控股股东性质不同的公司派现政策分析

我国上市公司高派现股利分配政策研究近年来，我国上市公司高派现股利分配政策备受关注。

高派现是指上市公司在年报公告中宣布的派现金额远超市场预期，表现为每股派现金额大幅度超过上一年度每股派现金额。

高派现股利分配政策的研究对于投资者、公司管理层以及监管机构都具有重要意义。

本文旨在分析我国上市公司高派现股利分配政策的原因、影响因素以及对市场的影响。

我国上市公司高派现股利分配政策的原因主要有两个方面。

上市公司高派现股利分配政策可以提升公司的股东财富效应。

随着我国资本市场的发展，越来越多的投资者持有上市公司的股票，并希望通过派息获得稳定的投资回报。

上市公司高派现可以增加投资者的信心，提升公司的市值，增加股东财富。

上市公司高派现股利分配政策可以提高公司的市场声誉。

在资本市场中，公司的声誉是非常重要的。

高派现政策可以向外界传递出公司盈利能力强、治理机制健全的信号，有利于吸引更多的投资者，提升公司的市场影响力和竞争力。

我国上市公司高派现股利分配政策的影响因素主要有企业盈利水平、现金流状况、公司治理、法律法规等。

企业盈利水平是决定派现金额的重要因素。

企业盈利水平高的公司更容易高派现，因为有足够的利润用于派发股利。

现金流状况也是影响派现金额的重要因素。

现金流充足的公司能够更容易高派现，而现金流紧张的公司可能需要保留现金用于公司经营。

公司治理是影响高派现政策的关键因素。

良好的公司治理机制能够确保派现政策的公平、公正、透明，增加投资者对公司的信任与认可。

法律法规也对高派现政策产生一定的影响。

根据我国《公司法》的规定，上市公司应当依法定期向股东派发会计利润，但并没有明确规定派发的具体金额，所以公司可以在符合法律规定的情况下自由决定派发的金额。

我国上市公司高派现股利分配政策对市场的影响主要表现在三个方面。

高派现政策有助于提高资本市场的投资者信心。

派息的增加可以提高投资者的回报率，吸引更多的投资者进入资本市场。

高派现政策有助于提升公司的市值。

格力电器高派现股利政策解析格力电器是中国知名的家电制造企业，其在股利政策上一直表现优异。

格力电器的股利政策主要体现在现金分红和转增股票两个方面。

格力电器在现金分红方面一直保持着较高的水平。

根据公司年报数据显示，近几年格力电器的现金分红金额呈逐年递增的趋势。

以2020年为例，公司决定以每10股派发现金股利人民币8元的方式向股东分红。

格力电器的现金分红政策能够给予股东一定的回报，也展现了公司稳健经营和利润增长的态势。

格力电器在转增股票方面也有一定的政策。

转增股票是指公司通过向现有股东免费配发新股的方式进行分红。

格力电器在转增股票方面也有一定的政策，比如在2018年，公司决定每10股转增4股，向股东免费配发新股。

通过转增股票的方式进行分红，不仅可以提高股东的持股比例，也能增加其长期投资收益。

格力电器的股利政策始终以股东利益最大化为目标，并且与公司的业绩表现紧密相关。

公司有稳定且可持续的盈利能力，这为其实施股利政策提供了坚实的基础。

公司在市场竞争中持续增长，扩大了市场份额，进一步提升了业绩表现，从而为股东提供了更多的回报。

格力电器的股利政策也反映了公司对于进一步发展的信心。

通过适当的分红政策，公司能够吸引更多的投资者，提高资本的流动性，为企业的持续发展提供资金支持。

与此股东也能够通过股利政策分享公司的成长和价值提升。

格力电器的股利政策体现了公司的稳健经营和发展态势。

通过现金分红和转增股票等方式，公司不断回报股东，并提供了投资回报率较高的机会。

格力电器未来有望继续保持良好的股利政策，为股东创造更多的价值。

上市公司高派现股利政策的动因分析近年来，随着中国证券市场的不断发展与上市公司的不断壮大，派息成为了上市公司获得股东信任的重要手段。

尤其在当前股市波动较大、股东风险意识提高的情况下，高派现股利政策成为上市公司争夺股东信任的重要策略。

本文将从上市公司高派现股利政策的动因、愈演愈烈的现象、相关影响以及问题和未来发展趋势等方面进行分析与探讨。

1、刺激股价上涨上市公司高派现股利政策能够刺激股价上涨。

股民对高派现股利政策通常持有积极态度，而上市公司也会因此增加投资者的信任和股权结构的稳定性。

这有助于股价上涨，提高公司的市值和声誉，增加公司的融资渠道和形象优势。

2、提高投资者回报率上市公司高派现股利政策能够提高投资者的回报率，增加投资者投资的兴趣和积极性。

随着股息率的提高，投资者会看到收益率的增长，这将促使更多的投资者买入股票，增加公司的流通量和成交量，同时可能也能够吸引更多机构投资者的关注和资金。

3、缓解公司股权结构问题高派现股利政策可以缓解公司股权结构问题，为公司降低股东风险、加强股东信任提供支持。

通过派息追求股权结构优化，促进公司市场化换股和股权多元化，避免不良股权结构的产生及其带来的风险。

4、满足公司内部需求上市公司高派现股利政策也满足其内部需求。

在公司实现稳健增长的基础上，上市公司需要考虑回报投资者和股东的利益。

随着公司规模的扩大和利润水平的提高，上市公司积累的现金越来越多。

高派现股利政策能够调动公司内部的积极性，减轻公司的资金压力。

二、高派现股利政策越来越普遍近年来，高派现股利政策在中国上市公司中越来越普遍。

统计数据显示，以2019年为例，有1/3以上的A股上市公司派发现金股利。

其中，584家公司的股息率超过了3%，发放现金股利总额达到2027亿元，高企上市公司普及度持续提升。

此种现象在一定程度上显示出上市公司高派现股利政策的显著影响和所代表的趋势。

三、相关影响和问题1、缩小股东差距高派现股利政策有助于缩小股东差距。

上市公司高派现股利政策的动因分析
1. 提高公司声誉：高派现股利政策可以提高上市公司的声誉和形象，显示公司财务
状况稳定健康，具有良好的盈利能力和资金充裕能力，增加投资者对公司的信心，吸引更
多投资者关注和投资。

2. 收购并购策略：上市公司可能通过高派现股利政策来引诱目标公司的股东，以推
动并购交易的顺利进行。

通过高派现股利政策，上市公司可以将部分自有资金外流，增加
本公司股价的估值，进而提高吸引力，增加目标公司或股东的兴趣和参与意愿。

3. 降低股权争夺风险：高派现股利政策可以降低公司内部的股权争夺风险。

对于公
司内部存在股权争夺的情况，高派现股利政策可以吸引股东在股利分配过程中积极参与，
减少对于控制权的争夺，从而降低内部的不稳定因素，提升公司的经营效率和稳定性。

4. 降低现金闲置风险：上市公司可能面临大量现金积压，尤其是在一些制造业等大
宗行业，高派现股利政策可以将一部分现金分配给股东，减少企业的现金积压风险。

对于
现金积压较多的公司而言，及时开展高派现股利政策，可以提高资金的利用效率，降低资
金的闲置。

5. 调整公司资本结构：高派现股利政策也可以是上市公司调整资本结构的一种方式。

通过高派现股利政策，上市公司可以将部分自有资金以现金形式返还给股东，减少公司内
部的现金资产，从而调整公司的资本结构，提升公司的财务稳定性和资本市场的竞争力。

上市公司高派现股利政策的动因主要包括提高公司声誉、推动并购交易、降低股权争
夺风险、降低现金闲置风险以及调整公司资本结构等方面的考虑。

我国上市公司股利分配政策分析（一）国内外研究现状米勒和莫迪哥莱尼（1961)提出了MM 股利无关论,该理论认为资本市场在理想的情况下，企业价值是由企业相关的投资决策决定的，不会受到股利支付率多少的影响。

MM 股利无关理论是在一些基本假设上才可以成立的，这些假设包括：个人和公司在税收上是免除的；公司股票发行没有多余的费用要支付；公司的股利政策与投资决策无关；市场上都是公开透明的信息，没有信息成本；财务杠杆对公司资本不产生作用；企业的契约很完善，使其不产生代理成本；存在完全市场。

戈登（1962）提出了经典的“一鸟在手”理论，该理论是将现金股利比喻为手里的鸟,未来投资者的股票收益比喻为林中的鸟。

观点是：相对于股票今后增长带来的收益，投资者更偏好当下可立即到手的现金股利。

根据该理论，股价会随着上市公司股利支付率的提高而上升。

法勒和塞尔文（1967）提出了税收差别理论,该理论认为在很多国家的法律制度中，投资者从资本市场中收获的股利受到税收的制约，而同时资本利得受到的制约更少时，考虑到投资成本，投资者们更趋向低现金股利支付率的企业，所以上市公司可以实行低的股利支付率来间接的帮助股东减少税收，增加投资者的财富，间接的也会导致股价上升。

杨兴全，张丽平（2014）指出上市公司所在地区的不同导致其市场化程度存在差异，迄种差异对现金股利政策产生影响。

在这一基础上，作者进一步考察了不同市场化进程对现金股利政策产生影响的具体效应。

实证研究及分析结果表明，低市场化进程所在地区的上市公司，倾向于支付较少的现金股利并且支付意愿也比较薄弱。

叶政（2015）通过实证研究发现，公司规模在一定程度上制约了公司的派现政策，与现金股利的支付水平负相关，这意味着公司在制定现金股利政策时，受到了公司规模的制约，对上市公司的成长性和现金充足性考虑不足。

牟晓云，宋文庆（2016）分析了上市公司分派现金股利的政策，得出结论：上市公司的股利支付率受到多方面的影响，其中包括公司总资产、净资产收益率、股权结构。

我国上市公司高派现股利分配政策研究随着我国资本市场的发展和市场主体的壮大，上市公司的分红政策也越来越受到关注。

高派现股利分配政策是指上市公司以较高的比例将利润用于派发现金股利的政策。

本文将从我国上市公司高派现股利分配政策的背景和意义、存在的问题、影响因素以及对策等方面进行研究。

高派现股利分配政策是资本市场的一种成熟做法，其背景和意义如下：（一）背景：随着我国资本市场的发展和上市主体的增多，上市公司资金实力不断增强，市场对分红政策的要求也越来越高。

高派现股利分配政策旨在通过向股东派发现金股利，增加投资者的收益，提高公司的股价，促进投资者信心和投资者的长期投资。

（二）意义：1.增加投资者收益：高派现股利分配政策能够直接给予股东投资收益，提高股东对公司的满意度，增强股东对公司的信心。

2.提高公司股价：高派现股利分配政策有助于提高公司的市盈率，提升公司的估值，进而提高公司的股价。

3.优化公司治理结构：高派现股利分配政策能够提高公司的透明度和规范性，加强公司的信息披露和内控管理，促进公司治理结构的健康发展。

1.分红比例低：与发达国家相比，我国上市公司的分红比例相对较低。

部分上市公司过于注重企业的发展，忽视了投资者的利益，导致分红比例较低。

2.现金流压力：高派现股利分配政策需要上市公司具备较好的现金流，但是部分上市公司由于现金流不足，无法实施高派现股利分配政策。

3.激励机制不完善：当前我国上市公司的激励机制存在问题，员工的激励方式以股权为主，而非现金股利，这导致了上市公司对现金分红政策的不重视。

1.企业盈利情况：企业盈利水平是上市公司决定分红比例的重要因素，当企业盈利水平较高时，上市公司通常会选择高派现股利分配政策。

2.股东利益需求：股东对分红政策的需求是影响上市公司分红决策的重要因素，上市公司通常会考虑股东的利益需求，制定相应的分红政策。

3.行业特点：不同行业的上市公司对高派现股利分配政策的需求也不同。

一些高成长性行业的上市公司通常会选择低派现股利分配政策，将利润用于企业的扩大和发展。

发展史、经营价值观以及企业管理观念传达给全体员工，让员工感受到企业文化的魅力。

如果只是对企业文化进行形式上的建设，忽视了文化的内涵，那么只有形式化的文化建设的存在是没有实际意义的。

3.企业文化建设缺少创新精神和竞争力在全球一体化的情况下，竞争力一直处在社会的前沿。

一个企业想要一直保持一个很强的竞争力就要在管理模式上实现创新。

企业文化建设在企业管理中有着很重要的地位，所以企业在进行文化建设时，不仅要沿用传统的形式，还要在此基础上根据企业自身的的历史文化特点，进行大胆的创新，建设更多不同的并且符合当前文化经济趋势的文化系统，只有和别人的不一样，才能够吸引别人的眼球，显示出自己企业的独特性。

四、加强企业文化建设的对策和建议1.加强企业文化建设首先要让企业管理者认识到企业文化的重要性，并建立企业的价值观，并传达给每一个员工现代企业的管理者要及时学习各种先进的文化经验和管理知识已达到加强自身知识储备的目的。

要建立符合当下经济发展水平的价值观，并在此基础上进行创新，而且还要不断创新企业的管理模式和手段，充分带动企业的发展。

值得注意的是，在且文化建设过程中，要注重以人为本，积极调动员工的主观能动性和自觉性。

随着企业管理观念的不断创新，员工的观念也要随着企业管理观念的创新而进行变化，用积极的态度对待企业文化建设。

2.加强企业文化建设还需要重视基本素质的提升一个好的领导者所具备的基本素质是很高的，这就要求员工也要不断的提高自身的文化素质，这样企业的发展才会迅速。

企业应加强对员工的培训教育，不断学习新的技能，使员工能够达到更高的标准。

通过不断地学习，员工素质才能一直提高，这样也就能提升企业的整体水平。

3.加强企业文化建设时，不能把其与经营管理混为一谈许多企业的管理者只注重经营管理，对企业的文化不管不顾，这样就导致了在企业文化的建设过程中缺少决策人，使整个文化建设体系不完整。

企业管理者在整个企业中处于重要地位，应全方位掌控全局，带领企业发展。

上市公司高派现股利政策的动因分析随着中国经济的快速发展，上市公司的盈利水平不断提升，股东对于公司利润的分配政策也变得愈发重要。

在这种背景下，一些上市公司开始采取高派现股利政策，即以现金形式向股东支付较高比例的盈利。

这一举措引发了广泛关注，同时也引起了市场的热议。

本文将从动因分析的角度探讨上市公司高派现股利政策的原因。

一、提高股东回报率提高股东回报率是上市公司高派现股利政策的最主要的动因之一。

对于上市公司而言，股东是公司的最重要利益相关者，其持有股份的价值与公司盈利直接相关。

通过高派现股利政策来提高股东回报率，可以有效提升股东满意度，增强股东对公司的信心和支持。

通过提高股东回报率，上市公司还能够吸引更多的投资者，增强公司的吸引力，从而推动股价的持续上涨。

二、减少现金闲置随着中国金融市场的不断发展和完善，上市公司的融资渠道日益多样化，现金流也更加灵活。

在这种情况下，许多上市公司开始注意到公司大量闲置资金所导致的效率问题，为了避免现金过度闲置，这些公司选择通过高派现股利政策将闲置现金迅速返还给股东。

这样一来，公司可以减少现金的闲置，同时也可以优化资产配置，提高资金利用效率。

三、避税规避高盈利的上市公司通常会面临较高的税负压力，为了避免过高的税负，许多公司会以高派现股利的形式向股东分配利润。

在中国的法律法规中，对于向股东派发现金股利，通常只需缴纳较低的个人所得税，相对来说较为灵活。

通过高派现股利政策，上市公司可以有效降低公司的综合税负，提高公司盈利水平。

四、提高公司治理水平高派现股利政策对于提高公司治理水平也具有积极的促进作用。

过高的现金留存往往会导致公司管理层盲目扩张，使得公司的财务状况趋向不稳定。

而通过高派现股利政策，可以有效避免公司过度囤积现金，引导公司管理层更加注重公司的盈利质量和风险控制，提高公司的治理水平和内部控制水平。

上市公司高派现股利政策的动因多种多样，从提高股东回报率、减少现金闲置、避税规避到提高公司治理水平等方面都能够获得积极的促进作用。

ORTHERNECONOMY财政金融控股股东与上市公司现金股利政策研究—基于公司成长性的分析——彭洁江辉（石河子大学经济与管理学院新疆石河子832003）摘要：本文采用我国沪深两市上市公司2006-2008年的财务及相关数据，选择900家公司为样本，从成长性角度研究了控股股东与公司股利政策之间的关系。

研究结果表明：第一大股东具有发放现金股利的显著动机，而且这种动机不受股东性质的显著影响。

文章进一步研究发现，公司成长性对这一动机有限制作用。

关键词：现金股利支付率控股股东公司成长性一、引言股利政策是现代公司三大财务决策的核心内容之一。

在国外，现金股利被作为控制代理成本的一种工具。

持续、稳定的现金股利支付有利于缓解公司治理结构中的各种利益冲突，从而降低代理成本，且有效地向市场传递公司未来发展的信号，为公司的健康成长提供融资保障。

然而，我国的现金股利发放却存在异常现象。

一方面，不派现现象普遍存在，有些企业的平均派现率呈现逐年下降的趋势；另一方面，由于我国上市公司特殊的股权结构和特定的政策监管环境，有些公司存在着超能力派现，控股股东存在以发放现金股利从公司转移资金的现象。

这些异常现象的出现都与哪些因素有关？本文将结合企业的成长性机会，探寻控股股东对现金股利政策的影响。

二、文献回顾（一）国外文献金，把大量的自由现金流量浪费在效益低下的项目上，现金股利的发放直接减少了管理层可以控制的自由现金流，有利于公司资源的有效配置和价值的优化。

(二)国内文献陈伟等(1999)实证研究结果认为，相比红股和配股而言,现金股利的市场反应最小,现金股利增加的市场反应也较为淡漠。

原红旗(2001)采用实证方法研究了影响我国上市公司股利政策的原因，得出不同于国外研究的结论。

在国外，股利政策是控制代理成本的一种工具；在中国，现行股利政策恰好是代理问题没有得到解决的产物。

特殊的股权结构和治理结构对股利形式的选择有重要影响，上市公司控股股东存在以现金股利从上市公司转移现金的行为；上市公司对以股票股利留于上市公司的资金存在浪费现象，并非是股东利益最大化。

上市公司高派现股利政策的动因分析
近年来，上市公司派发高额现金股利的现象越来越常见，这一现象背后的动因主要有以下几个方面：
1. 提高股东回报率
派发高额现金股利是一种提高股东回报率的有效手段。

对于股东而言，持有股票主要的期望当然是获得现金回报。

因此，在保持公司稳定发展的前提下，派发高额现金股利可以吸引更多的投资者购买公司的股票，并提高公司的市值。

2. 加强公司的市场竞争力
派发高额现金股利是公司加强竞争力的一个重要手段。

通过派发高额现金股利，公司能够表明自己有足够的资金储备和信心来应对未来的挑战。

这种表态不仅可以增加投资者的信心，更能够增强公司的声誉，提高公司在市场竞争中的地位。

3. 调整公司资本结构
派发高额现金股利还可以调整公司资本结构，优化公司的财务状况。

在现代企业制度下，公司的目标是在风险和收益之间进行有效的折衷，而公司财务结构则是影响这一折衷关系的重要因素之一。

通过派发高额现金股利，公司可以更好地平衡债务和股权之间的关系，优化自己的财务结构。

4. 响应监管政策
派发高额现金股利还可以是公司响应监管政策的表现。

在一些国家和地区，政府对公司股利支付有严格的规定和监管要求。

在这种情况下，派发高额现金股利可以显示公司的合法性和合规性，同时可以避免可能的制度惩罚。

总的来说，上市公司派发高额现金股利源于多方面的考量。

对于投资者而言，高额现金股利可以吸引更多的投资，并增加投资的回报率；对于公司而言，高额现金股利可以增强公司的市场竞争力并优化公司的资本结构。