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第四章金融创新与发展第一节金融创新一、金融创新概述金融创新为金融发展提供了深厚而广泛的微观基础，是推动金融发展的最为直接的动力。
（一）金融创新的涵义金融创新（Financial innovation）就是在金融领域内各种要素之间实行新的组合。
1.狭义的金融创新狭义的金融创新是指金融工具的金融创新。
以l961年美国花旗银行首次推出的大额可转让定期存单（CD）为典型标志。
2.广义的金融创新广义的金融创新包括金融工具、金融机构、金融市场以及金融制度的创新。
广义的金融创新是金融体系方方面面的变革和改进。
（二）金融创新的理论1.西尔伯的约束诱致假说西尔伯认为：金融创新是微观金融组织为了寻求利润的最大化，减轻外部对其造成的金融压制而采取的自卫行为，是在努力消除和减轻施加给微观金融企业的经营约束中，实现金融工具和金融交易的创新的。
对于金融机构的金融压制主要来自两个方面：一是来自政府的金融管制和市场竞争的外部压力，这种因外部条件变化而导致的金融创新要付出很大的代价；二是来自金融机构内部的压制，为了保障金融资产具有流动性的同时，还有一定的收益率，以避免经营风险，金融机构必须制定一系列的规章管理制度，这些规章制度一方面保障了金融机构运营的稳定，但同时也形成了内部的金融压制。
2.凯恩的“自由——管制”的博弈理论金融的管制和因此而产生的规避行为，是以“创新——管制——再创新——再管制”的方式，二者不断交替、循环往复的不断出现、上升、发展的。
所以凯恩认为，对金融的控制和因此而产生的规避行为，是以政府和微观金融主体之间的博弈方式来进行的。
3.制度学派的金融创新理论该理论学派的主要学者有D.诺斯、L.E.戴维斯以及R.塞拉等。
金融创新是一种与经济制度相互影响、相互因果的制度变革。
4.金融创新的交易成本理论J.R.希克斯和J.尼汉斯于1976年提出了金融创新的交易成本理论。
它的基本命题是：金融创新的支配因素是降低交易成本。
【例题1·单选题】金融创新就是（）。
一、引言金融学作为一门综合性学科，近年来在全球范围内受到了广泛关注。
随着金融市场的不断发展，金融学的研究领域也在不断扩大。
本文旨在对近年来国内外金融学领域的研究文献进行综述，以期为后续研究提供参考。
二、文献综述1.金融风险管理金融风险管理是金融学领域的重要研究方向之一。
近年来，国内外学者对金融风险管理的理论、方法及其在实践中的应用进行了深入研究。
如王宏伟（2018）提出了一种基于Copula函数的金融风险管理模型，能够有效评估金融资产组合的风险。
张丽丽（2019）研究了金融风险管理在金融危机中的作用，认为有效的风险管理策略能够降低金融危机发生的可能性。
2.金融创新金融创新是金融行业发展的动力。
近年来，国内外学者对金融创新的理论、实践及其影响进行了广泛研究。
例如，李明（2017）分析了金融创新对经济增长的影响，认为金融创新能够促进经济增长，提高资源配置效率。
赵婷婷（2018）探讨了金融科技对传统金融业的影响，指出金融科技将推动金融业转型升级。
3.金融监管金融监管是维护金融市场稳定、防范金融风险的重要手段。
近年来，国内外学者对金融监管的理论、实践及其改革进行了深入研究。
如刘强（2016）分析了金融监管改革的必要性，提出了完善金融监管体系的建议。
张勇（2017）研究了金融监管与金融创新的关系，认为金融监管应与金融创新相协调。
4.金融发展金融发展是金融学领域的研究热点之一。
近年来，国内外学者对金融发展的理论、实践及其影响因素进行了广泛研究。
如陈文（2015）分析了金融发展对经济增长的影响，认为金融发展能够促进经济增长。
黄丽娟（2016）研究了金融发展对收入分配的影响，指出金融发展能够提高低收入群体的收入水平。
5.国际金融国际金融是金融学领域的一个重要分支。
近年来，国内外学者对国际金融的理论、实践及其影响进行了广泛研究。
如王思宇（2014）分析了国际金融风险对我国金融市场的影响，提出了防范国际金融风险的建议。
金融发展理论研究综述作者：张雯来源：《金融经济·学术版》2009年第12期摘要:金融发展问题一直是理论界关注和研究的重要领域。
本文根据金融发展理论的演进脉络——从传统的金融发展理论到金融功能论,再到法与经济学等前沿理论,介绍了金融发展理论演进历程和最新进展,并在此基础上对各理论进行了简要的评述。
关键词:金融发展;经济增长;金融压制;金融深化一、早期金融发展理论早期的金融学说主要是围绕着货币的职能和作用来展开理论分析的。
亚当?斯密强调金融媒介作用,充分肯定了银行对经济发展的促进作用。
巴杰特(Walter Bagehot,1873) 认为金融发展会驱动产业升级。
他认为良好的金融系统能够把资金从低效率的投资导向高效率的投资,从而增强投资的整体效率。
熊彼特(Schumpeter,1912)提出“创新理论”。
他认为这种创新主要是基于企业家职能,并且他从经济循环流转的角度把银行信贷看作是企业家创新的首要条件,而银行信用正是推动经济发展的动力。
帕特里克(Patrick,1966)特别强调了金融发展能够产生供给引导的效应。
在经济增长的起步阶段,金融引导经济增长;当经济进入快速增长阶段,经济变得日益复杂,此时经济中的摩擦会对金融服务产生需求,并刺激金融发展。
希克斯(Hicks ,1969)从金融在提供流动性、分散风险方面的功能等不同视角来理解金融对经济增长的作用机制,通过考察经济发展历史,指出金融发展是工业革命发生的一个重要条件。
二、国外金融发展理论(一)金融结构论戈德史密斯(Goldsmith,1969)《金融结构与金融发展》一书中首先提出并系统分析了金融结构和金融发展概念,讨论了不同经济发展阶段的金融结构模式,并对金融结构和金融发展进行了实证研究。
戈德史密斯认为金融结构是指一国金融工具和金融机构的形式、性质及相对规模。
为准确衡量金融结构,戈德史密斯提出了“金融相关比率”FIR,即全部金融资产价值Fr与全部实物资产Wr(即国民财富价值)之比,金融相关比率的变动反映的是金融上层结构与经济基础结构之间在规模上的变化关系。
2、金融创新概述2.1金融创新的定义对于金融创新的具体含义，目前国内外还没有统一的解释，其有关定义大多是根据美籍奥地利著名经济学家熊彼特（Joseph A. Schumpeter，1883-1950）对“创新”一词的观点衍生而来的。
熊彼特于1912年在其成名作《经济发展理论》(Theory of Economic Development)中对创新所下的定义是：创新是指新的生产函数的建立，也就是企业家对企业要素实行新的组合，这包括以下几种情形：新产品的出现；新的生产方法或技术的应用；开辟新的市场；发现新的原料供应来源；推行新的管理方式或组织形式。
[1]从这一概念，我们可以将金融创新定义为：在金融领域内建立新的生产函数,它是各种金融要素新的结合,是为了追求利润机会而形成的市场改革，泛指金融体系和金融市场上出现的一系列新事物。
根据这一定义，可以将金融创新大致分为五大类：第一类是新技术在金融业的应用，第二类是国际新市场的开拓，第三类是国内、国际金融市场上各种新工具、新方式、新服务的出现，第四类是银行业组织和管理方面的改进，第五类是金融机构方面的变革。
2.2金融创新的理论基础[2]1、技术推进理论其代表人物是韩农和麦道威，他们通过对自动提款机的研究，认为信息处理和通讯技术加快了资金调拨速度，缩短了交易时间和空间距离，降低了成本，促进了全球金融市场一体化，使24小时连续性的全球金融交易成为了现实。
2、约束诱导理论其代表人物是西尔伯（W.L. Silber）。
他从寻求利润最大化的金融机构入手，认为创新是微观金融组织为寻求最大的利润、减轻内外部对其产生的金融约束而采取的自卫行动。
金融机构不断创新金融工具的动力是减轻或摆脱诸多内外部制约。
特别是外在环境的变化使金融机构无法实现利润最大化目标时，即内外制约导致成本大幅上升时，将迫使金融机构通过产品、服务和管理方法的创新来获得新的平衡。
但是该理论关于金融创新成因的探讨过于一般化，不能充分体现金融创新的特征和个性，同时过分强调“逆境创新”和金融企业的作用，使金融创新的内涵过窄。
金融发展理论的起源金融发展理论主要是研究金融发展与经济发展之间的关系，论述各种金融变量的变化及金融制度变革对经济发展的长期影响，探索各国为促进经济发展所采取的金融政策。
经过几十年的发展，西方金融发展理论已经得到了很大的发展，大致经历了三个阶段的发展，本文按照有关学者的分法，把金融发展理论分为第一代金融发展理论—金融深化论、第二代金融发展理论—内生金融发展理论和第三代金融发展理论—法律与金融发展的理论。
在传统Arrow-Debreu范式中，企业和家庭都通过市场相联系，在他们之间除了市场，不存在任何中介。
Fisher(1930,1933)先后分析了金融因素对整体经济的正向和负向的效应，从而开启了经济学对金融中介问题研究的闸门。
Goldsmith(1969)首次论证了经济增长与金融中介的复杂性和发展程度之间存在广泛的正相关关系，King & Levine(1993)对金融中介与经济增长之间的关系也作了相当有意义的考察。
金融体系与经济增长之间的关系是一个很古老的话题。
经济学产生和发展的初期，经济学家对货币金融问题的探讨主要集中于货币的本质、职能及价值决定上。
在经济学说史上，古典学派的思想统治经济学界长达数百年之久。
古典经济学和新古典经济学信奉“萨伊定律”、市场无摩擦及当事人完全信息。
其采取“古典二分法”的金融观，将金融简单地抽象为“货币”，进而假设“货币中性”，认为货币除了在瞬间起交换媒介的作用外，对经济不发生任何实质性的影响。
货币不过是覆盖在实物经济上的一层“面纱”。
依照这种理论，货币便是可有可无，无足轻重的。
18世纪中叶，亚当•斯密在《国民财富的性质和原因的研究》一书中，充分肯定了银行对经济发展的促进作用。
他指出：“慎重的银行活动，可增进一国产业。
但增进产业的方法，不在于增加一国资本，而在于使本无所用的资本大部分有用，本不生利的资本大部分生利”。
直到19世纪末、20世纪初，随着银行在经济生活中地位的逐渐提高，经济学家才开始真正把金融理论放在一个十分重要的位置上加以研究。
西方经济学对金融创新与风险管理的启示金融创新是指金融机构或个人开发出新的金融产品、服务、理念和技术，以适应不断变化的市场环境和需求。
随着全球金融市场的快速发展和经济全球化的深入推进，金融创新日益成为推动经济增长的重要力量。
然而，金融创新也伴随着风险的增加，引发了对金融稳定的关切。
在这一背景下，西方经济学为我们提供了许多关于金融创新与风险管理的启示。
首先，西方经济学强调风险定价与风险管理的重要性。
根据现代金融理论，风险越高的资产价格应该越低。
因此，在进行金融创新时，金融机构应该充分考虑风险因素，进行科学合理的风险定价和风险管理。
例如，通过引入衍生品等金融产品，金融机构可以有效地管理风险，提高整体风险管理水平。
其次，西方经济学鼓励金融市场的竞争与监管的有效性。
竞争可以促使金融机构不断创新，提高金融产品的质量和效率。
然而，竞争也会导致过度投机和市场失灵的风险。
因此，有效的监管机制必不可少。
监管机构应当制定明确的规则和标准，保证金融市场的公平、透明和稳定。
第三，西方经济学指出了信息不对称的存在以及信息披露的重要性。
金融市场的参与者往往在信息获取和利用方面存在差异，使得信息不对称成为金融创新与风险管理的一大挑战。
因此，金融机构应该加强信息披露，提供准确、及时和全面的信息，以减少信息不对称对金融市场的损害。
此外，西方经济学还强调了制度环境的重要性。
不同国家和地区的法律、监管和治理制度有所不同，对金融创新与风险管理产生着重要影响。
一个健全的制度环境不仅要保护投资者的权益，还要提供稳定可靠的交易和清算机制。
只有在健全的制度环境下，金融创新才能有效推动经济发展，并提高整体风险管理水平。
综上所述，西方经济学为我们提供了许多关于金融创新与风险管理的启示。
在金融创新的过程中，金融机构应该重视风险定价与风险管理，积极引入竞争与有效监管，加强信息披露，并注重制度环境的建设。
只有这样，金融创新才能更好地为经济发展服务，促进金融市场的稳定和健康发展。
