国外期货市场操纵的案例

79年美国亨特兄弟操纵白银期货案例上世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。

由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克〃亨特和赫伯特〃亨特兄弟俩图谋从操纵白银的期货价格中获利。

白银价格从1973年12月的2．90美元/盎司开始启动和攀升。

此时，亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约。

不到两个月，价格涨到6．70美元。

但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立即以每盎司6．70美元的价格获利。

墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。

此后的四年间，亨特兄弟积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，伙同沙特阿拉伯皇室以及大陆、阳光等大的白银经纪商，拥有和控制着数亿盎司的白银。

当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司附近。

之后，他们在纽约商业交易所（NYMEX）和芝加哥期货交易所（CBOT）以每盎司6－7美元的价格大量收购白银。

年底，他们已控制了纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银，拥有1．2亿盎司的现货和0．5亿盎司的期货。

在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48．7美元。

1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50．35美元，比一年前上涨了8倍多。

这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。

就在亨特兄弟疯狂采购白银的过程中，每张合约保证金只需要1 000美元。

一张合约代表着5000盎司白银。

在2美元/盎司时，1000美元合10%；而价格涨到49美元/盎司时就显出少得可怜了。

所以，交易所决定提高交易保证金。

交易所理事会鉴于形势严峻，开始缓慢推行交易规则的改变，但最终把保证金提高到6000美元。

后来，索性出台了“只许平仓”的规则。

新合约不能成交，交易池中的交易只能是平去已持有的旧头寸。

最后，纽约商品期货交易所在CFTC的督促下，对1979－1980年的白银期货市场采取措施，这些措施包括提高保证金、实施持仓限制和只许平仓交易等。

案例1株洲冶炼厂违规炒外盘期货亏损13.22亿一、情况介绍1997年7月20日，株洲冶炼厂进口公司经理徐耀东在万般无奈下向厂方承认：炒期货亏损13.22亿元。

株洲冶炼厂违规炒外盘期货、被国际著名的期货交易商家逼仓的消息传出，舆论哗然，海外传媒幸灾乐祸称：“大陆期货未见其利，数亿美金已流出境外”。

工人们忧愤交织，编了一句顺口溜；辛辛苦苦四十年，一觉回到解放前。

并声称要以黑铁铸成徐耀东与厂长的跪像摆放厂门口雪耻。

株洲冶炼厂于1956年成立，正式职工8000余人，为国家一级企业，在中国大型国企业五百强中排列132名位，按综合经济指标排名56位，年利润过亿元。

该厂为中国三家在伦敦金属期货交易所挂牌上市企业之一、全球五大铅锌冶炼生产厂家之一。

1985年，国务院下令禁止国内企业，公司炒作外盘期货，认为中国的市场经济尚未成熟，各方面条件也不具备做外盘期货的能力。

株洲冶炼厂却利用了进出口权的便利，违规炒外盘期货。

他们最初以套期保值名义操作，尝到了一些甜头，进出口公司经理、期货操盘手徐耀东的权利就膨胀起来，厂方也对他采取一种放任态度。

此时，徐耀东很像弄垮巴林银行的尼克。

里森，很多方面可以独断专行，有了失误可以利用各种关系拆东补西，终致亏损的漏洞越来越大。

1997年前株冶炼厂年产锌约20万吨，一般说来，看准市场价格上扬之机，抛售合同，以后按期交给割现货可以稳稳地赚进大笔外汇，也可避免因市场价格下跌造成的损失，这就是套期保值。

1997年3月世界金属期货市场价格上扬，锌市走俏，徐耀东见有利可图，开始在每吨1250美元的价位上往外抛售合同，而此时株洲冶炼厂每吨锌的成本仅1100美元，做套期保值的话，每吨在以后按期交割现货可稳赚150美元，并不受交货时市场价格的影响。

既然有利可图，徐耀东走出了投机冒险的第一步——从1250美元的价位开始大量抛售合同。

抛出的单马上被人吃进，锌价上扬到1300美元，这时价位售出每吨有200美元的利润（指现货交割后），操盘手开始做空（即卖空），大量向市场抛售合同。

国外期货市场操纵的案例分析西方发达国家期货市场已有一百多年的发展历史，有着成熟的监管体系，但期货操纵现象也时有发生。

如，期货市场发展早期“世纪逼仓者”哈钦森对小麦期货的成功逼仓，1971年Cargill公司被诉操纵1963年5月的玉米期货合约，1979年至1980年美国亨特兄弟操纵白银期货案，1991年至1996年日本住友公司操纵LME铜期货案等。

期货市场发展早期的逼仓事件。

期货市场的操纵行为主要表现为逼仓，逼仓一般出现在可交割的现货量不大的情况下。

此时，逼仓者是市场中的买方，它既拥有大量的现货部位又拥有大量的期货部位。

这样，可以使没有现货的空方或卖方在进入交割月以后只好以较高价格平掉自己的部位，因此，期货价格一般会偏离现货价格较远。

19世纪是商品期货操纵者的黄金时期，那时，交易所制定的交易规则非常自由，没有对持仓量进行限制，董事会也没有对投机者进行有力的监督。

因此，历史记载的操纵事件只是发生在大巨头中间的争夺，基本上交易所没有采取任何措施来制止逼仓的企图。

也正是因为这些原因，一直缺乏关于那个时代大户活动的细节、价格波动及其他市场活动的详细记录，也没有与现货供给、需求相关的记载，更不会有监管者对操纵行为进行控制的记录。

但是，不可否认的是，在这段时期发生的逼仓及操纵事件，无论成功与否，对后来制订监管立法的过程非常重要。

仔细分析19世纪发生的有代表性的操纵事件，我们从中可以发现最初监管立法的思想来源，分析这些案例可以为交易所应对这类逼仓及操纵行为提供立法支持。

可以这样说，这段时期的操纵事件，在多头与空头的力量博弈下，推动了期货监管立法的产生及随之而来的法规调整。

（1）1866年本杰明·P·哈钦森对芝加哥小麦期货市场的操纵。

本杰明·P·哈钦森是第一个企图操纵期货市场的人，1866 年5月和6月，他在谷物类现货市场和期货市场积累了大量的多头仓位。

此时，据说小麦的购入成本是0.88美元/蒲式耳。

逼仓案例分析（一）1996年天胶608合约“多逼空”事件椰岛狂飙卷天胶早在1996年的R608合约上，已演绎过一场“多逼空”行情，主要表现为投机多头利用东南亚产胶国及国内天然橡胶主产区出现的自然灾害进行逼仓。

而R708事件却是在市场供给过剩的情况下发生的。

1997年初，在R703合约上，多头逆市拉抬期市胶价，使得海南中商所定点库所存的天然橡胶仓单开始增加。

到R708逼空行情出现之前，注册仓单已达4万多吨。

R708事件的导火线应是东京天胶于110日元/公斤一线企稳后大幅反弹。

国内一大批投机商本欲借机在R706合约上做文章，但由于受到以当地现货商为首的空头主力凭借实盘入市打压，再加上时间不充足，不得不放弃该合约，并主动平多翻空。

于是，胶价全线崩盘，连续四天跌停，创下新低9715元/吨。

但市场中的多头并不甘心失败，反调集雄厚的后备资金卷土重来。

他们在R708上悄然建多，在1997年5月份的下半月将胶价由10000点水平拉至11300点以上。

而空头也不示弱，从国内现货市场上调入了大批天然胶现货进入中商所仓库，并声称手中已掌握了10万多吨现货仓单，准备以实盘交割相见。

多头主力是上海、江浙一带的投机大户，他们诈称准备接完库存胶去扩充上海市场，以此来吸引中小散户加盟。

多空大战在6月底至7月初再次升级，双方在11200—11400之间形成对抗。

7月4日，多头突然发难，实行上下洗盘。

在R708合约跌到10790之后，多方强行拉抬，当日封至涨停，随后将期价连续上推，并挟持近23万手的巨仓。

R708在7月底一度摸高到12600一线。

巨大的风险已聚集在海南中商所以及部分会员身上。

7月26日、27日，交易所理事会持续不断地讨论R708问题，并在多空大户之间斡旋。

由于谈判无任何进展，7月30日，中商所发文，“对R708买方持仓保证金分阶段提高，并自30日起，除已获本所批准其套期保值实物交割头寸尚未建仓者外，一律禁止在R708合约上开新仓。

操作风险典型案例操作风险典型案例1、巴林银行的倒闭1995年2月26日，英国中央银行突然宣布；巴林银行不得继续从事交易活动并将申请破产清算。

这则消息让全世界为之震惊，因为巴林银行是英国举世闻名的老牌商业银行。

说起巴林银行破产的原因，更加让人难以置信；它竟葬送在巴林银行新加坡分行的一名普通职员之手!1992年，里森加入巴林银行并被派往新加坡分行，负责新加坡分行的金融衍生品交易。

里森的主要工作是在日本的大阪及新加坡进行日经指数期货的套利活动。

然而过于自负的里森并没有严格按照规则去做，他判断日经指数期货将要上涨，伪造文件、私设账户挪用大量的资金买进日经指数期货。

1995年2月23日，里森突然失踪，他失败的投机活动导致巴林银行的损失逾10亿美元之巨，已经远远超过了巴林银行5.41亿美元的全部净资产。

巴林银行破产的原因耐人寻味。

从表面上看，巴林银行是由于里森个人的投机失败直接引发的。

而实际上，深层次的原因在于巴林银行控制内部风险尤其是操作风险的制度相当薄弱。

首先，巴林银行没有将交易与清算业务分开，允许里森既作为首席交易员，又负责其交易的清算工作。

在大多数银行，这两项业务是分立的。

因为让一个交易员清算自己的交易会使其很容易隐瞒交易风险或亏掉的金钱。

这是一种制度上的缺陷。

其次，巴林银行的内部审计极其松散，在损失达到5，000万英镑时，巴林银行总部曾派人调查里森的账目，资产负债表也明显记录了这些亏损，但巴林银行高层对资产负债表反映出的问题视而不见，轻信了里森的谎言。

里森假造花旗银行有5，000万英镑存款，也没有人去核实一下花旗银行的账目。

监管不力不仅导致了巴林银行的倒闭，也使其3名高级管理人员受到法律惩处。

2、日本大和银行。

井口俊英是日本大和银行纽约分行的一名职员，1976年进入该行，担当国债交易审核员。

1979年，因工作勤奋，认真负责，被提升为纽约分行国债交易室主管，同时兼任国债交易稽查主任。

在华尔街有一间专用的办公室，这是银行给他的特殊待遇。

海外期货平台代理案例案例一：近年来，随着期货市场国际化进程加快，投资者对国际期货品种关注度增加，国内一些人员开始非法推广“外盘期货”代理业务。

天津一家公司通过MT4交易软件在Trade max和ATFX上非法经营境外期货，该公司11名被告人因犯非法经营罪，被顺义法院判处三年六个月至九个月有期徒刑不等，并处罚金400万元至6万元不等。

2019年年底，受害人闫某经朋友介绍下载了炒外汇的软件，并加了一个名为“孟云”的微信。

孟云通过好友申请后，便开始向闫某讲解软件如何操作、介绍有哪些产品等，并称自己的团队里有专业的分析师，会提醒客户在什么时间购买什么产品，买入产品时该投入多少钱，只需要闫某根据提示在网上操作即可。

闫某先后投入16万元购买了黄金和原油等产品，钱款都汇入了不同的个人账户。

每次将钱转入第三方账户后，交易平台就会显示对应的美金数额，但投资到最后，账户里只剩下2070元。

2020年6月，意识到不对劲的闫某遂向警方报案，立案后，警方迅速将张芬等11名被告人查获。

经查，出生于1989年的被告人张芬于2018年成立天津顶峰科技有限公司（以下简称鼎峰公司），张芬为实控人，另招募数名证券分析师、大区经理、业务组长、业务员……人员几乎都是“85后”和“90后”。

在未经中国证券监督管理委员会等国家主管部门批准的情况下，该团伙不断发展下游代理，通过打电话、微信聊天的方式联系目标客户，吸引客户通过MT4交易软件在Trade max和ATFX平台上开展无实物交割的标准化合约交易。

据该公司业务员证言证明：每交易一次，公司收取50美元手续费，业务员提成100元人民币。

据员工供述，张芬为了让客户相信通过公司交易能挣钱，让公司员工将电脑模拟的EA交易记录生成赚钱记录给客户看，后推荐客户在MT4平台开户后进行交易，并保证可以取得高回报。

实际上大多数客户是赔钱的，主要是为了赚取客户交易产生的手续费。

据统计，该团伙非法经营数额达770余万元，张芬本人违法所得便有309余万元。

期货爆仓经典案例期货市场是金融市场中的一种特殊存在，它的特性决定了在其中交易的投资者可能会面临更大的风险。

而期货爆仓，更是投资者们最为担忧的事情之一。

下面，我们将通过几个经典的期货爆仓案例，来探讨其中的原因和教训。

第一个案例是2008年的美国次贷危机。

在这场危机中，大量的房地产贷款违约导致了金融市场的动荡，股市、期货市场等各种投资市场都受到了影响。

在期货市场上，很多投资者因为没有及时止损，而被迫面临爆仓的风险。

这个案例告诉我们，市场的风险是无法避免的，投资者在交易期货时一定要设定好止损点，及时止损，避免因为贪婪而造成更大的损失。

第二个案例是2011年的银行间市场利率暴跌事件。

在这次事件中，由于市场利率的大幅下跌，很多投资者在期货市场上遭遇了巨大的损失，甚至有人因此爆仓。

这个案例告诉我们，市场利率的波动是期货市场中不可忽视的因素，投资者在交易期货时一定要密切关注市场利率的变化，做好充分的风险控制准备。

第三个案例是2015年的原油暴跌事件。

在这次事件中，原油期货价格出现了大幅下跌，很多投资者因为没有及时平仓，而被迫面临爆仓的风险。

这个案例告诉我们，原油期货市场的波动是非常大的，投资者在交易原油期货时一定要做好充分的风险控制，及时平仓，避免因为市场波动而造成巨大的损失。

以上这几个经典的期货爆仓案例，都给我们提供了宝贵的教训，期货市场的风险是无法避免的，投资者在交易期货时一定要做好充分的风险控制准备，设定好止损点，及时止损，避免因为贪婪而造成更大的损失。

同时，投资者在交易期货时一定要密切关注市场利率、市场价格等因素的变化，做好充分的风险控制准备，避免因为市场波动而造成巨大的损失。

综上所述，期货市场的风险是无法避免的，但只要投资者做好充分的风险控制准备，设定好止损点，及时止损，密切关注市场因素的变化，就能够有效地避免爆仓的风险，保护好自己的投资。

希望以上这些案例能够给投资者们带来一些启发，帮助他们更好地在期货市场中进行投资交易。

LIBOR利率操纵案2010年，瑞士银行曾被指控在2006—2008年操纵LIBOR，其当时收到了来自于美国证券交易委员会（SEC）、CFTC和美国司法部的传票。

自2007年年末到2008年9月，随着美国房屋价格的下跌，次贷危机逐渐显现并爆发，各大银行资金已经开始趋向紧张，银行间拆借也愈加困难。

美联储在2007年9月18日将联储目标利率从5.25%下调至4.75%，并于随后连续降息。

在此期间LIBOR 若是完全反映银行间拆借利率，那么由于市场资金紧张的缘故，必然应该高于联邦基金利率，但实际情况是，3月美元LIBOR与联邦基金利率出现了相同甚至有时偏低的走势。

在美联储连续调降基准利率的基础上，作为最重要基准利率的3月美元LIBOR，从2007年9月从5%之上一路下跌至不足3%，这期间，LIBOR市场利率并没有因为市场资金紧张而高于联邦基金利率。

2012年，美国商品期货交易委员会（CFTC）指控英国第二大银行巴克莱银行在2005—2009年多次操纵LIBOR和EURIBOR，在2007年8月至2009年年初的金融危机期间，为保护声誉不受市场和媒体对公司财务状况的负面理解冲击，在高层的授意下定期人为拉低LIBOR报价。

巴克莱银行在2012年6月27日宣布，就涉嫌操纵LIBOR一事与美国和英国的监管者达成协议，巴克莱同意支付总额为2.9亿英镑（4.5亿美元）的罚金，以平息调查。

协议的相关方分别是巴克莱银行、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国司法部（DOJ）和英国金融服务管理局（FSA），CFTC向巴克莱银行要求2亿美元罚金，DOJ要求1.6亿美元，FSA要求5950万英镑，其中，FSA要求的罚金创出该机构的历史最高记录。

案例问题：瑞士银行、巴克莱银行均在LIBOR利率操纵案中均因操纵指控支付了大量的罚金。

可见对LIBOR利率的操纵是非法的，不正确的。

那么，什么是LIBOR利率？LIBOR利率为何如此重要？美国的监管机构为何介入了LIBOR 利率操纵案的调查？操纵LIBOR利率对整个金融市场会产生什么样的影响？案例分析：LIBOR全称LondonInterbankOfferedRate，它是伦敦银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币资金时的利率指标，反映的是伦敦银行间短期无担保借款的成本。

大宗商品金融风险案例1. 2008年次贷危机：次贷危机是由于美国房地产市场泡沫破裂引发的金融危机，这对大宗商品市场产生了重大影响。

随着次贷危机的发展，银行和金融机构面临巨大的信贷风险，导致大宗商品价格暴跌。

尤其是原油、黄金等大宗商品价格持续下降，给相关企业带来巨大损失。

2. 2014年石油价格暴跌：2014年，国际原油价格经历了一轮大幅下跌，从每桶110美元降至30美元左右。

这一事件对全球大宗商品市场造成了巨大冲击，尤其是对石油出口国和相关企业造成了巨大损失。

许多石油公司面临破产风险，大宗商品市场也陷入了低迷状态。

3. 2015年中国股市崩盘：2015年6月，中国股市经历了一轮剧烈调整，上证综指从5178点下跌至2900点左右。

这一事件对大宗商品市场产生了直接影响，因为中国是全球最大的大宗商品消费国之一。

股市崩盘引发了对中国经济放缓的担忧，导致大宗商品价格下跌。

4. 2016年布伦特原油期货市场亏损：2016年，一家交易公司在布伦特原油期货市场上出现了巨额亏损。

这一事件引发了市场的恐慌情绪，使得大宗商品市场陷入了一轮下跌。

投资者对大宗商品市场的信心受到严重打击，价格进一步下降。

5. 2017年金属期货市场操纵案：2017年，一家大型金属交易公司被指控操纵金属期货市场，导致价格被人为推高。

该公司通过虚假交易和操纵市场供需关系，使得金属价格暴涨。

这一事件引发了市场的关注和调查，对金属期货市场的信心受到了严重动摇。

6. 2018年美中贸易战：2018年，美国和中国之间爆发了一场贸易战，双方相互加征关税，导致贸易摩擦升级。

这一事件对大宗商品市场产生了直接影响，尤其是对中国的大宗商品进口。

由于贸易壁垒的增加，大宗商品的需求下降，价格受到压制。

7. 2019年新冠疫情爆发：2019年底至2020年初，新冠疫情在全球蔓延，导致全球经济活动减缓。

这一事件对大宗商品市场产生了巨大冲击，尤其是对原油和金属市场。

由于需求下降和供应链中断，大宗商品价格大幅下跌。

美国亨特兄弟操纵白银案例及启示享特兄弟在上个世纪七十年代末八十年代初疯狂投机白银，控制了美国期货市场中超过一半的期货合约，同时还持有1.2亿盎司的白银现货，把白银这样的大宗商品从2美元/盎司推高到50.35美元/盎司，创造了金融投机史上一段前无古人的传奇。

他们疯狂得妄图与全世界做对，却终被世界遗弃。

一、案例概要上世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。

1971年布雷顿森林体系的垮台，滥发纸币为通货膨胀打开罪恶之门。

由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，尼尔森-亨特和威廉-亨特兄弟俩发现了这个千载难逢的机会，并决定图谋从操纵白银的期货价格中获利。

早在1973年，尼尔森就开始在中东购买白银现货，当时的价格为2美元/盎司左右，同时亨特家族还在纽约和芝加哥的期货市场上买进白银期货。

到1973年12月，亨特家族已经购买了价值2000万美元的白银现货，并以每盎司2.9美元的成本购买了3500万盎司的白银期货，他们俨然已经成为全世界最大的白银持有人之一。

白银价格从1973年12月的2.90美元/盎司开始启动和攀升。

不到两个月，价格涨到6.70美元。

但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立即以每盎司6.70美元的价格获利。

墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。

此后的四年间，亨特兄弟积极地买入白银，1979年夏天，尼尔森-亨特终于发动了总攻。

他要给缓慢上升的白银价格推上最后一把，使它像黄金一样发生井喷行情。

亨特家族与全世界白银交易商的决斗开始了。

尼尔森-亨特通过其控制的“国际金属投资公司”，向纽约和芝加哥的期货交易所下达了累计4000万盎司的买入指令。

“国际金属投资公司”实际上只有两组股东，第一组是亨特家族，第二组是沙特的王子和巨富。

亨特兄弟通过许多华尔街经纪人完成购买指令，其中包括希尔森、贝奇等大型投资银行。

人们发现市场上出现了巨额买盘，银价很快从6美元上升到11美元，可是大家都不知道究竟是谁在买入。

海外资金盘案例海外资金盘是指在国外运作的一种投资项目，通常以高额回报为诱饵吸引投资者参与，然后将新投资者的资金用于支付旧投资者的回报。

这种投资项目常常存在着欺诈和非法经营的嫌疑，投资者的资金往往会遭受损失。

以下是一些海外资金盘案例，旨在警示投资者远离此类项目。

1. 波拿巴案：波拿巴是一个在巴西运作的海外资金盘，以高额利润吸引投资者参与。

然而，当投资者试图提取回报时，发现无法获得资金，最终导致数千人的投资损失。

2. 莫达诺案：莫达诺是一个在西班牙运作的海外资金盘，声称通过投资房地产和股票市场获得高额回报。

然而，该项目最终被揭穿为庞氏骗局，投资者损失惨重。

3. 卡夫案：卡夫是一个在加拿大运作的海外资金盘，以众筹的形式吸引投资者参与。

然而，该项目最终被发现存在欺诈行为，投资者的资金遭受了损失。

4. 纳尔逊案：纳尔逊是一个在美国运作的海外资金盘，声称通过外汇交易获得高额回报。

然而，该项目最终被证明是一场骗局，投资者损失了大量资金。

5. 希尔顿案：希尔顿是一个在英国运作的海外资金盘，声称通过投资黄金和原油市场获得高额回报。

然而，该项目最终被揭示为一场骗局，投资者损失惨重。

6. 亚历山大案：亚历山大是一个在澳大利亚运作的海外资金盘，声称通过投资房地产和股票市场获得高额回报。

然而，该项目最终被证明是一场庞氏骗局，投资者损失了大量资金。

7. 沃尔特案：沃尔特是一个在新西兰运作的海外资金盘，声称通过投资艺术品和珠宝获得高额回报。

然而，该项目最终被揭示为一场欺诈行为，投资者损失惨重。

8. 卡特案：卡特是一个在南非运作的海外资金盘，声称通过投资农业和矿业获得高额回报。

然而，该项目最终被证明是一场庞氏骗局，投资者损失了大量资金。

9. 约翰逊案：约翰逊是一个在澳大利亚运作的海外资金盘，声称通过投资加密货币获得高额回报。

然而，该项目最终被揭示为一场欺诈行为，投资者损失惨重。

10. 帕特森案：帕特森是一个在加拿大运作的海外资金盘，声称通过投资房地产和股票市场获得高额回报。

证监会公布的典型违法案例汇总一、操纵市场（一）唐某博等人操纵市场案——沪港通跨境操纵第一案本案系证监会成功查获的首起不法投资者绕道香港开立证券账户，借道“沪股通”交易机制反向操纵A股的新型案件。

2010年以来，唐某博等多次、反复在境内或跨境实施操纵市场等违法行为，唐某博及其关联人员唐某子、袁某林等人因操纵市场、超比例持股未披露等违法违规活动被证监会多次查处。

近期调查发现，唐某博等人利用在香港和内地开立的证券账户，操纵“沪港通”标的股票“小商品城”，通过制造人为的交易价格和交易量，误导其他投资者参与交易，实施跨境操纵；此外，还利用资金优势、持股优势操纵其他5只内地股票；两起案件非法获利近3亿元。

本案的成功查获是对中国证监会与香港证监会跨境执法合作有效性的实战检验，也是两会携手共同维护两地市场秩序的经典案例。

在沪港通平稳运行近两年、深港通即将开通之前作出行政处罚告知，对市场具有示范效应和警示意义。

（二）朱德洪、上海永邦合谋操纵“宏达新材”案——利用信息优势操纵市场处罚第一案上市公司宏达新材实际控制人朱德洪与私募机构上海永邦投资有限公司合谋利用资金、信息优势操纵“宏达新材”股价，其中，朱德洪负责寻找并购重组题材和热点、控制有关信息披露时点，并提供交易资金支持，上海永邦通过连续交易和在自己实际控制的账户之间进行交易。

案发不足一年时间，深圳专员办调查组即成功还原出多手法操纵、多股操纵、内幕交易、超比例持股等违法手法相互交织、盘根错节的新型案件全貌，操纵行为人虽交易亏损但仍被处以300万元的法定最高罚款，有力震慑了上市公司、私募机构假借“市值管理”名义“讲故事，炒股价”的乱象。

本案系“2015证监法网”专项行动第三批部署查处的案件之一。

（三）中鑫富盈、吴峻乐合谋操纵“特力A”、“得利斯”案——刷新证监会行政处罚罚没金额最高记录稽查总队调查组针对伞形账户隐蔽复杂、地域分布广泛、涉案主体规避调查等难点一一击破，迅速查明中鑫富盈控制使用10个信托计划证券账户（下挂11个子账户）、吴峻东控制使用10个信托计划证券账户（下挂18个子账户）及4个个人账户，合谋通过连续交易、自买自卖等方式操纵“特力A”、“得利斯”股票的违法事实。

在纽约棉花期货交易所推出棉花期货以前，国际现货市场棉花价格波动很⼤，供求关系的突然失衡会造成价格的剧烈波动并严重冲击棉花的⽣产和贸易。

为了克服现货市场固有的风险，1870年纽约棉花交易所应运⽽⽣，并于当年推出棉花期货交易。

随着棉花期货市场的不断发展，尤其是20世纪70年代以后，棉花期货价格越来越受到重视，其规避风险和发现价格的功能充分发挥出来，最近交割⽉期货价格与孟菲斯地区的现货价格⾛势⾮常⼀致。

现在纽约棉花期货价格已成为美国政府制定有关棉花政策的主要参考依据，也是除中国外其他主要产棉国棉农和涉棉企业套期保值的主要场所。

美国棉花价格波动⾮常剧烈，没有任何⼀家涉棉企业不参与棉花期货交易，如果不利⽤期货和期权市场，企业就不能⽣存到今天。

⽬前，纽约期货交易所的450家棉花会员分别来⾃于五种公司：⾃营商、经纪商、棉商、棉纺⼚和棉花合作社。

参与棉花期货交易的涉棉企业很多，套期保值的⽐例较⾼，⼀般在35%~40%左右。

从长期来看，很难有任何⼀个或⼏个交易者能够操纵市场。

　 美国某棉商于2000年5⽉与意⼤利某纺织企业签订了500万磅的棉花出⼝合同，价格为60美分/磅，当年12⽉交货。

为了回避这种价格风险，该棉商决定通过期货交易来进⾏套期保值，当时纽约棉花期货交易所（NYCE）棉花12⽉合约期货价在50美分/磅，该棉商在期货市场上以50美分/磅的价格在12⽉合约上买进500万磅的期货合约。

进⼊12⽉份，棉花现货价格涨⾄65美分/磅，该棉商在交货时棉花每磅亏损65-60=5美分/磅，500万磅总共亏损：5000000×5/100=25万美元；同时，因期货价与现货价具有同⽅向波动的特点，期货价也涨⾄65美分/磅，棉商通过卖出12⽉期货合约每磅获利：65-50=15美分，500万磅总共获利：5000000×15/100=75万美元，期货现货盈亏相抵后，该棉商不仅没有因为现货价⼤涨受损失，反⽽赢利：75-25=50万美元，从⽽成功地回避了因现货价格波动所带来的市场风险，锁定了⾃⼰的销售利润。

美国亨特兄弟操纵白银案例及启示享特兄弟在上个世纪七十年代末八十年代初疯狂投机白银，控制了美国期货市场中超过一半的期货合约，同时还持有1.2亿盎司的白银现货，把白银这样的大宗商品从2美元/盎司推高到50.35美元/盎司，创造了金融投机史上一段前无古人的传奇。

他们疯狂得妄图与全世界做对，却终被世界遗弃。

一、案例概要上世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。

1971年布雷顿森林体系的垮台，滥发纸币为通货膨胀打开罪恶之门。

由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，尼尔森-亨特和威廉-亨特兄弟俩发现了这个千载难逢的机会，并决定图谋从操纵白银的期货价格中获利。

早在1973年，尼尔森就开始在中东购买白银现货，当时的价格为2美元/盎司左右，同时亨特家族还在纽约和芝加哥的期货市场上买进白银期货。

到1973年12月，亨特家族已经购买了价值2000万美元的白银现货，并以每盎司2.9美元的成本购买了3500万盎司的白银期货，他们俨然已经成为全世界最大的白银持有人之一。

白银价格从1973年12月的2.90美元/盎司开始启动和攀升。

不到两个月，价格涨到6.70美元。

但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立即以每盎司6.70美元的价格获利。

墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。

此后的四年间，亨特兄弟积极地买入白银，1979年夏天，尼尔森-亨特终于发动了总攻。

他要给缓慢上升的白银价格推上最后一把，使它像黄金一样发生井喷行情。

亨特家族与全世界白银交易商的决斗开始了。

尼尔森-亨特通过其控制的“国际金属投资公司”，向纽约和芝加哥的期货交易所下达了累计4000万盎司的买入指令。

“国际金属投资公司”实际上只有两组股东，第一组是亨特家族，第二组是沙特的王子和巨富。

亨特兄弟通过许多华尔街经纪人完成购买指令，其中包括希尔森、贝奇等大型投资银行。

人们发现市场上出现了巨额买盘，银价很快从6美元上升到11美元，可是大家都不知道究竟是谁在买入。

一、研究背景随着商业银行经营规模不断扩张、经营范围不断拓展、金融产品日趋复杂，操作风险发生的几率越来越大。

尤其是随着近期国内一系列金融大案的频繁曝光，操作风险受到普遍关注.对于国内商业银行来说,建立科学合理的操作风险管理框架，提升自身全面风险管理水平，迎接国际化挑战是当务之急。

本文将首先分析SG及UBS违规交易案例，然后再此基础上进行探究商业银行前台交易部门如何规避此类风险。

1、 SG交易员违规操作事件:➢事件回放：一心想成为明星交易员的法国兴业银行负责对冲欧洲股市的股指期货交易员-—热罗姆•盖维耶尔利用银行漏洞，通过侵入数据信息系统、滥用信用、伪造及使用虚假文书等多种欺诈手段，擅自投资欧洲股指期货,造成该行税前损失49亿欧元（约560亿人民币）。

该行股票当天下跌4。

1％。

这次案件触发了法国乃至整个欧洲的金融震荡，并波及全球股市，引发暴跌。

早在2005年6月，他利用自己高超的电脑技术，绕过兴业银行的五道安全限制，开始了违规的欧洲股指期货交易，“我在安联保险上建仓,赌股市会下跌.不久伦敦地铁发生爆炸，股市真的大跌.我就像中了头彩……盈利50万欧元.”2007年,凯维埃尔再赌市场下跌，因此大量做空，他又赌赢了,到2007年12月31日,他的账面盈余达到了14亿欧元，而当年兴行银行的总盈利不过是55亿欧元.更致命的是，该名员工利用其在兴业银行工作的经验,轻而易举骗过了该行的安保系统。

事后，法国兴业银行公布的一份关于“巨额欺诈案"的内部调查报告说，在涉嫌欺诈的兴业银行前交易员热罗姆·凯维埃尔工作的部门，存在大量突破风险限额的违规操作,为风险提供了温床.调查报告指出，凯维埃尔工作的部门业绩增长很快，但伴随着大量越权行为。

交易员经常未经授权就动用超过风险控制的规定限额，并不时“互相帮忙”，分担业绩或对业绩作假.这种“大环境"阻碍了一些职能的实施，为巨额欺诈案埋下祸根.➢反映的主要问题：(1）高级管理层责任不明，监督不力，在银行内部未能创造有影响力的内控文化,交易员凯维埃尔长时间、多次违规操作，没有有效监督.（2)对经营中的风险缺乏充分的认识和衡量，没有进行持续的监控,甚至对凯维埃尔初期违规操作“带来”的利润表示赞赏，进一步助长了他铤而走险。

期货风险案例分析【篇一：期货风险案例分析】1993年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述德国金属公司是一家已有113 年历史的老牌工业集团，经营范围包括金属冶炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等，在德国工业集团中排位约在第十三、四名，公司以经营稳健著称。

“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值的策略，试图将油品价格变动风险转移到市场上去。

一系列技术性的因素却造成了套期保值失败，使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的，反而招致了灾难性的后果。

1.2 案例风险识别分析 1.2.1 行情误判风险德国石油期货公司的亏损的直接原因在于，公司管理层对期货市场行情判断失误，认为石油期货市场在长时间内都是反向市场，做出了相反的决策，具体而言，公司没有预料到93 年底的石油价格会不升反降，市场方向发生反转，有反向市场变为正向市场。

1.2.2 基差风险石油价格下跌，这些头寸所带进来的新的风险——基差风险（basis risk），即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险，比单纯的价格风险更难以预测，“德国金属”根本无法控制。

1.2.3 保证金不足风险 1993年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时，“德国金属” 在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换协议形成了巨额的浮动亏损，按期货交易逐日盯市的结算规则，“德国金属”必须追加交纳足量的保证金；对其更为不利的是，能源市场一反往常现货升水的情况而变成现货贴水，石油产品的现货价格低于期货价格，当“德国金属”的多头合约展期时，非但赚不到基差，还要在支付平仓亏损外，贴进现金弥补从现货升水到现货贴水的基差变化。

为了降低出现信用危机的风险，纽约商业交易所提出了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求，使“德国金属”骤然面临巨大的压力。

也正是因为保证金制度，才加剧了公司财务负担。

从事后分析，1993 底世界石油价格正处于谷底，通过做空头对冲原来套期保值的多头期货合约所形成的亏损额最高，1993 12月，原油价格从每桶低于 13 美元的价位底开始缓缓回升，至1993 年夏天，价格升到每桶19 美元还多，高过原来多头建仓的每桶 18 美元的价位，也就是说，如果不忙着全部斩仓，而是给予资金支持，那么到 1993 年夏天就扭亏为盈了。

国外期货市场操纵的案例分析及经验借鉴72005/10/1913:30:04【小中大】来源:清大在线（3）操纵影响程度的转变:对市场及参与者的影响越来越轻.期货市场有两个基本功能,即价格发现功能和规避风险功能.在以往期货市场上的操纵事件中,操纵行为都使期货合约的交易条件发生了改变.期货交易条件的改变使期货价格与现货价格严重背离,削弱了期货交易的套期保值功能.同时,操纵行为在很大程度上扭曲了期货市场上多空双方在合约供求之间的竞争,期货价格与现货价格的背离使期货市场发出的价格信号失去了准确性,从而使期货市场的价格发现功能被削弱.在亨特兄弟操纵白银期货的例子中,亨特兄弟疯狂的投机活动,造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节,市场价格严重地偏离其价值,最终导致白银市场在操纵力量的作用下几乎崩溃,主要的借贷银行也濒临破产.但是,近期以来,期货市场上的操纵事件呈现减少的趋势,而且市场操纵的影响也越来越轻.主要的原因在于:其一,随着各国监管制度的不断完善,监管者监督得力,市场自发的价格纠错机制运行日趋良好.因此,当前的市场操纵事件的影响时间短,对价格发现功能的影响有限.其二,随着期货市场的成熟发展,市场上投资品种的不断创新分散了投资者和市场的资金流向,在单一品种上的操纵对市场的影响程度越来越小.最后,因为市场操纵通常发生在合约到期前的一两天,而且随着信息现代化的发展,人们获得信息的方式不断增多.所以,人们一般不会把生产决策建立在这一两天的期货价格水平上,价格扭曲（人为价格）持续时间很短,进而操纵事件对市场参与者的影响程度也越来越小.2两个完善:交易所及经纪公司自身风险管理机制的完善有助于遏制市场操纵从前述期货市场操纵的案例中可以看出,大部分市场操纵的案件是个别投机商和公司的投机行为引发的,并对市场的正常运行造成极大的破坏.当价格波动剧烈的时候,经常能够听到“价格被操纵了,应实施监管加以阻止”,或是“操纵者应当被更严厉地惩罚”这样的呼声.但是实际上,在操纵期货市场案件中,相对于客户或经纪公司而言,经纪公司或交易所的过错要严重的多.在一些操纵期货市场事件中,经纪公司或交易所通过给予客户或经纪公司巨额透支,应强行平仓而不平仓以及其他违法、违规操作,支持、配合、纵容操纵期货市场行为；交易所甚至以种种理由为借口,滥用紧急措施或临时措施,调整涨跌停板幅度、提高保证金比例、限制出入金、限期平仓或强行平仓,以支持多头或空头操纵市场.事实上,没有经纪公司或交易所的支持、配合、纵容,客户或经纪公司不可能据以实施后续一系列操纵市场行为；没有交易所的政策性支持、默许,市场操纵难以达到无以复加的程度.（1）交易所内部风险管理机制的完善有助于防范操纵风险.交易所的监管条例、措施是实施风险控制的必要条件,但不是决定因素.影响交易所防范操纵风险的关键因素是交易所自身风险管理机制的完善,即交易所能不能有效、及时地执行有关监管措施,做到及时发现问题、及时解决问题.从“住友铜事件”中可以看出,正是lme不完善的内部风险控制制度助长了风险的发生.从1991年起,lme就收到反映滨中泰男有意操纵铜价的消息,但是由于交易所内部在管理机制,特别是市场风险监控能力上的漏洞,这些消息很久都没有得到足够的重视.直到1995年11月份,lme主管部门在国际粗铜协会和美国监管部门cftc的压力下,才开始对市场进行调查.由此看来,正是交易所在风险内控制度上的不足才导致整个“住友铜事件”的严重后果.而且,类似的发生在lme的风险事件还有,1985年锡市场违约事件以及1993年一名交易商胡安·巴勃罗·达维拉进行未授权交易,使智利的国有铜公司科德尔公司损失近2亿美元事件等.（2）期货经纪公司内部风险管理机制的完善有助于控制操纵风险.另一方面,“住友铜事件”的发生也是住友公司内部的管理不善造成的.在事件发生前,滨中泰男是公司期铜交易的直接管理者,所有公司的风险控制措施、财务管理制度以及市场监控手段都以他为主,完全不受公司的监督管理.住友商社存在的问题说明了一点:必须有足够严格的内部管理,才能使经理及公司不被任何一位交易商的花言巧语所蒙骗.经纪公司是联系交易所和客户之间的桥梁,是增加市场流动性和覆盖面的不可缺少的中介.经纪公司控制风险的好坏会直接关系到金融衍生品交易的稳定性和规范性.利奥·梅拉梅德也曾经发表过对金融机构包括经纪公司风险管理的看法:“金融机构缺乏内部管理只会自食恶果.”因此,期货经纪公司自身风险管理机制的完善有助于防范市场操纵风险.总之,由国外期货市场操纵的案例思考我国期货市场建立至今所发生的操纵事件,基本上都是经纪公司、交易所纵容或配合其客户、会员超资金实力操盘的结果.为了生存,经纪公司之间存在激烈竞争,在交易量滑坡的情况下,争夺客户更加激烈.有些经纪公司和代理机构采取多种手段争抢客户或诱导客户交易,有些严重忽视风险控制,留下很大隐患.若经纪公司或交易所能够严格按照法律规定,合法合规进行操作,必会使市场操纵者难以得逞.因此,针对我国期货市场的现状,为严肃整顿各类参与主体在期货市场中不负责任的操作,应当在此类操纵案件的处理中,充分考虑操纵市场案件中的重大过错责任追究,促使各参与主体依法操作,合规经营,并最终维护期货交易市场有序、稳定的发展.只有加重经纪公司或交易所在这种违法行为中的责任,由经纪公司或交易所承担这种违法操作所致损失的责任,并收缴因此类违法操作所获得的利益,才能有效地遏制期货市场操纵事件的发生.。