第一节 资本成本概述
• （三）资本成本与资金成本的区别 • 1.概念内涵不同。资本成本的内涵是资本占用费，而 资金成本的内涵则是资金占用费和资金筹集费（如发 行股票的各种前期费用）。 • 2.财务理念不同。资金成本是我国在计划经济体制下 使用的概念。在利润最大化目标下，要求企业在融资 环节尽可能地降低利息费用和筹资费用。 • 而资本成本则是在市场经济体制下使用的概念，在价 值最大化目标下，企业经营者在资本占用费支付上， 特别是权益资本占用费支付上，并不是追求越少越好 ，而是尽可能得多。
专题五资本成本
专题五 资本成本
• 本章主要内容
• • • • 资本成本概述 权益资本成本 债务资本成本和平均资本成本(WACC) 发行成本与NPV
第一节 资本成本概述
• 一、资本成本的概念 • 二、资本成本的分类 • 三、资本成本的作用
第一节 资本成本概述
• 一、资本成本的概念 • （一）融资成本：广义而言，融资成本包括短期资金融 资成本和长期资金融资成本； 狭义而言，融资成本仅 指长期资金融资成本，又称为资本成本。 • （二）资本成本的定义 • 通常，理论界是将资本成本从两个角度定义的。 • 1.从筹资人角度而言，资本成本是资本使用者按照市场 均衡收益率为获取资本使用权而付出的代价,即资本使用 费，体现在使用债权人资本支付的利息，使用股东资本 支付的股利。 • 资本成本可以用绝对数形式表示，即资本使用费费用 ，包括支付给债权人的利息和支付给股东的股利，也可 以用相对数表示，即资本成本率。其计算公式为： • 资本成本=每年的资本使用费用/筹资总额 • 在公司金融中，通常用相对数表示。
第一节 资本成本概述
• 2、从投资人的角度分析 • 根据以上分析，资本成本应当是投资者要求的预期收 益率或最低收益率。资本成本由两部分构成： • (1)投资机会成本 • 它反映了资本的自然增值观念，是一种贷币时间价值 观念。即无风险报酬率。 • (2)与投资风险相适应的投资报酬率。 • 投资人对某一项目的投资如果带有一定的风险，就必 然要求投资回报率中带有风险补偿。风险补偿也称为 风险溢价或风险报酬率。 • 即：资本成本=投资机会成本+风险报酬率
