证券从业资格考试证券投资与分析教材电子版第一章债券、基金及其他有价证券的价值学习目的和要求：除了股票外，债券、证券投资基金等也是基本的投资工具。
通过本章的学习，我们要了解几种主要的有价证券，掌握有价证券的投资价值分析的方法。
在下一章中我们再介绍股票的价值分析。
知识要点：影响债券价值的因素、债券价值的计算方法、证券投资基金的投资价值分析、可转换债券和认股权证的价值分析。
第一节债券的价值分析一、影响债券价值的因素（一）内部因素1．期限一般来说，在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投资者要求的收益率补偿也越高。
2．票面利率债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。
在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。
但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也很大。
3．流动性流动性是指债券可以随时变现的性质。
流动性好的债券与流动性差的债券相比，前者具有较高的内在价值。
4．信用级别信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低。
（二）外部因素1．基础利率在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指无风险证券利率。
一般来说，短期政府债券风险最小，可以近似看作无风险证券，其收益率可被用作确定基础利率的参照物。
此外，银行的信用度很高，这就使得银行存款的风险较低，况且银行利率应用广泛，因此基础利率也可参照银行存款利率来确定。
2．市场利率市场利率是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本。
在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低。
3．其他因素影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。
二、债券价值的计算公式（一）货币的终值与现值简便起见，假定债券不存在信用风险，并且不考虑通货膨胀对债券收益的影响，从而对债券的估价可以集中于时间的影响上。
使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的，该价值被称为货币的时间价值。
假定当前使用一笔金额为P0的货币按某种利率投资一定期限，投资期末连本带利累计收回货币金额为Pn，那么称P0为该笔货币（或该项投资）的现值（即现在价值），称Pn为该笔货币（该项投资）的终值（即期末价值）。
第四节利率与有价证券定价一、有价证券的发行与交易（一）票据发行1.票据发行涵义票据就是由出票人签发无条件约定自己或指定他人，以支付一定金额为目的，可以转让流通的凭证。
它是体现债权人与债务人之间信用关系的书面文件，是现代商品货币经济非现金结算的产物。
我国历史上，早在唐宋时期，就已出现票据雏形。
唐代的“飞钱”与今日汇票相近，“贴”类似现今的银行支票，宋代的“便钱”好似今日的即期汇票，“交子”则更像本票。
直到清朝，由于受到欧美的影响，票据才真正广泛使用起来。
票据兴起后，由于形式明快、可自由流通转让，因而被各国以法律保护。
票据在现代经济生活中，发挥着结算、信用、流通及互相冲抵债务的作用。
在国际金融市场上，商业票据（CPs-Commercial Papers）一般是由信誉卓著的工商企业、金融公司及非金融公司发行的短期票据，是一种无抵押担保的仅凭信用发行的有固定到期日的借款票据，属于商业信用行为。
其期限一般是30天到一年不等，以30～60天常见，其目的就是为弥补企业、公司及个人的流动性不足。
进入20世纪90年代以后，短期商业票据在市场备受青睐，成为票据市场的主要形式。
短期商业票据是一种由企业出具代表该企业债务，并在公开市场发行的短期无担保的信用凭证。
其特点有三：①高贴水性，短期商业票据通常为91天，其贴水性较高；②高利润性。
短期商业票据的利息一般高于商业银行的贷款利息；③高风险性。
短期商业票据是无担保票据，因而风险较高。
正是由于短期商业票据的这三大特点，因而西方又称之为“桥式融资”（Bridge Finance）。
2.票据发行方式票据一般包括汇票、本票和支票三种，而广义范围还包括大面额定期存单（CD）等。
由于票据内容不同，因而发行方式也不尽相同。
（1）国际上商业票据（CP）发行方法有两种：一是发行公司直接发行，即由工商企业或金融公司本身的推销员直接出售；二是发行公司即非金融公司委托有价证券交易商代为销售，这类公司有公用事业公司、制造商、零售商、批发商及运输公司等，还包括较小规模的银行持股公司和金融公司。
