TCL海外并购分析

TCL集团跨国并购案例分析 摘 要：自中国加入WTO后，海外并购成为中国企业实现企业国际化战略以提高竞争力的一条重要途径，中国企业海外并购金额和并购数量也呈现出急剧增长的趋势。本文以TCL海外并购为例分析其海外并购的动因，研究表明，宏观背景的驱动和内部自身发展需要以及海外并购自身的优势使它走上了海外并购这条较为便捷的国际化道路。 关键词：海外并购；并购动因；TCL 一、企业并购背景 在全球利率普遍偏低及企业现金宽裕等诸多因素的推动下，并购活动出现了继上世纪90年代互联网鼎盛时期之后从未有过的高涨局面。全球2004年以来的并购交易额已逾2.3万亿美元。虽然在二十世纪九十年代末，全球第一次大规模的并购潮始发时，中国企业只能远观，根本无法参与其中。但现在，随着中国经济的向好与对世界经济影响的进一步扩大，中国企业实力的不断增强，他们必然会选择走出国门，到海外去寻求更广阔的成长空间，战略性海外并购就成为中国企业最有效进入海外市场的手段。TCL这个中国本土品牌近年来，继收购德国施奈德公司以后，又先后与法国汤姆逊、阿尔卡特合资——实际上即收购汤姆逊的彩电业务、阿尔卡特的手机业务。 在我国企业实施跨国并购的进程中,失败往往多于成功。我们可以发现其中,面临着多种多样的风险因素,其结果是导致并购难度的提高、并购成本的增加以及最终并购交易的夭折或整合的失败。系统性的分析其中的原因,可以提高我国企业对跨国并购过程中各种风险的防范意识,从而采取有针对性的积极措施,避免因并购风险而造成的损失。跨国并购是一种高收益、高风险的投资活动。特别是跨国并购的国际性特征,大大增加了并购的风险。实证研究结果表明,企业跨国并购的失败率是很高的。如何防范风险,加大跨国并购成功的概率,几乎成为每个参与跨国并购企业所共同关注的问题。本文通过对企业并购中的潜在财务风险的研究,提出防范措施建议,希望能为并购企业规范并购操作提供借鉴。 二、TCL海外并购原因 TCL集团高层希望可以通过对海外这两个强势品牌汤姆逊彩电、阿尔卡特手机的收购一举从一家区域性企业，跻身为业务覆盖全球主要市场的跨国公司,从而来提高TCL集团在全球的知名度。且在连锁效益下，TCL集团的彩电以及手机业务在国内市场的强势地位也能为集团带来丰厚的回报，正好弥补了因收购汤姆逊彩电业务和阿尔卡特手机业务而暂时出现巨额亏损。但仔细分析TCL集团的海外并购可以归结为以下几方面的原因。 1.拓展全球业务的雄心 TCL早已将目光投向海外，并正试图通过收购国际品牌、核心技术和国际市场渠道，扩大海外市场。而通过收购汤姆逊和阿尔卡特这样外国知名公司的资产，不但可以轻松地发展销售和分销网络，而且可以提升品牌认知度并开展具有针对性的本地实践。 2.提高国际竞争力 中国市场在全球市场份额中占有越来越大的比例，跨国公司普遍提升了中国市场在全球布局中的战略地位。而随着跨国公司把更多的制造和部分研发业务放到中国，国内企业依靠廉价劳动力产生的成本优势日渐削弱，在核心技术、管理能力、资金实力、规模效益等方面的劣势却日益明显。在当时TCL正面临国内竞争的巨大压力，一方面家电和通信的利润越来越薄，另一方面手机业务还遭到进口品牌的强烈冲击。而通过并购即可以获得核心技术，又能提高国际竞争力。 3.追求协同效应 与汤姆逊和阿尔卡特合资最明显优势是，公司产品将逐步转由国内生产基地生产，利用国内较低的劳动力成本来降低制造成本、提高产品竞争力。TCL在电视和手机领域的研发和核心枝术上的欠缺,可以通过汤姆逊和阿尔卡特在研发和技术上的领先实现优势互补，从而节省交易费用，减少不确定性，产生1+1>2的锦上添花效应。 4.饱和的国内市场 近几十年来，随着中国经济迅猛发展，国内部分行业已开始出现过热现象。家电、手机、汽车制造等行业均已达到饱和，这不仅不利于国内竞争也导致了利润下滑。为了获取新的顾客和更大的市场，TCL必须努力向海外扩张。 5.引入更新、更先进的技术和管理 进入高速增长轨道的中国企业亟需进行创新及管理变革，而全球化则是最佳途径之一。通过海外收购，TCL可获得经营大型国际公司的最佳实践。而且，对外收购亦能使TCL获得彩电和手机业务的核心技术，先进的研发能力及宝贵的产品差异化专业知识，从而确保进一步提高创新、财务控制及产品开发的能力。 6.绕开贸易壁垒实现本土化 在2003年11月24日，美国商务部初步裁定中国一些电视机生产商向美国市场倾销其产品，已圈定的长虹、TCL、康佳、厦华4家强制调查对象都被认定存在倾销，倾销价差为27.94%到45.87%。在此之后的北京时间2004年4月13日，美国商务部正式公布了中国彩电反倾销案的终裁结果。从裁定的倾销税率上看，TCL的22.36%比长虹的24.48%仅少了两个多百分点，但是TCL仍居被征收反倾销税第二的位置。向美国国内的进口商课征反倾销税，就意味着渠道之失。而TCL通过对汤姆逊和阿尔卡特合并购, 采取本土化的策略,就可以绕开贸易壁垒,获得欧美市场更大的市场份额。 7.看中高端领域里的优势 对于TCL集团海外业务里高端产品销售比例偏低问题，李东生表示，只有当成本不断下降和效率不断提高的同时，海外业务利润才能慢慢往上走。他透露，与汤姆逊和阿尔卡特牵手看中的就是他们在高端领域里的优势。 随着外资的大规模进入，三资企业的数量激增，大量产品推向我国市场，使很多产业的原有格局被打破，本土企业也逐步感受到了全球化竞争带来的巨大压力和挑战；外资企业凭借雄厚的技术实力与先进的管理经验已经在一些产业中占据优势，而且还有计划地并购国内企业来扩大其优势，这进一步加剧了国内市场的竞争变得激烈和无序，本土企业的生存与发展空间也受到了极大的威胁；一些企业从中学到了经验，提升了技术水平和管理能力，并且凭借本土化、大规模制造等方面的优势，在竞争中慢慢站稳了脚跟，开始在国际市场上与跨国企业展开竞争，采用向国外出口产品的方式参与国际竞争，也逐渐开始进行跨国的并购和投资。国际并购是实施国际化战略的一个重要途径，常常被当作是低成本扩张的手段，我国的一些企业在这方面也付出了巨大的代价。 三、行业背景分析 为了更清楚地了解TCL在2003年所处的市场环境，下面用波特的五种力量模型来分析电视机行业和手机行业的竞争格局。 1.电视机行业分析 全球有五大电视机市场，即北美、欧洲、日本、中国和新兴地区市场。日本市场由于设立很高的非关税壁垒，导致外国企业难以进入；欧盟贸易区和北美贸易区是全球市场最集中、规模最大、成熟度最高的区域，这两个区域市场的增长比较平缓，平均增长率在3.5％左右，渠道和品牌已经形成垄断格局。直到2002年，我国7家彩电企业通过艰苦谈判，在承诺了限价等诸多条件后，才得到全年仅40万台的出口配额；美国从2003年5月开始对我国彩电企业进行反倾销调查，11月24日美国商务部初步裁定12家中国彩电企业的出口在倾销行为，这将使我国彩电企业向美国的出口受到极大的影响。 1)竞争者威胁为中 2003年全球共销售了约1.61亿台电视机，其中CRT电视为1．51亿台，占总销量的94％，我国彩电的生产、销售、出口分别同比增长30.3％、23.8％、16.6％位于前lO位的生产商的销售总额占了整个中国市场的85％，其中大部分国产生产商的毛收益率不到10％，有的甚至只有5％～6％。长虹、TCL、康佳、创维、海尔、厦华是我国主要的CRT彩电生产商，各家企业在生产规模、技术和营销能力方面实力相当，产品同质化严重，价格也接近，产品不仅在国内销售，也通过OEM的方式出口国际市场。日本、韩国和欧洲的品牌是主要的外国竞争对手，他们均通过国内企业的OEM实施“贴牌生产”，国产品牌的低价格在中国市场中只能占有微弱的优势，而利润却变非常微薄，外资产品则依靠高技术、品牌和渠道在国际市场上占据主要的市场。随着高端电视越来越受到重视，外资彩电巨头逐渐放松甚至放弃传统彩电，专攻高端彩电领域，这给中国企业留下了庞大的市场空间，为中国彩电行业的国际化带来了的机会。国内彩电企业经过20年激烈的国内竞争，在生产成本上独具优势，在技术上也完全能达到或接近国际先进水平，如果能够借机填补外资彩电巨头留下的市场空缺，无疑可以缓解因产能过剩带来的竞争压力。 2)替代产品威胁高 由于数字技术的快速发展，彩电行业也因此产生了巨大的变化。普通的球面CRT彩电己趋于淘汰，平面直角和高清CRT彩电成为了市场的主流，背投电视机(CTR背投、微显背投、液晶背投)、平板电视机(等离子电视机、液晶电视机)作为新一代的高端彩电开始进入富裕家庭。平板电视机具有机身较薄，屏幕可以更大的优点，但液晶电视存在视角、响应速度问题，等离子电视则存在动态伪轮廓、亮室环境下亮度不足等问题；而且平板电视生产线昂贵，生产规模小造成生产成本高，价格远远高于CRT彩电，因此在短期之内不可能完全取代CRT彩电。背投彩电与CRT彩电一样具有较高的性价比，价格位于CRT彩电与平板彩电之间，但背投彩电需要在特定环境下使用，有很多家庭都不具备这种条件，背投彩电还被厂商当作过渡时期的产品，处于淘汰的边缘，因此只能在CRT彩电与平板彩电的夹缝中生存。 3)供应商威胁低到高 全球生产彩电用CRT管的骨干企业有9家，包括索尼、松下、东芝、三星、LG、飞利浦、汤姆逊、彩虹、上海永新与赛格，其中三家中国企业已具有6000万只CRT管的年生产能力，能够满足我国企业的需要；我国彩电市场经过十多年的发展，已经建立了贯穿上下游的生产配套体系，因此供应商对CRT彩电的威胁很小。液晶面板、LCD驱动控制电路、色彩控制技术是液晶电视的三大核心技术。五家主要的大尺寸液晶面板(10英寸以上)生产商(LG、Philips LCD、Samsung、AUO、CMO、CPT)占有全球70％的产量，对价格有很强的控制能力，而且面板成本在液晶电视中占到了70％，这对于一向依赖廉价劳动力成本来进行市场竞争的国产彩电企业是一个很大的威胁。台湾和美国的小型IC公司掌握着MPEG解码、缩放器、OSD等关键的数字电视技术，他们对高端彩电市场都有很大的影响力。 4)购买者威胁为中 2003年，以国美、苏宁和三联等为代表的专业家电连锁销售额已占国内家电产品销售总额的34％，业内预计在未来5年内这一比重还将上升到56％。家电品牌高度集中，前十名彩电品牌市场占有率已高达80％，这使得大型家电连锁商场可以凭借控制着通路的优势来压低厂商的价格，甚至违反厂商的价格策略，大搞降价促销来吸引顾客，因此。在这场商家与厂家的博弈中，生产商们通常处于弱势地位。正是由于家电产品的渠道共享化、产品日趋同质化、价格差距压缩化，使得几乎所有彩电品牌挤在一起同台竞技、比肩促销，最终的消费者们拥有了更大的选择空间，可以仔细的比较和挑选彩电，这也使得国内家电生产企业面旆着更严峻挑战。 5)绩效分析 由上面的分析可以看出，传统彩电事实上已经处于产品生命周期的末端，而新兴的以等离子、液晶为代表的高端彩电却因价格因素与技术尚不稳定，短时间内不可能在国内大规模代替传统彩电。因此，目前国产彩电企业考虑的发展重点还是通过扩大制造规模来降低成本，强化CRT彩电的市场竞争力，大力开拓国际市场，尽快抢占国际巨头因技术升级而留下的市场空间，而对高端产品市场的变化趋势却不够重视，对新技术的研发投入严重不足，国产彩电企业有可能在高端彩电领域的竞争中错失由技术升级而带来的发展机会，再一次成为技术的落伍