企业资本运营存在的主要问题研究
作者：马小会
来源：《商场现代化》2010年第32期
［摘要］资本是一项稀缺经济资源，它是维系企业生命的血液，是价值循环的起点，又是价值循环的终点。企业的发展壮大以资本的有效筹集为前提，以资本的合理配置为条件。企业对资本这项稀缺资源利用的效果就取决于企业资本运营行为，所以对企业资本运营问题进行研究是一个重要的课题。
本文主要从企业自身和外部环境两个方面来分析企业在资本运营中存在的问题，希望企业能根据其资本运营存在的问题，提出相应的解决对策，提高资本运营的效率。
［关键词］资本资本运营
一、企业资本运营的内涵
资本运营，是指企业所拥有的各种社会资源、各种生产要素，即所拥有的各种资本（包括有形的和无形的）变为可以增值的活化资本，通过流动、裂变组合、优化配置等各种方式进行有效经营，以最少的投入获取最多的产出，实现资本最大限度的增值。根据资本运营范围的不同界定，可以将其分为广义的资本运营和狭义的资本运营两类。
二、企业资本运营存在的主要问题
1. 企业自身问题
（1）资本运营存在盲目性。资本运营的盲目性问题，是指国内企业资本运营过程中目标定位不能反应企业实践发展的要求。资本运营的盲目性表现在：
第一，重产权资本运营轻产业资本运营。公司的经营者认为产权资本运营是一种高级的经营形式，所以要从产业资本运营转向产权资本运营，因而在行业内外、地区内外大举扩张，忽视自己的主业，结果搞得企业组织庞大，但资本盈利性却较小。
第二，资本运营不讲究量身策略。企业认为兼并、收购某些与自己主业无关的企业，实行多元化经营，会降低企业的经营风险，实现稳定的经营利润。但实际上如果企业实施无关联多元化战略，不太熟悉所进入的行业，反而会加大风险。
（2）风险防范意识较低。当前我国经济改革已经向纵深发展，国家对兼并重组的政策也相应地放开，资本市场的逐渐完善也给了企业一个较为良好的外部环境，企业往往只看到了资
本运营给企业发展带来的种种优势，但由于企业经营管理水平尚处在较低层次，经营者更没有看到资本运营可能给企业产生负面影响。
（3）资本运营人才缺乏。资本运营是一项复杂的经营活动，它要求从业人员不仅具有广泛的金融、证券、税务、财务、法律、经营管理等方面的知识，能够熟练运用各种金融工具和管理手段，而且要具有企业家的市场洞察力、处理各种复杂事务的能力和谈判能力。
2.外部环境问题
（1）资本市场发育不完善。企业的资本运营与资本市场息息相关，与许多发达国家相比，中国资本市场的发展仍有不足之处。目前我国各地的产权交易市场形成时间比较短，运行不规范，相应的制度建设又很滞后，可以说还处于起步阶段，具体表现为：产权交易市场缺乏宏观指导和统筹规划，政府外部推动作用过大，产权交易主体不规范，立法滞后导致行为不规范等。我国的证券市场发育时间较短，可以说处在发展的初级阶段，存在的问题较多。一是行政化是我国证券市场的第一个制度缺陷。由于行政权力和行政机制的大规模介入，我国证券市场被严重行政化了。二是竞争机制、约束机制和激励机制的三重缺陷。我国的证券市场缺乏产权关系明确的市场主体，缺乏通过正常的竞争而形成的市场价格，缺乏市场主体间通过价格而形成的有效竞争，这些都是我国证券市场上资源流动和动态组合机制不健全的表现，从而不能形成有效的资源配置机制的根源。三是缺乏价格市场化的基础是我国证券市场的功能缺陷。在我国证券市场上价格形成的市场机制还远不具备，市场的起落往往不是供求关系的真实反映，这种失真的市场价格是不可能担当起引导社会资源流向从而优化资源配置功能的重任的。
（2）缺乏规范化的中介机构。资本运营的主要业务是从事资金融通、产权交易和资产重组等，这项业务需要广泛而正确的信息、深入且专业化的分析、需要资本市场的操作能力等，而这些仅仅依靠企业自身的力量是远远不够的，必须借助于一种高度专业化的中介服务，这种专业中介服务通常是由投资银行来完成的。但我国的投资银行等中介机构起步较晚，对企业的购并、内部财务管理等知之甚少，服务意识淡薄。正是由于缺少规范化的中介机构导致了企业资本运营过程中出现了信息风险。
（3）社会保障制度不健全。当前我国仍缺乏健全有效的社会保障体系。在传统体制下企业的生产、分配功能与社会保障功能混在一起，在建立市场经济体制中将企业推向了市场，企业角色发生了很大转变，社会保障功能由政府和社会负担，而政府和社会也缺乏这方面的资本积累。由于传统体制下国有企业一直实行低工资高福利政策（这种政策实际上形成了职工与企业之间一种无形的契约关系，即一种社会化的、包括保障和福利在内的利益统筹关系）。而国有企业进行资本运营时，一部分企业破产、被兼并、下岗职工和富余人员原则上应由企业对其进行劳动关系补偿，或继续并逐渐兑现福利和保障方面的承诺，然而，目前真正以有效方式对职工过去的劳动关系进行补偿的只是少数企业，而大多数企业则“无条件”地解除原先存在的契约关系。这样一来，下岗职工缺少必要的财力支撑走向再就业之路，不但加重了政府负担，还有可能激化职工不满、社会不安定等负面效应。企业的资本运营在职工就业的压力下举步维艰、进退两难。
面对当前企业资本运营中存在的诸多问题，需要企业的决策层以及一些理论研究者加强有关企业资本运营的研究，提高企业资本运营的效率，实现企业资本高效配置。
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