国内外期货市场之间波动性溢出效应

股指期货市场正反馈交易的空间溢出效应股指期货市场正反馈交易的空间溢出效应近年来，股指期货市场在全球范围内迅速发展，成为金融市场的重要组成部分。

股指期货的交易活动不仅影响股票市场的波动，还对整体经济产生了重要的影响。

本文将探讨股指期货市场正反馈交易的空间溢出效应。

股指期货市场的正反馈是指市场价格变化对市场参与者预期和行为的影响。

当市场价格上涨时，投资者往往会乐观地认为股票市场有望继续上涨，因此会倾向于购买更多的股票，这将进一步推动股票价格上涨。

这种正反馈效应使得股指期货市场在一定程度上呈现出一种集群效应，即不同市场的正反馈交易相互影响，形成了空间溢出效应。

首先，股指期货市场的正反馈交易在空间上的溢出效应体现在跳跃性的股票价格波动。

当一家公司的股票价格出现较大涨跌时，附近的其他公司股票价格也会受到影响，产生较大的波动。

这是因为投资者普遍倾向于观察市场的整体走势，而不仅仅关注个别股票的价格。

因此，一个市场中的正反馈交易会扩散到其他市场，造成波动的传播。

其次，股指期货市场的正反馈交易还会对实体经济产生溢出效应。

由于股指期货市场和实际经济活动并没有直接联系，但市场价格和实体经济之间存在一定的关联。

当股指期货市场出现较大的涨跌时，投资者会根据市场的预期调整自己的投资行为，这将间接影响实体经济的决策和运行。

例如，股指期货市场的上涨可能提高了企业的融资成本，导致企业对投资的积极性降低，从而影响了实体经济的增长。

此外，股指期货市场的正反馈交易还可能引发市场的非理性波动和过度投机。

由于投资者对股指期货市场的预期存在传染效应，当市场价格波动较大时，投资者往往会过度调整自己的投资策略，导致市场波动进一步扩大。

这种非理性波动和过度投机可能会损害市场的稳定性，增加市场的系统性风险。

针对股指期货市场正反馈交易的空间溢出效应，应该采取一系列的监管和制度安排，以保护市场的稳定和投资者的利益。

首先，应加强市场监管，加强对市场操纵行为的打击，减少市场的非理性波动。

国内外大宗商品市场间信息溢出效应的实证研究r——基于
DAG方法与溢出指数模型
胡军辉
【期刊名称】《工业技术经济》
【年(卷),期】2017(036)012
【摘要】基于多维信息溢出视角,本文采用有向无环图和溢出指数方法,选取2006年6月2日至2015年12月25日的周度数据,从期货和现货两个层面实证分析国内外大宗商品市场间信息溢出效应及其动态变化趋势.结果显示,国内外大宗商品市场的收益率溢出指数呈现出先上升后下降的趋势,而波动率溢出指数则呈现明显的突变特征;国际大宗商品市场对中国大宗商品市场影响较大,在信息溢出方面处于主导地位,我国大宗商品市场的国际影响力相对较小,但呈现逐步增强的趋势;此外,国际大宗商品市场的金融属性强于我国,并且在2012年,我国大宗商品的去金融化趋势明显.
【总页数】7页(P76-82)
【作者】胡军辉
【作者单位】中南大学商学院,长沙 410083
【正文语种】中文
【中图分类】F830.91
【相关文献】
1.国际大宗商品市场与金融市场的双向溢出效应——基于BEKK-GARCH模型和溢出指数法的实证研究 [J], 谭小芬;张峻晓;郑辛如
2.经济政策不确定性在国际间的动态溢出效应——基于方向性溢出模型的实证研究[J], 向古月; 周先平; 谭本艳
3.国际大宗商品市场与国内外股票市场对我国大宗商品市场溢出效应的研究 [J], 姜鹏; 张斌
4.航运市场与大宗商品市场动态溢出效应研究 [J], 孟斌;周昱彤;匡海波
5.中国碳市场与能源市场的时变溢出效应——基于溢出指数模型的实证研究 [J], 赵领娣;范超;王海霞
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黄金市场与人民币外汇市场收益和波动溢出效应实证分析作者：任立民周茂华来源：《财会通讯》2013年第18期摘要：本文通过构建市场溢出指数（SI），对中国黄金市场和外汇市场间的收益与波动，在金融危机前后溢出效应进行了实证分析。

结果显示：在金融危机期间，黄金市场和人民币-美元外汇市场间不存在收益、波动同期相关；危机期间，人民币-美元外汇市场和黄金市场间的收益、波动不存在显著的溢出效应，但日元外汇市场与黄金市场的溢出效应显著增强；SI显示，危机期间市场总体溢出效应减弱。

从方差分解结果看，在金融危机期间美元外汇市场主导地位有所下降，黄金市场和其他外汇市场信息溢出效应增强。

关键词：黄金收益汇率溢出效应 VAR-RV模型一、引言当前世界经济全球化和一体化趋势不断加强，带来世界金融市场的大融合，国际资本在各个市场间自由迅速地流动，从而更进一步地将世界范围内各个市场紧密联系在一起，各个市场的价格涨落，彼此都息息相关。

所以对日益相互依赖和影响的金融市场之间的收益和波动（方差）溢出效应的分析，对于市场参与主体的决策来说愈发显得重要。

同时，跨国公司或金融机构可利用市场间的溢出效应，对投资决策等作出有益的分析工具。

关于外汇市场间的外溢效应研究是最早是Engle、Ito和Lin（1990）提出的“热浪”和“流星雨”效应，在这方面更深入的研究的学者主要有：Baillie、Bollerslev（1991），Baillie、Bollerslev和Redfearn （1993）。

近来，让人们耳熟能详的两件事是，黄金价格再创新高和各国对汇市干预的“汇率战”。

而且有关新闻媒体报道过程中，总是将美元的贬值与黄金升值紧紧的联系在一起。

毋庸置疑，黄金市场和外汇市场已成为学界和实务界关注的焦点。

同时对黄金现货市场与外汇市场之间溢出效应的研究对优化我国外汇储备结构有着极为重要的理论和现实意义。

本文试图从理论和实证对中国黄金市场和人民币外汇市场间的影响机理进行分析，即研究中国这两大市场间收益和波动的溢出效应；本文还分别考察了金融危机前后中国黄金和人民币外汇市场间溢出效应。

股指期货与股指现货之间价格发现与波动溢出效应研究--基于沪深300股指期货高频数据的实证分析杨东晓【摘要】Stock index future is one of the most important financial derivatives in capital market,so it becomes the center of attention among many researchers in this field.In order to study its ability to resolve new information and the risk spill-over effect between stock index and the stock market, using 5-min high frequency data,we test for the co-integration relationship between HS300 stock index future and HS300 stock index,and then we use vector error correction model to test for the Lead-lag relationship between them.The results show that stock index futures have stronger price discover ability.In addition,by using BEKK-GARCH model,it is proved that there are significant volatility spill-over effect between these two markets.%股指期货不仅是当今资本市场上最受关注的金融产品，也是最有活力的风险管理工具之一。

国际大宗商品价格波动对中国金融市场的风险溢出效应——波动溢出网络视角国际大宗商品价格波动对中国金融市场的风险溢出效应——波动溢出网络视角摘要：近年来，随着中国经济的快速发展和国际贸易的日益全球化，国际大宗商品价格波动对中国金融市场的风险溢出效应备受关注。

本篇文章从波动溢出网络视角探讨了国际大宗商品价格波动对中国金融市场的影响机制及其风险溢出效应。

首先，本文介绍了国际大宗商品价格波动的背景和相关理论，分析了其对中国金融市场的可能影响。

然后，本文构建了国际大宗商品价格波动与中国金融市场之间的波动溢出网络模型，通过实证研究发现，国际大宗商品价格波动对中国金融市场具有显著风险溢出效应。

最后，本文提出了相应的政策建议，以应对国际大宗商品价格波动对中国金融市场的风险溢出效应。

关键词：国际大宗商品价格波动；风险溢出效应；金融市场；波动溢出网络视角；政策建议第一章引言随着国际贸易的全球化和中国经济的快速发展，国际大宗商品价格波动对中国金融市场的影响备受关注。

国际大宗商品包括能源类、金属类和农产品等商品，在全球市场交易量巨大，价格波动频繁。

这些价格波动不仅会直接影响到原材料供应与需求的匹配，也会通过金融市场传导扩散，对全球金融体系产生重要的风险溢出效应。

因此，研究国际大宗商品价格波动对中国金融市场的影响机制，对于有效识别和规避金融风险具有重要意义。

第二章国际大宗商品价格波动的背景和相关理论2.1 国际大宗商品价格波动的背景国际大宗商品价格波动是指国际市场上商品价格的上下波动变化。

原因涵盖了多种因素，包括全球供需关系的变化、政府政策的调整、贸易保护主义等。

在国际大宗商品市场上，价格波动是常态，但波动幅度和频率却不尽相同。

对于中国来说，国际大宗商品的价格波动直接影响到进出口贸易、原材料价格和通胀水平等重要经济指标。

2.2 国际大宗商品价格波动的相关理论关于国际大宗商品价格波动的相关理论，主要包括供需理论和金融市场传导理论。

21【作者简介】杜春婷（1999—），女，硕士，南京审计大学金融学院，研究方向：农业保险。

【基金项目】教育部人文社会科学规划研究基金项目“一带一路沿线省份天气风险耦合与农业指数保险问题研究”(17YJA790023）。

农产品现货与期货价格波动溢出效应研究杜春婷（南京审计大学）【摘要】 中国的农产品期货市场至今已有三十年历史，现有的种类共十三种，大约占上市期货品种数量的二分之一。

本文选用中国大豆农产品，建立指数条件异方差模型（E-GARCH）和脉冲响应分析，通过实证研究发现：大豆期货价格市场存在双向溢出效应，在受到外部冲击后，中国大豆期货价格收益增长率波动加剧，但大豆期货价格波动持续性减弱。

大豆期货价格对现货价格的冲击，相较于现货价格对农产品期货价格的冲击更为敏感。

中国大豆期货市场对现货市场具有价格发现作用，而现货市场对期货市场的影响力较弱。

最后针对结论提出政策建议。

【关键词】 大豆期货；农产品价格；E-GARCH；VAR一、引言中国是全球最大的大豆进口国，大豆的现货价格与期货价格波动一直是学界和业界关注的重点。

期货市场的健康发展，来源于套利者、投机者和套保者三方面的平衡关系，而由于期货市场本身具有高杠杆性，更加滋生出专门从事短期投机的交易者，打破期货市场交易原有的平衡，从而使得期货价格偏离内在价值，加剧泡沫的形成，进而影响期现货价格的长期均衡关系，阻碍期现货市场的充分联动。

因此，研究农产品现货与期货价格波动溢出效应具有现实意义。

本文选取大豆2号期货作为研究样本，建立指数条件异方差模型（E-GARCH）和脉冲响应分析，通过实证研究发现：大豆期货价格市场存在双向溢出效应，在受到外部冲击后，中国大豆期货价格收益增长率波动加剧，但大豆期货价格波动持续性减弱。

大豆期货价格对现货价格的冲击，相较于现货价格对农产品期货价格的冲击更为敏感。

中国大豆期货市场对现货市场具有价格发现作用，而现货市场对期货市场的影响力较弱。

股市波动溢出效应及其影响因素分析股市波动溢出效应及其影响因素分析一、引言股市作为金融市场的重要组成部分，其波动对经济和投资者具有重要影响。

股市波动溢出效应是指股票市场的波动会传递至其他金融市场，进而影响整体经济。

本文将分析股市波动溢出效应的原因和影响因素，探讨其对金融体系和实体经济的影响。

二、股市波动溢出效应的原因1. 资本市场的连接性增强：随着全球金融市场的国际化和互联网技术的发展，不同国家和地区的股市之间的联系日益紧密。

国际投资者往往将资金配置在全球范围内，股市的波动因素容易传递。

2. 信息传播的效率提升：信息的迅速传播使得投资者更加敏感，市场反应更加迅速。

任何一国股市的重大波动都会迅速传递到其他股市，产生波动溢出效应。

3. 全球经济一体化进程加快：全球贸易和投资的增加导致了国际间的经济紧密联系。

全球经济的波动因素往往会在不同国家股市间传播，产生溢出效应。

三、股市波动传导机制1. 金融市场之间投资组合调整：当某个股市发生剧烈波动时，投资者将根据市场期望和风险评估进行投资组合调整。

此时，投资者对其他股市的投资倾向会发生变化，从而导致其他股市的波动。

2. 投资者行为的传染效应：投资者的行为受情绪和心理影响，一旦股市出现大幅波动，投资者往往会出现羊群效应，纷纷跟风买卖。

这种行为会引发更多投资者的买卖决策，加大市场波动溢出的程度。

3. 资金流动的扩散效应：股市波动会引起资金的流动，而这些资金往往不会只停留在本国市场，而是根据投资者的资本配置需求流向其他股市，进一步引发其他市场波动。

四、股市波动溢出的影响因素1. 经济基本面：宏观经济基本面的变化是股市波动溢出的重要因素。

一国经济增长和通胀率的变化，会对其他国家的股市造成影响。

2. 财政政策和货币政策：政府财政政策和央行货币政策的变化也会对股市波动溢出产生影响。

财政政策的宽松或收紧以及货币政策的放松或紧缩都会引发股市波动，并传导至其他市场。

3. 地缘政治风险：地缘政治事件的发生往往会引发股市的剧烈波动，例如战争、恐怖袭击等。

---------------------------------------------------------------范文最新推荐------------------------------------------------------国内外铜期货联系研究内容摘要本文研究的目的在于探讨国内外铜期货市场波动性之间是否存在溢出效应和蔓延效应。

本文使用协整检验和误差修正模型来考察溢出效应。

对于蔓延效应的分析，本文首先使用迭代累计平方加总的算法寻找影响我国期货市场波动性结构性变动的重大事件，然后结合engle提出的条件动态相关系数和ANOVA检验来讨论国内、外铜期货市场波动的蔓延效应。

溢出效应检验的结果显示国内外铜期货市场存在长期均衡关系，短期伦敦金属交易所对上海期货交易所的影响要大于国内期货市场对国外市场的影响。

影响我国期货市场波动发生结构性变动的事件主要来自于国外汇率的变动和油价的波动。

对于蔓延效应检验的结果表明在大部分时间段内上海期货交易所和伦敦金属交易所之间存在阶段性的动态条件相关系数的显著增加或者减少的蔓延效应。

关键词铜期货市场波动性溢出效应蔓延效应国内、外铜期货市场的关联性研究一、前言波动率是衡量某一时间段内金融产品价格变动程度的数值，可以定义为期货价格收益率的方差或者是期货价格自然对数一阶差分的方差来表示。

波动率中包含了市场变动和风险的信息。

随着我国期货市场的发展，国外期货市场的波动性变动对国内市场的影响越来越大，国内、外市场的关联性也越来越大。

首先，虽然国内期货市场并没有对外开放，国内、外期货市场之间由于国内的管制，资金流动受到限制，但是我们却看到跨市套利交易，从1996年的萌芽状况到现在形成庞大的专业套利群体，经过几年的实践和发1 / 22展，在国内期货市场上已经独树一帜，成为独立于套期保值和投机交易之外最大规模的交易模式。

跨市套利的存在和发展无疑加大了国内、外市场之间的关联性。

沪深300股指期货的波动溢出效应实证分析目录University of International Business and Economics .............................. 错误！未定义书签。

1.摘要 (4)2.关键词 (4)3.引言 (4)4.文献综述 (5)5.股指期货时间序列分析 (6)a)数据选取及来源 (6)b)数据处理 (6)c)平稳性检验 (7)i.自相关系数检验 (7)ii.单位根检验 (8)d)变量自回归模型 (8)6.股指期货与现货市场波动溢出效应实证分析 (9)a)平稳性检验 (9)b)协整性检验 (10)c)格兰杰因果关系检验 (11)d)ARCH效应检验 (11)e)ARCH建模 (12)7.结论 (13)8.参考文献 (13)图表目录：图表1 股指期货日收益率（Rtf）与沪深300指数日收益率（Rts）走势图 (7)图表2 Rtf自相关系数检验 (8)图表3 Rtf单位根检验 (8)图表4 VAR建模 (9)图表5沪深300日收益率单位根检验 (9)图表6 Rts与Rtf协整性检验 (10)图表7 Rts与Rtf之间格兰杰因果关系检验 (11)图表8 拟合模型 (12)图表9 ARCH效应检验 (12)图表10 ARCH(1)建模 (13)1.摘要利用VAR对沪深300指数期货的波动效应作了实证分析，并得出了相关的结论。

通过协整性检验和格兰杰因果关系检验对沪深300股指期货与现货市场的波动溢出效应作了实证分析与检验，最后对序列进行ARCH效应检验。

实证结果表明：沪深300指数期货和沪深300指数之间存在长期稳定的协整关系，且沪深300指数期货的波动导致了沪深300指数的波动，沪深300股指期货的交易增加了沪深300指数的波动性，而沪深300指数现货市场自身的原因减少了其的波动溢出。

2.关键词VAR，波动溢出效应，协整性，格兰杰因果关系，ARCH效应3.引言股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。

国际贸易论文：基于BEKK-MVGARCH模型的中国汇市与股市波动性溢出效应研究第1 章绪论1.1 课题研究背景和意义2015 年6 月至8 月，中国股票市场和外汇市场相继发生剧烈的异常波动，金融市场进入“黑色月”。

具体来看，2015 年6 月12 日，上海证券综合指数在九天内经历了将近3000 点的异常暴涨后，达到了最高的5166 点，又在15个交易日内暴跌1659 点，此后，股票市场总体趋势继续下跌，到8 月25 日，已探底至2964 点，跌幅达到43%之高。

我国此次股票市场的异常波动使上市公司市值在两个多月的时间内蒸发掉约20 万亿元，约占2015 年我国全年GDP 总额的35%。

在我国股市异常值频频出现、接连发生剧烈波动的同时，作为金融市场的另一重要组成部分的汇市也发生了大幅震荡。

在同年8 月11 日，央行发布声明指出我国人民币汇率机制要向市场化方向大跨步深度迈进，我国人民币汇率中间价格机制进一步完善。

就在声明发布的当天，人民币兑美元中间价格由此前的 6.116 急速下降1136 个基准点，贬值约至 6.230，创下了历史最大单日降幅。

此后，在8 月12 日和8 月13 日又继续贬值至 6.401，下降了2848 基准点，三天内贬值幅度达4.7%。

直至15 日，央行进行果断干预，将人民币兑美元汇率提高了0.05%，才平息了外汇市场在“黑色八月”里的剧烈波动。

然而人民币连续贬值引发全球金融市场动荡，欧美股票市场持续下挫，美国纳斯达克综合指数当天波动 1.5%，德国DAX30 指数连续两天以3%的速度下跌。

针对2015 年中国股票市场和外汇市场的异动情况，国务院总理李克强已多次表态。

在2016 年第一季度末期，李克强在总理记者会上更是明确指出：“金融问题的表现往往早于经济问题的发生，金融市场有其自身的规律，要防范风险。

”风险可以看作是波动性的本质，风险的传递也势必会通过波动性溢出效应这一渠道进行。

中国商品期货的尾部风险溢出效应及其驱动因素研究周莹莹1任硕2卜林2（1.天津财经大学珠江学院，天津301811；2.天津财经大学金融学院，天津300222）摘要：本文选取2015—2022年的日度观测数据，采用AS-CA ViaR模型和动态溢出指数方法考察了我国10种商品期货间的尾部风险溢出效应，并进一步探究影响其溢出水平的因素。

分析结果表明，重大风险事件爆发期间，我国商品期货市场尾部系统关联水平明显提升，但不同商品的尾部溢出水平对风险事件的敏感度存在差异。

在整个样本期内，化工、软商品和有色期货为系统中极端风险的净输出者，非金属建材和油脂油料则是主要的净接收者，且产业属性相似的商品期货间的尾部关联更为紧密。

就驱动因素而言，宏观经济金融环境会对我国商品期货的尾部风险溢出产生显著影响，且美国经济政策不确定性同样为重要的驱动因素，但我国的经济政策不确定性并不存在显著影响。

关键词：商品期货；AS-CA ViaR模型；尾部风险溢出；网络关联性；驱动因素中图分类号：F830.93文献标识码：A文章编号：1674-2265（2023）10-0013-12DOI：10.19647/ki.37-1462/f.2023.10.002一、引言近年来，我国大宗商品期货市场蓬勃发展，截至2022年底，市场沉淀资金达到4034.8亿元，资金流入近千亿元，同比增长31.78%；2023年上半年数据进一步显示，我国商品期货成交量的全球占比高达70.91%①，市场的国际影响力明显提升。

党的二十大报告强调“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”，作为资本市场的重要组成部分，我国商品期货市场涵盖了农副产品、能源、化工品、贵金属等众多事关国民经济运行的重要品种，在管理风险、配置资源和服务实体经济方面发挥着不可小觑的作用。

同时，党的二十大报告中也明确提出“强化金融稳定保障体系，依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线”的要求。

我国金融市场间风险波动溢出效应分析方盛奇【摘要】基于变量之间的协整关系，构建三元VEC模型分析了中国股票市场、债券市场以及期货市场间的风险波动溢出效应。

Granger因果检验和协整方程表明：金融市场间的风险波动在较长时期内存在均衡关系，股票市场的风险波动会对债券市场以及期货市场产生显著影响，期货市场和债券市场的风险波动存在着反向的变动关系。

脉冲响应分析和方差分解进一步表明股票市场风险波动冲击对自身以及债券市场和期货市场的贡献度较大，而受其他市场影响较小，债券市场以及期货市场的风险冲击对对方市场波动有一定的影响。

%Based on the cointegration relationship among the variables , this paper analyzes the risk fluctua-tion spillover among stock market , bond market and the futures market in China by making VEC model . Granger causality test and cointegration equation show that there is a long -term balanced relationship of risk fluctuation in the three financial markets .The risk fluctuation in the stock market has a significant impact on the bond market as well as the futures market;futures market and bond market have a reverse relationship of risk fluctuation .Impulse response analysis and variance decomposition further show that impact of risk fluc -tuation in stock market contributes greatly to bond market , futures market and stock market itself , which are less influenced by other markets .The risk shock of bond market and futures market has mutual effect on both of them to a certain degree .【期刊名称】《宜宾学院学报》【年(卷),期】2016(016)004【总页数】8页(P58-64,80)【关键词】金融市场;风险波动;VEC模型【作者】方盛奇【作者单位】安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠 233030【正文语种】中文【中图分类】F832.5金融市场间的风险波动溢出效应，也称为风险传染效应，是指金融风险在不同金融市场间的传递和传导。

股市波动溢出效应及其影响因素分析股市波动溢出效应及其影响因素分析引言股市的波动对整个经济体系具有重要的影响。

在市场经济中，股市是资本流动和资源配置的关键机制。

股市的波动不仅会直接影响股票投资者的财富，还会对其他资产市场和实体经济产生溢出效应。

本文旨在探讨股市波动溢出效应及其影响因素。

一、股市波动溢出效应的定义和机理股市波动溢出效应是指股市的波动会通过多种渠道传导到其他资产市场和实体经济，并产生一系列连锁反应。

具体而言，股市波动会对其他市场的价格、利率和风险溢价等产生影响，进而影响实体经济的投资、消费和就业等方面。

股市波动溢出效应的机理主要有以下几点：首先，股市是反映宏观经济状况和市场预期的重要指标，波动会引起投资者情绪的波动，从而影响他们的投资决策。

其次，股市的波动会改变股票市值和股价，从而影响企业的融资能力和成本，进而影响实体经济的投资活动。

此外，股市波动还会通过财富效应影响股民的消费行为，进而影响经济增长。

二、股市波动溢出效应的渠道和传导机制股市波动溢出效应通过多种渠道传导到其他资产市场和实体经济。

主要的传导路径包括以下几个方面：首先，股市的波动会对债券市场产生影响。

当股市出现波动时，投资者会寻求避险资产，导致债券价格上涨，利率下跌。

其次，股市波动对房地产市场也具有重要影响。

高波动的股市会降低股票投资者的房地产购买意愿，进而影响房地产市场的供需关系。

此外，股市的波动还会对外汇市场产生溢出效应，影响汇率的走势，对外贸出口和进口产生影响。

此外，由于股市的波动会对公司估值产生影响，从而进一步影响股票市场的投资者行为。

三、股市波动溢出效应的影响因素股市波动溢出效应受多种因素的影响。

主要的影响因素包括以下几个方面：首先，宏观经济状况是影响股市波动溢出效应的重要因素。

当经济增长放缓或衰退时，股市波动溢出效应可能更加显著，因为投资者对未来盈利预期的不确定性会增加。

其次，国际金融市场的变化也会对股市波动溢出效应产生影响。