证券投资学--第9章 有价证券的价格决定

市场前景预期
行业前景
行业的发展趋势和市场需求对公司的 业绩和股票价格产生影响，行业发展 前景良好通常会提高股票价格。
公司发展前景
投资者对公司的未来发展前景和增长 潜力的预期会影响股票价格，良好的 发展前景会提高股票价格。
行业情况
行业周期性
不同行业的周期性特征对股票价格产生影响，如经济周期对 消费行业的影响较大。
02
市场行情
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投资组合的业绩表现
基金的投资组合包括股票、债券、现 金等资产类型，其价值会受到市场价 格波动、资产配置比例等因素影响。
市场行情的好坏对基金的投资组合价 值有重要影响，如股市上涨时股票型 基金的价值也会相应增加。
基金的业绩表现是影响投资组合价值 的重要因素，如果基金的投资组合能 够实现良好的收益和风险控制，那么 其价值也会相应增加。
基金的投资目标实现情况
投资目标的明确性
基金的投资目标应该具有明确性，包括收益 目标、风险水平等，这会影响到投资者对基 金的认可度和投资决策。
投资策略的有效性
基金的投资策略应该具有有效性，能够实现其投资 目标，这也会影响到基金的投资价值。
投资操作的合规性
基金的投资操作应该符合相关法律法规和监 管要求，否则可能会受到处罚或诉讼，对基 金的价值产生负面影响。
影响因素
公司的盈利能力、财务状况、行业地位、市场前景等因素都会影响 证券的内在价值。
市场供求关系
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定义 市场供求关系是指市场上供给方和需求方之间的 力量对比，当供给大于需求时，价格下跌；当需 求大于供给时，价格上涨。
影响因素 市场供求关系受到多种因素的影响，如宏观经济 环境、行业发展趋势、投资者情绪、政策因素等。

❖ （2）转换升水和转换贴水
转换升水 等于转换平价大于普通股票当期市场价格（也称为基准股价）的差额，或 者说是可转换证券持有人在将证券转换成股票时，相对于当初认购转换证 券时的股票价格（即基准股价）而做出的让步。 转换贴水 等于转换平价小于基准股价的差额
股票市场价格评估的另法 --市盈率估价方法
❖ 现金流贴现法与市盈率估价法的区别：
❖ Conclusion:
(Multiple Growth Model)
注：ＤT+1=DT*(1+g)
3.2.3 多元增长条件下的股利贴现估价模型
➢多元增长模型, 二元模型，三元模型,
g
o
T
t
（a）多元增长模型中g与t的关系
3.2.3 多元增长条件下的股利贴现估价模型
➢ 多元增长模型，二元模型，三元模型
5.4 收益率曲线与利率的期限结构理论
❖ 利率期限结构理论
就是要说明是什么原因决定了收益率曲线的不同 形状。
三种理论可用来解释：
❖ （1）无偏预期理论(The Unbiased Expectation Theory)。 ❖ （2）流动性偏好理论(The Liquidity Preference Theory)。
根据
已知 K=5%, g=4%, 因此 V=0.8*(1+2%)/(5%-2%)=27.2, 大于市场价,值得投资.
三、多元增长条件下的股利贴现估价模型
❖ Assumption:
a.无限期持股 b.每期支付股利被分为两部分:
❖ 初始至T时期的所有预期股利流量现值ＶT-(股利变动无规律)； ❖ T时期以后所有股利流量的现值ＶT＋(股利变动遵循不变增长率g )
复兴医药公司每股内在价值为V=D0/k=16元,小于市场价, 则可认为该股票价值被低估，低估值6元，值得投资。

i1 n
• i1 n
基期指数
p0i • w0i
p0i • w1i
i1
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第一节 证券价格指数
三、我国主要的股票价格指数 （一）中证指数有限公司及其指数 （二）上海证券交易所的股价指数 （三）深圳证券交易所的股价指数 （四）香港和台湾的主要股价指数
第一节 证券价格指数
四、我国的其他证券指数 （一）我国主要的债券指数 （二）我国主要的基金指数
如GDP，通货膨胀率，利率水平，汇率水平和能源价格等因素。 在单因素模型的基础上形成了双因素模型和多因素模型。
第三节 证券价格决定理论
1．双因素模型
双因素模型在t时期的定价方程式可表示为：
ri i i1F1 i2F2 i （9-29）
式因中素：；F1和F2——两个对证券i的收益率产生共同影响力的
第一节 证券价格指数
2．加权综合法 有基期加权、报告期加权和几何加权之分。 以基期成交股数（或发行量）为权数的指数称为拉斯贝尔指
数；以报告期成交股数（或发行量）为权数的指数称为派许指数。 目前世界上大多数股票指数都是派许指数。
第一节 证券价格指数
（1）基期加权股价指数。又称拉斯贝尔加权指数（Laspeyre Index），系采用基期发行量或成交量作为权数，其计算公式为：
它表明： • （1）风险资产的收益高于无风险资产的收益； • （2）只有系统性风险需要补偿，非系统性风险可以通过投资多
样化减少甚至消除，因而不需要补偿； • （3）风险资产实际获得的市场风险溢价收益取决于的大小，值
越大，则风险贴水就越大，反之，越小，风险贴水就越小。
第三节 证券价格决定理论
二、套利定价理论（APT） （一）单因素模型 单因素模型认为收益形成过程只包括唯一的因素，即：

第一章证券概述一、单选题１、证券按其性质不同，可以分为（）。

Ａ.凭证证券和有价证券Ｂ.资本证券和货券Ｃ.商品证券和无价证券Ｄ.虚拟证券和有券６、投资者持有证券是为了取得收益，但持有证券也要冒得不到收益甚至损失的风险。

所以，收益是对风险的补偿，风险与收益成（）关系。

Ａ.正比Ｂ.反比Ｃ.不相关Ｄ.线性二、多选题３、货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券。

属于货币证券的有（）。

Ａ.商业汇票Ｂ.商业本票Ｃ.银行汇票Ｄ.银行本票５、资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券，持券人对发行人有一定收入的请求。

这类证券有（）。

Ａ.银行证券Ｂ.股票Ｃ.债券Ｄ.基金证券三、判断题１、证券的最基本特征是法律特征和书面特征。

（）５、有价证券本身没有价值，所以没有价格。

（）答案：一、１、Ａ２、Ａ３、Ｃ４、Ｄ５、Ｃ６、Ａ二、１、ＢＣ２、ＡＣＤ３、ＡＢＣＤ４、ＡＢ５、ＢＣＤ６、ＡＢＣ三、１、对２、错３、错４、错５、错６、对７、错８、对９、对１０、错第二章债券一、单选题１、债券是由（）出具的。

Ａ.投资者Ｂ.债权人Ｃ.债务人Ｄ.代理发行者５、贴现债券的发行属于（）。

Ａ.平价方式Ｂ.溢价方式Ｃ.折价方式Ｄ.都不是二、多选题３、影响债券偿还期限的因素主要有（）。

Ａ.债券票面金额Ｂ.债务人资金需求时限Ｃ.市场利率变化Ｄ.债券变现能力６、债券的特征可以表现为（）。

Ａ.偿还性Ｂ.安全性Ｃ.收益性Ｄ.流动性三、判断题３、债券利息对于债务人来说是筹资成本，对于债权人来说是投资收益。

（）７、债券持有者可以按期获取利息及到期收回本金，并参与公司的经营决策。

（）答案：一、１、Ｃ２、Ａ３、Ｄ４、Ｂ５、Ｃ６、Ａ７、Ｄ８、Ｂ９、Ａ１０、Ｃ二、１、ＡＢＣＤ２、ＡＢＤ３、ＢＣＤ４、ＡＢＣ５、ＡＣ６、ＡＢＣＤ７、ＡＢＣＤ８、ＡＢＣＤ三、１、错２、错３、对４、对５、错６、对７、错８、对第三章股票一、单选题１、设立股份有限公司申请公开发行股票，发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的（）。