第十一章 汇率与外汇市场：资产方法

International Trade Department, TJUFE 2K6
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– 银行间交易Interbank trading
– 银行之间的外汇交易。 Foreign currency trading among banks.
– 是外汇市场中的绝大部分活动。It accounts for most of the activity in the foreign exchange market.
because they enable us to translate different counties’
prices into comparable terms.
▪ 汇率有着与其他资产价格同样的定价方式。 Exchange
rates are determined in the same way as other asset
– 首先，埃克森公司从自己的开户银行-第三国民银行得 到汇率报价；然后，埃克森公司通知第三国民银行， 从其美元账户上支付160，000欧元给供应商在德国一 家银行的账户。
– 如果第三国民银行给埃克森公司的汇率报价是每欧元 1.2美元，从埃克森公司账户的借方支出额就是192， 000美元。
– 交易的结果是：第三国民银行用192，000美元存款， 换得德国银行160，000欧元存款。第三国民银行将这 些欧元支付给埃克森公司的德国供应商。
Transaction
▪ 外汇市场The Foreign Exchange Market ▪ 外汇资产需求The Demand for Foreign Currency
Assets
▪ 外汇市场均衡Equilibrium in the Foreign Market ▪ 利率、预期与均衡Interest Rates, Expectation,

∑Pi=E∑Pai; 3、绝对购买力平价定理的假设条件：
（P338第2段）
（1）不存在自然的贸易壁垒，如运输与 保险费用；
（2）不存在人为的壁垒，如关税与进口 配额；
（3）所有产品都是可贸易产品；
（4）国内和国外价格指数所包含的产品 品种相同，且各种产品的权重相同；
4、相对购买力平价定理：指在一定时期 内，汇率变动与该时期两国物价水平的 相对变化成比例。（P338第4段第1行）
二、浮动汇率制下的货币政策
在浮动汇率制下，中央银行将不干 预外汇市场的汇率。
经济萧条→央行实行放松性的货币政策→在公 开市场上买进政府债券→ 放出基础货币→ 形 成过度的货币供给→ 过多的本币购买外币→ 外币供不应求→本币贬值→本国出口增加，进 口减少；
结论1：在小于充分就业的经济中，净出口增 加使总产出增加，并使经济回到充分就业的状 态下。总产出增加使货币需求增加，净出口增 加使外汇供给增加，最终抵消货币市场中过度 的货币供给。
结论：当资本项目受到管制的固定汇率制下， 人们只有通过经常项目赤字来消除过度的货币 供给，一直到过度的货币供给余额消失时为止。
２、资本不可自由流动下的浮动汇率
央行实行放松性的货币政策→在公开市 场上买进政府债券→ 放出基础货币→ 形成过度的货币供给→ 国内利率下降→ 公众手中的实际货币余额持有需求增加 →投资与消费增加→收入水平增加→进 口增加→经常项目出现逆差→外币供不 应求→本币贬值，汇率上升→出口增加， 进口下降，一直到经常项目逆差消失时 为止；
第一节 汇率制度的变迁
一、汇率与货币的可兑换性
1、汇率：指一种货币与另一种货币之间的兑 换比率。（P324倒第6行）
（1）直接标价法：以一定单位的外国货币为 标准，折算成若干单位的本国货币的汇率表 示方法。（P324倒第6行）

图 13-1： 美元/英镑即期汇率与远期汇率, 1981-2001
▪ 4、外汇掉期交易
• 外汇掉期交易，是即期卖出一种货币同
时远期再买回该种货币。
• 外汇掉期交易成为整个外汇交易中的一
个重要组成部分。
▪ 5、期货与期权
• 期货
– 购买者买入的是一份在未来特定日期交割一 定数量外国货币的保证。
• 外汇期权
– 所有者有权在到期日以前任何时间内买卖特 定数量的外国货币。
三、外汇资产需求
▪ 影响银行外汇存款需求的因素与影响其他
资产的因素是一样的，其中最主要的因素 是对存款未来价值的评价。
▪ 外汇存款的未来价值取决于两个因素：
• 这种外汇存款的利率； • 相对于其他货币，该货币的预期汇率变动。
▪ 1、资产与资产收益
– 例子：埃克森公司打算支付160，000欧元给德国供应商。
– 首先，埃克森公司从自己的开户银行-第三国民银行得 到汇率报价；然后，埃克森公司通知第三国民银行，从 其美元账户上支付160，000欧元给供应商在德国一家银 行的账户。
– 如果第三国民银行给埃克森公司的汇率报价是每欧元 1.2美元，从埃克森公司账户的借方支出额就是192， 000美元。
• 资产收益定义
– 经过一定时期价值增值的百分比。
– 是否购入一项资产，往往取决于预期收益率， 即资产的预期价值和目前购买这一资产所支付 价格之间差额的百分比。
• 实际收益率
– 更确切的说，在决定是否购入一项资产时，所 依据的是预期实际收益率。
– 实际收益率衡量的是储蓄者放弃当前消费而能 在未来购买到的商品和服务量。
▪ 汇率是由外汇市场决定的。
• 外汇市场就是国际货币的交易场所。

第 13 章
汇率与外汇市场：资产方法
章节结构
▪ 简介 ▪ 汇率和国际交易 ▪ 外汇市场 ▪ 外汇资产需求 ▪ 外汇市场均衡 ▪ 利率、预期与均衡 ▪ 提要
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汇率与外汇市场资产方法课件
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序论
▪ห้องสมุดไป่ตู้汇率之所以非常重要，是因为它使我们能够
汇率与外汇市场资产方法课件
Slide 13-5
▪ 2、国内价格和国外价格
• 如果我们知道两国货币之间的汇率，我们
就可以计算出一国出口商品以另一国货币 计算的价格。
– 例如： 在汇率为每英镑1.50美元条件下，购 买一件价值50英镑的毛衣所需支付的美元数 额为：（1.5美元/英镑）*（50英镑）=75美 元
▪ 2、外汇市场的特征
• 世界范围的外汇交易量极为巨大，而且近年
来还在不断膨胀。
• 许多诸如因特网连接之类的新技术已被广泛
应用于各大外汇交易中心（伦敦、纽约、东
京、法兰克福和新加坡）的相关业务中。
• 金融中心的一体化意味着将没有过多的套汇
空间。
– 套汇就是低价买进一种货币再高价将其卖出。
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– 本国出口商品对外国人来说变得昂贵了，外国 进口商品对本国人来说变得便宜了。
–我们一般称讨论中的货币中的一种货币相对
于另一种货币升值或贬值，而不简单描述汇
率贬升值与否。汇率与外汇市场资产方法课件
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