管理者过度自信与公司财务决策研究述评解析

《管理者过度自信对企业并购绩效影响的研究》篇一一、引言随着企业并购的频繁发生，管理者在决策过程中的心理因素逐渐受到关注。

其中，管理者过度自信作为一种常见的心理现象，对企业的并购决策及绩效产生重要影响。

本文旨在探讨管理者过度自信对企业并购绩效的影响，分析其背后的作用机制，并为企业决策者提供相关建议。

二、文献综述在过去的研究中，学者们普遍认为管理者过度自信会对企业的决策产生积极或消极的影响。

一方面，过度自信的管理者可能因过于乐观的估计而做出错误的决策；另一方面，他们也可能因自信而采取更为积极的战略行动。

在并购领域，过度自信的管理者可能高估目标企业的价值或低估潜在风险，从而影响并购绩效。

三、理论框架与研究假设本文基于行为金融学和管理学理论，构建了管理者过度自信与企业并购绩效的理论框架。

假设管理者过度自信的程度与并购绩效之间存在正相关或负相关的关系。

具体而言，本文假设过度自信的管理者可能因为高估自身能力及对未来市场的乐观预期，导致并购决策过于积极，从而影响并购后的企业绩效。

四、研究方法与数据来源本研究采用定量与定性相结合的研究方法。

首先，通过文献回顾和理论分析构建研究框架；其次，收集相关企业并购数据，运用统计软件进行数据分析；最后，结合案例分析进行深入探讨。

数据来源主要包括公开的财务报告、新闻报道以及相关研究数据库。

五、实证分析通过对收集到的数据进行实证分析，本文发现管理者过度自信的程度与并购绩效之间存在显著的负相关关系。

具体而言，过度自信的管理者在并购决策过程中往往高估目标企业的价值或低估潜在风险，导致并购后的企业绩效不如预期。

此外，本文还发现过度自信的管理者更倾向于采取激进的并购策略，这进一步加剧了并购后的风险和不确定性。

六、案例分析为了进一步验证研究结果，本文选取了几起典型的并购案例进行深入分析。

这些案例包括成功和失败的并购案例，涉及不同行业和不同规模的企业。

通过对这些案例的分析，我们发现过度自信的管理者在决策过程中往往忽视风险、高估自身能力，导致并购后的企业绩效不佳。

管理者过度自信对企业财务决策影响的研究在企业进行价值创造的活动中,财务决策起着重要作用。

它不仅决定了企业资产的配置,影响着企业现金流的大小,而且决定了资金的来源以及资金成本的高低。

科学合理的财务决策,能促进企业顺利发展,不断提高企业价值,反之,则阻碍企业的发展,损害企业的价值。

从20世纪50年代以来,许多学者对财务决策进行了深入研究,并取得了杰出成果,如资本结构理论、资本资产定价模型、股利政策理论、企业投资理论等,这些理论深化了人们对财务决策的认识,为进行科学财务决策提供了指导。

但是,标准的金融理论借鉴了主流经济学的理性研究范式,将人看作是一个完全理性的人,认为人们能对所有的信息进行正确的加工处理,对未来做出无偏估计,并能按照效用最大化目标进行决策,完全忽视了人的情绪、情感以及认知偏差等对决策的影响。

然而,在现实生活中,人并不是完全理性的,而是有限理性的；人们在决策过程中并不是完全按照效用最大化进行决策,而是按照前景理论进行决策的。

正是由于传统财务理论无视了决策过程中人的行为影响,所以现实世界中的一些财务现象(如企业投资对现金流的敏感性、管理者进行损害企业价值的并购等)得不到圆满的科学合理解释,由此产生了行为公司金融。

所谓行为公司金融,就是将心理学成果与公司金融结合起来,探讨人们的心理特征、情感对企业财务决策的影响。

进入21世纪以来,西方学者,尤其是美国学者对行为公司金融进行了较为深入的研究,在管理者过度自信与企业财务决策方面取得了重要研究成果。

但是,就国内而言,这方面的研究还处于起步阶段,需要进一步研究。

本文首先从财务决策有关理论入手,在全面梳理传统财务决策理论、行为公司金融研究框架以及管理者过度自信对企业财务决策影响的有关文献之后,从心理学和行为公司金融两方面对过度自信理论进行了探讨；其次,在借鉴国内外相关研究文献的基础上,对管理者过度自信影响财务决策的机理进行了理论分析,并以中国上市公司的有关数据对管理者过度自信与财务决策的关系进行了实证研究；最后,对管理者过度自信的效应进行了剖析,并提出了利用和防范管理者过度自信的措施和手段。

管理者过度自信与企业财务决策研究综述作者：任庆玲来源：《财会学习》2015年第07期摘要：基于管理者过度自信的公司财务决策研究是一个重要的研究领域，一直受到财务理论界的重视。

文章回顾和梳理了国内外管理者过度自信对企业财务决策影响的相关研究成果，以及中西不同文化背景下，对过度自信与企业财务决策研究的不足和未来可能的研究方向进行了探讨。

关键词：管理者; 过度自信; 财务决策传统的公司财务理论都是以理性经济人为研究假设。

然而，它们没有考虑公司参与主体的心理因素（如过度自信、乐观、厌恶等）对公司财务决策产生的影响。

随着社会经济和科技水平的不断发展，经济市场中出现了很多传统公司财务理论无法解释的决策行为，学者们开始尝试从新的视角对这些问题提出阐释，其中对人们在判断决策过程中产生的诸如乐观、过度自信等认知偏差的研究受到学者们的青睐。

2002年诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔？卡尼曼（Daniel Kahneman）和特维斯基（Tversky）将心理学和经济学研究有效地结合，揭示了在不确定条件下人们如何进行判断和决策。

经过30多年的发展，行为公司财务学逐渐成为一个重要的研究领域，学者们以人们在决策过程中的实际心理特征为变量来探讨管理者的非理性行为，特别是过度自信行为企业财务决策影响（Baker et al，2004）。

目前，基于管理者过度自信与企业财务决策研究的文献相对零散，因而文章回顾和梳理了国内外有关管理者过度自信对企业财务决策影响的研究文献，不仅丰富和完善了现代行为财务学理论，而且对当前研究的不足和未来可能的研究方向进行了探讨。

一、管理者过度自信与企业融资决策传统公司财务学主要是基于资本结构理论来研究企业融资决策，其中资本结构理论是以Modigliani和Miller（1958）提出的MM理论为开端，随后学者们逐步放宽MM理论模型的假设前提，不断创新和发展资本结构理论。

Myers和Robichek（1966）提出了资本结构的权衡理论，为进一步解释破产成本和所得税对企业价值的影响提供解释。

管理者过度自信与企业财务决策日期:目录•管理者过度自信现象概述•管理者过度自信对企业财务决策的影响•抑制管理者过度自信的策略与建议•结论与展望管理者过度自信现象概述管理者过度自信是指管理者在决策过程中，对自身的判断和能力过于乐观，出现自我认知偏差。

自我认知偏差管理者往往认为自己的能力和决策水平高于平均水平，容易高估自己的成功概率和低估风险。

优于平均效应管理者在制定企业策略时，往往过于乐观地估计市场前景和盈利能力，忽视潜在的风险和挑战。

决策过于乐观过度自信的管理者更可能选择高风险、高回报的项目，容易忽视项目的潜在问题和不确定性。

偏好高风险项目当决策出现问题时，过度自信的管理者往往不愿承认错误，而是寻找外部原因，导致无法及时纠正错误。

不愿承认错误由于人类认知的局限性，管理者容易出现自我认知偏差，导致过度自信。

认知偏差过去的成功经历可能使管理者产生过度自信，认为自己的决策总是正确的。

成功经历在社会环境中，管理者往往与同行进行比较，为了展现自己的能力和价值，容易产生过度自信倾向。

社会比较当管理者掌握的信息不完整或存在误导时，容易导致过度自信，因为他们无法全面、客观地评估决策的正确性。

信息不对称管理者过度自信的原因分析管理者过度自信对企业财务决策的影响过度乐观的投资评估01过度自信的管理者往往过于乐观地评估投资项目的潜力和回报，导致对投资项目的价值高估。

这可能使得企业投资于风险较高或回报较低的项目，进而增加投资失败的风险。

忽视风险02过度自信的管理者可能忽视投资项目中的风险因素，对潜在的风险未能充分认知和评估。

这样的忽视可能导致企业在面对风险时缺乏应对措施，进而影响投资的成功和企业整体的财务稳定。

偏好高风险高回报项目03过度自信的管理者往往偏好高风险高回报的投资项目，因为他们对自己的决策能力和判断力过于自信。

然而，这样的偏好可能增加企业的财务风险和不确定性。

过度自信的管理者可能更倾向于使用债务融资来满足企业的资金需求。

管理层过度自信对企业并购决策的影响研究摘要本文主要研究了管理层过度自信对企业并购决策的影响。

在当今全球化竞争时代，企业并购活动成为了企业间竞争的重要手段。

然而，企业并购决策具有高度的风险性和不确定性，往往会导致重大的财务损失和战略失误。

研究表明，管理层过度自信是导致企业并购失误的主要原因之一。

管理层过度自信的特征是对市场、经济环境、竞争对手和资源等方面的判断过高和不合理，过分高估企业自身的能力和潜力。

管理层的过度自信往往导致企业在并购决策中忽视了不确定性因素和风险预测，从而做出不理智的决策。

因此，企业在进行并购决策时必须认识到管理层过度自信的危害，并采取一些措施来减轻其影响，如进一步加强风险控制，加强对市场和竞争环境的了解和分析、聘请外部专业顾问等。

AbstractKeywords: management overconfidence; corporate mergers and acquisitions; decision-making; risk control1.前言在当今全球化竞争时代，企业并购活动成为了企业间竞争的重要手段。

随着经济全球化和产业结构调整的加速，越来越多的企业开始通过并购来实现战略规划的转型和发展。

在企业并购活动中，正确决策是至关重要的，因为一个错误的并购决策可能会导致重大的财务损失和战略失误。

然而，企业并购决策具有高度的风险性和不确定性。

企业在决策时需要综合考虑多种因素，如市场环境、竞争状况、资源配置和财务状况等，以及未来的市场预测和风险预判。

同时，全球化的影响也使得企业并购决策变得更加复杂、困难和挑战性。

2.管理层过度自信的特征管理层过度自信是指企业管理层在做决策时对自己和企业未来的能力和潜力过分估计，忽视了风险和不确定性因素的影响。

管理层过度自信的特征主要表现在以下几个方面：（1）高估企业的能力和潜力。

管理层往往过分相信自己和企业的能力和潜力，认为可以克服任何挑战和困难，从而高估了企业的实力和发展潜力。

管理者过度自信、企业扩张与财务困境管理者过度自信、企业扩张与财务困境随着企业竞争日益激烈，许多管理者为了在市场中保持竞争优势，选择通过企业扩张来实现增长。

然而，在管理者过度自信的驱使下，企业扩张常常会导致财务困境的出现。

这个问题引起了广泛的关注和研究，本文将探讨管理者过度自信与企业扩张所带来的财务困境，并提出应对之道。

管理者过度自信是指管理者对自己能力和决策的过度自信，以及对企业前景的过度乐观。

由于自信心的不断膨胀，管理者往往会高估企业的成长潜力和市场需求，从而决策进行企业扩张。

他们相信自己的决策是正确的，会取得成功，并忽视了风险和不确定性。

企业扩张是企业为了追求更大规模、更高竞争力而采取的行动。

企业扩张可以包括开设新的分支机构、收购其他企业、拓展新的市场等。

管理者希望通过扩张来实现企业的增长目标，扩大市场份额，并提高企业的盈利能力。

然而，管理者过度自信和企业扩张相结合，往往会带来一系列的财务困境。

首先，过度自信的管理者往往高估了市场的需求和企业的能力，导致扩张过快、过度投资和资源分散。

这将导致企业在市场竞争中陷入困境，无法实现预期的盈利。

其次，过度自信的管理者在进行决策时往往忽视了风险和不确定性，缺乏全面的风险评估和应对措施。

如果市场发生变化或者出现不可预测的情况，企业就会陷入困境，无法应对并适应变化。

此外，管理者过度自信还会影响企业的资金管理和财务规划。

他们往往高估了企业的盈利能力，预期企业在短期内就能够回收投资并实现盈利。

这导致企业的财务规划缺乏实际基础，容易出现资金紧张和财务危机。

应对管理者过度自信、企业扩张与财务困境的问题，需要采取一系列的措施。

首先，管理者应该保持谦虚和客观的态度，认识到自己的能力和决策也存在局限性。

他们需要充分了解市场和行业的变化，进行全面和准确的市场分析，制定可行的扩张策略。

其次，管理者需要注重风险管理和风险评估。

他们应该意识到市场存在不确定性和风险，制定相应的风险管理和应对措施。

管理者过度自信与公司财务决策研究引言管理者过度自信是指管理者对自己的能力和决策过于自信，从而导致对公司财务决策产生重要影响的一种现象。

过度自信的管理者可能高估自己的能力，低估风险，并做出不理性的决策，从而对公司的财务状况造成负面影响。

本文旨在研究管理者过度自信与公司财务决策之间的关系，并探讨其对公司绩效的影响。

1. 管理者过度自信的特征管理者过度自信常常表现为以下几个特征：•自我评价偏向: 管理者倾向于高估自己的能力和决策的正确性，往往忽视风险和不确定性因素。

•信息选择性: 管理者会选择和接受那些与他们的观点一致的信息，并忽视那些与自己观点相悖的信息。

•对批评的抵制: 过度自信的管理者会对批评持抵触态度，不愿面对自己的错误或不足。

•高度乐观: 过度自信的管理者往往持有过高的预期，坚信自己能够应对各种挑战和压力。

•轻视他人意见: 相信自己的观点是最正确的，往往对他人的意见和建议不以为然。

2. 管理者过度自信与财务决策过度自信的管理者在公司财务决策中可能产生以下不利影响：2.1 高风险决策管理者过度自信会使其高估自己的能力和决策的正确性，从而倾向于做出高风险的决策。

例如，对市场前景的乐观看法可能导致过度扩张或采取过于冒险的投资策略，增加了公司的经营风险。

2.2 忽视潜在风险过度自信的管理者往往忽视或低估潜在的风险因素，对风险的识别和评估不够全面和准确。

这可能导致忽视公司面临的潜在风险，并采取不适当的风险管理策略。

2.3 信息选择性和偏误过度自信的管理者往往选择和接受那些与他们的观点一致的信息，忽视那些与自己观点相悖的信息。

这可能导致决策的信息基础不充分或存在偏误，进而影响财务决策的准确性和有效性。

2.4 忽视他人的意见和建议过度自信的管理者往往轻视他人的意见和建议，偏爱自己的想法和决策。

这可能导致忽略了来自团队和员工的宝贵意见和建议，削弱了决策的多样性和准确性。

3. 管理者过度自信对公司绩效的影响管理者过度自信对公司绩效可能产生以下影响：3.1 市场表现的波动性增加过度自信的管理者可能导致公司经营决策不稳定和不一致，增加了公司的市场表现的波动性。

管理者过度自信与公司融资行为研究1. 引言在今天的商业环境下，公司融资是企业发展中不可或缺的部分。

管理者的过度自信可能会影响公司的融资决策，从而对公司的发展产生影响。

管理者的自信是一个双刃剑，因为自信可能会促使企业发展，但过度自信可以让企业产生错误的决策和行动，进而影响财务和企业形象。

2. 管理者过度自信管理者过度自信是指企业领导者过度信任自己的能力和知识，而忽略了外部环境和其他参与者的看法和建议。

过度自信可能会让领导者产生一种虚幻的信念，认为自己对未来的判断和预测是正确的，即使面临压力或困难的时候也会保持自信的态度，这种态度可能会产生误导性的结果。

斯隆管理学院的一项研究表明，管理者在做出一系列战略决策时，更容易受到他们对自己能力的高度评价以及对自己判断的过度信任所驱动，而忽略企业内外部环境所带来的所有的风险。

过度自信可能会在一定程度上说明管理者依赖于自己的经验和洞察力，但也可能使其忽略他人的建议和公司所面临的现实困难。

这种过度自信的管理者可能会忽略企业风险，从而导致公司的融资决策存在缺陷和错误。

3. 公司融资企业融资是企业进行生产和投资过程中的重要环节，可以为企业提供经济资本和技术支持。

公司通过融资能够实现公司的发展目标，但合理的融资政策和措施是企业成功发展的关键因素。

根据个体理性经济学的理论，公司是一个理性的经济主体，企业管理者的决策和行为也是基于理性的考虑和行动。

这些行为包括资本预算，决定公司债券价值和股票价值，以及制定公司财务政策等。

然而，在一些情况下，公司或者企业管理者可能会被自己的主观看法所影响，产生错误的决策和行为。

4. 管理者过度自信与公司融资在进行公司融资决策时，管理者的过度自信可能会影响其判断力和决策行为，进而影响公司的财务状况和发展。

一些管理者可能会过度估计自己所理解的市场、产品和客户需求，从而忽略了风险和不确定性等因素的影响。

他们可能会低估公司现有财务资源，而过度依赖债务和股票等融资方式。

【管理者过度自信度量及其对企业财务决策的影响】属于管理者所扮演的决策角色管理者过度自信是指管理者在企业经营决策过程中对未来经营状况过度乐观，高估企业未来创造现金流能力的现象。

管理者过度自信的研究打破了以“理性经济人”假设为基础的研究范式，可以解释许多传统理论无法解释的现实经济问题，开启了一个新的研究思路。

问题的提出（一）传统经济理论：“理性经济人”假设古典经济假设是现代西方经济学逻辑的基础，“理性经济人”假设是古典经济假设中最基本的假设之一。

“理性经济人”假设（Rational Economic Man）最早由英国的经济学家Adam Smith提出，他指出人的所有经济行为动机都根源于经济诱因，人是在约束条件下追求利益最大化的动物。

随着全球经济一体化的发展，经济问题层出不穷，特别是21世纪以来，一些复杂的社会经济现象对传统经济理论是一项很大的挑战，经济学家们为寻求出路，放宽传统经济假设进行理论研究。

（二）管理者过度自信：“优于平均效应”Miller Ross（1975）最早提出“归因理论”，该理论认为人们善于把事情的成功归因于自己的能力，而把失败归因于不好的运气，不愿意承担失败的责任。

经济社会中普遍存在“优于平均效应”（Better-Than-Average Effect）（Larwood Whittaker，1977；Svenson，1981），即人们普遍认为自己的能力比一般人要好。

各个经济领域中的人们普遍存在过度自信现象，但管理者过度自信现象最为突出（Bazerman，1990；Forbes，2005；Malmendier Tate，2005）。

在经济社会中，经济发展是社会发展的核心，因此作为经济社会主宰人的管理者的非理性行为在“非理性经济人”的研究中成为典型。

管理者过度自信成为学术界的研究热点，而研究管理者过度自信对企业经营决策的影响就涉及到过度自信的度量问题。

管理者过度自信的度量方式相关学者主要是从两个角度探讨管理者过度自信的度量方式：一是以管理者自身特点的角度作为变量分析其自信程度的大小，比如管理者的工作年限、专业技能等。

管理者过度自信与公司融资行为研究随着公司行为财务的兴起,管理者非理性尤其是过度自信的认知偏差与公司财务决策关系的研究逐渐进入学者的视野而成为一个新的研究热点。

而针对中国制度背景下,管理者过度自信与公司融资行为的研究较为缺乏。

因此,本文试图研究以下问题:中国上市公司管理者是否存在过度自信的认知偏差?管理者的过度自信是否以及如何影响公司的融资行为?进而对公司价值产生怎样的影响?本文首先追溯了管理者过度自信的心理学根源,阐明了管理者过度自信与公司融资的内在联系;其次,基于中国上市公司的融资环境,剖析了上市公司融资行为特征;第三,在实证研究方面,构建管理者过度自信的度量指标,遵循“由面到点、层层递进”的构想,研究过度自信管理者如何选择公司融资策略,进而考察管理者过度自信对公司债务融资策略和信用融资的影响。

本文研究结果的主要贡献有以下几点:1.鉴于中国的制度背景,利用上市公司盈余预告构建了度量管理者过度自信的指标。

相比较而言,该指标的构建比较全面、客观,并为相关研究提供了可借鉴的分析工具。

2.关于管理者过度自信对公司融资策略选择的影响,目前国内还没有相应的实证检验。

本文研究发现过度自信管理者选择的融资策略不仅遵循融资优序理论,而且更倾向于内源融资,通过支付更少股利的方式以储备更多的内部资金。

该研究结论也证实了管理者过度自信假说可用来解释融资优序理论。

3.针对目前研究认为公司债务政策趋于保守是普遍现象的观点,本文从管理者过度自信视角,利用税盾拐点考察公司债务政策。

研究发现过度自信管理者实施的债务政策呈现激进倾向;与已有文献不同的是,本文更关注公司绩效,其研究结果表明过度自信管理者奉行的债务激进政策加大了公司绩效下降的趋势。

4.过度自信管理者运用信用融资效应如何?学者们还未对此进行实证研究。

本文研究发现过度自信管理者偏好信用融资并不显著,但证实了随着管理者过度自信程度的增强,信用融资比例呈现上升趋势;与一般管理者相比,过度自信管理者运用信用融资发挥经营负债杠杆的创值效应和成长效应明显降低。

企业财务决策中的心理因素研究在当今竞争激烈的商业环境中，企业的财务决策对于其生存和发展至关重要。

然而，这些决策并非仅仅基于纯粹的数字和理性分析，心理因素在其中也发挥着不可忽视的作用。

理解和研究这些心理因素，对于提高企业财务决策的质量和效果具有重要意义。

首先，我们来谈谈过度自信这一常见的心理现象。

企业管理者在面对过往的成功经验时，往往容易产生过度自信的情绪。

他们可能会高估自己的能力和判断，对未来的市场前景和项目收益做出过于乐观的估计。

这种过度自信可能导致企业在投资决策中盲目扩大规模、涉足高风险领域，而忽视了潜在的风险和不确定性。

比如，某企业的领导者在过去几年中成功推出了几款畅销产品，便认为自己在市场预测方面具有非凡的能力，进而决定投入大量资金开发一款未经充分市场调研的新产品。

结果，由于市场需求不足，该项目遭遇重大挫折，给企业带来了巨大的财务损失。

与之相反，风险厌恶也是企业财务决策中常见的心理因素。

一些管理者出于对风险的过度担忧，可能会错失一些具有潜在高回报的投资机会。

他们更倾向于选择保守的财务策略，将资金存放在低风险、低收益的项目中，虽然保障了资金的安全性，但却限制了企业的增长和盈利能力。

例如，一家科技企业在面对一项新兴技术的投资机会时，由于管理者对技术风险的过度担忧，选择了放弃。

而后来，该技术被其他竞争对手成功应用，使其在市场竞争中处于劣势。

从众心理同样会影响企业的财务决策。

当看到同行业的其他企业采取某种财务策略或进行某项投资时，一些企业可能会盲目跟风，而不是基于自身的实际情况进行独立思考和分析。

这种从众行为可能导致企业在市场波动时遭受集体性的损失。

例如，在某个行业中，多家企业纷纷效仿龙头企业进行大规模的并购活动。

然而，由于这些企业在整合资源和管理能力方面存在不足，最终导致并购效果不佳，财务状况恶化。

除了上述心理因素外，损失厌恶也是一个值得关注的方面。

人们对于损失的痛苦感受往往要大于获得同等收益的快乐感受。

101548 企业研究论文管理者过度自信与企业价值研究综述随着行为财务的兴起和发展对传统财务提出了质疑，人类并不是完全理性的。

借鉴心理学研究成果，人类存在着认知偏差，过度自信心理是最普遍的一种。

从管理者非理性心理出发，对管理者过度自信心理的内涵以及度量方法进行梳理和评述，进而试图分析管理者过度自信对企业价值的影响，为企业价值影响提供一个新的研究视角。

一、过度自信的基本内涵以及度量方法（一）基本内涵过度自信是一种心理状态，关于人们如何看待自己的能力与认知限制的偏误。

Odean总结了关于人类过度自信的几种表现：（1）人们往往高估自身决策的准确度以及做好某件事情的能力，低估决策带来的风险。

（2）人们倾向于认为自己的能力高于平均水平。

同普通员工相比，管理者掌握企业资源，更容易产生过度自信的心理。

Geol and Thakor（2000）指出了管理者容易产生过度自信的原因，由于职位的性质，不仅掌握了重要资源，也拥有决策的权利，过度自信的管理者通常高估收益、低估风险而把握更多的机会。

（二）度量方法的相关研究关于如何度量管理者过度自信，目前没有建立起一个统一的标准。

总结了前人的研究成果，主要有以下几种方法。

1.管理者持股状况。

Malmendier and Tate（2005）给出了测量过度自信的方法，把公司授予管理层的认股权证作为基准点，如果管理者到期选择了行权就表明管理者对公司未来没有信心，管理者这时不是过度自信。

如果管理者到期日仍然选择继续持有，表明管理者看好公司未来的发展，这时认为管理者是过度自信的。

2.主流媒体上对于管理者的评价。

Malmendier and Tate（2005）首次使用此方法，统计出主流媒体对于CEO 的评价出现“乐观”、“自信”的次数以及出现“谨慎”、“小心”字样的次数，对次数的比较进而评价CEO 是否过度自信。

媒体对于管理者评价的数据很难获取，所以我国学者很少采用此方法。

3.管理者的相对薪酬。

过度自信的例子管理者过度自信与公司财务决策研究述评摘要随着行为公司财务学的不断成熟和发展，非理性行为假设逐渐取代了传统的理性经济人假设，这使得基于管理者过度自信的公司财务决策研究逐渐成为了现代财务研究领域的重要议题。

文章从管理者过度自信的视角综述了有关公司投资、并购、融资和利润分配决策方面的研究，并就其对传统公司财务理论的挑战展开了讨论。

同时对当前研究不足和未来可能的研究方向进行了探讨。

关键词行为公司财务学；管理者；过度自信；财务决策引言传统的公司财务学研究始终基于“理性经济人”的假设[1]。

进入20世纪80年代，金融市场中出现了越来越多的不能用传统公司财务学来解释的决策行为，人们在判断与决策过程中所产生的诸如过度自信之类的认知偏差受到了学者们的广泛关注。

这些学者采用更为现实的非理性行为假设取代传统的理性假设更易于解释人们实际中的财务决策行为。

他们不断放宽甚至放弃传统公司财务学的理性人假设，以人们决策过程中的实际心理特征为变量来研究金融市场中的各种财务决策问题，逐渐形成了一种新的研究理论——行为公司财务学。

经过30多年的发展，行为公司财务学不仅突破了传统财务理论研究的基本假设，而且丰富与拓展了公司财务研究的内涵与范畴，解决了传统公司财务学所无法解释的诸多问题。

然而，大多数文献集中在研究投资者的非理性决策行为，基于管理者非理性视角的行为公司财务研究则相对零散、滞后[2]。

基于管理者过度自信的行为公司财务研究放松了管理者理性的假设，他们认为，公司管理者普遍表现出过度自信，他们往往会过高估计自己的能力，高估公司决策的收益和低估潜在的风险（Okamp，1965；Merrow、Phillip和Myer，1981；Cooper、WooandDunkelberg，1988）。

即使在有效的资本市场中，过度自信也会导致管理者对公司财务决策的收益与风险产生认知偏差，使管理者相信公司的价值被市场低估，从而导致公司做出非理性的财务决策，给公司价值造成损失。

管理者过度自信对财务决策影响研究【摘要】在财务决策中，管理者的过度自信往往会导致决策失误和风险增加。

本文通过对管理者过度自信对财务决策的影响进行研究，探讨了管理者过度自信的特点、影响以及可能导致的问题。

影响因素分析和实证研究结果表明，管理者过度自信会使其对财务决策的风险认知不足，导致偏离预期的决策结果。

笔者总结出管理者过度自信对财务决策的启示并展望未来研究方向，以提升财务决策的准确性和可靠性。

研究表明，对管理者过度自信的认识和控制是财务决策中重要的一环，值得引起重视。

【关键词】管理者过度自信、财务决策、影响、问题、影响因素、实证研究、启示、展望、结论、研究背景、研究目的、研究意义、特点、分析结果.1. 引言1.1 研究背景关于管理者过度自信对财务决策的具体影响机制，目前尚未形成统一的理论框架。

有的研究认为过度自信有助于管理者更加果断和乐观地做出决策，从而激励团队更好地执行；但也有研究指出过度自信可能导致管理者忽视风险、做出错误决策，进而对企业的财务状况产生负面影响。

对管理者过度自信对财务决策的影响进行深入研究，对于帮助企业更好地理解和管理风险，提高决策的科学性和准确性具有积极意义。

1.2 研究目的研究目的旨在探究管理者过度自信对财务决策的影响，深入分析过度自信可能导致的问题，并通过影响因素分析和实证研究结果，揭示管理者过度自信对企业财务决策的具体影响机制。

通过研究，旨在为企业提供关于管理者自信度的合理评估方法，为管理者提供实用的决策建议，帮助企业更加科学地进行财务决策，避免过度自信可能带来的负面影响。

研究目的还在于为相关领域的学术研究提供理论依据和实证支持，拓展现有研究的领域和深度，促进管理者过度自信对财务决策的研究取得更为全面和深入的发展。

从而为企业提升经营管理水平，提高决策质量，促进企业的健康发展，为社会经济做出更大贡献。

1.3 研究意义管理者过度自信对财务决策的影响一直是学术界和实践领域关注的热点问题。

管理者过度自信对财务决策影响研究2300字企业运营的实质是价值创造，这个过程中财务决策发挥着至关重要的作用，但传统财务学主要基于“理性经济人”假设，忽视了人的情绪、情感以及认知偏差等心理活动给财务决策带来的巨大影响。

本文在国内外相关文献基础上，对管理者过度自信与财务决策进行更深入的研究，对如何防范管理者过度自信提出建议，尝试提升企业财务决策的科学性和有效性。

管理者；过度自信；财务决策一、引言时代在进步，社会在发展，特别是在信息化和大数据背景下，市场经济环境更复杂难测，基于理性人假设的传统财务理论越来越难以适应这日新月异的境况。

以我国现实状况为例，许多企业在经营过程中存在异常财务现象，如现金股利水平低甚至不派发现金股利等。

大多数学者是通过对传统财务决策理论的运用，对这些异象进行解释，但实际上管理者过度自信等非理性行为很可能导致企业财务决策非最优化。

因此本文从管理者过度自信视角研究，试图深化理解管理者在企业财务决策中存在的认知偏差，以期建立更有效的公司治理机制，最大限度降低管理者过度自信的负面影响。

二、管理者过度自信对财务决策的影响现实社会中，大多数企业经营是高层管理者拥有企业财务决策的重大控制权，因此情感、情绪和认知偏差等对高层管理者的行为影响必然也会影响他们在企业运营中的财务决策。

那么过度自信作为一种稳固心理状态会对财务决策有什么样的影响？1.管理者过度自信对投资决策的影响在进行企业投资决策时，过度自信的管理者与理性投资者一样，也是根据投资决策准则进行决策，这样决策有两个前提条件是准确估计投资项目未来运营期间的净现金流量以及采用适当的折现率。

过度自信的管理者常常高估自身管理水平和经营才能，有走向成功的必然自信，因此在评价投资项目时，很可能高估投资项目的未来现金流或低估投资项目的风险，采用较低折现率，使投资项目净现值被不实夸大，做出错误判断，将一些真实净现值为负、实际并没有投资价值的项目看做前景良好的选择。

管理者过度自信、企业扩张与财务困境管理者过度自信、企业扩张与财务困境在当今企业界，管理者过度自信和企业扩张往往成为真正制约企业成功的因素。

随着全球经济的日益一体化，企业扩张已经成为一个必要的手段，以满足市场需求，赚取更多的利润。

但是，这种扩张往往会导致一系列的财务困境。

本篇文章将重点研究管理者过度自信和企业扩张对财务稳定性的影响，并探讨如何避免这种财务困境。

管理者过度自信管理者过度自信往往会导致大量出现不良决策，从而增加企业面临担风险。

管理者因为自己的专业知识或盲目自信，会过分信任自己的判断力，并在没有充分准备和分析的情况下作出决策。

这些决策可以是短视的、目光短浅的或是缺乏商业敏锐度的，这些决策最终会增加企业面临的风险。

此外，当管理者过度自信时，他们往往会忽视细节或缺乏全面的分析，从而导致财务问题。

企业扩张企业扩张是为了增加市场份额、提高利润、增加公司价值等目的，通常会涉及更多的借贷和资本支出。

然而，扩张所需投资和借贷在一定程度上会增加企业的债务，财务风险更高。

扩张的目的是为了提高企业盈利，而通常需要增加资金，但如果企业未能及时建立可持续的商业模式和财务支持，这种财务压力可能会影响企业在市场竞争中的地位。

财务困境管理者过度自信和企业扩张的结果可能导致企业大规模亏损和财务困境。

如果企业过度依赖借贷资金，在公司盈利不佳或经济低迷时，还款能力将会遭受挑战。

债务负担和财务压力将持续持有企业的竞争实力，甚至导致福利削减和裁员的悲惨结局。

财务困境将限制企业的资金流和经营能力，常常需要削减成本，而成本削减则可能会进一步削弱企业竞争力和市场地位。

如何避免财务困境为了避免财务困境，企业管理者应该注意避免过度自信和企业扩张。

他们应该更多地关注企业的财务绩效和市场表现，并在做决策前仔细分析和评估企业情况。

他们应该制定财务计划和可持续战略，以确保企业可以承受扩张和借贷带来的压力。

此外，管理者们应该保持谨慎，并寻求专业帮助和建议，特别是在经济不景气和市场不稳定时。