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The Industrial Study | 产业研究MODERN BUSINESS现代商业60优酷并购土豆的协同效应分析陈金森 宋治 海军大连舰艇学院 116018摘要:企业合并是手段，协同与融合才是根本目的。
优酷换股合并土豆新成立优酷土豆网，使两家公司走上了一条迅速扩大规模，提高竞争力，优化资源配置的道路。
本文是从文化产业的背景下，结合当前网络视频行业的现状，分析了优酷土豆并购动机和协调发展，对企业重组和并购后的经营状况进行判断，目的在于促进优酷土豆网的健康发展，形成良好的公司业绩。
关键词:优酷网；土豆网；企业并购；并购动因；协同效应升保险公司的偿付能力，是对保险资金进行监管的核心内容，公司的偿付能力决定着公司资金运转。
不同的保险公司偿付能力不同，保险公司的偿付能力越大时，说明公司能够实现自由运转的资金比较多。
偿付能力能够体现出一家保险公司的实力，因此对其进行监管，能够保护公司的核心。
(四)强化保险资金运用风险意识风险比较大的投资管理， 对于企业的杀伤力比较大， 严重的影响到企业的经济发展，而风险比较小的投资管理，虽不会对企业带来负面的影响， 但是也存在潜在风险，因此强化保险资金运用的风险意识是关键。
可引进风险管理技术，包含固定收益证券的收益率曲线分析、利率期限结构的分析等，这些应用能够有效的提升保险行业对于市场风险的分析，提升其风险识别管理能力。
为规避市场风险，需要严格的控制在资本市场以及不动产领域内部的保险资金投资比例，通过投资组合方式，来降低风险。
(五)加强监管队伍建设目前，保险资金运用渠道不断扩展、规模不断扩大，涉及国内外多个金融市场，投资对象广泛，这要求监管队伍不仅仅熟悉保险市场，更要熟悉资本市场、货币市场；既了解国内市场，又熟悉国际市场的复合型人才。
加强监管队伍建设的重中之重，在于不断提高监管者的能力，不让被监管者有机可乘，有漏洞可钻。
只有这样才能真正把保险资金运用管起来，避免监管部门有名无实，监管政策流于表面的现象。
案例分析强强“联姻”——优酷土豆股份有限公司目录引言 (1)第一部分：导论 (1)1.1事件回顾 (1)1.2公司简介 (3)1.2.1优酷网 (3)1.2.2土豆网 (3)1.3案例分析方法及框架 (3)第二部分：宏观环境分析 (5)2.1政治法律环境（P OLITICAL FACTORS） (5)2.2经济环境分析（E CONOMIC FACTORS） (5)2.3社会环境分析（S OCIAL FACTORS） (6)2.4技术环境分析（T ECHNICAL FACTORS） (6)第三部分：微观环境分析 (6)3.1潜在进入者的威胁 (7)3.2现有企业间的竞争 (7)3.3替代品的威胁 (9)3.4供应商的讨价还价能力 (10)3.5顾客的讨价还价能力 (11)第四部分：SWOT分析 (12)3.1优酷SWOT分析 (12)3.1.1优势（Strengths） (12)3.1.2劣势（Weaknesses） (13)3.1.3机遇（Opportunities） (14)3.1.4威胁（Threats） (14)3.1.5优酷SWOT战略矩阵匹配表 (16)3.2土豆SWOT分析 (16)3.2.1优势（Strengths） (16)3.2.2劣势（Weaknesses） (17)3.2.3机遇（Opportunities） (18)3.2.4威胁（Threats） (19)3.2.5土豆SWOT战略矩阵匹配表 (20)第五部分：并购动机分析 (21)5.1提高企业的发展速度 (21)5.2增强市场竞争力，巩固市场地位 (21)5.3积累资本向自制视频领域进军 (22)5.4实现协同效应 (22)5.5行业整合趋势 (23)5.6搜库作用的突显 (23)5.7炒作动机 (23)第六部分：并购整合分析及建议 (24)6.1硬资源 (25)6.1.1资本资源 (25)6.1.2人力资源 (27)6.2软资源 (32)6.2.1信息资源 (32)6.2.2文化资源 (33)第七部分：结束语 (37)附录一....................................................................................................................... 错误!未定义书签。
浅谈企业并购的财务风险—以优酷并购土豆为例企业并购是企业发展过程中的一种常用方式，在扩大企业规模、增强市场竞争力、提高企业盈利等方面具有重要作用。
随着经济全球化和市场竞争加剧，企业并购的数量和规模不断增加，但也伴随着各种财务风险。
本文以优酷并购土豆为例，从并购过程中的财务风险角度进行分析。
一、优酷并购土豆的背景及过程优酷和土豆都是中国知名的在线视频网站。
2007年，优酷成立以来一直是中国在线视频领域的领先者。
2010年，土豆上市，成为中国在线视频领域的第二大玩家。
2012年3月12日，优酷宣布以8.5亿美元的价格收购土豆，此举被视为中国互联网并购市场最大的案例之一。
此次并购的主要目的是通过整合资源、拓展业务，进一步加强在中国在线视频市场的领先地位。
二、优酷并购土豆的财务风险1.价格风险并购的一大风险是支付高昂的价格可能会导致企业财务状况恶化。
2012年3月12日，优酷以8.5亿美元收购了土豆。
优酷对土豆的支付总价款包括约2.7亿美元现金和价值5.5亿美元的优酷股票。
这一高昂的价格对优酷的财务状况造成了影响。
优酷需要通过资本市场融资以支付一部分现金收购款，这使得优酷的财务成本增加。
2.管理风险并购意味着两家企业需要整合，而这种整合需要时间和资源。
如果管理层不能有效整合两家公司的资源，可能会导致业务损失和人事成本增加。
优酷收购土豆后，两家公司的技术平台、产品、人员和文化需要整合。
这一整合需要时间和资金，如果管理层不能有效推进这一整合，可能会影响到两家公司的业务和形象。
3.市场风险并购可能会影响到企业在市场上的地位和影响力。
如果并购没有得到市场的认可，可能会导致消费者流失、财务损失等后果。
2012年3月12日，优酷收购土豆的消息发布后，投资人非常关注并购后优酷的市场表现。
如果优酷不能有效利用土豆的资源，拓展业务，可能会失去消费者的信任和市场份额。
4.风险管理并购意味着企业需要融合多个方面的风险，如财务、市场、技术、人员等。
产业收购案例—优酷收购土豆产业收购案例1——优酷收购土豆文章集萃与优酷联姻背后：土豆无奈被收购“人人娶了56网，优酷跟土豆闪婚!优酷土豆合并是因为爱情吗?!”面对这一突如其来的合并消息，业内震惊之余，更是笑称要重新看待人间的爱情观。
值得一提的是，就在几个月前，两家巨头还因《康熙来了》等节目的版权问题打的火热，今天便喜结连理，也难怪网友会戏称其是在打情骂俏。
但颇具讽刺意味的是， 2010年2月初，优酷与土豆联合启动大剧联播战略的新闻发布会上，当被问到两家合作是否意味着未来有合并的可能时，土豆网CEO王微机智幽默地说道，我和古先生都是男人，两个男人怎么可能结婚呢?事实是，事隔两年后，这一预言成真了。
双方联姻的背后真相是什么?作为视频领域的两家翘楚，强强联合会否重新改变业界的整个格局?合并背后：土豆低头无奈被收购“一家公司，两个品牌，两个网站，两个销售体系，在合作，开放，尊重，包容的团队氛围下达到双赢。
生活继续，导演继续。
”王微今天早晨更新微博表示称。
据悉，两家公司合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司，土豆保留其品牌和平台的独立性，优酷股东将拥有新公司71.5%的股份，土豆拥有新公司约28.5%的股份，古永锵担任新公司CEO，王微拥有董事会席位。
合并后，双方的人事架构不可避免将进行调整。
面对这一变局，业内笑言，美其名曰是合并，其实是土豆全资卖给了优酷。
知名IT博主，多家知名媒体及企业特邀专家康斯坦丁表示，两家曾经打的不可开交的对手，两家同命相怜的巨赔公司终于走到了一块，还真是让我们大跌眼镜的同时，也开始相信爱情了~最少二者的合并，在买版权、机房托管、带宽的时候也更有优势了，肯定能少赔点了，不过我更原意相信这是土豆网在连续面对资本市场无情洗刷的同时，被逼的让优酷收购。
强强联合演绎 1+1>2?“美有Youtube，中有Youtodo。
优酷和土豆的整合是继合众分众之后又一次成功的战略合并，立即得到了股市的肯定。
优酷与土豆合并案例分析报告摘要2012年3月12日,优酷股份有限公司和土豆股份有限公司共同宣布双方于3月11日签订最终协议,优酷和土豆将以100%换股的方式合并,合并将在2012年第三季度完成,新公司将被命名为优酷土豆股份有限公司(Youku Tudou Inc)。
这无疑是国内视屏行业的重磅消息,业界对此议论纷呈，中国最大的两个视频网站从竞争走向合作，这究竟是因为什么？他们合并后的表现将会如何？而他们的合并又会对业界产生怎样的影响，我们小组根据客观事实与数据资料,从双方公司背景、并购过程、并购动机等方面对这一合并案例进行了一定的分析。
关键词优酷土豆合并合并原因合并影响合并展望（一）案例背景优酷网是中国领先的视频分享网站，是中国网络视频行业的第一品牌。
优酷网在2006年12月21号正式成立，以“快者为王”为产品理念，注重用户体验，具有卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性。
根据中国互联网协会发布的07年度上半年行业报告表明，优酷网在综合品牌认可度方面稳固占据了第一的市场地位。
美国东部时间2010年12月8日，优酷网成功在纽约证券交易所正式挂牌上市。
土豆网是国内最早最具影响力的大型视频分享网站，创始人为福建人王微。
土豆网于2005年4月15日正式上线，截至2007年9月，该站每日提供的视频有5,500万之多，每天独立用户超过2500万，拥有超过8000万的注册用户，2011年8月17日晚上9点45分，土豆网在美国纳斯达克上市，股票代码为“TUDO”。
2011年10月18日，视频网站乐视网及土豆网联合宣布成立合资公司进行版权采购和分销，并共同筹建视频合作平台。
合并之前两家公司在中国市场是占据着优势地位的，但这仅仅是一个方面，从两家公司的财报中不难看出看出它们近些年都是处于亏损状态，下表是优酷土豆近几年亏损对比：另外根据Comscore发布2011年10月全球视频网站排行，其中腾讯视频在全球在线视频网站中名列第六，在中国市场仅次于优酷，位居第二，成为增长速度最快的视频公司。
优酷土豆合并案起底：由版权合作开始王微未投反对票土豆网董事会成员、IDG 技术创业投资基金合伙人章苏阳表示，“如果他投反对票，我们能做这个决定吗？”与最大的竞争对手合并、自己退居二线，清高孤僻的土豆网创始人王微的突然之举给人们留下了巨大的问号和想象空间。
“说实话，我在飞机上看到这个新闻很受触动，干得非常漂亮，我认为看到了中国企业家的希望。
”3月13 日夜，针对突然爆发的中国互联网最大股票交换并购案，一位不愿透露姓名的第三方外资投资公司高层在接受记者电话采访时吐露心声；此前的17 时39 分，一则评论将公众想象力推向巅峰。
“优酷土豆并购案是资本界的可耻记录，没必要一个个跳出来丑表功了。
”互联网资深人士谢文在新浪微博发表评论。
两个观点都指向了历史深处——12日晚间，“优酷土豆有限公司”的春光乍泄，伏笔有可能推演至去年8 月土豆网上市前夕。
“全球资本市场并非首例。
”上述投资高层透露，如东南亚某两家国有上市公司的股票交换合并案，事实上，另一家公司上市前就已勾兑，整个过程历经十个月，但鲜少人知情。
“要成就这样的阳谋，需当事双方对商业有非常深刻的理解及成熟的心理素质。
”该投资高层称，商业就是商业，没必要对其做情感出发的评论：“第一，事情没有伤害到任何人；第二，短时间内所有利益方都实现了利益最大化。
这就是为什么我说看到了中国企业家希望的原因。
”不过，如此高亢的想象力要成立，仍有两个绕不过去的逻辑链：其一，按土豆网二次冲刺纳斯达克的IPO 价计算，市场对土豆网估值约为8.22亿美金，为优酷27 亿美金市值的三分之一，王微如何可能预计到7 个月后公司市值会缩水至4.36亿美金、仅为优酷网28.53 美金市值的15%？其二，此前资金饥渴的土豆网曾一度与潜在买家频繁接触，如果优酷网在土豆上市前即吞下这一最大竞争对手，优酷不需遭至今日股份被稀释的局面，优酷网创始人兼CEO 古永锵何以愿接受这个被延宕的交易？但第一个逻辑疑点仍不能完全排除：7个月前，熟悉公司财务状况的王微内心绝无今日的备选方案；而“文艺青年”无法拥有完美，“商人”恐怕也不例外，在仍有上市前景的希望下，特立独行的土豆网未必愿在那个时候被完全收购。
优酷并购土豆整合文献综述
一、 并购的动因、合并及相关文献
（一）并购的动因
章睿鹏（2012）对中国在线视频行业解析，并分析了优酷并购土豆的动机。并购出于优
化公司资产结构，加强公司的市场竞争力、增强盈利能力及优化资源配置等方面促进了视频
行业的未来发展。康锐冬（2012）应用经营协同理论分析优酷并购土豆的协同作用，优酷通
过并购消灭自己最大的竞争对手，增加市场垄断力，从而提高企业效益，增强专业视频网站
在三类视频网站中的整体竞争力。
（二）并购的合并力量
李峰（2013）提到优酷土豆合并后的投放系统打通，达到了最大规模的覆盖，同时也决
了跨平台投放的重叠度的问题。优酷土豆集团高级副总裁董亚卫认为这样可以给合作伙伴提
供更优质、覆盖面更大的贴片广告的投放。结合优酷土豆贴片营销、产品营销和内容营销三
大金字塔形营销方案可以看出，贴片营销是合，两边的广告投放平台是合在一起的，对于优
酷土豆来说，这将是贴片广告一个更大的平台。
二、并购的业务整合
在这一次并购中，议价能力的提高有助于优酷和土豆公司在购买视频版权时压低价格，
在视频中插入广告时取得更高的收费；其次，在内容，带宽，服务器，人力资源，公关和市
场营销方面，双方也能够进行资源配置进行优化，达到事半功倍的效果；最后，，优酷和土
豆虽然仍然在资金方面逊于其竞争对手，但却可以凭借绝对的市场份额优势扩大自身的盈利
能力，从而在竞争激烈的市场环境中站住脚跟。
作为两家同质化严重的企业，优酷和土豆合并的核心是双方业务的整合。目前看来，双
方的合并节省了广告费、版权费、带宽以及服务器的成本，并节约了销售方面的成本，提高
了与广告商和内容提供商的议价能力。
优酷和土豆目前广告收入的市场份额分别位列第一和第二的位置，双方合并后通过整合
的方式将会带来更多的用户流量，依靠对用户数据的挖掘增加双方的广告营销效果，从而提
升流量变现能力。该类整合案例并不少见，比如分众传媒收购聚众传媒、盛大收购酷6。但
存在一个隐忧就是，双品牌运营后，两个平台一同售卖，广告主在单个平台上的投放可能会
被稀释，反而减少了广告的总体收入。
优酷和土豆各有各的特色，正如土豆网首席战略官于洲所言，优酷主流、大气，土豆时
尚、个性。那么在这个差异下，双方业务该如何整合呢？从内容上讲，是该优先购买动漫内
容，还是投入资源做更多励志节目？从广告上讲，各自的自制节目和活动，是否依然分开售
卖？如果依然保持双方平衡前行的做法，即便优酷土豆合并了，两者的成本也不会大幅减少。
显然，这种业务整合是复杂的。从原先的竞争对手到合作伙伴，许多策略和方针都要发
生变化。如果优酷和土豆不能形成差异化特色，同质化现象不能明显改善，反而会形成内耗，
浪费资源，那么合并也算是多此一举了。而如果各自形成差异化特色，又要防止各自为政，
避免给人“优酷土豆就是‘优酷+土豆’”的印象，破坏合并初衷。
三、 团队整合
古永锵曾强调，优酷土豆合并后，公司人员架构调整将遵循两条原则——“第一，我们
求不变，但在整个过程中自然而然会有优化；第二，我们以才干和匹配度来决定职二顺：团
队磨合责分工。”对于此前优酷CEO古永锵表示合并后“渐变不裁员”的模式，土豆内部却
已传出了抱怨声。据一名土豆员工表示，合并后的职务和薪酬基本没变化，但是工作压力较
以相比加重，并且合并后的管理模式以优酷为主导，管理上显得更为严格。如此环境下，即
使古永锵一再强调不裁员，但是如果优酷与土豆双方团队磨合不顺，想必不用等到被裁，就
会有员工自动离职了。相对而言，中层管理者的体会要比基层员工更深一些。据了解，在“商
务合作线”领域，许多土豆的项目都要由优酷拍板定夺，如土豆的“城市联盟”项目一直做
得挺好，但是优酷有异议，不让做，双方因此发生了矛盾。优酷和土豆在视频网站界排名第
一第二，双方的中高层管理者均为业界的佼佼者，原先更互为竞争对手。如今土豆的项目、
方案却要受控于优酷，土豆的员工心里多少有些不服气，特别是在中高层管理者表现更甚。
公司间的合并，不是简单的加减法，难就难在融合，团队的磨合是其中一方面。业务的开展、
项目成功与否等等关键都在于人为努力，体现的是员工之间意见统一与优秀的团队合作，因
此优酷与土豆双方团队的磨合先要理顺。
四、整合的未来发展趋势
业内人士对优酷合并土豆大多表示肯定，合并前优酷和土豆压力巨大，最主要的是来自
于视频行业的压力，从2010年前的上市融资、版权、带宽等都转换成为了运营压力。而成
本的日渐高涨和盈利空间的缩小，让业内人不停呼唤“视频行业是个烧钱的行业”。所以，
优酷土豆来了，大张旗鼓地，轰轰烈烈地。这应该算是2012年视频行业的重大事件之一，
这一并购案被业界看作拉开了视频行业整合大戏的序幕。视频行业需要寻求变革，未来还会
出现更多案例。近两年来，视频行业出现了内容同质化现象，加之成本压力大、盈利空间不
断缩小、融资困难等现实问题，在逐步的浪淘沙中，视频网站的数量已是越来越少，更趋向
于精和专。未来仍会有一些中小型的视频网站面临被整合、被收购的局面，通过整合的形式
缓解视频网站的成本压力，提升品牌形象，同时广告主对品牌视频媒体的投入力度也将逐渐
增大。正如易观国际分析师张颿所言：“未来视频内容联盟形式将会出现。视频网站间将会
出现更多的整合，以此降低不断上涨的成本压力。与此同时，内容共享的形式将加大同质化
竞争，也从而催生视频网站对自制剧的投入不断增大，以保证足够的差异化内容，突出自身
品牌形象。”
