2010中国人民大学财务管理期末复习题
第一章总论
一、单项选择题
1、财务管理是组织企业财务活动，处理各方面财务关系的一项（）。
A 人文管理工作
B 社会管理工作
C 物质管理工作
D 价值管理工作
[答案]D
[解析]本题的考点是财务管理的
含义。财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项价值管理工作。
2、下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（）。
A 购买设备
B 购买零部件
C 购买专利权
D 购买国库券
[答案]D
[解析]狭义投资仅指对外投资；选项A、B、C属于企业内部投资。
3、在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是（）。
A 甲公司购买乙公司发行的债券
B 甲公司归还所欠丙公司的货款
C 甲公司从丁公司赊购产品
D 甲公司向戊公司支付利息
[答案]A
[解析]选项A属于本企业与债务人之间财务关系；选项BCD属于企业与债权人之间财务关系。
4、在下列经济活动中，能够体现企业与所有者之间财务关系的是（）
A企业向职工支付工资
B企业向其他企业支付货款
C企业向国家税务机关缴纳税款
D国有企业向国有资产投资公司支付股利
[答案]D
[解析]企业与投资者之间的财务关系主要是指企业的所有者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。
5、每股利润最大化作为财务管理目标，其优点是（）。
A.考虑了资金的时间价值
B.考虑了投资的风险价值
C.有利于企业克服短期行为
D.反映了投入资本与收益的对比关系
[答案]D
[解析]本题的考点是财务管理目标相关表述优缺点的比较。因为每股收益等于税后净利与投入股份数的对比，是相对数指标，所以每股收益最大化较之利润最大化的优点在于它反映了创造利润与投入资本的关系。6、下列有关增加股东财富的表述中，正确的是（）。
A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素
B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量
C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富
D.提高股利支付率，有助于增加股东财富
[答案]A
[解析]股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。经营活动产生的现金对于价值创造有决定意义，从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础。经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个因素，收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素，两者的差额是利润，选项A正确。股东财富的增加可以用股东权益的市场价
值与股东投资资本的差额来衡量,所以B不对; 现金用于再投资,如果它有助于增加收入、降低成本或减少营运资金，才能增加股东财富，否则会减少股东财富，所以C前提不清也不对；分派股利时，股价会下跌，但不影响股东财富，所以D不对。
7、财务管理的核心工作环节为（）。
A.财务预测
B.财务决策
C.财务预算
D.财务控制
答案；B
[解析]财务决策是指财务人员在财务目标的总体要求下，通过专门的方法从各种备选方案中选出最佳方案。在市场经济条件下，财务管理的核心是财务决策。
二、多选题
1、如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有（）。
A.股价可以综合反映公司的业绩
B.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价
C.公司的财务决策会影响股价的波动
D.投资者只能获得与投资风险相称的报酬
『正确答案』ACD
『答案解析』如果资本市场是有效的，股价可以反映所有的可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整，因此，股价可以综合地反映公司的业绩，公司的财务决策会影响股价的波动，运用会计方法改善公司业绩无法提高股价。A是答案，B不是答案，C是答案。另外，如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零，因此，投资者只能获得与投资风险相称的报酬，D的说法正确。
2、下列经济行为中，属于企业财务活动的有（）。
A 资金营运活动
B 利润分配活动
C 筹集资金活动
D 投资活动
[答案]ABCD
[解析]本题的考点是财务活动的
内容。财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。财务活动的内容包括：筹资活动、投资活动、资金营运活动及分配活动。
筹资活动：注意具体内容与举例
3、下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有（）。
Ａ取得资金的渠道Ｂ
取得资金的方式
Ｃ取得资金的总规模Ｄ
取得资金的成本与风险
[答案]ABCD
[解析]本题的考点是财务活动中
筹资活动的内容。在筹资过程中，企业一方面要确定筹资的总规模，以保证投资所需要的资金；另一方面要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择，合理确定筹资结构，以降低筹资成本和风险，提高企业价值。
4、下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（）。
A 偿还借款
B 购买国库券
C 支付利息
D 购买股票
[答案]AC
[解析]选项B属于投资活动；选项D也属于投资活动。
投资活动：注意狭义与广义的区别
5、下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。
A.规定借款用途
B.规定借款的信用条件
C.要求提供借款担保
D.收回借款或不再借款
[答案]ABCD
[解析]本题的考点是财务管理目
标的协调。协调公司债权人与所有者矛盾的方法有限制性借债（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。
第二章时间价值、风险与报酬、估价
一、单项选择题
1、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（）。
A.16379.75
B.26379.66
C.379080
D.610510
[答案]A
[解析]本题属于已知终值求年金，故答案为：A=S/（S/A,10%,5）
=100000/6.1051＝16379.75（元）
2、某公司向银行借入23000元，借款期为9年，每年的还本付息额为4600元,则借款利率为（）
A.16.53%
B.13.72%
C.17.68%
D.18.25%
[答案]B
[解析]本题的考点是利用插补法
求利息率。
3、一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5％，若每年半年复利一次，年有效年利率会高出名义利率（）。
A．0.16％B．0.25％ C. 0.06％D. 0.05％
[答案]C
[解析]已知：M = 2,r = 5％
根据有效年利率和名义利率之间关系式：
＝（1+5%/2）2-1= 5.06 %
有效年利率高出名义利率0.06％（5.06％－5％）。
4、某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次.已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（）元。
A. 13382
B. 17623
C. 17908
D. 31058
[答案]C
[解析]第5年末的本利和＝10000×（S/P,6%,10）＝17908（元）。
5、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（）。
A.宏观经济状况变化
B.世界能源状况变化
C.发生经济危机
D.被投资企业出现经营失误
[答案]D
[解析]被投资企业出现经营失误属于公司特有风险，是可分散风险。
6、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（）。
A.非系统性风险
B.公司特别风险
C.可分散风险
D.市场风险
[答案]D
[解析]证券投资组合的风险包括
非系统性风险和系统性风险。非系统性风险又叫可分散风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉；系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散掉。
7、假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（）
A.只存在经营风险B．经营风险大于财务风险
C.经营风险小于财务风险D．同时存在经营风险和财务风险
[答案]D
[解析]根据权益资金和负债资金
的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。
8、在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指（）。
A.投资期望收益率
B.银行贷款基准利率
C.社会实际平均收益率
D.没有风险的平均利润率
[答案]D
[解析]纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利润率
9、已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，市场利率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（）。
A.3%和1.5%
B.1.5%和4.5%
C.-1%和6.5%
D.4%和1.5％
[答案]A
[解析]国债利率为无风险收益率，市场利率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益=7％-4％=3％；无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4％
-2.5%=1.5%
二、多选选择题
1、在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数（）。
A.互为倒数
B.二者乘积为
C.二者之和为1
D.二者互为反比率变动关系
[答案]ABD
[解析]复利现值系数计算公式为，复利终值系数计算公式为，在利率和期数相同的情况下，它们互为倒数，所以二者乘积为1，二者互为反比率变动关系。
2、下列各项中，属于年金形式的项目有（）。
A.零存整取储蓄存[款的整取额
B.定期定额支付的养老金
C.年投资回收额
D.偿债基金
[答案]BCD
[解析]选项A应该是零存整取储蓄存款的零存额。
3、递延年金具有如下特点（）。A.年金的第一次支付发生在若干期之后 B.没有终值
C.年金的现值与递延期无关
D.年金的终值与递延期无关
E.现值系数是普通年金系数的倒数
[答案]AD
递延年金又称延期年金，是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金，递延年金终值是指最后一次支付时的本利和，其计算方法与普通年金终值相同，只不过只考虑连续收支期罢了。
4、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（）
A.企业举债过度
B.原材料价格发生变动
C.企业产品更新换代周期过长
D.企业产品的生产质量不稳定
[答案]BCD
[解析]经营风险是指因生产经营
方面的原因给企业盈利带来的不确定性。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。企业举债过度会给企业带来财务风险，而不是带来经营风险。
5、某种股票的期望收益率为10%，其标准差为0.04，风险报酬斜率为30%，则该股票的风险报酬率为（）。
A.40%
B.12%
C.6%
D.3%
[答案]B
[解析]变化系数＝标准离差/期望值＝0.04/10％＝0.4，风险收益率＝风险报酬斜率×变化系数＝0.4×
30％＝12％。
6、下列各项中，能够衡量风险的指标有（）。
A．方差 B．标准差C．期望值 D．变化系数[答案]ABD
[解析]收益的期望值用来反映预
计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。
7.关于证券投资组合理论的以下表述中，错误的是（）。
A.证券投资组合能消除全部风险
B.证券投资组合的证券种类越多，承担的风险越大
C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大
D.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人对风险的态度不影响最佳风险组合
【正确答案】 ABC
【该题针对“投资组合的风险与报酬”知识点进行考核】
8.已知风险组合的期望报酬率和标准离差分别为15％和20％，无风险报酬率为8%，某投资者将自有资金100万元中的20万元投资于无风险资产，其余的资金全部投资于风险组合，则（）。
A.总期望报酬率为13.6%
B.总标准差为16%
C.该组合位于M点的左侧
D.资本市场线斜率为0.35 【答案】 ABCD
【答案解析】总期望报酬率＝（80/100）×15%＋（20/100）×8%＝13.6%；总标准差＝80/100×20%＝16%，根据Q＝0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧（或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧）；资本市场线斜率＝（15%－8%）/（20%－0）＝0.35。
9.下列有关证券市场线的表述正确的是（）。
A.风险价格＝贝他系数×（Km－Rf）
B.横轴是以β值表示的风险
C.预期通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高
D.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率就越小【答案】 BC 【答案解析】参见教材138－139页。
【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】
10.下列关于投资组合理论的说法
正确的是（）。
A、当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益仍然是个别资产的加权平均值
B、承担风险会从市场上得到回报，回报大小取决于整体风险
C、在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险
D、在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合收益的系统风险
【答案】 ACD
【该题针对“投资组合的风险与报酬”知识点进行考核】
11.下列说法正确的是（）。
A.如果一项资产的β＝0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5。
B.无风险资产的贝他系数＝0
C.无风险资产的标准差＝0
D.投资组合的β系数等于组合中各证券β系数的加总
【答案】 ABC
【该题针对“投资组合的风险与报酬”知识点进行考核】
三、计算
1、某人要出国三年，请你代付三年的房屋的物业费，每年付10000元，若存款利率为5%，现在他应给你在银行存入多少钱？
[答案]P=A×（P/A，i，n）=10000×（P/A，5%，3）=10000×2.7232=27232元
2、假设以8%的利率借款500万元，投资于某个寿命为12年的新技术项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？
[答案]据普通年金现值计算公式：略
每年至少要收回663500元，才能还清贷款本利。
3、某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案
是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？
4、某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250
万元；
（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240
万元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？
[答案]
方案（1）P=20×（P/A，10%，10）×（1+10%）＝20×6.1446×1.1=135.18（万元）
或=20+20×（P/A，10%，9）=20+20×5.759 =135.18（万元）
方案（2）
P=25×[（P/A，10%，14）-（P/A，10%，4）]=25×（7.3667-3.1699）=104.92（万元）
或：P =25×（P/A，10%，10）×（P/S，10%，4）
=25×6.1446×0.683=104.92（万元）
方案（3）P3=24×（P/A，10%，13）- 24×（P/A，10%，3）
＝24×（7.1034-2.4869）＝110.80 该公司应该选择第二方案。
5、某企业拟购买一台新设备，更换目前的旧设备。新设备较旧设备高出2000元，但每年可节约成本500元。若利率为10%，问新设备应至少使用多少年对企业而言才有利？
[答案]已知P=2000，A=500，
i=10%，则
（P/A，10%，n）=P/A=2000/500=4
查i=10%的普通年金现值系数表，在i=10%一列上无法找到相应的利率，于是在该列上寻找大于和小于的临界系数值，分别为4.3553>4,3.7908<4。
同时，读出临界利率为6和5。则新设
备至少使用5.4年对企业而言才有利。
6、三宝公司有三个可供选择的资项
目：A和B是两个高科技项目，该领
域竞争激烈，如果经济发展迅速并且
该项目成功，就会取得较大市场占有
率，利润很大，否则利润很小甚至亏
本；C项目是一个老产品并且是必需
品，销售前景可以准备预测出来。假
设其他因素都相同，影响报酬率的未
来经济情况只有三种：繁荣、正常、
衰退，有关的概率分布和预期报酬率
如表3所示。
表3 A、B、C项
目预期报酬率及概率分布表
经济情况发生概率A预期报酬率B预期繁荣0.3 30%
正常0.6 10%
衰退0.1 -25%
[答案]期望值
EA=0.3?30%+0.6?10%+0.1?（-25%）
=12.5%
EB=11.5%，EC=12.5%
A项目的标准差
=%
67
.4
%
100
18000
840
-
=
?
-
B项目的标准差=6.12%，C项目的标
准差=5.12%
A项目的变化系数
=15.37%/12.5%=122.96%
B项目的变化系数=53.22%
C项目的变化系数=40.96%
7、某企业有A、B两个投资项目，计
划投资额均为1000万元，其收益（净
现值）的概率分布如下表：
金额单位：万元
市场状况概率A项目净现好
一般
差
0.2
0.6
0.2
200
100
50
要求：
（l）分别计算A、B两个项目净现值
的期望值；
（2）分别计算A 、B 两个项目期望值的标准差； （3）判断A 、B 两个投资项目的优劣。 [答案]
（l ）计算两个项目净现值的期望值 A 项目：200×0.2＋100×0.6＋50×0.2＝l10（万元）
B 项目：300×0.2＋100×0.6＋（-50）×0.2＝110（万元）
（2）计算两个项目期望值的标准差 A 项目：
99
.482.0)11050(6.0)110100(2.0110)(200222=?-+?-+?- B 项目：年的现金净流量现值第年的尚未收额的现值
第投资回收期)1M (M M ++
= （3）判断 A 、B 两个投资项目的优劣 由于 A 、B 两个项目投资额相同，期望收益（净现值）亦相同，而 A 项目风险相对较小（其标准差小于B 项目），故A 项目优于B 项目。 8、ABC 公司拟于2011年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为多少？ 答案： V=80*（P/A,10%,5)+1000* （P/F,10%,5）=80*3.791+1000*0.621= 924.28元 9、企业有大量现金，为了避免资金闲散，决定进行证券投资，假设市场利率为12％。甲企业面临两项投资机会：（1）购买A 债券。A 债券面值为1000元，票面利率为8％，5年期，市价为900元。（2）购买B 股票，B 股票为固定成长股，年增长率为8％，预计一年后的股利为0.8元，市价为16元。要求（1）计算A 债券的价值，并判断是否应该购买A 债券。（2）计算B 股票的价值，并判断是否应该购买该股票。 答案：
解 （1 ）Va ＝C ×（P/A,i,n)+B ×（P/F,i,n ）＝1000 ×8％×3.605＋1000 ×0.567
＝288.4＋567＝855.4﹤900
所以不应该购买。
（2）Vb ＝D1/(r －g ）＝0.8/(12%-8%)＝20元﹥16元 所以股票应该购买。
10、某公司准备对一种股利固定成长
的普通股股票进行长期投资，该股票
当年股利为每股2元，估计年增长率
为4％，现行国债的收益率为6％，平均风险股票的必要收益率为10％，该
股票的B 系数为1.5。计算该股票的价
值？ 解答：计算该股票的收益率，
R=6%+(10%-6%) ×1.5=12% V ＝2 ×（1＋4％）/（12％－4％）＝26元 11、某投资者准备从证券市场上购买A\B\C 三种股票组成投资组合。已知A,B.C,三种股票的B 系数分别为0.8，1.2，2。现行国债的收益率为8％，市场平均股票的必要收益率为14％。 （1）采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率。 （1）Ra ＝8%+(14%-8%) ×0.8=12.8% Rb ＝8%+(14%-8%) ×1.2=15.2% Rc ＝8%+(14%-8%) ×2=20% （2）假设该投资者准备长期持有A 股票，A 股票当年的每股股利为2元，预计年股利增长率为8％，当前每股市价为40元，投资者投资A 股票是否合算。 D0＝2 元 Va ＝2×（1＋8％）/（12.8－8％）＝45元﹥40元 所以买入合算。 （3）若投资者按5：2：3的比例分别购买了A,B,C 三种股票，计算该投资组合的B 系数和预期收益率。
β ＝βa ×50％＋βb ×20％＋βc ×30％＝1.24
R ＝Ra ×50％＋ Rb ×20％＋ Rc ×30％＝15.44％
12、无风险证券的收益率为6%，市场投资组合的收益率为12% （1）计算市场风险溢价
（2）如果某一股票的β系数为0.8，计算该股票的预期收益率
（3）如果某股票的必要收益率为9%，计算其β系数。
解 （1 ）市场风险溢价=Rm –Rf=12%-6%=6%
（2 ）R=6%+0.8* （12%-6% ） =10.8%
（3）β=（9%-6%）/（12%-6%）=0.5
13、化成公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场平均报酬率为12%，那么，化成公司股票的报酬率应为：%18%)6%12(0.2%6=-?+=R 14、 长江公司投资了两种证券A 和B ，两种证券的投资比例为1：4，A 和B 的贝塔系数分别为1.5和0.8，市场组合平均报酬率为10%，无风险的报酬率为6%，则长江公司的投资组合预期报酬率为多少？
∑==n
i i i P W 1
ββ8
.0%805.1%20?+?=94.0=
)
(F M P F P R R R R -+=β%)6%10(94.0%6-?+=%76.9=
15、某上市公司当前的股票的 系数为1.05，当前无风险收益率为6.5%，预计资本市场平均收益率为12%。假设一投资者认为，依该公司的风险水平，他对公司的普通股的要求收益率为10%，要求，运用资本资产定价模型，来确定该投资者是否该购买股票。
因此应该购买股票
第三章 财务分析
一、单项选择题
1、下列各项中，不属于速动资产的是（ ）。
A.应收账款
B.其他流动资产
C.应收票据
D.货币资金 [答案]B
[解析]所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。 2、在下列各项指标中，能够从动态角度反映企业偿债能力的是（ ）。 A.现金流动负债比率 B.资产负债率
C.流动比率
D.速动比率
[答案]A
[解析]现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。
3、在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（ ）。
A. 净资产收益率
B. 总资产净利率
C. 总资产周转率
D. 营业净利率 [答案]A
[解析]在杜邦财务分析体系中，净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数，由此可知在杜邦财务分析体系中，净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦系统的核心。 4、某公司2004年度营业收入净额为6000万元。年初应收账款余额为300
万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备按应收账款余额10%提取。每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（）天。
A.15
B.17
C.22
D.24
[答案]D
解析]应收账款周转率＝6000÷[（300+500）÷2]＝15（次），
应收账款周转天数＝360/15＝24（天）。
5、某企业总资产周转天数比上年增加25天，若流动资产周转天数比上年减少10天，则非流动资产周转天数与上年相比（）。
A.延长35天
B.延长15天
C.缩短15天
D.缩短5天
[答案]A
6、用于评价企业盈利能力的总资产报酬率指标中的“报酬”是指（）。
Ａ.息税前利润Ｂ.营业利润
Ｃ.利润总额Ｄ.净利润
[答案]A
[解析]总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。分子是利润总额+利息，所以是息税前利润。
7、如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是（）。
A. 营运资金减少
B. 营运资金增加
C. 流动比率降低
D. 流动比率提高
[答案]D
[解析]营运资金是绝对数指标，营运资金等于流动资产减流动负债，以现金偿付一笔短期借款，会使流动资产、流动负债都减少，不会影响营运资金。流动负债小于流动资产，所以原有流动比率大于1，则期末以现金偿付一笔短期借款，会使流动比率分子分母都变小，但分子原有基础大，所以变小幅度小，所以流动比率提高。例如原有流动资产是300万元，流动负债是200万元，即流动比率是1.5，期末以现金100万元偿付一笔短期借款，则流动资产变为200万元，流动负债变为100万元，所以流动比率变为2（增大）。原营运资金＝300－200＝100万元，变化后的营运资金＝200－100＝100万元（不变）。
二、多选题
1、下列哪些状态会显示企业短期偿债能力较弱，财务状况不稳定。（）
A 非流动资产超过长期资本
B 流动资产超过流动负债
C 营运资本为负数
D 流动负债超过流动资产
[答案]ACD
[解析]营运资本=长期资本－长期资产，所以长期资产如果超过长期资本，则营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。
2、如果流动比率过高，意味着企业存在以下几种可能（）。
A 存在闲置现金
B 存在存货积压
C 应收账款周转缓慢
D 偿债能力很
差
[答案]ABC
[解析]流动比率过低，表明企业可能难以按期偿还债务；流动比率过高，表明企业流动资产占用较多。
3、下列哪些状态会显示企业短期偿债能力较弱，财务状况不稳定。（）
A 非流动资产超过长期资本
B 流动资产超过流动负债
C 营运资本为负数
D 流动负债超过流动资产
[答案]ACD
[解析]营运资本=长期资本－长期资产，所以长期资产如果超过长期资本，则营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。
4、权益乘数的高低取决于企业的资金结构，权益乘数越高（）
A 资产负债率越高
B 财务风险越大
C 财务杠杆作用度越大
D 产权比率越低
[答案]ABC
[解析]权益乘数=1/（1-资产负债率）=1+产权比率，所以权益乘数、资产负债率及产权比率是同向变动，且指标越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。
5、下列各项中，与净资产收益率密切相关的有（）。
A. 销售净利率
B. 总资产周转率
C. 总资产增长率
D. 权益乘数
[答案]ABD
[解析]净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数，总资产增长率与净资产收益率无关。
6、一般而言，企业存货需要量与下列哪些因素的变动成正比（）。
A.企业生产的规模
B.企业销售的规模
C.存货周转一次所需天数
D.存货周转次数
[答案]ABC
[解析]存货需要量与企业生产及销售的规模成正比，与存货周转次数成反比，与存货周转一次所需天数成正比。
7、企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在的普通股包括（）。
A.股票期权
B.认股权证
C.可转换公司债券
D.不可转换公司债券
[答案]ABC
[解析]稀释性潜在普通股，是指假设当前转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，主要包括可转换债券、认股权证、股票期权。
③调整方式
分子的调整：
第一，当期已经确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；
第二，稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用；
分母的调整：假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数。
（3）指标分解（扩展）
8、市盈率是评价上市公司盈利能力的指标，下列表述正确有（）
A.市盈率越高，意味着期望的未来收益较之于当前报告收益就越高
B.市盈率高意味着投资者对该
公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票
C.成长性较好的高科技公司股
票的市盈率通常要高一些
D.市盈率过高，意味者这种股票具有较高的投资风险
[答案]ABCD
[解析]市盈率是上市公司普通股
每股市价相当于每股收益的倍数，它是评价上市公司盈利能力的指标，反映投资者愿意对公司每股净利润支付的价格。一般来说，这一比率越高，意味着期望的未来收益较之于当前报告收益就越高，投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。此外，如果某一种股票的市盈率过高，也意味者这种股票具有较高的投资风险。
9、下列会增强企业短期偿债能力但在报表上不会反映的是（）
A建造合同中约定的分阶段付款B准备很快变现的房产
C企业预收的货款
D和银行签定的周转信贷协议
[答案]BD
[解析]选项C属于表内因素，选项A属于降低短期偿债能力的因素。
影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）
增强变现能力的因素（1）可动用的银行贷款指标（2）准备很快变现的非流动资产（3）偿债能力的声誉
降低短期偿债能力的因素（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；
（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；
（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。
三、计算题
1、计算题】
资料：F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下：
单位：万元
利润表数据上年
本年
营业收入10000 30000
销货成本（变动成本）7300 23560
管理费用（固定成本）600 800
营业费用（固定成本）500 1200
财务费用（借款利息）100 2640
税前利润1500 1800
所得税500 600
净利润1000 1200
资产负债表数据上年末
本年末
货币资金500 1000 应收账款2000 8000
存货5000 20000
其他流动资产0 1000 流动资产合计7500 30000
固定资产5000 30000
资产总计12500 60000
短期借款1850 15000
应付账款200
300
其他流动负债450
700
流动负债合计2500 16000
长期借款0 29000
负债合计2500 45000
股本9000 13500
盈余公积900 1100
未分配利润100 400
所有者权益合计10000 15000
负债及所有者权益总计12500 60000
要求：进行以下计算、分析和判断（提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按360天计算）。
（1）净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和净资产收益率变动对净利润的影响数额（金额）。
（2）权益净利率（净资产收益率）变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额（百分点）。
（3）资产净利率变动分析：确定资产净利率变动的差额，按顺序计算确定资产周转率和营业净利率变动对资产净利率的影响数额（百分点）。
（4）资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额（天数）。
[答案]
（1）净利润变动分析
净利润增加=1200-1000=200（万元）因为：净利润=所有者权益×净资产收益率
所有者权益增加影响利润数额=（15000-10000）×10%=500（万元）净资产收益率下降影响利润数额=15000×（8%-10%）=-300（万元）（2）权益净利率变动分析
权益净利率的变动=-2%
因为：权益净利率=资产净利率×权益乘数
资产收益率下降对权益净利率的影响=（1200/60000-1000/12500）×
1.25=-7.5%
权益乘数上升对权益净利率的
影响=（60000/15000-12500/10000）×2%=5.5%
（3）资产净利率变动因素分析
资产净利率变动=-6%
因为：资产净利率=资产周转率×营业净利率
资产周转率变动对资产净利率的影响=（30000/60000-10000/12500）×10%=-3%
营业净利率变动对资产净利率的影响=0.5×（1200/30000-1000/10000）=-3% （4）资产周转天数分析总资产周转天数变动
=360/0.5-360/0.8=720-450=270（天）因为：总资产周转天数=固定资产周转天数+流动资产周转天数
固定资产周转天数变动影响=360/（30000/30000）-360/（10000/5000）=180（天）
流动资产周转天数变动影响=360/（30000/30000）-360/（10000/7500）=90（天）
附：传统分析体系的局限性
①计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配：总资产是全部资金提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。
②没有区分经营活动损益和金融
活动损益。
③没有区分有息负债与无息负债。
2、某公司××年度简化的资产负债表如下：
资产负债表
××公司××年12月31日单位：万元
资产
负债及所有者权益
货币资金50
应付账款100
应收账款
长期负债
存货
实收资本100
固定资产
留存收益100
资产合计
负债及所有者权益合计
其他有关财务指标如下：
（1）长期负债与所有者权益之比：0.5
（2）销售毛利率：
10％
（3）存货周转率（存货按年末数计算）：９次
（4）平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）：18天
（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）： 2.5次
要求：利用上述资料，在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程。
[答案]
资产
负债及所有者权益
货币资金50
应付账款100
应收账款50
长期负债100
存货100
实收资本100
固定资产200
留存收益100
资产合计400
负债及所有者权益合计400
（1）所有者权益=100+100=200（万元）
长期负债=200×0.5=100（万元）
（2）负债和所有者权益合计
=200+100+100=400（万元）
（3）资产合计=负债+所有者权益=400（万元）
（4）营业收入/资产总额=2.5=营业收入/400
营业收入=400×2.5=1000（万元）
营业成本=（1-销售毛利率）×营业收入=（1-10%）×1000=900（万元）营业成本/存货=9=900/存货
存货=900/9=100（万元）
（5）应收账款×360天/营业收入=18=应收账款×360天/1000
应收账款=1000×18/360天=50（万元）
（6）固定资产=资产合计-货币资金-应收账款-存货=400-50-50-100=200（万元）
第四章
一、单选
1、根据财务管理理论，按照资金来源渠道不同，可将筹资分为（）。
A.直接筹资和间接筹资
B.内部筹资和外部筹资
C.权益性筹资和负债性筹资
D.短期筹资和长期筹资
[答案]C
[解析]按照资金来源渠道不同，可将筹资分为权益筹资和负债筹资；A是按照是否通过金融机构对筹资的分类；B是按照资金的取得方式不同对于筹资的分类；D是按照资金使用期限的长短对于筹资的分类。
2、在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）
A.吸收直接投资
B.发行公司债券
C.利用商业信用
D.留存收益转增资本
[答案]A
[解析]企业的自有资金指的是股东权益，选项B、C筹集的都是负债资金；选项D导致股东权益内部项目此增彼减，股东权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。
3、下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）
A.国家财政资金
B.银行信贷资金
C.其他企业资金
D.企业自留资金
[答案]C
[解析]商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。4、
第五章
一、单选题
1、相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。
A.有利于降低资金成本
B.有利于集中企业控制权
C.有利于降低财务风险
D.有利于发挥财务杠杆作用
[答案]C
[解析]吸收直接投资属于权益资金筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险
2、下列关于短期融资券筹资的表述中，不正确的是( )。
A.发行对象为公众投资者
B.发行条件比短期银行借款苛刻
C.筹资成本比公司债券低
D.一次性筹资数额比短期银行借款大
参考答案：A
答案解析：本题主要考核短期融资债券。短期融资券发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。所以选项A 的说法不正确;发行短期融资券的条
件比较严格，必须是具备一定信用等级的实力强的企业，才能发行短期融资券筹资，所以选项B的说法正确;相对于发行公司债券筹资而言，发行短期融资券的筹资成本较低，所以选项C 的说法正确;相对于短期银行借款筹
资而言，短期融资券一次性的筹资数额比较大，所以选项D的说法正确。
3、甲公司设立于2008年12月31日，预计2009年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据排序理论的基本观点，甲公司在确定2009年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是( )。
A.内部筹资
B.发行债
券 C.增发股票 D.向银行借款
【答案】D 【解析】根据排序理论的基本观点，
企业的筹资优序模式首选留存收益筹
资，然后是债务筹资，而仅将发行新
股作为最后的选择。但本题甲公司
2008年12月31日才设立，2009年年
底才投产，因而还没有内部留存收益
的存在,所以2009年无法利用内部筹
资，因此,退而求其次,只好选向银行
借款。
4、某公司拟发行5年期债券进行筹资，
债券票面金额为100元，票面利率为
12%，每年付息一次，而当时市场利率
为10%，那么，该公司债券发行价格应
为（）元。（2001年）
A.93.22
B.100
C.105.35
D.107.58
[答案]D
[解析]
09
.
62
)
P/A,10%,5
(
%
12
100
%)
10
1(
100
5
债券发行价格=
?
?
+
+
=
。
5、在市场利率大于票面利率的情况下
（）
A.债券的发行价格大于其面值
B.债券的发行价格等于其面值
C.债券的发行价格小于其面值
D.债券的发行价格大于或等于其面值
[答案]C
[解析]债券的利息是按票面面值和票
面利率固定计算的，市场利率大于票
面利率时，债券投资人的收益比市场
收益要低，为了协调债券购销双方在
债券利息上的利益，就要调整发行价
格。当票面利率低于市场利率时，以
折价发行债券。
6、从公司理财的角度看，与长期借
款筹资相比较，普通股筹资的优点是
（）。
A.筹资速度快
B.筹资风
险小 C.筹资成本小 D.
筹资弹性大
[答案]B
[解析]发行普通股筹资没有固定的
股利负担，也没有到期还本的压力，
所以筹资风险小；但是发行普通股筹资的资本成本高，而且容易分散公司的控制权。筹资成本小、筹资速度快、筹资弹性大是长期借款筹资的优点。
7、相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（）。
A.筹资风险小
B.限制条
款少 C.筹资额度大
D.资金成本低
[答案]D
[解析]债券筹资的优点包括资金成
本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。
8、关于认购权证下述表述错误的有（）。
A.认购权证会稀释普通股每股收益
B.认购权证筹资容易分散企业控制权
C.认购权证筹资能为公司筹集额外的资金
D.认购权证是一种债权和股权混合证券
[答案]D
[解析]认购权证在认购之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权
8、可转换债券转换成普通股后，公司不再支付债券利息，相比转股前企业（）
A.综合资本成本将下降
B.丧失低息优势
C.财务风险加大
D.减少对每股收益的稀释
[答案]B
[解析]可转换债券转换成普通股后，原可转换债券的投资者将不再是企业的债权人，而转变为企业的股东，所以公司不需要再向其支付债券利息，财务风险降低；但是由于权益资金的个别资本成本高于负债，所以在不考虑其他因素的情况下，综合资本成本应当会上升；由于转股会使股数增加比未转股之前应该是稀释了每股收
益。
二、多选题
1、以公开、间接方式发行股票的特点
是（）。
A.发行范围广，易募足资本
B.股票变现性强，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.发行成本低
[答案]ABC
[解析]公开间接方式需要通过中介机
构对外公开发行，所以成本较高。
股票的销售方式优点
自销方式
发行公司可直接控制
发行过程，实现发行意
图，并节省发行费用；
筹资
承担
发行
信誉委托承销方式
包销不承担发行风险发行
代销
可获部分溢价收入；降
低发行费用
承担 2、对于发行公司来讲，采用自销
方式发行股票具有（）。
A.可及时筹足资本
B.免于承担发行风险
C.节省发行费用
D.直接控制发行过程
[答案]CD
[解析]自销方式发行股票筹资时间较
长，发行公司要承担全部发行风险.采
用包销方式才具有及时筹足资本，免
于承担发行风险等特点。
3、下列各项中，属于“吸收直接投资”
与“发行普通股”筹资方式所共有缺
点的有（）。
A.限制条件多
B.财务风险大
C.控制权分散
D.资金成本高
[答案]CD
[解析]本题考点是各种筹资方式优
缺点的比较。选项AB是负债筹资的特
点。
4、发行优先股的上市公司（）
A.如不能按规定支付优先股股利，
优先股股东有权要求公司破产
B.拥有“不参加优先股”股权的股东只能获得固定股利，不能参与剩余利润的分配
C.拥有“可赎回优先股”股权的股东可以自由选择是否被赎回
D.拥有“非累积优先股”股权的股东仅有权按当年利润分取股利，而不能获得累积补付的股利
[答案]BD
[解析]优先股属于企业自有资金，没有到期日，优先股股利虽然固定但有弹性。可赎回优先股是否收回，在什么时候收回，由发行股票的公司来决定。
5、债券的付息频率主要有分期付息和一次付息，下列债券中属于一次付息债券的是（）
A.利随本清债券
B.息票债券
C.贴现发行债券
D.固定利率债券
[答案]AC
[解析]息票债券通常为分次付息债券，固定利率债券既可能一次付息也可能分次付息。
6、利用发行长期债券筹集资金与短期债券相比（）
A.筹资风险高
B.资本成本高
C. 限制条款多
D. 筹资速度慢
[答案]BCD
[解析]长期债券筹资与短期债券相比，融资风险较小。
7、可转换债券中设置赎回条款主要是为了（）
A.促使债券持有人转换股份
B.锁定发行公司的利率损失
C.保护原有股东的利益
D.保护债券持有人的利益
[答案]ABC
[解析]可转换债券中设置赎回条款的目的有①可以促使债券持有人转换股份；②可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失；③限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报。赎回条款对投资者不利，而对发行者有利。
三、计算
1、南华公司发行面值为1000元，票面年利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。（1）资金市场上的利率保持不变，南华公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用等价发行。债券的发行价格为：
10
1000
100010%(/,10%,10) (110%)
P A
+??
+
= )
(
1000
1446
.6
100
5937
.2
1000
元
≈
?
+
（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到12%，则应采用折价发行。发行价格为：
10
%)
12
1(
1000
+
+1000×10％×（Ｐ/Ａ，
12％，10）=322+100×5.6502 =887.02（元）
也就是说，只有按887.02元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得12%的报酬。
（3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到8%，则可采用溢价发行。发行价格为：
10
%)
8
1(
1000
+
+ 1000×10％×（Ｐ/Ａ，
8％，10）=463.20+100×6.7101=1134.21（元）
也就是说，投资者把1134.21元的资金投资于南华公司面值为1000元的债券，便可获得8%的报酬。
第六章长期筹资决策
一、单项选择题
1．若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法是（）。
A．此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B．此时的经营杠杆系数趋于无穷小
C．此时的营业销售利润率等于零D．此时的边际贡献等于固定成本
【答案】B
【解析】盈亏临界状态时企业收入等于成本，利润等于零，即边际贡献等于固定成本，营业销售利润率等于零，经营杠杆系数趋于无穷大。
营业杠杆系数=收入-变动成本/收入-变动成本-固定成本
2．公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利增长率为（）。
A．5% B．5.39% C．5.56% D．10.34%
【答案】B
【解析】资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率。增发普通股的投资人要求得到同类股票的预期收益率。
普通股成本= 预期年股利额/〔普通股市价×（1-筹资费用率）〕+普通股年增长率
11%=0.6×（1+g）/〔12×（1-6%）〕+ g
g= 5.39%
3.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为( )。
A. 2.4
B. 3
C. 6
D. 8
【答案】C
【解析】因为（DOL）1.5=（500-500×40%）/（500-500×40%-FC），得出FC=100，（DFL）2=（500-500×40%-FC）/[（500-500×40%-FC）-I]得，I=100。当FC增加50万元时，DOL=（500-500×40%）/（500-500×40%-150）=2，而DFL=（500-500×40%-150）
/[（500-500×40%-150）-100]=3，故DTL=6。
4、经营杠杆给企业带来的风险是指（）。
A 成本上升的风险
B 利润下降的风险
C 业务量变动导致税前利润更大的变动
D业务量变动导致税前利润同比例变动的风险
二．多项选择题
1．融资决策中的总杠杆具有如下性质（）。
A．总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用
B．总杠杆能够表达边际贡献与税前盈余的比率
C．总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响
D．总杠杆系数越大，企业经营风险越大
E．总杠杆系数越大，企业财务风险越大
【答案】ABC
【解析】总杠杆是指经营杠杆与财务杠杆的共同作用，即销售额变动对每股收益产生的影响。经营杠杆系数反映企业的经营风险，财务杠杆系数反映企业的财务风险，而总杠杆系数反映整个企业的风险。所以，D、E不是正确答案
2．下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。
A．资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价
B．企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定
C．资本成本的计算主要以年度的相对比率为计算单位
D．资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本
【答案】BCD
【解析】资本成本的本质是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率或者可以看作投资项目或使用资金的机会成本。企业的加权平均资金成本是对个别资本进行加权平均确定的，个别资本成本由资本市场决定，而企业的资本结构则由企业经营者而定。因此，企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定。在财务管理中资本成本通常用相对数来表示，即支付的报酬与提供的资本之间的比率。
3、以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（）。
A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低
B.公司固定成本占全部成本的比重降低
C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性
D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重
答案：ABC
解析：在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。
总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本；
企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本；
改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，变现风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本。
如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得投资者要求的收益率提高，此时会导致加权平均资本成本上升，所以，D的说法不正确。
4、关于经营杠杆系数,下列说法中正确的是( ).
A.安全边际越大,经营杠杆系数越小
B.在保本图中保本点越向左移动,经营杠杆系数越大
C.边际贡献与固定成本相等时,经营杠杆系数趋近于无穷大
D.经营杠杆系数即是息税前利润对销量的敏感度
E.经营杠杆系数表示经营风险程度
【答案】ACDE
【解析】安全边际越大，经营风险越小，经营杠杆系数越小；保本点（盈亏平衡点）销量越低，经营杠杆系数越低；边际贡献与固定成本相等即利润为零，经营杠杆系数趋于无穷大；销量对利润的敏感系数即是经营杠杆系数；经营杠杆系数越大，经营风险程度越高。
三、判断题
1．在计算综合资本成本时，也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。（）
【答案】√
【解析】综合资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。个别资本占全部资本的比重即权数，既可按帐面价值确定，也可按市场价值和目标价值确定。
2．假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小。（）
【答案】] √
【解析】在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售和处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减。
3.一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，资本成本不变。 ( )
【答案】×
【解析】一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，资本成本不变是错的，因为发放股票股利视同发行新股，故其资本成本会发生变化。
4.企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金生短缺压力，又可以降低借款的实际利率。 ( )
【答案】×
【解析】企业采取定期等额归还借款的方式,既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力,又可以降低借款的实际利率错的,因为定期等额归还借款的方式虽然可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力,但会提高借款的实际利率。
四、计算题
1．某公司发行一笔期限为5年的债券，债券的面值为1000万元，票面利率为12%，每年付息一次，发行费用率为3%，所得税率为25%，债券按照面值发行。则该债券筹资的资本成本为多少？
2、某公司发行期限为8年的债券，债券面值为2000元，溢价发行，实际发行价格为面值的115%，每年年末支付一次利息，第8年年末一次性偿还本金，筹资费率为3%，所得税税率为25%。要求计算该债券的资本成本。
3、某公司按面值发行优先股2000万元，筹资费用为2%，年股利率为10%，所得税税率为25%。计算优先股资本成本。
4、某公司发行普通股筹资，股票面值1000万元，实际发行价格为1600元，筹资费率为5%，第一年年末的股利为10%，预计股利增长率为4%，所得税税率为25%，计算普通股资本成本？
5、强盛公司普通股股票的β值为1.2，无风险收益率为6%，市场平均收益率为10%，则按资本资产定价模型，计算的资本成本为：
Kc=6%+1.2×（10%－6%）=10.8% 6、某公司当前的资本结构为长期债券市值4000万元，普通股市值6000万元。公司债券面值100元，票面利率8%，期限为10年，每年年末付息，到期一次还本，当前市价为85元。公司普通股面值1元，当前每股市价为5.5元，期初派发每股现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持在4%，公司所得税率为25%。计算公司的加权平均资本成本。
解：债券的资本成本=100*8%*
（1-25%）/85=7.06%
普通股资本成本=0.35*（1+4%）/5.5+4%=10.62%
加权资本成本
=7.06%*40%+10.62%*60%=9.20%
7、宏达公司准备增发普通股，每股发行价格15元，筹资费用率为20%。预
计第1年的股利为1.5元，以后每年股利增长2.5%。其资本成本是多少？
8、ABC公司正着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是9%，明年下降为8.93%
（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款 150万元
长期债券 650万元
普通股 400万元
保留盈余 420万元（5）公司所得税率为40%；
（6）公司普通股的β值为1.1；
（7）当前国债的收益率为5.5%，上市普通股平均收益率为13.5%。
要求：
（1）计算银行借款的税后资本成本。
（2）计算债券的税后成本。
（3）分别使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产订价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
（4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本。
（计算时资本成本百分数保留2
位小数）
【答案】
（1）银行借款成本=8.93%×（1－40%）=5.36%
说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。
（2）债券成本=[1×8%×（1－40%）]/[0.85×（1－
4%）]=4.8%/0.816=5.88%
（3）普通股成本和保留盈余成本
股利增长模型=（D
1
/P
）+g
=[0.35×（1+7%）
/5.5]+7%=6.81%+7%=13.81%
资本资产订价模型：
预期报酬率=5.5%+1.1×（13.5%－5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=（13.8%+14.3%）/2=14.06%
（4）保留盈余数额：
明年每股净收益=（0.35/25%）×（1+7%）=1.498（元/股）
保留盈余数额=1.498×400（1－25%）+420=449.4+420=869.4（万元）计算加权平均成本：
项
目
金额
占百分
比
单项成
本
加权平
均
银
行
借
款
150 7.25% 5.36% 0.39%
长
期
债
券
650 31.41% 5.88% 1.85%
普
通
股
400 19.33% 14.06% 2.72%
保
留
盈
余
869.4 42.01% 14.06% 5.91%
合
计
2069.
4
100% 10.87% 评析：本题主要考核考生对个别资本成本和加权平均资本成本的掌握程
第一章财务管理概述 一、单项选择题（从每小题的各备选答案中选出一个你认为正确的答案，将其英文大写字母编号填入括号内，以后各章同此。）。 1．财务管理是企业组织财务活动，处理与各方面（）的一项经济管理工作 A．筹资关系 B．投资关系 C．分配关系 D．财务关系 2．企业资金运动包括的经济内容有（）。 A．筹集、使用、收回 B．使用、耗费、分配 C．使用、收回、分配 D．筹集、投放、使用、收回、分配 3．财务管理最主要的环节是（）。 A．财务预测 B．财务计划 C．财务控制 D．财务决策 4．企业的财务管理目标是（）。 A．利润最大化 B．风险最小化 C．企业价值最大化 D．报酬率最大化 5．筹资管理的目标是（）。 A．追求资本成本最低 B．获取最大数额的资金 C．比较小的成本获取同样多的资金提高企业价值 D．尽量使筹资风险达到最小 6．直接影响财务管理的环境因素是（）。 A．经济体制 B．经济结构 C．金融环境 D．竞争 7．企业价值是指（）。 A．全部资产的帐面价值 B．净资产的帐面价值 C．全部财产的市场价值 D．净资产的市场价值 二、多项选择题（从每小题的各备选答案中选出你认为正确的多个答案，将其英文大写字母编号填入括号内，以后各章同此。）。 1.下列经济活动中，属于企业财务活动的有（） A.资金营运活动 B.利润分配活动 C.筹集资金活动 D.投资活动 2.以企业价值最大化作为理财目标的优点是( ) A.考虑了资金的时间价值和风险价值 B.有利于社会资源的合理配置 C.有利于克服管理上的短期行为 D.反映了对资产保值增值的要求 3.协调所有者与经营者之间矛盾的措施包括( )。 A.解聘 B.接收 C.激励 D.规定借款的用途 4.以企业价值最大化作为财务管理的目标，其优点是（） A.考虑资金的时间价值 B.考虑风险因素的影响 C.比较容易确定企业价值 D.充分体现了对企业保值增值的要求 5.在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成要素包括（） A.纯利率 B.违约风险报酬率 C.流动性风险报酬率 D.期限风险报酬率 6.影响财务管理的主要金融环境因素有（）。 A.金融机构 B.金融工具 C.金融市场 D.利率 三、判断题(在每小题后面的括号内填入答案，正确的用“√”表示，错误的用“×”表示。以后各章同此。) 1.在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“解聘”是一种通过所有者来约束经营者的方法。（） 2.财务关系是指企业在财务活动中与有关各方面发生的各种关系。（） 3.资本利润率最大化或每股利润最大化虽然没有考虑风险因素，但考虑了资金时间价值的因素。（）
财务管理期末考试题及答案 专业：工商管理（专）/ 财务管理 一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分) 1．某公司全部债务资本为100万元，债务的平均利率为10％。当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则其时的财务杠杆系数为( ) A．0.8 B． 1.2 C． 1.5 D． 3.1 2．某企业按年利率12％从银行借人短期款项1000万元，银行要求企业按贷款总额的15％保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为( ) A．10.43％B．12％ C 13.80％D．14.12％ 3．如果一笔资金的现值与将来值相等，则( ) A. 折现率为负B．折现率一定为零 C. 折现率为正，且其值较高D．不存在通货膨胀 4．在公司资本结构决策中，如果负债比率由低调高，则对公司股东产生的影响是( ) A．可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值 B．提高公司的经营风险 C. 降低股东承受的风险 D．增加财务杠杆，从而降低股东收益能力 5．关于折旧政策对企业财务的影响，以下说法不正确的是( ) A．折旧政策不影响企业现金流，从而不会影响税负 B．采用加速折旧法，固定资产更新也可能会加快 C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响 D．折旧属于非付现成本，会影响投资项目的现金流测算 6．应收账款的机会成本是指( ) A．应收账款不能收回而发生的损失B．调查顾客信用情况的费用 C. 应收账款占用资金的应计利息 D. 催收账款发生的各项费用 7．某一股票的市价为20元，该公司股票每股红利为o．5元，则该股票当前市盈率为( ) A．10 B．20 C．30 D．40 8．关于证券投资组合理论以下表述中，正确的是( ) A．证券投资组合能消除大部分系统风险
中国人民大学会计系列教材·第四版 《财务管理学》 章后练习参考答案 第一章总论 二、案例题 答：（1）（一）以总产值最大化为目标 缺点：1. 只讲产值，不讲效益； 2. 只求数量，不求质量； 3. 只抓生产，不抓销售； 4. 只重投入，不重挖潜。 （二）以利润最大化为目标 优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。 缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值； 2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险 的大小去追求最多的利润； 3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现 目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。 （三）以股东财富最大化为目标 优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响； 2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因 为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响； 3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。 缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； 2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不 够； 3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不 可控因素引入理财目标是不合理的。 （四）以企业价值最大化为目标
优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； 2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系； 3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利 润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。 缺点：很难计量。 进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。 （2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。 （3）青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。随后的让步也是为了控股股东利益最大化，同时也适当地考虑了员工的一些利益，有一定的合理性。 作为青鸟天桥的高管人员，会建议公司适当向商场业务倾斜，增加对商场业务的投资，以提高商场业务的效益，而不是裁员。 （4）控制权转移对财务管理目标的影响： 1. 控制权转移会引发财务管理目标发生转变。传统国有企业（或国有 控股公司）相关者利益最大化目标转向控股股东利益最大化。在案例中，原来天桥商场的财务管理目标是相关者利益最大化，在北大青鸟掌控天桥商场后，逐渐减少对商场业务的投资，而是将业务重点转向母公司的业务——高科技行业，因此天桥商场在控制权发生转移后的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。 2. 控制权转移中各利益集团的目标复杂多样。原控股方、新控股方、 上市公司、三方董事会和高管人员、政府、员工利益各不相同。因此，在控制权转移过程中，应对多方利益进行平衡。 第二章财务管理的价值观念 二、练习题 1. 答：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： = A·PVIFA i，n·（1 + i） V = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%） = 1500×5.747×（1 + 8%） = 9310.14（元） 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
《财务管理》模拟试卷 一、单项选择题 1．某公司全部债务资本为100万元，债务的平均利率为10％。当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则其时的财务杠杆系数为( ) A．0.8 B． 1.2 C． 1.5 D． 3.1 2．某企业按年利率12％从银行借人短期款项1000万元，银行要求企业按贷款总额的 15％保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为 ( ) A．10.43％ B．12％ C 13.80％ D．14.12％ 3．如果一笔资金的现值与将来值相等，则( ) A. 折现率为负 B．折现率一定为零 C. 折现率为正，且其值较高 D．不存在通货膨胀 4．在公司资本结构决策中，如果负债比率由低调高，则对公司股东产生的影响是( ) A．可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值 B．提高公司的经营风险 C. 降低股东承受的风险 D．增加财务杠杆，从而降低股东收益能力 5．关于折旧政策对企业财务的影响，以下说法不正确的是( ) A．折旧政策不影响企业现金流，从而不会影响税负
B．采用加速折旧法，固定资产更新也可能会加快 C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响 D．折旧属于非付现成本，会影响投资项目的现金流测算 6．应收账款的机会成本是指( ) A．应收账款不能收回而发生的损失 B．调查顾客信用情况的费用 C. 应收账款占用资金的应计利息 D. 催收账款发生的各项费用 7．某一股票的市价为20元，该公司股票每股红利为o．5元，则该股票当前市盈率为 ( ) A．10 B．20 C．30 D．40 8．关于证券投资组合理论以下表述中，正确的是( ) A．证券投资组合能消除大部分系统风险 B．证券投资中构成组合的各证券种类越多，则该组合的总体风险越大 C. 最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以其必要报酬率也最大 D．一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险减低的速度会越来越慢 9．A公司只生产经营单一产品，其单位变动成本10元，计划销售量1000
财务管理复习重点 第一章财务管理总论(整理) 1、财务管理的内容及职能 财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。其对象是现金（或资金）的循环，主要工作涉及筹资、投资和股利分配。 主要职能：决策、计划与控制。 2、企业财务管理的目标及其影响因素 由于财务管理是企业管理的一部分，所以财务管理的目标取决于企业的总体目标，并且受财务管理自身特点的制约。 关于企业的财务目标的综合表达，有以下三种主要观点： ⑴利润最大化 ⑵每股利润（盈余）最大化——只考虑了企业利润与股东投入资本的关系。 ⑶股东财富最大化（企业价值最大化） 影响因素： （1）投资报酬率（2）风险（3）投资项目（4）资本结构（5）股利政策 3、金融工具——在金融市场上资金供需双方进行交易时所使用的信用工具。 有时也称金融性资产，可以理解为现金、有价证券等可以进入金融市场交易的资产。 金融工具（金融性资产）的特点：流动性、收益性、风险性。 注意三者之间的关系：流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。 4、影响利率的因素 ⑴纯粹利率⑵通货膨胀附加率⑶违约风险附加率 回避的方法是不买质量差的证券，选择信用等级高的债券。 ⑷变现力附加率⑸利率变动附加率
第二章资金的时间价值 1、资金的时间价值概念 货币的时间价值是指货币经历了一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 现值——资金现在时刻的价值，用PV表示。 终值——也称将来值或未来值，用FV表示。 2、年金及其类型 （1）普通年金——又称后付年金。是指各期末收付的年金。 （2）预付年金——是在每期期初支付的年金，又称即付年金或先付年金。 （3）递延年金——是指首笔年金收付发生在第二期或第二期以后的年金。 （4）永续年金——是指无限期（永远持续）定额收付的年金。 3、名义利率与实际利率（PPT图） 1+i=（1+r/M）的m次方r: 名义利率，m:每年复利次数，i:实际利率 第三章风险和报酬 1、风险的类别： 从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险； 从公司本身看，风险分为经营风险和财务风险。 2、风险与报酬的关系 投资的报酬有两种表现形式：报酬额和报酬率。 时间价值是没有风险、没有通货膨胀的无风险报酬（率）。 我们通常把投资者冒风险而获得的超过时间价值以上的额外的报酬称作风险报酬额（风险溢酬）。 风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率（无风险报酬率）的那部分额外的报酬率。 如果两个投资项目的风险相同，投资者会选择报酬率高的项目；如果两个投资项目的报酬率相同，投资者会选择风险较低的项目；如果两个投资项目的风险、报酬率均较高，则要看投资者对风险和报酬的具体看法：风险越大，要求的报酬率越高。 3、计算标准离差率确定预期报酬率 （1）标准差率V VA=δ/K=3.87 VB=δ/K=0.258
财务管理学期末试题Last revision on 21 December 2020
《财务管理学》期末试题 2004年6月 一、单选题（每题只有一个正确答案，每题1分，共10分。） 1．在各种企业财务管理目标中，“股东财富最大化”目标具有很多优点，下列各项不属于其优点的是（）。 A考虑了风险因素 B在一定程度上能够克服短期行为 C注重考虑各利益相关方的利益 D比较容易量化 2．在财务活动发生前，就制定一系列制度和规定，把可能产生的差异予以排除的财务控制方法是（）。 A防护性控制 B前馈性控制 C反馈性控制 D平衡性控制 3．无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，某种股票的β系数为2，则该股票的报酬率为（）。 A 10% B 14% C 16% D 22% 4．某企业税后净利润为70万元，所得税率为30%，利息费用为20万元，则利息保障倍数为（）。 A B C 5 D 6 5．下列哪种资产与筹资的组合的特点为：部分短期资产由短期资金来融通，长期资产和另外部分短期资产由长期资金来融通（） A正常的组合 B保守的组合 C冒险的组合 D激进的组合 6．优先满足投资机会，并能保持公司的最佳资本结构的股利政策是（）。
A剩余股利政策 B固定股利或稳定增长股利政策 C固定股利支付率政策 D低正常股利加额外股利政策 7．2002年甲企业的税前利润为50万元，利息费用为30万元。2003年税前利润增为60万元，利息费用仍为30万元。则甲企业2003年的财务杠杆系数为（） A B C 2 D 8．下列筹资方式中，不属于混合性筹资的是（） A融资租赁 B优先股 C可转换债券 D认股权证 9．某企业平均每天消耗甲材料30千克，预计每天最大消耗量为50公斤。甲材料从发出订单到货物验收完毕平均需要10天，预计最长需要13天。甲材料的订货点为（）A 175公斤 B 300公斤 C 475公斤 D 650公斤 10．企业赊购一批原材料，信用条件为“2/15，n/45”。则企业放弃现金折扣的资金成本为（） ％％ C24％％ 二、多选题（每题至少有两个正确答案，每题2分，共20分。不答、多答、错答均不得分，少答得1分。） 1．下列关于期限为n、利率为i的先付年金A的终值和现值的计算公式中正确的有（）。 A. Vn =A（FVIFAi,n +1－1） B. Vn =A×FVIFAi,n（1＋i） C. V0 =A（PVIFAi,n –1＋1） D. V0 =A×PVIFAi,n（1＋i） E V0 = A×PVIFAi,n÷（1＋i） 2．下列各项中属于可分散风险的是（）。 A国家财政政策的变化 B某公司经营失败 C某公司工人罢工 D世界能源状况的变化
财务管理学(人大版)第七版
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财务管理（焦树培1134201）第一章思考题 1.答题要点： （1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。 2.答题要点： （1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 3.答题要点： （1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。 4.答题要点： （1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。 5.答题要点： （1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。 6.答题要点： （1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。 练习题 1.要点： （1）总裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的生产经营；总裁下设副总裁，负责不同部门的经营与管理；按业务性质来说，一般需要设置生产、财务、营销、人事等部门，各部门总监直接向副总裁负责。 （2）财务管理目标：股东财富最大化。可能遇到委托代理关系产生的利益冲突，以及正确处理企业社会责任的问题。针对股东与管理层的代理问题，可以通过一套激励、约束与惩罚的机制来协调解决。针对股东与债权人可能产生的冲突，可以通过保护性条款惩罚措施来限制股东的不当行为。企业应树立良好的社会责任价值观，通过为职工提供合理的薪酬、良好的工作环境；为客户提供合格的产品和优质的服务； 承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社会责任并举。 （3）主要的财务活动：筹资、投资、运营和分配。在筹资时，财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系，既要保证资金的筹集能满足企业经营与投资所需，还要使筹资成本尽可能低，筹资风险可以掌控；在投资时，要分析不同投资方案的资金流入与流出，以及相关的收益与回收期，应尽可能将资金投放在收益最大的项目上，同时有应对风险的能力；经营活动中，财务人员需重点考虑如何加速资金的周转、提高资金的利用效率；分配活动中，财务人员要合理确定利润的分配与留存比例。 （4）金融市场可以为企业提供筹资和投资的场所、提供长短期资金转换的场所、提供相关的理财信息。金融机构主要包括：商业银行、投资银行、证券公司、保险公司以及各类基金管理公司。 （5）市场利率的构成因素主要包括三部分：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；在通货膨胀的基础上，违约风险、流动性风险、期限风险是影响利率的风险收益因素。 违约风险越高，流动性越差、期限越长都会增加利率水平。违约风险产生的原因是债务人无法按时支付利息或偿还本金，流动性风险产生的原因是资产转化为现金能力的差异，期限风险则是与负债到期日的长短密切相关，到期日越长，债权人承受的不确定性因素越多，风险越大。
财务管理期末试题公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-
财务管理学试题 1.下列关于资金时间价值的表述中，正确的是（ D ） A.资金时间价值包括风险价值因素 B.资金时间价值包括通货膨胀因素 C.资金时间价值的实质是放弃流动偏好的价值 D.资金时间价值的实质是社会平均利润率的一部分 2.为减少企业应收账款坏账损失而对客户进行信用调查发生的相关成本是 （ A ） A.管理成本 B.机会成本 C.坏账成本 D.持有成本 3.下列不属于流动资金构成要素内容的是（ C ） A.占用在产成品上的资金 B.占用在原材料上的资金 C.占用在机器设备上的资金 D.占用在办公用品上的资金 4.甲、乙两个项目投资金额、寿命期相同，甲项目的投资回收期小于乙项目，则下列表述正确的是（ D ） A.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定小于乙项目 B.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定大于乙项目 C.甲项目投资回收期内，其营业净现金流量总额一定小于乙项目 D.甲项目投资回收期内，其营业净现金流量总额一定大于乙项目 5.企业进行长期债券投资的目的主要是（ B ） A.调节现金余额 B.获得稳定的收益 C.获得企业的控制权 D.合理利用暂时闲置资金
6.在上年利润水平的基础上，考虑计划年度影响利润变动的各项因素，确定计划年度 利润的预测方法是（ B ） A.移动平均法 B.因素测算法 C.相关比率法 D.趋势分析法 7.关于边际贡献率与变动成本率之间的关系，下列等式正确的是（ A ） A.边际贡献率+变动成本率=1 B.边际贡献率-变动成本率=1 C.边际贡献率×变动成本率=1 D.边际贡献率÷变动成本率=1 8.下列各项中，属于速动资产的是（ C ） A.原材料 B.机器设备 C.应收账款 D.库存商品 9.企业资金运动所形成的经济关系通常称作（ C ） A ．企业财务环节 B ．企业财务活动 C ．企业财务关系 D ．企业财务管理 10．计算复利终值时一般采用的公式是（ C ） A ．)1(n i PV FV o n ++?= B ．n i PV PV n o ?+?=11 C ．n o n i PV FV )1(+?= D ．n n o i PV PV )1(1+? = 11．根据投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数是（ B ） A ．风险收益 B ．预期收益 C ．标准离差 D ．标准离差率
第一章 1.财务管理的概念:按照财务管理原则,组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作 2.财务管理的目标:企业理财活动所希望实现的结果,就是评价企业理财活动就是否合理的基本标准 3.利润最大化目标:利润代表了企业新创造的财富,利润越多企业的财富增加的越多,越接近企业目标优点: 它强调了资本的有效利用,可以用这个指标来衡量企业就是如何理性增长的,同时在实务中它容易被人理解操作性也很强; 缺点:没有考虑利润实现的时间与项目收益的时间价值;没能有效地考虑风险问题;没有考虑利润与投入资本的关系;基于历史角度,不能反映未来盈利能力;不能反映企业的真实情况 4.股东财富最大化目标:通过财务上的合理运营为股东创造更多的财富;判断企业财务决策就是否正确的 标准 优点:考虑了现金流量的时间价值与风险因素;一定程度上能客服企业在追求利润上的短期行为;反映了资本与收益之间的关系 约束条件:利益相关者的利益受到了完全的保护以免受到股东的盘剥;没有社会成本 第二章 1.年金就是指一定时期内每期相等金额的收付款项。分为后付年金(普通年金)、先付年金(即付年金)、延 期年金与永续年金。 2.单项资产的风险与收益 概率分布图越集中、实际结果越接近预期值,背离预期收益的可能性越小,股票对应的风险越小 3.股票风险中通过投资组合能被消除的部分称为可分散风险,不能被消除的部分称为市场风险 4.资本资产定价模型的证券市场线,起点:时间价值;斜率:β系数,投资者对风险的态度 第三章 1.短期偿债能力 流动比率:越高,偿还流动负债的能力越强(2:1); 速动比率:越高,短期偿债能力越强(1:1,若应收账款大部分不能收回成为坏账则不能反映偿债能力) 2.长期偿债能力 资产负债率:反映企业资产总额中有多大比例就是通过举债得到的;越高,偿还债务的能力越差 3.营运能力分析 应收账款周转率:越高,应收账款的周转速度越快、流动性越强(分析变现速度与管理效率),可减少坏账损失,短期偿债能力也能加强 存货周转率:越高,存货周转速度越快,销售能力越强,营运资金占用在存货上的金额越少,资产流动性好,资金利用效率高 流动资产周转率:越高,流动资产利用效率越高 固定资产周转率:越高,固定资产利用效率越高 总资产周转率:低,说明企业利用资产进行经营的效率较差,会影响盈利能力 4.盈利能力分析 资产净利率:评价企业对股权投资的回报能力 股东权益报酬率:越高,企业盈利能力越强【提高的途径:一增加收支,提高资产利用效率来提高资产净利率;二就是增大权益乘数,提高财务杠杆;一不会增加财务风险二会增加】 销售净利率:越高,说明企业扩大销售获取收益的能力越强 5.杜邦分析(第三章案例题) (1)股东权益报酬就是核心,反映了企业筹资、投资与生产运营等方面经营活动的效率,取决于资产净利 率与权益乘数;资产净利率主要反映企业运用资产进行生产经营活动的效率,权益乘数反映财务杠杆情况即资本结构; (2)资产净利率反映企业盈利能力,销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系,提高销售净利 率:一开拓市场,提高销售收入,二加强成本控制,降低耗费,增加利润
练习题 一、单选题 1．当前我国企业财务管理的最优目标是( C )。 A．总产值最大化 B．利润最大化 C．股东财富最大化 D．企业价值最大化 2．企业同其所有者之间的财务关系反映的是( A )。 A．经营权和所有权关系 B．债权债务关系 C．投资与受资关系 D．债务债权关系 3．影响企业价值的两个最基本因素是( C )。 A 时间和利润 B 利润和成本 C 风险和报酬 D 风险和贴现率 4．将100元钱存入银行，利息率为10%，计算5年后的终值应用( A )来计算。 A 复利终值系数 B 复利现值系数 C 年金终值系数 D 年金现值系数 5．A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差( A )。 A 33.1 B 31.3 C 133.1 D 13.31 6．企业的财务报告不包括( D )。 A 现金流量表 B 财务状况说明书 C 利润分配表 D 比较百分比会计报表 7．现金流量表中的现金不包括( D )。 A 存在银行的外币存款 B 银行汇票存款 C 期限为3个月的国债 D 长期债券投资 8．下列财务比率反映企业短期偿债能力的有( A )。 A 现金流量比率 B 资产负债率 C 偿债保障比率 D 利息保障倍数 9．下列各项经济业务不会影响流动比率的是( B )。 A 赊购原材料 B 用现金购买短期债券 C 用存货对外进行长期投资 D 向银行借款 10．下列各项经济业务会影响到企业资产负债率的是( C )。 A 以固定资产的账面价值对外进行长期投资 B 收回应收账款 C 接受所有者以固定资产进行的投资 D 用现金购买股票 11．间接筹资的基本方式是( C )。 A 发行股票 B 发行债券 C 银行借款 D 吸收直接投资 12．专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖，以人民币标明面值但以外币认购和交易的，并在我国的深圳、上海上市的股票是( A )种股票。 A B B H C A D N 13．根据公司法的规定，处于( C )情形的公司，不得再次发行债券。 A 公司的规模已达到规定的要求 B 具有偿还债务的能力 C 前一次发行的公司债券尚未募足 D 筹集的资金投向符合国家产业政策的方向
一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分) 1．某公司全部债务资本为100万元，债务的平均利率为10％。当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则其时的财务杠杆系数为( ) A．0.8 B． 1.2 C． 1.5 D． 3.1 2．某企业按年利率12％从银行借人短期款项1000万元，银行要求企业按贷款总额的 15％保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为( ) A．10.43％ B．12％ C 13.80％ D．14.12％ 3．如果一笔资金的现值与将来值相等，则( ) A. 折现率为负 B．折现率一定为零 C. 折现率为正，且其值较高 D．不存在通货膨胀 4．在公司资本结构决策中，如果负债比率由低调高，则对公司股东产生的影响是( ) A．可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值 B．提高公司的经营风险 C. 降低股东承受的风险 D．增加财务杠杆，从而降低股东收益能力 5．关于折旧政策对企业财务的影响，以下说法不正确的是( ) A．折旧政策不影响企业现金流，从而不会影响税负 B．采用加速折旧法，固定资产更新也可能会加快 C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响 D．折旧属于非付现成本，会影响投资项目的现金流测算 6．应收账款的机会成本是指( ) A．应收账款不能收回而发生的损失 B．调查顾客信用情况的费用 C. 应收账款占用资金的应计利息 D. 催收账款发生的各项费用 7．某一股票的市价为20元，该公司股票每股红利为o．5元，则该股票当前市盈率为 ( ) A．10 B．20 C．30 D．40 8．关于证券投资组合理论以下表述中，正确的是( ) A．证券投资组合能消除大部分系统风险 B．证券投资中构成组合的各证券种类越多，则该组合的总体风险越大 C. 最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以其必要报酬率也最大 D．一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险减低的速度会越来越慢 9．A公司只生产经营单一产品，其单位变动成本10元，计划销售量1000件，每件售价15元。如果公司想实现利润800元，则固定成本应控制在( ) A. 4200元 B．4800元 C. 5000元 D．5800元 10．如果某项目投资的净现值小于零，则可以肯定( ) A．该项目的投资收益率为负数 B．该项目的投资收益率可能为正数，但低于公司整体的加权资本成本 C. 该项目的内含报酬率将高于资本成本率 D．该项目的现值指数将大于l 二、多项选择题(从下列每小题的五个选项中选出二至五个正确的，并将其序号字母
财务管理学期末考试重点第一章财务管理总论 1.企业财务：是指企业活动，即企业再生产过程中的资金运动，以及企业财务关系，即资金运动所形成的企业同各方面的经济关系。 2.企业财务的职能：组织职能、调节职能、监督职能。 3.理财环境：是指企业理财过程中所面临的对企业理财活动有直接或间接影响的各种条件和因素的集合。一般可分为 1）宏观理财环境，主要有国际国内政治经济局势、社会制度与经济体制形式、税收、信贷、价格、外汇、国有资产管理、资金市场与产权市场管理制度等； 2）微观理财环境，主要有企业组织形式、企业管理制度、生产经营状况、内部管理水平、领导与员工素质等。 4.财务管理目标：又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目标。 5.“两权三层”：“两权”是所有者财务管理和经营者财务管理；“三层”是股东大会、董事会和经理层。 6.企业内部财务管理方式：1）在小型企业，通常采取一级核算方式； 2）在大中型企业中，通常采用二级核算方式。 第二章财务价值计量基础 1.一次性收付款项终值和现值的计算（P43） 1）单利终值和现值的计算
（1）单利终值（FV ）：就是本利和，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 计算公式：FV n = PV 0 ? (1+i ?n ） FV n ：终值，即第n 年年末的价值； PV 0 ：现值，即0年（第一年年初）的价值； i ：利率 n ：计算期数 （2）单利现值（PV 0）：就是以后年份收到或付出资金的现在价 值，可用倒求本金的方法计算。由终值求现值，叫做贴现。 计算公式：PV 0 = FV n ×n i ?+11 2）复利终值和现值的计算 （1）复利终值：在复利方式下，本能生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金一起计息。复利的终值就是本利和。 计算公式：FV n =PV 0?）（i n +1 （2）复利现值：也是以后年份收到或付出资金的现在价值。 计算公式：PV 0=FV n ? ）（i n +11 ）（i n +1和）（i n +11 分别称为复利终值系数（FVIF n i ,）和复利现值系数 （PVIF n i ,）。公式分别改写为 FV n =PV 0?FVIF n i , PV 0=FV n ?PVIF n i , 2.年金终值和现值的计算
习题 一、单项选择题 1.发生在每期期初的系列收入或支出等额款项称为( )。 A、普通年金 B、预付年金 C、递延年金 D、永续年金 2.偿债基金系数和( )互为倒数。 A、年金现值系数 B、年金终值系数 C、复利现值系数 D、复利终值系数 3.取得年利率为10%的银行借款, 借款期限为2年, 借款利息每半年付一次,则借款的实际利率为( )。 A、10.25% B、10% C、10.5% D、9.75% 4.一般情况下，无风险利率是指没有通货膨胀时的（）利率 A、股票 B、企业债券 C、国库券 D、银行存款 5.当两个方案的期望收益率不相同时，应通过( )来衡量两个方案的风险。 A、期望收益率 B、方差 C、标准差 D、标准离差率 6.某企业取得3年期长期借款300万元，年利率为9.5％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为5％，企业所得税率为25％。则该项长期借款的资金成本为( )。 A、9.5％ B、7.125％ C、10％ D、7.5％ 7.某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为 1.5，则该公司的复合杠杆系数为 ( )。 A、1.8 B、1.5 C、3.3 D、2.7 8.（）不属于负债筹资。 A、商业信用 B、发行债券 C、融资租赁 D、发行股票 9.项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。 A、建设期 B、经营期 C、建设期和生产期 D、建设期和运营期 10.（）是现金流入量和现金流出量的差额。 A、现金净流量 B、净现值 C、营业收入 D、付现成本 11.（）是流动资产减去流动负债后的余额。 A、净资产 B、所有者权益 C、营运资金 D、流动资金 12关于项目投资的特征，表述不正确的有（）。 A、投资回收期长 B、变现能力强 C、投资金额大 D、投资风险高 13.若投资项目可行，则下列关系式中不正确的有（）。 A、NPV>0 B、NPV﹤0 C、NPVR>0 D、PI>1 14.衡量投资项目是否可行的静态指标是（）。 A、净现值 B、投资报酬率 C、净现值率 D、内含报酬率 15.信用条件不包括（）。 A、信用期 B、现金折扣期 C、现金折扣率 D、坏账损失率 16.“2/10,n/30”中的30表示（）。 A、信用期 B、现金折扣期 C、现金折扣率 D、坏账损失率 17.在采用成本模式确定最佳现金持有量时，不考虑（）的影响。 A、机会成本 B、短缺成本 C、转换成本 D、管理成本 18. 如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。 A. 经营杠杆效应 B. 财务杠杆效应 C. 复合杠杆效应 D. 风险杠杆效应 19.杜邦分析体系的核心指标是（）。 A、资产报酬率 B、销售净利率 C、净资产报酬率 D、总资产周转率 20. 流动比率衡量企业的（） A、偿债能力 B、盈利能力 C、营运能力 D、发展能力 1、财务管理的基本环节是指（） A、筹资、投资和用资 B、资产、负债和所有者权益 C、预测、决策、预算、控制和分析 D、筹资活动、投资活动、营运活动和资金分配活动 2、没有风险和通涨情况下的均衡点利率是指（） A、基准利率 B、固定利率 C、纯粹利率 D、名义利率 3、企业筹资活动的最终结果是（） A、银行借款 B、发行债券 C、发行股票 D、资金流入 4、投资者甘冒风险进行投资的诱因是（） A、可以获得报酬 B、可获得利润 C、可获得相当于资金时间价值的报酬率 D、可获得风险报酬 5、多个方案比较时，标准离差率越小的方案，其风险（） A、越大 B、越小 C、两者无关 D、无法判断 6、普通股筹资的优点不包括（） A、没有固定的股利负担 B、没有固定的到期日
财务管理名词解释人大版第一章总论 财务管理：企业财务管理活动室企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按财务管理的原则，组织企业活动，处理财务关系的一项经济管理工作。 企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。 财务管理的目标：是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准 第二章财务管理的价值观念 时间价值：是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率 复利：复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利” 复利现值：是指未来年份收到或支付的现今在当前的价值年金：是指一年时期内每期相等金额的收付款项 后付年金：是指每期期末有等额收付款项的年金 先付年金：是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项 延期年金：是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金 永续年金：是指期限为无穷的年金 风险: 风险报酬投资者因冒风险进行投资而要求的, 超过无风险报酬的额外报酬风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但他们出现的可能性概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为风险性决策可分散风险：股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险
市场风险：股票风险中不能够通过构建投资组合被消除的部分称作市场风险贝塔系数：是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。B系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。 第三章财务分析 流动比率：流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要财务指标，流动比率越高，说明企业偿还流动比率的能力越强。 速动比率：也成酸性试验，是速动资产与流动负债的比率。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。 现金比率：是企业的现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物。现金比率可以反映企业的直接支付能力，现金比率越高，说明企业的支付能力越强。 资产负债率：是企业负债总额与资产总额的比率，也成为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，说明企业偿还债务的能力越差；反之，说明偿还债务能力越强。 股东权益比率：是股东权益总额与资产总额的比率, 该比率反映资产总额中有多大比例是所有者投入的。 权益乘数：是资产总额与股东权益的比值，即股东权益比率的倒数，权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大说明财务杠杆越大。 产权比率：是负债总额股东权益的比率，也成股权比率。产权比率反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，它可以揭示企业的财务风险以及股东
一、单项选择题 1、现代财务管理的最优目标是（ D ）。 A.总产值最大化 B.利润最大化 C.每股盈余最大化 D.企业价值最大化 2、在没有通货膨胀时，（ C ）利率可以视为纯粹利率。 A.短期借款 B.金融债券 C.国库券 D.商业汇票贴现 3、财务管理的对象是（ A ）。 A.资金运动 B.财务关系 C.货币资金 D.实物财产 4、代表了投资大众对公司价值的客观评价，反映财务管理目标实现程度的是（ A ）。 A.股票价格 B.利润额 C.产品成本 D.投资收益率 5、构成企业最重要财务关系的主体是（ D ）。 A.股东与经营者 B.股东与债权人 C.企业与社会公众 D.股东、经营者和债权人 6、不同形态的金融性资产的流动性不同，其获利能力也就不同，下面的说法中正确的是（ B ）。 A.流动性越高，其获利能力可能越高 B.流动性越高，其获利能力可能越低 C.流动性越低，其获利能力可能越低 D.金融性资产的获利能力与流动性成正比 7、财务管理最主要的职能，即财务管理的核心是（ B ）。 A.财务预测 B.财务决策 C.财务计划 D.财务控制 8、股东与经营者发生冲突的根本原因在于（ A ）。 A.具体行为目标不一致 B.利益动机不一致 C.掌握的信息不一致 D.在企业中的地位不同 9、决定企业报酬率和风险的首要因素是（ C ）。 A.资本结构 B.股利分配政策 C.投资项目 D.经济环境 10、（ C ）是对投资者不能按时收回本金和利息的一种补偿。 A.通货膨胀附加率 B.变现力附加率 C.违约风险附加率 D.到期风险附加率 11、在财务管理中，那些影响所有公司的因素引起的，不能通过多角化分散的风险被称为（ A ）。 A.市场风险 B.公司特有风险 C.经营风险 D.财务风险 12、某公司的贝他系数为2，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司的股票报酬率应为（ A ）。 A.14% B.8% C.26% D.11% 13、已知某证券的贝他系数为1，则表明该证券（B ）。 A.无风险 B. 与金融市场所有证券平均风险一致 C. 风险很低 D. 比金融市场所有证券平均风险高1倍 14、贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标，它可以衡量（ A ）。 A.个别股票的市场风险 B.个别股票的公司特有风险 C.个别股票的经营风险 D. 个别股票的财务风险 15、无法在短期内以合理的价格来卖掉资产的风险为（ D ）。 A.再投资风险 B.违约风险 C.利率变动风险 D.变现力风险 16、如果投资组合包括全部的股票，则投资者（ B ）。
《财务管理》期末考试公式 1.)1(0n i PV FV n ?+?=单利终值： 2.n i FV PV n ?+?=11 0单利现值： 3.n n i PV FV )1(0+?=复利终值： 4.n n i )1(1 FV PV 0+?＝复利现值： 5.∑=-+ =n t t n i A FVA 1 1)1(后付年金终值： 6.∑=+n t t i 10)1( 1A PVA ＝后付年金现值： 7.)1(FV IFA ,i A V n i n +??=先付年金终值： 8.)1(PV IFA ,i A V n i n +??=先付年金现值： 9.m i n i ,,0PV IF PV IFA A V ??=递延年金现值： 10.i A 1 V 0?=永续年金现值： 19. ：长期借款年利率 ：长期借款筹资费用率：长期借款筹资额，：企业所得税税率，：为长期借款成本，长期借款成本：t t t t t t t R I F T R F L T I F L T 1) 1()1()1(K --= --=21. ：债券筹资费用率：债券筹资额，：企业所得税税率，：债券年利息，债券成本：b b b F B T I F B T I ) 1()1(K b b --= 22.：优先股筹资费用率 ：优先股筹资额，：优先股年股利，优先股成本：p p p p p p p D F P D F P ) 1(K -= 23. ：普通股股利年增长率：普通股筹资费用率，：普通股筹资额，：普通股年股利，普通股成本：G F P ) 1(K c c c c c c c D G F P D +-=：所得税率：优先股股利，：租赁费，：债券或借款利息，：息税前利润，＝财务杠杆系统：T L I EBIT ) 1/(EBIT EBIT DFL d T d L I ----24. 25.股股份数为两种筹资方式下普通、优先股股利，：两种筹资方式下的年、：所得税税率利息，：两种筹资方式下的年、：息税前利润平衡点，每股利润差别点：21212122 2111D T I I )1)(()1)((N N D EBIT N D T I EBIT N D T I EBIT p p p p ---= --- 26.需用量 ：预计期间的货币资金：货币资金的持有成本 转换成本，：每次取得货币资金的货币资金最佳持有量：DM HC FC HC DM 2QM ??=FC 27.收款平均间隔时间每日信用销售数额应收账款余额?=