中国可转换债券定价问题研究

可转换债券定价模型及其实证研究的开题报告一、研究背景和意义：可转换债券是指其持有人在规定期限内可以按照一定比例把债券转换为股票的债券。

可转换债券作为一种资本市场工具，已经被证明具有非常广阔的发展空间和巨大的市场需求。

然而，由于可转换债券的转换权利以及股票的价格等因素的存在，其定价模型相对复杂。

因此，研究可转换债券的定价模型及其应用具有重要的理论意义和现实意义。

本文将通过对现有的可转换债券定价模型进行评估和比较，进一步探讨可转换债券的实际定价应用和投资策略分析，提高投资者的理论和实践水平，进一步促进可转换债券市场的健康发展。

二、研究内容和技术路线：本文的研究内容包括：可转换债券的基本特征和定价理论、可转换债券各种定价模型比较与评价、可转换债券的风险特征分析、可转换债券的实证研究等。

针对这些研究内容，本文将采用实证分析的方法，通过收集可转换债券市场的相关数据，建立多个可转换债券定价模型，并进行模型比较和评价，进一步探究可转换债券的实际应用和投资策略分析。

三、研究计划和进度安排：1. 第一阶段：通过相关文献资料的收集和整理，对可转换债券的基本特征和定价模型进行系统学习和分析。

2. 第二阶段：通过实证分析的方法，建立多个可转换债券定价模型，并通过实证分析比较和评价各个模型的优劣。

3. 第三阶段：分析可转换债券的风险特征，并探讨针对不同风险情况的可转换债券投资策略。

4. 第四阶段：通过实证分析的方法，对可转换债券的实际定价应用及其投资策略进行研究和分析。

四、预期的研究成果及特色：本文研究的主要成果有以下几点：1. 综合评估和比较各种可转换债券定价模型的优劣。

2. 分析可转换债券的风险特征，提出针对不同风险情况的投资策略。

3. 对可转换债券的实际应用和投资策略进行研究和分析。

4. 针对现有的可转换债券定价模型，提出改进和完善的建议。

本文的特色在于综合分析了多个可转换债券定价模型，并重点探究了可转换债券的实际应用和投资策略。

上市公司可转换债券的定价方法研究——基于我国证券市场的实证的开题报告一、研究背景随着国内经济的快速发展和市场的不断成熟，上市公司以及投资者数量不断增加，证券市场呈现出蓬勃发展的态势。

在这样的市场背景下，证券产品也越来越多元化，其中可转换债券成为了一种备受关注的金融工具。

可转换债券既有债券的稳定性和收益，又具有股票的潜在增值性，适合投资者的不同需求，是保守型、收益型和成长型投资者的理想选择。

然而，目前国内针对可转换债券的研究较为缺乏，特别是其定价方法的研究相对较少。

可转债的定价方法对于投资者具有重要的意义，也与市场的有效性密切相关，因此本研究旨在探讨上市公司可转换债券的定价方法，并加以实证分析。

二、研究目的本研究的主要目的是：1. 分析上市公司可转换债券的定价方法；2. 研究定价方法对可转换债券市场的影响；3. 通过实证分析，探讨我国证券市场中可转换债券的定价情况。

三、研究方法本研究将采用文献研究和实证分析两种方法，以探讨上市公司可转换债券的定价方法和对市场的影响。

1. 文献研究法：通过查阅国内外相关的研究文献和金融市场报告，了解可转换债券的基本知识、定价方法和市场特点等，挖掘潜在的定价因素。

2. 实证分析法：通过收集可转换债券的市场数据和财务数据，进行实证分析，探讨定价方法的适用性和效果，以及对市场的影响。

四、研究内容本研究将主要包括以下内容：1. 可转换债券的基本知识和市场特点，包括可转换债券的定义、种类、特点、发行流程和市场表现等方面。

2. 可转换债券的定价方法，包括传统的贴现法和收益率法，以及近年来兴起的实证法、期权定价法和基金定价法等方法，分析其优缺点和适用条件，并加以比较和评估。

3. 可转换债券定价方法对市场的影响，包括影响市场效率、流动性和投资者行为等方面，探讨影响市场的因素和机制。

4. 实证分析，通过收集可转换债券的市场数据和财务数据，分别应用不同的定价方法对可转换债券进行定价，并与市场价格进行比较分析，探讨其适用性和效果，并分析不同的定价因素对市场价格的影响。

可转换债券定价模型的研究(一)摘要：首先描述了可转换债券定价模型，然后对这些模型进行了较为详细地分析，最后提出了可转换债券定价模型所存在的问题。

关键词：可转换债券；定价模型；价值可转换债券（convertiblebond）是一种公司债券，其投资者有权在规定期限内将其转换成确定数量的发债公司的普通股票。

由于可转换债券具有的债权性、股权性和期权性三种特征，使得其定价一直是国内外业内人士关注的重点。

针对可转换债券的定价问题，国内外有关专家学者已经进行了大量的研究，研究工作涉及定价原理，定价模型，数值算法和实证研究等各个方面。

本文在此仅对几类常用的可转换债券定价模型进行比较分析。

一、可转换债券定价模型概述可转换债券的价格与标的股票价格、公司价值、利率、信用风险及外汇风险等基础变量有关，可转换债券的定价过程实质就是构造函数关系的过程。

按照定价的精确程度，可转换债券定价模型可分为简单定价模型和精确定价模型。

1、可转换债券简单定价模型可转换债券简单定价模型是将可转换债券的价格定义为债券价值B和期权价值C的简单加总。

可转换债券简单定价模型可分为组合模型和Margrabe定价模型两类，它们对纯债券价值B的计算方式是相同的，区别仅在于可转换债券赋予投资者的期权价值C的计算上。

简单定价模型中的符号定义如下：T为可转换债券的到期日；N为可转换债券面值；S为标的股票价格；X为转股价格；为标的股价波动率；为纯债券价值的波动率；为股票连续混合分红收益；为债券连续混合票息；k为转换比率；r为无风险利率；为信用利差。

（1）组合模型同理，纯债券的价值仍可由式（1.1）得到，这样采用Margrabe模型计算得到的可转换债券的价格为。

2、可转换债券精确定价模型可转换债券精确定价模型的构建思路是：利用无套利方法推导出可转换价值的控制方程；结合边界条件，采用数值方法为控制方程求解。

可转换债券精确定价模型可分为单因素和双因素定价模型，二者区别在于控制方程中基础变量的数目不同。

可转换债券定价理论与案例研究可转换债券定价理论与案例研究【内容摘要：】可转换债券在我国是较新颖的金融工具，对其定价理论的研究具有理论和实际意义。

可转债的价值应该由普通债券价值和期权价值两部分组成，而期权价值的确定是可转债定价中最困难，也是其最重要的内容，本文借鉴了布莱克－斯克尔克模型，并在必要拓展的基础上，结合上海机场转债实例，对可转换债券定价理论和应用模型作了系统研究随着我国资本市场的发展和完善，可转换债券(Convertible Bond)这种在西方发达国家常用的融资方式，逐步在我国被广泛接受和运用，这不但开拓了我国企业的融资渠道，扩展市场投资方式，而且对于繁荣和促进我国证券市场发展具有十分重要的意义。

然而，相对于一般股票和债券来讲，可转换债券作为一种具有鲜明特性的混合债券，在资本市场运作时表现出它自身明显的特殊性。

回顾中外文献，对其的研究主要集中在一般基础理论方面，如定义、性质、构成要素及具体处理程序等，但对可转换债券最关键的理论问题――定价理论的研究可谓寥寥。

本文将结合上海国际机场股份有限公司发行的可转换债券这一案例，着重对可转换债券的定价理论进行研究，以期提高市场对可转换债券的认识，并希望对促进我国可转换债券融资业务的发展有所裨益。

一、可转换债券的价值构成可转换债券是公司债券的特殊形式，也是一种混合型的金融产品，它兼有债权性和期权性的特点。

它的债权性体现在其转换成普通股之前，可转换债券的持有者是发行企业的债权人，享有定期获得固定利息的权利。

如可转换债券在到期后仍未被转换成普通股，投资者有权收回债券的本金。

它的期权性表现在它赋予持有者一种选择的权利，即在规定的时期内，投资者具有选择是否将债券转换成发行企业的普通股的权利。

这样的选择权实质上是一种买入期权，在规定的转换期内，投资者既可以行使转换权，也可以放弃转换权。

可转换债券的票面利率一般较相同等级的普通公司债券的利率低，投资者之所以愿意接受较低的利率，是因为他们更看重该种转债所附有的转换成企业股票的选择权。

可转换债券价值评估方法实务应用研究目录1. 内容概括 (2)1.1 研究背景 (2)1.2 研究目的和意义 (3)1.3 研究方法与内容结构 (4)2. 可转换债券概述 (5)2.1 可转换债券的定义与特点 (7)2.2 可转换债券的分类 (8)2.3 可转换债券的市场现状 (10)3. 可转换债券价值评估方法 (11)3.1 市场法 (13)3.1.1 市场比较法 (14)3.1.2 收益法 (15)3.2 债券定价模型法 (16)3.3 实际操作中的评估方法 (17)3.3.1 内含价值法 (19)3.3.2 转换价值法 (20)3.3.3 转股价值法 (21)4. 实务应用案例分析 (22)4.1 案例一 (24)4.1.1 案例背景 (25)4.1.2 评估过程与方法 (26)4.1.3 评估结果与分析 (27)4.2 案例二 (29)4.2.1 案例背景 (30)4.2.2 评估过程与方法 (31)4.2.3 评估结果与分析 (32)5. 可转换债券价值评估方法在实际操作中的问题与挑战 (33)5.1 数据获取与处理问题 (34)5.2 模型选择与参数估计问题 (36)5.3 评估结果与实际市场表现差异问题 (37)6. 优化与改进策略 (38)6.1 数据获取与处理方法的优化 (39)6.2 模型选择与参数估计的改进 (40)6.3 结合行业特点的评估方法创新 (41)1. 内容概括本文档旨在深入探讨可转换债券价值评估方法的实务应用，首先，对可转换债券的基本概念、特性及其在资本市场中的地位进行简要介绍，为后续研究奠定基础。

随后，详细阐述了几种主流的可转换债券价值评估方法，包括模型、二叉树模型和转换比率法等，并对每种方法的原理、适用范围及计算步骤进行了详细解析。

在此基础上，结合实际案例分析，探讨了如何将理论方法应用于实际操作中，包括如何确定债券的转换价值、市场价格以及风险评估等。

此外，文档还分析了可转换债券价值评估中的风险因素，如利率风险、流动性风险和市场风险，并提出相应的应对策略。

浅论我国可转换债券的定价及设计随着中国国内市场的增长，越来越多的企业开始借助债券市场融资。

可转换债券正是其中的一种常见形式。

本文将从定价和设计两个方面入手，谈谈我国可转换债券的相关问题。

一、定价可转换债券的定价涉及到诸多因素，主要包括发行人信用风险、债券的剩余期限、股票市场的波动性、各种费率以及折现率等。

其中，发行人信用风险是影响可转换债券定价的核心因素。

发行人信用风险高，即违约的可能性较大，按道理来说，债券的发行成本应该更高。

当然，也有可能信用评级较高的企业占用了更多资金市场资源，从而获得了更低的融资成本。

债券的剩余期限也是可转换债券定价的一个至关重要的因素。

长期债券的风险相对于短期债券来说更大，因为远期未知的风险一定是更大的。

投资者需要为更长时间的不确定性付出更高的代价。

在考虑股价波动率时，需要结合“看涨期权”的理念。

对于可转换债券，投资者买入的是一种可转换的权利，即可以把债券转换为公司股票。

假如公司后续股票上涨，央行将不得不面临更高的换股比率。

股票的价格变动越显著，可转换债券的价格在固定剩余期限内的转换溢价就会越大。

此外，考虑到各种费率，包括发行费、管理费、中介机构费等。

以及使用折现率来进行合理估值。

二、设计可转换债券的设计非常灵活，可以根据不同的情况进行定制。

这种设计要求在吸引越来越多的投资者参与可转换债券的同时，最大化债券发行人的利益。

这里提供了一些常见的设计方式。

首先，可转换债券的转换价格可以是市场价格减去一个固定比例的折扣，这个折扣通常在10％到30％之间。

因此，当股票市场价格高于转换价格时，可转换债券将有利可图。

债券发行人可以在可转换债券的保持期限结束时，通过市场售出股票以实现获利。

其次，可转换债券可以设置上下限制。

在这种情况下，债券使用下限价格来限制转换价格的最低点，使用上限价格来限制转换价格的最高点。

如果在保持期间，股票市场价格始终低于下限价格，可转换债券的转换价格将不受影响。

上市公司可转换债券的定价分析的开题报告一、研究背景和意义转换债券作为一种特殊的金融工具，具有债券和股票两种属性。

上市公司发行可转换债券，可以增加公司融资渠道，降低融资成本，同时也可以增加公司股东数量，扩大公司股权结构，促进公司治理的完善。

因此，可转换债券在我国经济发展和企业融资中起着重要的作用。

可转换债券的定价是一个非常复杂和实际问题，因为可转换债券具有债券和股票两种性质，其定价受到许多因素的影响，如债券市场利率，股票市场价格，证券市场波动率，股息率等。

因此，可转换债券的定价对投资者、金融机构和公司等各方面都具有重要的参考价值。

目前国内外对于可转换债券的定价研究主要集中在债券期权定价和实值可转换债券的定价两个方面。

但是，对于上市公司可转换债券的定价，相关研究较少。

因此，本研究将对上市公司可转换债券的定价进行深入研究和分析，有助于更好地理解和把握这种金融工具的实质，同时，还可以为金融机构和公司提供科学的决策支持。

二、研究目的本研究旨在通过对上市公司可转换债券的相关理论、经验和数据进行综合分析，深入研究上市公司可转换债券的定价问题，探究上市公司可转换债券的定价机制、影响因素及其相互关系，构建可转换债券的定价模型，并采用实证分析的方法进行检验，为投资者、金融机构和公司提供科学的决策支持。

三、研究内容和方法本研究将主要分析上市公司可转换债券的定价问题，以国内外现有的可转换债券定价理论和模型为基础，结合实际情况，探究上市公司可转换债券的定价机制及其影响因素，提出可转换债券的定价模型，并采用实证分析的方法进行检验。

具体而言，本研究将包括以下内容：1.文献综述及理论基础阐述。

对国内外现有的可转换债券定价理论及应用现状进行综述，探讨上市公司可转换债券的基本概念和特点，为后面的研究提供理论基础。

2.可转换债券定价的影响因素分析。

探究影响上市公司可转换债券定价的关键因素，如市场利率、股票价格、波动率、股息率等，分析它们之间的相互作用关系。

我国可转债现行定价方法比较研究摘要：可转债是一种特殊的债券，它既有一般债券的保值增值属性，又有股票投机属性。

这种独特属性使得它满足了投资偏好在风险厌恶型和风险喜好型之间的大量投资者的投资需求，成为资本市场上一种不可或缺的金融产品。

随着我国构建多层次资本市场的步伐加快，国内可转债市场得到了快速发展，尤其是近两年可转债市场无论是交易品种还是发行规模都呈现井喷的态势。

与此同时，有关可转债的理论研究也取得长足进步。

作为可转债相关理论中的一个核心问题——可转债定价问题，一直是理论界研究的一个热点，国内许多学者对其作了深入的研究，提出了不少适合中国国情的可转债定价方法。

本文是基于前人研究的基础上，对当下有代表性的两种定价方法（Black & Scholes定价和扩展的LSM模型定价），作一个比较研究，并对两种方法在实际中的运用提出了一些建设性的意见。

关键词：可转债定价 Black & Scholes定价扩展的LSM模型定价一概述可转债又名可转换公司债，是指债券持有人可根据自身意愿按照发行时约定条件将债券转换成公司股票的一种债券。

它是一种金融衍生品，一方面可转债持有人可持有可转债到期获得本金和利息，另一方面可转债持有人也可以根据公司的发展状况，按照发行时约定的条件将债券转换成股票。

相较于普通债券，可转债有这样一种独特转换功能让可转债的融资成本更低。

世界上最早的可转债于1843年诞生在美国，由美国纽约的Erie Railway公司发行。

时至今日，可转债已经有了近180年的发展史了。

这近180年的发展历程中，可转债可以大致划分为三个发展阶段：第一阶段：1850—1940，这一阶段的可转债其发行的条款相对原始，仅仅规定债券可以按一定条件转换成股票，没有涉及诸如回售、赎回等条款。

第二阶段：1950—1970，这一阶段欧美的可转债市场出现了有赎回条款的可转债。

之后，日本债券市场出现有回售条款的可转债。

赎回与回售条款的出现让可转债的发行变得复杂化。