2018年煤炭行业港口运输专题分析报告
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2018年煤炭行业港口运输专题分析报告
2018年10月 2 目录
秦皇岛港吞吐量现波动，“一石激起千层浪” ................. 3
北方港口煤炭发运量仍有2亿吨以上扩能空间 ................. 6
北煤下水主要集中在环渤海五港，秦港和黄骅港占比超50% ...... 6
短期环渤海四港可提升1亿吨煤炭发运量 ..................... 8
京唐港 ................................................. 10
天津港 ................................................. 11
现有铁路集港增量短期有限 ................................ 13
短期铁路仅可分流大秦线2500万吨煤炭运输 ................. 13
长期蒙冀线贡献主要运力增量 .............................. 16
远期“北煤南运”格局将更优化，利好西北地区煤企运销 ...... 18
煤炭调运对运输体系要求逐渐提升 .......................... 18
蒙华铁路将改变现有格局，有效分流北方港口20%煤炭运量 ..... 20
投资策略 ............................................... 25
风险因素 ............................................... 26
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秦皇岛港吞吐量现波动，“一石激起千层浪”
近日，秦皇岛港因环保等因素限制煤炭装船数量的新闻引起了市场关注。根据报道，上周相关部门要求今年秦皇岛港煤炭吞吐量要求不能超过1.8亿吨，因此造成秦皇岛港急速下调装船作业数，进港船舶至少要等待20天时间，靠泊后至少3天才能装出，造成超百艘船舶压港。但政策随后出现了修正，自9月21日19时开始，不再限制每日煤炭出港量，恢复正常作业。进港量随着出港量增加，后续也将逐渐恢复正常。
秦皇岛港联通大秦线，是北方煤炭运输的最主要港口，上周秦港装运政策的反复，也再度引起了对秦港搬迁话题的讨论。事实上，秦皇岛港煤炭码头搬迁及功能转换多年前在港口业界就已有传闻，但见诸媒体正式报道始于今年。
今年3月，据报道，作为百年煤炭大港，秦皇岛港的煤运史或在未来几年内逐渐终结。业内预计搬迁需要三至五年时间，同在河北省的曹妃甸港区，可能是未来承接秦皇岛港煤炭产业的首选地。
随后据3月29日报道：交通部新闻发布会上表示将积极配合秦皇岛港的煤炭港口变动规划，秦皇岛煤炭业务转移是京津冀一体化的规划之一，交通部将积极配合地方。记者此前从多个独立消息源获悉，河北省正在酝酿将煤炭港口从秦皇岛迁出，未来4 秦皇岛港将聚焦旅游码头和集装箱码头业务。但搬迁事宜仅在河北省内讨论，河北省尚未将秦皇岛港煤炭业务转移问题上报国家发改委和交通部。
上周秦皇岛港政策的变动虽然并没有官方明确的政策发布与解读，但是市场预期与秦港长期的搬迁规划密不可分。秦港历史上每年的吞吐量基本在2.1亿～2.3亿吨，仅在2016年低于2亿吨，假设按照今年煤炭运输量不能超1.8亿吨的管制目标推算，年初至今秦港已累计发运煤炭超过1.6亿吨，那么预计未来剩余100天，秦港每天煤炭发运量不能超过30万吨，累计减少煤炭发运量3000万吨。从秦皇岛港实际的发运数量也可以看出政策的作用效果，9月17日下降至30万吨以下（前日及往年同期基本在50万～60万吨的水平），而21日秦港吞吐量已恢复至30万吨以上，与政策变动的节奏较为吻合。
图1：2018年8~9月煤价与秦港吞吐量对比
5 从数据看，即使秦皇岛港的吞吐量出现了一个明显的下降，但其他临近港口的吞吐量并没有明显的上升，说明短期内各港口之间的煤炭运输转换并没有太大的弹性。
图2：各港口煤炭吞吐量变化对比（单位：万吨/天）
政策的波动导致了秦皇岛港的煤炭库存和锚地船舶数大幅上升，也就是说港口出现了高库存和高接驳船数的“双高”情形。反观历史数据，两者数据一般是反方向变动，若锚地船舶数增多，则对应秦港库存出现下降，反之亦然。但历史上出现过几次煤炭库存与锚地船舶数均处于高位的情况（2011年8月初至8月中旬，2016年11月左右，2017年12月左右），主要的原因还是旺季采购需求旺盛，港口装运效率接续不足，造成库存高与高需求并存，是需求侧驱动，对应时期煤价均出现了不同程度的上涨。而近期高库存是政策因素造成的，因此对煤价并没有明显的提振作用。 6 图3：秦皇岛港煤价、库存、锚地船舶数相互之间的变动对比（单位：元/吨，万吨，艘）
在短暂政策波动后，虽然秦皇岛港的装船逐步恢复正常，但从长期规划和“京津冀一体化”的战略格局来看，秦皇岛港在北方港口中的长期地位仍会下降，远期搬迁计划仍有可能推进。
北方港口煤炭发运量仍有2亿吨以上扩能空间
北煤下水主要集中在环渤海五港，秦港和黄骅港占比超50%
我国北煤南运最主要的方式是通过北方港口下水、海江联运的方式运输到南方省份，在上一轮景气下行周期中，我国重点港口煤炭发运增速逐渐下降，于2015年达到最低值-5.56%。但2016年供给侧改革以来，经济保持相对稳定的发展，下游需求也有所回暖，主要港口煤炭发运量有所回暖，2017年重点港口煤炭运量同比增长12.88%，发运量达到7.26亿吨，已超过历史高点水7 平6.69亿吨。
图4：我国重点港口煤炭发运量及同比增速（单位：万吨）
细分来看，目前我国煤炭港口已基本形成以环渤海港口“秦皇岛港、天津港、黄骅港、京唐港、曹妃旬港”为主，“青岛港、日照港、连云港、营口港、锦州港、烟台港”为辅的北煤下水体系。
截止到2017年底，环渤海五港合计发运煤炭6.50亿吨，占我国重点港口煤炭发运量的89.44%。其中，环渤海港口以秦皇岛港和黄骅港为主，秦皇岛港是我国北煤南运的主要枢纽，黄骅港是我国第二大运煤通道朔黄线的主要出海口，两者煤炭发运量合计占比超过50%。
表1：我国主要北方港口煤炭运量及占比（单位：万吨） 8
短期环渤海四港可提升1亿吨煤炭发运量
黄骅港位于河北省黄骅市的渤海之滨，恰置河北、山东两省交界处，环渤海经济圈的中部，是山西地区运距最短的出海口，也是我国的主要能源输出港之一，由杂货港区、煤炭港区、综合港区和河口港区4个港区组成。现已建成20万吨级航道和万吨级以上泊位25个，合计煤炭运输能力为1.85亿吨/年，朔黄铁路、邯黄铁路、黄万铁路、沧港铁路、黄大铁路（正建）直通港口。
2016年以来，黄骅港的煤炭运量逐渐企稳回升，2017年煤炭发运量达到1.93亿吨，同比增长11.41%，2018年以来月均煤9 炭发运量达到1700万吨，处于历史较高水平。根据数据，历史上日均发运量淡旺季特征明显，2017年旺季最高值达到80万吨/天，全年平均发运量约为55万吨/天。其中，旺季吞吐量相比全年平均高出5万吨/天。因此，我们预计黄骅港日均发运量至少有5万吨/天的提升空间，那么全年可提升1700万吨左右的煤炭运输量。
图5：黄骅港煤炭运量（单位：万吨/天）
图6：黄骅港日均煤炭发运量（单位：万吨/天）
10 京唐港
地处京津唐一级经济区网络之中，环渤海经济圈的中心地带，目前形成港口煤炭码头设计运输能力1.25亿吨/年，其中京唐老港煤炭运输能力2500万吨/年，36~40#煤码头煤炭运输能力5600万吨/年，国投京唐港煤炭运输能力4400万吨/年。
2017年京唐港煤炭运量首次突破1亿吨，同比增长13.48%。而2018年以来，除了2~4月月均煤炭发运量仅有800万吨外，其他月份煤炭发运量均达到1000万吨以上，最高值近1200万吨，处于历史较高水平。在2017年的基础上，我们认为京唐港的煤炭日均发运量仍可提升8万~10万吨/天，则全年可提升3000万吨左右。
图7：京唐港历史煤炭运输量（单位：万吨/天）
11 天津港
包括天津老港和神华天津南疆煤码头。天津老港设计煤炭运输能力为4000万吨/年，老港设计堆存能力300万吨，天津老港主要通过汽运煤集港，部分来自火车运输；神华天津南疆码头设计运输能力为4500万吨/年，主要外运神华煤炭，部分来自内蒙西部地区和晋北地区。
天津港的煤炭运输量在2016年突破1亿吨，大幅上涨15.45%。但2017年由于环渤海港口禁止接收柴油车运输的集疏港煤炭的影响，2017年煤炭运输量不到8000万吨，同比下降27.08%，2018年月均煤炭发运量进一步下滑。考虑到未来环保监管继续保持高压态势，汽运煤禁止政策仍将持续，预计未来天津港煤炭发运的增量十分有限。
表2：天津港历史煤炭运量（单位：万吨）
曹妃甸港位于大秦线的支线迁曹线的南端，设计之初主要依12 靠“大秦—迁曹线”提供货源，分担秦皇岛港口的集散压力，远期则作为我国第三运煤通道—蒙冀铁路（张唐线）的主要下水港，与中国最大的产煤区山西、陕西、内蒙古等地连接。
目前曹妃甸港煤炭码头设计年通过能力1.5亿吨/年，其中国投曹妃甸煤炭运输能力1亿吨/年，曹妃甸煤二期煤炭运输能力5000万吨/年，未来港口拟继续新投入运能（三期、四期项目）1亿吨/年，三期计划2018年底进入试运行，四期华电曹妃甸码头目前已经接近完工，预计2019年投入营运。
历史上曹妃甸港的煤炭发运量形成了一个揢型?走势，2017年煤炭发运量为5943万吨，同比大幅增长53.61%，已完全恢复到历史高位水平。而2018年以来，曹妃甸港的煤炭发运量继续上升，月均达到502万吨，但距离设计年通过能力仍有9000万吨左右的提升空间。而长期来看，随着新建港口的投入运行，曹妃甸港口可新增容纳1.9亿吨煤炭运量。
图8：曹妃甸港煤炭运输量及同比增速 13
整体来看，短期环渤海四港可提升的运能有限，黄骅港、京唐港、曹妃甸港潜力较大，共可提升1亿吨左右的煤炭发运量。长期来看，由于曹妃甸新建港口的投入运行，环渤海四港合计可增加约2.3亿吨的煤炭发运量。所以据此若短期秦皇岛港减少煤炭发运量3000万吨、长期逐步转型退出，环渤海四港完全可以容纳秦皇岛港的煤炭运输量。
现有铁路集港增量短期有限
短期铁路仅可分流大秦线2500万吨煤炭运输
秦皇岛港是“北煤南运”大通道的重要枢纽港，来自山西、山西和内蒙古的煤炭可通过大秦、京秦和京山三条铁路干线直达港内。
图9：大秦铁路线路图
