重大项目资本金筹措的途径与方式

重大项目资本金筹措的途径与方式
我省是典型的投资拉动型经济，项目建设是固定资产投资保持平稳较快增长的重要支撑。

随着项目建设力度的加大和节奏的加快，我省项目资本金需求越来越大，供给不足的问题日益突出。

为加快重大项目建设，不但要加大督促落实承诺资本金的力度，更要用好用足相关政策，不断拓宽资本金筹措的渠道。

本文以投资项目资本金制度为基础，结合国家有关改革创新举措和我省实际，提出重大项目资本金筹措的途径和方式，谨供在项目的策划和审批、核准时参考。

一、投资项目资本金制度的基本内容
投资项目资本金，是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额。

其主要特性：一是非债务性，投资者认缴的出资对投资项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；二是收益性，投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益；三是不可撤销性，资本金可以按照股权转让，但在清算以前不得以任何方式抽回。

为了深化投资体制改革，建立投资风险约束机制，有效的控制投资规模，提高投资效益，国务院以国发[1996]35号文下发了《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》（以下简称《通
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知》），从1996年开始对固定资产投资项目试行资本金制度。

其主要规定如下：
（一）项目资本金制度的实施范围：从《通知》发布开始，各种经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产项目和集体投资项目，都必须首先落实资本金才能进行建设。

公益性投资项目不实行资本金制度。

外商投资项目（包括外商独资、中外合资、中外合作经营项目）按现行有关法规执行。

（二）项目资本金来源：项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。

以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%。

投资者以货币方式认缴的资本金，其资金来源有：（1）各种财政性资金；（2）国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益、企业折旧资金以及投资者按照国家规定从资本金市场上筹措的资金；（3）社会个人合法所有的资金；（4）国家规定的其它可以用作投资项目资本金的资金。

（三）投资项目资本金占总投资的比例：交通运输、煤炭项目为35%及以上；钢铁、邮电、化肥项目为25%及以上；电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目为20%及以上。

（四）项目管理方面的规定：投资体制改革以后，审批类试
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行资本金制度的投资项目，在可行性研究报告中要就资本金筹措情况作出详细说明，上报可行性研究报告时须附有各出资方承诺出资的文件。

核准类项目在填报核准标准文本格式时，要明确资本金额度以及股东构成等情况。

备案制项目也要阐明资本金来源及构成等情况。

二、我省项目资本金筹措存在的问题
国家试行投资项目资本金制度后，筹措落实资本金已成为经营性固定资产投资项目前期工作的重要环节。

资本金筹措落实情况直接决定了项目的报批和建设进度。

近几年来，我省筹措落实资本金的能力不断增强，但资本金供求矛盾依然突出。

主要表现在以下三个方面：
一是资本金筹措压力大，供需矛盾加剧。

支撑我省投资增长的项目80%以上为经营性，需要筹措落实资本金。

因为资本金筹措渠道狭窄，供给能力有限，供给一直不足。

近几年，我省深入实施项目带动战略，项目建设进入高峰期，资本金的需求量不断增大，尤其是国家为应对金融危机实施扩大内需政策，更是加剧了这一矛盾。

我省在2008年银企对接会上提出的1.75万亿元项目单子，初步估算资本金需求约3500亿元以上。

二是部分项目承诺资本金到位率低。

一些项目写明了资本金来源，也不同程度存在落实难的问题，承诺资金不到位、到位慢、或者不足额到位等情况，影响了项目建设进度。

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三是资本金筹措方式简单、渠道狭窄。

我省投资项目资本金筹措基本上以项目法人自有资金为主，政府投资因财力有限长期投入不足，项目法人利用资本市场融资能力也非常有限。

利用发行股票债券等直接融资工具筹措资本金的能力差，规模较小；股权投资在我省刚刚起步，股权投资市场十分薄弱，项目业主对引进股权投资也还存在观念障碍，开展股权融资的积极性不高，成效不显著。

资本金筹措渠道有限是制约资本金融资能力提高的主要因素。

三、解决重大项目资本金问题的途径和方式
近几年来，投资领域一直有降低资本金比例、修改完善资本金制度等的呼声和建议，但国家有关部门尚无明确的修订意见。

在当前资本金需求较大的情况下，应该用好用足国家有关政策、积极拓展筹资渠道，多渠道多方式解决落实项目资本金。

（一）督促出资人落实承诺资本金
要加大对项目的监督、检查力度，督促项目法人和出资人及时到位承诺资本金。

项目法人要发挥主导作用，加大自筹力度，按照项目管理的有关规定筹措落实资本金。

政府承诺的配套资金也要及时足额到位。

（二）从资本金制度入手，用好用足有关政策
投资项目资本金制度还有若干条款规定了诸多优惠措施，可以有针对性地加以运用。

比如：
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（1）资本金制度规定：经国务院批准，对个别情况特殊的国家重点建设项目可以适当降低资本金比例。

我省纳入国家规划的一些重大项目可以据此申请国家降低此类项目的资本金比率。

（2）资本金制度规定：投资项目的资本金一次认缴，并根据批准的建设进度按比例逐年到位。

有关单位在项目报批时，可以根据需要相应做出合理安排，科学确定建设周期和建设进度，将资金压力分散在不同的时点上，可以有效缓解一次到位的压力。

（3）资本金制度规定：为扶持不发达地区的经济发展，国家主要通过在投资项目资本金中适当增加国家投资的比重等措施增强其投融资能力。

可以据此多争取国家资金的支持。

（4）资本金制度规定：投资项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。

因此，筹措资本金时就不能只考虑可支配的货币资金，还可动用相关的动产和不动产，但必须对这些资产依法进行科学合理的评估作价。

（三）拓展资本金筹措渠道
除了自有资金、政府投资、实物出资外，还要利用资本市场开拓资本金筹措的途径和方式。

以下渠道可供选择：
（1）政府各种收入用作资本金。

除财政预算内资金外，国家批准的各种专项建设基金、经营性基本建设基金回收的本息、土地出租收入、国有企业产权转让收入、地方人民政府按国家有
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关规定收取的各种规费及其它预算外资金都可以考虑作为项目资本金。

（2）发行地方政府债券。

因为地方政府债券的承债主体是政府，可以作为项目资本金来源。

为增强地方政府投资能力，国务院下发了《关于2009年地方政府债券有关问题的通知》（国发[2009]2号），计划全国发行2000亿元地方政府债券。

要抓住机遇，在我省偿债能力范围内，尽最大限度多争取规模，补充符合条件项目的资本金。

（3）通过政府投融资平台筹措资本金。

壮大现有的政府投融资平台，组建行业性投融资平台，增强政府投融资能力，通过市场化运作筹措资本金。

一是政府投资平台直接投资一些重大项目，作资本金使用；二是投融资平台通过发行企业债、中期票据等债权性工具融资用作其他项目的资本金；三是政府融资平台利用信托、资产证券化、融资租赁等方式融资用作其他项目的资本金。

（4）引进和设立创业投资企业。

省上已设立了10亿元规模的创业投资引导基金，首期到位2亿元。

今年通过参股方式可以设立一批创业投资企业，带动社会资本。

创业投资企业对中小企业的股权投资为建设项目提供了资本金筹措的重要来源。

项目法人要更新观念，积极与创业投资企业开展合作，实现既好又快的发展。

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（5）项目法人发行可转换债券或股票。

对某些投资回报率稳定、收益可靠的基础设施、基础产业投资项目，以及经济效益好的竞争性投资项目，经国务院批准，可以试行通过发行可转换债券或组建股份制公司发行股票方式筹措资本金。

在项目适合、时机恰当的前提下，项目法人发行可转债、股票也是一种筹措资本金的选择。

但这种方式程序相对复杂、周期相对较长，可应用于一些时限不紧、可以相对靠后到位的项目上。

（6）利用中长期政策性贷款。

开发银行软贷款业务叫停以后，国家有关部门正在研究关于政府特别投资项目地方配套资金中长期贷款方面的有关规定，有望于近期出台，将允许部分政府投资项目地方配套资金通过中长期政策性贷款来解决，也可用于补充项目资本金。

要做好相关准备工作，待政策公布以后积极争取。

（7）积极争取社保基金和保险投资资金。

随着资本市场的发展和完善，社保基金和保险资金具备了直投职能，可以投资基础设施项目，也可用作资本金。

经初步沟通，社保基金和保险资金对我省的能源化工、装备制造、军工、交通等基础设施项目比较青睐，要想方设法加大社保基金和保险投资资金的引进和争取力度。

我省的社保基金也要强化投资职能，支持重大项目的资本金筹措。

（8）引进和设立股权投资基金。

一是要大力引进国内外机
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构投资者、股权投资基金投资于我省重大产业项目；二是要抓住国家即将出台《股权投资基金管理办法》的机遇，加快策划设立陕西能源化工、关中经济区新型工业、阎良国家航空、文化旅游、杨凌现代农业等股权投资基金，支持我省优势行业项目的资本金筹措。

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