财务成本管理（2020）考试辅导
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【例题11•计算分析题】M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司，2020年1月1日公司发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0.16元。该公司适用的所得税税率为25%，预计公司未来可持续增长率为10%。
2020年1月1日该公司计划追加筹资5000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发普通股250万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券，每年年末付息一次，目前与该公司等风险普通长期债券的市场利率为6%，故票面利率定为6%。
方案3：平价发行10年期的附认股权证债券：面值1000元/张，期限10年，票面利率为4%，每年年末付息一次，同时每张债券附送15张认股权证，认股权证在4年后到期，在到期日每张认股权证可以按22.5元的价格购买1股该公司的普通股。认股权证随附公司债券一起发行，其后两者分开并且单独交易。
要求：
（1）计算按方案1发行普通股的资本成本。
（2）计算按方案2发行债券的税后资本成本。
（3）根据方案3，计算该附认股权证债券的税前债务资本成本。
（4）判断方案3是否可行并解释原因。如果方案3不可行，请提出可行的2条修改建议。
【答案】
（1）普通股的资本成本=0.16×（1+10%）/20+10%=10.88%
（2）债券的税后资本成本=6%×（1-25%）=4.5% 财务成本管理（2020）考试辅导
第2页 （3）设附认股权证债券的税前资本成本（即投资者要求的税前收益率）为K，则有：
NPV=1000×4%×（P/A，K，10）+[20（F/P，10%，4）-22.5）]×15×（P/F，K，4）+1000×（P/F，K，10）-1000
当K=6%时，NPV=1000×4%×（P/A，6%，10）+101.7×（P/F，6%，4）+1000×（P/F，6%，10）-1000=40×7.3601+101.7×0.7921+1000×0.5584-1000=-66.64（元）
注册会计师财务成本管理（营运资本筹资）模拟试卷3 (题后含答案及解析)
题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题
单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。
1． 下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是( )。
A．激进型筹资政策的营运资本小于0
B．激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策
C．在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1
D．在营业低谷时。企业不需要短期金融负债
正确答案：C
解析：在激进型筹资政策下．仅仅是临时性流动资产小于临时性负债，无法得出营运资本小于0的结论．故选项A的说法不正确；激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策，所以选项B的说法不正确；由于短期金融负债不仅满足临时性流动资产的资金需求，还需要解决部分稳定性流动资产的资金需要，所以即使在营业低谷，企业也需要短期金融负债来满足稳定性流动资产的资金需求。所以选项D的说法不正确。 知识模块：营运资本筹资
2． 下列关于适中型营运资本筹资政策的说法中，正确的是( )。
A．临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金
B．长期资产和长期性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金
C．部分临时性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金
D．部分临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金
正确答案：B
解析：在适中型筹资政策下，对于波动性流动资产用临时性负债筹集资金，即利用短期银行借款等短期金融负债工具取得资金，对于稳定性流动资产需求和长期资产的资金需求，用长期负债和权益资本筹集，所以选项B的说法正确，其他说法都不正确。 知识模块：营运资本筹资
3． 甲公司向银行借款900万元，年利率为8％，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的15％保持补偿性余额(银行按2％付息)。该借款的有效年利率为( )。
网络教育学院财务管理学（本）
第二阶段(筹资管理概论、资金成本与资本结构)
练习
一、单项选择题
1.公司的实收资本是指（ ）。
A.法律上的资本金 B.财务上的资本金
C.授权资本 D.折衷资本
2.（ ）主要在非成文法系的国家使用。
A.折衷资本制 B.授权资本制
C.法定资本制 D．实收资本制
3.我国法规规定企业吸收无形资产投资的比例一般不超过注册资本的20%，如果超过，应经有权审批部门批准，但最高不得超过注册资本的（ ）。
A.50% B.30% C.25% D. 40%
4.设某公司有股普通股票流通在外，拟选举董事总数为9人，少数股东集团至少需掌握（ ）股份才能获得3名董事席位。
A.（股） B.（股）
C.（股） D.（股）
5.新股发行时发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的（ ）。
A.35% B.15% C.25% D.50%
6.新股发行时向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的（ ）。
A.35% B.15% C.25% D.50%
7.增资发行股票时规定距前一次公开发行股票的时间不少于（ ）。
A.6个月 B.一年 C.18个月 D. 两年
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1 注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章讲义1
营运资本筹资
考情分析
本章为非重点章，主要介绍营运资本筹资政策和短期筹资方式，题型以客观题为主，平均分值在2分左右。
主要考点
1.营运资本筹资政策
2.短期筹资
第一节 营运资本筹资政策
一、营运资本筹资政策的概念
1.营运资本筹资政策：确定流动资产所需资金中短期资本与长期资本的比例
2.衡量标准：易变现率，表明经营流动资产中长期筹资来源的比重
易变现率＝
1）易变现率高：经营流动资产中，使用（广义）长期资金筹措的份额较多，资金来源持续性强、偿债压力小——保守型筹资政策；
2）易变现率低：经营流动资产中，使用（广义）长期资金筹措的份额较少，资金来源持续性弱、偿债压力大——激进型筹资政策。
二、配合型筹资政策
1.尽可能贯彻筹资的匹配原则：长期投资由长期资金支持、短期投资由短期资金支持，以降低利率风险和偿债风险。
投资（资产）期限越长，收益越高、风险越大；反之亦然。
筹资（资金）期限越长，成本越高、风险越小；反之亦然。
短期配合
短期投资 短期资金
风险低 风险高
收益低 成本低
长期配合
长期投资 长期资金
风险高 风险低
收益高 成本高
2.流动资产按投资需求的时间长短分类
稳定性
流动资产 企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资金，应使用长期资金支持。
波动性
流动资产 受季节性、周期性影响的流动资产所需要的资金，应使用短期资金支持。
