2009年至2012年ipo未过会企业及被否原因统计

IPO企业审核未过原因分析一、企业名称：大连华信计算机技术股份有限公司时间：2008-04-29保荐人：平安证券总股本：20000万股发行股本：5000万股? 审核未过原因（1）大连华信首发招股书申报稿显示，公司近三年来自日本市场的收入占营业收入的75%以上，而且，日本市场也是其未来的开拓重点，预计今后几年内该市场外包软件开发业务占公司营业收入将继续维持较大比重。

（2）同时，公司客户主要为NEC、NTTDATA、日立、新日铁SOL、通用电气等企业，近三年，公司对前五大客户的销售收入占公司营业收入的比例分别为57.03%、55.19%和52.94%，有较为集中的风险。

（3）分析人士指出，对于这类软件外包公司，人民币的加速升值带来的风险很大。

因为外包公司与日本和美国客户签的都是长期合同，大部分以日元和美元计价，而外包公司的主要成本（人工成本支付）却按不断升值的人民币计算。

销售收入的外币贬值，主要成本的本币升值，短期内不看好这类公司的盈利前景。

二、企业名称：天虹商场股份有限公司时间：2008-04-25保荐人：招商证券总股本：33380万股发行股本：8380万股? 审核未过原因（1）净资产5亿，负债19亿且都为流动负债，负债经营风险较大：营收55亿，利润3亿，销售利润率8%，连同期贷款利率也达不到；营运资金多占用供货商的应付账款，扩张将带来更大的现金流缺口风险。

（2）募集20亿，是净资产的4-5倍，未来三年固定资产折旧会对盈利产生影响；销售过于依赖深南天虹店，又刚好处于改建，生不逢时；其他募资投向的百货店盈利前景不明朗。

三、企业名称：山东信得科技股份有限公司时间：2008-04-25保荐人：东海证券总股本：6000万股发行股本：1500万股? 审核未过原因大股东以及信得投资低价转让拟上市公司股权，然后作为条件又让投资方高溢价增资信得投资，说资金需求方是信得投资，这明显有逃税嫌疑，公司治理形同虚设。

四、企业名称：二重集团（德阳）重型装备股份有限公司时间：2008-04-23保荐人：宏源证券总股本：169000万股发行股本：30000万股? 审核未过原因关联交易似乎有严重问题。

发行审核专题研究（二）：被否案例原因分析一、信息披露质量差这类问题主要包括申请材料未按照相关规定做好相关事项的信息披露,包括信息披露不充分、误导性陈述和重大遗漏等方面.从某个角度上来讲，这样问题的出现完全是保荐机构的责任。

在历年的统计中，因信息披露问题被否的企业都占一定比例，这就要求投行从业人员做到勤勉尽责，希望这样的被否案例越来越少。

引以为戒！【上述案例分析同时也表明,首发未通过信息披露问题实际上只是一个表征问题，往往会涉及同业竞争等其他实质性问题。

】1、信息披露存在重大遗漏1）信息披露存在重大遗漏A 天虹商场:申报材料未披露申请人前期改制过程中用于出资的房产的权属性质.1984年，申请人前身深圳市天虹商场改组为中外合资经营企业时,大股东中航技深圳工贸中心以航空工贸大厦一至二层共4650平方米房产作价出资，计入“接受固定资产投资”。

而申请材料中没有提供当时的验资报告,其他材料也无法证明大股东当时投资的究竟是房屋所有权还是房屋使用权。

如果是房屋所有权，则在1994年申请人延长经营期限时，在申请人没有清算分配剩余财产的情况下，大股东无权将该房产的72个月使用权作价再向申请人增资,因此，发审委会议认为，相关信息披露存在重大遗漏,根据现有发行申请材料无法判断1994年大股东向申请人增资的出资合法性。

【存在该种情况的2008年还有神州泰岳、金凰珠宝】B 洋河酒业：公司信息披露质量较低。

包括设立后的重组情况;蓝天贸易和蓝海贸易实收资本仅为50余万元的公司对发行人增资2713、2545万元的资金来源;招股文件中也缺乏公司历年所得税税率及缴纳情况的披露,未详细披露新增1.5万吨高档白酒产能的销售方案和可行性等等。

C 某公司：信息披露重大遗漏。

企业对境外股东及其关联方的实际控制人披露不清晰，尤其是发行人核心创始研发人员对该等境外股东及其关联企业的经营表决权控制情况不明。

作为技术主导型企业，如果核心核心技术团队与实际控制人对发行人经营与发展战略产生分歧，未来可能导致对发行人控制权的争夺以及实际控制人变动的风险，并进而对发行人的生产经营产生重大不利影响。

ipo被否原因总结IPO被否是指企业向证券交易所提交IPO申请，在审核过程中被否决的情况。

IPO被否的原因较为复杂，可以从财务、公司治理、市场环境等方面分析。

接下来，本文将从这几个方面详细分析IPO被否的原因。

一、财务原因IPO被否的主要原因之一是财务状况不佳。

在审核IPO申请时，证券交易所会对企业的财务报表进行严格的审核，包括对企业的利润、营收、现金流等进行评估。

如果公司的财务状况不佳，证券交易所会认为其IPO申请存在风险，难以满足上市要求。

例如，企业净利润连续多年亏损，没有过硬的盈利能力，证券交易所就不会批准其IPO。

二、公司治理问题IPO申请受到证券交易所的审核主要是为了保护投资者利益，IPO企业所在的产业和公司治理等也是审核的重点。

IPO被否的原因之一是公司治理不规范，缺乏透明度。

例如，企业内部控制不健全，存在违规行为、内部腐败等问题，证券交易所会认为这种企业缺乏对投资者的诚信度和稳定性。

三、市场环境因素IPO企业的上市申请是在市场环境的基础上进行的。

如果市场环境不利，IPO企业的申请就会受到影响。

例如，当前股市震荡不稳，经济体系过度波动，这些均可能导致证券交易所暂停或取消IPO企业的审核。

四、IPO申请材料问题IPO企业需要提交大量的申请材料，包括业务模式描述、财务报表、公司治理情况等等。

如果提交的申请材料不符合规定，或者存在实质性错误，将会被证券交易所否决。

例如，企业提交虚假的财务报表或漏报关键信息等等，都会导致IPO被否认。

综上所述，IPO被否的原因较为复杂，主要是从财务、公司治理、市场环境和IPO申请材料等方面综合评估。

企业在准备IPO前应认真检查自身情况，确保自身符合上市要求，并且申请材料准确无误，以降低IPO被否的风险。

只有确保申请的质量和准确性，才能顺利通过证券交易所的审核。

IPO审核被否原因分析报告一、引言近年来，随着中国资本市场的发展，越来越多的企业选择通过IPO（首次公开发行股票）登陆资本市场，以获得更多的资金支持和提高企业的知名度。

然而，很多企业在IPO审核过程中遭遇被否的结果，导致企业不能如期上市。

本报告旨在对IPO审核被否原因进行分析，为企业提供参考指导，以提高IPO审核通过的概率。

二、IPO审核被否原因及案例分析1.财务信息不真实或不准确一些企业在申报IPO时会对财务信息进行美化或不真实呈现，以达到上市门槛。

然而，证监会在审核过程中对企业的财务信息进行严格的查对，一旦发现财务数据存在问题，就会否决企业的IPO申请。

例如，2024年，电子科技有限公司申报IPO时，在财务数据报表中无明显理由地增加了销售收入，但审核机构通过调查发现，该公司的销售渠道并没有明显的增长，因此否决了该公司的IPO申请。

2.公司治理结构不完善在IPO审核过程中，公司的治理结构是一个重要的考核因素。

如果一个企业的治理结构不健全，缺乏有效的内部审计和风险控制机制，就会被否决。

例如，2024年，房地产开发有限公司申报IPO时，证监会在审核过程中发现，该公司的高管层存在关系交错，公司治理结构不完善，决策难以履行监管职责，因此否决了该公司的IPO申请。

3.市场环境不适宜在IPO审核过程中，市场环境也是一个重要的因素。

如果当前的市场环境不适宜，IPO审核的门槛会更加严格。

例如，2024年中国股市大幅下跌，投资者风险偏好降低，证监会在审核过程中相应提高了上市门槛，导致很多企业的IPO申请被否决。

4.公司发展前景不明确企业的发展前景是证监会在审核过程中非常关注的一个因素。

如果一个企业的发展前景不明确，或者面临着严重的风险和不确定性，就会影响到IPO审核的结果。

例如，2024年互联网科技有限公司申报IPO时，证监会在审核过程中发现该公司的竞争对手在同行业中占据优势地位，而该公司的产品和技术并没有显著优势，因此否决了该公司的IPO申请。

2010年发行审核总结（创业板）1、企业被否决的原因都是复杂的且综合的，因此，很明显会里公布的原因仅是其中的部分原因甚至不是最重要的。

因此，以下分析仅作参考，或许能够帮助大家开阔下思路且把握下趋势。

2、创业板持续盈利能力问题受到前所未有的关注，审核实践也证明了这一点。

究其原因个人认为：①中介机构对于企业历史问题以及独立性等问题的日益关注，且该类问题是通过整改措施彻底解决的，而公司的生产经营状况反映到财务数据上除非造假不然很难有调整的余地，因而因该原因被否的案例程上升的趋势。

②由于证监会必须为每家否决企业提供首发办法所规定的审核依据，因此，有时候帽子不好套就都扣在持续盈利上了。

的确，很多隐晦的内部的问题最后的结果往往也就是公司的成长性和持续盈利有问题。

3、2010年发行审核非常重要的一个主题就是举报，甚至上会企业是百分之百的举报。

很多方面的原因，不想去说，只是提醒举报问题如果解决不好是可以很明确的作为一条否决理由的。

【基本情况】一、通过率概况统计显示，自从2009年创业板开板以来,截止到2010年12月31日，中国证监会创业板发审委已经召开135次发审会，审核247家，其中过会203家，被否42家，其中撤销材料待审核2家。

具体如下：特性1、行业特性：上会公司主要集中在工业制造业、新材料、信息技术（含软件开发）领域，占总上会数的70%，所有过会企业基本都能包括在证监会明确的九大鼓励类行业。

2、收入水平：上会公司上会前1/年收入平均为3.12亿元。

其中过会公司与被否公司的收入平均分别为3.36亿、2.73亿元，收入规模越大过会率越高，趋势比较明显。

3、净利润：上会公司在上会前1年净利润平均为4752万元。

其中过会公司与被否公司的净利润分别为5125万、2989万，过会公司净利润水平比被否公司高近60%，明显好于被否公司。

净利润在3000万以下公司过会占总过会数量的比例是呈明显下降趋势的。

4、净利润增长率：上会公司上会前一年净利润增长率为53%。

创业板IPO秘籍“火眼金睛”发审委员被调出后即过会2011年09月14日00:42来源：中国经济周刊字号:T|T2人参与0条评论打印转发《中国经济周刊》实习记者李勇|北京报道创业板这一造富工厂开张伊始，就不乏一个又一个的财富故事。

然而“几家欢喜几家愁”，有企业享受到了资本盛筵，也有企业因为各种原因被挡在财富之门外。

通过财富之门，需要何等的努力？发审委员是关键？《中国经济周刊》记者根据万得资讯统计，创业板开通至今，258家企业成功上市的同时，共有50家企业IPO首次上会被否。

在上述50家IPO被否企业中，涉及保荐券商26家。

其中保荐企业初次过会失败次数最多的是招商证券[0.000.00%股吧研报]，其保荐的IPO有7家公司首次被否，其次是国信证券保荐的IPO首次被否企业有5家。

在统计中，记者还发现，掌握企业IPO生杀大权的发审委，其中葛其泉、郭澳、麻云燕、徐寿春、韩建旻、毛育晖等委员否决企业近20家。

有媒体统计，虽然上述发审委委员否决率较高，但其审核的接近百家企业，2010年年报中涉及负增长的不足5家，其发审的企业上市后成长性较好，被称为“火眼金睛”组别。

值得一提的是，日前备受争议的和佳医疗在未做任何改进措施、只是发审委人员发生变化的情况下二次过会，其中被调出的郭澳委员即属于上述委员之列。

在投行业界，流传着一个说法，在发审阶段要求“见上面、说上话、递上钱”，指向便是发审委委员。

但迄今为止，并未有发审委委员寻租被查的公开案例。

最怕“持续盈利能力差”？一位券商保荐代表人向记者表示，企业从改制到上市要做很多努力甚至付出代价，比如企业原始创始人为了上市要接受投资机构的稀释股份，还有一些企业为了上市的规范性，补交之前通过某些手段漏掉的巨额税收以规范财务。

保荐券商也为企业的上市做出很大的努力，上市之前的规范化辅导，都要付出巨大的人力成本。

一旦企业闯关失败不能上市，对于企业和券商来说都意味着损失。

所以一般企业都会根据证监会的要求及被否意见，在至少6个月后重新向发审委提出申请。

1引言拟上市公司以IPO 作为手段，向不特定第三人出售公司的股票进行融资，这在一定程度上是对资本市场环境的改善。

本文通过对2017年拟上市企业IPO 审核过程中被否的企业为研究对象，分析被否的原因，并密切关注审核过程中监管者关注的重点在哪些方面，为增加公司的IPO 审核通过率，减少中小投资者的投资损失提供参考。

2文献综述（1）IPO 审计。

为了上市获得更多的资金流入，IPO 造假行为时有发生。

所以为防止投资者因信息不对称而失去信息，必须进行IPO 审计来改善资本市场秩序（Fer-nando et al，2015）。

IPO 的审计对象为拟上市公司，对其财务报表和主要相关情况进行公开。

主要的工作有：在业务范围内尽职尽责审计，业务重组与调整审计，利润分配审计，股份制改革审计，股权结构调整审计，财务报告审计等。

上市审计活动与依赖于其他专业性较强的机构进行，包括律师事务所和会计师事务所，以及保荐机构等。

同时，经审计的公司必须是股份制公司，在经过合法改革制后也要存续三年。

（2）IPO 审核。

黄莉莉（2016）认为从是否属于财务性审核的角度可以大致将IPO 的审核分为两种类型，从财务的角度来看，一些公司可能为了寻求上市而粉饰财务数据，一些公司由于持续的盈利能力，缺乏独立性以及其他因为企业的市场份额，其产品的毛利率以及他们的受众企业;从非财务因素来看，基础会计工作不足，税收风险较高，还有的是由于信息披露的主体资格和缺陷也存在缺陷。

3研究设计（1）数据来源。

数据选择Wind 数据库2017年度发审委对479家上市公司的审核结果，并对审核的结果进行了详细统计，如审核通过，失败和取消审核等。

可以看出通过审核的公司占大部分，其余公司由于暂缓表决和取消审核等原因而未通过。

（2）研究方法。

目前，国内通过案例进行的IPO 被否的原因的分析较多，并且更多地集中在发行审核理论的研究，上市条件和相关准备工作上。

本文计划使用描述性统计来分析和解释未能通过2017年IPO 审核的公司。

新材料企业对接资本市场的四大障碍——2012年中国新材料企业IPO被否原因分析文/ 肖青深圳市前瞻投资顾问有限公司在2012年的37家IPO被否企业中，有7家企业的主营业务与新材料技术有关，占比高达19%。

持续盈利能力、独立性、募集资金运用、内部规范，是导致新材料公司梦断A股市场的四大障碍。

受益于2012年2月《新材料产业“十二五”发展规划》的出台，企业和投资机构纷纷看好新材料产业的发展前景，各路资本的大量涌入，为新材料产业带来了刺激效应，使其呈现出前所未有的新热点和新动态。

同时，在所有战略新兴产业中，新材料属于基础性产业，且应用领域广阔，涵盖内容丰富，因此上市需求和活跃度也十分明显。

然而，国内领先的IPO咨询机构前瞻投顾（主要为拟上市企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）统计发现，在2012年的37家IPO（首次公开发行股票）被否企业中，有7家企业的主营业务与新材料技术有关，占比竟高达19%。

同比来看，虽然2011年国内IPO被否企业总数高达72家，但其中的新材料企业也只占5家而已。

看来，在这轮资本大热潮中，尽管新材料企业凭借政策鼓励具备一定的融资优势，但作为一个新兴产业，新材料企业在与资本对接的过程中，市场的诸多不确定性给企业经营带来了一定风险，加上产业结构还未成型，竞争格局不稳定，加大了参与企业的战略自由度，但也更容易暴露出各种行业性问题。

基于向300余家企业提供过上市辅导，为其进行上市前细分市场研究和募投项目可行性研究的实践经验，前瞻投顾分析认为，持续盈利能力存疑、独立性不足、募集资金运用不合理、企业内部控制不规范，是导致新材料公司梦断A股市场的四大主因。

同时，虽然去年这7家新材料企业被否的直接原因各有不同，但他们都普遍因为企业规模太小，业务存在外部倚赖，造成持续盈利能力不确定，从而留下了IPO过会隐患。

而与新材料产业密切相关的技术、专利等主体资格相关项目是否存在瑕疵，也是此类公司的IPO审核重点。

剖析六公司未过会原因监管层吹风IPO审核政策动向 [原创 2008-06-16 08:37:32]字号：大中小4月29日，证监会发布公告称，大连华信计算机技术股份有限公司（首发）未通过。

按照以往的习惯，证监会依然没有公布被否决的原因。

这已成为今年的一个常态。

根据本报记者的简单统计，2008年以来，超过10家企业的IPO申请未获通过。

这个名单包括二重集团(德阳)重型装备股份有限公司、天虹商场股份有限公司、广东新宝电器股份有限公司等。

日趋高涨的淘汰率让地方政府、以及众多有IPO冲动的企业更为紧张，“紧急补课”悄然开始。

1月13日，山东省发改委与深交所在济南联合举办已（拟）申报首发企业审核实务培训班。

深交所创业企业培训中心主任何杰、山东证监局局长尹奉廷、证监会发行部发行审核二处处长郝晓东、齐鲁证券投行部总经理叶欣出席会议并讲话。

4月末，深圳证监局IPO辅导企业培训会议召开，证监会发行部审核一处处长陈永民出席会议，5月9日，厦门召开创业板研讨会会议，深圳证券交易所孔翔博士做了演讲。

地方政府和企业请专家和监管官员远道而来，只有一个目的，就是剖析那些企业过会失败的原因，明确监管思路，以使企业IPO之路更为通畅。

在深圳会议上，相关人员对6家未过会公司的原因做了分析，此外，还对监管层关注的18个点做了阐述。

一家拟上市公司副总认为，深圳会议透露的信息对于其所在公司的IPO准备是有帮助的，“至少我们知道监管的重点，可以做更充分的准备。

”股权问题成杀手锏从多家被否公司的情况看，股权是一个重要因素。

深圳会议透露的信息显示，不允许委托持股、信托持股，历史上有的，申报前必须落实到明确的个人；有些准备信托计划投资持股的，将不会被允许。

公司申报材料后，不宜再发生股权转让，若发生，中介机构重新履行尽职调查责任。

多个公司则失足股权转让。

比如，云南变压器电气股份有限公司（下称“云南变压”）就存在国有股权转让不规范的问题。

2005年9月，根据昆深改27号文精神，冷铆厂和82名自然人合乎“云南变压的深化改革及国有股转让符合企业属优强企业，享受1：1.2的优惠政策，一次性付款下浮20%。