中信证券行业研究报告

证券行业三季报综述一、二级市场活跃，经纪、投行带动业绩大幅增长证券2020年11月4日强于大市（维持）相关研究报告《行业点评*证券*规范券商第三方平台展业，引导有序创新》 2020-08-16《行业点评*证券*监管支持券商市场化整合，优化激励机制》 2020-07-19《行业点评*证券*银行系券商呼声再起，直融支持实体任重道远》 2020-06-29《证券半年度报告*证券*政策张弛有度，券商迎来历史发展机遇》 2020-06-22《行业点评*证券*券商分类监管升级，强调风控与差异化》 2020-05-24证券分析师王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001***********************.CN投资咨询资格编号 李冰婷 S1060520040002************************.CN请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。

投资要点⏹ 行情活跃叠加政策红利，上市券商业绩同比增长四成：1）三季度以来市场情绪高涨，Q3单季日均股基成交额11089亿元，同比增119%；上证综指涨7.82%，沪深300指数涨10.17%，创业板涨5.60%，券商各业务全面受益。

2）一、二级市场活跃，拉动三季度单季营收同比增42%至1423亿元，净利同比增68%至443亿元。

前三季度累计营收同比增29%至3818亿元、累计净利润增40%至1205亿元。

经纪、投行业务贡献增加，占营收比重分别提升3个和2个百分点，自营业务占比略降2个百分点但仍为最大收入来源。

⏹ 行业集中度保持稳定，大券商资金运用能力更强：1）中小券商业绩弹性较之大券商更高，市场行情高涨下全行业马太效应减缓。

行业CR10前三季度净利润市场份额同比下降1个百分点至66%。

2）三季末上市券商合计杠杆率为3.79倍，环比增加0.10倍。

前三季度年化ROE 达到8.89%， CR10年化ROE 达9.62%，显示出大券商更强的资金运用效率。

哪个券商的研究报告好
有很多券商的研究报告都很好，具体哪个券商的研究报告好，取决于个人的需求和偏好。

以下是一些常见且受人推崇的券商研究报告：
1. 中信证券：拥有强大的研究团队，全面覆盖各行业板块，研报深入浅出，对市场走势和个股分析有较准确的预测。

2. 申银万国证券：拥有高水平的研究团队，对宏观经济和行业分析有一定深度，研报详实，对个股的分析也相对准确。

3. 国泰君安证券：研究报告具备较强的逻辑和分析能力，对宏观经济和行业分析涉及较广，对投资者提供了一定的参考依据。

4. 光大证券：研究报告较为细致入微，公众关注的行业和热门个股分析较透彻，对投资者有较高的参考价值。

虽然这些券商的研究报告较为可靠，但仍然需要投资者自行做进一步的分析和研究，并结合自己的投资目标和风险承受能力来做出投资决策。

行业研究证券研究报告行业策略报告[Table_RepTitle]行业持续稳健增长新动能蓄势待发[Table_Title]--证券行业2022年度策略报告[Table_Author]分析师：王雯执业证书编号：S1380516110001联系电话：************邮箱：****************.cn[Table_Author]研究助理：孟业雄执业证书编号：S1380117080010联系电话：************邮箱：********************.cn[Table_PicQuote]证券Ⅱ（中信）与上证综指走势图资料来源：Wind ，国开证券研究与发展部[Table_IndustryRank]行业评级中性[Table_Report]相关报告Date]2021年12月8日内容提要：●2021年前三季度，证券行业实现营业收入3663.57亿元，净利润1439.79亿元，同比分别增长7.00%和8.51%，增长速度相较2020年和2019年同期出现明显下降且降幅较大。

证券行业经过2019年和2020年的高速发展，目前已进入相对和缓的发展阶段。

●2021年中国资本市场重大事件之一为北交所开市，从宣布成立到揭牌开市只历时2个多月，凸显了高层对于北交所服务创新型中小企业的殷切希望，凸显出我国在完善资本市场多层次体系建设方面的决心，凸显出面对疫情和中美关系不确定性陡增的大背景下，我国用高质量发展和创新发展破局的清醒认识。

“注册制”、“法制”和“保护投资者利益”成为监管高频词汇。

●2021年9月1日创下2021年单日成交额高峰，全天总成交额为1.71万亿元。

昔日被视为成交额高点的“万亿”标准，今年被屡屡达到，截至目前，共有126个交易日成交额突破“万亿”，而2020年只有48个交易日成交额突破“万亿”，2019年仅有12个交易日成交额突破“万亿”。

●在股票和企业债券2019-2021年高基数的影响下，预计2022年投行业务或将小幅变化，北交所和注册制改革带来的增量业务释放或需时日，难以在2022年为投行带来明显增量机会。

财经大学实习报告实习单位：中信证券股份有限公司实习名称：证券经纪人专业：金融专业班级：03854121*名：***学号：************实习时间：2018年6月1日至2018年7月1日1、实习基本情况：时间：2018年6月1日—2018年7月1日地点：上海人员：5人前言第一次参加实习，我明白中学生实习是引导我们学生走出校门，走向社会，接触社会，了解社会，投身到社会的良好形式；是培养锻炼才干的好渠道；是提升思想，修身养性，树立服务社会的思想的有效途径。

通过参加实习，有助于我们在校中学生更新观念，吸收新的思想与知识。

近1个月的实习，一晃而过，却让我从中领悟到了很多的东西，而这些东西将让我终生受用。

这次实习加深了我与社会各阶层人的感情，拉近了我与社会的距离，也让自己在社会实践中开拓了视野，增长了才干，进一步明确了我们青年学生的成材之路与肩负的历史使命。

社会才是学习和受教育的大课堂，在那片广阔的天地里，我们的人生价值得到了体现，为将来更加激烈的竞争打下了更为坚实的基础。

以下是我在这次实习中得到的感悟一、实习目的希望通过本次实习使自己能够从理论高度上升到实践高度，使理论和实践更好的结合，为以后的工作奠定扎实的基础；同时希望通过本次的实习，是自己能够亲身感受到由一个学生到一个职业人的转变过程，为以后进入职场做一个铺垫，是自己有一个提前的适应期。

二、实习时间2018/6/17——2018/7/28三、实习单位中信证券四、实习内容（一）岗前培训因为行业的原因，很多的理论知识都不是很清楚，在上班前都有进行培训。

当然更重要的是花束的培训，因为开发一个客户不是盲目的去开发，都是有一定的程序的，比如我们培训的时候我们要掌握初步沟通、深入沟通、反复问题、明确沟通和限时限量的成交。

还要掌握一些产品的基本情况，比如不同版本产品的不同价格，不同服务内容。

当然对一些要用到的基础软件也有一个大概的解说。

培训的东西都不是很难，关键还是要考自己的领悟。

如何阅读券商的研究报告大家可能经常看到我在博客中引用证券公司的研究报告(今天就来谈谈研究报告这个法宝(记得我在,,股基因已经发生了根本性的变化,一文中介绍一个观点:机构正在成为,股市场的主流力量(它们控制的筹码占,股优质筹码的大多数，所以,股由他们说了算(关于这个观点，我今后还有发表文章,黑马白马化，白马妖魔化,，这是后话(机构成为投资的主力，那么谁来控制机构的资金流向呢,很多人会说是基金基金，操盘手，投资总监等(这话没有错，可是如果我们把问题总结到这里，你会发现没有任何意义(因为只有用老鼠仓才能解决这个问题，也就是说除非你和这个基金经理们是亲戚朋友，他们告诉你信息你才可以赢利(对于大多数人来说是没有这个条件的，而是法律也打击(有没有一种方法可以把所以基金经理和投资总监大脑里面的东西提前知道呢,答案是:有～技术派的答案是:技术分析(基本面派的答案是:研究报告(我是两派都用，但是更倾向于后一派(事实在，在国外，如华尔街，王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向(如果分析师集体看多哪个行业或者公司，那么股价不涨也难;如果看空，那么很可能爆跌(这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值(很多人如果还用过去那种散户时代的眼光看待今天的研究报告，主观的以为机构发布研究报告都是为了:托:儿，那就大错而特错拉(机构时代，散户根本不是机构眼中的博弈对象(在,股中，任何一个基金经理，投资总监，私募基金，资产管理公司，投资公司，保险公司，信托公司，银行投资部门等，没有一个不去研究主流机构的研究报告的(他们可能不读报纸，可能不听新闻，但是中金公司招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看(这些,股投资机构的大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西，也可以说，正是这些研究报告在引导在机构资金的流向( 这些研究报告分为:证券公司研究报告(具体又分为证券公司晨会报告，行业研究报告，投资策略报告，公司研究报告，月度投资报告，季度投资报告，年度投资报告，调研报告等)，基金公司投资报告，私募基金投资报告，保险公司投资报告，资产管理公司投资报告，银行投资部门研究报告等(一般情况下，后几种报告的保密性很高，对外部的流动性也很低，基本上服务于圈内人甚至自己部门(我们能经常购买经常看到的是前两种居多，即券商研究报告，和部分基金公司研究报告(下面详细谈券商研究报告(券商研究报告是所有报告中流动性最高的，对外部具有开放性，可以去购买，对自己的客户(开户的人)基本上开放的，所以我们经常看到(很多人也阅读这些东西，但是觉得实用性不强，比如某个券商给某个股强烈推荐的研究评级，该股却不涨反而大跌(这样的例子很多，于是一部分人就不再信任研究报告，甚至骂研究报告(这正是我要给大家纠正的(对付研究报告，我们不能全信，也不能不信，一定要详细阅读，结合技术面和市场热点来使用，这样就会很有效(首先我们来逐个来分析券商研究报告的特点:中金证券研究报告:中金公司的研究报告在业内是首屈一指，武林至尊(中金公司最大的特别是有很强的政府背景，它的分析报告最大的优势就是对宏观政策的分析和对大盘股行业龙头的分析，也就是说，中金的报告在战略上在投资策略上和宏观走向上是最有实力的，也最被各大基金经理重视(看中金就看它的宏观和大势分析(中金的研究报告分量是很重的，举个例子，中国人寿刚上市的时候，招商证券非常看多，给出的目标是一年,,三年,,的目标价，中国人寿应声大涨，最高于,,,,.,.,,冲到,,.,,元，当天接近涨停，但是就在这个时候，市场传言中金公司要出研究报告唱空人寿，人寿于,.,,下午就从涨停的位置下滑，拉出一个大阴线，从此人寿进行了长达半年的熊市(这里中金和招商谁对谁错谁的水平更高，我们姑且不论，从这个事件中我们可以看到中金和招商的市场号召力(这里还有一个问题就是利益问题，可能中金公司配合某些机构建仓吧，故意打压中国人寿股价，要不然为什么没过几个月，中金又突然来个,,,度的转弯，突然出报告强烈推荐中国人寿呢,难道几个月的时间中国人寿创造的价值就足以让中金来个这个大的转弯拉(所以，这就是我说的机构研究报告不能不信，也不能全信，要结合技术面和市场热点(招商证券研究报告:相对中金的政府背景和宏观分析，招商证券的特色在于市场分析，它是绝对的市场派，在牛市中，招商证券的胆量是最大的，也是给予强烈推荐评级最多的证券公司，所以在牛市中一定要强烈的看招商证券的研究报告(招商证券对中国人寿的把握具有非常好的判断力，它那篇,中国人寿:一年,,三年,,,的研究报告，可谓经典中的经典战例(最近，招商证券关于中国神华目标价,,,的研究报告也是业内第一个提出的(比起国际投资银行给予中国神华,股,,,元的报告还早几天呢(招商证券关于中国船舶,,,的目标价也正在成为现实(所以，我建议大家一定要读看招商证券的研究报告(更让人敬佩的是招商证券研究团队的人很勤奋，他们发表研究报告的很快也很多，非常及时(很多大盘，,,新股的研究报告都是他们最先发表的(这是一个足够让我们骄傲的研究团队～国泰君安研究报告:国泰君安是老牌的券商，它和其他券商不一样，这个券商的研究报告很稳(对很多公司给予的评级没有招商证券激进，甚至还有中金公司激进(它的特点就是给予新股的研究，无论什么新股，国泰君安都有自己独特的定价模式(有一点不好，国泰君安吸引了很多资金在一级市场打新股，这一点可以从新股上市首日的成交明晰上得到印证，所以国泰君安把新股首日的价格给予的都很高，这是明显的利益关系，让人很反感(但是，它的行业研究报告和投资策略报告还是不错的申银万国研究报告:这又是一个勤奋的研究团队，多产而又优质(它的研究报告质量属于上等，但是它的投资策略特别是月度投资策略值得重视(他们投资研究部门高级分析师桂浩明关于宏观的分析也很中肯国信证券研究报告:国信证券是我最近才开始重视的，它的特点很象招商证券研究报告，激进(值得重视其他还有很多证券公司，都有研究报告，不在一一详细说，还有几个值得重视的是中信证券研究报告，联合证券研究报告，平安证券研究报告，广发证券研究，银河证券研究报告，海通证券研究报告，光大证券研究报告，东方证券研究报告等等(具体特色也都差不多(一般我最看好的，也就是我每天必然看的研究报告，我按照重要性是如下分类的:中金研究报告首先看，接着看招商证券研究报告，然后看国泰君安研究报告，再是国信证券研究报告(其他的有时间就看，没有时间就浏览一遍还有一点要注意，最值得重视是券商发表的行业研究报告，比如有色金属行业的研究报告，一看就可以明白整个行业的情况(最好是把几个券商的行业研究报告放在一起，可以互相印证和比较我要强调的是，如果你是一个价值投资者，不要太在乎报纸新闻和所谓的舆论对股市的评价，因为它们这些言论是左右散户的，是散户时代的思维，机构资金根本不看他们，机构资金看得就是研究报告和自己亲自的调研，而这些信息往往具有保密性和滞后性(比如当南方航空复牌后涨,,,,的时候舆论媒体和所谓的股评价家就说严重高估，但是市场不听他们的，很多研究报告到今天还在推荐他们，不读报告你就不知道(我自己觉得南航的翻番倍数今后肯定会超过中国船舶，至少到,,,,年还是行业复舒期((关于航空股，我过几天就发表自己的看法，目前告诉大家推荐的顺序:中国国航，南方航空，上海航空)(很多报纸新闻电视股评节目是外行指挥内行，还有很多是别有用心的忽悠散户(股票这个东西岂是一些报纸新闻人士就可以看懂的，它需要专业化，而最专业化的就是公募和私募基金经理和证券公司研究团队，这些专业认识的看法是有一定时间的保密期的(市场知道拉，已经晚了一步(媒体忽悠散户的最大的事情莫过于一到长假就讨论是持股还是持币问题，其实这是一个不是问题的问题(一个股票的投资价值难道就因为一个,天的假期发生这么大的变化吗,这完全是散户时代的思维(还有就是大盘一不好，报纸和电视节目就告戒大家呀注意变盘减仓，岂知，股票的核心是低买高卖，在大盘跌来来卖股，根本就是一个骑墙派，似是而非，看不清大盘的方向，盲目减仓，正好给别人低价格建仓机会(其实，我们做的是个股，与其看大盘的眼色，还不如多看上市公司的变化和整个行业的最新消息(这个很少有报纸去报道(这些东西只有基金经理知道，证券公司研究员知道，这正是我建议大家研究机构的研究报告的最大缘由( 冷静研读券商研究报告2008年全球股票市场似乎都瘫痪了，而A股市场的三大股指:上证综指在2008年最后一个交易日以1820.81点报收，全年跌逾65%，创下了18年来最大的年阴线;深圳成分指数跌幅亦高达62.90%;沪深300全年跌幅以65.95%居于三大股指之首。