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2020注会(CPA) 财管 第56讲_企业价值评估方法—相对价值评估模型(3)

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第1页 共7页【例 】依【例 】数据。各可比企业的预期增长率如表 所示。8-98-88-8表 可比公司的预期增长率8-8企业名称本期市盈率预期增长率（ ）%A24.311B32.117C33.318平均数29.915.33乙企业的每股净利是 元 股，假设预期增长率是 。0.5/15.5%有两种评估方法：①修正平均市盈率法。修正平均市盈率 可比公司平均市盈率÷（可比公司平均预期增长率 ） ÷ =×100=29.915.33=1.95乙公司每股价值 修正平均市盈率×目标公司预期增长率 目标公司每股收益 =×100×=1.× × （元 股）95×15.5%1000.5=15.11/可比公司本期市盈率和预期增长率的 平均数 通常采用简单算术平均。修正平均市盈率根“”据平可比企业平均市盈率和平均预期增长率计算。②股价平均法。这种方法是根据各可比企业的修正市盈率估计乙公司的价值：目标公司每股价值 修正市盈率×目标公司预期增长率× ×目标公司每股收益=100然后，将得出股票估价进行算术平均，计算过程如表 所示。8-9

表 乙公司每股价值8-9

企业名称实际市盈率预期增长率（ ）%修正市盈率乙公司每股净利（元）乙公司预期增长率（ ）%乙公司每股价值（元）A24.3112.210.515.517.13B32.1171.890.515.514.65C33.3181.850.515.514.34平均数15.37这两种评估方法，同样适用于修正市净率和修正市销率估值。经典题解【例题•单选题】甲公司是一家制造业企业，每股营业收入 元，营业净利率 ，与甲公司可405%比的 家制造业企业的平均市销率是 倍，平均营业净利率 。用修正平均市销率法估计的甲公30.84%司每股股权价值是（ ）元。（ 年第Ⅰ套）2018A.32B.25.6C.40D.33.6【答案】 C【解析】修正平均市销率 （ × ） ，甲公司每股股权价值 × × =0.8/4%100=0.2=0.25%100× （元）。40=40

【例题•单选题】甲公司是一家制造业企业，每股收益 元，预期增长率 。与甲公司可比0.54%的 家制造业企业的平均市盈率为 倍，平均预期增长率为 。用修正平均市盈率法估计的甲公4255%司每股价值是（ ）元。（ 年第Ⅱ套）2018A.10B.12.5C.13D.13.13【答案】 A【解析】修正平均市盈率 （ × ） ，甲公司每股价值 × × × =25/5%100=5=54%1000.5=10（元）。

【例题•单选题】甲公司进入可持续增长状态，股利支付率 ，营业净利率 ，股利增长率 50%16%，股权资本成本 。甲公司的内在市销率是（ ）。（ 年）5%8%2016A.2.67B.10.5C.10D.2.8【答案】 A【解析】内在市销率 股利支付率×营业净利率 （股权资本成本 增长率） × （ = 1/-=50%16%/） 。8%-5%=2.67

【例题•单选题】甲公司进入可持续增长状态，股利支付率 ，权益净利率 ，股利增长率 50%20%，股权资本成本 。甲公司的内在市净率是（ ）。（ 年）5%10%2016A.2B.10.5C.10D.2.1【答案】 A【解析】内在市净率 股利支付率×权益净利率 （股权资本成本 增长率） × （ = 1/-=50%20%/） 。10%-5%=2

【例题•单选题】甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 ， 年甲公司每股收益 50%20142元，预期可持续增长率 ，股权资本成本 ，期末每股净资产 元，没有优先股， 年末甲4%12%102014公司的本期市净率为（ ）。（ 年）2015A.1.20B.1.30C.1.25D.1.35 【答案】B【解析】本期市净率 权益净利率 ×股利支付率×（ 增长率） （股权成本 增长率） = 01+/-=2× ×（ ） （ ） ，选项 正确。/1050%1+4%/12%-4%=1.3B

【例题•单选题】甲公司 年每股收益 元。每股分配现金股利 元。如果公司每股收益20190.80.4增长率预计为 ，股权资本成本为 。股利支付率不变，公司的预期市盈率是（ ）。6%10%A.8.33B.11.79C.12.50D.13.25 【答案】C 【解析】股利支付率 ，预期市盈率 （ ） 。=0.4/0.8=50%=50%/10%-6%=12.50

【例题•单选题】下列关于相对价值估值模型适用性的说法中，错误的是（ ）。 A.市盈率估值模型不适用于亏损的企业 B.市净率估值模型不适用于资不抵债的企业 C.市净率估值模型不适用于固定资产较少的企业 D.市销率估值模型不适用于销售成本率较低的企业 【答案】D 【解析】选项 、 、 均正确。市销率估值模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，ABC或者销售成本率趋同的传统行业的企业，所以，选项 错误。D

【例题•单选题】使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是（ ）。 A.修正市盈率的关键因素是每股收益 B.修正市盈率的关键因素是股利支付率 C.修正市净率的关键因素是权益净利率第4页 共7页

D.修正市销率的关键因素是增长率 【答案】C 【解析】使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。市盈率的关键驱动因素是增长潜力；市净率的关键驱动因素是权益净利率；市销率的关键驱动因素是营业净利率。所以，选项 正确。C

【例题•计算题】甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比重较大，为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估，有关资料如下：（ ）甲公司 年度实现净利润 万元，年初股东权益总额为 万元，年末股东权益12019300020000总额为 万元， 年股东权益的增加全部源于利润留存，公司没有优先股， 年年末普2180020192019通股股数为 万股，公司当年没有增发新股，也没有回购股票，预计甲公司 年及以后年度100002020的利润增长率为 ，权益净利率保持不变。9%（ ）甲 选择了同行业的 家上市公司作为可比公司，并收集了以下相关数据：2公司3

可比公司每股收益（元）每股净资产（元）权益净利率每股市价（元）

预期利润

增长率 A公司0.4221.20%88% B公司0.5317.50%8.16% C公司0.52.224.30%1110% 要求：（ ）使用市盈率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。1（ ）使用市净率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。2（ ）判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。3【答案】（ ）甲 每股收益 （元）1公司=3000/10000=0.3甲公司每股股权价值 可比公司修正市盈率×甲公司预期增长率× ×甲公司每股收益=100按 公司计算甲公司每股股权价值 （ ） （ × ）× × × A=8/0.4/8%1009%1000.3=6.75（元）按 公司计算甲公司每股股权价值 （ ） （ × ）× × × B=8.1/0.5/6%1009%1000.3=7.29（元）按 公司计算甲公司每股股权价值 （ ） （ × ）× × × C=11/0.5/10%1009%1000.3=5.94（元）甲公司每股股权价值 （ ） （元）=6.75+7.29+5.94/3=6.66（ ）甲 每股净资产 （元）2公司=21800/10000=2.18甲公司权益净利率 （ ） =3000/[20000+21800/2]=14.35%第5页 共7页

甲公司每股股权价值 可比公司修正市净率×甲公司股东权益净利率× ×甲公司每股净资=100产按 公司计算甲公司每股股权价值 （ ） （ × ）× × × A=8/2/21.2%10014.35%1002.18=5.（元）90按 公司计算甲公司每股股权价值 （ ） （ × ）× × × B=8.1/3/17.5%10014.35%1002.18（元）=4.83按 公司计算甲公司每股股权价值 （ ） （ × ）× × × C=11/2.2/24.3%10014.35%1002.18（元）=6.44甲公司每股股权价值 （ ） （元）=5.90+4.83+6.44/3=5.72（ ）甲公司的固定资产较少，净资产与企业价值关系不大，市净率法不适用；市盈率法把价格3和收益联系起来，可以直观地反映投入和产出的关系。用市盈率法对甲公司估值更合适。

【例题•计算题】甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比重较大。为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估。有关资料如下：（ ）甲公司 年度实现净利润 万元，年初股东权益总额为 万元，年末股东权益12019300020000总额为 万元， 年股东权益的增加全部源于利润留存，公司没有优先股， 年年末普2180020192019通股股数为 万股，公司当年没有增发新股，也没有回购股票，预计甲公司 年及以后年度100002020的利润增长率为 ，权益净利率保持不变。9%（ ）甲公司选择了同行业的 家上市公司作为可比公司，并收集的以下相关数据：23

可比公司每股收益（元）每股净资产（元）权益净利率每股市价（元）

预期利润

增长率 A公司0.4221.2%88% B公司0.5317.5%8.16% C公司0.52.224.3%1110%要求：（ ）使用 模型下的修正平均市盈率法计算甲公司的每股股权价值。1市盈率（ ）使用市净率模型下的修正平均市净率法计算甲公司的每股股权价值。2（ ）判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。3【答案】（ ）1

企业名称可比企业市盈率预期增长率 A公司8/0.4=208%

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2023注会(CPA)《公司战略与风险管理》备考题库及答案

2023注会(CPA)《公司战略与风险管理》备考题库及答案

2023注会（CPA）《公司战略与风险管理》备考题库及答案学校:________ 班级:________ 姓名:________ 考号:________一、单选题(30题)1.雅莱公司主营化妆品的研发、生产与销售。

该公司董事会下设风险管理委员会。

下列各项中，属于雅莱公司风险管理委员会职责范围的是（）。

A.审议公司及各个部门的风险管理策略和重大风险管理解决方案B.组织协调公司全面风险管理日常工作C.研究提出公司全面风险管理工作报告D.研究提出化妆品研发、生产、销售等业务部门和各个职能部门的重大决策风险评估报告2.轿车生产企业华美公司起步初期，国内汽车市场基本被跨国巨头公司瓜分殆尽。

华美公司生存和发展的唯一途径就是走低价值路线，过去国内汽车市场一直流传一句话“卖一高档车赚一中档车，卖一低档车只能赚一辆自行车”。

华美公司轿车在入市时只是一般低档车价格的1／2，利润微薄可想而知，依据基本战略的“战略钟”分析，华美当时的竞争战略是（）。

A.集中成本领先战略B.失败战略C.混合战略D.成本领先战略3.A药业公司是一家大型现代化医药企业。

经审计发现，2016年至2018年，在管理层的干预下，A药业公司涉嫌累计虚增营业收入300亿元，累计虚增营业利润40亿元；累计虚增货币资金850亿元；《2018年年度报告》中存在虚假记载，虚增固定资产、在建工程、投资性房地产，共计36亿元。

A药业公司存在的公司治理问题属于（）。

A.终极股东对中小股东的“隧道挖掘”问题B.剥夺型公司治理问题C.代理型公司治理问题D.企业与其他利益相关者之间的关系问题4.安平公司是一家实施国际化经营的风电设备制造企业，具有较强的技术能力和较大的成本优势。

该公司为在全球风电设备价值链中具有产品、技术、品牌等垄断优势的跨国公司提供塔筒、机舱罩等零部件的生产、组装、物流等业务的外围管理工作。

下列各项中，符合安平公司在全球风电设备价值链中的角色定位的是（）。

注会财管闫华红的2023讲义

注会财管闫华红的2023讲义

注会财管闫华红的2023讲义第一节：投资组合理论与投资分析投资组合理论主要研究如何将不同的资产组合起来，以实现投资者期望的收益和风险水平。

在投资组合理论中，投资者面临的主要挑战是在不同资产类别之间做出最优的配置决策。

这包括了资产的选择、配置和再平衡。

投资分析是对特定投资机会进行深入研究和评估的过程。

通过投资分析，投资者可以评估投资项目的潜在价值、风险和回报。

投资分析主要包括基本面分析和技术分析两个方面。

投资组合理论1.投资组合的基本概念–投资组合是由多种投资资产组成的一个整体。

–投资组合可以通过不同比例的配置来实现不同的风险和收益目标。

2.马科维茨均值方差模型–马科维茨均值方差模型是投资组合理论的核心模型。

–该模型通过计算投资组合的预期收益率和风险，找到一个最优的资产配置方案，使得在给定风险水平下获得最大的收益。

3.资本市场线和无风险资产–资本市场线是由无风险资产和各种风险资产的组合构成的。

–通过在无风险资产和风险资产之间的配置，可以实现任意给定风险水平下的最大收益。

投资分析1.基本面分析–基本面分析是通过研究公司的财务状况、经营活动和行业竞争等因素，来评估股票或债券等投资品的价值。

–基本面分析的核心是对公司的财务报表进行分析，包括利润表、资产负债表和现金流量表等。

2.技术分析–技术分析是通过研究市场交易数据和图表模式，来预测未来股价或市场走势的方法。

–技术分析主要关注价格和交易量等因素，通过图表分析、趋势线和指标等工具来判断股票或市场的买入和卖出时机。

第二节：资本预算与投资决策资本预算是指企业决策者在特定时期内对资本投资项目进行评估、比较和选择的过程。

投资决策是指企业决策者在选择投资项目时的决策过程。

资本预算1.资本预算的基本概念–资本预算是指企业在特定的投资周期内，对予以实施的投资项目进行财务评价、选择和决策的过程。

–资本预算的基本目标是选择那些能够最大化股东财富的投资项目。

2.资本预算的方法–静态投资评价方法，包括平均回报率法、资本回收期法和净现值法等。

2020年CPA注会《会计》逆袭冲刺串讲(八)

2020年CPA注会《会计》逆袭冲刺串讲(八)

2020年CPA注会《会计》逆袭冲刺串讲（八）本文包含：外币折算、租赁第二十一章外币折算一、外币交易的会计处理（★★）（一）交易发生日1.外币交易应当在初始确认时，采用交易发生日的即期汇率将外币金额折算为记账本位币金额；也可以采用与交易发生日即期汇率近似的汇率折算。

2.企业收到投资者以外币投入的资本，采用交易日即期汇率折算。

（二）资产负债表日及结算日1. 货币性项目。

资产负债表日及结算日，应以当日即期汇率折算外币货币性项目，该项目因当日即期汇率不同于初始入账时或前一资产负债表日即期汇率而产生的汇兑差额计入当期损益。

资产负债表日：汇兑差额＝（外币账户期初＋本期增加－本期减少）×期末汇率－（人民币账户期初＋本期增加－本期减少）结算日：汇兑差额＝债权债务科目余额－结算的货币金额×结算日汇率2. 非货币性项目。

资产负债表日，以历史成本计量的外币非货币性项目，仍采用交易发生日的即期汇率折算，不改变其记账本位币金额。

3. 汇率变动可能计入的会计科目：（1）外币货币性项目：汇率变动计入财务费用或在建工程；（2）存货：汇率变动计入资产减值损失（包括汇率变动，也包括存货减值损失，不区分）；（3）交易性金融资产（权益工具）：汇率变动计入公允价值变动损益（包括汇率变动，也包括公允价值的变动，不区分）；（4）交易性金融资产（债务工具）：汇率变动计入财务费用，公允价值变动计入公允价值变动损益；（5）其他权益工具投资：汇率变动计入其他综合收益（包括汇率变动，也包括公允价值的变动，不区分）；（6）其他债权投资：汇率变动计入财务费用，公允价值变动计入其他综合收益；（7）债权投资：汇率变动计入财务费用。

二、外币财务报表折算（★★★）（一）境外经营财务报表的折算1. 资产负债表中的资产和负债项目，采用资产负债表日的即期汇率折算，所有者权益项目除“未分配利润”项目外，其他项目采用发生时的即期汇率折算。

2. 利润表中的收入和费用项目，采用交易发生日的即期汇率或即期汇率的近似汇率折算。

2023年注册会计师之注会公司战略与风险管理自我提分评估(附答案)

2023年注册会计师之注会公司战略与风险管理自我提分评估(附答案)

2023年注册会计师之注会公司战略与风险管理自我提分评估(附答案)单选题（共30题）1、在钻石模型中，衡量本国客户挑剔程度的维度是（）。

A.生产要素B.需求条件C.相关与支持性产业D.企业战略、企业结构和同业竞争【答案】 B2、（2018年真题）某外资快餐巨头L公司与国内著名餐饮企业甲公司达成如下交易：L公司把其在国内的200多家直营餐厅中的150家转让给甲公司经营，并向甲公司收取一次性付清的费用，甲公司可以使用L公司的品牌，但要严格遵守L公司的经营规定。

L公司所采用的放弃战略的类型是（）。

A.特许经营B.拆产为股/分拆C.分包D.卖断【答案】 A3、（2020年真题）然达公司是合成橡胶、合成树脂等石化类产业的龙头企业。

2017年，该公司启动新的战略变革，将公司在原产业领域积累的高分子技术应用到光化学和有机合成化学领域，使业务内容扩大到半导体制造材料、显示器材料等领域，同时进行了广泛的组织结构调整。

此次战略变革得到公司上下一致认同和支持。

该公司处理企业战略稳定性与文化适应性的关系时应（）。

A.加强协同作用B.根据文化进行管理C.重新制定战略D.以企业使命为基础【答案】 D4、绿洲企业是一家中餐厅，近来送餐企业如雨后春笋般冒出，目前该企业正在决定是否开展送餐业务并成立单独的送餐业务部，下列条件支持绿洲企业早期进入送餐行业的是（）。

A.送餐行业早期细分市场与产业发展成熟后的细分市场不同B.送餐行业客户的忠诚度非常重要C.为了塑造产业结构，需要付出开辟市场的高昂代价D.技术变化使早期投资过时【答案】 B5、长风资产管理有限公司是新成立的一家资产管理公司，为了更好地管理风险，该公司设立了风险管理部门。

关于风险管理部门与高层管理人员商议如何确定风险管理有效性标准，下列说法错误的是（）。

A.风险管理有效性标准应当用于衡量全面风险管理体系的运行效果B.风险管理有效性标准应当在企业的风险评估中应用，并根据风险的变化随时调整C.风险管理的有效性标准要针对企业的全部风险，能够反映企业全部风险管理的现状D.量化的企业风险管理的有效性标准与企业风险承受度有相同的度量基础【答案】 C6、甲公司是一家传统卫生纸生产企业，其市场主要集中在东北地区。