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未来趋势展望有色金属行业的发展方向与机遇随着经济全球化的不断推进，有色金属行业在未来的发展中充满机遇和挑战。
本文将从技术创新、环保要求和市场需求三个方面，探讨有色金属行业未来的发展方向以及相关的机遇。
一、技术创新方向及机遇1. 智能制造：随着人工智能、大数据等新兴技术的发展，有色金属企业将借助智能制造实现生产过程的自动化和信息化管理。
通过引入机器人、物联网等技术，生产效率和产品质量将得到提升，企业的竞争力将进一步增强。
2. 绿色制造：环保已经成为全球关注的焦点，有色金属行业也将不可避免地面临更严格的环境要求。
未来，有色金属企业将倾力开发绿色生产技术，减少对环境的影响，提高资源利用效率，以适应市场和政府的环保需求。
3. 新材料的研发应用：随着科技进步，新材料的研发正成为有色金属行业发展的重要驱动力。
例如，高性能合金、新型陶瓷材料等的应用，将有效推动有色金属行业的创新和发展，同时提供更多的市场机会。
二、环保要求方向及机遇1. 节能减排：未来有色金属行业将更加注重节能减排，降低矿石资源的消耗和环境污染。
在节能减排方面做出突破的企业将能够降低生产成本，提高利润，获得更大的市场份额。
2. 循环经济：推进循环经济也是有色金属行业未来的重要发展方向。
通过回收再利用废弃金属、提高资源的二次利用率，有色金属企业既可以减少环境压力，又可以开辟新的收益来源。
3. 绿色供应链管理：未来，社会对企业的责任和透明度要求将更高。
有色金属企业需要加强对供应链的管理，减少环境和社会风险。
建立可信赖的供应链关系，提供环境友好的产品，将获得更多消费者的青睐。
三、市场需求方向及机遇1. 新能源汽车：近年来，新能源汽车市场呈现爆发式增长，对有色金属的需求快速上升。
未来，随着新能源汽车市场规模的扩大，有色金属行业将迎来巨大的机遇。
2. 5G通信技术：5G通信技术的发展将带动对高性能电子材料的需求增加，这将为有色金属企业提供更多的市场机会。
东亚前海证券有色金属行业研究框架摘要：一、有色金属行业简介二、有色金属行业研究框架三、有色金属行业投资策略四、有色金属行业发展前景五、风险提示正文：正文一、有色金属行业简介有色金属行业是指以有色金属矿石为原料，通过采选、冶炼、加工等工艺过程，生产有色金属产品的工业领域。
有色金属是国民经济的重要基础原材料，广泛应用于电力、交通、航空、航天、石油、化工、电子、建材、机械等领域。
我国有色金属行业经过多年的发展，已经形成了从上游矿山、中游冶炼到下游加工的完整产业链。
二、有色金属行业研究框架东亚前海证券有色金属行业研究框架主要包括以下几个方面：1.行业基本面分析：分析有色金属行业的市场规模、产量、消费量、价格等核心指标，以及行业政策、法律法规、行业竞争格局等影响因素。
2.行业投资策略：根据行业基本面分析结果，制定有色金属行业的投资策略，包括行业配置策略、行业轮动策略、行业主题投资策略等。
3.行业风险评估：评估有色金属行业的市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等，并提出相应的风险防范措施。
三、有色金属行业投资策略根据东亚前海证券有色金属行业研究框架，我们提出以下投资策略：1.关注行业龙头企业：有色金属行业龙头企业具有较强的资源禀赋、技术优势和市场竞争力，具有较高的投资价值。
2.把握行业轮动机会：有色金属行业存在明显的周期性，投资者可以根据行业周期的变化，把握行业轮动机会，进行波段操作。
3.关注行业政策变化：有色金属行业政策的变化对行业的发展具有重要影响，投资者应密切关注行业政策的变化，及时调整投资策略。
四、有色金属行业发展前景展望未来，随着我国经济的持续增长，有色金属行业的需求将继续保持稳定增长。
同时，有色金属行业也将面临一系列挑战，如资源枯竭、环境污染、市场竞争加剧等。
因此，有色金属行业需要加快转型升级，提高资源利用效率，降低环境污染，提升核心竞争力。
五、风险提示有色金属行业存在一定的市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。
[Table_Rank]评级：看好[Table_Authors]吴轩有色行业首席分析师SAC执证编号：S0110521120001******************.cn电话：************[Table_Chart]资料来源：贝格数据相关研究[Table_OtherReport]∙有色行业周报：工业增加值及地产数据向好疫情或影响铜加工短期产能∙∙核心观点[Table_Summary]⚫全球需求复苏叠加供给不畅金属价格及板块表现亮眼：21年金属价格涨幅显著，拉动板块业绩、股价大幅上涨。
截止12月14日有色金属板块整体涨幅为52.42%，大幅跑赢上证指数46.99个百分点，在中信30个行业中位列第2。
稀土磁材及锂板块领跑有色子行业，分别上涨197.6%和112.79%。
2021年前三季度有色金属行业摊薄ROE为10.20%，较去年同期上升6.31%，创出新高。
同时公募基金有色板块配置比重大幅提升，稀有金属板块配置比重最高。
⚫小金属-镁：电池结构件及建筑模板双轮驱动镁需求爆发窗口临近。
部分镁合金公司已经获得宁德时代锂电池结构件确认性订单，锂电池结构件“镁代铝”有望迎来爆发；同时随着生产工艺的统一及大型压铸机的到位，镁合金建筑模板明年渗透率有望大幅提升。
长期看汽车轻量化带来行业增长高天花板，未来5年内镁都是优质成长性小金属。
建议关注与宝钢金属深度绑定、已启动全球最大镁合金项目建设的镁业龙头云海金属；携手宁德时代切入锂电池镁合金结构件领域的三祥新材。
⚫工业金属-镍：乘新能源东风镍有望引领工业金属。
高镍三元材料需求爆发，有望在5年内成为镍主要需求增长点，镍有望成为下一个高弹性锂电金属。
近些年国内企业纷纷布局印尼红土镍矿，先发优势显著，产能将迎来大规模释放期。
建议关注印尼华越湿法6万吨产线成功投产，未来新增4.5万吨火法产能的锂电上游一体化龙头华友钴业；3.4万吨高冰镍成功投产的综合性有色运营企业盛屯矿业；2022年5万吨湿法产能有望达产的三元前驱体龙头格林美。
期货交易中的有色金属期货操作策略在期货交易的广阔领域中，有色金属期货一直是备受关注的重要板块。
有色金属包括铜、铝、锌、铅、镍等多种品种，其价格波动受到全球经济形势、供需关系、政策法规以及地缘政治等诸多因素的影响。
对于投资者而言，掌握有效的操作策略是在有色金属期货市场中稳健前行、获取收益的关键。
首先，我们需要深入了解有色金属期货市场的特点。
有色金属期货市场具有高度的波动性和复杂性。
价格的变动不仅受到国内经济数据和政策的影响，还会受到国际市场的冲击。
例如，全球主要经济体的经济增长数据、货币政策调整、国际贸易争端等，都可能引发有色金属价格的大幅波动。
在进行有色金属期货交易之前，投资者必须做好充分的准备工作。
这包括对市场的深入研究和分析。
了解有色金属的基本面是至关重要的。
基本面分析涵盖了供需情况、库存水平、生产和消费数据等。
以铜为例，如果全球经济增长强劲，对铜的需求增加，而供应相对紧张，那么铜价往往会上涨。
相反，如果经济衰退，需求减少，供应过剩，铜价则可能下跌。
技术分析也是期货交易中不可或缺的工具。
通过研究价格走势图表、移动平均线、成交量等技术指标，投资者可以判断市场的趋势和反转信号。
但需要注意的是，技术分析并非绝对准确，它只是一种辅助手段，需要结合基本面分析来综合判断。
风险管理在有色金属期货交易中占据着核心地位。
投资者必须明确自己的风险承受能力，并据此制定合理的交易计划。
常见的风险管理策略包括设置止损和止盈点。
止损点的设置可以帮助投资者在市场走势不利时，及时止损，避免过大的损失。
止盈点则能确保在达到预期收益时，及时获利了结，防止市场反转导致利润回吐。
资金管理同样不容忽视。
投资者不应将所有资金投入到有色金属期货交易中，而是要合理分配资金，确保在市场波动时有足够的资金应对。
一般建议，单个期货合约的投资资金不应超过总资金的一定比例，以防止一次交易的失败导致资金链断裂。
在选择交易时机方面，投资者需要密切关注国内外的宏观经济数据和事件。
从投资者角度分析有色金属加
有色金属是指除了铁、钢以外的金属，包括铜、铝、锌、铅、镍、锡等。
从投资者角度来看，有色金属行业具有一定的投资机会和风险。
1. 市场需求：有色金属广泛应用于建筑、汽车、电子、航空航天等行业，随着全球经济的发展，对有色金属的需求增长态势良好。
投资者可以根据行业需求的预测来判断投资的机会。
2. 供需关系：有色金属行业的供给情况会对价格产生一定影响。
例如，供应过剩可能导致价格下跌，而供应紧张可能推动价格上涨。
投资者需要关注供需平衡的动态，以把握价格走势。
3. 外部因素：有色金属价格受到宏观经济形势、政策调控、国际贸易形势等多种外部因素的影响。
投资者需要密切关注这些因素的变化，以预测价格走势并进行投资决策。
4. 公司财务状况：投资者应关注有色金属企业的财务状况，包括营收、利润、债务等指标。
对于上市公司，投资者可以通过研究财报、分析报告等信息来评估企业的盈利能力和发展潜力。
5. 投资策略：投资者可以选择直接投资有色金属相关的上市公司股票，也可以选择投资有色金属期货、基金等金融产品。
不同的投资策略会有不同的风险和收益特点，投资者需要根据自己的风险承受能力和投资目标做出选择。
需要注意的是，投资有色金属行业存在一定的风险。
价格波动较大，受到多种因素的影响，投资者需具备一定的风险偏好和投资经验。
同时，合理的风险控制和投资分散也很重要，避免集中投资于某一种有色金属或企业。
最重要的是遵守相关法律政策，进行合法合规的投资活动。
有色金属行业的政府支持政策和激励措施有色金属行业作为国家经济发展的重要组成部分，一直以来都得到了政府的大力支持和激励。
为了促进有色金属行业的发展，我国政府出台了一系列的支持政策和激励措施。
本文将重点介绍这些政策和措施，以期帮助读者全面了解有色金属行业的政府支持。
一、增加投资力度为了推动有色金属行业的发展，政府在投资方面给予了大力支持。
首先，政府加大了对有色金属企业的资金支持力度。
通过提供优惠的贷款利率和担保服务，政府帮助企业降低了融资成本，促进了资金的流动。
其次，政府还设立了专项资金，用于投资有色金属行业的新技术研发和设备升级。
这种金融资助的措施无疑为有色金属企业提供了强有力的资金支持，推动了行业的创新和升级。
二、减轻税收负担为了减轻有色金属企业的税收负担，政府采取了一系列的税收优惠政策。
首先，政府对有色金属行业的企业所得税进行了适当的减免。
根据企业的不同情况，政府对企业利润的一部分给予了减免，从而降低了企业的税负。
其次，政府对有色金属行业的相关设备进行了免征关税的政策，从而减轻了企业的采购成本。
这些税收优惠政策的实施，为有色金属企业创造了良好的税收环境，促进了企业的健康发展。
三、政策扶持和保护为了保护有色金属行业的正常运营，政府采取了一系列的政策扶持和保护措施。
首先，政府对有色金属企业的市场准入进行了规范，建立了准入门槛，防止低水平竞争和恶意竞争的发生。
其次，政府对有色金属行业的重点企业进行了优先扶持，加大了对这些企业的资源配置和项目支持。
此外，政府还加强了对有色金属行业的知识产权保护，保护企业的创新成果和核心技术。
这些政策扶持和保护措施的实施，有效地提升了有色金属企业的竞争力，推动了行业的快速发展。
四、促进国际合作与交流为了推动有色金属行业的国际合作与交流，政府采取了一系列的措施。
首先，政府加强了与其他国家有色金属行业的合作，促进了技术和经验的共享。
其次，政府鼓励有色金属企业参与国际标准的制定和交流活动，提升了企业的国际影响力和竞争力。
有色金属投资逻辑
投资是一种重要的财务行为，能够帮助投资者获得最大的收益，同时也会有相应的风险。
有色金属作为一种重要的非农资源，也被认为是一项重要的投资项目，因此，它在投资者中有越来越多的人投资。
那么，有色金属投资要遵循哪些逻辑？
首先，投资者在投资有色金属前，最重要的是熟悉有色金属市场的运行原理，包括价格波动的规律，市场供应和需求的变化以及有色金属投资的有利因素。
了解市场后，投资者可以做出更合理的投资决策，以最大程度地减少投资风险。
其次，投资者还应该熟悉各种有色金属的特性，例如在市场中的表现，在不同环境下的反应，以及在投资中的涉及到的因素，通过对有色金属的深入研究，投资者可以更充分的了解有色金属的投资趋势，以便更有效地实施投资策略。
第三，在投资有色金属前，投资者应该根据自己的风险偏好和投资目标，按照自己的投资策略进行投资，以获得最佳的投资效果，但也应该牢记风险管理，投资金额不宜过大，以防止损失过大。
最后，投资者在实施投资策略时，应该注意市场的动态变化，及时了解有色金属市场的变化，以免发生投资失误。
有色金属投资，投资者需要掌握和遵循以上原则。
以此为基础，投资者应该及时更新投资知识，了解最新的行情信息，让自己尽快融入有色金属投资市场，抓住投资机会，以获得更高的投资回报。
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锡产业链发展趋势与投资策略随着经济全球化的深入推进，以及各国对锡资源的不断需求，锡产业链正逐渐成为一个备受关注的行业。
本文将对锡产业链的发展趋势进行分析，并提出相应的投资策略。
一、市场背景在全球范围内，锡产业链包含了锡矿开采、锡精炼、锡合金生产、加工制造、以及最终的消费领域。
锡金属是一种重要的有色金属，广泛应用于电子、航空、汽车、建筑等多个领域。
随着这些领域的发展，对锡产业链的需求也越来越大。
二、锡产业链发展趋势1. 锡矿开采：随着全球资源的逐步枯竭，锡矿的开采难度逐渐增加。
因此，寻找新的锡矿资源成为了行业内的重要任务。
此外，开采技术的创新也将推动锡矿开采效率的提升。
2. 锡精炼：精细化的锡精炼工艺将是锡产业链发展的重要方向。
通过采用高效、环保的精炼技术，可以提高锡金属的纯度，并减少对环境的影响。
3. 锡合金生产：在现代工业中，锡合金是一种重要的材料。
未来，新型锡合金的研发将成为锡产业链的重要方向。
这些新型锡合金具有更好的力学性能、耐腐蚀性能和导电性能，将广泛应用于各个领域。
4. 加工制造：锡加工制造环节的发展主要体现在工艺技术的创新和自动化程度的提高。
通过引入先进的生产设备和制造工艺，提高生产效率和产品质量。
5. 消费领域：汽车、电子、建筑等领域对锡的需求持续增长，这将推动锡产业链的发展。
同时，节能环保、新能源等领域的发展也会对锡产业链产生积极影响。
三、投资策略1. 了解市场：投资者应该了解锡产业链的发展现状和未来趋势，关注相关政策法规的变化以及市场供需的动态。
2. 多元布局：投资锡产业链时，可以选择多元布局，降低风险。
包括但不限于投资锡矿开采公司、锡精炼企业、锡合金制造商等。
3. 技术创新：关注锡产业链中的技术创新方向，投资具有技术优势的企业。
这些企业将在激烈的市场竞争中保持竞争优势。
4. 跨国投资：考虑将投资视野扩展到国际市场，寻找全球范围内具备竞争优势的锡产业链企业。
5. 长期投资：锡产业链的发展是一个长期过程，投资者应该拥有足够的耐心和长远的投资眼光。
一、当前形势分析有色金属工业是我国的重要支柱产业之一，对于国民经济的稳定和发展起着至关重要的作用。
然而，近年来，由于全球经济增长乏力、原材料价格下跌等因素影响，有色金属工业面临诸多困难和挑战。
因此，我们有必要制定一份有色金属工业发展规划，提出措施和目标，以促进行业的健康快速发展。
二、总体目标1.提高有色金属工业的技术水平和创新能力，加快推进智能制造和绿色生产；2.优化产业结构，推动有色金属行业向高端产品和高附加值产品转型升级；3.加强国内外市场拓展，提升我国有色金属产品在国际市场的竞争力；4.加大环境保护力度，推动有色金属工业实现可持续发展。
三、重点任务1.加大研发投入，推动有色金属工业的技术升级和创新发展。
加强与高校和科研机构的合作，加快推进新材料和新技术的研发应用。
2.加强人才培养，提高有色金属行业的专业技术人员队伍素质。
加大对有色金属专业人才的培养力度，建立健全有序的人才培养机制。
3.推进产业结构优化升级，加快有色金属行业向高端产品和高附加值产品转型。
加强对传统产品的升级改造，推动新材料的应用，提高产品质量和附加值。
4.加强国内外市场拓展，提升我国有色金属产品在国际市场的竞争力。
加大对市场信息的研究和分析力度，增强市场开发能力。
5.加大环境保护力度，推动有色金属工业实现可持续发展。
加强环境保护法规的制定和执行，推动企业加强环保设施建设，减少环境污染。
四、推进措施1.加大对有色金属工业研发的支持力度，鼓励企业加大自主创新力度。
2.加强政策引导，鼓励有色金属企业加大技术改造和设备升级投资。
3.加强与高校和科研机构的合作，以加快有色金属工业的技术创新和高端人才培养。
4.加强对国内外市场需求的研究和分析，制定相应的市场开发策略。
5.完善环境保护法规和监管机制，加强对有色金属企业环保设施建设和运行情况的监督。
五、资源保障1.加强对有色金属矿产资源的保护和开发利用，推动矿产资源的可持续利用。
2.加强对有色金属矿产资源的储备和调度，保障有色金属工业的稳定发展。
有色金属项目发展计划目录序言 (4)一、后期运营与管理 (4)(一)、有色金属项目运营管理机制 (4)(二)、人员培训与知识转移 (5)(三)、设备维护与保养 (5)(四)、定期检查与评估 (6)二、有色金属项目建设地分析 (7)(一)、有色金属项目选址原则 (7)(二)、有色金属项目选址 (7)(三)、建设条件分析 (8)(四)、用地控制指标 (9)(五)、用地总体要求 (10)(六)、节约用地措施 (11)(七)、总图布置方案 (13)(八)、运输组成 (14)(九)、选址综合评价 (17)三、工艺先进性 (17)(一)、有色金属项目建设期的原辅材料保障 (17)(二)、有色金属项目运营期的原辅材料采购与管理 (18)(三)、技术管理的独特特色 (19)(四)、有色金属项目工艺技术设计方案 (21)(五)、设备选型的智能化方案 (22)四、背景和必要性研究 (23)(一)、有色金属项目承办单位背景分析 (23)(二)、有色金属项目背景分析 (24)五、质量管理与监督 (25)(一)、质量管理原则 (25)(二)、质量控制措施 (27)(三)、监督与评估机制 (29)(四)、持续改进与反馈 (30)六、危机管理与应急响应 (33)(一)、危机管理计划制定 (33)(二)、应急响应流程 (34)(三)、危机公关与舆情管理 (35)(四)、事故调查与报告 (36)七、合作伙伴关系管理 (37)(一)、合作伙伴选择与评估 (37)(二)、合作伙伴协议与合同管理 (38)(三)、风险共担与利益共享机制 (39)(四)、定期合作评估与调整 (40)八、有色金属项目收尾与总结 (41)(一)、有色金属项目总结与经验分享 (41)(二)、有色金属项目报告与归档 (44)(三)、有色金属项目收尾与结算 (45)(四)、团队人员调整与反馈 (46)九、资源有效利用与节能减排 (47)(一)、资源有效利用策略 (47)(二)、节能措施与技术应用 (48)(三)、减少排放与废弃物管理 (48)十、市场营销与品牌推广 (49)(一)、市场调研与定位 (49)(二)、营销策略与推广计划 (50)(三)、客户关系管理 (52)(四)、品牌建设与维护 (53)十一、合规与风险管理 (55)(一)、法律法规合规体系 (55)(二)、内部控制与风险评估 (56)(三)、合规培训与执行 (57)(四)、合规监测与修正机制 (58)序言随着全球市场一体化步伐的加快，跨界合作已经成为推动企业发展新趋势。
2009年2月5投资要点：1、1月分板块走势回顾及成因。
1月份，有色金属冶炼Ⅱ(申万)跌幅为%，上证综指跌幅为%，跌幅跑赢大盘。
进入2010年以来的这一个月的板块走势，验证了我们在2010年投资策略中的判断是正确的，金属价格的下跌以及行业的高估值是本月走势形成的根本原因。
而金属价格的下跌则是因为支撑行业景气度的三大因素在本月内除了经济增速对金属有支撑外，其他两个因素均对行业产生负面影响。
也如我们在年度投资策略中所指三大因素的支持力度在减弱。
2、2月份：支撑力度不大。
全球流动性紧缩的预期以及美元走势继续对金属形成不利影响，中国PMI指数的高位小幅回落，表明中国制造业发展进入稳定期，对金属需求有减少的迹象。
美国的PMI对金属需求有支撑，但工业部门的低产能利用率说明需求的增速有限。
基本金属：铜短期内供求过剩的局面没有改变，铝虽然库存最高，但短期内的基本面仍然可在各子行业中最优，铅的供求有乐观迹象，而锌的基本面支撑还是不够。
研究员：赵彦辉电话：04网址：邮箱上次评级---中性本次评级---中性52周行业走势图资料来源：wind资讯近期相关报告：1.关注产品结构优势和成本优势---有色金属2010年投资策略2.经济转暖提升行业景气度---有色金属2009年中期投资策略3依然关注黄金股---有色有色金属行业2010年2月份投资策略报告板块走势符合预期，维持中性评级请务必阅读免责条款市场有风险·投一、1月份有色金属走势回顾及成因分析（一）1月份有色金属板块走势回顾表1：1月份有色板块涨幅与上证综指涨幅资料来源：wind 大通证券研发中心1月份，有色金属冶炼Ⅱ(申万)跌幅为%，上证综指跌幅为%，跌幅跑赢大盘。
（二）有色板块走势成因分析1、金属价格走势图1：1月份LME金属价格走势图2：1月份SHFE金属价格走势资料来源：wind 大通证券研发中心表2：1月份伦沪两市金属价格涨幅资料来源：wind 大通证券研发中心1月份，伦沪两市的各金属品种价格呈一种下跌走势，从跌幅上来看，LME铅、锌价格跌幅远大于铜、铝跌幅，跌幅分别为%、%是铜与铝的2倍。
两市中，铝的跌幅均最小，沪铜的跌幅小于伦铜的跌幅，沪铝的跌幅大于伦铝的跌幅。
月内，伦敦现货黄金价格跌幅%。
图3：伦金走势资料来源：wind 大通证券研发中心2、板块走势成因分析进入2010年以来的这一个月的板块走势，验证了我们在2010年投资策略中的判断是正确的，金属价格的下跌以及行业的高估值是本月走势形成的根本原因。
我们在2010年投资策略中指出，2010年支撑行业景气度的三大因素仍在，但力度在减弱来看。
在本月内除了经济增速对金属有支撑外，其他两个因素均对行业产生负面影响。
（1）经济增速仍然支撑，但支撑力度有限本月内所公布的最有力量的两个数据当是中国、美国2009年第四季度GDP增长。
中国第四季度GDP增同比增长%，虽然低于市场预期的,但高于3季度的%。
美国第四季度GDP增长%（环比折年率）高于经济学家预测的%。
经济的大幅增长，对金属需求有一定的支持。
但经济增长速度的可能缓慢导致支撑有限。
美国楼市数据显示美国经济反弹乏力，FED的议息会后声明也在说明经济复苏的步子不会很快，而美国最新的2010财年预算赤字占GDP的%，再创历史新高，这不仅可能造成美国长期经济增速放缓，也可能导致即期美国经济增速放缓。
图4：中国GDP增长图5：美国GDP增长资料来源：wind 大通证券研发中心图6：美国成屋销售、新建住房销售资料来源：wind 大通证券研发中心（2）中国流动性收紧预期明确中国央行1月7日以来的系列举措尤其是上调存款准备金率表明，央行收紧货币政策的态度已经明朗，表明中国政府已开始着手处理全球金融危机期间流动性充裕可能引发的副作用。
中国12月份CPI的走高，使市场对中国央行进一步收紧货币政策的预期增强。
打压金属价格走势。
同时，中国经济增长在有保障的条件下，中国政府的加息预期在加强。
（3）美元短期内走高本月内美元的涨幅为%,这对金属价格直接构成下行的压力。
如年度策略中我们所讲，美元长期贬值趋势不变，但短期内升值概率在增大，根据是美国现在复苏是就业市场稳定的复苏，美国经济的相对不弱支撑美元。
而且美元也有加息的预期支撑。
图7：美元走势资料来源：wind 大通证券研发中心二、2月份：支撑力度不大（一）美国PMI超预期，中国PMI高位小幅回落1、美国PMI创04年8月来最高图8：发达国家PMI 图9：美国工业部门产能利用率资料来源：wind 大通证券研发中心美国1月份的PMI指数环比上升个百分点，达到,创04年8月以来最高，欧元区PMI也延续了增势，环比上涨个百分点，唯有日本下跌了个百分点，日本PMI自去年9月份达到以后呈一种下滑的态势，但仍然处在扩张区。
欧、日制造业呈一种稳定增长状态，对金属的需求的增量贡献稳定。
美国PMI的创新高，对金属需求构成一种支撑，需要的是美国工业部门09年12月份的产能利用率%，环比有所上升，但还远低于其危机前水平，支撑当有限。
美PMI创新高也加强了美国加息的预期。
2、中国PMI高位小幅回落2月1日，中国物流与采购联合会公布了2010年1月中国制造业采购资料来源：wind 大通证券研发中心图11：中国PMI分项指标、新订单指数/原材料库存、新订单/产成品库存资料来源：wind 大通证券研发中心中国PMI是自反弹以来的首次下降，但仍然处在高位，反应制造业可能趋稳。
分项指标中的生产指数环比下降 %，也仍然是高位，表明制造业的生产意愿有所下降，购进价格指数环比增长%，预示金属价格仍然有望走高。
而新定单指数环比下降%，原材料库存指数环比增长%，为历史最高，新定单/原材料库存比值在上月上升后有所下降，低于历史均值，意味着补库需求下降，新定单/产成品库存比值低于上月。
中国PMI反应中金属价格仍然可能上涨，但价格的上涨抑制补库存需求，金属的需求量将减少。
供给方面，产能利用率在逐步提高。
2009年12月份国内十种金属产量同比达到了%，高于11月份%，绝对的产量创了历史新高，随着金属价格的提高，国内产能利用率的不仅是在恢复而是在提高。
累计产量来看，在08年较07年同比增长%的条件下，09年较08年同比增长%，产量为万吨，国内金属的供给富于弹性。
图12：中国十种有色金属产量资料来源：wind 大通证券研发中心（二）经济复苏的脚步进一步加强流动性收紧预期经济复苏大趋势，使流动性收紧的脚步不会停下来，中国加息的预期较美国加息的预期要明确。
（三）短期内美元仍将走强，美2010财年预算赤字将抑制其大幅走强美国的就业市场基本稳定，2月5日美劳工部公布2010年1月份非农就业人数减少2万人，失业率为%。
失业率为三个月来首次低于10%，是美联储预期今年美国失业率介乎%至%的上限，好于市场预期。
就业基本稳定的经济复苏是美元走强的根本原因，近期美国公布的相对强劲的经济数据支撑美元走高，但美2010财年预算赤字的创历史新高，将抑制其大幅走强。
而在现有国际货币体系下，特里芬难题不会被解决，长期来看，必须以美元贬值趋势不变。
图13：美国非农就业、失业率资料来源：wind 大通证券研发中心三、基本金属：短期内铝的基本面支撑最大1、铜供求：库存增速不减LME库存增速不减，1月份与铅库存均有较大涨幅，LME铜注销仓单占比处在历史低位，不支持铜库存的减少，现货贴水没有大的改变，说明供求并不乐观。
SHFE库存增速较铝和锌低，但自去年10月以来一直处在高位，说明国内的需求也不乐观。
我们维持年度投资策略对铜供求无远虑有近忧的判断，短期内，库存不支持价格走高。
表3：LME铜、铝、铅、锌库存年内增速资料来源：wind 大通证券研发中心表4：SHFE金属库存年内增幅资料来源：wind 大通证券研发中心图14：LME铜库存、注销仓单占比图15：沪铜库存资料来源：wind 大通证券研发中心图16：LME铜现货升贴水资料来源：wind 大通证券研发中心WBMS公布的最新全球铜的供求数据显示，2009年1-11月期间，全球铜市供应过剩191,000吨，而上年同期全球铜市供应过剩量为205,000吨，过剩有所缓解。
与1－10月份的过剩情况相比较，也有所缓解但处在高位。
中国铜的表观消费量有所下降，终端需求整体上有所改善，但本月度内改善不大。
图17：全球铜供求图18：中国铜表观消费量同比变化（考虑库存）资料来源：wind 大通证券研发中心图19：中国铜终端消费之电力图20：中国铜终端消费之家电资料来源：wind 大通证券研发中心2、铝：库存压力最大，供给弹性较好，而需求也乐观自去年8月LME铝库存460万吨以来，一直围绕该值上下波动不再增加，在1月份库存的变化中，铝库存是唯一一个减少的品种，虽然现货的升贴水显示短期内的供求还不乐观，但注销仓单反应出库存在短期内还不可能继续增加，所以这一库存最不具优势的品种其库存变化的趋势却是最优的，对短期内的铝价走势形成支撑。
SHFE库存变化增势仍在，国内供求并不乐观。
图21：LME铝库存图22：沪铝库存资料来源：wind 大通证券研发中心图23：LME铝现货升贴水资料来源：wind 大通证券研发中心世界金属统计局(WBMS) 最新公布的数据显示，全球1-11月铝市供应过剩万吨。
2008年前11个月全球铝市供应过剩万吨，过剩情况也所缓解，与1－10月份的也出现了较为明显的缓解，但过剩量仍然可以够世界63天消费之用。
中国铝的表观消费量增加的趋势较为明显，终端需求的房市仍然景气度较高，而月度内有表现不比上月，车市仍然红火。
图24：全球铝供求图25：中国铝表观消费量同比（考虑库存）资料来源：wind 大通证券研发中心图26：铝终端消费之房市图27：铝终端消费之车市资料来源：wind 大通证券研发中心3、铅、锌：库存仍在增加铅在月内的库存增速基本与铜相当，略大于铜，现货贴水情况没有明显变化，近两日，其注销仓单突然增加，库存或有减少趋势。
LME锌现货贴水情况有所改善，SHFE锌库存增幅达到%，显示国内需求不乐观。
图28：LME锌库存图29：沪锌库存资料来源：wind 大通证券研发中心图30：LME铅库存资料来源：wind 大通证券研发中心图31：LME现货锌升贴水图32：LME现货铅升贴水资料来源：wind 大通证券研发中心世界金属统计局(WBMS) 最新公布的数据显示，2009年1-11月期间，全球铅市供应短缺8,400吨，而上年同期为供应短缺368,000吨，全球锌市供应过剩92,000吨，2008年同期供应过剩100,000吨。
1-11月，尽管全球铅需求增加，亚洲地区的需求量增加不足以抵消欧洲需求量下滑20%的影响，此间美国需求亦下降12%，欧、美铅需求才起步，其对铅需求对其影响将比较明显。
