财务管理-确定最佳资本结构

资本结构决策【知识点1】资本结构的影响因素内部因素：营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性、股权结构等。

外部因素：税率、利率、资本市场、行业特征等。

一般规律：1.收益和现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低；2.成长性很好的企业因其快速发展，对外部资金需求比较大，要比成长性差的类似企业的负债水平高；——经营风险与财务风险的反向搭配。

3.盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低；4.一般性用途资产比例比较高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高；5.财务灵活性大的企业比财务灵活性小的类似企业的负债能力强。

这里的财务灵活性，是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会（新的好项目）的能力。

【提示】企业实际资本结构往往是受企业自身状况和政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，从而使资本结构的决策难以形成统一的原则和模式。

【知识点2】资本结构决策方法一、综合资本成本比较法综合资本成本=长期借款资本结构×借款个别资本成本+长期债券资本结构×债券个别资本成本+普通股资本结构×股票个别资本成本+优先股资本结构×优先股个别资本成本综合资本成本比较法，是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险的差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的综合资本成本，并根据计算结果选择综合资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。

【例10－5】某企业初始成立时需要资本总额7000万元，有以下三种筹资方案：其他资料：表中债务资本成本均为税后资本成本，所得税率为25%。

要求：采用综合资本成本比较法选择相对较优的筹资方案。

『正确答案』方案一：加权平均资本成本＝500/7000×4.5%＋1000/7000×6%＋500/7000×10%＋5000/7000×15%＝12.16%方案二：加权平均资本成本＝11.34%方案三：加权平均资本成本＝10.39%由于方案三的综合资本成本最低，因此在适度的财务风险条件下，企业应按照方案三的各种资本比例筹集资金。

最佳资本结构的判断标准资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的长期资本比例。

一个企业的最佳资本结构是指在最小化成本的前提下，最大化股东价值的资本结构。

那么，如何判断一个企业的资本结构是否是最佳的呢？下面将从几个方面进行分析。

首先，资本结构的最佳判断需要考虑企业的经营性质。

对于稳定盈利的企业来说，适当增加债务资本可以降低资本成本，从而提高股东价值。

而对于高成长性企业来说，应该更多地依靠股权融资，以降低偿债风险。

因此，根据企业的盈利状况和成长性质来确定资本结构的最佳比例。

其次，资本结构的最佳判断需要考虑行业特性。

不同行业的企业所面临的风险和盈利模式各不相同，因此在确定最佳资本结构时，需要考虑行业的特殊性。

比如，传统行业通常会更多地依靠债务资本，而高科技和创新型企业更适合采用股权融资。

因此，在判断资本结构的最佳比例时，需要充分考虑所在行业的特点。

此外，资本结构的最佳判断还需要考虑企业的经营风险。

企业面临的风险越大，就越需要保持较低的负债率，以降低偿债风险。

因此，在判断资本结构的最佳比例时，需要综合考虑企业的盈利能力、稳定性以及行业风险等因素。

最后，资本结构的最佳判断还需要考虑股东和债权人的利益。

企业的资本结构不仅影响股东价值，也影响债权人的权益。

因此，在确定最佳资本结构时，需要平衡股东和债权人的利益，避免出现过度依赖债务资本或股权融资，从而影响企业的稳定经营和发展。

综上所述，判断一个企业的最佳资本结构需要考虑企业的经营性质、行业特性、经营风险以及股东和债权人的利益。

只有在综合考虑这些因素的基础上，才能确定最适合企业的资本结构比例，从而最大化股东价值，实现企业的可持续发展。

财务管理学简答题1.简述财务利润和会计利润的差别.答: 就会计而言，利润的确立完全是建立在权责发生制和会计分期假设的基础上，反映着某一会计期间账面收入和账面成本相配比的结果，即：表达为一种应计现金流入的概念。

在会计看来，只要账面收入大于账面成本，就意味着利润的取得。

财务治理工作的核心是如何提高现金的使用效率、周转效率，注意收益和风险的对称性。

因此，它所关怀的要紧不是某一会计期间的账面利润，即应计现金流入的多少，而是更关注这种应计现金流入的质，包括稳固与可靠程度、时刻分布结构、有效变现比率以及现金流入与流出的和谐匹配关系等。

营业现金是财宝的象征。

营业现金的流淌意味着财宝的转移，营业现金的流入意味着财宝的增加；营业现金的流出意味着现金财宝的减少。

因此，判定财务利润的标准是：（1）营业现金流入量大于营业现金流出量（2）考虑时刻价值因素，不仅要求营业现金流入量大于营业现金流出量，而且要求营业现金流入量的折现值大于营业现金流出量的折现值（3）考虑机会成本因素，不仅要求营业净现值大于零，而且应大于机会成本2.选择股利政策时应考虑的因素有哪些?答:阻碍股利政策的因素有:(1)法律约束因素,法律约束为了爱护债权人和股东的利益,有关法规对企业股利分配通常予以一定的限制.包括:资本保全约束、资本充实约束、超额累积利润限制。

（2）公司自身因素：公司出于长期进展与短期经营考虑以下因素：债务考虑、以后投资机会、筹资成本、资产流淌性企业的其他考虑等。

（3）投资者因素：股东出于自身考虑，对公司的收益分配产生的阻碍。

包括：操纵权、投资目的的考虑等。

3．简述营运政策的要紧类型。

答:营运资本政策要紧有三种:配合型融资政策、激进型融资政策和稳健型融资政策。

配合型融资政策的特点是：关于临时性流淌性资产，运用临时性负债筹资集资金满足其资金需要；关于永久性流淌性资产和固定资产（统称为永久性资产），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。

第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。

（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。

（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。

（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。

（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。

（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。

（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。

（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。

（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。

（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。

如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。

（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。

（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。

论企业最佳资本结构的决策方法摘要:资本结构是自有资本与负债资本在资本总额中的构成比例,对资本结构的研究主要是确定合理的负债水平,即最佳的资本结构。

确定最佳资本结构的分析方法主要有EBIT-EPS分析法、公司价值分析法、比较资金成本法和因素分析法等。

通过以上分析方法的研究,对企业的资本结构决策分析及优化。

关键词:最佳资本结构决策分析方法优化资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。

企业应综合考虑有关影响因素,运用适当的方法确定最佳资本结构,提升企业价值。

如果企业现有资本结构不合理,应通过筹资活动优化调整资本结构,使其趋于科学合理。

一、最佳资本结构及其判断标准(一)资本结构与最佳资本结构资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。

广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。

狭义的资本结构是指企业中长期资本价值的构成及其比例关系,尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。

企业资金结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的,各种筹资方式不同的组合类型决定着企业资金结构及其变化。

企业筹资方式总体来看分为负债资金筹资方式和自有资金筹资方式两类,因此,资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题。

不同的资本结构会给企业带来不同的后果。

企业利用债务资本进行举债经营具有双重作用,既可以发挥财务杠杆作用,也可能带来财务风险。

因此企业必须权衡财务风险和资金成本的关系,确定最佳资本结构。

最佳资本结构是指企业合理的负债结构,(二)最佳资本结构的判断标准最佳资本结构是在一定条件下使企业平均资金成本最低、企业价值最大化的资本结构。

资本结构最优的标准有两方面:一是平均资金成本最低;二是企业价值最大化。

从理论上讲,最佳资本结构存在的,但由于企业内部条件和外部环境的经常性变化,动态地保持最佳资本结构十分困难。

在实践中,目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构。

二、最佳资本结构的分析方法1、筹资无差别点分析法(EBIT—EPS分析法)将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来,去分析资金结构与每股利润之间的关系,进而确定合理的资金结构的方法,叫息税前利润—每股利润分析法,简写为EBIT-EPS分析法,也被称为筹资无差别点分析法。

最佳资本结构判断标准在企业的经营管理中，资本结构是一个非常重要的指标，它直接影响着企业的融资成本、风险承受能力和财务稳定性。

因此，如何判断一个企业的资本结构是否合理，成为了管理者和投资者们关注的焦点。

下面我们将从几个方面来探讨最佳资本结构的判断标准。

首先，资本结构的判断需要考虑企业的行业特点。

不同行业的企业所面临的市场环境、竞争格局、盈利模式等都不尽相同，因此其资本结构也会有所差异。

一般来说，资本密集型行业需要更多的长期资金支持，而技术密集型行业则更注重自有资本的比重。

因此，在判断一个企业的资本结构是否合理时，需要结合其所处的行业特点进行分析。

其次，资本结构的判断还需要考虑企业的经营状况和发展阶段。

对于处于成长期的企业来说，往往需要大量的资本支持来扩大生产规模、开拓市场，因此其资本结构可能更倾向于债务资本。

而对于成熟期的企业来说，更注重稳定的现金流和财务风险控制，因此可能更倾向于股权资本。

因此，判断一个企业的资本结构是否合理，还需要考虑其所处的发展阶段和经营状况。

此外，资本结构的判断还需要考虑企业的盈利能力和现金流状况。

一个企业的盈利能力和现金流状况直接影响着其偿债能力和财务稳定性，因此也会对其资本结构的选择产生影响。

如果一个企业盈利能力强，现金流充裕，那么其可以更多地依靠自有资本来支持经营活动；而如果一个企业盈利能力较弱，现金流紧张，那么其可能需要更多地依靠债务资本来支持经营活动。

因此，在判断一个企业的资本结构是否合理时，需要充分考虑其盈利能力和现金流状况。

最后，资本结构的判断还需要考虑宏观经济环境和金融市场状况。

在宏观经济环境较为稳定、金融市场流动性充裕的情况下，企业更容易通过发行债券等方式融资，因此可能更倾向于债务资本；而在宏观经济环境不稳定、金融市场流动性紧张的情况下，企业更可能依靠内部积累和股权融资，因此可能更倾向于自有资本。

因此，在判断一个企业的资本结构是否合理时，也需要考虑宏观经济环境和金融市场状况。

第五章筹资管理（下）【考点1】可转换债券筹资【考点2】认股权证筹资【考点3】优先股筹资【考点4】筹资需要量预测的因素分析法【考点5】销售百分比法【考点6】资金习性预测法【考点7】资本成本的确定【考点8】杠杆效应【考点9】资本结构的确定【考点1】可转换债券的含义及种类可转换债券的含义及种类可转换债券的基本要素可转换债券筹资优缺点一、可转换债券的含义及种类含义：可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。

种类特点不可分离的可转换债券其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为股票。

可分离交易的可转换债券债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，发行上市后公司债券和认股权证各自独立流通、交易。

二、可转换债券的基本要素1.标的股票标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。

2.票面利率可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率。

3.转换价格转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。

【提示】由于转换价格高于公司发债时的股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权。

4.转换比率转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。

转换比率=面值/转换价格5.转换期可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。

6.赎回条款（1）含义：指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。

（2）发生时机：一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。

（3）主要的功能：强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。

同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。

7.回售条款（1）含义：指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。