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乐视网估值(自由现金流贴现法)

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评估日期：
（单位万，每股数据除外）
加权平均资本成本9.12%
超额收益期FCFF的贴现值193166.809
贴现公司残值284014.613
超额有价证券
公司总价值477181.422
总股本41800
股票内在价值10.19

时期财务年度营业收入经营利润NOP调整后的税赋税后净经营利润NOPAT投资折旧净投资营运资本的变化自由现金流FCFF贴现因子贴现FCFF
02012年12月31日116730.7119741.12961.16816779.95287815.52137.17-73173
12013年12月31日157586.45926789.74018.45522771.2419698.31575.8651497.070.91641371.9162
22014年12月31日204862.39630729.44609.40426119.9620486.22048.6243585.090.83983010.7602
32015年12月31日245834.87536875.25531.28531343.9512291.72458.34916593.90.769512768.971
42016年12月31日295001.8544250.36637.54237612.7414750.12950.01919912.60.705214042.383
52017年12月31日354002.2253100.37965.0545135.2817700.13540.02223895.10.646215441.046
62018年12月31日407102.55348852.37327.84641524.4610177.62035.51329311.40.592217358.202
72019年12月31日468167.93656180.28427.02347753.1311704.22340.8433708.10.542718293.381
82020年12月31日538393.12764607.29691.07654916.1013459.82691.96638764.30.497319277.489
92021年12月31日619152.09674298.311144.7463153.5115478.83095.76445790.455720314.628
102022年12月31日712024.918544312816.4572626.5417800.63560.12551265.80.417621408.595
112023年12月31日783227.40178322.711748.4166574.3319580.73916.13743077.50.382916493.113
122024年12月31日861550.1428615512923.2573231.7621538.84307.75147385.30.350916626.122
132025年12月31日947705.15694770.514215.5880554.9423692.64738.52652123.80.321516760.204
残值947705.15694770.514215.5880554.94008832780.3215284014.61

10.19
13年超额收益期
定制的预测屏
乐视网
减去优先股
减去其他高级权益
普通股总价值477181.422251416.19425765.2322

2013年4月17日
公司总价值
减去负债
时期财务年度营业收入增长率净营运利润率税率投资率折旧率营运资本的增加WACC贴现因子
02012年12月31日48%16.9%15%8.00%5%1.0%9.12%
12013年12月31日35%17.0%15%17.50%5%1.0%9.12%0.9164
22014年12月31日30%15.0%15%15.00%5%1.0%9.12%0.8398
32015年12月31日20%15.0%15%10.00%5%1.0%9.12%0.7696
42016年12月31日20%15.0%15%10.00%5%1.0%9.12%0.7053
52017年12月31日20%15.0%15%10.00%5%1.0%9.12%0.6464
62018年12月31日15%12.0%15%7.50%5%0.5%9.12%0.5923
72019年12月31日15%12.0%15%7.50%5%0.5%9.12%0.5428
82020年12月31日15%12.0%15%7.50%5%0.5%9.12%0.4975
92021年12月31日15%12.0%15%7.50%5%0.5%9.12%0.4559
102022年12月31日15%12.0%15%7.50%5%0.5%9.12%0.4178
112023年12月31日10%10.0%15%7.50%5%0.5%9.12%0.3829
122024年12月31日10%10.0%15%7.50%5%0.5%9.12%0.3509
132025年12月31日10%10.0%15%7.50%5%0.5%9.12%0.3215
残值

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贴现现金流公司估值方法

贴现现金流公司估值方法

*
一、贴现现金流模型
终值的现值
(四)考虑终值后的贴现现金流模型 P57 1. 永续增长率法下的贴现现金流模型参考教材 P56 例4-1（终值、终值现值） 2. 退出乘数法下的贴现现金流模型参考教材 P56 例4-2（终值、终值现值）
二、贴现现金流法操作流程
如图4-3贴现现金流流程图所示，利用贴现现金流法进行估值的过程包括预测收入、预测成本和费用、计算息税前利润(EBIT)、预测公司自由现金流、确定加权平均资本成本、计算公司价值和股权价值以及对公司价值和股权价值进行敏感性分析。P58
序号
中文
英文

贴现现金流法
DCF（Discounted Cash Flow Method)
2
乘数估值法
Multiplier valuation method
3
加权平均资本成本
WACC (Weighted Average Cost of Capital)
4
自由现金流
FCF(Free Cash Flow)
贴现现金流公司估值方法
第一章
公司估值方法——贴现现金流法
【本章精粹】
贴现现金流法的基本原理 贴现现金流法的应用 如何预测公司未来的自由现金流 公司资本加权平均成本的含义及其计算方法
【章前导读】
合众思壮投资要点摘录
【核心概念】
贴现现金流法 公司现金流循环 权益成本 债务成本 加权平均资本
*
核心词汇
06
计算净利润率%
07
*
表4-3 腾讯公司现金流量表
01
02
03
04
计算经营活动产生的现金流
计算投资活动产生的现金流
计算筹资活动产生的现金流
DCF估值法公式及案例全解析汇报汇报

DCF估值法公式及案例全解析汇报汇报

DCF估值法公式及案例全解析汇报汇报DCF（Discounted Cash Flow）估值法是一种常用的公司估值方法，通过将未来现金流折现到现值来计算公司的价值。

这种方法基于公司未来的盈利能力和现金流量来估计其价值，相较于其他估值方法，DCF方法更注重公司的长期价值而不是短期盈利能力，因此更适合用于企业价值评估。

\[DCF = \frac{CF1}{(1+r)^1} + \frac{CF2}{(1+r)^2} + ... +\frac{CFn}{(1+r)^n}\]其中，CF为每年的自由现金流，r为贴现率，n为贴现年限。

通过计算出未来每年的自由现金流量，并按照贴现率进行贴现，最终得出公司的价值。

下面我们通过一个实例来解析DCF估值法的具体操作步骤：假设我们要对一家公司进行估值，该公司未来5年的自由现金流如下所示：-年份1：100万-年份2：120万-年份3：150万-年份4：180万-年份5：200万假设贴现率为10%。

根据上述数据，我们可以先计算出每年的现金流贴现值：-年份1的现金流贴现值为：100/(1+0.1)^1=90.91万-年份2的现金流贴现值为：120/(1+0.1)^2=99.17万-年份3的现金流贴现值为：150/(1+0.1)^3=113.64万-年份4的现金流贴现值为：180/(1+0.1)^4=137.17万-年份5的现金流贴现值为：200/(1+0.1)^5=148.71万最后，将以上贴现值相加，得出公司的估值：\[DCF=90.91+99.17+113.64+137.17+148.71=589.6万\]根据上述计算，该公司的估值为589.6万。

通过这一例子，我们可以看到DCF估值法的计算过程相对简单，但需要一定的财务分析能力。

同时，DCF方法强调未来现金流对公司价值的影响，适用于长期投资者对公司价值的评估。

需要注意的是，DCF估值法的准确性取决于所采用的贴现率和未来现金流的准确性。

现金流贴现模型

现金流贴现模型

现金流贴现模型
现金流贴现模型（DCF）基本原理：将 未来现金流量贴现到特定时点上。 现金流贴现模型的三步骤：

1、预测未来来源于公司或股票的期望现金流； ２、选择合适贴现率，并进行估计； ３、计算股票的内在价值。
1
现金流贴现模型(DCF)中变量的选择

在选择现金流贴现模型时，现金流和贴现率的选择是 重点，通常有以下情形： 1、自由现金流贴现模型中，选择自由现金流作为贴 现现金流，自由现金流分为公司自由现金流（FCFF） 和股东自由现金流（FCFE）。 2、红利贴现模型（DDM）中，选择公司未来红利作 为贴现现金流，以股票投资者要求的必要回报率作为 贴现率。
15
FCFE贴现模型（续）
步骤三：计算股票内在价值 ）根据固定增长模型进行贴现，计算公司股权价值 1 = 1,414,350 VE = FCFE1 （k - g FCFE ) ( 8% - 5%) = 47,145,000元 2)估计股票的内在价值 股票内在价值 = 47,145,000 = 23.57元 2,000,000 因为现有股票价格25元> 23.57元,所以该股票股票被高估。
1 = 5,250,000 = 58,333,333元 1)公司价值VA = FCFF （WACC - g FCFF ) (14% − 5%)
9
FCFF模型估值（续）
2)计算股权价值 考虑到公司负债价值VD = 11， 200， 000元 则公司股权价值 VE = VA − VD = 58， 333， 333 − 11， 200， 000 = 47， 133， 333元 3）计算股票内在价值 因为发行在外股票数量为2， 000， 000股 133， 333 = 23.57元 所以每股内在价值 = 47， 2， 000， 000
如何用现金流折现估值法估值

如何用现金流折现估值法估值

现金流折现估值法是绝对估值法的一种，是理论上最科学、最准确的一种估值法。

实践中由于诸多变量选择的困难，使其应用有很大的局限性，也大大降低其准确度。

尽管如此，现金流折现估值法仍然每一个价值投资者应该学习、了解的一种估值法。

现金流折现估值法的理论基础是企业的价值等于未来产生的自由现金流的折现值之总和，企业价值分两部分计算：1．前十年的自由现金流第一部分是能较为准确估算的前若干年现金流的总和，年限越长越准确。

通常很难估算企业十年后的现金流，所以一般定十年为限。

若有把握估算十五年或二十年则可以选取更长的年限。

由于企业的现金流难以预测，可以把每股现金流简化以每股收益代替，这种方法对于那些资本性支出很少的企业更趋于准确。

资本性支出较大的企业则需要考虑资本支出对现金流的影响。

2．永续经营价值第二部分为假设企业永续经营，第十年后直到无限远的永续经营价值。

计算公式：永续经营价值=[第十一年的自由现金流 / (贴现率-永续利润增长率)] / (1+贴现率)的十次方贴现率可以以十年长期国债为选择参考标准，贴现率越高则越趋于保守，对于茅台这样的稳健企业9%已经是一个相当合理的数值。

风险越高的企业则选取的贴现率应该越高，永续利润增长率为假设的企业长期利润增长率，通常选取1%-5%。

讨论观点：•师傅要我告诉你，你估的都太高了，师傅他叽叽咕咕地说“衡量企业价值增值能力的最佳指标是股东权益收益率，而不是每股收益的增加。

”（由于每股盈利容易受很多因素影响，甚至管理层的操纵，因此每股盈利经常不能准确地反映出企业价值创造能力。

因此，也不能反映真实的现金流）而且，师傅让你作能力圈范围内的估值，不要和蛋饼一样～～•DDM估值：对于中国这些公司呢，要用狠一点儿的估值办法，就是零增长模型（即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放）计算公式为V=D0/k其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率或资本成本（就按照师兄定的9％吧）那么茅台的现值＝去年股利（税后）0.7524/投资回报率0.09＝8.36元茅台的净资产现在是9.65元，因此，师兄你看呢－－估值结果就是净资产打了个九七折，这就是师傅一贯的购物方法，正如你所熟悉的那样，也正如我一贯在超市中的所做所为那样，师傅说这才是“用远远低于价值的价格购买别人的资产”，这呢也就是他的安全边际永远立于不败之地的－－秘密噢～～•我也支持用自由现金流折现法估值，用PE估值是瞎扯，基金公司及很多私募机构就是“PE*EPS”的线性思维来指导投资，预测随后一年的EPS估计要增加了，就一哄而上，实在是弱智。