实践的严重缺乏使得许多大学生的创业蓝图不能在现实中找到其落脚点。
对实际创业中的挫折估计不足,应对创业窘境的乏力,使得许多创业想法就此夭折。
受财力、人力等多种因素限制,许多大学生创业者都是从中小企业开启自己的创业之路。
所以本次社会实践将集中考察中小企业在实际经营中的各种状况。
以求给有相关创业想法的同仁们一些借鉴,挖掘更多具有现实基础的创业空间。
身边的传奇——感受梦想的力量从师范类院校走出,他并没有执起教鞭,而是投身商海。
这在二十多年前并不常见,对于一个当时实属凤毛麟角的大学生来说,能够放弃教师这份稳定并且社会声望较高的职业走上自主创业的道路,蔡总的那份勇气和胆识尤其值得当代大学生学习。
蔡总为人非常和蔼,总和员工开一些活跃气氛的玩笑。
与科层制很明显的大公司不同,他没有封闭独立的办公室,而是让经营管理工作与日常业务活动零距离接触。
迈出大学校门,蔡总敏锐地意识到电脑在未来将会发挥重要的作用,并且随着家庭收入的提高,越来越多的家庭有能力购买电脑。
而在当地,当时的电脑销售上并不多。
看准了这一点,蔡总立即向电脑零售业投资。
蔡总取得了联想,清华同方的一系列知名电脑品牌的代理权,并通过售后服务的本地优势,逐步占据了本地的电脑销售市场。
在社会主义市场经济体制下,个体经济,私人企业进入了一个蓬勃发展的春天。
广告成为在优胜劣汰的市场机制中开拓新市场、提高市场占有率、击败竞争对手的利剑。
羽翼日益丰满的蔡总着手开拓广告市场。
经过几年的苦心经营,日益成熟的客户网使得蔡总的广告业务逐渐成长强壮起来,可谓与电脑销售平分秋色。
随着社区文化在我国的逐渐兴起,物业公司又成为蔡总旗下的新成员。
海外上市新浪模式何去何从 2011年09月06日 15:43 《新财经》文/本刊记者史秋实虽然前一段时间在IT界闹得沸沸扬扬的支付宝事件,以马云与雅虎、软银三方达成协议暂告一段落,但是这件事的后续影响并没有烟消云散。
在长达10年时间里一直默默为中国企业完成赴海外市场上市或融资铺通道路的协议控制模式,因“支付宝事件”未来走向受到空前关注。
记者在很多场合听见有VC、PE抱怨:马云不守规矩,破坏了十多年来投资人和创业者之间就“协议控制”之间达成的默契;海外投资者对中国创业者的印象会一落千丈,对产业发展造成极坏影响;同时,国家还可能会考虑禁止原本被默许的“协议控制”模式。
海外上市的“新浪模式”据记者了解,协议控制(Variable Interest Entities,简称VIE)来源于国际会计概念,指离岸公司通过外商独资企业,与内资公司签订一系列协议来成为内资公司业务的实际收益人和资产控制人,以规避国内《外商投资产业指导目录》对于限制类和禁止类行业限制外资进入的规定。
1993年中国电信法规中明确,禁止外商介入电信运营和电信增值服务业务领域。
虽然当时还没有提及“互联网”,但信息产业部的政策性指导意见是“外商不能提供网络信息服务”。
为了应对这一政策,国内的企业开始尝试采用一种更加隐秘的“擦边球”模式,即“协议控制”模式。
资料记录,2000年新浪赴美上市时“协议控制模式”被首次采用,因而也被称为“新浪模式”。
当年的招股说明书显示,在美国上市的“”,是一家在开曼群岛注册的控股公司。
通过VIE结构,获得了新浪的国内实际运营公司北京四通利方、北京新浪互动广告等公司的权益,因而拥有了被国外资本市场所认可的价值。
而新浪在纳斯达克股票市场正式挂牌交易,不仅完成了中国内地网络公司在境外上市的破冰之旅,也第一次证明了协议控制模式的实际应用效果,为后来国内一批互联网公司、传媒公司和医疗公司赴海外上市所借鉴。
2006年8月8日公布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》(即“10号文”),更是将协议控制模式的适用性推广到了其他“非外资禁入”行业。
中国担保业衰相日显:“施救”变“待救”2011年,担保行业危情不断。
河南担保行业相继爆出资金链断裂危机,连云港担保公司老总跑路,山东海龙违规担保,东莞首家民营担保公司债权清算。
2012年伊始,颓势难转。
国内担保明星人物陈奕标陷入“跑路”风波,其控制的华鼎和中担两家大型担保公司摇摇欲坠。
毁誉之间,危机之差,担保已被称作“又一个来不及繁荣就陷入危机的行业”。
二十年前,承载的是“施救”的使命,许给中小企业融资一根救命草。
二十年后,却自身难保。
本该处于桃李年华的中国担保行业,无奈衰相日显。
华丽开局:含着金钥匙出生中国担保行业的起步,被誉为是含着金钥匙出生。
上个世纪90年代初,国家财政部出资,经贸委成立中投保,即中国国际经济技术投资担保公司,是纯财政出资,隶属于财政部。
其主要是配合一些国内政府部门大的项目,包括一些引进外资的担保。
整个担保行业在政府出资的股本结构下缓慢摸索。
2003年,担保行业迎来真正属于自己的春天。
是年1月1日《中小企业担保促进法》颁布后,全国各地涌现了很多担保机构。
大体分为三块,即政府出资、民间商业模式以及经济发达沿海地区或特定的专业市场内部出现的互助性的担保组织。
中国人民银行统计显示,2002年国内只有担保机构848家,到2004年已经发展到3000多家,平均每年翻了一番。
中国担保业如雨后春笋般蓬勃发展。
当时,担保业集万千宠爱于一身。
无论是中央、地方政府、还是公司、个人财团都对担保行业倾注了无限关爱。
后来成为东莞担保行业老大的康华担保,诞生于这个好时机。
康华信用担保有限公司在成立时,注册资本高达1亿元人民币,而当时中国担保行业的注册资本普遍在数千万元。
最初参股康华担保的都是东莞本地的顶级商人,包括已故东莞首富王金城,后从黄百鸣手中买下东方电影投资影片《叶问》的企业家郑强辉,曾在东莞资本市场颇有作为的李忠强,还有世纪城集团的两位企业家张运稳和张伟旋。
这5家股东分别出资1000万元、2000万元、3000万元、3500万元和500万元,并按相应比例持股。
中产的血汗钱无处安放,尝试你我贷怎么样?摘要:一点一点攒下的血汗钱投资你我贷怎么样;每次金融市场的波动,叫嚷最凶的是富豪,遍体鳞伤的是中产,你我贷是怎么样聚起中产之心的;你我贷怎么样带领用户摆脱中产之荒。
2016年人民币的汇率总体下跌了5.8%,创下历史记录中最糟糕的一年。
理想的丰腴总遮挡不住现实的残酷,一年到头什么都不做,手中的资产也会静静地缩水。
如此悲惨的光景,国内中产们满面愁云。
未来人民币贬值还不知道是否还会持续,人心惶惶不可避免。
于是,不少资本叫嚷着人民币贬值不会持续也好,叫嚷着一定的贬值只是一种正常现象也好,在中产们雾里看花的时候千方百计寻找出海避风港。
在毗邻香港的深圳,避险资本源源不断地从罗湖口岸流向香港,继而汨汨流向不同国家。
11 月 30 日,香港保险业监理处公布的数据显示,2016 年前三季度,内地客户赴港购买保险贡献 489 亿港元保费,贡献率近四成。
在过去几年,保险业成了香港增长最快的行业之一,2010 年内地客户到香港投保金额仅 44 亿元港元,2014 年已达到 244 亿港元,2015 年超过 300 亿港元,5 年内增长近 7 倍。
今年以来,中国企业海外投资升温。
据 Wind 数据统计显示,今年 1 月至 11 月,共有 83 家上市公司发布了海外并购的新预案,涉及金额超过 1323 亿元。
相比之下,国内投资却增速放缓。
交通银行首席经济学家连平指出,目前对内制造业的投资增速放缓,"2015 年几乎出现了零增长。
但是我们对外资本输出增速非常之快,2016 年前 9 个月同比增长了 50% 以上。
"而外界担心的是,会有企业选择通过海外投资的方式实现资本外逃的目的。
证券时报此前报道称,自去年以来,我国海外并购的规模发展迅猛,2015 年我国资本项下的外商直接投资(FDI)与对外直接投资(ODI)就有 100 亿美元左右的逆差。
中国企业 " 走出去 " 并购火热的背后,也不乏套利者利用这一渠道转移资产。
海底捞创业计划书计划摘要列在创业计划书的最前面,它是浓缩了的创业计划书的精华。
计划摘要涵盖了计划的要点,以求一目了然,以便读者能在最短的时间内评审计划并做出判断。
以下是店铺为您整理的海底捞创业计划书,供你参考。
篇一:海底捞品牌推广策划书2009海底捞品牌推广策划书西安的火锅业发展蒸蒸日上,在这个寒冷的冬季,火锅给人们送去了浓浓的暖意,让受经济危机影响的人们感受到了些许的放松和安慰。
作为西安小吃的一部分,火锅占据了很大一部分市场。
但比起小肥羊等其它火锅店,海底捞并没有被人们完全的认知。
它的“优质服务”也没有被很多人熟知。
提高市场占有率,扩大消费者认知率,改变消费者对其以往错误的观念(服务好,但味道一般)。
同时提升企业品牌形象,努力成为中国第一流的餐饮管理集团;成为中国火锅第一品牌。
这些都是海底捞日益扩大不得不面对的问题。
2009年经济危机将席卷内陆地区,面对如此巨大的危机,餐饮业该何去何从,火锅业也必须做好准备迎接挑战。
为此本案从营销的角度为海底捞、为西安餐饮业、为市场经济的勃兴出谋划策。
第一部分:合作背景第二部分:海底捞品牌分析第三部分:合作方式及现实意义第四部分:公司概况第一部分:合作背景一、经济局势:2008年,国际国内资本市场严重缩水,时至今日,严峻的国际金融形式业已波及国计民生,从房地产行业的大幅度萎缩到股市的低迷,中国正面临着建国以来最严峻的经济考验。
1. 2007年美国发生次贷危机,由欧洲、日本开始波及全球金融界,美方联合欧盟各国募集资金以期将危机范围控制在金融行业,不至扩散至整个产业链,部分银行在此次危机中的信用缺失,导致美国7000亿注资计划失败;2. 美国次贷危机的发生,引发全球金融海啸。
由欧洲、日本开始波及全球的金融危机,导致各国国民收入下降,消费支出锐减;3. 欧美各国的银行国有化成为保证银行信誉度、提高国民信心最后一根稻草,欧美经济正面临着最严峻的金融形势;4. 基于中国的二元经济体系,胡锦涛此次访美明确中国金融政策:在经济上支持欧美各国的金融举措;5. 中国国内经济面临建国以来最严峻的考验,国内金融体系急于摆脱由于欧美各国经济危机给国内经济带来的冲击,采取3项重大经济举措: A. 对外从经济上全力支持欧美各国摆脱金融危机B. 对内扩大内需,政策调控资金流向,以求在最短时间内改善现有的二元化经济体系C. 在一段时间内使用调控政策扶持房地产行业;6. 世界范围内的经济危机引发全球裁员潮(中新网11月20日电:人力资源和社会保障部部长尹蔚民今日在新闻发布会上表示,截至三季度末,城镇登记失业率为4.0%;中新网11月20日电人力资源和社会保障部副部长张小建今日在新闻发布会上表示,今年年底到明年中国失业率肯定要比现在有所增长); 7. 随着失业潮的到来,餐饮业目标人群基数会降低;8. 基于国际、国内金融形式的日益吃紧和收入的不稳定,将在很大程度上影响饭店客流量。
企业个人职业生涯规划范文(一)一、前言在今天这个人才竞争的时代,职业生涯规划开始成为在人争夺战中的另一重要利器。
对企业而言,如何体现公司“以人为本”的人才理念,关注员工的人才理念,关注员工的持续成长,职业生涯规划是一种有效的手段;而对每个人而言,职业生命是有限的,如果不进行有效的职业生涯规划,势必会造成生命和时间的浪费。
作为当代大学生,若是带着一脸茫然,踏入这个拥挤的社会怎能满足社会的需要,使自己占有一席之地?因此,我试着为自己拟定一份职业生涯规划,将自己的未来好好的设计一下。
有了目标,才会有动力。
二、自我盘点我是一个当代本科生,(平时)是家里最大的希望——成为有用之才,性格外向、开朗、活泼,业余时间爱交友、听音乐、外出散步、聊天,还有上网。
喜欢看小说、散文,尤其爱看杂志类的书籍,心中偶像是周恩来,平时与人友好相处群众基础较好,亲人、朋友、教师关爱,喜欢创新,动手能力较强做事认真、投入,但缺乏毅力、恒心,学习是“三天打渔,两天晒网”,以致一直不能成为尖子生,有时多愁善感,没有成大器的气质和个性。
但身高上缺乏自信心,且害怕别人在背后评论自己。
三、解决自我盘点中的劣势和缺点所谓江山易改,本性难移,虽然恒心不够,但可凭借那份积极向上的热情鞭策自己,久而久之,就会慢慢培养起来,充分利用一直关心支持我的庞大亲友团的优势,真心向同学、老师、朋友请教,及时指出自存存在的各种不同并制定出相应计划以针对改正。
经常锻炼,增强体质,以弥补海拔不够带来的负面影响。
四、未来人生职业生涯规划根据自己的兴趣和所学专业,在未来应该会向化学和英语两方面发展。
围绕这两个方面,本人特对未来五十年作初步职业生涯规划如下:1、20-2021年学业有成期:充分利用校园环境及条件优势,认真学好专业知识,培养学习、工作、生活能力,全面提高个人综合素质,并作为就业准备。
(具体规划见后)。
2、20-2021年,熟悉适应期:利用3年左右的时间,经过不断的尝试努力,初步找到合适自身发展的工作环境、岗位。
漫谈国际金融一体化对我国金融体系改革的影响(撰稿者:李柏东) 谈到国际金融一体化,那么应先从中国金融改革说起。中国金融改革是一种体制的改革,是一种全新的思维模式的转换,是一种面向世界化的一项益于人类的伟大工程。08年美国华尔街次贷危机最终演变成金融危机,这次金融危机给我国金融体系改革提供了一种全新的思路,而且更多的是一种刻骨铭心的教训。此次金融危机也是中国金融业与世界先进国家的同类行业接轨的极佳契机。改革开放至今,我国各行各业尤其是金融改革收获颇丰,硕果累累。它不仅使中国经济持续、健康的发展,而且同时也使中国人清醒地认识到自己与发达国家之间的现实的差距。面对着经济全球化大潮的席卷,我国金融体系改革步伐加快。在改革开放引进市场经济体制之后,中国金融业开始健康、稳定、持续的发展。不过,机遇源于挑战。中国金融业同样面临着来自国际金融市场的冲击和空前的挑战。
“十一五”期间,国家在积极推动大型商业银行股份制改革、建立现代金融企业制度的同时,也不断推进农村金融机构尤其是农村信用社的改革与发展,不断完善其产权制度和管理体制。“十一五”期间,农村信用社改革试点工作取得重要进展和阶段性成果,管理体制框架初步形成,产权制度改革不断深化,各项业务迅速发展,风险状况明显改善,经营效益持续好转,支农主力军地位进一步增强。截至2010年9月末,全国农村信用社的各项贷款余额为5.7万亿元,占全国金融机构各项贷款余额的比例为12.3%,涉农贷款和农户贷款余额分别为3.8万亿元和2.0万亿元。产权改革进展顺利,法人治理结构初步建立。截至2010年9月末,全国共组建以县(市)为单位的统一法人农村信用社2014家,农村商业银行64家,农村合作银行212家。部分农村信用社在明晰产权关系、完善法人治理方面进行了有益探索,取得了初步成效。
为防范和化解风险,维护资本市场稳定,在国务院的统一安排和部署下,人民银行会同有关部门,开展证券公司综合治理工作,推进资本市场改革发展。
2011年房地产市场探讨2010年我国房地产行业经历了一系列政策的严厉调控,旨在抑制投资投机性需求,遏制房价过快上涨,整体市场供求预期均发生显著变化,截止12月中旬多数城市购房需求仍处于持续低迷状态,但房价在高位稳定运行;虽然少数楼盘采取低价入市策略,制造市场短暂温暖,但处于行业第一线的我们,已经实实在在的感受到楼市的寒意。
2011年楼市何去何从,我们又该如何结合宏观市场寻找新的发展策略?因此我们需要基于宏观经济及行业发展环境,进行客观理性的分析。
一、宏观形势分析(一)宏观经济形势1、货币增发下,全球经济虚拟回升;热钱流动,房地产等热点领域成为热资的首选,同时我国经济也面临严峻挑战全球经济整体回升,国际资本对中国经济的看好,境外热钱大量涌入中国,加上楼市的升温,房地产板块成为境外资本追逐高额利润的首选。
“热钱”多采取“蚂蚁搬家”方式,呈现“多点、渗透式”直接或辗转流入房地产等热点领域。
热钱的涌入,同时也导致人民币升值压力过大,政府也出台政策围堵热钱,比如汇率政策及最近央行行长周小川提出的”池子”理论等。
从2008年金融危机以来,全球经济陷入衰退之中,大量企业倒闭,失业率高升,消费受阻,同时也波及新兴国家出口贸易;为了全面的抵抗金融危机,2009年以来以美国为代表的发达经济体,通过货币扩张和财政赤字,纷纷采取“量化宽松”的刺激政策,造出了背离潜在增长水平的“虚假”实体经济需求,资金流动性充裕的局面延续至今,以美国为首的主流国家经济明显有所回升;但最终也直接导致美元大幅贬值,且引发了大量的热钱流向经济率先回暖的国家,致使中国经济面临严峻挑战:外汇储备大幅缩水,人民币升值加压力加大,且在我国当前CPI水平高胀下,货币政策工具运用格外谨慎(2010年6次上调存款准备金率,但仅加息1次)……美国联邦储备委员会多名官员10月19日表示,美联储即将采取进一步货币宽松政策。
其中一名官员说,定量宽松将达每月1000亿美元规模。
授权资本发行制与认缴制的融合作者:李建伟来源:《现代法学》2021年第06期摘要:我国公司资本制度遵循“资本三原则”,将资本信用固化为公司债权人保护之基。
长期的实践证明制度的预期效果较差,无谓地加大了公司设立的筹资压力,影响资本运作效率,最终抑制资本创富功能的实现。
新一轮《公司法》修订的资本制度改革,要以激励投资创业、降低公司设立成本、平衡各方利益的规则体系之构建为导向。
资本制度的重心在于资本发行与公司分配环节,前者的改革应围绕股份公司的授权资本发行制展开,同时辅以相适应的认缴制,后者的核心是引入“清偿能力”测试标准,以解决公司资金使用的灵活性与债权人保护之间的张力。
关键词:授权资本;资本发行;资产信用;认缴制;分配制度中图分类号:DF438.7文献标志码:ADOI:10.3969/j.issn.1001-2397.2021.06.08一、问题的提出自1993年《公司法》颁布以来,公司资本制度历经2005年、2013年两次重大调整,以及1999年、2019年两次个别条款的修订,基本上消解了抑制资本市场化发展的要素障碍,降低了公司设立、运营的资金成本,于此一点对于公司资本制度改革的努力就殊值肯定。
简要回顾立法变迁,1993年《公司法》确立了最严苛的法定资本制,体现在畸高的最低资本门槛、一次性足额缴纳、仅限于五种出资形式、非货币出资比例不超过20%的限制、强制验资与非货币出资评估等方面。
凡此种种,与其说是立足于资本信用与保护债权人理念的防弊式制度设计,不如说是受到针对八十年代“皮包公司”反复治理的影响。
①但是,严苛的法定资本制并未实现保护债权人利益与发挥资本信用优势之初衷,相反,与社会经济严重脱节的僵化制度阻滞了资本市场的发展。
2005年修正案对上述各层面的规则均予保留,但又大幅缓和了规制手段的严苛性,依托对首次实缴比例与后续出资期限的限制,实现了从资本信用到资产信用的“软着陆”。
相较于此,2013年修正案的意义则更为重大,甚至称得上是资本制度与商事登记的“革命性”变革,普通公司的最低资本制、非货币出资比例、强制验资与非货币出资评估程序等通遭废弃,完全意义上的认缴制得以确立,需商事登记的普通公司的资本及股东出资信息改由企业信息公示,仅遗留了出资形式的抽象限制。
中国资本市场何去何从吴晓求中国人民大学金融与证券研究所所长课程前言田桐:27年之前首支公开发行的股票飞乐音响以新鲜事物的方式进入到了公众的视野当中,那么对于公众来说,恐怕很少有人能够预见到我国的资本市场只用了不到20年左右的时间就完成了很多发达市场百年才能走完的路,那么随着中国经济的不断扩张,以及经济和金融体制的改革的不断完善,我国的资本市场从很少有人参与到现在的与整个市民的生活息息相关,它已经成为了国民经济体制当中不可或缺的重要组成部分,那么究竟今天中国的资本市场的现况如何,未来中国资本市场又该何去何从,我们今天请到的嘉宾是中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授,有请吴教授。
解说:吴晓求,著名经济学家,金融证券研究专家,现任中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长、金融系教授、博士生导师,教育部长江学者特聘教授,国务院学位委员会学科评议组成员,中国证监会第九届发审委委员,中国金融学会常务理事。
吴晓求教授在宏观经济、金融改革和资本市场等领域有深入独到研究,是我国经济学界在资本市场研究领域有重要影响力的专家之一,近期代表性著作主要有《全球金融变革中的中国金融与资本市场》、《变革与崛起——探寻中国金融崛起之路》、《中国证券公司:现状与未来》。
田桐:首先我们可能会有一些热点的问题想要您给我们解答,第一个问题就是资本市场对于中国来说都有哪些经济上的推动意义?吴晓求:中国资本市场在中国经济社会的发展过程中起着非常重要的作用,中国经济从2001年之后都保持了9.5%左右的一个高速的增长,这其中应该说资本市场在其中是起到非常重要的作用,那么概括地说呢主要是这么几个方面的作用,一个就是它推动了中国经济的一个持续稳定的增长,它为一个合理的公司治理结构,同时也提供了一个通畅的一个融资渠道,那么这个都使中国经济的竞争力大幅度提升了,那么第二个就是它为中国的企业,特别是国有企业的市场化改革提供了一个很好的市场化的平台,那么第三个呢是它为中国金融体系的现代化提供了很好的基础,像工农中建这些非常重要的国有商业银行都是借助于资本市场这个平台那么成了一个现代商业银行,从而才使得中国的金融体系开始具备了竞争力,那么更为重要的是呢这个资本市场还为中国的老百姓,应该说还提供了一个多样化一个投资选择的一个机会,同时也使中国的投资者具备了一个金融意识,风险意识和民族意识,因为资本市场是一个学习的大舞台,我经常说中国还没有一所大学像资本市场这样能够培育中国人的一个现代意识,所以我想从这几个方面来看,中国经济社会的现代化应该说离不开资本市场的发展。
田桐:那么实际上在今年6月份的时候也发生过一次“钱荒”,我们会认为它是中国资本市场的一次地震,那么实际上央行和中央政府对于这次“钱荒”的处理办法和以前还不太一样,您怎么看到这个事件?吴晓求:当然现在一般也不用“钱荒”这个词,因为当时是记者,因为媒体呢它喜欢用一个比较就老百姓非常熟悉的一个词,来描述那样一种现象。
田桐:那专业的词应该怎么讲?吴晓求:专业的词应该说是一个,是一个流动性的风险,或者说货币市场上流动性风险。
田桐:流动性风险。
吴晓求:那么这个的确这是反映了中国的金融体系在结构层面上存在了重大的缺陷,事实上也是预示着如果我们仍然不做改革,仍然保持目前的这样一个金融体系,这样一个金融制度,实际上在未来应该说中国有可能会出现金融危机,那么这次我们说叫流动性风险,给商业银行所带来的影响相对是比较小的,那么更重要的是它对资本市场带来的危害非常大,所以从那时开始,应该说资本市场进入到一个就是一个完全低迷的状态,所以使得投资者信心大减,当然更重要的还是提醒了我们的央行,我们的管理部门要高度重视金融制度的改革,因为这种金融制度延续下去的确未来的中国一定会出现大的金融危机,所以我想这是对我们一个启示。
田桐:一个警示作用。
吴晓求:对。
田桐:那么实际上从上半年开始的时候,很多的股民都会反映现在的股市为什么呈现出这样一种低迷的状态,我这里的数据是上半年上证综指下跌12.78%,深圳成指下跌16.5%,这个数字能代表什么现实意义吗?吴晓求:这个数字实际上我认为背离了中国的实体经济,也就是说中国资本市场现在应该说它受到多种因素的影响,这实际上不是中国经济的真实的反映,那么也不是这些上市公司投资价值的反映,应该说它受到了很多莫名其妙的因素的干扰,也包括6月20号的那一次银行体系货币市场上所出现的流动性风险,这个给人们一种非常大的一种心理震撼,所以到现在投资者还是有一点心有余悸。
田桐:那么您觉得接下来的中国股市会有一个什么样的走向?什么时候会走出这样一个低迷状态?吴晓求:这个完全是要取决于我们的改革,还要取决于我们如何去理解资本市场,虽然我们发展资本市场有差不多24年的历史,或者23年的历史,实际上这二十多年过去了,中国对资本市场的理解还处在一个非常落后的状态,它没有理解这个就是中国资本市场的发展,对未来中国经济社会的作用,应该说是理解得非常的浅,所以我想最根本的首先要充分理解在中国为什么要发展资本市场,在这个基础上,我们推进一系列改革,制定一系列能够促进资本市场发展的政策,我想这个资本市场才会发展起来。
田桐:所以改革是势在必行的事情,好的,接下来有请吴教授带来他今天的演讲,演讲的题目是《中国资本市场何去何从》,有请吴教授。
一、制约中国资本市场发展的深层次因素吴晓求:我今天要讲的题目呢就是《中国资本市场何去何从》,按道理一个市场发展了二十多年的时间,人们应该理解这个东西向什么方向发展了,问题的关键是令人疑惑的是就是过了二十多年,竟然还不知道向什么方向发展,这是应该说这听起来有一点荒谬。
因为这也是从中国资本市场的这个历史以及最近的表现的确能得出这样一个疑惑,困惑,就何去何从。
我们从2008年金融危机之后中国的资本市场的确找不到方向,本来2008年金融危机最严重的国家是美国,也包括欧盟,欧盟一些国家,它们是深陷金融危机的泥潭,中国这个国家应该说就是这次金融危机对我们的影响有,但不是很大,不是很大,可是呢作为国民经济晴雨表的资本市场、股票市场的价格指数却不是这么反应,似乎我们成了金融危机的这个深陷其中最严重的国家似的,因为放眼望去从金融危机之后的全球的资本市场,即使是在我们说像欧债危机最严重的那四个国家,那五个国家,它们的金融市场有一些还比我们好呢,所以这就是令人非常疑惑。
难道我们受这次金融危机(影响)如此之大吗?显然不是,因为金融危机之后中国的经济仍然还是保持个相对高速的增长。
那么即使是到今年的上半年7.6%的增长,是近期来相对比较低的,但是7.6%的增长从全球的角度来看,仍然也是一个非常高速的增长,有时候我在想呢为什么会是这样。
因为理论的逻辑告诉我,也包括金融企业变革的历史告诉我,资本市场它一定是在一个大国的经济发展中,随着这个大国的崛起它一定会发展起来,作为一个大国,而且要走向现代化的大国,它的金融体系不可能是传统的落后的,也就是说它的融资投资活动不能永远地由传统的商业银行来提供,因为这种金融体系是落后的,所以那么我们也要成为一个现代化的国家,显而易见我们就要构造一个结构上要富有弹性,既能够分散风险,又能够配置资源,同时具有良好流动性和透明度的一个现代金融体系,这个现代金融体系它的核心的基础就是发达的资本市场,因为只有这样一个金融体系才可以保证这个大国的经济能长时期处在一个持续增长的状态,没有这样一个金融体系像我们这样的大国要维持一个很长的经济增长是非常困难的。
但是到了今天呢,我就在疑惑,这么孜孜追求的东西怎么离我们心中的目标和理想在渐行渐远?所以最近我的思想就发生了某种的变化,这个变化呢主要是在怀疑,怀疑是不是我自己的逻辑出了问题,或者是说呢,或者说中国这个国家这个土壤里面就长不出资本市场,或长不出一个强大的资本市场出来。
你看看亚洲国家呢也可以看得到,的确亚洲国家的金融市场的确也并不是特别的发达,它的不像美国和英国,它们这两个国家资本市场非常发达,它的金融体系是以资本市场为主导的,可是亚洲国家也包括欧洲大陆国家,它们的资本市场也不发达,有时候我在想了,这个倒是使我呢反复是在思考,有时候我是说它的观念、文化、理念,也包括价值体系,这都会涉及到对资本市场的影响,比如说在中国的传统文化里面一般不会认为在金融市场特别是资本市场,特别是股票市场投资收益,收益很大,人们会顶礼膜拜,不会,中国还是一个对一个实业家是顶礼膜拜的,中国这个国家很少会对金融家顶礼膜拜,是因为他始终认为你这个不是一个正道,你挣的这个钱也不是正道,有时候我也在想,巴菲特在中国大概也不会受到如此的崇拜,大家也会把他看作一个投机取巧的分子,你别看这是一个文化,这是一个文化。
当然呢我也认为呢一个国家的强大,当然首先必须要实体经济要强大,我非常不赞成一个(理论)说,没有实体经济的金融要得那么大那一定是泡沫化的,那对这个国家,对这个民族一定是灾难,一定是灾难,所以实体经济永远是金融发展的基石,当然在现代社会呢除了实体经济还是要关注金融,特别是资本市场对实体经济的一个重大的推动作用,就是不能把简单地把现代金融、把资本市场简单地和泡沫划等号,实际上在中国有泡沫吗?有,在我看来房地产就是巨大的泡沫,我不认为资本市场它有多大的泡沫,尤其是现在它怎么会有泡沫呢?总体来说是没有的。
况且也不要把资本市场简单地和泡沫划等号,因为和泡沫划等号,资本市场稍微涨一涨政策就会打压。
中国发展资本市场的根源是在于观念,我们的传统的观念对资本市场不正确的一个认识是严重阻碍中国资本市场发展最深厚的一个原因,它把它妖魔化,一直是妖魔化,至少没有把它看作是正道,所以你赚了钱也没有人会夸奖你,你又把泡沫化连在一起。
再加上我们中国人的金融意识,金融投资意识也是具有特征的,它是高度的两极分化。
它一方面是绝大多数人都是相对保守的,它赚了钱,在限期消费之后它一般都会存入银行,存入银行。
我有一次跟我母亲聊天,因为我母亲有七十五岁,我就跟她聊天,我说如果你中彩票中到五百万,我说你会干什么?因为我通过她是一个小样本,我要看看就像她这个年纪的人这种金融意识我说你会投资吗?我说你会投到哪个企业吗?她说不会,她说我不相信,我说你会投资股票吗?我不会,我说你会让金融机构委托理财吗?我不会,她都不相信,我说那你相信谁呢?她说我相信两个,第一个我相信中央政府,她说国家不会骗我们,这个说的对的,她的意思说呢她说所以我会买国债,我说你会买公司债务吗?我不会,我说你会买国债吗?她说我会,因为我相信国家,这是一个。
我说第二呢?除了这个国债呢?第二我存到银行,我说现在银行很多,有我们大型的国有控股的商业银行,工农中建,现代也有很多小银行很灵活的,也有很多外资银行,我说你会把钱存哪里?我会把钱存国有银行,我说国有银行有很多,你存哪里?她说我会存工商银行,这是一个典型,就是像我母亲的这样一个意识的人,在中国是占绝大多数,这就是中国文化里面的金融意识,金融意识。