贵州茅台酒股份公司财务报表分析报告

XX大学研究生考试答卷封面 考试科目：_ 财务报表分析_ 考试得分：________________ 院 别：___ ___专 业：____工商管理_______

授课教师：____ _______ 考试日期： 贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析报告 ——2012、2013年报

一、行业分析（） 行业的“十年”让酒企活得异常滋润，高端酒盛行的背后则是建立在“三公消费”基础上的畸形消费。然而，在经济增速放缓、国家限制“三公消费”、禁酒令等因素影响下，高端白酒遭到当头棒喝，价格大幅下滑，产品出现滞销。刚刚起步的白酒化也面临夭折。 白酒上市公司2013年的业绩表现与2011年和2012年相比，呈现出冰火两重天的局面。同样，在资本市场上，上市公司市值的大幅蒸发足以显示出机构者开始对白酒板块的“敬而远之”。数据统计显示，14家白酒企业在2011年实现营业总收入亿元，平均增幅为%；实现归属于上市公司股东净利润合计为 亿元，平均增长率为%；2012年，14家白酒企业实现营业总收入亿元，平均增长率为%；实现归属于上市公 司股东的净利润合计亿元，平均增长率为%；2013年三季度，白酒企业的增幅则出现了较大的分化，仅有贵州茅台、青青稞酒和伊力特3家企业的净利润同比增长，而其余10家企业的净利润出现下滑。统计显示，14家酒企2013年三季度实现营业总收入亿元，同比下降 %；实现归属于上市公司股东的净利润为亿元，同比下降%；其中，酒鬼酒、沱牌舍得和水井坊的降幅最大，净利润同比下降 %、%和%。 2013年，整个白酒行业被迫洗牌。一线酒企高端产品价格回落、服务下沉，给二线、三线酒企的产品销售及生存带来压力。整个白酒行业的竞争进入白热化，高端白酒市场也从卖方市场转为买方市场。推出定制酒、低价位酒、加强市场营销建设等成为酒企今年干得最多的事。但是，这次白酒行业调整极有可能是史上最大的一次调整，或将持续3年-5年的时间。大浪淘沙、适者生存的规则正在白酒行业上演。从长期来看，中高端白酒仍是未来发展的主流。 二、公司概况（） 贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。公司于2001年7月31日首次在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25000万股。贵州茅台酒股份有限公司由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近 20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等，主营业务是贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破三万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列100多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 三、偿债能力分析（） 偿债能力是企业偿还到期债务的能力。企业一般通过偿还债务的能力的强弱来判断企业财务状况的好坏。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 1．短期偿债能力分析 短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率和现金比率。 （1）流动比率 流动比率反映了企业可在短期内变现的流动资产偿还到期流动负债能力，是分析企业短期偿债能力最为常用的财务指标。流动比率越高，企业的短期偿债能力也就越强，其计算公式如下： 流动比率=流动资产/流动负债 根据资产负债表的相关内容计算得到如下： 2012年的流动比率= 2013年的流动比率= 通过计算可知：贵州茅台股份有限公司2013年流动比率较上年下降，其主要原因是流动负债的增加快于流动资产的增加，说明企业资产的流动性有所下降，短期偿债能力下降，但不显着。企业应加强短期偿债能力的管理，使投资者有足够的信心。一般认为生产企业的合理的最低流动比率为2，这表明该企业短期偿债能力良好。 （2）速动比率 速动比率是用以衡量企业流动资产中可以即刻用于偿付到期债务的能力，是流动比率分析的一个重要辅助指标。速动比率剔除了流动比率中所提到的变现能力较差的存货、预付账款、待摊费用等项目的影响，进一步反映企业的短期偿债力，相对于流动比率更准确。其计算公式如下： 速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用 根据资产负债表中的数据计算得到： 2012年的速动比率= 2013年的速动比率= 一般认为企业的速动比率为1比较好，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用过多，会增加的。2013年该企业的速动比率较上年略有下降，但均大于1，说明企业有良好的偿债能力。 （3）现金比率 现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前的比率，来衡量公司资产的流动性。现金比率只量度所有资产中相对于当前最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个，也最能反映企业直接偿付流动负债的能力。 现金比率=(货币资金+)/ 根据资产负债表中的数据计算得到： 2012年的现金比率= 2013年的现金比率= 现金比率一般认为20%以上为好。贵州茅台公司2012、2013年的现金比率都高于2，有可靠保证。但这一比率过高，就意味着企业未能得到合理运用，而现金类资产低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。因此，该公司应利用充裕贷币资金进行合理投资，提高资产回报水平。 2．长期偿债能力分析 分析企业的长期偿债能力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力，长期偿债能力的强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志，主要衡量指标有资产负债率和利息保障倍数。 （1）资产负债率 资产负债率是最为常用的反映长期偿债能力的财务指标，是负债总额与资产总额的比值，即资产总额中有多大比例是通过负债筹资形成的。其计算公式如下： 资产负债率=负债总额/资产总额*100% 根据资产负债表中的数据计算得到： 2012年资产负债率=% 2013年资产负债率=% 贵州茅台股份有限公司的资产负债率从2012年的%下降到2013年的%，表明该企业的资产对于负债有较强的保障能力。一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%，贵州茅台股份有限公司的资产负债率远远低于这个水平，可以适度提高此比率，利用财务杠杆，为企业创造更多的利润。 （2）利息保障倍数 该指标反映企业的获利能力对偿还到期债务的保障程度。它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。若要保持正常的偿债能力，一般来说利息保障倍数至少应当大于1，比值越高，企业偿债能力越强，如果比值过小，企业将面临亏损。 利息保障倍数=息税前利润/利息费用支出 根据资产负债表的数据计算得到： 2012年利息保障倍数= 2013年利息保障倍数= 利息保障倍数为负数，主要原因在于它的财务费用支出为负数。没有实际意义，不必分析。 四、营运能力分析（） 营运能力是通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。营运能力的强弱关键取决于周转速度，速度越快，资产使用效率越高，资产营运能力越强。营运能力分析指标包括总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。 1．总资产周转率 企业总资产的营运能力集中表现在总资产的销售水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。该比率越高说明企业全部资产进行经营的成果越好，效率越高。反之，则说明该企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的获利能力。计算公式如下： 总资产周转率=销售收入净额/资产平均占用额 销售收入净额=主营业务收入-折扣与折让 资产平均占用额=（期初资产总额+期末资产总额）/2 根据2012-2013年的资产负债表和利润表的有关数据得到： 2012年的总资产周转率= 2013年的总资产周转率= 该企业2013年的总资产周转率较上年有所下降，主要原因是受中央“八项规定”等一系列政策的影响，2013年的营业收入增幅仅为%，低于2012年个百分点。但总体来说全部资产进行经营的效果较好，经营效率较高，企业赢利能力较强。 2．应收账款周转率 应收账款周转率用来反映应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。在一定时期内，应收账款周转次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的效率越高，资产流动性越大，短期偿债能力越强，相对增加企业流动资产的投资收益。计算公式如下： 应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额 根据2012年-2013年的资产负债表和利润表有关数据可得：