学生姓名：刘丽
用户名：liuli01
所属教学服务中心：河北省廊坊电大教学服务中心
指导教师：
中国股市价格波动因素分析
【摘要】:尽管建国以来，我国股市经历了从限制到发展的历程，但随着我国改革开放的不断深化，中国股市也越来越受到大众的关注。可以说，这是股市发展的必然。然而，在其具体的发展过程中，我们也能够看到其具体存在的风险、不足。随着我国股市越来越受到大众的关注，我们也就能够发现，中国股市与国外成熟的股市相比，其价格波动的幅度越来越大。这种价格波动对于相关人士来说，无疑就是风险的代名词。据此，本文以中国股市的具体价格波动因素为研究对象，首先对上市公司的风险进行了简要概述；之后对中国股市波动因素中的交易制度特点进行了一定的梳理和分析；最后对中国股市波动因素中的具体资金结构、规模进行了深入的探究，力求能够在现实中为我国股市的具体发展提供一定的理论依据。
【关键词】：中国股市价格波动因素对策
【正文】：
引言
本文对中国股市价格的波动因素进行了一定程度上的分析，全文共分三个部分。第一部分重点研究上市公司的具体风险。第二部分为中国股市波动因素中交易制度的具体特点分析。在这一部分，本文主要对中国股市的交易制度特点和价格风险进行了研究。第三部分主要对中国股市价格的波动因素进行了一定的总结，尤其对其资金结构规模的总体问题进行了分析，其中包括资金与个体投资者等几个方面。第四部分为结论。在合理的情况下，本文采取理论分析法、文献分析法、归纳整理法、对比分析法等进行定性研究。为了对中国股市进行完整的剖析，笔者查阅了大量关于股市价格波动方面的政策、法律、理论等内容，掌握相关法律规定及运作方式，着力提升了本文的深度性。而通过文献分析法，笔者在查阅了中国股市价格波动的文献、期刊的基础上，通过归纳整理法，重点对参考文献进行了全面的分析、整理，这也就使得本文更具理论性和指导性。我们知道，对于股市而言，价格波动是其中较为重要的问题。因此，对其价格波动的具体因素进行分析，就变得十分必要。再者，我国在股市价格波动因素的相关问题上，很多学者并不能够对其进行完全的、合理的、正确的理解。这更增添了本课题论述的重要意义。
一、上市公司的风险
（一）短期债务水平高
按理说，波动是股市价格的必然现象，但是如果波动频繁、剧烈，投资者就会变得无所适从，更加难以做出正确的投资与决策，与此同时，在国际层面上，这样的现象也在一定程度上影响着国家经济的发展，不夸张的说，股市波动导致投资者难以决策这一问题，甚至可能诱发大规模的经济危机。由此可见，对于波动因素的问题不可不察。而想要对其进行深入的分析，首先就要明确上市公司的具体风险。我国股市自成立以来，股价一直处于异常波动之中。除了与国外股票市场较不成熟的原因之外，短期债务水平高也是其中较为重要的一大原因。从现实情况来看，我国平均债务水平达到了214%的信贷占GDP比重，其在地方投融资平台债务被划分为政府债务的情况下，债务高度
集中于非金融企业领域。另外，中国最近5年信贷总额每年增长22%，比中国名义GDP增速快6个百分点，而在这一方面，虽然上市公司的总体债务水平，与全国企业平均债务水平相比，还较为合理。但是，经过冷静的分析，我们就能够发现，其债务中很大一部分都是短期债务。2002年，相当多的A股上市公司负债率维持在很低的水平，不仅低于欧美日等发达国家和地区，也低于一些发展中国家水平。但此后，A股上市公司负债一路飙升。到了2011年，剔除金融业后，A股上市公司总负债达到同期中国GDP的3成。2013年，非金融上市公司债务总额飙升至14万亿元，不少企业的财务危机已触发了银行坏账警报。与此同时，随着经济的发展，这样的数字也呈现出了上升的趋势。总而言之，如果对其总是进行综合观察，我们就可以得出结论，虽然上市公司总的债务水平，并不低于全国的平均水平。但是，其短期债务占总资产的具体比率，已与全国的平均水平相差不远。由此可见，上市公司的短期债务水平高，在一定程度上直接构成了上市公司的风险。而根据国际上通行的信用分析标准来进行分析，我们可以认定，上市公司的短期债务如果能够占总债务一半的水平，那么这种情况就较为合理了。如果短期债务太高，其在市场条件一旦发生变化，如利率上调等等情况，那么该企业无疑就会面临资金周转困难的局面。所以说，过高的流动债务，能够在很大程度上，提高上市企业的信用风险和流动性风险。这一点，就需要相关人士特别注意。
（二）业绩水平高但不稳定
1.业绩水平不稳定的现象。目前，我国上市公司的总体风险，还包括着业绩水平高但不稳定的现象。据深交所2013年发布《深市主板上市公司2013年中报盈利结构分析》显示，主板上市公司的主营业务利润贡献比率明显下降，而具体的投资等非主营收益占净利润超过两成，这从一定程度上暴露了上市公司业绩增长的不稳定性。而之所以会出现这样的现象，主要就是因为，我国现有的上市公司，都基本使用了企业的净利润总额，作为比较基础，而不是将每股利润作为比较的基础，这样，无疑有利于剔除增发股票对利润产生的摊薄效应。在五个年度新上市的企业中，几乎所有的企业，其业绩水平都较高，也基本都实现了上市当年的利润超过上市之前的利润这一“高目标”。在这里我们需要说明一个事实，那就是，基本现存的上市公司，其无论是在经济增长较快的年分，还是在处于调整阶段的年分，它们都始终具备一个共同点，就是其在业绩水平上，都保持了同样的上升势头，然而从第二年度开始，在现有的企业中，能够继续保持利润增长的企业数量减少了。而且其中利润增长的比重也出现一定程度的下降。就算是去年业绩水平极高的上市企业，如今也出现了利润下降的情况。这里就是我们需要分析的问题。
2.出现问题的原因。在这一方面，笔者认为，这种时而业绩水平达到峰点，但是却并不稳定，出现这种状况的主要原因，无外乎几点,首先，很正常的一点，就是上市公司受到整个宏观景气条件的限制和影响。这是大范围所限定的，所以说，这一点我们也无能为力。这主要表现在宏观经济在调整中，实现软着陆的具体情况，这就导致上市公司出现一定程度的萎缩。当上市公司的业绩水平达到高峰的时候，遇到类似于这样的宏观情况，该企业的具体业绩水平也就自然而然的得到了制约。再者，当企业上市获得资金后，其必定会购买大量的固定资产，之后，在着手加大其技术改造方面的投放。而类似与这样的投资行为，无可厚非的，其在短期内势必不能马上见利，并且，这种为长远考虑的投资，在2014年势必就会加大企业的年度经营成本，这样，上市公司的业绩水平，也就不能够稳定的持续在最高峰值。最后一点，也是最令人担忧的一点，那就是上市公司为了顺利的发行证券，在其上市年度的会计处理上，势必会尽量较好地反映出企业的盈利潜力。在这样的过程中，其中一部分成本，包括具体的亏损数字，就会在上市后作处理。换句话说，上市年度的财务结果，在某种程度所体现出来的水平，是要超过企业本身能力的。而这种情况，除了能够直接影响上市公司业绩水平不稳定以外，其上市前的过度包装，也可能会让投资者对市场产生误导。而从另一个角度来看，当其从超水平的包装转向其正常水平时，相关的市场也势必会有一个回归调整的过程，而这种过程势必会影响上市公司的稳定性，其在价格上的也容易形成较大幅度的回落。再从投资者的角度来看，这种近似于“不诚实”的行为会让他们对上市公司产生怀疑，而其曾经的预期在现实中被打破，也就势必会导致上市价格逐步走跌。总而言之，上市公司的业绩较高，但是并不稳定，这就是上市公司具体的风险之一。
（三）企业经营风险大
