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2024年3月第27卷第6期中国管理信息化China Management InformationizationMar.,2024Vol.27,No.6 ESG表现对企业财务绩效的影响研究——以HR电力为例罗 佳（贵州财经大学，贵阳550025）［摘 要］《“十四五”能源领域科技创新规划》的发布，要求现阶段能源企业在自我发展过程中更加重视保护环境和承担社会责任，由此也引发企业管理层越发关注ESG表现对企业财务绩效的影响，即环境 （Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）对企业财务绩效的影响。
文章将HR电力作为案例公司，选取其2017—2021年的相关数据，分析其ESG表现对企业财务绩效的影响，并据此为相关企业ESG建设提出有效建议。
［关键词］ESG表现；企业；财务绩效doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.06.007［中图分类号］F275；F832.5 ［文献标识码］A ［文章编号］1673-0194（2024）06-0023-030 引 言我国首部《企业ESG披露指南》的发布，表明我国将加快推动特色ESG生态系统的建设与完善，而“可持续发展”作为我国的国家发展战略，要求企业以保护环境为前提实现经济高质量发展。
对于企业发展而言，ESG值得受到长期的关注。
1 ESG概述1.1 ESG概念ESG是英文Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（公司治理）首字母的缩写，是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。
ESG理念实践与全球社会、环境和经济发展新阶段相契合，是对落实绿色发展、实施可持续发展理念的工具体系的应用，有助于维护企业投资收益，同时推动改善企业经济结构和发展模式，正确引导资本。
ESG的环境指标凸显一个企业的碳足迹，以有效评价一个企业对环境保护的重视程度；社会责任主要考察企业与内外部相关利益者的期望和诉求，以有效评价企业与社会的关系；公司治理主要从企业组织架构、商业道德等方面评价治理层和管理层之间的利益与职责，以有效评价企业内部组织结构的合理性与独立性。
ESG理念助推新质生产力发展的实现路径研究一、研究背景和意义随着全球经济的快速发展，环境问题和社会问题日益凸显，企业在追求经济效益的同时，也越来越重视企业社会责任(CSR)和环境、社会和治理(ESG)的理念。
ESG理念是指企业在经营过程中关注环境、社会和治理等方面的表现，以实现可持续发展为目标。
越来越多的国家和地区将ESG理念纳入企业评价体系，并将其作为企业发展的重要依据。
ESG理念的推广和应用也逐渐受到政府和企业的重视。
2018年，中国证监会发布了《关于推动上市公司做好ESG信息披露工作的通知》，要求上市公司加强ESG信息披露，提高投资者对公司的认知度和信任度。
越来越多的中国企业开始将ESG理念融入企业战略，通过改进生产工艺、提高资源利用效率、减少污染排放等措施，实现绿色发展。
目前我国企业在ESG理念的应用方面仍存在一定的差距。
部分企业在ESG信息披露方面存在不足，导致投资者对企业的真实情况了解不全面；另一方面，部分企业在实际经营过程中未能充分体现ESG理念，缺乏对环境和社会的关注和责任。
研究如何将ESG理念更好地融入企业经营，提高企业的新质生产力，对于推动中国经济高质量发展具有重要的现实意义。
1.1 研究背景随着全球经济的快速发展，环境、社会和治理(ESG)理念逐渐成为企业可持续发展的重要指导思想。
越来越多的国家和地区开始将ESG因素纳入企业评价体系，对企业的投资、融资和并购等方面产生重要影响。
政府和社会各界对ESG理念的关注度也在不断提高，越来越多的企业开始积极践行ESG理念，以提高企业的竞争力和可持续发展能力。
目前关于ESG理念如何助推新质生产力发展的实现路径研究还相对较少。
在中国市场环境下，企业在践行ESG理念的过程中面临着诸多挑战，如缺乏有效的ESG管理体系、信息披露不透明、投资者行为不理性等。
研究如何在中国市场环境下有效实施ESG理念，以助推新质生产力发展，具有重要的理论和实践意义。
企业ESG表现、风险承担与绿色技术创新一、本文概述随着全球气候变化和资源短缺等环境问题的日益严重，企业的环保责任和可持续发展越来越受到关注。
在这一背景下，企业环境、社会和治理（ESG）表现已成为评估企业综合实力和长期价值的重要指标。
本文旨在探讨企业的ESG表现与其风险承担能力、绿色技术创新之间的关系，以期为企业实现环保责任、提高治理水平和推动绿色技术创新提供理论支持和实践指导。
本文将首先阐述ESG的基本概念和内涵，明确ESG评价体系对企业环保责任和可持续发展的衡量标准。
然后，分析企业ESG表现对风险承担能力的影响，探讨企业如何在应对环境和社会风险中提高自身稳健性和竞争力。
接着，重点研究企业的绿色技术创新，包括绿色技术研发、绿色产品创新和绿色生产模式等方面的内容，分析ESG表现对绿色技术创新的影响机制和路径。
结合国内外企业的实践案例，总结企业在ESG表现、风险承担和绿色技术创新方面的成功经验和做法，为其他企业提供借鉴和参考。
本文的研究具有重要的理论和实践意义。
在理论层面，本文有助于丰富和完善ESG评价体系，深化对企业环保责任和可持续发展的认识。
在实践层面，本文的研究结果将为企业制定环保战略、加强风险管理和推动绿色技术创新提供有力支持，有助于企业实现经济效益和社会效益的双赢。
二、文献综述随着全球环境问题的日益严重，企业的环境、社会和治理（ESG）表现越来越受到各方的关注。
ESG表现不仅体现了企业的非财务绩效，还反映了企业对环境、社会和治理责任的承担情况。
近年来，众多学者开始研究ESG表现与企业风险承担、绿色技术创新之间的关系，旨在揭示这些关系背后的机理和影响因素。
关于ESG表现与企业风险承担的研究，学者们普遍认为ESG表现良好的企业往往具有更强的风险意识和管理能力。
这些企业倾向于通过实施可持续发展战略、加强内部控制和风险管理等措施，来降低潜在的环境和社会风险。
这种风险管理策略不仅有助于企业应对外部环境的不确定性，还能提高企业的稳定性和竞争力。
企业管理中国市场2021年第15期（总第1078期）基于企业社会责任的内部控制研究——以康美药业为例徐冉辉，瞿慧（湖北工业大学经济与管理学院，湖北武汉430000）［摘要］随着经济社会的不断发展，复杂多变的经济环境给企业的持续经营带来不容小觑的挑战。
完善的内部控制体系作为企业持续经营的关键因素，为企业有效规避风险作出巨大贡献。
健全内部控制制度，规避内控风险已是当前企业必须面对的问题。
文章以康美药业财务造假事件为切入点，在对内部控制有关的认识基础上,以企业社会责任为基点，分析康a 药业财务造假事件折射出的内部控制，并对的问题提出借的意见和措施，望对相关企业的稳定发展贡献微薄之力#［关键词］企业社会责任；内部控制；康a药业［DOI］10.13939/ki.zgso.2021.15.1061金，全球重创，对我贸易对外投资等也造成不小的挑战。
在市场环境万的，企业想寻求稳定的发展，面对的挑战与困难，而企业内部控度的建设在其中尤为重要。
拥有全的内控制度可能无法保证一定企业管标，但要想企业发展中的经营战略和管标，的内控体系一定的必不可少的。
的内部控制体系能为企业的营带来动力，能为企业未知的经营作有效预测相应的防范措施。
健全内部控度，规避内控已是全球范围，尤其是发展中国家企业需要正视的。
此，积极面对企业发展中的不稳定性，采取合理规范的内部控度和体系，作出有效的管理，将是企业发展需要面临的重要挑战。
2案件回顾业股份有限，是一家聚焦于中业发展，以中片为核心的大型企业。
1997成立，短短4年飞发展2001年在上交所上市。
业务渗中医院产业链的上、中、，材的种植、交易到生发有涉猎，最高时其管理的市场交易规模占全国的60%上。
从企业成立，经过20余的扩张发展，业已经成长中行业的标杆企业之一。
然而在2018，业被证监涉嫌财务造假。
，业发布《计差的公》，其中表明在2018之确实存在营业收入、营业成本等账实不符的情况。
在2017财报中，公司少计应收账款641，073,222.34元，在建工程少计631，600，108.35元，同时营业收入和营业成本也分计8,898,352,337.51和7,662,129,445.53，费用和财务费用少计497，164,407.18和228,239,962.83元。
关于企业社会责任的书籍以下是关于企业社会责任的书籍：- 《善经济》：作者以时间顺序介绍了企业社会责任的起源、如今的状态以及未来的发展方向。
本书主要介绍了企业社会责任如何为企业的商业底线做出贡献，以及企业为什么不能“伪善”。
践行企业社会责任可使公司义利并举，让企业对优秀的人才、客户和投资者更具吸引力，助力保留和培养优秀人才，以便他们能够在各个领域发挥作用并领导其部门和市场。
此外，本书解析了企业社会责任的“神话”、人们的一些不切实际的希望以及如何通过企业社会责任创造有意义的变革，从而使企业社会责任不再停留于口号，而是真正融入企业品牌及员工的基因里。
- 《企业社会责任理论与实践》：在中国企业社会责任缺失而时代呼唤企业担当社会责任的大背景下，从理论和实践两个方面对企业社会责任展开研究所取得的一项成果。
书中正视了我国企业社会责任的缺失现象，指出了我国企业在履行社会责任方面存在着一些较为明显的问题。
- 《企业社会责任的变迁、挑战与践行》：博采来自中外理论界、实务界以及资本市场的代表观点、著名案例和实证数据，特别强调日益强大的互联网在其中所扮演的角色，对企业社会责任理念的变迁、面临的挑战以及如何践行进行了系统论述，以期引导和激励处在日益复杂的市场环境中、面对更加严苛的监管规则下经营和竞争的中国企业，形成全方位的社会责任治理机制，将可持续性理念融入其商业实践中，从而改变中国企业无缘于可持续排行榜的尴尬境地。
- 《企业社会责任：理论与中国实践》：阐明了企业社会责任是利益相关者关于企业“共同剩余”分配的契约性质，建立了最优性和演进性的分析框架。
企业社会责任的最优契约是经营者和其他利益相关者之间利益协调和激励相容的逻辑统一体。
现阶段正是某种程度的激励相容机制失范和利益协调机制欠缺导致我国出现大量企业社会责任问题。
企业社会责任演化是基于内外部规则的企业社会责任历时转变。
我国自晚清以来的企业社会责任变迁具有内外部规则交织的螺旋式发展的特征和规律。
“绿色”窗口指导对“两高”企业非效率投资的影响一、研究背景和意义随着全球经济的快速发展，环境问题日益严重，绿色发展成为各国政府和企业关注的焦点。
国家对环境保护和可持续发展的要求越来越高，企业作为经济发展的重要主体，需要在追求经济效益的同时，关注环境影响和社会效益。
如何引导企业在投资决策中更加注重绿色发展，提高投资效率，已成为亟待解决的问题。
“两高”企业是指在高污染、高能耗行业中具有较高市场份额和影响力的企业。
这些企业在追求经济利益的过程中，往往忽视环境保护和资源节约，导致非效率投资现象较为严重。
非效率投资是指企业在投资决策中，由于信息不对称、市场失灵等原因，导致投资项目的实际收益低于预期收益的现象。
非效率投资不仅浪费了有限的资源，还加剧了环境污染和生态破坏，不利于实现可持续发展。
为了解决这一问题，政府部门和学术界纷纷提出了一系列政策建议和理论模型，试图引导企业更加注重绿色发展。
这些政策建议和理论模型在实际应用中存在一定的局限性，如缺乏针对“两高”企业的针对性，难以准确评估非效率投资的影响等。
本研究旨在通过对“两高”企业非效率投资的深入分析，探讨绿色窗口指导对其影响的具体机制，为政府部门和企业提供有针对性的政策建议和理论依据。
A. “绿色”窗口指导政策的概述严格环境影响评价制度：要求企业在投资项目实施前，必须进行严格的环境影响评价，确保项目在设计、建设和运营过程中不会对环境造成不良影响。
鼓励清洁生产和循环经济：通过税收优惠、财政补贴等措施，支持企业采用清洁生产技术和循环经济模式，提高资源利用效率，降低污染排放。
促进绿色金融发展：推动金融机构加大对绿色产业和项目的信贷支持力度，引导资金流向绿色产业，为环保企业提供融资渠道。
加强环境监管和执法力度：对违反环保法规的企业，依法进行处罚，确保环保政策的有效实施。
提高环保意识和能力培训：加强对企业的环保意识和能力培训，提高企业环保管理水平，促进企业转型升级。
esg在企业中的作用-概述说明以及解释1.引言1.1 概述ESG（环境、社会和治理）在企业管理中起着重要的作用。
随着全球对可持续发展和社会责任的关注不断增强，越来越多的企业开始意识到ESG的重要性，并将其纳入企业战略和运营中。
本文将重点探讨ESG在企业中的作用，包括ESG的定义、ESG在企业中的重要性以及ESG对企业绩效的影响。
ESG是指企业在环境、社会和治理方面的表现和管理。
环境方面涵盖了企业的环境保护、资源利用和气候变化等问题；社会方面关注企业对员工、供应商、社区等的影响和责任；治理方面则涉及企业的决策机制、董事会的独立性以及反腐败机制等。
在现代企业管理中，ESG的重要性日益凸显。
首先，ESG可以提高企业的声誉和信誉。
在消费者、投资者和政府部门中，对企业的ESG表现越来越关注。
良好的ESG绩效可以增强企业形象，树立企业负责任的形象，并吸引更多的消费者和投资者。
其次，ESG对企业的长期可持续发展起着关键的作用。
企业需要更加注重环境保护和资源利用，以应对全球气候变化和资源短缺的挑战。
同时，企业也需要承担社会责任，关注员工福利、社区发展和社会公益等。
通过积极管理ESG，企业可以在竞争中获得优势，实现可持续发展。
最后，ESG对企业绩效有着积极的影响。
研究表明，良好的ESG绩效与企业的财务绩效和市场价值存在正向相关性。
关注ESG问题的企业往往管理更加规范、风险控制更加有效，获得更好的投资回报率。
综上所述，ESG在企业中的作用不可忽视。
它不仅可以提高企业的声誉和信誉，推动企业的可持续发展，还对企业的绩效产生积极的影响。
为了在竞争激烈的商业环境中取得成功，企业应该将ESG纳入其战略规划和运营管理中。
接下来的章节将详细讨论ESG的定义，以及ESG在企业中的重要性和对企业绩效的影响。
1.2 文章结构本文将分为三个主要部分来探讨ESG在企业中的作用。
首先，在引言部分将提供对ESG的概述以及文章的目的。
接下来，在正文部分将深入探讨ESG的定义、ESG在企业中的重要性以及ESG对企业绩效的影响。
企业数字责任：内涵、机理与治理 目录 1. 内容概述................................................2 1.1 研究背景.............................................2 1.2 研究意义.............................................3 1.3 研究内容与方法.......................................4 2. 企业数字责任概述........................................4 2.1 企业数字责任的内涵...................................6 2.2 企业数字责任的类型...................................7 2.3 企业数字责任的重要性.................................8 3. 企业数字责任机理分析...................................10 3.1 数字化转型与企业数字责任的关系......................11 3.2 企业数字责任产生的原因..............................13 3.3 企业数字责任的影响因素..............................14 4. 企业数字责任治理体系构建...............................16 4.1 企业数字责任治理的理论基础..........................17 4.2 企业数字责任治理的原则..............................18 4.3 企业数字责任治理的结构..............................19 5. 企业数字责任治理实践案例...............................20 5.1 案例一..............................................22 5.2 案例二..............................................24 5.3 案例分析............................................25 6. 企业数字责任治理的政策建议.............................26 6.1 完善法律法规........................................28 6.2 加强行业自律........................................29 6.3 提高企业社会责任意识................................30 6.4 增强监管能力........................................31 7. 企业数字责任治理的挑战与趋势...........................32 7.1 数字化转型带来的挑战................................33 7.2 企业数字责任治理的发展趋势..........................35 7.3 未来展望............................................36 1. 内容概述 本文旨在深入探讨企业数字责任的内涵、机理及其治理体系。首先，本文对“企业数字责任”这一概念进行了详细的定义，阐述了其在数字化时代背景下的重要性。接着，文章从多个维度分析了企业数字责任的构成要素，包括数据安全、隐私保护、社会责任、法律责任等。在此基础上，本文进一步探讨了企业数字责任的形成机理，即企业内部与外部环境因素如何相互作用，促使企业承担相应的数字责任。针对企业数字责任的治理，本文提出了构建多层次、多角度的治理体系，包括政策法规、行业标准、企业自律和社会监督等方面，以期为我国企业数字责任的健康发展提供理论指导和实践参考。
治理环境、控制权与现金流权分离及现金持有量——我国民营上市公司的实证研究杨兴全;张照南【摘要】利用我国民营上市公司披露的2003年-2006年的终极控股股东数据和樊纲、王小鲁(2007年)编制的中国各地区市场化进程数据及其子数据构建各地区公司治理环境指数,检验治理环境、控制权与现金流权分离及现金持有量的关系.研究发现,治理环境与现金持有量正相关;终极股东控制权与现金流权偏离度与现金持有量显著负相关,治理环境的改善有助于减轻这种负向影响.【期刊名称】《审计与经济研究》【年(卷),期】2010(025)001【总页数】7页(P66-72)【关键词】治理环境;控制权与现金流权分离;现金持有量;民营上市公司【作者】杨兴全;张照南【作者单位】石河子大学经济贸易学院,新疆,石河子,832003;中国证监会新疆监管局,新疆,乌鲁木齐,830001【正文语种】中文【中图分类】F275.2一、引言如何决定公司的现金持有量是财务学界研究的一个重要课题。
近年来，随着从现金持有的权衡理论拓展到代理理论，国外学者开始从公司内部治理结构和外部治理环境的视角研究公司的现金持有行为，并已取得一定的研究成果。
Dittmarl以及Kalcheva和Lins等从投资者保护角度进行的研究表明，不同的国家其法律制度安排对投资者保护水平不同，法律制度等治理环境方面的差异对企业的现金持有决策有着非常显著的影响［1-2］。
我国学者在梳理国外文献的基础上，也对我国上市公司现金持有量的影响因素进行了研究。
张人骥和刘春江研究了股东保护与现金持有量之间的关系［3］，辛宇和徐莉萍研究了公司治理机制对上市公司超额现金持有水平的影响问题［4］，杨兴全和孙杰研究了公司的特质性因素与公司治理因素对现金持有量的影响［5］。
上述文献的研究结果为我们理解公司治理与现金持有量的关系提供了很好的参考，然而，现有文献都没有考察公司所处的治理环境对上市公司现金持有量的影响，而公司所处的治理环境是相对公司的控制权安排、董事会独立性、接管和并购市场等治理机制更为基础性的层面［6］，也没有实证检验公司所处治理环境对终极控股股东对现金持有行为的影响。
企业社会责任评价指标体系构建提要随着社会责任运动的发展,企业社会责任的履行情况备受关注,而建立有效的社会责任评价指标是正确评价公司责任履行情况的关键。
本文从构建社会责任评价指标的依据入手,提出一整套上市公司社会责任指标体系,希望对衡量上市公司社会责任绩效有所助益。
关键词:企业社会责任;评价指标;利益相关者中图分类号:F27文献标识码:A2008年被称为“中国企业社会责任元年”,自南方大范围的冰冻雪灾,到“5·12”汶川大地震,再到席卷全球的中国婴幼儿奶粉中含有三聚氰胺事件,一系列的突发社会灾难、安全事故、质量问题等无不考验着企业的社会责任心,对企业社会责任的考量前所未有地引起了社会公众、企业管理者、学者以及政府的广泛关注。
本文拟构建基于利益相关者的企业社会责任评价指标体系,目的在于促进企业承担起构建和谐社会应尽的社会责任。
一、企业社会责任评价指标体系构建的理论依据1984年美国经济学家Freeman给出了一个颇为广义的定义,他认为利益相关者是“指那些能够影响企业目标实现,或者能够被企业实现目标的过程所影响的任何个人或群体”。
这个定义不仅将影响企业目标的个人和群体视为利益相关者,同时还将企业目标实现过程中受所采取的行动影响的个人和群体看作利益相关者。
这样就将当地社区、政府部门、环境保护主义者等实体都纳入到利益相关者的研究范畴,大大扩展了利益相关者的内涵。
借用利益相关者理论可以为企业社会责任“指明方向”,针对每一个主要的相关利益群体就可以界定企业社会责任的范围。
也就是说,利益相关者理论可以为企业社会责任研究提供“一种理论框架”,在这个理论框架里,企业社会责任被明确界定在“企业与利益相关者之间的关系”上。
所以,利益相关者理论虽然不能取代企业社会责任,但是它可以被看作是企业社会责任研究的一个重要条件,它可以把企业承担社会责任的对象具体化。
二、企业社会责任评价指标体系的构建我国深交所颁布的《上市公司社会责任指引》中称,上市公司社会责任是指上市公司对国家和社会的全面发展、自然环境和资源,以及股东、债权人、职工、客户、消费者、供应商、社区等利益相关方所应承担的责任。
外部治理环境与企业社会责任实证研究 外部治理环境是企业履行社会责任的重要影响因素。以2007年至2010年南方周末国有企业社会责任排行榜前100名企业作为样本，实证分析产品竞争市场、控制权市场和经理人市场三个外部治理要素对企业社会责任的影响。结果显示，产品竞争市场的激烈程度与社会责任的履行有负相关的关系，其余两个市场都对企业社会责任的履行有正向促进作用。此外，在促进企业履行社会责任方面，还论证了企业外部治理环境与内部治理有相互替代的关系。
标签：企业社会责任；外部治理环境；控制权市场；经理人市场 doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2016.08.034 1 引言 随着中国经济的发展，企业行为已影响到企业外各利益相关者的利益，因此无论是社会公众还是学者对企业社会责任的履行也越来越重视。虽然，近年来我国出台了若干政策以促进企业履行社会责任，但是仍有不少企业仍未能建立起系统的社会责任履行机制，表明中国现有推动企业履行社会责任的政策和机制仍存在着完善的空间。实际上企业的外部治理环境、内部治理结构与财务绩效等因素都会影响企业的社会责任履行，而在过往的研究中学者忽视了企业外部治理环境，如产品竞争市场、控制权市场和经理人市场等因素对企业社会责任的影响。因此本文研究中国企业外部治理环境对企业社会责任的影响，并以此为政府部门制定相关的政策提供参考和建议。
2 治理环境对企业社会责任影响的文献回顾与评述 治理环境分为内部治理环境与外部治理环境。国内外关于公司内部治理与社会责任关系的实证研究较多。国外学者多数都是从管理层持股比例与董事會特征两个角度研究内部治理与社会责任的关系。管理层持股方面，Zahra（1993）研究发现公司内部管理层持股比例与公司社会责任正相关；Johnson等（1999）发现高管持股比例与产品质量和环境正相关。在董事会特征方面，Lipton和Lorsch（1992）研究表明，随着董事会人数的上升，降低了社会责任的履行效率；Jenson（1993）通过实证发现当CEO兼任董事会主席时，不利于企业社会责任的履行。
国内研究方面，由于我国经济的特殊性，许多公司都是国有控股。因此，很多学者都分别从产权性质、两职合一情况、股权集中度以及公司治理结构四方面来研究公司内部治理与社会责任之间的关系。在产权性质方面，王建琼（2009）等研究表明国有控制的企业相比非国有承担更多的社会责任，而谭宏琳等（2009）却得出相反的结论。两职合一方面，谢文武（2011）等研究表明两职合一情况对社会责任没有显著影响，但是肖作平（2011）发现两职分离的企业社会责任履行情况会比较好。股权集中度方面，国内学者的实证结果结论差异较大，并没有较为统一的结论。从公司治理结构方面来看，陈智（2011）认为独董比例越大对社 会责任的履行就越好，而章聘婷（2011）研究结果却认为独董比例与社会责任没有显著影响。
国内外关于公司外部治理环境对企业社会责任的影响的实证研究较少，其中杨春方（2009）发现，政府的干预、产品市场的竞争程度以及法制环境的完善对企业社会责任的履行情况无显著的影响。张正勇（2012）认为，在不同的市场竞争程度下，公司治理对企业社会责任的影响情况是有差异的。但相关研究基本集中在单一外部治理因素对企业社会责任的影响，并且在研究样本和指标选取方面也有值得商榷的地方。
综上所述，目前国内外关于内部治理与企业社会责任的关系的实证与规范研究都较为充分。对比之下，对公司外部治理环境与企业社会责任关系的系统研究并不多见，而本文将通过实证研究系统研究包括产品竞争市场、控制权市场与经理人市场的企业外部治理环境对企业社会责任的影响，在研究内容上对前人的研究有所拓展。
3 理论分析与研究假设的提出 本文将公司的外部治理环境分为三个主要部分，它们包括：产品市场、控制权市场与经理人市场。本部分将从理论层面分析这三个市场是如何影响企业社会责任的履行并提出相应的研究假设。
随着中国30年来市场经济的发展，国有企业的经营绩效成为了制约国有企业履行社会责任的主要因素，当国有企业面临的产品市场竞争越激烈，企业获利就越困难，经营绩效随之下降，对企业社会责任的履行会产生负向作用。国内如肖作平、杨娇（2011）等学者的研究结果也表明，产品竞争市场对企业社会责任的履行有负向的影响。基于上述分析我们提出研究假设1：
H1：产品市场的竞争程度与企业社会责任的履行负相关。 在发达的控制权市场上，绩效较差的公司一般都逃不过被其他绩效较好的公司兼并或者购买的命运，被并购企业的高管大部分都会被撤换。企业的管理层为了保护自己的利益必然会加大社会责任的履行力度以提高企业绩效。另外，有效的控制权市场上是不存在内幕消息的，所以一旦企业有负面的因素，就会被众多投资者所知进而引起大规模抛售。大规模的抛售会对经理人的业绩产生不利影响。持股数量较多的股东相对小股东而言，股权的转换成本较大，况且基于政策的约束股权也不可能大量被抛售，这使得较大股东的利益也会受损。因此，在发达的控制权市场上，企业的大股东以及经理人为了实现自己的利益最大化，必需积极参与公司治理提高绩效。为了提高绩效，履行社会责任就是必不可缺的。基于上述分析我们提出研究假设2：
H2：控制权市场的有效性与企业社会责任的履行正相关。 经理人市场方面，管理者为了在经理人市场上赢得良好的声誉以及保住职 位，通常会为企业谋取利益避免企业倒闭（Alchian（1950））。而在社会责任日益突出的今天，管理者不得不制定出带有社会责任特点的经营战略，以保住自己当前的声誉与职位，否则不仅职位不保，还会导致自己的声誉下降而难以觅得其他工作机会。由此可见，发达的经理人市场可以促进企业社会责任的履行。因此提出研究假设3：H3：經理人市场越完善企业社会责任的履行情况越好。
外部治理环境除了直接作用于企业社会责任的履行外，一些研究还发现某些外部治理因素可以替代内部治理因素促进企业提升其社会责任的履行。牛建波、李维安（2007）研究结果表明产品市场的竞争程度会对董事会治理产生替代效应。而易冰娜（2012）认为当公司内部治理不能有效促进企业履行好其应承担的社会责任时，其公司声誉与业绩必然受损，此时控制权市场应该起到相关作用，如资产重组、债权人接管等等，来取代原有的企业承担其应有的社会责任。因此为了系统研究外部治理环境与企业内部治理的相互替代作用，本文提出研究假设4：
H4：外部治理环境与企业内部治理对社会责任的影响存在着互相替代的效应。
4 研究设计 4.1 样本选取与数据来源 由于企业社会责任数据获取难度较大，因此在本文的研究过程中我们与南方周末中国企业社会责任研究中心进行了合作，对中国国有上市公司的各类财务数据和社会责任数据进行了充分的调研和分析，并选取了南方周末2007年至2010年国有企业社会责任排行榜前100名的社会责任数据进行实证分析，根据前人的研究经验本文对样本企业进行了以下筛选：（1）剔除了金融类企业，由于金融企业的资本结构以及营业模式与其他行业差异较大，社会责任的履行方式也有所不同；（2）剔除了缺乏连续财务数据与社会责任的企业。经过上述处理，最后得到35家公司，140个观测值的国有上市公司的面板数据。此外样本公司的外部治理数据与部分财务数据来源于国泰安金融数据库，而公司年内大额交易次数的相关数据则来源于锐思数据库。
4.2 变量设计 4.2.1 社会责任变量 社会责任的衡量指标一直是社会责任实证论文的难点。本文所用的数据来源于南方周末企业社会责任研究中心的调研数据。该研究中心通过研究得出一套科学的衡量企业社会责任的方法，而且每年都会根据调研数据对企业社会责任履行情况进行评分，并根据评分结果评选出民营企业、国有企业、外资企业百强企业。因此本文选取2007年-2010年入选南方周末国有企业排行榜百强企业的社会责任得分作为研究样本企业社会责任变量的衡量指标。
4.2.2 产品竞争市场变量 产品市场的竞争程度同样是一个很难量化的综合性指标。部分学者选取樊纲、王小鲁的市场化指数来衡量产品市场的竞争程度，但该指标的缺陷就是只能衡量某个地区的产品市场的竞争程度，但是企业即使处在同一个地区，因为各种因素的差异所面临产品市场的竞争都是不同的。为此，本文参考李青原（2007）等对产品竞争市场激烈程度的衡量方法，以垄断租金为衡量产品市场竞争的指标。该指标最大的好处就是可以具体表现出每个企业所面临的产品市场的竞争程度，同时这个指标相比其他学者仅仅使用主营业务利润率、销售费用除以收入等等指标来讲更具全面性。垄断租金越大表明产品市场竞争程度越低，其计算公式如下：
当年的垄断租金=（当年的税前利润+当年折旧+当年财务费用-资本成本）÷销售收入
当年资本成本=权益资本成本+短期债务资本成本+长期债务资本成本 短期债务资本成本=流动负债×当年年末6个月至1年期的利率 长期债务资本成本=长期负债×当年年末3至5年期利率 当年权益资本成本=当年权益资本×年平均权益成本 年平均权益成本=该公司2006年至2012年6年的年平均股利÷6年平均权益资本
4.2.3 控制权市场变量 阻碍我国控制权市场发挥作用的主要原因就是控制权转换的难度比较大。控制权转换的难易程度主要取决于两个方面，股权分散程度以及交易的活跃程度。因此，本文选取企业年度大额交易次数为衡量交易活跃程度的指标，同时选取第2至第10大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值作为股权分散程度的衡量指标。企业的大额交易次数越多，第2至第10大股东持股比例越高表明企业的控制权市场越完善。
4.2.4 经理人市场变量 在我国的国有企业中，大部分高管都不是从经理人市场上竞争而来，而是由政府部门直接委派有政治背景的人作为经理人。政府对企业经理人任命的干预程度会影响经理人市场的有效性进而影响企业社会责任的履行，因此本文选取了企业高管在任职期间同时兼任政治职位的人数作为衡量指标。兼任政治职位的人数越多，政府干预越大，经理人市场的有效性就越差。其他相关研究表明，制约经理人市场发挥其有效性的另一因素是更换经理人的转换成本，如果经理人同时兼任董事长或者企业其他职位就会增大其转换成本。由此本文还选取了企业经理人是否兼任本企业其他职位这个指标来衡量经理人的市场有效程度。经理人兼任其
