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复旦大学精品课程《.投资学原理》课件,第一章导论课件复习精品

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投资学第1章专业知识

投资学第1章专业知识


证明1：企业A旳这种投资是有意义旳
因为利息支出计入税前成本，所以企业A实际 税后成本为10%×（1-40%）=6%。
企业A投资于优先股旳股息税后收入为： 8% －8%×（1－80%）×40%=7.36% 。
证明2：这笔交易对企业B来说亦是盈利旳。
企业B经过借出资金取得利息收入，税后收益 为10％×（1－12％）＝8.8%，而企业B向企 业A支付旳优先股股息为8%。
投资者将选择风险小旳投资项目。
例如：投资项目A会得到拟定旳回报10％，而 项目B旳投资项目取得10％旳回报是不拟定旳， 则投资者必然选择项目A。
根据风险厌恶原则，对于同一种企业股票 给出旳回报要不小于债券。所以，高风险 旳投资需要高回报予以风险补偿。
复习：高风险高收益，低风险低收益，那 无风险是否就意味着无收益？
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参照书目
杨海明，王燕：《投资学》，上海人民出 版社 1999。
Zvi Bodie，Alex Kane，Anlan J. Marcus. Investments（5th Edition），机械工业出 版社.2002.
William F.Sharpe,Gordon J.Alexander , JeffreV.Bailey. Investments （5th Edition） 清华大学出版社. 1997.
时间性：牺牲目前消费（Reduced current consumption）计划旳将来消费（Planned later consumption）
资金旳时间价值
不拟定性（Uncertainty）——风险性
假如证券没有风险是否意味着没有收益？
收益性：增长投资者旳财富来满足将来旳消费
2
概念辨析 财富（ Wealth）：现时收入（Present
完整课件：投资学基础

完整课件：投资学基础

三、投机与投资
投资：“合理、可预期”，“股利、利息和租金”、“长期内在价值增值” 投机：“不确定性”、“资本利得”、“短期价格走势预测” 投机行为的存在为证券市场提供了流动性，但投机过度可能造成市场的泡沫，引发证券市场动荡 树立现代投资观念
3.社会公众股
投资学基础
知识目标
理解投资的概念 了解投资主体、 金融机构及投资环境 掌握投资环境分析方法
模块一 投资概述
能力目标与要求
学习任务
能够辨认身边的投资活动 能够运用投资学的思维看待问题 能够结合实例进行投资环境分析
掌握投资的含义、 特点和基本方法 了解各类投资主体及其动机 熟悉各类金融机构及其作用 分析目前投资环境的优势及局限性
第四单元 投资环境
三、 投资环境评价方法
冷热图表法
等级尺度法
双重评估法
投资环境 评价方法
知识目标
理解货币市场的含义 掌握储蓄投资的种类及技巧 了解票据的种类与票据市场的功能 了解银行间同业市场和中央银行公开市场的含义
模块二 货币市场投资
能力目标与要求
学习任务
能够辨认货币市场的各种投资工具 能够运用各种储蓄技巧
（三） 一般意义上投资的含义 一般来说， 投资是指经济主体 （国家、 企业、 个人） 以获得未来货币增值或收益为目的， 预先垫付一定量的货币与实物， 经营某项事业的经济行为。
三、投机与投资
投机：Speculation，原词意思是“在不掌握实物的具体事实和细节的情况下思考和讨论事情的原因和结果” 在我国传统商业文化背景下，“投机”成为违法、违规等商业活动的代名词 在现代市场经济背景下，“投机”是指投资者通过正常风险来获取经济利益的正常投资行为 另外，还指市场上以获取资本利得为目的的短期证券买卖行为。
投资学第一章 绪论

投资学第一章 绪论


2018/11/23 广东金融学院 投资学精品课程
四、偏好、市场与投资选择
因为投资是对资源的跨期配置，而经济资源又具有 明显的产权属性，所以投资者的偏好就成为影响投资的 重要因素，即投资行为具有依赖于不同投资者的个体行 为的属性。 在不同偏好导向下的供需关系汇总就形成了不同的 市场。 在不同的市场中，投资者根据自己的偏好进行投资 选择，获得投资收益。投资收益主要包括 投资期内的收益和投资品卖出后的资本利得。
2018/11/23
广东金融学院 投资学精品课程
五、投资的业绩评价
为了检验投资的业绩是否与预期的投资目标相吻合，
必须进行业绩评价。 从时间上看，业绩评价可以分为过程评价和事后评价 两种。 在业绩评价中，主要包括投资组合的分析评价和投资 组合的业绩评价。 在投资实践中，投资过程五个步骤的工作并不是机械 地进行的，而是应该根据投资实践的动态变化二不断 地做出适应性调整。以上五个步骤之间是一种动态反 馈和调整的关系，投资就是在这种反馈和调整循环中 不断地进行着。
2分析
资产的价值分析反映到证券投资中就是证券的价值分析
，即对具体的投资产品进行精确的价值计算，从而为投 资品的选择奠定基础。 证券的价值分析主要包括债券价值分析、普通股价值分 析和衍生证券价值分析。 在债券的价值分析中，着重分析收入资本化与债券价值 分析、债券属性与价值分析等；在普通股价值分析中， 着重分析收入资本化与普通股价值分析、股息贴现模型 等；在衍生证券的价值分析中，着重分析远期与期货价 值下、期权价值分析等。
2018/11/23 广东金融学院 投资学精品课程
第一部分
导论
2018/11/23 广东金融学院 投资学精品课程
第一章
证券投资学最新版精品课件第一篇 基础知识篇第一章 导论1

证券投资学最新版精品课件第一篇 基础知识篇第一章 导论1


❖第四节 证券投资学的学科性质和
❖
研究对象
第一节 投资概述
❖ 一、投资的含义 ❖ 二、投资的分类 ❖ 三、证券与证券投资
一、投资的含义
❖ 投资 ❖英文:Investment概念 指货币转化为资本
的行为与过程。也就是投资者通过购买、 持有金融资产或实物资产，获得该资产在 未来所产生的与所承担的风险成比例的预 期收益的过程。
❖ 其次，证券市场是金融市场的一个重要组 成部分。证券投资学研究的一个重要内容 是证券市场运行和证券投资者如何在证券 市场进行运作，因此必然涉及一些货币金 融知识，需要研究货币供应、市场利率及 其变化对证券市场价格以及证券投资者收 益的影响。并且证券投资活动自始至终与 银行等金融机构联系在一起，因此货币银 行学理论是证券投资学必不可少的基础知 识。
教学指引：
课程简介
证 券 投 资学
知识结构图
投资工具篇
证 券
投资市场篇
投
投资分析篇
资
学
实盘操作篇
风险管理篇
股票 债券 证券投资基金 金融衍生品
证券发行市场（一级） 证券交易市场（二级）
证券投资基本分析 证券投资技术分析
交易软件的下载与安装 盘面的解读与研判
证券投资的技巧与策略
证券投资的风险与收益 证券投资组合的选择 证券定价理论
❖ 根据投资者能否直接控制其投资资金的运 用来划分的。
❖ 直接投资是指投资者将资金直接用于开办 企业、进行项目建设或购置设备、并购其 他企业的经济行为。其基本特征使投资者 能有效地控制投资资金的使用，并能对其 全过程的管理。
间接投资
❖ 间接投资是指投资者通过购买金融资产， 以获取一定预期收益的经济行为。其特点 是投资者可以根据金融市场行情灵活地买 卖金融工具，以规避风险、获取收益，但 投资者难以有效控制资金运用状况
投资学(第1-2章)

投资学(第1-2章)

中国证券监督管理委员会
证券、期货交易所
证监会派出机构
中国证券业协会 中国期货业协会
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各类证券期货经营机构和中介机构
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投资学
Fundaments of Investment
——基础与实务 基础与实务 基础
切记，金钱具有孳生繁衍性。 切记，金钱具有孳生繁衍性。 金钱可以生金钱，孳生的金钱又可 金钱可以生金钱， 再生，如此生生不已。 再生，如此生生不已。 ——富兰克林 富兰克林 生活就是一连串的“ 生活就是一连串的“机会成本 ”，你要与你能较易找到的最好的 人结婚，投资与此何其相似啊。 人结婚，投资与此何其相似啊。 ——查理 芒格 查理.芒格 查理
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2.3 投资监管
监管的原因： 监管的原因： 1. 营造公平的竞争环境，防止市场操纵行 营造公平的竞争环境， 为的发生。 为的发生。 2. 降低信息的不对称程度。 降低信息的不对称程度。 25 3. 抑制和消除虚假信息。 抑制和消除虚假信息。
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2.3 投资监管
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我们有哪些投资的选择？ 我们有哪些投资的选择？
把钱放在定期存款里 把钱投资收藏品 投资在不动产上 购买债券 购买股票
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投资环境的三个因素： 投资环境的三个因素： ■ ■ ■ 证券 金融资产） （金融资产） 金融市场） 证券市场 （金融市场） 13 金融机构） 金融中介 （金融机构）
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课程主要围绕以下四个部分内容： 课程主要围绕以下四个部分内容：
复旦投资学原理课件 (5)

复旦投资学原理课件 (5)

在构造投资组合时，机会线具有以下五 个特征：
（1）无风险收益 rf 为机会线的截距。
（2）机会线的斜率为 [Rp rf ] / p
（3）w 0 时，投资者将资产配置于风险资产，
没有任何资金投入到无风险资产。
（4） 0w1 时，投资者将资产配置于风险
资产和无风险资产（借出） 。
（5）w 1时，投资者利用无风险利率借入资
根据资本市场理论的一般假定，市场上存在可供投资的无
风借险入证与券贷，出并。且基投 于资这者一可分根析据前其提意，愿投以资无者风还险可利以率将无r随风f 意险
资产与风险资产 的投资组合 M混合起来，得到要求的风
险－回报率组合。令w代表投资于无风险资产的比例，则 为(1-w)投资于风险资产的比例，我们可以运用资产组合理 论建立的公式来计算投资组合的期望回报率：
u 资本市场线说明的是有效投资组合风险和回报 率之间的关系及衡量其风险的适当方法；证券 市场线说明的是单个证券相应的情况。
u 证券市场线和资本资产定价模型在本质上是一 样的，可以统称为资本资产定价模型。
证券市场线表达式：
E (Ri) R f
iM

2 M
[E (RM ) R f ]
证券与市场组合的回归拟合
根据上式对 R i 的方差求解：

2 i


i2
2 m


2
i
方差 i2可以分解为两部分，其中：
第
一
部
分
2 2
im
称
为
证
券
i的系统风险(systematic
risk)，这部分风险是由于整个市场的波动引起的；
第二部分 2i 称为非系统风险(unsystematic risk)，
投资学公选课课件

投资学公选课课件

n 三峡工程建设资金来源包括：三峡工程建设基金，葛洲 坝发电厂发电收入，三峡电站施工期发电收入，国家政 策性银行贷款，商业银行贷款，企业债券，国外出口信 贷及商贷，股份化集资。
投资学公选课课件
案例分析：三峡工程投资
n 在三峡工程建设中，全面推行了“静态控制、动态管理” 的投资管理模式，确保资金少投入、多产出，有效地降低 了工程成本。
投资乘数理论
n 投资乘数：在一定边际消费倾向条件下，投资的增加可带来国民收 入及就业量数倍的增加。
n 投资乘数理论：增加一笔投资会带来大于这笔投资数倍的国民收入 的增加。
n 投资乘数公式： 投资乘数=收入的变动 / 投资的变动 =1/边际储蓄倾向 =1/（1-边际消费倾向）
n 例题：假设投资增加100万元，边际消费倾向为80%，计算收入总量 增加值。
二、风险分析和不确定因素
经济景气风险
市场风险
资本市场 劳动力市场 商品市场
自然因素
技术因素
其他
投资学公选课课件
三、风险报酬的概念：
n 风险价值：超出时间价值的那部分的利益或损失额。 n 财务决策的类型：
q 确定型决策 q 风险型决策 q 不确定型决策
投资学公选课课件
四、风险报酬的表示方法
n 风险报酬的表示方法：风险报酬额和风险报酬率 n 风险报酬额：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间
投资学公选课课件
案例分析：三峡工程投资
n 经国家正式批准的三峡工程初步设计静态总概算（1993 年5月末价格，不包括物价上涨及施工期贷款利息）为 900.9亿元，其中枢纽工程投资500.9亿元，水库淹没处 理及移民安置费用400亿元。
n 三峡工程施工期长，且其资金来源多元化，即如物价上 涨及施工期贷款利息动态总投资，估算约为2039亿元。
投资银行学第一章导论课件

投资银行学第一章导论课件

（一）贸易活动的日趋活跃 （二）证券业的兴起与发展 （三）基础设施建设的高潮 （四）股份公司制度的发展
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• 二、现代投资银行的发展趋势
• （一）投资银行业务多样化趋势； • （二）投资银行的国际化趋势； • （三）投资银行业务的专业化趋势； • （四）投资银行的集中化趋势。
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资金
投资银行
资金
投资银行金融中介作用
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资金短缺者（借款人）
资金盈余者（存款人）
资金 债权
商业银行
资金 债权
商业银行金融中介作用
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第二节 投资银行的起源与发展
• 一、投资银行的起源与发展
现代意义上的投资银行起源于欧美。 投资银行早期发展主要得益于以下四方面因素：
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• （三）投资银行的类型 • 1、独立的专业性投资银行； • 2、商业银行拥有的投资银行； • 3、全能型银行直接经营投资银行业务； • 4、一些大型跨国公司兴办的财务公司。 • 我国投资银行的类型： • 1、全国性的投资银行 • 2、地区性的投资银行 • 3、民营性的投资银行（投资管理公司、财务顾问公
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• 3、分离模式的第三个优点是促成了金融行业的专业化分工。
• 投资银行和商业银行可以用有限的资源，各有司其职，拓展自己 的业务领域。同时，业务分离弱化了金融机构之间的竞争。客观 上降低了金融机构因竞争而被淘汰的概率，从而增强了金融体系 的稳定性。
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• （三）分离模式的弊：
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• 2、分离模式的第二个优点是有益于保障证券市场的公正与合理。
证券投资学精品课程第一章

证券投资学精品课程第一章


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②优先股的作用 对优先股东:安全、收益稳定 对公司:不分散对公司的控股权 筹集低成本长期稳定资金 不构成破产依据 对普通股东:财务杠杆作用
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③优先股的种类
累积优先股和非累积优先股 参与优先股和非参与优先股 可转换优先股和不可转换优先股 可收回优先股和不可收回优先股 股息率可调整优先股和股息率固定优先股
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③剩余资产分配权
破产清算的分配顺序 清算费用—所欠职工工资及劳动保险 费—所欠税款—公司债务—优先股— 普通股 ④优先认股权 维护股东持股比例 维护股东持股价值
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（2）优先股
①优先股票的特征 优先领取固定股息 优先按票面金额清偿 无权参与经营决策 无权分享公司利润增长的收益
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5、按市场所在地和债券面额货币分 （1）国内债券 （2）国际债券:外国债券
欧洲债券
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6、按债券形式分类
我国国债的现行债权记载形式分为以下几种： （1）凭证式国债 （2）记帐式国债 （3）储蓄国债（电子式）
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三、证券投资基金
(一)证券投资基金的定义和特征 1、投资基金的定义
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2、按计息方式分
（1）附息债券 （2）零息债券 （3）息票累积债券 （4）贴现债券 （5）浮动利率债券 （6）累进利率债券
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3、按募集方式分 （1）公募债券 （2）私募债券
4、按偿还方式分 （1）短期债券 （2）中期债券 （3）长期债券
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导论
第一章 投资银行导论 《投资银行学》PPT课件

第一章 投资银行导论 《投资银行学》PPT课件


定义之三：较为狭义的投资银行是指经营 资本市场某些业务的金融机构。
定义之四：最狭义的投资银行是最传统意 义上的投资银行，即在一级市场上承销证券筹 集资本和在二级市场上交易证券的金融机构。
罗伯特·库恩（Robert Kuhn）认为上述第 二种定义最符合美国投资银行的现实 情况，因此是投资银行的最佳定义。 在我国，能够被称作“投资银行”的是 那些具备证券承销资格的综合类证券 经营机构。
营成本，提高竞争能力，扩大利润来源。② 两者结合有益于保障利润的稳定性。③全能 银行有利于提高信息的共享程度。④拆除
“隔 火墙”之后，任何一家银行都可以兼营商业
银 行与投资银行业务，这样便加强了银行业的 竞争，而竞争有利于优胜劣汰和专业水平的 提高，促进金融行业的加速发展和 社会总效用的上升。
混合型模式关键的弱点就在于它 可能会给整个金融体制带来较大的
• 1.1.3 投资银行的行业特征
1)创造性
2)专业性
认识问 题的核 心
提出解 决问题 的新模 式
搜寻信息 和征求专 家意见
对新模 式进行 再思考
获取反馈 信息进行 再评定
选择最 优方案 实施
对各种方 案进行评 价和检验
寻找更 多的解 决方案
图1-2 投资银行创造和革新 的流程
3)职业道德
• 1.2 国内外投资银行概述及发展 模式
存款﹑贷款
功能
直接融资和长期融资 间接融资和短期融资
业务概貌 利润主要来源
不能通过资产负债表 表内业务和表外业务 反应
佣金
存贷利查
经营原则 宏观管理 保险制度安排
在控制风险的前提下 追求收益性﹑安全性﹑
更重开拓
流动性，坚持稳健原则
证券监管机构﹑财政 中央银行 部﹑中央银行和证券 交易所多层次管理
复旦大学精品课程《.投资学原理》课件,第三章资产组合理论课件复习精品

复旦大学精品课程《.投资学原理》课件,第三章资产组合理论课件复习精品

投资学
授课教师：张宗新 复旦大学金融研究院
第三章 资产组合理论
第一节 风险与风险偏好
一、风险概述 (一)金融风险的内涵 金融市场是一个若干状态变量构成的复杂多变 性随机系统，这种金融系统中状态变量的事前不 确定性就是风险。 从整个金融经济学框架看，其核心在于如何分 散风险以及如何确定风险的合理价格。 对于投资学而言，其核心在于如何对资产定价 以及对不同风险资产进行优化配置。
R a R b 且 a2 b2 R a R b 且 a2 b2
均值-方差准则的最优化含义：
n 2 T min w w ij wi w j w i , j 1 T s.t. w w1 w2 wn 1 T w w
当投资者投资风险资产时，其期末财富（或投资结果）是一 个随机变量。如果期末存在n种投资结果，其中第i种情形下 的财富为Xi，发生的概率为 Pi (0 i 1)
由此，可以建立效用的期望值公式：
E[U ( X )] PU i (Xi )
i 1
n
不同风险态度示意图
u( E( x)) E(u( x))
•••i 的
• • • a.完全正相关
b . 完全负相关
PF:浦发银行
ZH:招商银行
BG:宝钢股份
不同相关性资产收益（2005.1-2005.12）
三、资产组合的收益率与方差 (一)资产组合的收益率计算 资产组合的预期回报率：
E ( R p ) R p wi ri
i
n
其中， n 代表证券组合中所包含资产类别的数 量； r 代表第 种资产的期望收益率；w 代 i i i 表第 种资产的投资比重。 i
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导论
投资学基础 证券分析与投资工具 资产组合理论 资本资产定价模型 投 资 学 资本市场均衡理论 因素模型与套利定价理论 效率市场和行为金融理论 权益证券分析
证券分析与估值
固定收益证券分析
金融衍生证券分析 基金投资管理
பைடு நூலகம்
基金投资与绩效评价 投资绩效评价

第二节 投资与投资流程
一、投资的含义 传统的投资视角：实物投资 现代的投资视角：金融投资 更一般化的视角： 延迟即期消费的行为。

投资学意义上的投资，主要指的家庭或企业部 门的证券投资活动，因此又可以称为证券投资 学。
二、投资流程
投 资 目 标
投资工具
投资策略 监控评价 监控评价
第三节 本书的结构框架
第一部分，投资学基础。 第二部分，资本市场均衡理论。重点探讨资产组合 理论、资本资产定价模型、指数模型和套利定价理 论、和有效市场假说 第三部分，证券市场估值。重点对固定收益证券、 权益证券和衍生证券三大类金融投资工具进行估值 。 第四部分，基金投资与绩效评价。
投 资 实 施
设定投资目标
投资过程的首要步骤，就是投资者的投资目标 (objectives)。 投资者应首先应该制定投资策略（investment policy），最好能够写出一个涉及投资对象的详 细的书面文件。 投资策略的内容：有关收益要求和风险承受能 力的具体目标。

投资工具分析
主要投资工具的特征比较

投资实施
在投资流程的这一步骤中，我们实际上是在实 施资产配置的决定和选择具体的证券。 投资实施过程中的管理策略：消极管理和积极 管理。


监控评价

评价投资方案，定期检查投资策略。

对投资业绩进行评估（performance evaluation）。
专栏1：正确认识投资
区别投资、投机和赌博 ① 持有期限 ② 风险大小 ③ 报酬来源 ④ 投资分析重点 ⑤ 所需资料多少 ⑥ 投资者的操作特征
投资学
授课教师：张宗新 复旦大学金融研究院
第一章 导论
现代投资学的发展 投资与投资流程 本书的结构框架
第一节 现代投资学的发展
一、投资学在现代金融学中的地位 现代金融学研究的四大命题：效率市场；风险-收益
关系；期权定价和无套利均衡；公司金融 投资学的研究重点 投资学的研究方法
投资工具
债券* 股票 基金 衍生证券 潜在风险 低 中/高 低/中 很高 潜在收益 低 中/高 低/中 可能高 变现能力 低 良好 良好 低 股息利息 或现金流量 高 低 低 无
注：这里债券为中短期债券，长期债券的特征介于短期债券和股票之间。
美林公司问：你能承受多大风险？
债券 股票 现金
40 风险放大组合 0 40 风险适中组合 10 45 基准证券组合 5 30 增长目的的稳健组合 10 30 10 60 60 获得收入的保守组合 50 50 60
投资学与金融市场学、公司金融学一起，构成了现代 金融学的三大基本学科。
二、现代投资学理论体系的发展
CAPM 和APT : 资产定价理论的革命 （1）资本资产定价模型（CAPM） （2）套利定价理论（APT） 期权合约的定价：Black-Schols 模型（期权定价模型） 证券市场的有效性 行为金融学：对有效市场理论的质疑
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制定投资策略
根据投资目标，在证券分析的基础上，选择 与投资者风险承受能力相适应的投资工具或者 证券组合（ portfolio），这一过程称为制定 投资策略（formulating an investment strategy）。

注意事项：资产选择（asset selection） 、 资产配置（asset allocation）、资产多元化 (diversification)