下载文档原格式
优酷的融资之道2010年12月8日，优酷网登陆纽交所，发行价12.8美元，开盘价27美元，首日收盘价33.44美元，较发行价上涨了161％，市值高达35亿美元。
按照市值计算，优酷成为继腾讯，百度，阿里巴巴，网易和新浪之后的中国第六大互联网公司。
位居搜狐和盛大之前，而且上市后不断创出新高，截至2011年1月6日，优酷收盘价为40.59美元。
优酷在自身亏损的情况下为什么能获得资本市场的青睐?本文将通过分析优酷的发展历程，看一看优酷所展示的资本运营技巧。
融资中的智慧优酷网在2005年至2010年间一共进行了七轮融资，融资总额达1 8亿美元(参见表1)。
最近的一期融资在2010年9月，融资金额呈现逐步递增的趋势，由2005年的300万美元增加到2010年9月最后一次融资时的5，000万美元。
融资价格也是逐步递增，从最低时每股0.036364美元到最后一次融资时达到0.4976823美元，增长了10多倍。
通过分期融资的方式，每次融资的价格均有所提高，企业稀释的股权比例得以减少。
经过多轮融资。
仍保持控股地位从优酷招股书可以看出，优酷网在多轮融资的情况下，管理层仍然是大股东，持股比例达到52.37％。
CEO古永锵通过合一控股持股40％以上，经过多轮融资后，仍牢牢掌握着公司的话语权(参见表2)。
古是做投资出身，非常熟悉私募基金的操作方式，在公司股权架构的设计上作了一些技巧性的动作，使得优酷虽然经过七轮融资，但古仍然能够牢牢掌握公司的话语权(参见表3)。
通过入股架构的设计将私募基金所持股权转化为CEO古永锵自己能控制的股权。
古永锵控制的41.48％的股权结构如表4。
通过上述设计，使得古个人仍占有1 Verge的控股地位，成为基金所持的股权转化为古个人能够控制的股权，不会因为私募基金的进入而削弱古个人对优酷本身的控股地位。
另外，在上市的过程中也对投票等机制做了一定的设计，1 Look 及成为基金持有的股票拥有三倍投票权，也就是古个人控制的645，023，147股拥有三倍投票权。
腾讯巨大的市场价值将成为腾讯利用全球（跨国公司）的重要经济杠杆，这是中国第二代企业建立大型商业组织的战略选择。
自1994年以来，中国的互联网用户每半年增加一倍，并且该行业进入了快速发展时期。
从1997年到1999年，网易，腾讯，新浪，搜狐，阿里巴巴，百度等互联网公司相继成立，成为中国互联网行业的标语公司。
2000年，新浪，网易和搜狐先后在纳斯达克上市。
进入21世纪初，中国的互联网行业进入萧条期，这反映了复杂的商业环境和人们对网络经济的高度期望。
在互联网泡沫破裂和行业寒冬之后，许多大型和小型网站都被关闭。
三个主要门户网站的股价已暴跌，网易在2001个月被纳斯达克暂停。
但是，中国政府对信息产业和互联网发展的态度，以及电信运营商对网络接入等硬件建设的投资，使中国互联网产业仍然呈现出较快的发展趋势。
根据中国互联网络信息中心（CNNIC）的统计，截至2001年12月，中国互联网络约有1254台计算机，约有3370万互联网用户，在CN下注册了127319个域名，277100个WWW站点，以及7597.5个米国际出口带宽。
与1999年12月底相比，互联网上的计算机和用户数量分别增加了258％和278％。
这种情况为那些务实，旨在提供灵活的网络内容和服务，继续满足用户需求并具有相对充裕的资本的互联网公司提供了基础，从而迅速抢占了潮起潮落的市场份额，并且在此期间成为细分市场的领导者。
在2003-2004年，中国的网站数量仍在快速增长，但是基本上已经建立了大型互联网公司的形象及其在细分市场中的地位，例如三大门户网站，百度（搜索引擎），腾讯（即时消息），盛大网络游戏和阿里巴巴电子商务。
此外，大型互联网公司已经明确了其盈利模式。
其中，互联网广告已成为用户群体快速增长的背景下最受认可的盈利模式。
一些大型网络公司通过在2004-2005年公开上市，进一步巩固了其市场领导地位。
在快速增长的用户群体的帮助下，这些公司获得了很高的市场价值。
搜狐是一家中国的互联网公司，成立于 1996 年。
它是中国最早的门户网站之一，提供了广泛的互联网服务，包括新闻、搜索、邮箱、游戏、视频等。
搜狐的创始人是张朝阳，他在美国留学时接触到了互联网，并意识到它在中国的巨大潜力。
他回国后创立了搜狐，并将其发展成为中国最大的门户网站之一。
在过去的几十年里，搜狐经历了许多挑战和机遇。
它曾经是中国互联网行业的领导者，但随着竞争的加剧和市场的变化，它也面临着一些困难。
然而，搜狐一直在不断创新和发展，推出了许多新的产品和服务，如搜狐视频、搜狐新闻客户端等。
总的来说，搜狐的故事是一个关于创新、机遇和挑战的故事。
它展示了中国互联网行业的发展历程，也反映了中国企业家的勇气和智慧。
融资经典案例在商业世界中，融资是企业发展的重要环节之一。
通过融资，企业可以获得资金支持，实现业务扩张、技术创新和市场拓展。
下面我们将介绍一些融资方面的经典案例，希望能够给正在寻求融资的企业提供一些启发和借鉴。
Facebook的初创融资。
2004年，马克·扎克伯格在哈佛大学宿舍创建了Facebook，最初只是一个校园社交网站。
随着用户数量的不断增长，Facebook需要大量资金来支持其扩张。
2005年，风险投资公司Accel Partners向Facebook投资了12.7万美元，成为Facebook的首个外部投资者。
随后，Facebook又陆续获得了来自Peter Thiel、Greylock Partners等知名投资机构的投资。
这些融资为Facebook提供了充足的资金支持，帮助其成为全球最大的社交网络平台之一。
Uber的飞速融资。
Uber是一家知名的网约车服务公司，成立于2009年。
在创立初期，Uber面临着资金短缺的问题。
然而，随着其业务的不断扩张和市场的认可，Uber很快吸引了大量投资者的目光。
2011年，Uber完成了来自Benchmark Capital和Menlo Ventures的超过1亿美元的融资。
随后几年，Uber又陆续获得了来自高盛、黑石集团等机构的数十亿美元融资。
这些资金的注入，为Uber的全球化发展提供了强大的支持。
Airbnb的成功融资。
Airbnb是一家知名的共享住宿平台，成立于2008年。
在初创阶段，Airbnb曾面临着资金短缺的困境。
然而，通过不懈努力和独特的商业模式，Airbnb最终获得了来自Andreessen Horowitz、General Catalyst Partners等知名投资机构的数亿美元融资。
这些资金帮助Airbnb在全球范围内快速扩张，成为了全球最大的共享住宿平台之一。
以上这些经典案例都展现了一点，优秀的商业模式和坚定的执行力是吸引投资者的关键。
2004年搜狐财务分析报告介绍搜狐财务研究报告2004年版权声明：该报告的所有图片、表格及文字内容的版权归上海艾瑞市场咨询有限公司所有。
其中，部分图表在标注有数据来源的情况下，版权归属原数据所有公司。
艾瑞公司取得数据的途径来源于公开的资料，如果有涉及版权纠纷问题，请及时联络艾瑞公司。
目录1.搜狐简介 (2)2.搜狐管理团队和董事会情况 (3)2.1.搜狐管理团队情况 (3)2.2.搜狐董事会情况 (4)3搜狐大事记 (5)4.搜狐股票变化情况 (6)4.1.搜狐近五年股票走势情况 (6)4.2.2001-2004年搜狐各月股票走势情况 (7)5. 搜狐净营收额、净亏损/利润财报分析 (8)5.1.搜狐净营收额财务分析 (8)5.1.1. 历年搜狐营收总额情况 (8)5.1.2. 2002-2004年搜狐各季度营收总额情况 (9)5.2.搜狐净亏损/净利润财报分析 (10)5.2.1. 历年搜狐净亏损/净利润情况 (10)5.2.2. 2002-2004年搜狐各季度净亏损/净利润情况 (11)5.3. 2002-2004年搜狐各季度毛利及毛利率 (12)6.搜狐收入结构和各收入状况财务分析 (13)6.1. 2003、2004年搜狐各季度收入结构分析 (13)6.2.搜狐网络广告收入财务分析 (14)6.2.1. 历年搜狐网络广告收入情况 (14)6.2.2. 2002-2004年搜狐各季度网络广告收入情况 (15)6.3. 2003、2004年搜狐各季度无线业务收入情况 (16)7. 2004年搜狐投资情况 (17)7.1. 2002-2004年搜狐各季度现金和银行存款余额 (17)7.2. 2004年搜狐投资项目情况 (18)法律声明 (19)1.搜狐简介搜狐公司（NASDAQ:SOHU）是中国领先的新媒体、电子商务、通信及移动增值服务公司，是中文世界强劲的互联网品牌之一。
搜狐公司从中国首家大型分类查询搜索引擎，发展成为最受用户喜爱的综合门户网站。
唐越：风险投资的另类唐越，男，1971年出生。
1993年大学毕业加入美林证券，1999年5月创立e龙公司，出任总裁及首席执行官。
e龙2004年10月28日在纳斯达克上市。
2006年2月，唐越离开e龙，与美国BlueRidgeCapital共同创建蓝山中国资本基金，募资3亿美元。
北京东三环中路，财富中心，37层。
夜色缭绕，CBD商圈内鳞次栉比的摩天大楼好像悬浮在空中的神秘之物，唐越通常在这个时候从办公室远眺窗外，他有一种俯瞰大局、运筹帷幄的快感。
作为蓝山中国资本的创始人与合伙人，36岁的唐越手中握有3亿美元的私募股权基金，而这仅仅是公司在成立之后的一个半月内募集的。
“那些国外手握重金的大佬们削尖了脑袋想进入中国，我们不愁没钱。
”蜷缩在沙发上的他极其舒服地跷起二郎腿，随着谈话的节奏一上一下夸张地起伏。
读不下去的大学1989年，18岁的南京大学一年级学生唐越和他的同学们被各种传说弄得心神不宁，他们议论最多的就是留学问题。
有小道消息说，大学生毕业后，五年内不能申请去美国留学。
不久，这个传言得到证实。
“毕业后五年啊，我不可能等那么长的时间。
”唐越的语气有些轻描淡写，却透着一股坚毅，“可能我读不下去了！”他所谓的“读不下去”，其实应该更准确地诠释为“我不享受读书的过程（在南大时）”，他不喜欢在一个目标导向—学校课本知识的获得的机制下众人头破血流地竞争，这样的竞争抹杀了独立个性和创造力的发挥。
而西方教育体制张扬个性的做法让他非常欣赏。
“我可能只用10%的时间就能应付考试，成绩还很好，但其他90%的时间呢？我不愿意浪费。
”大三时，他成功转学美国，这是他人生主动选择的头一回。
直觉灵敏的他此后有一系列精彩的选择（选择离开美林证券，选择回国做互联网，选择离开e龙等等），但都不及这一次来得悲壮，因为在美国，没有奖学金的他必须靠自己来养活自己。
1991年秋天，美国明尼苏达州Concordia学院迎来一个又瘦又高的中国小伙子。
张朝阳励志故事张朝阳是搜狐公司董事局主席兼首席执行官。
下面是店铺给大家整理的张朝阳励志故事，供大家参阅!张朝阳励志故事成功是成千上万的精英们共同追求的目标，但成功是个过程，过程中的哪一点上标志着真正的大功告成，这很难判定。
就张朝阳的创业经历来看，目前的状态的确是一个较高的发展巅峰。
采访中，张朝阳也明确地告诉记者，目前是搜狐情况最好的时期。
2004年10月12日，胡润推出他的百富榜，张朝阳名列第66。
财富是计算来的，而未来无法计算。
于是，胡润对一年来的搜狐进行了业绩评价："一年来搜狐的事业有了不少进展，但股价却呈下跌之势。
前年10月底，搜狐在内容方面与迪士尼合作，11月，成功并购网络游戏网站及房地产网站焦点房产网，从单一门户走向门户矩阵。
2004年8月初，搜狐又推出拥有自己独立域名的专业搜索网站“搜狗”，意欲在搜索引擎市场分得一杯羹。
搜狐去年的销售额为6.6亿元(2002：2.4亿元)，员工1100名。
"胡润简单地对搜狐进行评价，也许他认为搜狐的业绩就是张朝阳的业绩，也是张个人财富的最好参数。
我们可以看排行榜的简介，"张朝阳个人简介：年龄：40，出生地：陕西西安，教育：美国麻省理工大学博士，主要公司：搜狐公司，公司总部：北京，上市情况：纳斯达克-S0HU sohu Inc(june 2000)，主要行业：短信、在线游戏和门户网站，财富：15亿元。
"张朝阳的成长经历中，1986年是一个分水岭，他考上李政道奖学金，赴美国麻省理工大学学习。
张朝阳从小就不安分，爱幻想，不甘落后，对很多东西感兴趣。
他学过画画，做过飞机航模、拉过二胡，尤其喜欢看《水浒》。
他喜欢看那些自学成材的故事，读《哥德巴赫猜想》，并暗立志向：要好好念书，将来出人头地。
中学时代，张的理想是当物理学家，认为只有获得诺贝尔奖，才能成就一番大事业。
这是他考取清华大学的直接动力，也是他考取李政道奖学金的直接动力。
张朝阳:转型中重塑搜狐历史作者：暂无来源：《理财·市场版》 2019年第9期张朝阳和搜狐有过属于他们的时代，曾经3次登陆美国纳斯达克上市敲钟，分别是2000年7月搜狐上市，2009年4月畅游上市，2017年11月搜狗上市。
作为搜狐的CEO，未来5年，张朝阳希望能够重塑搜狐历史。
文／本刊记者赵新江8月5日，搜狐在盘前发布了2019年Q2财报，财报显示，Q2营收同比下降2%至4.748亿美元，环比增长10%，略低于市场预期的4.82亿美元；亏损5290万美元，去年同期亏损4800万美元。
当天收盘后，搜狐股价暴跌27%，报收于8.92美元，创自2003年6月以来16年新低。
次日，搜狐掌门人张朝阳在财报沟通会上表示，“搜狐财报刚好撞到美股市场恐慌，投资人在恐慌中有些过激反应，选择抛售，没耐心看这个季度怎么样”。
值得一提的是，截至8月6日收盘，美国三大股指创2019年迄今最大单日跌幅。
数年之前，情况可不是这样。
2008年，成立10周年的搜狐，成为北京奥运会赞助商，搜狗输入法和网络游戏都顺风顺水，业绩和市值首次超过新浪，一时风光无限。
那是属于搜狐的舞台，站在聚光灯下的张朝阳自然也少不了关注，送女明星首饰、半裸登上时尚杂志、“快乐号”游艇、登珠峰、报道奥运会等等，都曾是媒体追逐的焦点。
如今，搜狐虽然已远离了互联网中心，但也正在谋求转型中探寻崛起之路。
开拓视频道路搜狐创始人张朝阳是中国最早的一批互联网创业者。
搜狐曾和新浪、网易一起，被并称为中国三大门户网站。
“搜狐一直在开源节流，下半年还会贯彻这个原则，现在就是要有效实现货币化，早日走向盈利。
”7月3日的媒体见面会上，搜狐CEO张朝阳如是说。
近年来，搜狐大力推动自制剧，实际就是为了摘掉亏损的帽子。
张朝阳也曾坦言，搜狐视频曾经是领先者，但因为打击盗版，版权价格飙涨，搜狐视频没有积累足够多的资金。
搜狐视频需要思考的是，不再买头部剧的情况下，未来道路如何走，首要法则就是自制剧。
案例一：搜狐发展史上的融资故事
（一）基本案情
1986年，清华大学物理系毕业的张朝阳赴美留学，当时他凭借的是李政道奖学金，他的梦想是为中国人赢得诺贝尔奖。
1993年，张朝阳在麻省理工学院念了几个月的物理学博士之后，突然感到学了很多年的物理学并不太适合自己，于是决定改行。
改行要找机会，张朝阳很幸运地在麻省理工学院谋到了亚太地区中国联络官的角色。
这个角色让张朝阳有机会频频回国并萌生了回国定居的念头。
回国要有一条出路，张朝阳四处找美国公司，希望他们能派自己回中国，最后，联系到了ISI公司。
1995年11月到1996年4月，张朝阳在北京作为ISI中国首席代表工作很出色。
1996年4月，趁ISI在匹兹堡开会的机会，张朝阳开始拿自己的工作业绩在美国寻找投资。
寻找投资的第一部是给自己定个价，张朝阳当时给自己的标价是200万美元，这个定价首先被张朝阳母校麻省理工学院的爱德华.罗伯特教授接受了，爱德华.罗伯特教授是麻省理工学院出了名的投资专家，他愿意个人给张朝阳投资5万元，买张朝阳的股份。
但罗伯特不愿意立即投资，他要等张朝阳说服另一个投资者投钱，才愿意一块投。
与此同时，麻省理工学院一个名叫邦德的学生表示愿意个人给张朝阳投资5万美元。
7月份，张朝阳去美国住了一个月，写了商业计划，注册了自己的ITC公司。
公司的中文名字叫爱特信，和爱立信公司很相近。
1996年8月，张朝阳的好运气似乎来了。
纽约一家风险投资商表示愿意给他投资，但想知道还有哪些投资商愿意给他投资，这样问的理由是：“我们不愿意和不好的投资商一起投钱。
”其实，这个时候，这位纽约投资商已经决定不给张朝阳投资了。
他认为中国Internet市场以及张朝阳的商业计划都不太成熟。
这个投资商自己不想投资，也不希望张朝阳这次能融到钱，他希望张朝阳的商业计划更好时，或等到他想给中国投资的时候，张朝阳再去找他。
因此，这位投资商在张朝阳那里获得了投资者的电话后，找到刚刚答应要给张朝阳投资的一位银行高级管理人员，对他说给张朝阳投资风险太大，于是这个人就变卦了，麻省理工学院的学生邦德也开始动摇了。
10月份，一身疲倦的张朝阳从美国飞回北京的时候，手中尚未拿到一分钱投资，还为解雇ITC第一位雇员劳拉打输了一场要赔偿两万美元的官司。
10月中旬，焦急等待的张朝阳接到爱德华.罗伯特的电话，老辣的罗伯特在电话那
头说：“已经四五个月过去了，你也找不到什么人给你投资，在什么都没有的时候，你给自己定价200万元，是不是太高了？4月的时候，我就说给你投资5万美元，说你值70万美元。
现在，算你值100万美元，我给你投资7.5万美元，你看怎样？”张朝阳听后既兴奋又心疼。
此刻已经尝尽融资辛苦的张朝阳忍痛同意了罗伯特的杀价。
麻省理工学院的学生邦德听说罗伯特杀掉了张朝阳一半的身价，很高兴，立即同意给张朝阳签7.5万美元的支票。
在艰难的8月里，唯一让张朝阳兴奋的是他在麻省理工学院见到了尼葛洛.庞帝。
——麻省理工学院教授，未来学家。
在相互交谈的10分钟里，张朝阳抓住机会，让对方觉得自己是个很能干的人。
庞帝邀请张朝阳到伦敦参加一个先锋论坛会议，并请他讲一讲中国Internet的发展状况。
张朝阳发言那天，尼葛罗.庞帝要赶到泰国见泰国国王，他吩咐自己的儿子听。
他的儿子告诉父亲张朝阳很不错。
尼葛罗.庞帝决定给张朝阳投资5万美元，并先期投资了2万美元。
1996年11月下旬，张朝阳共筹资17万美元，去掉4万元的律师费，还剩13万美元。
并靠这些钱开始了自己的事业。
整个1997年ITC就靠着包括尼葛罗.庞帝追加的5.5万美元一共18.5万美元撑下来了。
有了钱做什么？张朝阳先从立即就有利润的域名注册和网页制作做起。
1997年1月初，ITC网站正式开通。
没什么内容，就把尼葛罗.庞帝的《数字化生存》先放上去。
ITC 网站也和一些报纸谈过合作的事，但网站究竟应该做什么并没有一个头绪，网站当时的定位只是用于宣传ITC公司，为公司承揽网页制作业务。
转眼到了尼葛罗.庞帝访华的日子。
他虽然对ITC很不满意，认为ITC没有清晰的方向，但仍然给张朝阳追加了投资。
到了1997年12月，张朝阳又进入了一个艰难的阶段，他第一次融来的18.5万美元所剩无几，已经到了连工资都开不出来的地步。
张朝阳迫不得已，向给他投资的人发出了紧急求救，告知他们ITC为了竞争169网页制作，停下了其他网页制作业务，一时没了收入。
三位投资者商量了一下，为张朝阳提供了10万美元的“桥式”贷款。
这笔贷款不是投资，只作为张朝阳融到下一笔资金的“救济”，但归还时要给他们一些ITC的股份。
其实，早在1997年9月，张朝阳就开始着手第二笔融资的运作，但直到1998年3月，才拿到Intel和道.琼斯加在一起共210万美元的投资。
这其中的辛苦可以从张朝阳拿下Intel融资那一天的日程安排窥见一斑。
那天活动的中心是旧金山。
头天晚上，张朝阳从网上下载了旧金山的地图。
第二天
上路，他将笔记本放在驾驶室里，一面开车，一面对照电子地图，检查自己是否走错了。
这天正赶上旧金山的地铁工人罢工，大家都开车，交通非常拥挤。
张朝阳这天一共有四个谈判。
上午9点和Intel谈判，结果张朝阳9点半才赶到。
12点和软银谈判，为了赶时间，张朝阳一边开车，一面咬汉堡，一面看电子地图。
从软银出来，下午2点，张朝阳去见世代投资。
下午四点，张朝阳要去美洲银行总部见后来给四通利方投资的斯蒂文森。
汽车在加洲大道上怎么也开不动，张朝阳急了，在高速公路旁向警察求救。
张朝阳对警察讲自己遇到了生与死的问题。
警察听说他只是要去参加一个重要的会议，让他在那待着。
张朝阳下了车，开始跑步前进，待他气喘吁吁地跑进美洲银行大楼，已经等了1个小时并且早已不耐烦的斯蒂文森说他再等10分钟就不等了，这次会谈，斯蒂文森口头答应给张朝阳投资25万美元（后来没投）。
费了很多周折，迄今搜狐从许多家融到的资金不到250万美元。
搜弧为什么每次融来的资都这样少？张朝阳说，他是有意这样做的。
“公司还很小的时候，要很多钱，过早地把它变成大公司的结构是很有害的。
上次融资融到300万美元也没有问题，但我不能要，否则，就让投资人占的股份太多了。
”
“搜狐今后的股份会更值钱，早期，公司必须保持创业的结构，这样才能给未来留下发展的余地”
（二）思考题
1．在一无所有的情况下，张朝阳为什么可以给自己定价200万美元？你认为企业的价值取决于哪些方面？
2．通过了解本案例，你认为财务管理在企业中的地位如何？
3．向投资者融资和借钱有什么显著的区别？
4．为什么张朝阳没有通过资本市场大量融资？你认为他的考虑对吗？
5. 完成教材P170第六题
（三）考查方式
分组、分工进行。
每6个人一组，共同完成，最后要提交分析报告。
