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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第七章讲义4
折现现金流量模型的应用
（三）折现现金流量模型的应用
1.实务中大多使用实体现金流量模型，因股权成本受资本结构影响较大，而加权平均资本成本受资本结构影响较小。
股权价值＝实体价值－净债务价值＝实体价值－（金融负债价值－金融资产价值）
2.债务价值的确定方法
1）标准方法：现金流量折现法
2）简单方法：账面价值法
【例题3·计算分析题】B公司是一家高技术企业，具有领先同业的优势。
20×0年每股销售收入20元，预计20×1～20×5年的销售收入增长率维持在20%的水平上，到20×6年增长率下滑到3%并将持续下去。
目前该公司经营营运资本占销售收入的40%，销售增长时可以维持不变。
20×0年每股资本支出是3.7元，每股折旧费1.7元，每股经营营运资本比上年增加1.33元。
为支持销售每年增长20%，资本支出和营运资本需同比增长，折旧费也会同比增长。
企业的目标投资结构是净负债占10%，股权资本成本是12%。
目前每股收益4元，预计与销售同步增长。
要求：计算目前的每股股权价值。
[答疑编号5796070402]
『正确答案』
B公司股权价值可计算如下：。
吸收液流量的计算
在吸收过程中，为提⾼吸收效率，⼀般采⽤逆流式吸收操作。
在计算过程中，对全它进⾏物料衡算。
G⼀单位时间通过吸收塔任⼀截⾯的⽓体流量
L⼀单位时间通过吸收塔任⼀截⾯的纯吸收剂的流量；
y——分别为塔底部、顶部截⾯的⽓相组成，
x——分别为塔底、顶截⾯的液相组成，kmol吸收质／kmol吸收液；
在吸收塔内进⾏逆流操作时，对全塔进⾏物料衡算式为：
G（y1—y2）＝L（x1—x2）
在任⼀截⾯与塔底之间的物料衡算为：
G（y1—y）＝L（x1—x2）
则y＝（L／G）x＋[y1⼀（L／G）x1］
式中为吸收操作⽅程式，斜率L／G称为液⽓⽐，其实际含义为处理单位体积⽓体所消耗的纯吸收剂的量。
在以吸收法处理⽓态污染物时，由于污染物的浓度相对。
常将L、G视为常数。
在吸收计算时，常常以最⼩液⽓⽐（L／G）min作为计算吸收液⽤量的基准，
最⼩液⽓⽐可⽤下式计算
（L／G）min＝(y1⼀y）／（x*⼀x）
因此，吸收剂流量的最⼩值Lmin为
Lmin＝G［（y1—y）／（x*⼀x）］
实际的吸收剂⽤量根据实际经验，⼀般取
L＝(1．l～2．0）Lmin
即：L＝（1．l～2．0）G·［（y1⼀y）／（x*⼀x1）。
项目现金流量与资金的时间价值讲义一、项目现金流量与时间价值的关系项目现金流量指的是项目在未来某个时间周期内所产生的现金流入和现金流出。
而资金的时间价值是指由于时间的推移，同样金额的资金在不同时间点上具有不同的价值。
因此，项目现金流量与时间价值有着密切的关系。
二、资金的时间价值的原因1. 通货膨胀: 由于未来通货膨胀的存在，同样金额的资金在未来的购买力会相对较低。
因此，未来的现金流入要比现在的现金流入更有价值。
2. 机会成本: 投资项目需要占用一定的资金，这些资金本可以用于其他投资或者放置于银行获取利息。
因此，因为投资项目而无法获取的利息也需要考虑在内。
3. 风险: 未来现金流量的到来存在一定的不确定性和风险。
投资者为了承担这种风险，在计算现金流量的时候需要对风险进行定价，从而影响资金的时间价值。
三、现金流量的贴现现金流量贴现是将未来的现金流量按照一定的贴现率折算到现在的价值。
贴现率即是考虑了时间价值的利率。
贴现率的选择需要基于投资项目的风险、市场情况、项目预期收益率等因素综合考虑。
四、现金流量与资金的时间价值决策在项目投资决策中，分析现金流量与资金的时间价值是十分重要的。
通常情况下，如果项目现金流量的预期回报高于项目所需的贴现率，意味着该项目的现值为正，具有投资价值。
相反，如果项目的现金流量无法覆盖贴现率，那么该项目的现值为负，不具备投资价值。
五、资金的时间价值的运用项目评估和决策过程中，需要计算投资回收期、净现值、内部收益率等指标，这些指标都考虑了资金的时间价值。
通过对项目的现金流量进行贴现，可以更准确地评估项目的风险与回报。
同时，在决策过程中，需要将不同时间点上的现金流量进行比较，从而选择最具有价值的项目。
综上所述，项目现金流量与资金的时间价值有着密切的关系。
在项目评估与决策过程中，可以运用现金流量贴现的方法，考虑资金的时间价值，从而更准确地进行投资决策。
六、现金流量与资金的时间价值的计算方法1. 净现值：净现值是指项目未来现金流入和现金流出的折现值之差，即项目净现值=现金流入的贴现值之和 - 现金流出的贴现值之和。
