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我国证券发⾏审核制度现在我们国家证券发⾏实施的是发⾏审批制，我国有望在今年正式实施注册制，接下来由店铺的⼩编为⼤家整理了⼀些关于我国证券发⾏审核制度⽅⾯的知识，欢迎⼤家阅读!证券发⾏审核制度是各国对证券发⾏实⾏监督管理的重要内容之⼀,是证券进⼊市场的第⼀个也是最重要的门槛，是国家证券监督管理部门对发⾏⼈利⽤证券向社会公开募集资⾦的有关申报资料进⾏审查的制度。
随着我国经济的发展，证券审核在我国经历了⼏个阶段的发展，证券发⾏制度的改⾰逐渐成为证券市场制度建设的重中之重。
审核原则编辑公开、公平、公正原则，即三公原则是证券法的基本原则《证券法》。
贯穿于证券发⾏、交易、管理以及证券监管⽴法、执法和司法活动的始终。
证券发⾏审核作为对企业的证券发⾏⾏为所进⾏的监管，同样也要遵循这三条基本的法律原则。
(⼀)公开原则公开原则是证券法的基本原则，也是证券发⾏审核的原则。
包括两个⽅⾯：(1)证券发⾏⼈向公众披露有关信息资料，即证券发⾏⼈应及时、真实、充分和完整地向社会公开能够影响投资者决定的⼀切信息资料;(2)监管者的监管标准公开，处罚结果向社会公布。
证券发⾏⼈的信息披露制度是信息公开原则的基础。
坚持公开原则最典型的当属于美国。
美国对证券发⾏实⾏注册制，其基本的理念是信息公开主义，这是美国1933年《证券法》确⽴的基本原则。
该法规定，初次公开发⾏的公司必须登记注册，并使⽤招股说明书。
在实⾏证券发⾏核准制的国家，监管机构虽然对证券发⾏⼈进⾏实质审查，但同样也重视信息公开原则，只不过是在信息公开之外⼜加上⼀道政府审核的关⼝，形成对投资者利益的双重保险。
(⼆)公平原则公平有不同的内涵，在证券法律中，公平的价值判断标准是应该向投资者倾斜。
这是因为在投资者和证券发⾏⼈这进⾏交易的双⽅，存在着事实上的不平等，由于发⾏在占有信息、财⼒、⼈⼒等其他资源⽅⾯具有⽐投资者尤其是中⼩投资者更多的优势，因此这两者的交易地位或交易能⼒是不平等的，正是这种不平等的存在，所以才⼜必要运⽤公平原则，来平衡发⾏⼈与投资者之间的差距。
第1篇一、引言会计作为一门科学，其核心在于提供真实、公允的财务信息。
美国作为世界经济的领导者，其会计制度的演变对全球会计实务产生了深远的影响。
本文将回顾美国会计制度的演变历程，重点关注其从GAAP（Generally Accepted Accounting Principles）到ASC FASB（Accounting Standards Codification）的变革。
二、GAAP的诞生与演变1. GAAP的诞生GAAP（Generally Accepted Accounting Principles）是指一套被广泛接受的会计准则，用于指导企业编制财务报表。
GAAP的诞生可以追溯到20世纪初，当时美国经济发展迅速，企业规模不断扩大，会计信息的需求日益增加。
1903年，美国成立了全国会计协会（National Association of Accountants，后更名为美国注册会计师协会，AICPA），旨在制定一套统一的会计准则。
此后，美国会计准则的发展经历了多个阶段。
2. GAAP的演变（1）20世纪20年代：证券市场泡沫破裂，投资者对会计信息的需求更加迫切。
1933年，美国证券交易委员会（SEC）成立，要求上市公司遵循GAAP编制财务报表。
（2）20世纪40年代：第二次世界大战期间，美国会计准则进一步发展，重点在于提高会计信息的可比性和可靠性。
（3）20世纪60年代：随着企业规模的扩大和会计技术的进步，GAAP体系逐渐完善，涵盖范围不断扩大。
（4）20世纪70年代至90年代：美国会计准则体系逐步国际化，与国际会计准则（IAS）接轨。
三、GAAP的局限性尽管GAAP在美国会计实务中发挥了重要作用，但其仍存在一些局限性：1. 繁琐的准则体系：GAAP体系庞大而复杂，给企业会计实务带来一定难度。
2. 缺乏灵活性：GAAP准则较为僵化，难以适应不同企业的实际情况。
3. 信息披露不足：GAAP准则对财务报表的披露要求有限，难以满足投资者对信息的全面需求。
第1篇一、引言在美国，收购法律程序是一项复杂且严格的流程，涉及多个法律领域，包括公司法、证券法、反托拉斯法等。
本文将详细介绍美国收购法律程序的主要步骤、相关法律法规以及需要注意的事项。
二、收购法律程序概述1. 定义收购法律程序是指在美国境内，一家公司（收购方）通过购买另一家公司（目标公司）的股份或资产，以实现对其控制权的过程。
在此过程中，收购方需要遵守美国的相关法律法规，确保收购活动的合法性和合规性。
2. 收购方式美国收购方式主要包括以下几种：（1）要约收购：收购方向目标公司所有股东发出收购要约，以特定价格购买其持有的股份。
（2）协议收购：收购方与目标公司管理层或股东达成协议，购买其持有的股份。
（3）敌意收购：收购方在未得到目标公司管理层同意的情况下，直接向目标公司股东发出收购要约。
3. 收购程序美国收购程序主要包括以下步骤：（1）尽职调查：收购方对目标公司进行全面的调查，了解其财务状况、业务运营、法律风险等方面。
（2）签订收购协议：收购方与目标公司达成收购协议，明确收购价格、支付方式、交割时间等条款。
（3）提交收购文件：收购方向美国证券交易委员会（SEC）提交相关文件，包括收购协议、财务报表等。
（4）反收购措施：目标公司可能采取反收购措施，如设置毒丸计划、白衣骑士计划等。
（5）反托拉斯审查：美国联邦贸易委员会（FTC）和司法部（DOJ）对收购活动进行反托拉斯审查。
（6）股东批准：召开股东大会，由股东投票决定是否通过收购协议。
（7）交割：收购方按照协议约定支付收购款项，完成收购。
三、相关法律法规1. 证券法美国证券法主要包括《1933年证券法》（Securities Act of 1933）和《1934年证券交易法》（Securities Exchange Act of 1934）。
这些法律要求在收购过程中，收购方必须向SEC提交相关文件，包括收购协议、财务报表等。
2. 反托拉斯法美国反托拉斯法主要包括《克莱顿法案》（Clayton Act）和《联邦贸易委员会法》（Federal Trade Commission Act）。
萨班斯法案一、萨班斯法案正文目录二、萨班斯法案正文三、萨班斯法案关于SEC的规定及执行四、萨班斯法案有关定义萨班斯法案摘要萨班斯法案主要包括以下几个方面的内容：一、成立独立的公众公司会计监察委员会，监管执行公众公司审计职业公众公司会计监察委员会（以下简称PCAOB）负责监管执行公众公司审计的会计师事务所及注册会计师。
法案规定：（一）PCAOB拥有注册、检查、调查和处罚权限，保持独立运作，自主制定预算和进行人员管理，不应作为美国政府的部门或机构，遵从哥伦比亚非赢利公司法，其成员、雇员及所属机构不应视为联邦政府的官员、职员或机构。
（二）授权美国证券交易委员会（以下简称SEC）对PCAOB实施监督。
PCAOB由5名专职委员组成，由SEC与美国财政部长和联邦储备委员会主席商议任命，任期5年。
5名委员应熟悉财务知识，其中可以有2名是或曾经是执业注册会计师，其余3名必须是代表公众利益的非会计专业人士。
（三）要求执行或参与公众公司审计的会计师事务所须向PCAOB注册登记。
PCAOB将向登记会计师事务所收取“注册费”和“年费”，以满足其运转的经费需要。
（四）PCAOB有权制定或采纳有关会计师职业团体建议的审计与相关鉴证准则、质量控制准则以及职业道德准则等。
PCAOB如认为适当，将与指定的、由会计专家组成的、负责制定准则或提供咨询意见的专业团体保持密切合作，有权对这些团体建议的准则进行补充、修改、废除或否决。
PCAOB须就准则制定情况每年向SEC提交年度报告。
（五）根据《1934年证券交易法》和修订《1933年证券法》的有关要求，授权SEC对会计准则制定机构的会计原则是否达到“一般公认”的目标进行认定。
该准则制定机构必须符合如下要求：第一，应是民间机构；第二，由某个理事会（或类似机构）管理，该理事会多数成员在过去两年内未在任何会计师事务所任职；第三，经费获取方式与PCAOB相似；第四，通过多数票的方式确保会计原则及时反映新的会计问题和商业实务；第五，制定准则时考虑准则适应商业环境的变动性，以及高质量会计准则国际趋同的必要性或适当性。
五个问题解读企业上市时的静默期作者：丁道师进⼊2014年以来，⼀⼤批中国互联⽹企业赴美上市。
这个过程中“静默期”或者“缄默期”的概念被多次提及，有不少公司饱受“静默期”的限制或者不明⽩什么是“静默期”，在上市的节点上频频被攻击⽽⽆法还击，导致企业估值受到⼀定影响。
甚⾄在阿⾥巴巴上市之际，传出某组织敲诈30万美元，买断阿⾥的负⾯报道，⽽阿⾥⽅⾯因为静默期的原因，⽆法公开回应。
就此阿⾥巴巴还煞有其事的通过公开的微博，宣布与⿊暗势⼒作⽃争。
阿⾥的⾼调反击，让“静默期”这三个相对来说较为冷门的⾦融词汇成为了热门搜索词语，但百度百科等⽹站提供的信息⼤都不全，⽽且过于专业化普通⽹民看不懂。
就此，丁道师就给⼤家来普及⼀下关于“静默期”相关的⼀些知识，并且谈谈我对“静默期存在的必要性”的⼀些看法。
第⼀：静默期和缄默期哪个说法正确？关于上市之际不能发表相关股票⾔论的词汇，有些媒体写作“静默期”，有些媒体写作“缄默期”，⽹上居然出现了哪个词汇正确的讨论。
其实这两个都是正确的，就好⽐NBA球星麦迪，有些媒体写作麦蒂，两种都是正确的，没必要死抠字眼。
为了⽅便阅读，以下统⼀写作静默期，⽽且主要说美国市场的静默期（因为中国互联⽹企业多为赴美上市）。
第⼆：到底什么是静默期？为什么会有静默期？按照百度百科的解释静默期是指公司在⾸⽇上市交易前的⼀段时期内或上市后的⼏周内对外不发布任何信息，任⼈评说，⽽三缄其⼝，保持静默。
即所谓的静默期。
要想了解到底什么是静默期，为什么会有静默期，我们必须先了解静默期的规定是怎么来的！上世纪⼆三⼗年代，美国爆发了史⽆前例的经济危机，社会秩序⼀⽚混乱，资本家宁愿把⽜奶倒进河⾥也不给穷⼈喝，⼀个颠倒乾坤的时代出现了各种光怪陆离的现象，这就是世界历史上著名的“⼤萧条”。
⼤萧条的时代，由于科技的落后导致信息的传播不对称，⼀些将要上市的企业凭空捏造对⾃⾝企业有利的数据以提升股票价值，对投资⼈和市场造成了⼀定误导，如果长期下去将会导致整个社会的信誉危机。
美国NASDA市场信息披露制度深证证券交易所综合研究所［摘要] NASDAQ全称为美国证券交易商协会自动报价系统（The NationalAssociatio Of Securities Dealers Antomted Quotations）,是全球第一个电子化的证券市场。
美国证券市场实行集中统一型的监管体制，对NAS－DAQ市场信息披露的管理主要由美国证监会（SEC)负责。
SEC作为美国政府执行联邦证券法律的主管机关，其主要权力包括：法规执行及管理权、违法行为调查权、准司法权、强制执行权、提出诉讼权、发布禁止令权。
暂停或撤销登记权及民事处罚核定权等.SEC根据美国有关法律所授予的上述权力,对NASDAQ市场的信息披露进行监管。
(一）NASDAQ市场信息披露的管理体制架构NASDAQ全称为美国证券交易商协会自动报价系统（The NationalAssociatio Of Securities Dealers Antomted Quotations），是全球第一个电子化的证券市场。
美国证券市场实行集中统一型的监管体制，对NAS－DAQ市场信息披露的管理主要由美国证监会（SEC)负责。
SEC 作为美国政府执行联邦证券法律的主管机关，其主要权力包括:法规执行及管理权、违法行为调查权、准司法权、强制执行权、提出诉讼权、发布禁止令权。
暂停或撤销登记权及民事处罚核定权等。
SEC根据美国有关法律所授予的上述权力，对NASDAQ市场的信息披露进行监管。
除SEC外，美国证券交易商协会（The National Association of Secdri－ties Deaers，NASD）及其全资子公司NASDAQ股票市场有限公司（NAS．DAQ Stock Market，Inc．)是NASDAQ 市场的主要自律监管机构.其中，NASDAQ是后者整个市场体系中的一部分。
在这两个自律监管机构中,负责市场信息披露管理的主要有两个部门，即NASD管理公司(NASD Regulation，NASDR）的市场管理部和NASDAQ股票市场有限公司的市场监察部.市场管理部有权就会员的违规行为进行调查取证,并将有关信息和分析结果提交SEC或司法部，同时,该部还负责向NASD会员、投资者以及其他市场人士提供各种有关交易事项和规则的解释和咨询。
美国的金融监管体系及监管标准一、美国的金融监管立法美国联邦金融监管的立法在国会。
主要法案包括相关的机构法如《联邦储备法》、《银行控股公司法》以及金融行业发展方面的法案如《格拉斯·斯蒂格尔法》、《1999年金融服务法》等。
相关监管机构在各自职责范围内依据上位法制定部门监管规章。
这些监管规章主要收集在《美国的联邦监管法典（Code of Federal Regulations，CFR）》内。
该法典是美国联邦政府部门和机构颁布的有关监管规章的集大成者。
法典共分50个部分，对应不同的联邦监管内容。
其中，有关金融监管的规章包含在第12部分（银行及银行业）和第17部分（商品及证券交易）。
该法典每年更新一次并按季度发布更新内容。
其中第1-16部分在每年的1月1日更新，第17-27部分在每年的4月1日更新，第28-41部分在每年的7月1日更新，第42-50部分在每年的10月1日更新。
另外，美国各州也有权制定各自辖区的银行监管法规和保险监管法规。
这些监管法规未包含在《联邦监管法典》中。
二、美国的金融监管机构（一）美国的银行业监管美国设有联邦和州政府两级监管机构。
联邦政府有五个主要的监管机构：美国货币监理署（OCC）、美国联邦储备体系（FED）、联邦存款保险公司（FDIC）、储蓄机构监管署（OTS）和国家信用社管理局（NCUA）。
此外，美国各州政府也设立有银行监管机构。
美国大多数银行由不止一家监管机构负责监管。
货币监理署(OCC)隶属美国财政部，1863年国家货币法（National Currency Act of 1863）赋予货币监理署监管美国联邦注册银行（国民银行）的职能。
货币监理署主要负责对国民银行发放执照并进行监管。
具体监管职能包括：检查；审批监管对象设立分支机构、资本等变更的申请；对其违法违规行为或不稳健经营行为采取监管措施；制定并下发有关银行投资、贷款等操作的法规。
联邦储备体系（FED）（下称美联储）根据国会1913年联邦储备法（Federal Reserve Act of 1913）设立。
美国１９３３年证券法第１节 本法可简称为《１９３３年证券法》定 义第２节 在用于本篇时，除非文中另有规定。
(１)“证券”一词系指任何票据、股票、库存股票、债券、公司信用债券、债务凭证、盈利分享协议下的权益证书或参与证书、以证券作抵押的信用证书，组建前证书或认购书、可转让股票、投资契约、股权信托证，证券存款单、石油、煤气或其它矿产小额利息滚存权、或一般来说，被普遍认为是“证券”的任何权益和票据，或上述任一种证券的权益或参与证书、暂时或临时证书、收据、担保证书、或认股证书或订购权或购买权。
(２)“人”系指个人、股份有限公司、合伙组织、协会、股份两合公司、信托公司、不按股份公司注册的组织机构、或政府或政府的政治机构。
“信托公司”一词在本段中应只包括那种受益人的利益是以一纸证券为凭据的信托公司。
(３)“出售”或“推销”一词包括对证券或证券利息的销售或有偿处理的契约。
“推销报价”、“出售报价”、或“报价”应包括为引导或诱发买入证券或证券利息的报价。
本段中定义的术语以及在第５节第(Ｃ)小节中使用的“买入报价”不应包括发行人(或任何直接或间接控制某发行人或被某发行人控制的人，或与发行人一起直接或间接地受着共同控制的人)与任何包销人之间的或那些与或将与发行人(或任何直接或间接控制某发行人或被某发行人控制的人，或与发行人一起受着直接或间接共同的控制的人)达成默契的那些包销人之间的预先谈判或协议。
任何给予的或交付的证券，或作为买进证券或其它任何东西的帐户的红利的证券，都应被确定地假设以构成所购买物品的一部分而被出价和出售。
在最初发行或转让证券时，这种发行或转让的权力或特权给予这种证券持有人将该证券转换为同一发行人的或另一个人的另一种证券，或给予其对同一发行人的或另一个人的另一种证券的认购权——这种权力只能在未来某一日期开始行使——不应被看作是这种证券的报价或出售；但由于行使这种转换或认购权而进行的这种证券的发行或转让应当被认为是这种证券的出售。
(４)“发行人”一词是指每一个发行或打算发行任何证券的人；但就有关存款单，股权信托证，以证券为抵押的信用证书、或有关没有董事(或行使类似职能的人)会的不按股份分司注册组织的投资信托公司的权益或股权证书，或固定的、严格管理的、或单一形式的证书而论，“发行人”一词意指那些遵循信托公司的规定和其它这种证券据以发行的协议或工具，从事存款人或管理人的业务活动，并履行其职责的人；但就那种通过条款形式规定任何或其所有成员的有限责任的，不按股份公司注册组织的协会，或那种信托公司、委员会、或其它法人机构来说，受托人或其成员不应各自负有作为由协会、信托公司、委员会或其它法人机构发行的任何证券的发行人的责任；关于那种设备信托证或同类证券，“发行人”一词意指该设备或财产由或将由其使用的人；至于有关石油、煤气或其它矿产的小额利息滚存权，“发行人”一词意指那些为公开销售证券这一目的创造小额利息的任何这种权力的所有人或任何这种权力(无论是全部或是部分)的权益的所有人。
(５)“委员会”系指联邦贸易委员会。
(６)“准州”系指波多黎各、菲律宾群岛，巴拿马运河区、维尔京群岛，以及合众国的海岛属地。
(７)“州际贸易”是指在几个州之间或哥伦比亚特区或美国任一准州与任一州或另一准州之间，或外国与任何州、准州或哥伦比亚特区之间，或在哥伦比亚特区内的证券交易或贸易及与其有关的运输和通讯。
(８)“注册报告书”是指在第６节中规定的报告书，包括对其的任何修订，以及作为该报告书一部分或作为参考资料附入该报告书的任何报告、文件或备忘录。
(９)“书写”或“书面”应指印制、印刷或任何书写的通讯手段。
(１０)“说明书”是指通过书面形式或通过无线电或电视，为出售证券报价或确认任何证券出售的任何说明书、通知、通告、广告、信件或以通讯手段传达的消息。
但(ａ)当在注册报告书生效日后发至或送给的消息(不包括第１０节第(ｂ)小节允许的说明书)，被证明是在一个书面的符合第１０节第(ａ)小节规定的说明书之后，或与其同一时期被发至或送给那个应该接受此消息的人的时候，此消息不应被视为说明书；(ｂ)有关证券的通知、通告、广告、信件或消息，如果它们说明从谁那儿将可得到书面形式的符合第１０节规定的说明书，并且，它们只是鉴定证券，说明其价格，说明将通过谁来执行指令，并包括那些委员会根据被认为在公众利益和保护投资者方面是必要和适当的条例或规则，并根据其中所规定的这类条件而可能允许的其它内容，则它们不应被视为说明书。
(１１)“包销售”一词是指任何为证券的分配从发行人手中购入证券，或就证券的分配为发行人提供或出售证券，或参与或直接或间接参与任何这类事情，或参与或参加任何这种事情的直接或间接认购的人。
但这一词不应包括其利益仅限于从包销商或交易商那里收取不超过经销商或出售商通常或惯常收取的手续费的人。
正象在本段中使用的，“发行人”一词应包括，除发行人而外的直接或间接控制发行人或由发行人所控制的任何人，或与发行人一起直接或间接地受着共同控制的任何人。
(１２)“交易商”一词是指任何一个以其部分或全部时间，直接或间接作为代理人、经纪人、或委托人从事由另外一个人发行的证券的报价、买、卖或其它证券交易活动的任何人。
(１３)“保险公司”一词是指作为保险公司组织起来，其基本和主要业务活动是承保或对保险公司已承保的风险进行再保险，并服从于保险专员或类似的州或领地的，或哥伦比亚特区的官员或机构的监督的公司；或任何以其能力能够作为这种公司的接管人或类似的官员或任何清偿代理人的人。
(１４)“分立帐户”一词是指保险公司遵照合众国任一州或领地、哥伦比亚特区、或加拿大特区或加拿大特区任何者的法事——这些法律规定：被列入这种帐户中的资产的收入、收益和亏损，无论是否已实现，如符合适用的合同，应贷记该帐户或从该帐户支取，而不考虑该保险公司的其它收入、收益或亏损——而设立和维持的帐户。
豁免证券第３节 (ａ)除非此后有明确规定，本篇规定不适用于下述任何一类证券：(１)在本篇修订之前或修订后六十日内由发行人出售或处理，或正当地向公众报价而出售的任何证券，但这一豁免不适用于由发行人或包销商在此六十日之后所进行的对这类证券的新发行；(２)由合众国或其任何领地，或由哥伦比亚特区、或由美国任何州、或由州或领地的任一政治机构、或由一个或数个州或领地的公共执行机构、或由任何受美国政府执行机构控制或监督的人，或是自己作为美国政府执行机构发行或担保的证券；(美国政府执行机构须经美国国会授权。
)或是上述任一证券的存款单、或由任何银行发行或担保的任何证券；或任何由联邦储备银行发行的代表其利益或直接债务的任何证券；或在任何共同信托基金或类似的由银行维持的专门用于集体投资和银行作为托管人、执行人、管理人或监护人所运用的资产的再投资的基金的利益或分享物，属于工业开发之类的债券(如１９５４年国内收入法典第１０３(Ｃ)(２)节中的定义)的，如果因为适用于该法典第１０３(Ｃ)节第(４)或(６)段因第(４)(Ａ)段、第(５)段、第(７)段未被包括在该第１０３(Ｃ)节中)而定该节１０３(Ｃ)节第(１)段不适用于这种证券的话，则其利息根据该法典第１０３(ａ)(１)节可置于总收入之外的那种证券，银行维持的单独的或集体的信托基金或保险公司维持的分设账户的利益或分享物，这些利益或分享物的发行是关于(Ａ)股票红利、养老金，或符合１９５４年国内收入法典第４０１节规定的条件的利益分享计划的，或(Ｂ)符合该法典第４０４(ａ)(２)节雇员份额减除规定的年金计划，但那种在本段(Ａ)或(Ｂ)条中规定的计划除外，即(ｉ)根据该计划其份额是由银行维持的单独信托基金所持有、或由保险公司为单个雇主维持的分设帐户所持有，并且根据该计划，一笔超出该雇主份额的金额被用于购买由雇主发行的、或由任何直接控制雇主的、被雇主控制的、或与雇主一起受着共同控制的公司发行的证券(而不是信托基金或分设帐户本身的利益或分享物)，或(ｉｉ)容纳雇员的计划，其中部分或全部雇员是该法典第４０１(Ｃ)(１)节中意指的雇员。
委员会应以条例、规则或命令方式，对所容纳的雇员部分或全部属于１９５４年国内收入法典第４０１(Ｃ)(１)节中所意指的雇员的股票红利、养老金、盈利分享或年金计划的、发行的利益或分享物给予对本篇第５节规定的豁免，如果委员会确定这对于公众利益是必要或适当的、并与保护投资者及政策清楚表示的目的以及本篇的规定相一致的话。
出于本段考虑，由银行发行或担保的证券应不包括在任何由银行维持的集体信托基金中的利益或分享物。
并且“银行”一词是指任何国民银行、或根据任何州、领地或哥伦比亚特区法律所组建的，其业务主要限于银行业，并且由州或领地银行委员会或类似官方监督的任何银行机构；但是就共同信托基金和类似基金、或集体信托基金来说，“银行”一词同《１９４０年投资公司法》中规定的含义相同；(３)任何来自经常性交易的、或其收益已被用于或将被用于经常性交易的、在发行时到期日不超过九个月——不包括宽限日期，或对有同样限制的期限展期——的票据、汇票或银行承兑；(４)任何为宗教、教育、慈善、互助、赊济、或改良目的，不是为金钱盈利目的而组建和营运的公司发行的证券，其净收益没有一部分是用于给予任何人、私人股票持有人或个人以好处的；(５)由以下机构发行的任何证券：(Ａ)由有监督权的州或联邦当局监督和检查的储蓄放款协会、住房贷款协会、合作银行、宅基协会、或类似机构。
但当发行人不论在到期时或到期前终止投资，以费用、现金价值或其它任何方式，从购买人支付或存入的总额中接受总额超出这种证券面值３０％的数额时，前述豁免则不应适用于任何这类有关证券，或(Ｂ)(ｉ)根据１９５４年国内收入法典享受免税的农民合作组织，(ｉｉ)由该法典第５０１(Ｃ)(１６)节所规定的，根据该法第５０１(ａ)节可予免税的公司，(ｉｉｉ)由该法典第５０１(Ｃ)(２)节中规定的，根据该法第５０１(ａ)节可予免税的，并且是专为持有财产契据，从中获得收入，并将全部收入减去支出后再转入在(ｉ)和(ｉｉ)条中规定的组织和公司的那种公司；(６)由机动车拥有人所发行的、其发行要服从州际贸易法第２１４节的规定的证券，或任何在铁路设备信托的权益。
为本段目的，“铁路设备信托权益”，是指在设备信托、租赁、有条件的销售合同，或其它类似的由公共承运人或者是为公共承运人利益而订立的、发行的、接受的、担保的，目的在于为他人获得铁路车辆，包括机动车辆、提供融资的契约中的权益。
(７)由接管人或由破产受托人在法院批准下发出的证书；(８)由服从于合众国任一州或准州或哥伦比亚特区的保险专员、银行委员或任何行使类似职能的机构或官员监督的公司发行的任何保险单或捐款单或年金合同或选择年金合同；(９)由发行人仅与当时的证券持有人进行交易，并且没有为促成这种交易直接或间接支付或给予佣金或其它报酬的任何证券；(１０)为替代一种或多种有信誉的已发行未清偿证券、债务或财产利益，或部分是为了这种替代或部分是为了获得现金而发行的任何证券——假如在经过以所有的被建议发行这种替代证券的人都有权出席听证会这样的公正的条件为前提的听证会之后，任何法院、或任何合众国官员或机构，或任何州或准州银行或保险委员会或其它由法律明确授权的政府机构对这种发行和替代的条件予以批准的话。
