证券投资学证券投资的宏观经济分析PPT课件

第一节 宏观经济分析的概述
一、宏观经济分析的意义与方法 （一）宏观经济分析的意义 ▪股票市场素有宏观经济晴雨表之称。 ▪从证券投资分析的理论和实践来看，证券投资分 析也总是从宏观经济分析开始的。
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（二）宏观经济分析的主要方法
1、经济指标
先行指标：对将来的经济提供预示性的信息。 先行指标可以对经济的高峰和低谷做出计算 和分析，得出结论的时间可以比实际高峰和 低谷出现时间大约提前半年。
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（2）产业因素
产业周期：一般将产业的生命周期分 为初创期、成长期、稳定期和衰退期。
其他因素：这主要包括政府的产业政 策和相关产业的变动等因素。
（3）公司因素：只影响自身的股票价格
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（4）市场因素：
投机操作；
股票市场规律：比如股票循环规律；
证券管理机构的管制行为
（5）社会心理因素：盲目跟风心理即“羊群心理” 在散户持有者身上体现较多，往往被大机构所利用
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2、经济增长率
▪国内生产总值增长率通常被用来衡量一个国家的经 济增长速度，也称经济增长率。
▪它是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指 标，也是反映一国经济是否具有活力的基本指标。
（二）失业率
▪失业率很高时，人们收入减少，购买力减弱，资源 严重浪费，经济萧条。
▪经济繁荣时，伴随着较高的就业率。
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二、评价宏观经济形势的相关变量
（一）经济增长率 1、国内生产总值GDP（Gross Domestic Product） ▪ 要将在国内生产而输出到国外的包括进去，在国
外生产而在本国消耗的不计算在内。 ▪ 区分国内生产与国外生产主要以“常住居民”为
标准。常住居民是指： 居住在本国的居民 暂居外国的本国公民 长期居住本国而未加入本国国籍的居民
（1）宏观经济形势与政策因素
经济增长与经济周期
▪债券市场总体上与股票市场一样，随着经济的增 长和经济周期作同向变动 ，但其变动的幅度远不 及股市。
▪ 经济持续增长可能会对债券的价格产生正负两
方面的影响。
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利率水平：利率水平是债券价格变化最主 要的因素。
通货膨胀：通货膨胀对债券的收益率影响 较大，通货膨胀提高了对债券的要求，高收益 率以抵消通货膨胀造成的资金贬值而使债券的 价格降低。另一方面，通货膨胀增大了债券投 资的风险，风险补偿的要求提高了债券的要求 收益率，使债券的价格降低。
▪ 在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的 表现：
1.经济持续繁荣时，资金供不应求时，利率上 升。
2.经济萧条时，资金需求减少，利率下降。
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（五）汇率
▪以本国货币表示的外国货币的价格。
▪为了不使汇率的过分波动危及一国的经济发展和对 外经济关系的协调，各国政府和中央银行都通过在 外汇市场上抛售或收购外汇的方式干预外汇市场， 以影响外汇供求，进而影响汇率。
货币政策与财政政策： 影响最大的是公 开市场业务与发行国债，通过国债的供求状况 从而影响债券的市场价格。
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（2）公司因素
影响债券的公司因素主要是公司债务状 况，债务状况包括负债总量占自有资本的比 重和偿债能力。用来反映偿债风险的最流行 的指标是信用等级。
信用等级越高，违约风险降低，要求的 收益率降低，债券价格便会上涨。
经济增长与经济周期：股票市场作为“经 济的晴雨表”将提前反映经济周期。
通货膨胀率：适度的通货膨胀对证券市场 有利
过度的通货膨胀使人们将资金用于囤积商品 保值，产生负面效应。
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利率水平：存贷款利率的提高将会使股价下跌。 汇率水平：本币贬值，资本流出，股价下跌。 货币政策：紧缩和货币政策和积极的货币政策 财政政策：紧缩和财政政策和积极的财政政策
（6）市场效率因素：市场效率越高，价格对信息 反映越及时准确，价格稳定程度越低，价格变动的 随机性越强。
（7）政治因素：其中主要因素是政局突变和战争
爆发，会引起股票市场价格的巨大波动。
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2、影响债券市场价格的因素
与股票相同，只不过在传导机制上存在差异，这 里主要对债券市场有特殊影响的因素进行分析。
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第二节 宏观经济分析的主要内容
证券投资的宏观经济分析主要有三方面的内容： ▪宏观经济运行分析 ▪宏观经济政策分析 ▪经济指标分析。 一、宏观经济运行分析
从影响证券市场价格的因素来揭示宏观经济变 动与证券投资间的关系。
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（一）影响证券市场价格的因素：
1、影响股票市场价格的因素
（1）宏观经济形势与政策因素
（3）期限因素
随着到期日的不断接近，其价格不断接 近面值。
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3、股票市场价格与债券市场价格特点比较
（1）对影响因素变动的反映程度不一样 股票交易价格对影响因素的变动反映
程度远比债券交易价格的反映灵敏的多， 而且程度也要大得多
（2）价格波动幅度也不一样
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（二）宏观经济变动与证券投资
（六）财政收支
▪财政收支包括财政收入和财政支出两方面。
▪核算财政收支总额是为了进行财政收支状况分析。
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（七）国际收支
▪ 一国居民在一定时期与非居民在政治、经济、 军事、文化及其它往来中所产生的全部交易的 系统记录。
▪ 国际收支中包括经常项目和资本项目。全面了 解国际收支状况，有利于从宏观上对一个国家 的开放规模和开放程度进行规划，预测和控制。
同步指标：这类指标计算出的国民经济转折 点大致与总的经济活动的转变时间同时发生。
滞后指标：这类指标反映出的国民经济的转 折点一般比实际晚半年。
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2、计量经济模型
▪经济现象及其主要影响因素之间的数量关系 的方程式。
▪计量经济模型主3、概率预测
▪概率预测方法运用得比较多的比较成功的是 对宏观经济的短期预测，西方预测时限通常为 一年或一年半。
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（三）通货膨胀率
▪用某种价格水平来衡量一般价格水平的上涨幅度， 通常人们把物价指数视为通货膨胀率。 通货膨胀率：
1.从方式上看有平衡和不平衡之分，有被预期和未 被预期之分。
2.从程度上看有温和式的、严重式的、恶性的三种 之分。
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（四）利率
▪ 反映的是形用关系中债务人支付给债权人的 使用资金的代价，也是债权人出让资金使用 权的报酬。