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思考题1．答题要点：在进行投资项目现金流量的估计时，需要考虑的因素很多，并且可能需要企业多个部门的参与。
例如需要市场部门负责预测市场需求量以及售价；需要研发部门估计投资的研发成本、设备购置、厂房建筑等；需要生产部门负责估计工艺设计、生产成本等；需要财务人员协调各参与部门的人员，为销售和生产等部门建立共同的基本假设条件，估计资金成本以及可供资源的限制条件等。
为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只是引起某个部门的现金流量的变动。
在进行这种判断时，要注意以下几个问题：（1) 区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本，例如沉没成本等。
（2) 机会成本在投资决策中，我们不能忽视机会成本。
在计算营业现金流量的时候，需要将其视作现金流出。
因此机会成本不是我们通常意义上的支出，而是一种潜在的收益。
机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量。
（3) 部门间的影响当我们选择一个新的投资项目后，该项目可能会对公司的其他部门造成有利的或不利的影响，决策者在进行投资分析时仍需将其考虑在内。
2．答题要点：根据我国的税法，在固定资产投资过程中，公司通常会面临两种税负：流转税和所得税。
流转税包括两类，分别是营业税和增值税，其中由于固定资产的变价收入由于需要缴纳营业税，所以营业税与固定资产投资决策有关，而投产的产品所取得的销售收入所交纳的增值税由于是价外税，通常就不需要额外地加以考虑了。
所得税是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应交纳的所得税，由于所得税会对项目的未来现金流量产生影响，在固定资产投资决策时应该加以考虑。
涉及固定资产变价收入所要上缴的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。
财务管理课后习题答案第一章 答案一、单项选择题1.C2.A3.D4.A5.B 二、多项选择题1.ABC2.BC3.ABCD4.AC5. AC 三、判断题1. ×2. ×3. ×4. √5. ×第二章 答案一、单项选择题1.A2.C3.A4.D5.B6.B7.A8.C9.C 10.B 二、多项选择题1.AC2.ABD3.ACD4.ABCD5.ABD6.ABC7.BCD8.AC9.BD 10.ABCD 三、判断题1. √2. ×3. ×4. √5. × 四、计算题1．PV=8000×（P/A,8%12,240）=953,594（元）银行贷款的年利率为8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。
PV=8000×（P/A,6%12,240）=1,116,646（元）银行贷款的年利率为6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。
2．（1）由100=10×（F/P,10%,n ）得：（F/P,10%,n ）=10 查复利终值系数表，i=10%，（F/P,10%,n ）=10，n 在24~25年之间； （2）由100=20×（F/P,5%,n ）得：（F/P,5%,n ）=5 查复利终值系数表，i=5%，（F/P,5%,n ）=5，n 在30~35年之间；（3）由100=10×（F/A,10%,n ）得：（F/A,10%,n ）=50 查年金终值系数表，i=10%，（F/A,10%,n ）=50，n 在18~19年之间； 因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。
3.（1）2010年1月1日存入金额1000元为现值，2013年1月1日账户余额为3年后终值： F ＝P ×（F/P ，12%，3）＝1000×1.405＝1405（元）（2）F ＝1000×（1＋12%/4）3×4 ＝1000×1.426 ＝1426（元）（3）2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：F ＝250×（F/A ，12%，4）＝250×4.779 ＝1194.75（元） （4）F ＝1405，i ＝12%，n ＝4 则：F ＝A ×（F/A ，i ，n ） 即1405＝A ×（F/A,12%，4）＝A ×4.779 ,A ＝1405÷4.779=293.99（元） 4. 10=2×（P/A ，i ，8） （P/A ，i ，8）=5查年金现值系数表， i =8，（P/A, i.8）=5， i 在11~12年之间178.0146.0146.5%1%%11⎪⎪⎫⎪⎫⎪⎪⎫⎪⎫x2021 得,借款利率为11.82%5.递延年金现值P ＝300×（P/A ，10%，5）×（P/F ，10%，2）＝300×3.791×0.826＝939.4098（万元）。
《财务管理实务》基本训练参考答案项目一财务管理认知一、单项选择题1.A2.D3.B4.D5.D6.C二、多项选择题1.ABCD2.ABCD3.ABCD4.ACD5.ABCD三、判断题1.×2.×3.√4.×5.√项目二财务管理观念一、单项选择题1.A2.A3.B4.A5.C6.C7.A8.A二、多项选择题1. ABC2.AC3.ABD4.BCD5.ACD6.ABCD三、判断题1.×2.×3.√4.√5.×四、计算分析题1.解：首付=100×20%=20万，还应该付=100-20=80万，每年末应付=80÷（P/A，6%，10）=10.87万2.解：考察的是预付年金知识点F=2000×（F/P，5%，10）×（1+5%）=26413.8元3.解：3.E甲＝40*0.3+20*0.5+5*0.2=23E乙＝50*0.3+20*0.5+(-5)*0.2=24E丙＝80*0.3+10*0.5+(-25)*0.2=24σ甲＝=12.49σ乙＝=19.47σ丙＝=38.97q=σ/Eq甲=12.49/23=0.54q乙=19.47/24=0.81q丙=38.97/24=1.62其中q甲最小，因此，甲的风险最小。
q丙最大，因此，丙的风险最大。
4.解：第一种方案下公司要付出的现值=20万元第二种方案下公司要付出的现值为(有3种计算方式):(1)P=40000×[(P/A,10%,9)-(P/A,10%,2)]=16.09(万元)(2)P=40000×(F/A,10%,7)×(P/F,10%,9)=16.09(万元)(3)P=40000×(P/A,10%,7)×(P/F,10%,2)=16.09(万元)第三种方案下:P=30000×(P/A,10%,8)+90000(P/F,10%,9)=30000×5.3349+90000×0.4241=19.82(万元)三种方案相比,第二种方案下付出的现值最小,因此应选择第二种方案。
第二章 练习答案1．50=A ×%12%)12(15-+-，A=50/3.6048=(3.8)答：该合营企业每年应还13.87万元。
2．1000×⎥⎦⎤⎢⎣⎡--+1%101%)101(6=1000×(7.7156-1)=6715.6(元)答：此人在第五年未能一次取出本利和6715.6元。
3．p=5000×%5%)51(110-+-=5000×7.721=38608.5答：这笔款项的现值为38608.5元。
4．500×⎥⎦⎤⎢⎣⎡--+1%101%)101(6=A ×⎥⎦⎤⎢⎣⎡++-1%10%)101(4500×[(7.7156-1) =A ×(3.1699+1) ] A=805.25答：该公司每年可以取出的住房基金为805.25万元5．5000=A %101%)101(6-+ A=50000/7.7156=6480.38元<1000元答：通过计算说明，A 设备高出的价格转换为年金时小于可节约的费用，应选A 设备。
或者：10000×%101%)101(6-+=10000×4.3553=43553(元)答：说明A 设备可节约费用的现估大于A 设备高出的价格，应选A 设备。
6．P 1=1000×10%×%8%)81(15-+-+1000×(1+8%)-5=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87P 2=1000×10%×%6%)61(15-+-+1000×(1+6%)-5=100×4.2124+1000×0.7473=1168.54>1088.00 答：（1）该债券的发行价格为1079.87元（2）该债券市价低于其现值，故该买。
7．（1）p=(1000×10%×3+1000) ×(1+8%)-3=1300×0.7938=1031元>1020（2）102010201130-×100%=0.98%答：（1）购买该债券合算；（2）若当天卖出，该债券投资收益率为0.98%。
第一章经济法概述【综合实训】一、单项选择题二、多项选择题第二章个人独资企业法【案例答案】【案例2-1】本案中，王小强的个人独资企业因被骗造成损失，个人独资企业的投资人以其个人财产对企业债务承担无穷责任，但王小强与其父母在经济上是彼此独立的，因此其家长不负有所谓的连带责任，法院可不能支持对方此要求。
对方能够要求王小强在以后数年内分次还清。
【案例2-2】在本案中，李某不符合我国设立个人独资企业的条件，他的设立申请固然也可不能被批准。
（1）李某的身为国家公事人员身份决定了李某不能成为个人独资企业的投资。
（2）《个人独资企业法》明确规定，申请设立个人独资企业的投资人只能是一个自然人。
而本案中，李某打算和其表弟王某一起经营个人独资企业，显然违背了法律关于设立个人独资企业的投资人的人数规定。
（3）李某拟成立的个人独资企业的名称不符合《个人独资企业法》和《个人独资企业记录治理方法》法律在个人独资企业的企业名称上严禁采纳“有限”、“有限责任”和“公司”的字样。
（4）关于企业申报出资问题，李某的做法也不符合法律规定。
因为尽管在个人独资企业的申报出资问题上采取的是由投资人志愿申报的原那么，可是申报出资是设立个人独资企业的必备条件之一，不能缺少。
（5）设立个人独资企业必需有固定的经营场所和必要的生产经营条件。
因为李某拟成立的是饮食业的企业，其经营场所即酒楼的场所固然是其设立该独资企业的前提条件。
【案例2-3】是个人独资企业。
其设立进程中有两处错误：第一，申请书上应当注明以家庭共有财产出资。
《个人独资企业法》规定：出资人能够个人财产出资，也能够家庭共有财产作为个人出资。
个人独资企业投资人在申请企业设立记录时明确以其家庭共有财产作为个人出资的，应当依法以家庭共有财产对企业债务承担无穷责任。
第二，名称不合法。
个人独资企业的名称中不得利用有限责任公司字样。
宏发企业的名称能够叫宏发食物加工厂，宏发食物加工部。
【案例2-4】未经张某同意与某公司签定交易额为100万元的合同和向某电视台支付广告费8万元的行为有效。
第七章证券投资管理一、快速测试（一）单项选择题1．B 2．A 3．C 4．A 5．C 6．D（二）多项选择题1．ACD 2． BC 3． ABCD 4． ACD 5． ABC 6． ABCDE 7． BC 8． BCD（三）判断题1．√ 2．× 3．√ 4．√ 5．√ 6．× 7．× 8．×（四）思考讨论题略二、实训（一）计算分析题1.（1）如果债券的发行价格是1040元，其到期收益率为12.33％。
（2）债券的价值=1000×14％×（P/A，12％，2）＋1000×（P/F，12％，2）=1033.81（元）由于债券的价值小于债券的价格，所以不应该购买。
（3）债券的价值=1000×14％×（P/A，10％，1）＋1000×（P/F，10％，1）=1036.37（元）（4）1401000950=+,i=20% 1+i1+i2.（1）计算三种股票的期望收益率R A=8％+（14％-8％）×0.8=12.8%R B=8％+（14％-8％）×1.2=15.2%R C=8％+（14％-8％）×2.0=20.0%（2）（％）（元）％％21+8==4512.8-8V由于股票价值45元大于股票价格，所以投资于该股票是合算的。
（3）A、B、C的组合β系数=0.5×0.8+0.2×1.2+0.3×2=1.24.预期收益率=8％+(14％-8％)×1.24=15.44％。
3.（1）每股盈余=税后利润/发行股数=1000/500=2（元/股）股票价值=2×12=24（元/股）（2）股利总额=1000×60％=600（万元）每股股利=600/500=1.2（元/股）股票价值=每股股利/股票获利率=1.2/4％=30（元）（3）股票价值=预期明年股利/（必要报酬率-成长率）=1.2/（10％-6％）=30（元）4.该项投资的投资收益率为：20.21％。
第二章1．（1）1000×1.629=1629 2．（1）5000×0.386=1930 （2）2000×0.327=654 （3）9000×0.444=3996 （4）4500×0.63=2835 3．551010126762000(1)(1) 1.338i=6%22013.610001+i 1+i 2.0136i-7% 2.01361.9678%7% 2.1591.967i 7.24%i i =⨯+∴+==⨯=-=--=（）查表得：（）（）（）查表并整理得：4．51022041F 100001+12%176202F 100001+6%)1791012%R (1)112.4%2(3)F 10000(13%)18060R (13%)112.6%⨯=⨯==+-==⨯+==+-=（）=（）（）=（ 5.123123(1)F 3000 5.63716911F 3000 5.98517955F 3000 6.35319059(2)P 3000 4.32912987P 3000 3.79111373P 3000 3.35210056=⨯==⨯==⨯==⨯==⨯==⨯=6.A=4000/3.352=11933.177.(1)A=50000/15.937=3137.35 (2)A=50000/(18.531-1)=2852.09 8.5110251010554000(1)8000(1)4000(1)8000(1)1+i 40001+i 80001+i 0.5i-14%0.5190.515%14%0.5190.497i=14.86%P i P i i i -------=⨯+=⨯+⨯+=⨯+==-=--依题意，有（）（）（）查表得： 9.8t 2t 160000A (1i)(1i)60000=A 6.4630.90760000A=102395.86--==∙+∙+⨯⨯=∑依题意，有：即：10.略 11.8tt 18tt 15800010000(1)(1)5.8i-7% 5.971 5.88%-7% 5.971 5.7477.76%i i i -=-==⨯++=-=-=∑∑查表并整理得：12.ntt 1ntt 1255005000(115%)(115%)5.1n-10 5.1 5.01911-10 5.234 5.019n 10.38-=-==⨯++=-=-=∑∑查表并整理得：13．预期报酬率=(-0.1)×0.15+0.14×0.20+0.20×0.40+0.25×0.25=0.1555 方差=1.29% 标准差=11.35%标准离差率=0.1135/0.1555=0.73 14.A 股票期望收益率=(40%+20%+10%+5%+15%)/5=18% A 股票方差=0.2×(40%-18%)2+0.2×(20%-18%)2+0.2×(10%-18%)2+0.2×(5%-18%)2+0.2×(15%-18%)2=1.46%A 股票标准差=12.08%B 股票期望收益率=(20%+15%+5%+8%+10%)/5=11.6% B 股票方差=[(20%-11.6%)2+(15%-11.6%)2+(5%-11.6%)2+(8%-11.6%)2+(10%-11.6%)2]/5=0.28% B 股票标准差=5.29%A 股票和B 股票的协方差=[(40%-18%)(20%-11.6%)+(20%-18%)(15%-11.6%)+(10%-18%)(5%-11.6%)+(5%-18%)(8%-11.6%)+(15%-18%)(10%-11.6%)]/5=0.592%A 股票和B 股票的相关系数=0.592%/(5.29%×12.08%)=0.9264组合的期望收益率=18%×60%+11.6%×40%=15.44%组合的方差=60%×60%×1.46%+40%×40%×0.28%+2×60%×40%×0.592%=0.85% 组合的标准差=9.22% 15. （1）A 期望报酬率20% 标准差 0.1B 期望报酬率22.5% 标准差 0.175 （2）AB 协方差=-0.0175，相关系数=-1（3）组合的期望报酬率=21.25%，组合的标准差=3.75% （4）Wa=64%, Wb=36% （5）WA=68% WB=32%16．R A=5%+0.75×(17%-5%)=0.14R B =5%+0.90×(17%-5%)=0.158R C=5%+1.40×(17%-5%)=0.21817.贝塔系数=1.418.无风险收益率=6%， A股票必要报酬率=8%19.③20.（1）13.8%，（2）11.56%21.(1) =2×40%+1.5×30%+0.5×20%+1.0×10%=1.45(2)假设调整后A股票所占比重为X，则D股票所占比重为Y2×X+1.5×30%+0.5×20%+1.0×Y=1.152X+Y=0.6同时，X +30%+20%+Y=1，X+Y=0.5X=0.1Y=0.4第三章流动资产：年初数=26000+40000+20000=86000，年末数=41500+35000+30000=106500 流动资产周转率=126000/（（86000+106500）/2）=1.31已获利息倍数=（50000+16000）/16000=4.125资产负债率=（26000+2000+20000）/167500=28.66%净资产：年初数=100000+6000+4000=110000，年末数=100000+9350+10150=119500净值报酬率=33500/（（110000+119500）/2）=29%留存收益比率=（33500-24000）/33500=28.36%3．答案：现金流动负债比=3800/5400=70.4%，现金债务总额比=3800/24000=15.8% 每股营业现金净流量=3800/5000=0.764. 答案：流动负债=60/1.5=40(1)存货增加16万，应付账款增加8万，现金减少8万流动比率=（60+16-8）/（40+8）=1.42(2)固定资产增加5万，现金减少3万，应付票据增加2万流动比率=（60-3）/（40+2）=1.36，流动比率=（60+16-8-3）/（40+8+2）=1.35. 应收账款周转率=2000/[（200+400）/2]=6.67存货周转率=1600/((200+600)/2)=4年末：速动比率=（货币资金+短期投资+应收账款）/流动负债=1.2 （1）现金比率=（货币资金+短期投资）/流动负债=0.7 （2）（1）-（2），得：应收账款/流动负债=0.5，流动负债=应收账款/0.5=400/0.5=800 由（1）得，速动资产=货币资金+短期投资+应收账款=流动负债×1.2=800×1.2=9606.：（1）年末流动资产= 70×2.2= 154（万元），年末存货= 154-70×1.2= 70（万元）现金及有价证券=70×0.6=42（万元），年末应收账款=154-42-70=42（万元）（2）赊销收入= （38+42）÷2×5=200（万元），主营业务收入=200/40%=500（万元）流动资产周转率=500/[（120+154）÷2]=3.65（次）存货周转率=156/（60+70）÷2= 2.4（次）（2）存货年末余额＝270－90×1．5＝135（万元），存货平均余额＝（135＋145）／2＝140（万元）（3）本年销货成本＝140×4＝560（万元）9．答案：长期负债/所有者权益=0.5，长期负债=所有者权益×0.5=(100+100)×0.5=100总资产周转率=销售收入/年末总资产，销售收入=总资产周转率×年末总资产=2.5×400=1000销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入销售成本=（1-销售毛利率）×销售收入=（1-10%）×1000=900存货周转率=销售成本/存货，存货=销售成本/存货周转率=900/9=100平均收现期=360/(销售收入/应收账款)应收账款=平均收现期×销售收入/360=8×1000/360=221097510004%5004%=0.2596400080050012129755004%=0.239640008005005001212-⨯-⨯=-⨯+⨯-⨯=-⨯+⨯+基本每股收益稀释每股收益11．答案：（1）速动比率=（90+180）/300=0.9，资产负债率=700/1400=0.5 权益乘数=1400/700=2(2)总资产周转率=840/1400=0.6，销售净利率=117.6/840=14%自有资金利润率=117.6/700=16.8%12．答案：（1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。
财务管理学课后习题答案第5章 一、思考题 1(试说明投入资本筹资的主体、条件和要求以及优缺点。 答案:投入资本筹资的主体是指进行投入资本筹资的企业。从法律上讲，现代企业主要有三种组织形式，也可以说是三种企业制度，即独资制、合伙制和公司制。在我国，公司制企业又分为股份制企业(包括股份有限公司和有限责任公司)和国有独资公司。可见，采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。 企业采用投入资本筹资方式筹措股权资本，必须符合一定的条件和要求，主要有以下几个方面: (1)主体条件。采用投入资本筹资方式筹措投入资本的企业，应当是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。而股份制企业按规定应以发行股票方式取得股本。 (2)需要要求。企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产的出资，必须符合企业生产经营和科研开发的需要。 (3)消化要求。企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化，企业经过努力在工艺、人员操作等方面能够适应。 投入资本筹资是我国企业筹资中最早采用的一种方式，也曾经是我国国有企业、集体企业、合资或联营企业普遍采用的筹资方式。它既有优点，也有不足。 (1)投入资本筹资的优点。主要有:投入资本筹资所筹取的资本属于企业的股权资本，与债务资本相比较，它能提高企业的资信和借款能力;投入资本筹资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力;投入资本筹资的财务风险较低。 (2)投入资本筹资的缺点。主要有:投入资本筹资通常资本成本较高;投入资本筹资以未能以股票为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。 2(试分析股票包销和代销对发行公司的利弊。 答案:股票发行的包销，是由发行公司与证券经营机构签订承销协议，全权委托证券承销机构代理股票的发售业务。采用这种办法，一般由证券承销机构买进股份公司公开发行的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。在规定的 募股期限内，若实际招募股份数达不到预定发行股份数，剩余部分由证券承销机构全部承购下来。发行公司选择包销办法，可促进股票顺利出售，及时筹足资本，还可免于承担发行风险;不利之处是要将股票以略低的价格售给承销商，且实际付出的发行费用较高。 股票发行的代销，是由证券经营机构代理股票发售业务、若实际募股份数达不到发行股数，承销机构不负承购剩余股份的责任，而是将未售出的股份归还给发行公司，发行风险由发行公司自己承担。 3(试分析股票上市对公司的利弊。 答案:股份有限公司申请股票上市，基本目的是为了增强本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。股票上市对上市公司而言，主要有如下意义: (1)提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易; (2)促进公司股权的社会化，避免股权过于集中; (3)提高公司的知名度; (4)有助于确定公司增发新股的发行价格; (5)便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。因此，不少公司积极创造条件，争以其股票上市。 但是，也有人认为，股票上市对公司不利，主要是:各种“信息公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密;股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉;可能分散公司的控制权。因此，有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会。 4(试说明发行普通股筹资的优缺点。 答案:股份有限公司运用普通股筹集股权资本，与优先股、公司债券、长期借款等筹资方式相比，有其优点和缺点。 (1)普通股筹资的优点。普通股筹资有下列优点: 1)普通股筹资没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适于分配股利，可以分给股东;公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会， 也可以少支付或者不支付股利。而债券或借款的利息无论企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。 2)普通股股本没有规定的到期日，无需偿还，它是公司的“永久性资本”，除非公司清算时才予以清偿。这对于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。 3)利用普通股筹资的风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。 4)发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础。有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值，同时也为利用更多的债债筹资提供强有力支持。 (2)普通股筹资的缺点。普通股筹资也有其缺点，现列述如下: 1)资本成本较高。一般而言，普通股筹资的成本要高于债务资本。这主要是由于投资于普通股风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付，而债务筹资其债权人风险较低，支付利息允许在税前扣除。此外，普通股发行成本也较高，一般来说发行证券费用最高的是普通股，其次是优先股，再次是公司债券，最后是长期借款。 2)利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权;另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，从而可能引起普通股市价的下跌。 3)如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动。 5(试分析债券发行价格的决定因素 答案:公司债券发行价格的高低，主要取决于下述四项因素: (1)债券面额。债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。债券发行价格的高低，从根本上取决于债券面额的大小。一般而言，债券面额越大，发行价格越高。但是，如果不考虑利息因素，债券面额是债券到期价值，即债券的未来价值，而不是债券的现在价值，即发行价格。 (2)票面利率。债券的票面利率是债券的名义利率，通常在发行债券之前即已确定，并注明于债券票面上。一般而言，债券的票面利率越高，发行价格就越 高;反之，发行价格就越低。 (3)市场利率。债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系，两者往往不一致，因此共同影响债券的发行价格。一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低;反之，就越高。 (4)债券期限。同银行借款一样，债券的期限越长，债权人的风险越大，要求的利息报酬就越高，债券的发行价格就可能较低;反之，可能较高。 债券的发行价格是上述四项因素综合作用的结果。 6(试说明发行债券筹资的优缺点。 答案:发行债券筹集长期债务资本，对发行公司既有利也有弊，应加以识别权衡，以便抉择。 (1)债券筹资的优点。债券筹资的优点主要有: 1)债券筹资成本较低。与股票的股利相比较而言，债券的利息允许在所得税前支付，发行公司可享受税上利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。 2)债券筹资能够发挥财务杠杆的作用。无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营，从而增加股东和公司的财富。 3)债券筹资能够保障股东的控制权。债券持有人无权参与发行公司的管理决策，因此，公司发行债券不会像增发新股那样可能会分散股东对公司的控制权。 4)债券筹资便于调整公司资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，则便于公司主动地合理调整资本结构。 (2)债券筹资的缺点。利用债券筹集长期资本，虽有前述优点，但也有明显的不足，主要有: 1)债券筹资的财务风险较高。债券有固定的到期日，并需定期支付利息，发行公司必须承担按期付息偿本的义务。在公司经营不景气时，亦需向债券持有人付息偿本，这会给公司带来更大的财务困难，有时甚至导致破产。 2)债券筹资的限制条件较多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限制条件都要多且严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用，甚至 会影响公司以后筹资能力。 3)债券筹资的数量有限。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制 。多数国家对此都有限定。我国《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。 7(企业应如何考虑对贷款银行进行选择。 答案:借款企业除了考虑借款种类、借款成本等因素外，还需对贷款银行进行分析，作出选择。对短期贷款银行的选择，通常要考虑以下几个方面: (1)银行对贷款风险的政策。银行通常都对其贷款的风险作出政策性的规定。有些银行倾向于保守政策，只愿承担较小的贷款风险;而有些银行则富有开拓性，敢于承担较大的风险。这与银行的实力和环境有关。 (2)银行与借款企业的关系。银行与借款企业的现存关系，是由以往借贷业务形成的。一个企业可能与多家银行有业务往来，且这种关系的亲密程度不同。当借款企业面临财务困难时，有的银行可能大力支持，帮助企业渡过难关;而有的银行可能会施加更大的压力，迫使企业偿还贷款，或付出高昂的代价。 (3)银行对借款企业的咨询与服务。有些银行会主动帮助借款企业分析潜在的财务问题，提出解决问题的建议和办法，为企业提供咨询与服务，同企业交流有关信息。这对借款企业会具有重要的参考价值。 (4)银行对贷款专业化的区分。一般而言，大银行都设有不同类别的部门， 分别处理不同行业的贷款，如工业、商业、农业等。这种专业化的区分，影响着不同行业的企业对银行的选择。 8(试说明长期借款筹资的优缺点。 答案:长期借款筹资与发行股票、发行债券等长期筹资方式相比，既有优点，也有不足之处。 (1)长期借款的优点。主要有: 1)借款筹资速度较快。企业利用长期借款筹资，一般所需时间较短，程序较为简单，可以快速获得现金。而发行股票、债券筹集长期资金，需做好发行前的各种工作，如印制证券等，发行也需一定时间，故耗时较长，程序复杂。 2)借款资本成本较低。利用长期借款筹资，其利息可在所得税前列支，故可减少企业实际负担的成本，因此比股票筹资的成本要低得多;与债券相比，借款利率一般低于债券利率;此外，由于借款属于间接筹资，筹资费用也极少。
《财务管理》书课后习题答案第一章：（一）单项选择1.C2.A3.D4.D5.B6.D7.B8.C9.C 10.B（二）多项选择1.ABD2.BC3.BCE4.AB5.ABD6.ABC（三）判断1. 2.√ 3.√ 4.× 5.× 6.×7.×8.×9.×10.√第二章:（一）单项选择1.A2.C3.B4.B5.C6.A7.B8.B9.B 10.C（二）多项选择1.ABCD2.BD3.ABCD4.ABCD5.CD6.CD7.ABCD8.BCD9.BC（三）判断1.√2.√3.√4. ×5. ×6. ×7. ×8.√9.√10.√（四）计算题1)现值P=5000（P/A，10%，10）*（P/F，10%，10）=11843.722)（P/A，5%，20）=12.4622 （F/A，5%，20）=33.0663)预付年金终值系数=34.7193 预付年金现值系数=13.08534)P=10（P/A，10%，10）*（P/F，10%，3）=46.1644万元5)永续年金现值P=10/6%=166.67元（五）案例分析（一）、（1）根据资料(1)计算系列租金的现值和终值?终值是（F/A，5%，6）A=38090.64；现值是（P/A，5%，6）A=28423.92如果年租金改按每年年初支付一次，再计算系列租金的现值和终值?终值是（F/A，5%，7）A-A=39995.2；现值是（P/A，5%，5）A+A=29845.2 （2）每年年金A=10000+5000*2+3000*3+1000*4=33000元利民公司应存入：P=A/i=33000÷4%=825000元（3）借入本金P=A(P/A,6%,8)-A(P/,6%,3)=70736元偿还本息F=A（F/A，6%，5）=20000*5.637=30043.36元（二）（1）太平洋保险股份期望报酬率-E =20%×0.2+30%×0.6+40%×0.2=30% 高新实业股份期望报酬率-E =0%×0.2+30%×0.6+60%×0.2=30%σ太平洋=2.0%)30%40(6.0%)30%30(2.0%)30%20(222⨯-+⨯-+⨯-=0.063σ高新实业=2.0%)30%60(6.0%)30%30(2.0%)30%0(222⨯-+⨯-+⨯-=0.190V 太平洋 =%30063.0=E-σ=0.21 V 高新实业= %30190.0=E-σ=0.63所以，太平洋保险股份风险小。
项目一认识财务管理一、单选题1.D2.C3.A4.B5.C6.C7.D8.D9.A 10.A11.A12.D13.D14.D15.B16.D17.D18.B19.D20.B二、多选题1.AE2.BCE3.CE4.ACD5.ACD6.AC7.ABC8.ABD9.CD 10.AB 11.ABCD 12.ABCD 13.ABCDE 14.ABCD 15.ABCDE 16.ABCDE 17.ABD 18.ABDE19.ABCDE 20.ABCE 21.ABCDE22.ABCD三、判断题1. ×2.×3. √4. ×5. ×6. ×四、计算题1.已知即付年金，求即付年金终值。
利用的公式是：即付年金终值=年金×[(F/A，i，n+1)-1]=3000×[(F/A，i，7)-1]或者：即付年金终值=普通年金终值(1+i)=[3000×(F/A，5%，6)](1+5%)2.对王女士来说，如果一次支付，则相当于付现值50万元;而若分次支付，则相当于一个3年的即付年金，王女士可以把这个即付年金折算为3年后的终值，再与50万元的3年终值进行比较，以发现哪个方案更有利。
如果分次支付，则其3年终值为：F=20×(F/A,5%,3)×(1+5%)=20×3.1525×1.05=66.2025(万元)如果一次支付，则其3年的终值为：50×(F/P,5%,3)=50×1.1576=57.88(万元)相比之下，一次支付效果更好。
如果比较现值：一次支付现值为50万元分次支付的现值=20×(P/A，5%，3)×(1+5%)=57.1872(万元)结论：一次性支付较好。
3.本题已知普通年金终值求年金。
普通年金=普通年金终值/普通年金终值系数=100000/6.1051=16379.75(元)4本题中30000元为3年期的复利现值，而50000元为三年期的复利终值。
可以计算出复利率并与银行贷款利率比较。
30000×(F/P,i，3)=50000(F/P,i，3)=1.6667，通过计算可得i=18.56%，也可以采用内插法。
由于延期付款的年利率远高于银行贷款利率，因此张先生3年后支付这笔款项不合算。
5.第5年末的本利和=10000×(F/P,6%,10)=17908(元)。
6. A=F/(F/A,i,n) =100/(F/A,10%,3)=30.21万元在银行利率为10％时，每年存入30.21万元，3年后可得100万元，用来还清债务。
7. A=P/(P/A,i,n)=100/(P/A,10%,3)=40.21万元8. P=A( P/A，i，n)=1 000 × (P/A，10%，5)查表:(P/A,10%，5)= 3. 790 8。
P=100×3.790 8=3 790. 8(元)9.A=P×(A/P，10%，10)=20 000×0.1627=3254（元）项目二管理财务预算和财务控制一、单选题1.B2.C3.B4.A5.C6.B7. C8. A9. C 10.A 11.A二、多选题1.ABCD2.AD3.CD4.ABD5.AB三、判断题1．× 2.× 3.× 4.× 5.×四、计算题：1．（1）经营性现金流入＝40000×70%＋41000×20%＋36000×10%＝39800（万元）（2）经营性现金流出＝8000×70%＋5000＋8400＋(8000－4000)＋1000＋1900＋40000×10%＝29900（万元）（3）现金余缺＝80＋39800－29900－12000＝-2020（万元）(短缺) （4）应向银行借款的最低金额＝100＋2020＝2120（万元）（5）4月末应收账款余额＝40000×30%＋41000×10%＝16100（万元）2.（1）计算经营现金收入经营现金收入=4000×80%＋50000×50%=28200（元）（2）计算经营现金支出经营现金支出=8000×70%＋5000＋8400＋16000＋900=35900（元）（3）计算现金余缺现金余缺=8000＋28200－（35900＋10000）=－9700（元）（4）确定最佳资金筹措或运用数额银行借款数额=5000＋10000=15000（元）（5）确定现金月末余额现金月末余额=15000－9700=5300（元）3.A=1000+31000-30000=2000（万元）B=A+（-500）=2000-500=1500（万元）C=B+33500-1000=1500+33500-1000=34000（万元）D=1000+1000=2000（万元）E=37000+3000-D=37000+30O0-2000=38000（万元）F=2500-3000=-500（万元）G=2500+36500-40000=-1000（万元）H=4000×50％=2000（万元）I=H-G=2000-（-1000）=3000（万元）项目三管理筹资一、单项选择题1. D2. D3.B4. B5.A6. C7. C8.B9.C 10.C 11.C12.C 13.C 14.A 15.D 16. A 17. D 18.B 19.C 20.D 21.D22. B 23.D 24. B 25.D二、多项选择题1.ABC2.CD3.BC4.AB5.ABD6. CD7.BCD8.CD9.ABC 10.AB三、判断题1. ×2.×3. ×4. √5. ×6. √7. √8. √9. × 10. × 11. ×12. √ 13. × 14. × 15. √ 16. √ 17. √ 18. √四、计算题（1）2012年销售比率表（2）确定需要增加的资金=（1 500 000-1 000 000）×（43%-10%）=165000元（3）确定对外界资金需求的数量。
对外筹集资金额=165000－1 500 000×20％×(1-60％）=45 000(元) 2.回归方程有关数据统计表b=∑∑∑∑∑--22)(n x x n yx xy a =n x b ∑∑-y将表中的数据代入公式， 解得：b=2 a=170建立回归方程为：y=170+2x2014年需资金总量： y=170+2×90=350(万元)3.方案一：实际利率=14%方案二：实际利率=%100×%12-1%12=13.64%方案三：实际利率=%100×%20-1%10=12.5%选择方案三，因为方案三的实际利率最低。
4.（1）到期一次还本付息方式下的债券发行价格V=（1000+1000×10%×5）×（P/F,8%,5）=1500×0.6806=1020.9（2）本金到期一次偿还，利息每年年末支付一次方式下的债券发行价格V=1000×（P/F,8%,5）+1000×10%×(P/A,8%,5)=1000×0.6806+100×3.9927=1079.875. 放弃现金折扣的机会成本=10-30360×%3-1%3×100%=55.67%若企业虽然资金紧张，如果能从银行获得短期借款，只要短期借款的利率低于55.67%，企业可以从银行借款，享受现金折扣。
6.方式一：P=25×（P/A,14%，6）=25×3.8887=97.2175（万元）方式二：P=23×{（P/A,14%，5）+1}=23×4.4331=101.9613（万元） 因为方式一的现值小于方式二的现值，所以选择每年年末等额支付。
7.2012年息税前利润=30×（1+40%）=42万元2012年负债金额-800-500=300万元2012年利息=300×8%=24万元2012年税前利润=300-24=276万元2012年财务杠杆系数= 300/(300-24)=1.092013年财务杠杆系数=420/(420-24)=1.068.（1）债权资金成本=）（１－）－（%2×2000%251×%10×2000×100%=2.55% （2）优先股资金成本=）－（%31×800%12×800×100%=12.37% （3）普通股资金成本=%100×%51×2200%12×2200）－（+4%=16.63% （4）综合资金成本=%63.16×50002200+%37.12×5000800+%55.2×50002000=10.32% 1.02+1.9792+7.31729.（1）2014年增发普通股股数=1000÷5=200万股2014年全年利息=1000×8%=80万元（2）增发债券方案下，2014年全年债券利息=（1000+1000）×8%=160万元（3）200+4000%)25-1(×)80-EBIT （=400025%)-(1×160)-(EBIT EBIT=1760万元由于2000万元大于1760万元，采用负债筹资，即采用方案二的筹资方式。
10.（1）目前资金结构为：长期借款40%，普通股60%普通股资金成本=%520%)51(2++⨯=15.5% 长期借款成本=0-1)%25-1(%10⨯×100%=7.5% 加权平均资金成本=7.5%×40%+15.5%×60%=12.3%（2）若采用方案一：原有借款的资金成本=10%×(1-25%）=7.5%新借款的资金成本=12%×(1-25%)=9%普通股成本=2×（1+5%）÷19+5%=16.05%增加借款筹资方案的加权平均资金成本=7.5%×（800/2 100）+9%×（100/2 100）+16.05%×（1 200/2 100）=12.46%若采用方案二：原有借款的资金成本=10%×（1-25%）=7.5%普通股资金成本=[2×（1+5%）]/21+5%=15%增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=7.5%×（800/2 100）+15%×（1 200+100）/2 100=2.86%+9.29%=12.15%（3）7619.4 10025%) -(110%)800-EBIT(+⨯⨯=10025%)-(1 12%)100-10%800-EBIT(⨯⨯⨯EBIT=1007619.10480100927619.104-⨯-⨯=344(万元)（4）采用比较资金成本法确定该公司最佳资金结构为选择方案二，即追加股票筹资，因为追加筹资后的加权平均资金成本低。
