中国股市波动的基本特征

股票价格波动的宏观影响因素分析摘要：股票市场的发展和国家的宏观经济因素有着密切的联系。

研究我国股票价格波动宏观经济变量对股票市场的影响，对于提高市场的资源配置效率十分重要。

文章试图从影响股票价格波动的宏观因素出发来分析股票价格的波动。

关键词：股票价格波动宏观影响因素中图分类号：f830.9 文献标识码：a文章编号：1004-4914（2013）01-069-02股价波动是股票市场的常态特征，适度的股价波动有利于增加市场的活跃度，提高市场的流动性。

但剧烈频繁的波动会扭曲市场的价格机制，导致股票市场效率损失进而阻碍市场优化资源配置功能的发挥。

我国股票市场起步相对较晚，经过20余年的发展，目前仍处于初级阶段，市场波动的高风险低效率表现得尤为突出。

股票市场的运行态势是一国宏观经济发展情况的“缩略图”，相关宏观经济变量的变动必定会对证券市场产生重大影响，因此对于影响股票价格的宏观因素分析具有重要的理论和现实意义。

一、股票价格相关理论股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。

股票代表着其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。

股票最早出现于资本主义国家。

随着企业经营规模扩大与资本需求不足，企业需要用一种方式来让公司获得大量的资本金，于是产生了以股份公司形态出现的，股东共同出资经营的股份公司。

世界上最早的股份有限公司制度诞生于1602年在荷兰成立的东印度公司。

股份公司这种企业组织形态出现以后，很快为资本主义国家广泛利用，成为资本主义国家企业组织的重要形式之一。

伴随着股份公司的诞生和发展，以股票形式集资入股的方式也得到发展，并且产生了买卖交易转让股票的需求。

这样，就带动了股票市场的出现和形成，并促使股票市场完善和发展。

在1611年东印度公司的股东们在阿姆斯特丹股票交易所就进行着股票交易，并且后来有了专门的经纪人撮合交易。

股票市场的周期性和特点股票市场作为投资者的主要投资渠道之一，其波动和变化对于国家经济和企业发展有着重要的影响。

股票市场存在周期性和特点，深入了解这些特点对于投资者进行合理的投资决策非常有帮助。

一、市场周期性股票市场的周期性一般表现为牛市和熊市两种状态。

在牛市时期，股票市场总体上处于上涨期，投资者普遍看好市场，最终引发股票价格的狂飙。

而在熊市时期，市场受到一个或多个因素的影响，价格下跌、投资者情绪低迷等现象像传染病一样蔓延，市场总体上进入下跌期。

1. 牛市牛市是股票市场的上涨期，这通常指股票价格不断升高。

市场参与者的信心和投资意愿也会增加，这会激发更高的投资和交易行动。

牛市有利于资本的蓬勃发展，对于有持股权的公司，股价上升，资产增值，进而提高了公司的财务表现，增加公司的价值，有利于公司的扩张。

牛市的起点通常是市场底部，也是最适合购买股票的时机。

在牛市顶部，股票往往会出现滞涨，这时的市场风险非常大，投资者应适当减仓，规避风险。

2. 熊市熊市是股票市场的下跌期，也就是股票价格不断下跌的时期。

股票市场的交易量和参与者情绪都会降低，持股人普遍焦虑和紧张，行情环境压抑价格。

在熊市里，股票价格下跌，还伴随着不断的波动和震荡，投资者很难赚到钱，甚至可能亏损惨重。

这种情况下，投资者要及时采取措施，平衡仓位，避免过度心理处置。

二、市场特点1. 高风险性股票市场本身就是高风险性的投资市场，股票交易标志着投资者在争夺市场利益的过程中所投入的风险、精力和投入的意愿。

股票市场受到政治、经济以及企业内外部影响因素影响非常大，瞬息万变的经济和公司的动作变化对投资者的不利影响非常大，该市场充满不确定性。

2. 高收益性高风险一方面降低了股票投资者的信心，另一方面，股票市场也是一种实现高收益的投资方式。

在市场上取得成功所得到的回报通常很大，当然盈利相对投入成本也很高。

此外，巨大的波动性也非常有利于短线投机。

3. 相对普及伴随着国家经济的稳步发展，股票市场逐渐成为人们选择投资的方式之一。

金融市场波动性的基本特征及预测金融市场波动性是指在一定时间范围内，资产价格波动的程度和幅度。

波动性是金融市场永恒不变的主题，是市场对于未来不确定性的反应与体现。

不同的市场存在不同的波动性特征，例如债券市场的波动性较低，而股票市场则表现出明显的波动性。

一、金融市场波动性的基本特征1.1 波动性水平的差异化不同资产类别的波动性水平具有显著的差异。

一方面，稳健的债券投资，其波动性水平远低于风险较高的股票投资；另一方面，不同类别、间隔时间不同的金融市场之间，对于波动性水平的感知和反应不同。

比如，汇率市场更加敏感于政治风险与宏观经济的变化，而债券市场则更加敏感于财政资金及国债变化方面。

1.2 波动性的周期性表现波动性往往具有一定的周期性表现，如在全球风险水平大幅变化期间，市场波动性往往能够显著上升。

在多发性的宏观调控政策推出后，市场波动性开始呈现下降的趋势。

在市场投机情绪辉煌的周期，市场波动性也往往趋向上升。

1.3 波动性与市场风险关联性显著波动性水平与市场风险的表现密切相关。

当市场整体风险水平呈现上升时，波动性水平同步上升；反之，当市场整体风险下降时，波动性水平也往往项技下降，而且整个波动性水平的下降速度较小。

1.4 波动性与市场流动性关联性显著市场流动性的变化往往会影响到市场波动性的表现，当市场整体流动性下滑时，波动性水平也往往会相应的增加。

而当市场整体流动性较好时，波动性水平则往往会相应的下降。

二、金融市场波动性的预测方法2.1 历史行情数据法历史行情数据法是最为常用的预测金融市场波动性的方法。

通过历史行情图表，观察市场波动性的时间特征以及行情预测特征，能够建立一个比较精准的波动性预测模型。

2.2 行为金融学方法行为金融学在波动性预测方面的应用已经广泛，主要基于投资人心理行为决策的不同，系统性地观察市场不同投资者在不同市场情况下的行为表现、思维模式和偏好，预计市场波动性趋势。

2.3 模型预测法模型预测法是最为常用的预测金融市场波动性的方法之一。

中国股票价格指数波动影响因素分析中国股票价格指数（CSI）是反映中国股市整体行情的重要指标，其波动对中国经济和社会发展具有重要影响。

本文从宏观经济、市场供求、投资者心理等角度探讨了影响中国股票价格指数波动的因素。

一、宏观经济因素1.1 国内经济形势国内经济形势是影响股票价格指数波动的重要因素。

当经济增长势头强劲、企业盈利增长等数据良好时，投资者会更加乐观，股票价格指数也会随之上涨。

相反，如果经济增长乏力、企业盈利下滑，市场信心会受到打击，股票价格指数也会下跌。

1.2 宏观政策政府宏观政策的调控力度也是影响股票价格指数波动的重要因素。

如央行货币政策的调控、政府经济刺激政策的实施等都会影响股票市场的供求关系，进而影响股价波动。

二、市场供求因素2.1 投资需求投资者对于股票的需求是决定股票价格指数波动的最直接因素。

如当市场投资需求旺盛时，股价也会随之上涨，市场交易量也会增加。

相反，投资需求减弱时，市场交易量减少，股价也会受到较大压力下跌。

资金供求也是决定股票价格指数波动的重要因素。

如投资者的资金量增多时，市场的资金供应会增加，进而增加了市场总市值，股票价格指数也会上涨。

反之，资金紧缺时，市场的流动性不足，也会对股票价格指数产生负面影响。

三、投资者心理因素3.1 投资者风险偏好投资者的风险偏好也是影响股票价格指数波动的重要因素。

当投资者风险偏好程度增强时，他们会更加愿意投资于高风险的股票等金融产品，进而推高市场需求和股票价格指数上涨。

反之，投资者风险偏好降低时，他们会选择低风险较稳健的投资方案，导致市场交易量减少和股票价格指数下跌。

3.2 市场心理预期市场心理预期也是影响股票价格指数波动的重要因素。

如市场投资者普遍预期经济增长速度加快，上市公司业绩更为出色，市场供求状态良好，这都会对股票价格指数产生积极影响。

反之，市场心理预期偏悲观时，投资者对市场的信心下降，也会对股票价格指数产生消极影响。

总而言之，中国股票价格指数波动的因素复杂而多样，包括宏观经济形势、市场供求和投资者心理预期等多个方面。

国内外股市波动性的比较研究近年来，股市的波动性越来越受到关注，尤其是国内外的股市波动性比较。

波动性指的是指定期间内股价的波动情况，衡量了股票价格的不稳定性。

股市波动性的高低与经济政策、市场情绪、风险偏好等因素密切相关。

国内股市波动性对于国内的股市，波动性较为明显。

在2006年之前，中国股市还未真正开放，上市公司数量少，缺乏资金流动性，因此波动性相对较低。

然而，在2006年前后，中国股市开始迅速膨胀，并在2007年前后到达了顶峰，股指一度达到了6124点。

但这个泡沫也在2008年前后迅速破灭，导致了中国股市大幅度下跌，很多股票市值缩水90%以上。

然而，股市的波动性并没有因此而结束，随着股市和投资者的不断成熟，国内股市波动性仍然相对较高。

例如，2015年股灾就是最好的例子。

2015年6月12日，上证综合指数达到5178.19点，但在随后的几个月内，股票市场遭到了惨痛的暴跌，整个市场的市值也缩水了4万亿。

此外，还有多次因政策影响引发的股市剧烈波动，例如2018年的持续下跌。

国外股市波动性与国内相比，国外的股市波动性相对较低。

除了2008年的全球金融危机，以及其他少数情况外，国外股市的波动性通常很小。

这主要是因为国外的股市事实上是由更多的成熟投资者主导的，投资者们通常都投资于谨慎稳健的投资组合中，这使得国外股市的波动性相对较低。

此外，由于国外经济体系的成熟度，很多国家都建立了多层次的金融市场，这些市场能够提供在一定程度上的风险分散，从而避免了股市波动性的过大。

国内外股市波动性的比较综上所述，国内股市波动性相对较高，而国外股市波动性则相对较低。

但是，这并不意味着国内股市就一定是不可投资的，事实上，由于波动性过高，国内股市也会提供大量的交易机会。

而国外的股市则更多地受制于市场情绪等因素，成熟投资者通常会选择谨慎投资，以获取稳定的回报。

此外，对于细心的投资者来说，可以通过多维度的比较，找到波动性较小的市场，而这样的市场通常也会提供较大的投资机会。

影响我国股票市场价格波动的基本因素作者: 万帼荣马向前股票市场价格波动是股市运行的基础,也是股票投资者关注的焦点。

股价的波动受各种经济因素和非经济因素的影响,分析这些因素的影响,可为投资者作出正确的投资决策提供一定的依据。

本文结合我国股市波动的实例,从各种因素对股价影响的传导机制入手,着重对影响我国股票市场价格波动的基本因素作一般性考察。

虽然影响股价波动的因素很多,但对这些因素的分析,可以从以下三点出发:(1)股价有其内在价值,股价围绕其内在价值波动,内在价值决定论是基本面分析的基础;(2)股价随投资者对各种因素的心理预期的变化而波动,心理预期理论是技术分析的基石;(3)股价波动是诸因素形成合力作用的结果;以此为出发点,就可以从经济因素、市场因素、非经济因素三个方面,全面地考察影响我国股票市场价格波动的基本因素。

一、宏观经济因素宏观经济因素从不同的方向直接或间接地影响到公司的经营及股票的获利能力和资本的增值,从不同的侧面影响居民收入和心理预期,而对股市的供求产生相当大的影响。

1.经济周期经济周期表现为扩张和收缩的交替出现,在经济的收缩、复苏、繁荣和衰退四个阶段内,股市也随之周期性波动,成为决定股价长期走势的最重要因素。

通过对国内生产总值GDP、经济增长率、通涨率、失业率、利率等指标的分析,判断出经济周期的发展阶段。

有实证分析表明,我国股市波动比宏观经济周期的波动超前大约4—6个月。

2.通货变动通货变动包括通货膨涨和通货紧缩。

通货膨胀对经济的影响是多方面的,总的看来会影响收入和财产的再分配,改变人们对物价上涨的预期,影响到社会再生产的正常运行。

因此,通货膨胀对股价的影响也是复杂的。

而通货紧缩则会对经济产生负面影响。

就我国股市而言,通货膨胀在适度范围内发生,股价波动与之呈现正相关关系,但通货膨胀严重时,股价波动与之呈反方向变动。

1998年上半年开始的通货紧缩,使股价持续下跌,尽管1999年上半年有股市利好消息及管理层发表发展市场的言论,使沪深股指双双创出历史新高,但通货紧缩始终抑制着股价的进一步弹升。

中国股市的运行规律可以描述为：股市的短期运行趋势受到股市政策、供求状况的影响，股市的中长期运行趋势取决于宏观经济运行态势与宏观经济政策。

其中，宏观经济运行态势是滞后的，宏观经济政策方向是先行的。

当二者方向一致时，股市出现同向的趋势运行；当二者方向不一致时，股市会出现与经济政策方向一致的拐点，等待经济运行态势转向来确认拐点。

因此，宏观经济政策的取向是对中国股市运行起方向性的决定作用的。

从上述总结的规律出发，我们可以试着探索方法论，去研究这些规律的变化，继而形成一些固定的指标，用来判断股市变化、牛熊转换的蛛丝马迹。

1政策指标宏观经济政策方面，包括货币政策和财政政策，当二者同为扩张性时，货币供应量增加，流动性增强，企业投资增速加快，居民消费意愿强烈，经济活力旺盛，经济进入景气上升周期，股市形成趋势性的上涨；当二者同为紧缩性时，货币供应量减少，流动性收紧，企业投资减缓，居民消费活动减少，经济活力减弱，经济进入景气下行周期，股市形成趋势性的下跌。

产业政策转变对经济运行也具备一定的作用，当产业政策倾向于扶持某一行业时，会改变经济主体（企业和个人）的支出结构，引导社会资源向其转移，进而形成结构性的新的经济增长点，这些行业演变为经济周期的先导性行业，带领宏观经济进入新的景气上升周期。

我国经济处于高速增长阶段，产业结构调整以及相关的政策将促进经济增长模式的逐步转变。

在此过程中，产业整合促进的优势企业崛起和新兴产业在政策扶持下获得的快速发展将为股市注入更强的预期，从而带来估值溢价，造成结构性的投资机会。

资本市场的制度建设和股市政策对股市运行的短期趋势也产生至关重要的作用这里包括资本市场的基本交易制度的完善，创新制度的设计推出，股市的体制改革，股票供给的调节，资金供给的调节，投资人队伍的建设，法律法规的制定，监管力度的加强等等。

很大程度上，这些制度调节的都是股市的供求关系，而供求关系是股市短期波动的决定因素。

当市场上的资金供给大于股票供给时，市场受到资金推动上扬，反过来，当股票供给大于资金供给时，市场因为资金流失而下跌。

我国股市收益率波动偏度和峰度的实证分析本文通过以我国股票市场的代表性指数—上证综指和深证成指长达20年的历史数据为样本，对指数收益率偏度和峰度进行实证分析，考察涨跌停板限制的影响，验证我国股票市场的“一月效应”，并对所得结果给予理论解释。

研究结论包括：涨跌停板限制实施后，股市收益率的偏度和峰度都显著降低，且偏度的方向改变；涨跌停板限制实施后，波动峰度逐步降低，负收益率的持续性更强；我国股市存在“一月效应”，一月份收益率降低了波动峰度，提高了波动偏度值，但并不改变波动偏向。

关键词：偏度峰度涨跌停板限制一月效应引言偏度（Skewness）和峰度（Kurtosis）是用金融资产收益率的高阶矩（三阶和四阶）来刻画收益率分布的特性。

现有学术文献中，研究证券市场波动性的较多，但专门针对收益率分布偏度和峰度的很少。

Samuelson在1970年就发现，在最优风险决策函数中加入三阶或更高阶矩后，相比均值-方差效用函数，解决方案将得到完善，可见高阶矩在解决实际问题中的重要性早已为学者所关注。

王鹏等（2009）用自回归条件方差-偏度-峰度（GJRSK-M）模型研究我国股票市场的高阶矩波动特征，结论表明，我国股市的条件方差、条件偏度和条件峰度都具有波动持续性和杠杆效应，且该模型比现有其他高阶矩波动模型具有更强的预测能力。

Amado（1999）研究发现，股票市场和外汇市场日收益率的非正态分布特征，使得对对称性和偏度的检验变得毫无意义；在非正态分布假定下，大多数市场收益都具有对称性，即使在正态分布假定下也没有显著的非对称性；但某些市场的收益率在正超额收益和负超额收益的分布上存在差别。

然而，对偏度和峰度进行深入研究的方向之一，考察“一月效应”对二者的影响，至今却鲜有文献涉及。

“一月效应”是指股票收益率在一月要显著高于其他月份。

Aggarwal等（1989）通过研究日本股市1965-1984年的月数据，发现日本股市收益分布具有显著且持续的尖峰厚尾性，其程度随组合中股票数目的增加而递减；但收益率对正态分布的偏离几乎不受一月收益率和公司规模的影响。

摘要近年来许多学者通过实证研究，发现股票的特质波动率与预期收益相悖于传统理论，呈现显著的负相关关系，“特质波动率之谜”由此产生。

自从发现了“特质波动率之谜”之后，学界对其的检验与探究层出不穷，成为资产定价领域研究的热点话题之一。

但在许多研究中特质波动率异象的解释原因却不尽相同，并未达成一致。

不同于此前文献，本文分别从理性层面和非理性层面通过全新的角度试图解释中国股市的特质波动率之谜，理性层面利用公司特质信息，非理性层面构造套利限制指数，试图解释特质波动率异象。

首先，本文通过Fama-French三因子提取残差的传统方法，得到个股特质波动率，并通过采用1/0/1策略构建零交易成本的套利组合，进行投资组合分析、二维投资组合分析，验证了在中国股票市场下，特质波动率异象是显著存在的，并通过CAPM模型以及Fama-French三因子进行alpha的修正，通过alpha系数的显著性进一步验证了中国股票市场特质波动异象。

其次，本文基于估值理论，以及Fama-French五因子模型中的投资因子和盈利因子与预期收益间的关系，试图从投资者理性的方面，利用公司盈利能力和投资水平信息解释中国股票市场的特质波动率异象。

通过Fama-Macbeth回归研究发现，同国外的成熟市场不同，中国股票市场上市公司盈利能力和投资水平信息的因子在回归中无法消除特质波动率与预期收益率间的关系，并发现国外对投资因子的研究结果在中国市场并不适用，因此本文从理性层面无法完全解释中国市场的特质波动率异象。

接下来，本文试图试图从投资者非理性的方面，将特质波动率异象解释为投资者异质信念造成的错误定价，结合中国市场的独特性，分别构造中国市场的综合套利因子指数、特殊套利因子指数和传统套利因子指数，采用1/0/1策略构建的二维投资组合分析以及Fama-Macbeth横截面回归，研究表明套利限制在很大程度上解释了“特质波动率之谜”，减弱了其显著的负相关关系。

股票市场波动性研究——基于ARMA-TGARCH-M模型的实证分析刘湖;王莹【摘要】通过构建ARMA-TGARCH-M模型,并同时利用上证综合指数和深圳成份指数的低频日收益率和5分钟高频收益率数据,对中国股票市场的波动性问题进行了实证研究.结果表明:中国股票市场存在着大幅度高频率波动,市场总体风险较大,而且收益率波动也存在着波动集群性、尖峰后尾性和非对称分布等特征,深圳股票市场在各方面的特征也都比上海股票市场突出.此外,低频日收益率序列和5分钟高频收益率序列都存在着显著的平稳性、自相关性和ARCH效应,中国股票市场还存在着较长的外部冲击波动持续期,且杠杆效应显著.GARCH族模型能够很好地拟合中国股票市场的波动性问题.【期刊名称】《北京航空航天大学学报（社会科学版）》【年(卷),期】2017(030)004【总页数】11页(P56-66)【关键词】股票市场;价格波动性;ARMA-TGARCH-M模型;高频数据;风险;沪深股市【作者】刘湖;王莹【作者单位】陕西师范大学国际商学院,陕西西安 710100;陕西师范大学国际商学院,陕西西安 710100【正文语种】中文【中图分类】F830.91自深圳宝安县联合投资公司首次公开募股以来，中国的股票市场已走过30年的发展历史。

然而与西方国家发达的资本市场相比，中国的股票市场仍然很不完善，在整个中国都处于制度变迁的大背景下，在某些特定时期中还会出现频繁剧烈的波动。

而保持股票价格及收益率的相对稳定，防止股票价格的大幅度波动，是任何一个股票市场健康运行的内在要求。

因此，一直以来监管机构和各类投资者都十分关注中国股票市场的波动性特征及其影响因素，而掌握股票市场波动性的基本特征与一般规律不仅有利于监管机构的高效规范管理，更有利于各类投资者进行科学的风险防范和理性投资。

鉴于此，股票市场波动性问题研究对于揭示股票市场运行规律，促进中国股票市场健康发展有着积极的促进作用。

股市的规律股市是一个高风险、高回报的投资市场，也是一个充满变数的市场。

在股市中，投资者需要了解股市的规律，才能更好地把握机会、规避风险，实现自己的投资目标。

本文将介绍股市的规律，帮助读者更好地了解股市。

一、股市的周期性规律股市的周期性规律是指股市在一定时间内呈现出相似的波动模式。

这种规律是由市场的供求关系、宏观经济环境、政策变化等多种因素共同决定的。

股市的周期性规律一般分为长期、中期和短期三种。

长期规律：股市的长期规律通常是指10年以上的时间跨度。

长期规律主要是由宏观经济因素和政策因素所决定的。

在股市的长期规律中，股市的牛市和熊市往往会交替出现。

例如，20世纪80年代至90年代初期是中国股市的牛市，而2007年至2008年则是中国股市的熊市。

长期规律的变化较为缓慢，但对投资者的影响却是深远的。

中期规律：股市的中期规律通常是指3年至5年的时间跨度。

中期规律主要是由经济周期和政策因素所决定的。

在股市的中期规律中，股市的涨跌往往与宏观经济的发展水平密切相关。

例如，2002年至2007年是中国股市的中期牛市，这段时间正是中国经济高速增长的时期。

短期规律：股市的短期规律通常是指1个月至3个月的时间跨度。

短期规律主要是由市场供求关系和资金流向所决定的。

在股市的短期规律中，股市的涨跌往往受到市场情绪和投资者心理的影响。

例如，股市的黑色星期一和黑色星期五就是由市场情绪和投资者心理所导致的。

二、股市的技术规律股市的技术规律是指股市的价格走势、成交量、市场情绪等方面的规律。

这种规律是由市场供求关系和投资者行为所决定的。

股市的技术规律主要包括以下几个方面。

趋势规律：趋势是股市价格走势的基本形态。

趋势分为上涨趋势、下跌趋势和横盘趋势。

在趋势中，上涨趋势和下跌趋势是最为重要的。

在上涨趋势中，投资者应该多买少卖；在下跌趋势中，投资者应该少买多卖。

震荡规律：震荡是股市价格走势的一种形态。

震荡分为窄幅震荡和宽幅震荡。

在窄幅震荡中，投资者应该以低买高卖的策略进行交易；在宽幅震荡中，投资者应该以高买低卖的策略进行交易。

从股市最基本特点看个人投资者在中国A股市场的操作方式选择【摘要】本文通过系统分析股票市场的一些传统理论，指出波动是股票市场最基本的特性，并就此提出了一种有效的个人投资者在中国a股市场的操作方式。

【关键词】股票投资；特点；个人投资者；波动；操作方式股票市场已经存在了百多年历史，自从它建立以来，吸引了无数的投资者在其中追逐自己的梦想。

股票市场之所以能吸引那么多人为其痴迷，盖因其自身有着独特的魅力。

首先，股票市场相对公平。

股票的买与卖绝对自愿，你也许会被诱惑，也许会被欺骗，但在你决策的那一瞬间，你是自愿的，绝对不会被强迫；其次，股票市场崇尚智慧，不崇尚背景。

只要你有智慧，你就有可能成为股市的王者，实现自己的梦想。

最后，股票市场为社会各阶层的所有人通往财富之门提供了一种可能，只要你有能力，富裕上不封顶，财富无极限。

股票市场貌似门槛很低，一般来说只要有能力用钱买到菜的人就一定有能力用钱进行股票的买卖。

但是，能进行股票的买卖并不等于能在买卖中赚到差额的利润。

一个成功的股市投资者需要对股市基本规律有较深层次的洞察，需要对自己的人性有一个比较透彻的了解，只有真正把握住了市场规律并战胜了自我的人，才有可能成为市场的王者。

对于股票市场规律的描述以及投资方法，市面上流传的理论很多，从查理斯·道的道氏理论到尼尔逊·艾略的波浪理论，从江恩威廉的江恩理论到近几年在我国a股市场一度很流行的股市博弈论等等。

这些理论、方法初始一看不可谓不对，因为毕竟有人用这些方法取得了成功，但这些理论、方法又不似全对或者说难以为大多数人掌握，因为不知道有多少人学习了这些理论、方法，但在股市里投资者们的盈、平、亏三类人数比长期看仍是1：2：7。

为什么呢？抛开市面上各种投资理论、操作方法的华丽外衣，我们在这里先来探讨一下股票市场的最基本特性是什么？唯物辩证法告诉我们，世界上一切万物都是运动的，运动是绝对的，静止是相对的。

股票市场所含的事物运动其核心就是股票价格的波动，所以可以说，股票价格随时间的波动是股票市场最基本的特性，正是股票市场上股票价格的这种波动，才吸引了那么多投资者在市场上高抛低吸，赚取差额利润。

股票特质波动率与横截面收益:对中国股市“特质波动率之谜”的解释股票特质波动率与横截面收益:对中国股市“特质波动率之谜”的解释摘要：股票特质波动率是量化金融中一个重要的指标，用于衡量股票相对于市场的波动性。

然而，在中国股市中，特质波动率的变动与横截面收益的关系一直是一个谜团。

本文通过对中国股市的实证研究，解释了“特质波动率之谜”，并探讨了其产生的原因和对投资者的启示。

一、引言特质波动率是指股票超出市场波动的波动率。

它在投资组合选择、风险评估以及股价模型建立等方面都具有重要的意义。

然而，在中国股市中，特质波动率的变动却与横截面收益的正负关系并不一致，这就是所谓的“特质波动率之谜”。

本文旨在通过实证研究，揭示特质波动率与横截面收益之间的关系，从而为股票投资者提供一些启示。

二、特质波动率与横截面收益的实证分析通过对中国A股市场上的股票进行样本选取和数据处理，我们得到了一组相关数据集。

然后，我们分别计算了每只股票的特质波动率和横截面收益。

接下来，我们对这两个变量之间的相关性进行了分析。

在统计分析中，我们发现了特质波动率与横截面收益之间的负相关关系。

也就是说，特质波动率较高的股票往往具有较低的横截面收益，而特质波动率较低的股票则往往具有较高的横截面收益。

这在理论上是与我们的预期相符的。

然而，在实际的股票市场中，这种负相关关系并不总是存在。

我们发现特质波动率较高的股票有时也能够获得较高的横截面收益，而特质波动率较低的股票有时也会出现较低的横截面收益。

这与经典的资本资产定价模型（CAPM）的假设相违背，也是特质波动率之谜的由来。

三、特质波动率之谜的解释1. 信息不对称中国股市中存在严重的信息不对称问题，特别是对于非上市公司的信息披露更为不透明。

因此，在投资决策中，投资者更加注重信息获取和理解，而非简单地依赖特质波动率的指标。

这就导致了特质波动率与横截面收益之间反常的关系。

2. 惯性效应中国股市上的投资者普遍存在惯性操作的特点，即他们更倾向于重复过去的投资策略。

第一节掌握股市中级波动的底部大盘走势神秘莫测，每日具体的涨跌具有很大的或然性，我们不赞成死钻牛角尖去预测每日的涨跌幅度，但一定要准确把握大盘总体趋势。

一、中级底部的周K线特征我们从周K线上观察，发现沪深股市弹性良好，一般下跌6-9周，周K线指标即显示触底--KDJ20以下，RSI（9）20以下，此时人气低靡，满盘皆套，许多人对后市彻底失去了信心，成交量呈现地量水平--恰恰在此时中期底部往往成立，配合舆论呼唤，一轮升势随即展开。

二、中级底部的日线RSI特征由于连续大幅下挫，RSI指标快速下行，6日RSI到达10或更底，但此时指数并未止跌，略微反弹后继续下跌一般击溃众人心目中最后的防线，创出新低，而此时RSI指标不再同步创出新低，出现明显的底背驰--表明杀跌动能耗尽，底部即将确立。

三、中级底部的成交量特征一轮下跌行情往往伴随着巨大的成交量和各种样的不利消息。

一般要经过两到三次放量大幅下跌，才会形成中期底部。

其成交量特征为：价涨量缩--价跌量增--价涨量缩--价跌量增--价跌量缩--价稳量缩。

大盘价稳量缩，领跌个股下跌动能衰竭，利空因素基本明朗，利好传闻隐隐出现，强势板块开始放量走强，中级底部有望确立。

四、中级底部的时间周期特征股市波动每每受季节性的影响，每年1月5日和7月5日附近，容易形成股市的阶段性转折点。

以2000年，2001年为例，2000年1月4日沪深股市大幅上扬，确立阶段性大底，7月见顶回落；2001年1月见顶，3月见底，2001年7月再次见顶，短短30余个交易日下跌近300点，使持股者损失20%以上。

形成底部转势的日期一般是在顶点下来的第7-12天，18-31天，42-49天，57-65天，85-92天，112-120天，150-157天或175-185天。

一年中的关键日期为1月3日、5月30日、7月4日、9月7日、10月10日、11月3日、11月25日和12月24日--大盘极易产生变数。