9章 机构投资者治理：从幕后到台前

中国股市发展存在的问题与对策摘要经过近 20 年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特⾊道路，规模不断扩⼤，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提⾼，制度性建设⽇趋完善。

但股票市场在诸多⽅⾯的不完善性仍较为明显。

过度投机问题的存在,加剧和放⼤了市场的波动和风险,严重损害了投资者特别是中⼩投资者的利益,严重制约着我国股票市场的健康发展,必须下⼤⼒⽓加以解决，虽然我国限制内幕交易的⽴法措施和执法⼒度得到了不断完善。

但是仍旧难以满⾜证券市场快速发展的需要。

为防⽌新形式的内幕交易⾏为扰乱市场秩序并影响市场效率。

应借鉴国际经验，从⽴法、执法以及交易制度等⽅⾯⼊⼿，杜绝内幕交易孳⽣的⼟壤。

保证证券市场的健康发展。

这些缺陷削弱了股市的功能，阻碍了股市的进⼀步发展，为引发⾦融危机埋下了隐患,这些包括了监管⼒度、⼈才的培养、以及⼀些交易的内幕，本⽂试图通过分析这些现状及其原因、我国股票市场过度投机产⽣的主要原因,找出改善对策。

关键词：股市监管问题对策ABSTRACTAfter nearly 20 years of development, China's stock market has been formed to adapt to China's economic development way, scale is continually expanding, increasing the number of listing Corporation, investors continue to improve, the institutional construction is perfect. But the stock market is not perfect in many aspects still more obvious. The problem of excessive speculation exists, intensified and expanded market volatility and risk of serious damage to the investor, especially the interests of small investors, seriously restricting the healthy development of stock market in our country, we must make great efforts to solve, although China's restrictions on insider trading made Fatos and law enforcement has been continuously improved. But still difficult to meet the needs of the rapid development of the securities market. In order to prevent insider trading behavior of new forms of disrupting the market order and affect the market efficiency. We should learn from international experience, starting from the legislation, law enforcement and trading system, to prevent insider trading in soil. To ensure the healthy development of the securities market. These defects weaken the stock market functions, hindered the further development of the stock market, the potential for causing the financial crisis in depth, these include supervision, personnel training, as well as some of the main reasons for insider trading, this paper tries to analyze the present situation and the reasons, China's stock market excessive speculation, find out the improvement countermeasures.Key word：stock market supervision problem countermeasure引⾔ (1)⼀、我国股市现状 (2)⼆、我国股市存在的问题及原因 (2)1、股市和宏观经济缺乏联系 (2)2、股市过度投机 (3)3、监管机构不⼒ (4)4、发⾏制度有弊病 (5)三、促进我国股市健康发展的建议 (6)1、改善市场环境提⾼上市公司质量 (6)2、加强法制建设和监管⼒度 (6)3、完善市场⽬标推进市场改⾰，改进股市建设⽬标 (8)结论 (9)参考⽂献 (10)致谢 (11)我国股市⾃建⽴以来，为经济发展做出了不⼩的贡献。

迪斯尼童话般公司治理 Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】迪斯尼:童话般的公司治理一场长达数年之久的迪斯尼高层控制战终于落下了帷幕,仅从媒体上公开的情节,公众就可以深刻感受到它的跌宕起伏和惊心动魄。

迪斯尼游乐园、米老鼠、唐老鸭、狮子王、白雪公主和七个小矮人给全世界带来了无数欢乐,而在这些梦幻般美丽故事的背后,却是错综复杂的家族公司斗争的历史。

仆人成了主人1923年到1945年是迪斯尼兄弟创业并走向辉煌的时期,三只小猪、唐老鸭、米老鼠、白雪公主和七个小矮人等经典就是产生在那个时期。

但随着公司业务的快速发展,其治理结构并没有摆脱个人化、家族化的模式。

那时候的迪斯尼虽然是一家创业成功并很赚钱的企业,但并不是一家安全的企业。

沃特·迪斯尼依靠他的天才创作成就了一家近乎伟大的公司,但他的个人家族式管理却让迪斯尼在伟大的门槛上止步了。

如何在保持创始人家族对企业的控制的同时,又能确保源源不断的卓越领导人加入公司并继续带领公司,一直是公司治理中的一道难题。

沃特·迪斯尼如果在1945年就能建立起完善的公司治理结构,组建起合适的董事会和监事会,也许可以避免之后的种种问题。

可惜,沃特对于改善公司治理结构似乎并不太感兴趣,对于自己去世后的迪斯尼公司也抱着鸵鸟态度。

1945年,沃特任命比自己年长的哥哥罗伊替任总裁,已经预示了公司的人才不继,以及家族式管理常常引发的家族内斗和亲情离散。

沃特的强迫症和对迪斯尼公司的独断管理给迪斯尼公司种下了隐患,但这些都被此前的成功所掩盖。

果然,沃特1966年的去世给迪斯尼公司带来了无法估量的损失。

迪斯尼公司在70年代显得格外暗淡,几乎没有什么有影响力的作品出现。

出于无奈,沃特的哥哥73 岁高龄的老罗伊不得不继续主持工作,但1971年罗伊去世后,迪斯尼公司内部开始上演争权夺利的斗争。

从20世纪70年代后期到80年代初期是迪斯尼“失去的10年”,公司不仅徘徊在低增长甚至亏损的边缘,而且曾是好莱坞首屈一指的迪斯尼公司也变成了二流制片商。

注册制下首次公开发行股票承销规范第一章总则第一条为规范证券公司承销上海证券交易所、深圳证券交易所（以下统称“交易所”）注册制下首次公开发行股票行为，保护投资者的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》《证券发行与承销管理办法》《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》等相关法律法规、监管规定制定本规范。

第二条科创板和创业板首次公开发行股票的发行承销业务适用本规范，但交易所另有规定的除外。

第三条中国证券业协会（以下简称“协会”）对注册制下首次公开发行股票的承销商及其从事承销业务的人员实施自律管理。

第四条承销商应当按照《证券公司投资银行类业务内部控制指引》等相关规定的要求，建立健全承销业务制度和决策机制，制定严格的风险管理制度和内部控制制度。

承销商应当充分发挥三道内部控制防线的作用，防范道德风险，加强定价和配售过程管理，落实承销责任，有效控制发行风险，确保合法合规开展承销业务。

未经内核程序，承销商不得就承销首次公开发行股票对外披露相关文件或对外提交备案材料。

承销商应当对参与承销业务决策相关人员、执行人等信息知情人行为进行严格管理，不得泄露相关信息。

第五条根据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》（以下简称《廉洁从业规定》），协会对承销商及其工作人员的廉洁从业情况进行自律管理。

承销商及其工作人员在开展证券承销业务活动中，应当严格遵守《廉洁从业规定》及其他相关规定，不得谋取不正当利益或者向其他利益关系人输送不正当利益。

承销商应当对其股东、客户等相关方做好辅导和宣传工作，告知相关方应当遵守廉洁从业要求。

第六条承销商不得自行或与发行人及与本次发行有关的当事人共同以任何方式向投资者发放或变相发放礼品、礼金、礼券等，不得通过承销费用分成、返还或免除新股配售经纪佣金、签订抽屉协议或口头承诺等其他利益安排诱导投资者或向投资者输送不正当利益。

Evaluation Only. Created with Aspose.Words. Copyright 2003-2016 Aspose Pty Ltd.题组一基础巩固1．(2011年海南省一中月考)下列各句中没有语病的一句是( )A．广大消费者对今年三月十五日媒体曝光的南方某地方政府包庇地下黑工厂的做法极为愤慨，产品质量问题再次成为公众关注的热点。

B．2009年，中国社会经济各项主要运行指标先抑后扬，在全球主要经济体中率先实现回暖和显现强劲增长，在稳定全球经济中起到了中流砥柱的作用。

C．新中国成立六十年的庆祝活动，大大激发了全国人民炽烈的爱国热情和民族精神，为全面建设小康社会、实现中华民族的伟大复兴提供了强大的精神动力。

D．气候变化是当今全球面临的重大挑战。

拯救地球家园，遏制气候变暖，是全人类共同的使命，每个国家和民族，每个企业和个人，都应当积极地行动起来。

解析：选A。

B.成分残缺。

“显现强劲增长”后面应补上“的势头”之类的词语。

C.搭配不当。

激发爱国热情可以，但激发民族精神不行。

D.语序不当。

改为“遏制气候变暖，拯救地球家园”。

2．(2011年河南省洛阳市统考)下列各句中，语意明确、没有语病的一句是( )A．电视剧《南下》首次触碰了新中国历史上一段特殊的记忆，它引发的不仅是人们对“南下干部”这个群体的关注，同时还有对那段红色历史的回味。

B．今年春晚人气最旺的当属解散多年又重聚的小虎队，虽然已经青春不再，但当他们活泼欢快地唱起当年的成名曲时，观众顿时成了欢乐的海洋。

C．火车票实名制不仅能在一定程度上杜绝票贩子，更能有利于维护公民乘坐火车的权利，改变当前火车票销售过程中的不公平现象。

D．全球最大的太阳能办公大楼日月坛·微排大厦亮相德州，综合运用太阳能热水供应、采暖、光伏并网发电，每年可节约标准煤2640吨、节电660万度。

解析：选A。

B.“观众顿时成了欢乐的海洋”搭配不当。

C.不合逻辑，“一定程度上”与“杜绝”自相矛盾。

第9章基金销售行为规范及信息管理[视频讲解]【本章内容概述】基金销售是证券投资基金生存与发展的桥梁，是按市场要求配置资源的过程，是为客户与机构创造价值和体现价值的过程。

对基金销售行为进行规范，有利于充分发挥人员、资金等优势，实现基金行业的良性竞争，以维护其健康发展。

本章共分五节，分别就销售机构人员行为规范、基金宣传推介材料、基金销售费用、销售适用性、基金销售信息管理等方面的内容进行阐述。

【知识结构图】第一节基金销售机构人员行为规范一、基金销售人员的资格管理负责基金销售业务的管理人员应取得基金从业资格。

证券公司总部及营业网点，商业银行总行、各级分行及营业网点，专业基金销售机构和证券投资咨询机构总部及营业网点从事基金宣传推介、基金理财业务咨询等活动的人员应取得基金销售业务资格。

上述从业人员需由所在机构进行执业注册登记，未经基金管理人或者基金销售机构聘任，任何人员不得从事基金销售活动。

二、基金销售机构人员管理和培训基金销售机构应该建立科学的聘用、培训、考评、晋升、淘汰等人力资源管理制度，确保基金销售人员具备与岗位要求相适应的职业操守和专业胜任能力。

1．基金销售机构应完善销售人员招聘程序，明确资格条件，审慎考察应聘人员。

2．基金销售机构应建立员工培训制度，通过培训、考试等方式，确保员工理解和掌握相关法律法规和规章制度。

员工培训应符合基金行业自律机构的相关要求，培训情况应记录并存档。

3．基金销售机构应加强对销售人员的日常管理，建立管理档案，对销售人员行为、诚信、奖惩等情况进行记录。

4．基金销售机构应建立科学合理的销售绩效评价体系，健全激励、约束机制。

5．基金销售机构对于通过基金业协会资质考核并获得基金销售资格的基金销售人员，统一办理执业注册、后续培训和执业年检。

6．基金销售机构对于所属已获得基金销售资格的从业人员，应参照《中国证券投资基金业协会从业人员后续职业培训大纲》的要求，组织与基金销售相关的职业培训。

申明：转载自第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。

股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。

企业的所有权和控制权别离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。

管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。

在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。

2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。

非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。

3.这句话是不正确的。

管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。

4.有两种结论。

一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。

因此所有目标都有一个最优水平，包括防止不道德或非法的行为，股票价值最大化。

另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。

一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品平安性的本钱是30美元万。

然而,该公司认为提高产品的平安性只会节省20美元万。

请问公司应该怎么做呢?〞5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。

6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。

如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。

如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。

然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。

现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。

7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。

较少的私人投资者能减少不同的企业目标。

高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险工程。

此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。

单选题（共51题，共51分）1.甲公司当期净利润为700万元，其中处置无形资产产生的收益为100万元，财务费用60万元（其中支付短期借款利息支出50万元，购买支票、汇票手续费等经营活动相关支出10万元），应收账款增加75万元，预收账款减少25万元，计提固定资产折旧费用50万元（其中40万元计入管理费用，10万元计入在建工程），净敞口套期损失10万元。

假设不考虑其他因素，则甲公司当期经营活动产生的现金流量净额为（）。

【答案】B【解析】解析一：处置无形资产产生的收益属于投资活动产生的现金流量，支付短期借款利息支出属于筹资活动产生的现金流量，净敞口套期损失属于投资活动产生的现金流量，应收账款增加、预收账款减少、固定资产折旧不产生实际的现金流但影响净利润，考虑以上因素影响，当期经营活动产生的现金流量净额：700－100＋50－75－25＋40＋10＝600（万元）。

解析二：现金及现金等价物的净增加额＝净利润－应收账款的增加额－预收账款减少额－管理费用＝700－75－25－40＝560（万元）。

筹资活动产生的现金流量净额＝0－财务费用＝－60（万元）。

投资活动产生的现金流量净额＝处置无形资产收益＝100（万元）。

经营活动产生的现金流量净额＝现金及现金等价物的净增加额＋筹资活动产生的现金流量净额＋投资活动产生的现金流量净额＝560－60＋100＝600（万元）。

A.450万元B.600万元C.850万元D.510万元E.565万元2.根据《财政部关于做好地方政府债券发行工作意见》（财库〔2019〕23号），地方政府财政部门招标发行规则中，单一标位最高投标量不得高于当期债券计划发行量的（）。

【答案】B【解析】根据《财政部关于做好地方政府债券发行工作意见》（财库〔2019〕23号）第2条第3项，地方财政部门应当在加强与承销团成员沟通的基础上，在招标发行规则中合理设定承销团成员最低投标比例、最低承销比例、最高投标比例、债券投标利率区间上下限、单一标位投标量等技术参数要求，其中，单一标位最高投标量不得高于当期债券计划发行量的35%。

2018年9月证券从业资格考试《基础知识》精选试题(二)【导语】为大家整理2018年9月证券从业资格考试《基础知识》精选试题(二)供大家参考，希望对考生有帮助！1、下列属于投资适当性要求的是()。

A、特定的投资者购买恰当的产品B、适合的投资者购买低风险的产品C、适合的投资者购买恰当的产品D、特定的投资者购买低风险的产品正确答案： C【解析】根据《金融产品和服务零售领域的客户适当性》的相关规定，适当性是指“金融中介机构所提供的金融产品或服务与客户的财务状况、投资目标、风险承受水平、财务需求、知识和经验之间的契合程度”。

简而言之，投资适当性的要求就是“适合的投资者购买恰当的产品”2、上海证券交易所中，A股的过户费为成交面额的()。

A、[0.075%]B、[0.05%]C、[0.01%]D、[0.005%]正确答案： A【解析】上海证券交易所中，A股的过户费为成交金额的0.075%。

3、上海交易所的指定交易制度于()起推行。

A、1998年1月1日B、1998年4月1日C、1999年1月1日D、1999年4月1日正确答案： B【解析】上海交易所的指定交易制度于1998年4月1日起推行。

4、从运作方式看，回购交易结合了()的特点。

A、现货交易和远期交易B、现货交易和期货交易C、现货交易和权证交易D、现货交易和期权交易正确答案： A【解析】回购交易更多地具有短期融资的属性。

从运作方式看，它结合了现货交易与远期交易的特点，通常在债券交易中运用。

5、下列不属于证券交易所职能的是()。

A、设立证券登记结算机构B、确定证券发行价格C、接受上市申请、安排证券上市D、制定证券交易所的业务规则正确答案： B【解析】我国《证券交易所管理办法》第十一条规定，证券交易所的职能包括：(1)提供证券交易的场所和设施。

(2)制定证券交易所的业务规则。

(3)接受上市申请、安排证券上市。

(4)组织、监督证券交易。

(5)对会员进行监管。