企业价值评估-期中答案

企业价值评估练习及答案企业价值评估练习及答案1、术语解释（1）企业价值（2）企业资产价值（3）企业投资价值（4）企业权益价值（5）协同作用（6）加和法（7）可比企业（8）市盈率2、单项选择题（1）企业价值评估的一般前提是企业的（）a、独立性b、持续经营性c、整体性d、营利性（2）企业价值大小的决定因素是（）a、独立性b、持续经营性c、社会性d、营利性（3）评估人员选择适当的折现率将企业的息前净现金流量进行了资本还原，得到了初步评估结果。

本次评估要求的是企业的净资产价值即权益价值。

对初步评估结果应做的进一步调整是（）a、减企业的全部负债b、加减企业的全部负债c、减企业的长期负债d、减企业的流动负债（4）证券市场上将企业价值评估作为进行投资重要依据的是（）a、消极投资者b、积极投资者c、市场趋势型投资者d、价值型投资者（5）在企业价值评估中，对企业资产划分为有效资产和无效资产的主要目的是（）a、选择评估方法b、界定评估价值类型c、界定评估具体范围d、明确企业盈利能力（6）会计上所编制的资产负债表中的各项资产的账面价值往往与市场价格大相径庭，引起账面价值高于市场价值的主要原因是（）a、通货膨胀b、过时贬值c、组织资本d、应付费用（7）企业（投资）价值评估模型是将（）根据资本加权平均成本进行折现a、预期自由现金流量b、预期股权现金流量c、股利d、利润（8）运用市盈率作为乘数评估出的是企业（）a、资产价值b、投资价值c、股权价值d、债权价值（9）在企业被收购或变换经营者的可能性较大时，适宜选用（）模型进行估价a、股利折现b、股权现金流量c、预期自由现金流量d、净利润3、多项选择题（1）企业价值的表现形式有（）a、企业资产价值b、企业投资价值c、企业股东权益价值d、企业债务价值e、企业债权价值（2）企业的投资价值是（）a、企业所有的投资人所拥有的对于企业资产索取权价值的总和。

b、企业的资产价值减去无息流动负债价值，c、代表了股东对企业资产的索取权，它等于企业的资产价值减去负债价值。

第八章企业价值评估一、单项选择题1.下列有关价值评估的表述中，不正确的是（）。

A.价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策B.价值评估不否认市场的有效性C.价值评估提供的是有关现时市场价值的信息D.企业价值评估提供的结论有很强的时效性2.下列各项不属于企业价值评估对象的是（）。

A.实体价值B.股权价值C.单项资产的价值总和D.整体经济价值3.甲公司2019年销售收入为10000万元，2019年年底净负债及股东权益总计为5000万元（其中股东权益4400万元），预计2020年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2019年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。

下列有关2020年的各项预计结果中，错误的是（）。

A.净经营资产净投资为400万元B.税后经营净利润为1080万元C.实体现金流量为680万元D.净利润为1000万元4.下列计算式中，不正确的是（）。

A.营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销B.营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加C.营业现金净流量=营业现金毛流量-资本支出D.实体现金流量=营业现金净流量-资本支出5.某跨国公司2019年每股收益为15元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。

根据预测全球经济长期增长率为5%，该公司的净投资资本负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。

该公司的β值为2，长期国库券利率为3%，股票市场风险收益率为5%。

则2019年年末该公司的每股股权价值为（）元。

A.78.75B.72.65C.68.52D.66.466.下列关于相对价值法的表述中不正确的是（）。

A.相对价值法是一种利用可比企业的价值衡量目标企业价值的方法B.市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业C.利用相对价值法计算的企业价值是目标企业的内在价值D.权益净利率是市净率模型的最关键因素7.利用市净率模型估计企业价值，在考虑可比企业时，应考虑的因素要比市盈率模型多考虑一个因素，即（）。

第十章企业价值评估一、单项选择题“控股权溢价〞是指〔〕。

A.股票溢价的收益B.控股权的价格和价值的差额C.转让控股权的收益D.关于不同的投资主体来讲，企业股票的公平市场价值的差额3.某公司2007年税前经营利润为2000万元，所得税率为30％，经营营运资本增加350万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息60万元。

该公司按照固定的负债率60％为投资筹集资本，那么2007年股权现金流量为〔〕万元。

A.986B.978C.1000D.6484.以下关于经济利润的计算公式中，不正确的选项是〔〕。

A.经济利润＝税后利润－全部资本费用B.经济利润＝经济收进－经济本钞票C.经济利润＝期初投资资本×〔期初投资资本回报率－加权平均资本本钞票〕D.经济利润＝税后利润－全部股权费用β值显著大于1，经济繁华时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小C.市盈率直瞧地反映了投进和产出的关系D.要紧适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业8.某公司的留存收益率为60％，本期的权益净利率为12％，估量的权益酬劳率为15％，估量净利润和股利的增长率均为5％。

该公司的β为2，国库券利率为4％，市场平均股票收益率为12％，那么该公司的本期市净率为〔〕。

A.0.336B.0.4二、多项选择题“公平市场价值〞的信息B.价值评估的目的只是关怀投资人改善决策C.价值评估认为市场只在一定程度上有效D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义3.关于公平市场价值的以下表述中，不正确的有〔〕A.公平的市场价值是指在公平的交易中，自愿进行资产交换或债务清偿的金额B.企业的公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较低者C.企业的公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者D.在企业价值评估中，股权价值指的是所有者权益的账面价值4.以下关于现金流量的表达，正确的有〔〕。

A.股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量B.股权现金流量是一定期间企业能够提提供股权投资人的现金流量C.实表达金流量是企业全部现金流进扣除本钞票费用的剩余局部D.要是把净利润全部作为股利分配，那么股权现金流量与股利现金流量相同5.在对企业价值进行评估时，以下讲法中不正确的有〔〕。

价值评估习题1答案：（1）计算公司2012年的股权（自由）现金流量由于该企业没有负债，则该企业的净利润476万元即为（息前）税后营业利润o 方法（1）：营运资本（流动资产）增加= 1210-1144 = 66折旧和摊销=110+20=130资本性支出=长期资产净值增加+折旧与摊销= 3076-2839+130 = 367实体现金流量二税后经营利润+折I 口和摊销一营运资本增加额■资本性支出二营业现金净流量・资本性支出=476+130-66-367=173 =(476+130-66) -367 =540-367=173由于该企业没有负债，则实体现金流量为股权现金流量。

方法2股权现金流量=税后利润•净投资X（1 ■负债率）净投资二资本性支出+营运资本增加•折旧和摊销股权现金流量=476・（367+66-130） X （1-0） =173（2）计算公司的股票价值2013年息前税后营业利润=476 x (1+6%) =504.562013 年折旧与摊销=130x (1+6%) =137.8 2013年营运资本增加“3年营业流动资产J2年营业流动资产=1210x （1+6%） -1210=72.6 （万元）2013 年资本支出=367x （1+6%）=389.022013年股权现金流量二实体现金流量二息前税后营业利润+折旧和摊销■营业流动资产增加■资本性支出=504.56+137.8-72.6-389.02=180.74 （万元）折现率=8%+l.lx2%=10.2%股权价值=180.74/ （10.2%-6%） =4303.33每股价值=4303.33/3877=1.11 （元/股）价值评估习题集2答案：2012年各项目的计算过程：营业收入=10000x 110%=11000税后经营利润=11000x1500/10000=1650税后利息费用=5500 X 5%=275税后净利润=1650-275=1375经营营运资本净额=11000 X 1000/10000=1100经营固定资产净额“ 1000 X 10000/10000=11000净经营资产总计=1100+11000=12100净金融负债二净经营资产总计X资产负债率=12100 X 50%=6050 本期利润留存二净经营资产增加⑴资产负债率）=（12100-11000）（1-50%）=550应付股利二税后净利润■本期利润留存=1375-550=825年末未分配利润二年初未分配利润+本期利润留存=4500+550=5050(2)2012年实体现金流量二税后经营利润•净投资净投资二净经营资产增加额二营运资本增加+资本性支出一折旧资本性支出二长期资产净值增加+折旧实体现金流量二税后经营利润■(营运资本增加+长期资产净值增加+折旧•折旧)二税后经营利润■净经营资产增加2012年实体现金流量二税后经营利润■净投资净投资二净经营资产增加额=12100-11000=1100实体现金流量=1650-1100=5502012年股权现金流量二净利润•净投资⑴负债比率)=1375-1100(1-50%)=8252013年各项目的计算过程：营业收入=11000xl05%=11550税后经营利润=11550x1500/10000=1732.5税后利息费用=6050x5%=302.5税后净利润=1732.5-302.5=1430经营营运资本净额=11550 X 1000/10000=1155经营固定资产净额=11550 X 10000/10000=11550净经营资产总计=1155+11550=12705净金融负债二净经营资产总计X资产负债=12705x50%=6352.5本期利润留存二净经营资产增加(1 ■资产负债率)=(12705-12100)(1-50%)=302.5应付股利二税后净利润■本期利润留存=1430-302.5=1127.5年末未分配利润二年初未分配利润+本期利润留存=5050+302.5==5352.5(2)2013年实体现金流量二税后经营利润■净投资=1732.5-(12705-12100)=1127.5净投资二12705-12100=6052013年股权现金流量二净利润■净投资⑴负债比率)=1430-605(1-50%)=1127.5表2 实体现金流量法股权价值评估表年份(年末)2011 2012 2013 实体现金流量550 1127.5 (资本成本10%)折现系数0.9091 0.8264预测期现值1431.78 500.01 931.77 后续期现值19567.09实体价值合计20998.87债务价值5500股权价值15498.87股数1000每股价值15.5股价平均法分析•项目甲公司 •股数（万股） 500 •每股市价（元） 18 •每股销售收入（元）22收入乘数0.82乙公司 丙公司 丁公司平均700 800 700 22 16 12 20 16 10 1.111.21.0表2中的相关计算：预测期现值二 550 x 0.9091+ 0.8264 x 1127.5= 1431.78 后续期现值二 1127.5（1+5%）/（10%-5%） x 0.8264 =19567.09股权现金流量法股权价值评估表 年份（年末） 2011 2012 2013 股权现金流量825 1127.5 （股权成本12%）现值系数 0.8929 0.7972股权现金流量现值736.64898.84预测期现值 1635.48 后续期现值 13482.65 股权价值 15117.98 每股价值15.12表3中的相关计算：预测期现值二 825 x 0.8929+ 0.7972 x 1127.5= 1635.48 后续期现值=1127.5(1+5%)/(12%-5%) xO.7972 =13482.65习题3答案:平均修正收入乘数=1.03/（4.89%xl00）=0.21 目标公司销售净利率=0.9/17=5.29%目标公司每股价值二平均修正收入乘数X 目标公司销售净利率X100X 冃标公司每股 销售收入=0.21x 5.29% xl00xl7=18.89结论:目标公司每股价值被低估，应收购.模型计算目标公司的股票价值c(2) 目标公司股票价值分析项目甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 平均股数（万股） 500 700 800 700 每股市价（元） 18 22 16 12 每股销售收入（元） 22 2016 10 每股收益（元） 1 1.2 0.8 0.4 每股净资产（元） 3.5 3.32.4 2.8 预期增长率 10% 6%8% 4% 收入乘数0.82 1.1 1 1.2 1.0销售净利率（％）4.556544.8（1）由于FI 标公司属于营业成本较低的服务类上市公司, 应当采用市价/收入比率销售净利率（％） 4.55 6 5 4 4.89 修正收入乘数0.1802 0.1833 0.2 0.3目标公司每股价值16.21 16.48 17.99 26.98 19.42 目标公司分别按类比公司修正收入乘数计算的每股价值：类比公司修正收入乘数X目标公司销售净利率X100X目标公司每股销售收入:0.1802 x 5.29% xl00xl7= 16.210.1833 X 5.29% X 100 X 17=16.480.2 X 5.29% X 100X17=17.990.3x 5.29% xl00xl7=26.98平均数=(16.21+16.48+17.99+26.98)/4=19.42结论:目标公司每股价值被低估，应收购.。