风险投资对创业板上市公司融资效率的影响研究

《创业板上市公司信息披露违规动因及后果研究》一、引言在证券市场中，上市公司信息披露是维护市场公平、公正、透明的重要手段。

创业板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，其上市公司信息披露的规范性和真实性对投资者决策、市场监管及资本市场的健康发展具有重要意义。

然而，近年来创业板上市公司信息披露违规事件频发，严重影响了市场的稳定和投资者的利益。

本文旨在探讨创业板上市公司信息披露违规的动因及后果，以期为加强信息披露监管、防范和减少违规行为提供理论支持和实践指导。

二、创业板上市公司信息披露违规动因分析（一）经济利益驱动部分上市公司为追求经济利益最大化，不惜通过信息披露违规手段来掩盖真实的财务状况、经营成果和现金流量。

例如，为了保住上市地位或避免退市，通过操纵信息来维持股价。

（二）法律法规意识淡薄部分上市公司及其高管对证券市场法律法规缺乏足够的了解和认识，导致在信息披露过程中出现疏忽或违规行为。

（三）监管机制不健全监管部门在信息披露监管方面存在不足，如监管力度不够、处罚力度不够严厉等，使得一些公司敢于冒险违规。

（四）内部控制失效部分公司内部控制体系不健全或执行不力，导致信息披露过程出现漏洞，为违规行为提供了可乘之机。

三、创业板上市公司信息披露违规的后果分析（一）损害投资者利益信息披露违规会导致投资者无法获取真实、准确、完整的信息，从而做出错误的投资决策，损害投资者的利益。

（二）影响市场公平性信息披露违规破坏了市场的公平性，使得部分投资者因无法获取全面、及时的信息而处于不利地位。

（三）降低市场信心信息披露违规事件会降低投资者对市场的信心，导致市场波动加剧，不利于资本市场的稳定发展。

（四）监管部门处罚及声誉损失信息披露违规行为会受到监管部门的处罚，包括罚款、警告、暂停上市等，同时也会对公司的声誉造成严重损害。

四、对策建议（一）加强法律法规宣传教育提高上市公司及其高管对证券市场法律法规的认识和了解，增强法律法规意识。

创业板严重异常波动标准创业板严重异常波动标准是指在创业板市场出现了大幅度的波动，超过了正常的范围，对市场参与者带来了较大的风险和不确定性。

这种异常波动标准可能涉及到股价、交易量、市场参与者行为等多个因素。

本文将从波动的原因、影响和应对措施等方面进行分析和探讨。

首先，我们需要了解什么是创业板市场。

创业板是指中国证券市场中专门为初创企业提供融资平台的板块，对这些企业提供了较为宽松的上市条件和经营制度。

由于创业板市场的特殊性，其中的交易风险相对较高，股价波动也相对较大。

创业板异常波动的原因可以归结为以下几个方面：1.市场预期变化：市场对创业板股票的预期往往受到大量不确定因素的影响，如宏观经济形势、政策调整、行业变动等。

当这些因素发生重大变化时，市场预期也会随之产生波动，推动创业板股票价格的异常波动。

2.市场参与者行为：创业板市场的参与者以散户和机构投资者为主，其中散户占据了较大比例。

散户投资者的行为往往较为情绪化，容易受到市场情绪的影响，从而导致市场异常波动。

3.相关政策的变化：创业板市场的运行受到相关政策的影响较大。

政策的变化可能导致市场风险的变化，从而引发异常波动。

例如，政府对于部分行业进行政策调控，或者对创业板市场投资者保护方面进行相关调整，都可能对市场产生重大影响。

4.市场走势与市场风险：创业板市场的走势往往与市场风险密切相关。

当市场整体风险加大时，投资者可能会选择转移投资资金，从而导致创业板市场的波动加剧。

创业板异常波动对市场参与者和市场本身都会带来一系列的影响：1.投资者风险：创业板异常波动增加了投资者的风险。

在市场波动较大时，投资者的投资策略难以执行，风险管理困难，投资者面临着较大的损失。

2.市场稳定性：创业板异常波动对整个市场的稳定性产生负面影响。

市场异常波动可能导致投资者信心丧失，而投资者的信心是维持市场稳定的重要因素。

3.经济发展：创业板市场的异常波动也可能产生对整体经济发展的影响。

关于创业板市场对中小企业融资影响的分析摘要：创业板的推出使那些具有可持续发展能力，而且具有比较高的自主创新水平的优质中小企业获得更好的发展空间，给广大中小企业提供更方便快捷的融资渠道，这将对推动我国经济结构调整和实现产业结构优化升级具有非常重要的促进作用。

关键词：创业板；中小企业；融资中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x(2011)05-0169-01创业板市场又称第二板市场，是金融市场中新出现的一种融资方式，是在服务对象、上市标准、交易制度等方面不同于主板市场的资本市场。

创业板市场主要以中小型高科技企业为服务对象，同时也具有资本市场的一般功能，能为我国中小企业的发展提供良好的市场环境，也能改善中小企业的资金供给条件，还可以发挥优胜劣汰的优化功能，将不具备发展前景的企业淘汰出局。

创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。

按与主板市场的关系划分，全球的二板市场大致可分为两类模式。

一类是“独立型”，完全独立于主板之外，具有自己鲜明的角色定位。

另一是“附属型”，附属于主板市场，旨在为主板培养上市公司。

二板的上市公司发展成熟后可升级到主板市场。

换言之，就是充当主板市场的“第二梯队”。

一、我国创业板市场推出的背景分析1.全球创业板市场发展迅速随着知识经济的兴起，大量高新技术企业迅速涌现并成长起来，导致风险资本产业得到高速发展，许多国家出于发展高新技术产业的目的，设立了创业板市场。

以最具代表性的美国“nasdaq”为例，截至2009年8月底，美国的“nasdaq”，的总市值达到2.85万亿美元，共有上市公司3141家，其中美国本土公司2865家、境外公司276家。

这些上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。

2.应对当前国际金融危机的一项重要战略举措近年来，由于人民币升值、资源价格上涨以及劳动力成本的上升等因素，我国制造业尤其是低端制造业的利润空间已经不断被压缩，而全球经济危机带来的海外订单大幅度下滑更是把许多企业逼到了生死关口。

我国创业板上市公司治理分析摘要创业板市场是相对于主板市场之外而言的证券交易市场。

本文明确了创业板的涵义、特点、及其功能，并对其进行了分类，最后分析了目前我国的创业板公司治理在运行过程中主要存在的缺陷，为我国创业板市场公司治理机制的完善提出了一些对策与建议。

关键词创业板公司治理治理缺陷股票期权中图分类号：f271 文献标识码：a一、创业板的涵义和特点20世纪60年代以来，世界各国均开始重视创业板市场的发展，使其迅速发展壮大，逐渐成为全球证券市场体系中不可或缺的组成部分。

创业板市场是相对于主板市场之外而言的证券交易市场。

主板市场是创业板证券市场产生的基础，创业板证券市场是主板市场发展的结果。

创业板以计算机网络为依托进行证券交易，旨在为那些暂时不符合主板上市要求但又具有高成长性的中小型新兴企业和高新技术企业提供上市融资服务。

同时，它定位在为风险资本运作提供最佳的退出渠道。

它的上市标准与主板市场有所区别。

风险较高，并承受着更严格的监管和更加透明的信息披露的压力。

创业板市场将具备更高的市场化和国际化程度，将严格按照国际创业板市场的惯例运行。

作为区别于传统主板市场的新兴证券交易市场，创业板的主要特点是：（1）特殊的上市对象，在投资者的定位上主要面向新兴的高成长性的中小企业和高新技术企业。

（2）前瞻性的市场，注重增长潜能。

（3）特殊的上市过程，相对宽松的上市标准，不断完善的上市规则，要求频繁并及时披露上市企业的信息。

（4）起伏较大的股价，相对更高的风险。

（5）主要针对专业机构投资者。

（6）严格的市场监管，规范的公司治理。

包括引入保荐人制度、独立董事制度、监事制度等。

（7）创业板市场创建历史比较短，上市公司起始规模较小但发展速度比较快。

（8）创业板市场是相对独立的市场。

包括上市规则、监管规则、交易规则、投资者等方面。

（9）引入“做市商”制度，保障市场流动性和活跃程度。

（10）没有统一的交易场所，但拥有先进的交易系统和先进的交易模式。

《创业板上市公司成长性及评价研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展，创业板已成为我国中小企业融资、企业发展和技术创新的重要平台。

越来越多的公司通过在创业板上市实现其扩张与发展的目标。

因此，对于创业板上市公司的成长性及评价进行研究，对于了解我国经济动态，提升公司竞争力以及促进市场健康发展具有极其重要的意义。

二、创业板上市公司成长性的影响因素创业板上市公司的成长性受多种因素影响，包括但不限于以下几个方面：1. 公司自身素质：公司的经营模式、创新能力、管理团队的能力、品牌影响力等是影响其成长性的重要因素。

2. 行业环境：行业发展趋势、政策导向、市场竞争状况等对公司的成长也有着深远的影响。

3. 融资效率：创业板上市公司通过融资实现资本扩张和运营发展，其融资效率直接关系到公司的成长速度和效率。

三、创业板上市公司成长性的评价标准对创业板上市公司成长性的评价，应综合考虑以下几个方面：1. 财务指标：包括公司的盈利能力、偿债能力、运营效率等。

2. 市场表现：包括公司的市值增长、股价波动等。

3. 创新能力：包括公司的研发投入、专利数量等。

4. 成长潜力：包括公司未来的市场前景、业务拓展能力等。

四、创业板上市公司成长性评价实证研究以某科技型创业板上市公司为例，我们对其进行了综合评价。

该公司在创新能力、市场表现和财务指标等方面表现优异，尤其是在研发投入和专利数量上具有明显优势。

然而，在融资效率和成长潜力方面仍有待提升。

针对此，我们建议公司加强与投资者的沟通，提高信息披露的透明度，以提升其融资效率；同时，积极拓展市场，寻找新的增长点，以增强其成长潜力。

五、结论与建议通过对创业板上市公司成长性的研究，我们发现，公司的成长性受多种因素影响，需要从多个角度进行综合评价。

为了提高创业板上市公司的整体竞争力，我们提出以下建议：1. 公司应加强自身素质建设，提高创新能力，优化管理团队，提升品牌影响力。

2. 行业监管部门应加强对行业的引导和监管，为创业公司创造良好的发展环境。

案例分析一：大鹏证券对奥沃国际的风险投资(千金难买牛回头我不需再犹豫)大鹏证券在1995年就开始涉足创业投资。

其涉足的第一个项目就是奥沃国际的伽马刀技术。

大鹏证券在奥沃国际公司注册成立当年就注资1000万与奥沃国际联手开发此项目。

即主要从事高精尖医疗设备的开发、研制和生产大型放射治疗设备 OUR-XGD 型旋转式伽玛刀（头部伽玛刀）及立体定向伽玛射线全身治疗系统（全身伽玛刀）。

1、大鹏证券为什么选择奥沃国际？大鹏证券决定注资1000万帮助奥沃进行项目开发，是因为认为该项目（公司）具有以下几点投资价值：（1）、技术开发能力及技术的领先性(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！)伽玛刀只是一把虚拟的手术刀，医学上称为“伽玛射线（X 射线）立体定向治疗系统”。

利用医用电子直线加速器发出的X 射线通过精确的定位坐标系统对生物肌体（病灶）的定向照射而产生破坏作用以此达到摧毁病变组织的治疗目的。

作为对传统手术的一项突破，它实现了不开颅、不流血、无创伤、无痛苦地治疗脑瘤及其他疾病。

与传统手术刀相比，这就是其明显的附加值及技术领先性。

（2）、奥沃国际拥有一流的研发能力和人员伽马刀是一个技术密集型的项目，这一产品涉及众多尖端技术，应具备世界一流的科研开发能力（R&D），在这方面奥沃具有很强的实力。

在开发伽玛刀技术的过程中，奥沃国际汇聚了许多国内外物理学家、核学家、计算机软件、精密机械、自动控制、同位素等一流的科学家和工程技术人员，形成了一支高素质、多学科、跨领域的科研和技术队伍。

他们先后与中科院高能所、中国原子能研究所、清华大学、中国科技大学等7家所院建立了密切的协作关系，参与该项目研制的包括我国核物理、核医学、放射化学及计算机等领域的30多位科学家。

1996年该项目被国家科委确认为改进级科技攻关项目。

同年奥沃公司和国内专家的共同努力下在北京天坛研制成功了世界第一台旋转式伽玛刀。

其研发能力是过硬的。

（3）、产品市场具有很大的发展空间和潜力我国的人口是美国的4倍，我国的医疗器械虽有万余个品种，但总量仅为美国的1／10，我国医疗器械的总体水平比国际水平落后20年左右，主要医疗器械产品中己达到当代世界先进水平的不到5％。

中国创业板上市公司绩效影响因素的实证分析中图分类号:f832 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)08-072-01摘要创业板推出后,中国的“纳斯达克”这艘大船正式扬帆起航,但从发达国家创业板的发展历程来看,创业板公司的退市风险远大于主板市场,所以在推出伊始便研究创业板上市公司可持续发展的基础——绩效显得尤为重要。

关键词创业板公司绩效 roe2009年10月30日28只创业板新股同日上市,标志着酝酿十年之久的中国版“纳斯达克”破茧成蝶。

创业板在上市门槛、监管制度、信息披露、投资风险等方面和主板市场有较大区别,其目的主要是扶持中小企业,尤其是高成长性企业,为风险投资基金建立正常的退出机制。

创业板公司的长远发展离不开良好的业绩和效率。

因此,研究分析影响公司绩效的因素,对其可持续发展无疑具有重要意义。

一、模型构建1.因变量高明华,杨静在对中国上市公司治理绩效的影响因素分析时采用净资产收益率roe作为绩效衡量指标;王小哈、杨扬等在2002年对上市公司主营业务竞争力与经营绩效分析时认为一些公司会通过其他业务利润、投资收益等操纵净利润,主张采用主营业务资产收益率来评价公司绩效;而财政部在2002年颁布的《企业绩效评价操作细则》中采用资本效益、资产经营、偿债能力和发展能力这四类指标的加权得分作为绩效衡量的依据。

由此可见,理论界和实务界对于公司绩效的评价指标并没有公认的标准。

本文采用杜邦分析体系中的核心指标roe作为企业绩效衡量的指标,并将其作为被解释变量。

2.自变量在确定解释变量时主要参考了闫丽华对金融类上市公司、凌周文与江可申对航空类上市公司、张仁芳对民营上市公司、张邯钥与马广军等对保险公司绩效分析时使用的影响因素,并依据创业板高成长特性特点进行取舍,最终采用高管薪酬、成长性、资本结构、公司规模等作为解释变量建立如下多元回归模型:其中,roe为因变量,衡量公司绩效;pay为样本公司董事长、总经理、财务总监这“三驾马车”的年度薪酬总和,即核心管理层的货币性激励;growth表示公司的成长性,以年度净利润增长率来衡量;cs代表公司的资本结构,以资产负债率来表示;gpm为公司毛利率,反映其市场定价能力;size为以公司资产总额表示的规模;eom 由公司的“年度净利润÷三驾马车年薪总和”得到,表示核心管理层每获取1元的薪酬带来的净利润额。

交流与探讨2021年12月（下）/ 总第299期187引 言创业板属于第二股票交易市场，是与主板市场性质不同的证券交易市场，为暂时无法在主板市场中上市的中小型企业提供融资和成长机会的交易市场。

创业板的上市要求更加的宽松，进入门槛低、风险大是创业板的最大特点。

创业板能对主板市场中存在的缺口和不足进行补充，并在资本市场中占据了重要地位。

近几年来，不断出现的各种造假事件引起社会群众产生对通过创业板上市的企业是否符合上市标准的质疑，对上市过程中核心的IPO 企业的审计工作也受到严重的影响，并给注册会计师带来了较大的审计风险[1,2]。

1　创业板的基本情况1.1创业板意义创业板又被称为第二交易市场，创业板与主板市场相比，对上市要求往往更加宽松，通常体现在对企业成立时间，资金规模，业绩等要求中。

创业板交易市场具有低门槛进入，严要求运作，同时对中小企业进行获取融资帮助的特点[3]。

1.2创业板的特征创业板包含了企业不确定性大、上市标准要求低、仅面向熟悉的个人投资者及机构投资、前瞻性市场的四个特征。

与主板市场对上市企业的各种收益业绩标准相比，创业板对公司业绩目标的要求少，更加注重企业的发展空间、成长空间及未来计划等三方面是创业板具有的前瞻性。

创业板也具有较强的针对性，部分公司都处于经营规模小、潜力大的成长期。

因此对上市公司的股本规模、财务门槛要求相对较低。

由于创业板主要面对中小企业，短期内的盈利收益相对比主板市场要低很多，资金链的不充足，所面临的经营和财务风险将增加。

1.3创业板存在的风险由于与主板的特征不同，造成风险也与主板存在不同差异。

创业板所存在的风险主要为：（1）公司经营风险：由于创业板多数企业都处于成立和经营时间短、规模小、资金不充足、管理经验不足，容易在经营中出现收益起伏差距大的成长期。

创业板IPO审计中特殊审计风险及有效规避建议研究■■张■云（广东肽源科技集团有限公司）摘　要：创业板设立的目的是为了给创业公司提供融资的渠道，许多中小型企业都选择在创业板进行IPO审计，但因许多企业的不稳定性造成了创业板的高风险。