上市公司股权属性和股权集中度对公司业绩的影响

金融经济FINANCIAL AND ECONOMIC股权集中度对公司业绩的影响——来自A股制造业上市企业的证据飞元新对外经济贸易大学国际金融学院摘要：本文搜集了2018年中国A股制造业上市企业的数据，经过回归处理后分析得出我国制造业上市公司业绩与股权集中度之间呈显著的U型关系，即股权较为分散和较为集中的企业业绩表现较好。

大股东虽然存在侵害上市公司和小股东利益的可能性，但是也应该注意到大股东所发挥的积极运作和有效监控作用，这在我国市场治理机制尚处于薄弱阶段时显得尤为重要。

同时我们发现，国有股东也会对上市公司实施有效的监控。

关键词：公司治理；企业管理；股权集中度学术界对公司业绩影响因素的研究由来己久，这其中，公司治理一直被公认为是最重要的因素之一。

在现代企业结构所有权和经营权分离的环境下，公司股东与其他的利益相关者之间形成了一种相互协调又相互制约的机制，这种处理公司各相关利益方之间关系的制度就被称为公司治理机制。

现代企业理论认为公司治理机制主要由股权结构、治理模式和法律环境三大要素决定；其中股权结构又包含了股权集中度和股权构成。

股权集中度作为股权结构的一个重要维度，通过影响公司治理机制最终对公司业绩产生影响，即形成了股权集中度→公司治理机制→公司业绩这样一条传导路径。

随着股权集中度的提高，大股东有着更强烈的动机和更大的能力去影响公司决策从而提高决策效率和保证企业战略的一致性，从而对公司业绩产生积极影响。

但同时，高度集中的股权也意味着缺乏对大股东的有效的制约和监督机制，也有可能产生大股东侵犯公司和中小股东利益的情况，从而对业绩产生消极作用。

股权集中度对公司业绩的影响值得进一步探究。

一、理论分析股权结构体现了企业权力在股东之间的分配关系，股东权力的行使在很大程度上受到股权结构的影响和制约。

股权集中度对公司业绩的影响主要体现在对股东积极参与公司决策和监管的激励和赋能作用。

不同的股权结构意味着不同的公司治理机制。

从一个侧面看人类经济发展史, 可以说是一部家族经营史。

在现代人的印象中, 家族企业是一种落后的企业形式, 用家族的规则来管理企业也是一种落后的管理方法。

为什么我国有些家族企业如三株公司、巨人集团、爱多公司其鼎盛时期即为破产之时? 而像杜邦公司、IBM公司、美国通用电气公司、美国3M公司这些家族企业百年沉浮而经久不衰, 并在市场竞争中长胜不败?一个公司的股权结构是指公司股东的构成, 包括股东的类型及各类股东持股比例, 股份的集中或分散程度、股东的稳定性等等。

股权结构是影响公司治理模式和绩效很重要的因素, 它在很大程度上影响公司控制权的配置及治理机制的运行方式。

不合理的股权结构导致公司的效率低下是制约这些家族企业发展的重要原因之一。

以下就公司股东的构成及股权集中度也就是量和质这两个方面探讨股权结构对公司绩效的影响。

1股权集中度对经营绩效的影响一、研究假设假设一：第一大股东持股比例与公司成长性负相关侵占假设认为控股股东的利益和外部小股东的利益并不一致，两者之间经常出现严重的利益冲突。

在缺乏外部监督或者外部股东类型多元化的情况下，控股股东可以以其他股东的利益为代价来追求自身利益。

控股股东侵害小股东的利益的手段多种多样，比如证券回购、资产转移、利用转移定价进行内部交易等。

这种行为对公司的成长不利。

因此本文提出假设1：第一大股东持股比例与公司成长性负相关。

假设二：对第一大股东的制衡度与公司成长性正相关对第一大股东的制衡度是指第二、三、四、五大股东所占股份比例之和占总股份的比例。

他们大多是机构投资者。

该变量可以在一定程度上衡量公司股东间的制衡机制，因为大的机构投资者可以通过影响董事会的选聘来影响董事会的构成。

Gilson（1990）研究发现，当企业业绩滑坡时，外部董事的比例随着机构投资者持股比例的增大而有所增加。

Shleifer与Vishny（1986）、Jensen（1993）等曾指出大的机构投资者有监督公司管理者的动因，形成控制机制之一。

CHINACOLLECTIVEECONOMY股权集中度"股权制衡度与公司绩效关系研究■张硕摘要：文章以A股上市公司2014〜2016年的数据为样本,实证检验A股上市公司股权集中度、股权制衡度对公司绩效的影响。

研究表明，股权集中度和公司绩效呈显著的正U型关系；股权制衡度和公司绩效呈显著正相关。

关键词：股权集中度；股权制衡度；公司绩效股权结构是在股份公司总股本之中，不同性质股份所拥有的比例及其之间的关系，它是公司治理的重要研究内容。

股权结构与公司绩效的关系是学术界研究的热点。

股权集中度与股权制衡度是股权结构的重要内容，所以研究两者对公司绩效的影响对于改善公司治理结构以及公司行为和提高公司的效率有着重要意义°本文以A股上市公司2014〜2016 年的数据进行实证分析，研究股权集中度、股权制衡度与公司绩效之间的关系,并且基于结论的基础上提出一些合理的建议。

一、文献综述（一）股权集中度与公司绩效股权集中度和公司绩效之间的关系研究主要有正相关（Levy,1983；Shleif5rand Vishny,1986；1997；Claessens,1997；许小年、,1999；、辛宇和陈孟工,2006；陶文丽,2016）、负相关（Pound,1988；Burkart、Gromb and Panunzi,1977；施东，2000）、非线性相关（Thomsenand Pedersen,2007;自重恩,2005；吴淑琨，2002；郭春丽,2002）、无显著关系（Demsetz,1983；Holdemess and Sheehan,1988；McConnell and Servaes,1990；咼明,2001；于东,2001；、,2001）。

上所，股权集中度与公司绩效关系有正相关、负相关、性关系与关系°（二）股权制衡度与公司绩效股权制衡度和公司绩效间的关系主要分为以点：影响，陈、（2004）为,上市公司股权高度集中的在°上市公司控股股东有的制权对上市公司进行“”，于股股东对理制有，所以其他股东实上对的行为是有进行有效的的，若公司有和大股东衡的股东,行为。

股权结构对公司绩效的影响分析在现代企业中，股权结构被广泛认为是影响公司运营和绩效的重要因素之一。

股权结构是指公司的所有权关系，影响着公司的决策、管理和利益分配等方面。

本文将论述股权结构对公司绩效的影响，并探讨不同股权结构对公司绩效的积极和消极影响。

首先，稳定的股权结构有助于提升公司的绩效。

当公司的股权结构相对稳定且大股东对公司的控制较强时，可以带来以下几个方面的积极影响。

首先，大股东的持续参与和监督可以有效降低代理问题，减少公司资源的低效使用。

其次，大股东能够采取长远发展战略，对公司的战略决策起到积极的引导作用。

此外，大股东的稳定持有还能传递出强烈的信号，吸引投资者和债权人的信任和支持，有利于公司的融资和业务拓展。

因此，稳定的股权结构有助于提高公司的绩效。

然而，股权结构过于集中也可能对公司绩效带来负面影响。

当股权高度集中，少数股东对公司的控制过大时，可能导致以下问题。

首先，集中的股权结构可能会造成公司决策的僵化和过度集权，削弱员工和中层管理者的积极性和创新能力。

其次，过于集中的股权结构可能增加内部博弈和权力斗争，增加公司的治理风险。

最后，集中的股权结构容易导致资源的过度分配，少数股东可能追求个人利益最大化，而牺牲公司整体利益。

因此，股权结构过于集中可能会对公司的绩效产生负面影响。

除了股权结构的集中程度，股份的流动性对公司绩效也有重要影响。

股份的流动性是指股东之间买卖股份的便利程度。

有研究表明，较高的股份流动性有助于提高公司绩效。

当股份可以更容易地被转让时，会产生以下几个积极影响。

首先，流动性较高的股权结构可以提高公司的融资能力，便于吸引更多的投资者参与。

其次，流动性较高可以增加市场竞争，防止某一股东或股东联盟垄断公司决策，提高公司决策的民主性和透明度。

最后，流动性较高的股权结构有助于形成有效的市场监督机制，减少内幕交易和操纵行为，提高公司的治理质量。

因此，股份的流动性对公司绩效有积极影响。

然而，股份的过度流动性也可能对公司绩效产生不利影响。

股权集中度、股权制衡度、流通股比例对公司绩效的影响——基于西北五省上市公司的数据原晓露【摘要】公司治理一直是企业难以解决的问题,上市公司的股权结构是公司治理的重要内容之一,直接影响其企业绩效.本文对西北五省(自治区)在沪、深股市上市的79家上市公司共790组报表数据作为样本进行研究,通过实证分析西北五省上市公司的股权集中度、股权制衡度以及流通股比例对公司绩效的影响得出:公司绩效随着第一大股东持股比例的增大而减小,同样公司绩效也随着第二至第五大股东持股比例的增大而减小,主要是因为西北地区上市公司的股权集中度较高所致;而流通股比例越大,公司价值就越大.【期刊名称】《金融经济（理论版）》【年(卷),期】2017(000)010【总页数】2页(P79-80)【关键词】股权结构;公司绩效;股权集中度【作者】原晓露【作者单位】西北大学经济管理学院,陕西西安710127【正文语种】中文股权结构对公司的话语权起着决定性作用，因此也决定了公司的治理模式，进而影响企业绩效。

股权结构过于集中容易形成“一股独大”的现象，从而遏制企业绩效的提高，因此一个公司的股权结构是否合理对公司绩效的提升显得尤为重要。

目前，研究者针对这一问题研究区域大多都基于发达城市或者沿海地区，鲜有文献对我国西北地区进行研究。

随着近年来丝绸之路经济带的建设，我们可以明显看到，西北地区的发展规划也显得尤为重要。

在实际的经济中，由于存在生产要素禀赋不平衡以及要素自由流动等因素的诸多限制，导致各个地区的产业发展也很不平衡，西北地区上市公司的股权结构对公司绩效的影响是否与其他经济发达地区的相一致还亟待研究。

通过对国内外文献的研究发现，关于股权结构对公司绩效影响的研究已有许多成果，观点基本上有两大类，第一类：一类认为股权结构与公司绩效无关，Fama[1]认为充分发达的经理人市场在公司作为一个契约集的条件下可以限制经理人并可以解决由于所有权与控制权分离造成的激励问题，因此，公司的股权结构没有显著作用。

股权结构对公司绩效的影响导言在市场经济中，公司的绩效是评估其运营状况和价值的重要指标。

而股权结构，指的是公司所有者之间在股份持有比例上的分配情况。

股权结构的合理安排对于公司的长期发展和绩效产生重要影响。

本文将探讨股权结构对公司绩效的影响因素，并分析在不同情况下的相关案例。

第一部分：股权结构对公司治理的影响股权结构对公司治理具有重要作用。

当公司的股权分散或集中度高时，不同的股权结构会对公司治理产生不同的影响。

一方面，股权集中度高的公司可能面临着所有者代理问题，即大股东的利益可能与小股东的利益发生冲突，导致公司决策效率降低。

另一方面，股权分散的公司容易出现利益代理问题，即管理层可能将自身利益置于公司利益之上。

因此，合理平衡的股权结构对于促进公司治理并提高绩效至关重要。

案例一：华为公司（股权分散）华为公司是中国一家知名的通信设备制造商，其股权分散，并没有独立的控股股东。

华为通过引入员工持股计划、合作伙伴持股等方式，实现了多元化的股权结构。

这种分散的股权结构使得华为公司的管理层更注重公司整体利益，减少了利益代理问题的发生。

同时，股权分散的特点也降低了大股东对公司决策的影响，保护了小股东的权益。

这种股权结构下的公司治理有利于提高公司绩效。

第二部分：股权结构对公司创新的影响股权结构还对公司的创新能力产生影响。

研发投入和创新能力是公司保持竞争优势和增长的关键因素。

股权结构对研发投入和创新能力的激励和约束都会产生一定的影响。

一般来说，股权集中度高的公司更容易实现研发资源的整合和配置，提高研发投入和创新效率。

然而，研发投入程度过高也可能导致公司短期利润下降，进而影响股东利益。

案例二：特斯拉（股权集中）作为全球知名的电动汽车制造商，特斯拉一直以来都高度重视研发投入和创新能力。

特斯拉创始人埃隆·马斯克是公司最大的股东，其在公司决策中拥有相对更大的话语权。

这种股权集中的结构使得特斯拉在研发方面能够更加灵活和迅速响应市场需求，推动了公司的创新能力。

股权结构对企业绩效的影响一、前言股权结构作为企业的重要组成部分，其对企业绩效有着深远的影响。

本文将就股权结构对企业绩效的影响展开详细的分析和探讨。

二、股权结构的定义股权结构即是指公司所有权的分配状况，包括公司的股本、股东的权益、管理层的股份和员工持股计划等，反映了公司的所有权关系。

三、股权结构对企业绩效的影响1.对公司经营决策和运作的影响股权结构的设计直接关系到企业的决策和运作方式。

股权集中的企业，因为大股东的掌控能力强，管理机构对控制力的需求相对较少，很少出现管理者与股东之间的利益冲突，因而能够快速高效地做出重要决策，提高企业经营效率。

而股权分散的企业，股东间利益的分散化会增加企业决策中的协调难度，难以形成一致的决策，这对企业的发展不利。

2.对公司治理水平的影响良好的股权结构，能够保证公司治理的有效性和透明度，从而增强股东的信心。

股权集中的企业，由于大股东有着较强的企业管理和掌控能力，能够有效地监督管理层的行为和决策，减少管理层可能带来的风险。

相反，如果股权分散，监督管理层的难度将增加，而治理不善很容易导致公司内部财务灰色地带的形成，增加企业的经营风险，损害股东权益。

3.对企业财务状况的影响企业的股权结构会影响其融资渠道和成本。

对于初创企业而言，股权集中有利于初创企业在融资时拥有更强的议价能力，从而减少融资成本。

但对于长期发展的企业而言，应适度分散股权，以降低融资成本，同时增加负债与股权的比例，以提高自身的盈利水平。

四、结论股权结构是企业运行的基础，对企业的发展有着深远的影响。

企业在制定股权结构时应考虑管理层、大股东、小股东和员工之间的利益平衡。

同时，在实践中，股权结构的优化需要持续不断的努力和探索，才能更好地推进企业的发展。

股权集中度与公司绩效的国内综述【摘要】本文综述了股权集中度与公司绩效之间的关系。

首先探讨了股权集中度对公司绩效的影响，指出股权集中度可能会带来稳定的治理结构和高效的决策，但也存在着潜在的代理问题。

其次分析了股权分散对公司绩效的影响，股东多元化可能会降低企业的激励效果和决策效率。

接着讨论了公司治理结构在股权集中度与公司绩效之间的调节作用，强调了良好的治理结构对于平衡股权集中度的重要性。

还研究了股权激励对公司绩效的影响，并总结了相关实证研究的结果。

从股权集中度对公司绩效的影响机制、政策建议和未来研究展望等方面进行了总结和展望。

通过本文的研究，可以为相关领域的学者和决策者提供一些有益的参考和启示。

【关键词】股权集中度、公司绩效、股权分散、公司治理、股权激励、实证研究、影响机制、政策建议、未来研究、股东权益、董事会监督、投资者保护、股权结构、股东权力、股东激励计划、企业价值、董事会独立性1. 引言1.1 背景介绍：股权集中度与公司绩效是财务研究领域的重要课题，随着我国经济的快速发展和资本市场的不断完善，股权结构对公司绩效的影响日益受到广泛关注。

股权集中度是指公司股东之间所持股权的分布情况，直接反映了公司的所有权结构。

在股权集中度较高的公司，通常由少数股东或股东家族掌控公司的决策权，可能会影响公司的经营效率和风险管理能力；而在股权分散的公司，公司管理层可能面临更多的股东监督，但也可能面临决策难以统一的问题。

研究股权集中度与公司绩效的关系具有重要的理论和实证意义。

深入探讨股权结构对公司绩效的影响机制，对于完善我国公司治理结构、提高股东权益保护水平具有重要的参考价值。

通过实证研究股权集中度与公司绩效之间的关系，可以为企业的经营决策提供科学依据，促进企业的长期稳定发展。

1.2 研究意义股权集中度与公司绩效之间的关系一直备受关注，其研究对于完善公司治理结构、提升公司绩效具有重要的理论和实践意义。

研究股权集中度与公司绩效的关系可以帮助我们更好地理解公司内部权力结构对公司经营绩效的影响机制，有助于揭示公司治理结构的有效性和合理性，为企业改善治理结构提供重要参考。

上市公司股权结构与经营效率关系在当今的经济环境中，上市公司作为企业发展的重要形式，其股权结构与经营效率之间的关系备受关注。

股权结构不仅影响着公司的治理机制，还对经营决策、资源配置以及最终的经营效率产生深远的影响。

股权结构主要包括股权集中度和股权性质两个方面。

股权集中度指的是大股东所持股份占公司总股份的比例，可分为高度集中、相对集中和分散三种类型。

股权性质则涉及国有股、法人股和社会公众股等不同类型的股权。

当股权高度集中时，大股东往往对公司拥有较强的控制权和决策权。

一方面，这可能有助于减少股东之间的利益冲突，提高决策效率，使公司能够迅速应对市场变化，抓住发展机遇。

例如，在一些重大投资决策上，大股东能够凭借其丰富的经验和资源，迅速做出判断并推动实施。

另一方面，高度集中的股权结构也可能带来一些问题。

大股东可能会为了自身利益而损害中小股东的权益，比如通过关联交易转移公司资产、操纵利润等。

此外，由于决策权力过度集中，可能导致决策缺乏多样性和创新性，忽视了其他股东的意见和建议。

相对集中的股权结构则在一定程度上平衡了大股东和中小股东的利益。

多个大股东之间相互制衡，能够减少单一股东的独断行为，同时也能促使各方在决策过程中充分考虑不同的观点和利益诉求。

这种结构有助于提高公司治理的有效性，推动公司更加稳健地发展。

股权分散的情况下，单个股东对公司的控制能力较弱，公司的决策权更多地掌握在管理层手中。

这可能会导致管理层追求自身利益而忽视股东利益的情况发生，产生代理问题。

然而，分散的股权结构也有其优点。

众多小股东的存在可以促使公司更加注重信息披露的透明度和公正性，以吸引更多的投资者。

从股权性质来看，国有股在上市公司中占有一定比例。

国有企业通常在资源获取、政策支持等方面具有优势，但可能在经营机制的灵活性和市场反应速度上相对较弱。

法人股的持有者往往具有较强的行业背景和专业知识，能够为公司的发展提供一定的支持。

社会公众股的参与则增加了公司的融资渠道，提高了公司的市场知名度和流动性。