未来黄金价格走势预测分析

未来黄金价格走势预测分析

世界货币制度从古代的金本位到银本位，到金银双本位，再到布雷顿森林体系确定了美元本位。黄金一直作为财富的象征被人们追捧。20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的崩溃，黄金与美元挂钩并可以进行固定比率兑换的时代结束。国际货币形成了多元化格局，美元处于主导地位，欧元，日元等形成一揽子货币，并实行浮动汇率。这使得黄金和美元的兑换比率一直处于波动状态。从80年代开始，黄金市场经历了20年左右的萧条，期间黄金价格起伏不定但是总体趋势是不断下降，尤其是20世纪末期，各国央行相继抛售黄金，使得黄金价格甚至低于300美元/盎司。黄金市场遭受重挫。

时间跨入21世纪，2001年阿富汗战争爆发，由于战争原因，石油价格一路飙升，黄金价格也一改昔日一蹶不振的局面从而出现转机。从2001年开始到2011年末，黄金经历了十年的不断攀升历程。黄金价格在2011年9月份达到了历史巅峰突破1600美元/盎司最高达到1920美元/盎司。

黄金价格不断波动，但是仔细查其原因可以发现这一系列波动遵循着内在的规律。对影响黄金价格的因素进行深入分析可以发现有以下原因：

一、美元指数因素分析

美元指数是综合反应美元在国际外汇市场汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的

出口竞争能力和进口成本的变动情况。

国际贸易间的大部分商品是以美元计价的，尤其是原油等一些大宗商品更是以美元标价。美元指数上涨，说明美元的价值增大从而购买力增强，而对于以美元标价的商品则意味着价格下降。研究长时段的美元与黄金价格的关系可以发现，绝大多数时候美元指数和黄金价格呈现负相关的关系。美元涨则黄金跌，美元跌则黄金涨。分析认为，造成这种情况的原因主要有一下几点：

1、美元是当今货币体系的基石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就会消弱黄金作为储备资产的低位。

2、美国的GDP总值占到世界GDP总值的将近1/4，对外贸易总额世界第一，世界经济深受美国经济影响，而黄金作为储备资产一般与世界经济的好坏成反相关。

3、世界黄金市场一般都是以美元标价，美元的贬值势必导致金价的上涨。

020040060080010001200140016001800200013579111357911135791113579110102030405060708090100黄金期货价格美元指数

上图是2008年至2011年月度黄金期货价格与美元指数数据对比折线图。从图表中可以看出，总体趋势上美元指数和黄金期货价格呈现出反向变动的关系。美元指数上升黄金价格下降。

从08年金融危机开始，美国投入7000亿救市方案。大量的资金注入金融市场带来的负面影响是美元连续的贬值以及美国赤字的不断扩大。未来一段时间内，影响美元走势的因素主要有：

1、布什减税政策的延续，扩大赤字规模

奥巴马为换取共和党人支持其提出的失业救济法案延长13个月，12月17日同意对所有收入阶层群体延长布时期所有减税政策，包括今年底到期的全民减税政策，这无疑有利于整体经济运行，也不可避免的产生新增的赤字开支，而上述措施在未来两年内将使赤字增加1万亿美元左右。2009年美国政府财政赤字占GDP的比值达到10%，引发债务危机的希腊在2009年的财政赤字占GDP的比为13.6%。减税政策的延续将对经济增长形成提振。摩根大通在奥巴马签署政策之后将2011年美国的经济增长预期从3%上调至3.5%，而更加乐观的德意志银行则认为，减免工资税政策可能使明年的产出增加0.7个百分点，经济增长将达到4.1%。介于宽松的财政政策有利于经济增长，预计赤字占GDP的比值增长有限，但是整体的财政收支失衡造成的赤字规模将会扩大，高额的赤字水平将阻碍经济长期发展，对美元形成长期利空，短期可能会有所提振。

2、不可不考虑的QE3

过高的赤字水平需要通胀来减轻债务压力，而这是不需要反映在

政府支出或税收报告中的，也是政府减少自身债务的一种隐晦方式。可是，美国现在的通胀率还不足2%，从这一点来讲，伯南克继续实施量化宽松无后顾之忧，而且2011年6月份QE2购买期限将至，应为以后的货币政策早做打算。

另外，美国的QE2除了在今年给国际市场带来剧烈波动与泡沫之外，我们依旧没有看到QE2带来的明显效果，致使信心严重受损，经济恢复的压力加大。继续扩大资产负债表以增加基础货币激活流动性，同时又可以购买政府债券缓解过高的赤字水平给美国带来的融资困境。所以QE3的实施对于美国而言虽然说是饮鸩止渴，但是短期内是暂时解决美国困境的一种有效途径。

3、美国的长期低利率政策

美国长期维持低利率表明了一种量化宽松的姿态，而这种姿态也将使得美元遭遇贬值或低位的命运。并且，这种姿态也使得其他国家竞相效仿，目前全球普遍维持较低的利率水平，平均利率水平维持在0值附近，宽松的货币环境为投机炒作营造了温床，延长低利率的时间可能会形成长期通胀风险，而这种风险将会推动美元贬值，黄金的投资需求也将会得到大范围的提升。

故综上来看，长期来看美国并没有解决美元贬值的有效方案，美元在长期态势上呈现出疲软。但是短期内美元可能会重拾信心，对经济有所提振，尤其是投资者所瞩目的QE3的计划实施可能会暂时造成美元的提升。对黄金价格的影响应该是在短期内有所下降，但是经过一段波动之后黄金价格还会有一个长期的提升。

二、欧洲债务危机因素分析

爆发于2009年的希腊债务危机拉开了波及整个欧洲的危机序幕。2009年10月，希腊新任首相乔治帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字。随即，市场恐慌情绪蔓延，2009年年底，三大评级机构下调了希腊国家主权评级。次年，债务危机不断波及，PIIGS五国都暴漏出了在财政方面的严重问题。至此，欧洲债务危机全面爆发。下表是2010年欧洲各主要国家的资产负债比例表。

政府负债/GDP 财政赤字/GDP 国外净资产/GDP

希腊 113.0 -12.7 -73.5

爱尔兰 66.0 -12.5 -54.1

葡萄牙 77.0 -8.0 -96.3

西班牙 54.0 -11.2 -75.6

意大利 115.0 -5.3 -23.2

英国 69.0 -12.1 -3.5

法国 76.0 -8.3 -20.5

德国 73.0 -3.4 22.8

不难看出，危机并不是只存在于希腊。而是以希腊作为导火索，然后不断蔓延到其他各国。根据欧盟的规定，政府债务余额不能超过GDP的60%，当年财政赤字不能超过GDP的3%。但是从表中可以看到，出了德国在财政赤字占GDP比例上能稍微接近规定值以外，其他成员国的所占比例都达到了3%的两倍以上。希腊的财政赤字比例更是达到了四倍。其他各国如爱尔兰，西班牙等，则是从房地产、银行业

开始不断出现大量坏账，而美国等一些大型经济体都在欧洲金融业有大量的债权。所以，从欧洲引发的债务危机已经导致了金融业银行业的恐慌情绪，并不断向世界蔓延。尽管欧盟已经着手实施对债务危机国的援助计划，但是援助计划的实施却碰到很多问题，而且并不能从根本上解决问题的产生。整个欧盟最关键的经济一体化但政治非一体化的根本问题会不断的衍生出其他社会问题。所以，债务危机现在成愈演愈烈的态势并且不断恶化。人们纷纷抛售在欧洲投资的债权，并不断寻找其他的投资渠道。从未来短期年限来看，欧洲各国的主权信用评价都被降低，金融业受到很大的打击，各国不断实施紧缩的财政政策，欧洲央行则保持了利率的较低水平，配合较为宽松的货币政策，预期在未来时段内，会出现货币通胀的风险。所以短期内一些保值产品如黄金市场则会受到青睐。人们的避险情绪不断扩张，对黄金类产品的需求在几年内会呈上涨趋势。金价有可能在欧盟实施援助计划后出现小幅的下降然后反弹，并在一个长期的预期上继续攀升。

三、中东紧张局势因素分析

中东地区一直战局不断，动荡不安。这个地区之所以总是能牵动世界的眼球是因为这里就是号称石油海洋的地方。伊朗、伊拉克、阿联酋、沙特阿拉伯、科威特等国已经探明的石油储量占据了世界的2/3。所以，这里的任何一次动乱都会影响石油价格并进一步影响世界其他大宗交易商品的价格，这其中就包括黄金的定价。中东目前最活跃的几个问题国家，包括伊朗、利比亚这些产油大国。

伊朗一直以来因为核武器的研究受到联合国的警告与稽查，但是其从

未停止核武器的研究进程。美国不愿意看到中东出现以色列后第二个拥有核武器的国家，因为这样将会对美国在中东的石油利益产生威胁。美国通过联合国几次叫停伊朗的核武研究工作，但是伊朗对美国的警告置若罔闻。日前美国已经出动‘约翰·斯滕尼斯’号航空母舰在石油输出通道咽喉霍尔木兹海峡附近游弋，对伊朗进行武力威慑。然而伊朗不为所动，并扬言如果美国胆敢采取军事行动伊朗将会立刻封锁霍尔木兹海峡对石油禁运，届时将会对全球的石油供应产生巨大的影响。伊朗并非危言耸听，扬言过后随即在霍尔木兹海峡进行了军事演习以回应美国的军事威慑。未来局势很难看清，一旦发生战争，伊朗封锁霍尔木兹海峡，会使油价抬升并进一步影响黄金价格。从这种情况来看，未来几年内黄金的价格还有比较大的上升空间。

利比亚继卡扎菲死后，国家内部机制还比较混乱，生产并未转入正轨。国计民生问题急需解决。而巴勒斯坦和以色列因为历史原因从未停止冲突，使得中东本来就动乱的局势更是蒙上了一层迷雾。这些主要产油大国的局面未稳定，使得石油价格在未来的预期内则是不断的波动，尤其是随着冲突的升级，石油的输出受到影响价格必然会不断攀升。人们出于避险情绪将会增大黄金等保值产品的需求，抬高黄金的价格。所以在未来的时间里，黄金价格会因为石油价格的影响出现正相关的变动。而石油的未来预期价格还会上升，所以黄金价格的未来价格会呈上升趋势。

四、石油价格因素分析

黄金与石油之间存在这正相关的关系。也就是说黄金价格和石油价格

通常是正想变动的。石油价格的上升预示着黄金价格也要上升，石油价格下跌预示着黄金价格也要下跌。

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上图中使用了从08年至11年间原油期货价格和黄金期货价格的月度数据。从图中我们可以看到，长期走势上，原油与黄金价格有着密切的关系。

首先，油价波动将直接影响世界经济尤其是美国经济的发展。因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一，美国经济走势直接影响美国资产质量的变化从而引起美元升跌，进而影响黄金价格的升跌。据国际货币基金组织预算，油价每上涨5美元，将削减全球经济增长率约0.3个百分点，美国经济增长率则可能下降约0.4个百分点。当油价连续飙升时，国际货币基金组织也随即调低未来经济增长的预期。油价已经成为全球经济的“晴雨表”，高油价也意味着经济增长不确定性增加以及通胀预期逐步升温，继而推升黄金价格。

在黄金、石油、美元这三者的关系里，黄金价格主要使用美元来计价，