中国影子银行风险管理研究

１ ．流动性风 险
如前 所述 ， 影 子银 行变 相从事 传统 商业银行 所 从事的借短贷长的信贷 中介业务。为了应付 到期 的
短期债 务 ， 银行 需要储备 足够 的流动资 金来偿付 其
债务 以避免 违约 。一旦 某 家商业 银 行 发生 违约 事
件， 有可能导致系统范围内的挤兑事件 ， 导致整个金 融体系的动荡和危机 。为此 ， 现 代金融 监管体 系为
有效地 控制其风险 因素。 关键词 影子银 行 金融创新 监管套利 金 融风险 金融监管改革
［ 中圈分类号］ Ｆ ８ ３ ０ ［ 文献标识码］ Ａ ［ 文章编号 ］ ０ ４ ４ ７— ６ ６ ２ Ｘ（ ２ ０ １ ３ ） ０ ７— ０ ０ ３ ７—０ ７
影子银行是市场 金融活 动和机 构的一个另类 称
弱性 ， 而这种风 险是 此次金 融危机 的催化 剂和放 大
的。影子银行在很大程度上是具有合理 的社会经 济 需求 的。它为社会制 造 了额 外 的资金来 源 ， 为投资 者提供 了新 的投资选择和有效的风险分散工具 。而 且， 影子银行 能够降低 融资成本 ， 有效地疏导社会金 融 资源 的配置 。但 同时 ， 影 子银 行活 动的产 生和 发 展也有 利用监管漏洞进 行监管 套利 的动 机 ， 存在 着 巨大的风险 因素 。影 子银 行在 ２ ０ ０ ８年 的金 融危 机 中扮演 了重要 角色。危机后 ， 二十国集团 、 金融稳 定
３ ．高度 复杂性
来 获得偿 还 ， 即使是按 照市值 ， 债务人 用以偿还银行
的资产 的价值按 照市值计算 已经大打折扣了。在市 场 繁荣 时 ， 资产价值 随之升高 ， 因而在担保融资制度 下影子银 行可以利用升值的资产获得更多的融资来 进行风险投资 。然而 ， 在危机中 ， 影子银行体系和传

中美影子银行系统比较分析和启示近年来，随着全球经济的快速发展，影子银行系统逐渐成为金融领域的新兴力量。

中国和美国作为全球最大的两个经济体，其影子银行系统的发展对全球金融市场具有重要影响。

本文将对中美两国影子银行系统进行比较分析，并探讨其中的启示。

一、影子银行系统的定义与特点影子银行系统指的是一种相对于传统银行的非正规金融机构群体，其包括各类非银行金融机构以及金融市场上的各类交易活动。

与传统银行不同，影子银行系统通常不受监管限制，风险较高且较难被监测。

其特点包括：资金链条较长、杠杆率较高、市场信用传导迅速等。

二、中美影子银行系统的发展现状比较1. 规模：根据国际清算银行的统计数据显示，中美影子银行系统规模均居全球第一，但中国的影子银行系统规模较美国更大。

中国的影子银行系统规模估计达到了GDP的30%左右，而美国约为GDP的10%左右。

2. 组成：中美两国的影子银行系统的组成存在一些差异。

在中国，资本管理公司、信托公司以及合作金融机构等是主要的影子银行机构；而在美国，共同基金、对冲基金、私募基金等占据主导地位。

3. 风险：虽然中美两国影子银行系统都存在一定的风险，但风险类型和程度有所不同。

在中国，影子银行系统普遍面临信用风险、流动性风险等问题；而在美国，主要风险集中在对冲基金和区域银行等领域。

三、中美影子银行系统的比较分析1. 监管政策：中美两国有关影子银行的监管政策存在差异。

中国近年来加大了对影子银行的监管力度，推出了一系列文件和指导意见，加强对影子银行系统的监督和风险防范；而美国则相对较早引入了一系列监管措施，以保障金融市场的稳定。

2. 杠杆率：中美两国影子银行的杠杆率存在一定差异。

美国影子银行机构普遍采用高杠杆运作模式，而中国影子银行机构在近年来的监管政策下逐渐降低了杠杆率。

3. 政策导向：中国影子银行发展初期主要服务于中小企业融资需求，扩大了金融服务覆盖面；而美国影子银行则更多地关注快速获取高额利润。

非 常依 赖短 期 融资 市场 ，一 旦 短期 融资 市 场 收缩 或 冻结 ，Ｓ Ｉ Ｖ就无 法 通过 发 行新 票
代理”问题 。评级机构的利益和业务模式
限制 了其 独立 性和 公 正性 ，而 不用 承 担评
级偏差造成的相应代价又降低了评级行业
的规 范性 。第 四 ，场 外市 场交 易 的信息 不
积。影子银行体系的ｆ 不对称问题存在多 息 个方面，且随着运作环节增多，信息不对称 程度加深，风险隐蔽程度越来越高 ，最终 导致风险的蔓延和累积。主要表现在 ：第
一
银行不需要持有 贷款 至到期， 而是可把 利率风险及信用风险等转移 出去 ， 也无
需 履 行 贷 后 管 理 职 责 。这 自然 会 激励 贷 款 人 盲 目信 贷 扩 张 的 行 为 ， 有 大 量 不 良
个 自我强化的资产价格下跌循环 ，放大风 险进而造成系统的极度脆弱 ，最终在无外 力拯救的状态下导致整个系统的坍塌。 ５ 、脱离实体经济——泡沫化风 险。
影子银行体系设 计出的众多衍生 品和交易方
２ 、期限错配—— 流动性风 险。影子 银行体系尤其是结构化投资载体 （ Ｉ ｓ Ｖ）
迫转 表” 。
企业用银行贷款在民间借贷市场放贷；三 是部分银行经营管理人员参与其中而给银 行带来潜在的声誉风险 ，四是部分银行资 金或明或暗地 流入民间借贷市场。银行资 金的参与进一步拉长了资金链条，一旦 出
现偿付 危 机 ，银行 势必受 到冲 击 。
为 了出售 ，道德 风险小 ；二是转移链条 短 ，信息不对称情况轻；三是通常选作信
托 贷款 项 目的为 银行 相对 高等 级贷 款 ，信
用风险本身就低。 （）监管风险。目前商业银行在货币 ２ 政策偏紧时会面Ｉ 临信贷额度管制、贷存比考

2016年底，中央经济工作会议提出，要把防范化解金融风险放到更加重要的位置。2017 年初，中央财经领导小组第十五次会议强调，要及时弥补监管短板，坚决治理市场乱象。金融 管理部门坚持稳中求进工作总基调，开始对影子银行进行精准拆弹，主要措施包括：坚决打击 “无证驾驶”的非法金融集团和非法金融活动；严厉整治虚假注资、循环注资、股权代持和隐 形股东；严肃查处大股东操纵和内部人控制；全力统一规范监管标准和监管流程；大力强化处 罚问责；严密梳理制度漏洞；补齐制度短板，做到监管全覆盖。
中国影子银行在2008年后迅速发展，随着金融业务范围的拓展和跨行业、跨市场综合经营 的扩张，影子银行每年以20%以上的速度增长。界定影子银行有4项主要标准：监管覆盖范围 和强度、产品结构复杂性及杠杆水平、信息披露充分性与全面性以及集中兑付压力。据此，影 子银行可以分为广义和狭义两种。广义影子银行包括同业理财及其他银行理财、银行同业特定 目的载体投资、委托贷款、资金信托、信托贷款、非股票公募基金、证券业资管、保险资管、 资产证券化、非股权私募基金、网络借贷P2P机构、融资租赁公司、小额贷款公司提供的贷 款，商业保理公司保理、融资担保公司在保业务、非持牌机构发放的消费贷款、地方交易所提 供的债权融资计划和结构化融资产品。其中，同业特定目的载体投资和同业理财、理财投非标 债权等部分银行理财、委托贷款、信托贷款、网络借贷P2P贷款和非股权私募基金等业务，影 子银行特征明显，风险相对较高，属于狭义影子银行。
原英国金融服务局主席特纳勋爵认为，影子银行的发展并未背离金融体系的发展规律。金 融本质上是资金中介，银行贷款是最传统的中介模式，而创新型金融产品的发展速度惊人。 1980年，银行按揭资产有80%留在表内；2008年，这一比例降至35%，其余部分大多通过证券 化方式出表，而这正是以基金为主的影子银行的重要来源。2011年，金融稳定理事会提出，影 子银行是“常规银行体系以外的信用中介机构和信用中介活动”，并初步估算，全球影子银行 规模在2002—2007年间从27万亿美元扩张至60万亿美元。

46. 什么是影子银行，它有何风险？46、什么是影子银行，它有何风险？在当今复杂多变的金融世界中，“影子银行”这个术语逐渐引起了人们的关注。

那么，究竟什么是影子银行呢？简单来说，影子银行是指那些行使着类似传统银行的功能，但却没有像传统银行那样受到严格监管的金融机构和金融业务。

影子银行的存在形式多种多样。

比如说，一些非银行金融机构，像信托公司、金融租赁公司、消费金融公司等，它们在一定程度上从事着类似于银行的信贷业务。

还有那些民间的金融借贷，如民间借贷、网络借贷平台等，也属于影子银行的范畴。

影子银行之所以能够兴起和发展，是有其一定原因的。

首先，传统银行在信贷审批方面往往有着较为严格的标准和程序，这使得一些企业和个人难以从正规银行获得所需的资金。

而影子银行在这方面的限制相对较少，能够为那些无法从传统渠道获得融资的主体提供资金支持。

其次，随着金融创新的不断推进，各种金融衍生工具层出不穷，这为影子银行的发展提供了技术和工具支持。

再者，一些投资者追求高收益，而影子银行提供的投资产品往往具有较高的回报率，吸引了大量资金流入。

然而，影子银行的存在也带来了诸多风险。

信用风险是影子银行面临的一个重要问题。

由于影子银行在放贷过程中对借款人的信用评估可能不如传统银行严格，这就增加了借款人违约的可能性。

一旦借款人无法按时还款，就可能导致资金链断裂，进而引发一系列的连锁反应。

流动性风险也是不容忽视的。

影子银行的资金来源往往不如传统银行稳定，而且其资金运用期限和资金来源期限可能存在错配。

当市场出现波动或者投资者信心下降时，影子银行可能面临资金抽逃的情况，导致流动性紧张。

影子银行还存在着操作风险。

由于缺乏有效的监管和规范的内部管理机制，影子银行在业务操作过程中可能出现失误、欺诈等问题。

比如，在金融交易中可能存在数据造假、违规操作等行为，从而给投资者和金融市场带来损失。

此外，影子银行的风险还具有传染性。

由于影子银行与传统银行以及整个金融体系之间存在着复杂的联系，一旦影子银行出现问题，其风险很容易通过各种渠道传递给传统银行和整个金融市场，引发系统性金融风险。

一、引言2007年影子银行的概念在美国被正式提出，意指开展银行业务的非银行机构，2008年金融危机过后，影子银行的监管不足被推定为此次危机的重要原因之一。

影子银行业务以其高杠杆的经营方式及信用中介功能成为加剧金融波动，传递金融风险的“元凶”，与美国等发达国家不同，我国“影子银行”具有特殊的主体构成与业务模式。

周小川（2011）认为我国的影子银行发展同发达国家不同，发达国家影子银行业务发展主要是通过非银金融机构开展资产证券化，而我国影子银行业务则依托于商业银行而存在，实为“银行影子”。

我国影子银行的发展依赖于银行信用、从事银行业务、但同时又没接受严格的银行业监管（李文喆，2019），基于不同的时代背景、发展阶段及金融创新的活跃度，可以将影子银行业务的发展模式分为四大类：银信合作影子银行业务、银证合作影子银行业务、银行同业影子银行业务及其他通道类业务。

影子银行业务的不断创新与规模扩张是以银行规避监管，进行监管套利为背景而进行的金融创新活动，利用不同的业务模式通过资产出表，绕过金融监管从而变相进行一系列信贷投放活动。

影子银行在金融创新与监管博弈的过程中逐步发展起来，各类产品不断涌现，并通过结构复杂、逐层嵌套的通道，将银行、证券、信托、基金等几乎所有金融机构联系在一起，使现有的金融监管体制遭遇巨大挑战。

不同的业务模式下隐藏着不同的风险，业务模式的不断演变也是一次次金融规制的结果，我国影子银行发展业务模式与风险探究田静 冯立（南开大学经济学院财金所，天津市 300071；天津财经大学金融学院，天津市 300222）摘 要：近年来，随着我国经济增长增速放缓以及银行信贷资产不良率的攀升，商业银行的同业、理财、委托投资等影子银行业务规模迅速扩大，积聚了较大风险。

而我国影子银行业务发展的“银行中心”特征明显，商业银行作为重要的金融机构，其在信用创造体系中发挥着重要作用，这也表明影子银行一旦发生风险，往往具有很强的传染性，容易引发系统性风险。

关于影子银行风险状况的分析与对策作者：张力舟来源：《时代金融》2014年第24期【摘要】本文从我国影子银行的类别与特点入手，并重点分析其突出问题，提出了立足现实，稳中求进的监管措施建议。

【关键词】影子银行监管近年来，我国影子银行体系发展迅速，风险不断累积，对国家金融稳定运行产生越来越系统性的影响。

对此，应高度警惕，妥善处置和应对。

一、我国影子银行基本情况影子银行本质上是一种类银行机构，它们同样从事信用中介活动并具有类似商业银行的业务模式和风险特征，但没有受到监管或监管不力，容易导致监管套利和引发系统性风险。

西方市场的影子银行，一般指通过杠杆操作持有大量证券、复杂金融工具等的金融中间机构。

我国影子银行业务多类似于吸收存款并发放贷款，主要表现为银行理财、银信合作信托理财、地下钱庄、小额贷款公司、典当行、民间借贷等非银行金融机构贷款。

当前我国影子银行业务发展呈现以下特点：（一）商业银行内部的影子银行业务发展迅速近年来，商业银行为规避资本约束和信贷规模管制，不断将表内信贷资产通过金融创新产品转移至表外。

银行内部派生的影子银行业务呈现出如下特点：一是资产池类理财产品发展较快。

二是票据双买断业务发展较快。

三是资产证券化重启，将产生新的影子银行业务。

（二）银信合作业务在一个时期较快发展后正进入调整阶段近年来，我国信托业发展迅速，资产规模大幅增长。

根据中国信托业的数据，2012年，我国信托业管理的总资产规模达7.47亿元，同比增长55%，约占我国GDP总量的14%。

2010年，银监会推出《信托公司净资本管理办法》，使银信合作规模受到限制。

截至2012年年底，银信合作产品余额为2万亿元，占信托资产的27%，较2011年同期35%的占比明显回落。

（三）民间金融形成的影子银行业务难以统计，疏于管理民间金融形成的影子银行业务主要是小额贷款公司、融资性担保公司、典当行、P2P网络借贷平台、地下钱庄等机构从事的借贷业务。

1.小额贷款公司。

中国影子银行报告一、本文概述随着金融市场的快速发展和金融工具的不断创新，影子银行在中国经济中的角色日益显著。

本报告旨在全面剖析中国影子银行的现状、发展趋势及其对中国经济的影响，以期为政策制定者、市场参与者和研究者提供有价值的参考。

我们将对影子银行的概念进行界定，明确其在中国金融体系中的定位。

接着，我们将深入探讨影子银行的发展历程，分析其背后的驱动因素以及市场结构的变化。

在此基础上，我们将对影子银行的风险特征进行详细剖析，包括信用风险、流动性风险、市场风险等方面，以揭示其潜在的系统性风险。

随后，我们将对中国影子银行的监管现状进行评估，分析监管政策的有效性及面临的挑战。

我们还将探讨影子银行对实体经济的影响，包括其对中小企业融资、房地产市场、货币政策传导等方面的影响。

我们将对影子银行的未来发展趋势进行预测，提出相应的政策建议。

我们希望通过本报告，为关注中国影子银行问题的各界人士提供一个全面、深入的了解，为推动中国金融市场的健康发展贡献力量。

二、中国影子银行的发展历程中国影子银行的发展历程，可以说是伴随着中国金融市场的开放和深化，以及国内外经济环境的变迁而逐步演进的。

其发展脉络大致可以分为以下几个阶段。

第一阶段，初步萌芽期。

在这一阶段，随着中国经济的快速增长和金融市场的逐步开放，一些非银行金融机构开始涉足类似银行的业务，如信托公司、担保公司等。

这些机构通过发行信托产品、提供担保服务等方式，为实体经济提供了一定的融资支持，初步形成了影子银行的雏形。

第二阶段，快速发展期。

随着中国房地产市场的繁荣和金融机构对利润的追求，影子银行进入了快速发展期。

在这一阶段，影子银行机构数量大幅增加，业务范围也迅速扩大。

除了信托公司、担保公司外，还包括了典当行、小额贷款公司、私募基金等多种形态。

这些机构通过发行理财产品、提供委托贷款等方式，为房地产、基础设施建设等领域提供了大量资金支持。

第三阶段，风险暴露期。

随着国内外经济环境的变化和金融监管的加强，影子银行的风险开始逐渐暴露。

一
子银行体系定义为提供流动性 、期限配置和提升杠杆率 ， 在 不 同程度上行使银行核心功 能的机构 、 工具 、 结构或市场 。 美
联储将影子银行定义为除接受监管的存款机构以外 ， 充 当储 蓄转投资中介的金 融机构 。 美国金融危机调查委员会认 为影
子银行是传统商业银行体系之外的“ 类银行 ” 的金融活动 ， 即
聘 到最适合 岗位的人才 ， 树立 起人 才效益 的观念 ， 而不应 ～ 味招聘具有 高学历的人才 ， 应使人才的发展 与企业 的发展趋
任主要从 以下几个 方面实施 ： 其一 、 加大 违约赔偿力 度 ， 让人
才为跳槽行为 承担责任 。 当人才要离开机构时必须付 出一定 的代价 ， 这也是对 目前人才随意跳槽 的一种有效 的约束 。金
、
影子银行概念界定及快 速发展原 因探 究
从储蓄人和投资者手 中获取资金并最终 向借款方融资 ， 多不 受监管或仅受 轻度监管 。
（ 二） 中 国影 子 银 行 快 速 发 展 原 因探 究
（ 一） 主要经济体对影子银行概念的界定 美联储将影子银行体 系定义为从事期 限、 信 用及流动性
你最宝贵的人 才 ， 该 问题 的解决涉及金融机构经 营管理活 动 的各个方面 ， 我们只有从 机构 的整体 目标 出发 ， 综合 运用人 力资源管 理的各项 职能 ， 突 出重点 ， 有 的放 矢 ， 才能更好解决 金融机构人才 流失 的问题 。
参考文献 ：
于同步。正确 的人才观还应包括合理 的人才流动政策 。完全 阻止人才 流动是不科学 的， 也是不可能 的。只能通过 科学的 评估 、 合 理地配置人 才 ， 使优 秀的人才 不致 因工作过 于简单 而感到乏 味， 从而降低工作效率 ， 甚至产生流动 的愿望 。 对 于 那些能力较差 的人 员 ， 也应 给予一定的培养或将其调换 到与

Ｓ ｙｓ ｔ ｅ ｍ） ， 最 早在 ２ ０ ０ ７ 年８ 月由美 国太 平 洋 Ｐ ｕ ｒ ｐ ｏ ｓ ｅ Ｅ ｎ ｔ ｉ ｔ ｙ ， Ｓ Ｐ Ｅ ） 、 金融公司、 其 他 金 资产 管理 公司执行董 事Ｐ ａ ｕ ｌ Ｍｃ Ｃ ｕ ｌ ｌ ｅ ｙ 融机构。 这 类 金 融 机 构自身 具 有 间接 提 供 贷
金、 货 币市 场 基 金 、 债 券 保 险 公 司、 结 构性 投
影 子 银 行 成 为 了当下 的一 个 热 门话 题 。 资 工 具 等 非 银 行 美 国次 贷 危 机 爆 发 ， 金 融 机 构 表 外 的 行 ， 这 些机构通常是从事 放款 ， 接 受 抵 押， 通
影 子 银 行 系统 （ Ｔｈ ｅ Ｓｈ ａ ｄ Ｏｗ 资 金 ， 为 影子 银 行 体 系提 供 流 动 性 。 Ｂａ ｎｋ ｉ ｎ ｇ ＳＹ Ｓ ｔ ｅ ｍ） 的概念， 又 称 为 平
第 二 类 是 围绕 资 产 证 券 化 的 核 心 机
行 银 行 系统 （ Ｔｈ ｅ Ｐ ａ ｒ ａ ｌ ｌ ｅ ｌ Ｂａ ｎｋ ｉ ｎ ｇ 构， 如 投 资银 行 、 特 殊 目的 实 体 （ Ｓ Ｐ ｅ ｃ ｉ ａ ｌ
快 的、 信 用 高 的存 款 ， 转化 为期限长的、 流 动 似 的作 用： 性 减慢 的 和信 用较 低 的贷 款 ； 银 行 通 过 提 供
第 一 类 是 以 货 币市 场 基 金 为 主 的信 托
类机构， 用 区别 于 商 业 银 行 存 款 的 方 式 吸 收
这 种 转 换 服 务 赚 取 息差 来 获 得 收 益 。
布、 债市 整顿 风波、 “ 钱荒” 等 等金融事 件， 中 资 金 并 不 能 保 证 一 定能 得 到真 实 银 行 流 动 国金 融 去 杠 杆 化 的努 力 日 渐 显现， 锋 芒 直 指 性 支 持 。 根据 这 一 定义 ， 投资 银 行、 对 冲 基

时代经贸　２０１１年７月　忌第２Ｉ１期　银行家职能缺失与影　子银行风险管理的研究　王　（广东白云学院财经系，　汇　广东广州５１０４５０）　

【摘要】影子银行使银行的表内资产表外化，将银行家妁风险转化给了市场，促使整个金融业的财务杠杆率上升，资产泡沫化快速放大。影子银行对于整个　金融市场的风险在于，银行家的剩余控制权和剩余索取权不对称，丧失了风险承担者的职能，最终导致银行冢职能的缺失和道德风险。表外资产表内化监管，　改变影子银行的市场准入制度和盈利模式，加强处罚，可以抑制影子银行家的道德风险，降低金融市场系统风险。　【关键词】金融监管；影子银行；银行家　

一、

引言　

影子银行，又称为影子金融体系或者影子银行系统（Ｓｈａｄｏｗ　Ｂａｎｋｉｎｇ　ｓｙｓｔｅｍ），是指房地产贷款的证券化，房地产业传统上　由银行系统承担的融资功能逐渐被证券市场所替代，在２００７开始　的美国次贷危机中影子银行逐渐被人们重视，甚至被看做是金融　危机的重要推手之一。　影子银行体系主要包括：证券化机构；对冲基金、货币市场　共同基金、私募股权投资基金等市场化的金融公司；另外还包括　结构化投资机构及证券经纪公司。美国联邦储各委员会曾发布报　告称，在最高峰２００７年的时候，美国“影子银行”的资产达Ｎ２ｏ　万亿美元，大过传统银行ｌ２万亿美元。　由于我国金融创新比较滞后，中国市场尚未出现房地产贷　款的证券化产品，但是，金融信托产品以及金融理财产品将银行　表内贷款表外化，从而将银行家的风险转化给了投资者，成为影　子银行的表现形式。中国信托业协会公布的一份数据表明，截至　２０Ｉ１年３月３１日，银信合作理财产品规模仍达１．５３万亿元。２０ｌ０年　１０月开始的稳健的货币政策也催生了地下钱庄、民间高利贷等金　融形式上的快速发展，这也成为中国高度金融监管下，“影子银　行”存在的主要形式之一。　影子银行实际上是将间接融资转化成直接融资，不再占用　银行业的资本金，但是影子银行风险和成本的计量尚属于学术难　题，这无疑就增加了投资者的信息不对称和监管机构的监管难　度，所以影子银行一直游离于金融监管之外。　影子银行使得银行业传统的资产负债业务模式变成了中间业　务形式，银行丧失了银行家职　，拥有剩余控制权却并不是风险　承担者，银行家职能残缺。在这种制度安排中，银行业的风险资　产被转移，催生了较大的杠杆率和银行业的道德风险，推升资产　价格泡沫迅速扩大。　二、影子银行的银行家职能　现代企业理论从企业参与者个人利益最大化的假设出发，把企　业看做是一组不完备契约的组合，是社会成员之间产权交换的的一　种方式，是企业成员之间博弈的结果。现代企业理论特别强调企业　家的作用。完整的企业家精神，包括了银行家对经营的控制权，还　包含了承担资产风险的责任。Ｆｒａｎｋ　Ｋｎｉｇｈｔ（１９２ｉ）指出，存在不　确定性的情况下，企业面临的首要问题是如何决策，而企业家职能　就是实旆决策并为不确定性承担风险，“自信或者勇于冒险者承担　风险，并保证犹豫不决者或者怯懦者得到一笔既定的收入”。张维　迎认为，没有企业家精神，企业就不能存在。［１］银行家是银行的企　业家，是银行业剩余收入的主要创造者，是风险制造者和风险承担　者的统一体，对于银行业的长期健康发展至关重要。［ｚ］　影子银行使得银行业的资产负债业务形式转变成中间业务形　式。从而银行家的剩余索取权丧失，只拥有剩余控制权，导致银行　的企业家职能缺失，主要表现为以下几点：　ｉ．杠杆率放大与剩余控制权的扩大　影子银行系统包括出售贷款的银行，特殊目的机构，参与证券　化的投资银行，金融理财公司以及基金管理公司等。在此系统中，　银行将贷款打包出售，或者将它表外化，摆脱了监管机构的监管，　由于风险和权力的不对称，银行自然而然怠于对贷款人的资信进行　尽职调查，放贷的冲动增强，银行的实际杠杆率被放大。　由于金融理财产品的往往是通过一组不完备的契约将资产的　管理权授予给了基金管理者，作为信托资产管理的基金资产管理　机构，他们管理的资产中没有自有资金或者自有资金非常少，这　样的杠杆率被迅速放大，以较小的自有资金控制了大量资产，这　种制度安排促使基金管理的资产杠杆率被大幅放大。美国的结构　化基金的杠杆率高达４Ｏ倍，这远远大于一般企业的财务杠杆和新　巴塞尔协议对银行业杠杆率的监管规定。而对于国内外的一些契　约型基金，自有资金为０，将杠杆率放大到无限，这样基金管理人　的剩余控制权也被放大。　２．买者自负与剩余索取权的消失　影子银行改变了传统的商业银行业务模式，以表外业务代替了　资产负债业务，这就改变了银行的盈利模式和风险责任。资产管理　业务中，银行以存贷差作为主要的盈利来源，而银行的盈利也可以　看作是风险管理的风险补偿。由于存款和贷款的风险不同，银行对　贷款风险集中管理，获得存款和贷款中间的风险补偿。　影子银行中，理财产品、基金信托产品的一个特征就是买者　自负，也就是直接融资代替了间接融资，银行等金融机构并不承　担其中的风险，而是通过固定的比例获得管理费，而对于损失不　承担风险，这样银行家的剩余索取权或者说风险责任消失。　３．剩余控制权与剩余所有权的不对称　影子银行加大了金融系统的杠杆率，扩大了影子机构的剩余控　制权，同时影子银行不具备银行家的剩余所有权。也即是，影子银　行的银行家职能是残缺不全，往往会使得银行家追求短期利益而产　

影子银行问题与监管研究【摘要】经过全球的共同努力，金融危机中最为艰难的时期已渐渐远去。

在各国经济喘定之际，对这场危机、金融体系缺陷的反思也在全面展开。

随着中国在金融危机时期的贷款的逐渐到期、利率的增长、影子银行相关消息的不断出现，中国和次贷这两个词语也常常被联系在一起。

因此关于影子银行的相关问题也逐渐成为中国金融界关注的课题。

虽然影子银行在一定程度上推进商业银行的创新、给社会融资注入新的力量，但由于其自身的缺陷也给金融体系带来了巨大的安全隐患。

文章通过对影子银行的涵义、存在的问题进行剖析，进而提出一些监管建议。

【关键词】影子银行金融风险金融监管一、影子银行的涵义影子银行的概念最早在2007年由美国太平洋投资管理公司执行董事麦考利提出，他把影子银行定义为“有银行之实但却无银行之名的种类繁杂的各类银行以外的机构”。

第二年美国财政部长盖特纳提出了平行银行系统的概念。

他将那些通过非银行的融资安排，利用短期融资资金购买大量高风险、低流动性的长期资产的机构称作“平行银行系统”。

同年，国际货币金融组织将此类金融机构定义为“准银行”。

2009年之后，将这三个概念统一于“影子银行。

一般而言，影子银行是指投资银行、对冲基金、私募股权基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资等非银行金融机构。

21世纪以来，我国金融市场得到了迅速的发展，但是较西方发达的金融市场，我国的金融市场体系仍处于初级阶段。

目前，我国资产证券化和利率市场化的进程还处于逐步开放的过程中，所以我国影子银行的功能目前也主要是在商业银行的融资和股权融资的方面。

二、影子银行体系存在的问题21世纪以来，影子银行得到了迅速的发展，成为全球金融体系中重要的组成部分，影响着金融市场乃至整个社会经济的稳定和发展。

主要存在以下几个方面问题：（一）资产规模大随着经济的发展，影子银行在金融体系中的资产规模与日俱增。

资金需求者为缓解利率管制和信贷总量管制对其的影响，便将融资的橄榄枝抛向了影子银行系统。

监管挑战：如何 平衡金融创新与 风险控制，确保 金融市场健康发 展
中美影子银行监管体制和监管政策比较
监管机构：中国银监会和美国联邦储备系统 监管法规：中国《银行业监督管理法》和美国《多德-弗兰克华尔街 改革和消费者保护法》 监管方式：中国以行政监管为主，美国以市场自律为主
监管重点：中国注重风险控制，美国注重信息披露和投资者保护
影子银行风险管理的比较
美国影子银行风险管理：美国影子银行 风险管理相对宽松，监管机构对影子银 行的监管相对较少，银行自身风险控制
能力较强。
风险管理启示：中美影子银行风险管理 可以为其他国家提供借鉴，加强影子银
行风险管理，提高风险控制能力。
添加标题
添加标题
添加标题
添加标题
中国影子银行风险管理：监管机构对影 子银行进行严格监管，要求银行加强风
中美影子银行系统监管案例的比较分析
中国影子银行系统监管案例：2017年，中国银监会发布《关于规范银行业 金融机构参与影子银行业务的通知》，加强对影子银行业务的监管。
美国影子银行系统监管案例：2008年，美国次贷危机爆发，美国政府出台 《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》，加强对影子银行业务的监管。
影子银行监管的国际合作和协调
国际监管合作：如巴塞尔协 议、金融稳定委员会等
国际监管协调：如全球金融 稳定论坛、金融稳定理事会
等
国际监管机构：如国际清算 银行、国际货币基金组织等
国际监管挑战：如பைடு நூலகம்境监管、 信息共享等
中美影子银行系统风险案例的比较分析
中国影子银行系统风险案例：2013年“钱荒”事件 美国影子银行系统风险案例：2008年次贷危机 风险特征：流动性风险、信用风险、市场风险 风险管理：加强监管、提高透明度、完善风险控制机制

中图分 类 号 ： Ｆ ８ ３ ２ 文献标 识码 ： Ａ 文章 编号 ： １ ０ ０ ９ —１ ２ ４ ６ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ８ — ０ ０ ２ ９ — ０ ６
一
、
引 言
要风 险 及监 管经 验
（ 一） 影 子银行 的定 义 根 据 金融 稳 定 委 员会 的最 新 观点 ，影 子
对 冲基金 建立危 机处 置预 案 。
三 、影 子 银行 发 展 现状 及 存在 的 主 要 问
题 — — 以 铜 陵 市 为 例 （ 一） 铜 陵 市 影 子 银 行 发 展 现 状
是 影子 银 行 杠杆 率 高 。 由于影 子 银 行
不受 金 融监 管机 构 监管 ， 不 需 要 留存 准 备 金 ，
与西 方 发 达 的金 融 市场 相 比 ，我 国 的金
调 控 的影 响 、 对 正规 金融 体 系 的风险传 递 及 因
监 管不足所 催生 的风 险问题应予 以关 注 。 从源 头 上把握 “ 影 子银行 ” 的风 险特征 ， 提 高 系统性 风 险 预警 ， 加强对“ 影子银行体系 ” 的全 面监 管， 防止 发生 系统性 金 融风 险是 目前 摆在 决 策
凶此 影子 银 行 资本 运作 的杠 杆率 很 高 。二 是
影 子银 行 流 动性 风 险 高 。影 子银 行 主要 从 短
近 年来 ， 铜 陵 市影 子 银行 机 构 发展 迅 速 ， 机构 数 量 逐年增 加 ， 业 务 规模 不 断 扩大 ， 特别
期 资 本 市场 获得 融 资 ， 投 资 于 长期 资 产 ， 存 在
较高 的 资产 负债 期 限错 配 风 险 。 是影 子 银 行 风 险 向传 统银 行 传递 。 由于影 子 银行 与传 统 银 行 的业 务 界限 １ ３益模 糊 ，商 业 银行 深 度 参 与 了投 资银 行 的资产 证 券 化 和结 构化 投 资

浅析中国影子银行特点及风险应对措施作者：张天凯来源：《财会学习》2018年第35期摘要：随着国家对金融稳定的重视，影子银行目前成为中国金融领域的热点话题。

本文给出了影子银行这一概念的解释。

通过分析中国影子银行的组成得出中国影子银行传统银行参与度高、民间借贷和互联网金融是重要其组成部分的特点。

从流动性、资产证券化、高杠杆率三个角度讨论了影子银行的风险。

最后给出了中国影子银行未来应对风险的措施。

关键词：影子银行;特点;风险;应对措施2003年中国银行推出了首款理财产品，成为中国影子银行出现的标志。

经过十余年的发展，中国影子银行的规模已经达到数十万亿之巨，成为银行体系外一个重要的信用中介体系。

2008年美国爆发金融危机之后，影子银行因为它可能引起的风险进入了学者的视野。

如今，由于中央政府对于系统性金融风险和金融稳定的重视，影子银行成为了中国经济界关注的话题。

一、影子银行的定义结合金融稳定理事会和国内学者对影子银行的解释，影子银行的定义应为在受监管银行体系之外的、具有期限转换、流动性转换、加杠杆的、可能引起系统性风险和监管套利的非银行信贷中介实体和活动。

广义的影子银行为非银行信用中介体系，包括证券经纪公司、债务基金、股票基金、房地产投资基金、信托公司、融资公司、货币市场基金等。

狭义的则是去掉了其中审慎监管的与银行相关部分和杠杆率较少的部分，可以定义为在受监管银行体系之外的，可能引起系统性风险和监管套利的非银行信贷中介实体和活动。

由于在中国和发达经济体中金融监管和金融机构发展成熟度的差异，中国的影子银行和国外的影子银行组成有较大的差异。

中国影子银行可分为4类，分别为：银行、证券、信托等金融机构主导的影子银行;私募基金、典当行、融资租赁公司、小额贷款公司和融资性担保公司等未受严格监管的非金融机构;民间私人借贷、私人集资和私人钱庄等民间金融组织;互联网金融。

二、中国影子银行特点（一）商业银行和影子银行紧密相关影子银行是在和银行业平行发展、相互竞争中发展起来的，是银行业的有益补充，国外的影子银行更突出“非银行信用中介体系”，体现传统银行的“吸纳流动性存款、扩大信贷、提供支付功能”三个特点。

我国影子银行的价值与风险分析　常雅琨　（江西财经大学现代经济管理学院，江西南昌３３００１　３）　

【摘要】近年来，随着影子银行的迅速发展，其对经济发展和宏观调控产生了重要的影响，本文通过对影子银行的价值与风险分析，提出合理的风险应对策略。　【关键词】影子银行；价值；风险；应对策略　

根据金融稳定理事会（ＦＳＢ）的广义概念，影子银行是在传统　银行体系外的信用中介体系，包括各种金融实体和业务活动。而　从监管的角度又进一步作了狭义的界定，即常规银行体系之外的　提供信用中介职能的实体和活动，这些实体和活动由于具有期限　转换、流动性转换、信用转换和高杠杆而产生系统性风险。在我　国，影子银行是金融改革发展背景下的一种金融创新，也是金融　改革过程中的一种双轨制方案，产品主要涉及民间借贷与银行表　外融资业务。伴随着近期“钱荒事件”的发生，关于我国影子银　行功与过的争论再次成为理论界和实务界关注的焦点。由此，笔　者从价值与风险两个角度辩证地看待我国影子银行的发展。　一、影子银行的价值分析　２００８年美国次贷危机之后，影子银行以交易证券化房地产贷　款为主，曾被指为危机元凶之一，但该体系近年来在我国的迅速　发展，是金融机构自发形成的市场化创新行为，得到了监管部门　的认可，大大促进了我国金融市场的改革。因此，笔者认为无论　从微观个体的投资渠道，还是宏观社会的资源配置，影子银行的　价值都将是不可替代的。　（一）微观分析　从微观投资者的价值来分析，发行方所承担的隐含担保机制　是影子银行的核心，所以银行主流的理财产品往往就具有双重保　障机制。第一层保障是融资项目的保障机制，由地方政府隐性担　保。山东海龙债券兑付事件、江西赛维的重组事件等，都说明不　论是地方政府不会轻易让地方政府的债务风险爆发，地方企业也　不会轻易破产；第二层保障是影子银行的隐含担保。在我国，影　子银行的主体是信托产品、融资类的银行理财产品、合伙基金和　新兴的券商基金类的信托产品，以及小额贷款、担保、民间借贷　等，这些产品的管理机构不仅仅以融资中介的面目出现，还要对　产品的最终兑付承担责任。　（二）宏观分析　从宏观经济分析，传统银行业无法对中小企业和技术刨新提　供足够的支持，而影子银行体系可以做到。在风险分散化领域，　以资产证券化和信用违约互换为代表的影子银行产品更是银行业　风险管理的重要工具。在城镇化成为我国经济增长核心动力的时　期，影子银行的价值十分显著。银行作为一国经济与金融的命　脉，风险控制至关重要，我国的地方政府不能再依靠银行业的大　量贷款来支持投资，而利用影子银行的投融资功能，同时在一定　程度上降低所要承担的风险。当然，这要求影子银行与银行之间　有适度隔离，我国的银行表外理财产品就拥有良好的隔离。　二、影子银行的风险分析　在对影子银行的正面作用给予充分肯定的同时，也应重视　其快速发展下存在的各种风险。由于影子银行体系本身具有较高　的信用风险，而一些传统银行产品直接或间接地为该体系运作提　供了资金或交易媒介，因此影子银行体系的风险会传导至传统银　行，信用风险、操作风险及声誉风险由此产生。　（一）信用风险　我国影子银行体系在信贷业务中存在以下两类信用风险：　１．将银行信贷资金用于民间融资导致的信用风险　银行信贷客户将银行信贷资金通过民间融资中介或直接拆借　给资金紧缺客户，导致银行信贷资金流入影子银行体系。具体表　现为：第一，银行信贷客户从银行套取低成本贷款，然后以高利　贷将资金发放给资金紧缺客户，从中赚取高额利差；第二，银行　信贷客户从银行取得信贷资金后，将资金以高于银行贷款利率的　高利率拆借民间融资中介，民间融资中介再以高利贷将资金发放　给资金紧缺客户。通过影子银行体系取得高利贷的资金紧缺客户　一旦出现资金链断裂，无法偿还高利贷，将影响银行信贷客户正　常还款，造成信用风险。　２．将银行承兑汇票在地下票据市场贴现导致的信用风险　在表内信贷持续收紧的情况下，银行通过银行承兑汇票变相　给企业提供资金。银行承兑汇票客户开票后通过票商、农村信用　社、有富裕资金的个人或国有企业等地下票据市场贴现，贴现资　金除满足自身资金周转需求以外，还发放高利贷，通过地下票据　市场贴现的银行承兑汇票客户一旦资金链断裂，将造成银行承兑　汇票垫款，形成银行承兑汇票敞口风险损失。如：温州正得利鞋　业通过银行贷款、票据贴现和民间吸存筹得资金，且涉足高利贷　业务，所涉银行资金多达１．５亿元，其中银行承兑汇票共计７３４０万　元。随后在温州集中爆发的“断贷潮”中，该企业资金链断裂，　其申请的银行承兑汇票到期垫款，引发剧烈的信用风险危机。　（二）操作风险　由于银行信贷与非银行信贷利差巨大，银行员工受利益驱　动，用自有资金参与民间非法借贷、从事高风险投资或协助借款　人取得银行信贷资金并从中获利。如在以往银行内部审计项目中　发现，银行员工利用工作之便，自己或协助他人套取银行个贷资　金，将套取出的资金借给担保公司或房地产中介进行资金运作，　从中获取不正当的利益。同时，社会上一些非法融资中介以提供　融资顾问服务名义协助借款人弄虚作假，向银行提供编造、伪造　的财务报表、合同和权利证等，非法骗取银行信贷资金。银行若　在业务审核中对借款人提供材料的真实性审核不严，也容易引发　操作风险。　（三）声誉风险　理财产品、信托贷款、委托贷款业务不同于传统银行信贷　业务之处在于其不占用银行自有资金，如果融资方到期不能正常　还款，银行没有资金损失。但是由于投资者在银行购买的相关产　品，产品不能正常兑付会给银行带来声誉风险。如：某房地产商　开发房产项目资金短缺，银行因监管等政策原因贷款额受限而不　能直接向其贷款，信托公司以中间人角色出现，以房产商待开发　项目为抵押，设计基于该项目现金流的理财产品，并委托银行代　销，由投资者购买，房产商获得项目资金。如果房地产商到期不　能还款，投资者无法收回投资本息，银行虽然只是代销该产品，　仍会面临巨大的声誉风险　三、应对策略　要应对目前影子银行体系的风险，笔者提出两点应对策略如　下：　１．改善影子银行体系。我国非银行融资（除民间借贷外）尽　管都存在某种程度的监管，但监管方面尤其是风险管理方面的要　求，远远滞后于市场的发展，　提高业务的透明度和风险管理方面　的要求是监管层需要首要考虑的问题。另外，在市场发展本身，　应该允许产品违约，地方政府的不当介入只会弱化市场本身的自　律机制，也会加剧投资者的道德风险问题。一个没有违约的投资　产品，只会助长无风险的市场套利行为，增加金融体系的系统性　风险。　２．推进利率自由化。利率自由化如果能够加速推进，将有助　于从根本上消除目前影子银行中的一些系统性风险。利率自由化　的完成不仅包括取消存贷款利率的管制，而且包括取消对银行体　系的信贷额度控制和贷款投向管制，改用各种监管指标的管理。　如果实现了这一目标，目前部分基于监管套利为主要目的的影子　银行业务，如几年前的银信合作、最近的银证合作、银保合作等　通道业务基本上没有存在的必要，而其所涉及的金融套利行为及　其带来的风险会从根本上消除。但是，关注和解决影子银行体系　的风险并不意味着坚决打压影子银行，而利率自由化的完成也并　不意味着影子银行业务的消亡。相反，金融改革的推进和金融自　由化程度的提高意味着非银行融资会有更广阔的空间，同时在业　务模式和形式上可能会出现根本的变化。如，资产管理、财富管　理的专业化和与资本市场的直接对接。　

影子银行运行模式及影响研究摘要:目前,随着金融市场的发展,作为传统银行体系有益补充的一部分,我国影子银行体系也得到较快发展,很大程度上满足了经济社会多层次、多样化的金融需求,在服务实体经济、丰富居民投资渠道等方面起到了积极作用。

但在发展中也存在一些不良影响和风险,暴露出业务不规范和监管缺失等问题,本文就旨在加强对影子银行的监管方面进行一些探讨。

关键词:影子银行;监管;建议一、影子银行体系的定义影子银行指那些有银行之实但却无银行之名的种类繁杂的非银行机构。

目前,我国影子银行主要包括三类:一是不持有金融牌照、完全无监管的信用中介机构,包括新型网络金融公司、第三方理财机构等;二是不持有金融牌照、存在监管不足的信用中介机构,包括融资性担保公司、小贷公司等;三是机构持有金融牌照、但存在监管不足或规避监管的业务,包括货币市场基金、部分理财业务等。

二、乡宁县影子银行主要类型及特点(一)小贷公司和融资性担保公司(二)经工商登记的各类投资公司、投资咨询公司和投资管理(三)民间借贷目前民间借贷覆盖面广,形式多样,偿还率高,并逐步为广大居民所接受,已经成为正规金融重要补充。

而长期以来,民间借贷等同于高利贷、地下钱庄、非法集资,游离于正规金融机构之外,合法化问题已成为民间借贷健康发展的最大障碍。

在50家企业中,38家企业存在民间借贷行为,占76%,借入总金额3454.5万元,平均余额为69万元。

民间借贷具有手续简便的特点:一是民间借贷满足了民间资金需求的季节性特点。

二是民间借贷满足了一些高风险和受限制行业的资金需求。

同时,民间借贷感情投资成份较多,双方在借贷活动中比较注重亲情、个人品质和自身信用,一般遵循“不熟不借”的规则,违约者往往会被亲友、社交熟人圈所排斥和惩罚,因而大多数借款都能够及时还本付息,形成了民间借贷的一种隐性担保机制。

三、对乡宁县影子银行的认识(一)影子银行是中小微企业融资渠道狭窄的产物。

近年来,影子银行的迅速发展,其实是当前金融环境下资金供求关系作用的产物。