投资与融资约束对企业创新与发展的影响

关于融资约束的文献综述与启发

融资约束是指企业融资能力受到限制，无法实现其投资决策。融资约束问题长期以来一直备受关注，因为它对企业的投资决策、创新能力和经济发展具有重要影响。本文将综述相关的文献，并探讨其中的启发和经验。

融资约束问题起源于Modigliani与Miller的融资理论，他们认为资本结构不会影响企业价值，而且外部融资成本基本上等于内部融资成本。大量的实证研究表明，企业的融资结构与其价值和绩效之间存在着显著关系。学术界开始重视资本结构以及企业融资约束问题的研究。

一种常见的融资约束是信息不对称。企业内部的融资机会会因为信息不对称而受限，这使得企业难以从外部市场获得所需的融资。Dhenok与Sheedy (2004)的研究发现，融资不足会导致投资不充分，从而降低企业的创新能力。企业在融资活动过程中可能面临信用风险和监管风险，这也会加剧融资约束问题。

另一个导致融资约束的因素是资金供给。有限的资金供给会使得企业难以获得所需的融资。研究表明，金融市场的不完善以及金融机构的行为会影响资金的供给，从而限制企业的融资能力。Hancock与Ingley (1997)的研究发现，金融机构更倾向于向具有较好财务状况和较低风险的企业提供融资，而对于财务状况较差的企业则更加谨慎。

除了信息不对称和资金供给外，宏观经济环境也会对融资约束产生影响。金融危机和经济衰退会导致金融市场的不稳定，从而削弱企业的融资能力。Berger与Udell (2006)的研究表明，在金融危机期间，银行更加谨慎地审查贷款申请，对企业的融资能力产生了负面影响。

对于企业而言，融资约束问题对其创新能力和经济发展具有重要影响。研究发现，融资约束会使企业难以获得所需的研发投资，从而降低其创新能力。Fazzari等人(1988)的研究表明，融资约束会限制企业的研发支出，并且这种限制会在经济衰退期间更加明显。融资约束还会影响企业的成长和发展。Bartelsman等人(2004)的研究发现，融资约束会抑制企业的扩张和创新，从而限制了企业的增长。

ACCOUNTING LEARNING

209融资约束、营运资本管理与企业创新可持续性文／刘侃摘要：企业在运转的过程中需要通过融资的形式来筹集相应的资金，但在融资的过程中，存在融资约束的影响。融资的约束、企业运营资本管理都影响着企业的可持续性发展，也为企业的创新提供相应的支持。本研究主要就融资约束、营运资本管理和企业创新可持续性进行简要的分析。关键词：融资约束；营运资本管理；企业创新可持续性企业要维持正常的运行，就必须具备足够量的营运资金，企业只有对营运资金进行合理利用，才能更好地实现其自身的目标，更好地帮助企业在资金管理中合理地解决其所面临的问题，有效地帮助企业达到财务管理的目标。做好企业的融资约束，能够为企业提供较好的营运资本，从而为企业的创新可持续性提供有效的基础支撑。一、企业的融资约束分析有效的选择投资项目能够确保企业的可持续发展，投资涉及到融资，是否能够筹集到足够的资金则取决于企业的融资能力，也和相关制度安排的效率有一定关系，所以说融资对于企业的发展来说是十分重要的。有研究人员表示，在完善以及完全的资本市场的假设条件下，一个公司的投资决策和融资决策是相互独立的，所以公司当且仅当项目的现金流入超过项目的现金支出时才会考虑到投资该项目。若公司可以以内部资金和相同的成本筹集到外部资金就不存在着融资约束问题。实际上，资本市场并不符合这条假设。公司的资本结构开始面临改变，这和投资具有一定的关联性。将信息不对称引入到资本市场研究之中，在进行放松金融市场的完美假设以后，因为外部融资成本比内部融资成本高，公司不可能得到最优的投资支出所需要的外部资金支持，所以只能够对内部融资进行高度的依赖，这样便会导致投资不足等问题出现。所以不完美市场的存在导致信息不对称的问题发生，这也使得交易成本、信息成本的产生，这就在某种程度上提高了企业的融资成本，使企业的外部融资行为受到约束，也导致企业的投资在一定程度上依赖于内部的现金流。二、企业的营运资本管理分析企业的营运资金是企业资金结构中最具有活力的一个重要部分，营运资金能够在很大程度上对企业的生存和发展产生决定作用。从会计角度来看，营运资金是指某一个时间点，累积的流动资产和流动负债的差额，这些主要要素的流转速度能够对占有额产生影响，从而对企业的经济效益产生影响，因此会在某种程度上制约着企业生产经营的规模。然而，目前很多企业在营运资金管理方面存在着很多问题，如资金营运能力较低、资金短缺，这些都严重影响到企业的经营效益。资金是企业的命脉，在企业进行战略策划的同时，需要针对策划方案反复推敲探讨，既要达到企业价值最大化，又需防范风险发生；在发展过程中，要制定规范化的财务制度，保证企业正常运行及发展；在经营过程中要加大资金的效率管理及风险管理，加强企业员工的风险意识，加强各部门之间在资金使用中的配合度。财务部门是资金的流转部门，风险防范尤为重要，企业需要定期对财务人员进行培训，加大财务人员的整体素质，在资金流转环节确保资金安全。三、企业的创新可持续性分析在企业的生产经营过程中，资金管理与经营管理极为重要。经营管理要以财务管理为中心，而财务管理的实质就是资金管理。合理、正确地使用资金，能够有效地提高企业的经营管理效果。因此，企业需要将资金管理作为财务管理的重中之重，根据企业的经营管理需要制定具体的资金管理和使用控制策略，并且要对资金管理和使用控制策略进行有效的创新，这能够使企业的资金管理得到有效的控制，更好地满足经营管理的需要。四、融资约束、营运资本管理将成为企业可持续发展的新潮流企业在发展的过程中，对资金的需求是必不可少的，但是很多企业都容易出现资金紧张或是空缺的情况，这时候企业就会利用市场中不同的融资渠道来缓解自身的困境，政府也会出台更多的优惠政策来鼓励企业在市场进行融资。为了能够让市场的融资环境更加有秩序，融资约束应运而生，融资约束的出现，在很大程度上避免了信息不对称的情况，但是也阻挡了很多中小企业融资的途径，对于大多数企业来讲，融资约束也成为其安全融资的路径，让企业在可持续发展的道路上得到了更多的资金援助。营运资本管理是企业达到可持续发展的重要管理项目。企业在运行的过程中不能够缺少管理，无论是在运行的哪一个环节，缺少了管理，就像企业缺少了魂魄，不会在市场中立足太长的时间。所以，针对最重要的资金管理方面，企业应该制定严格的管理制度，对企业资金的使用进行监督、管控，防止出现舞弊行为，让资金出现亏损或外流；要加强管理人员的整体素质，强化资金管理意识，防范风险；要提高营运资本的管理效率，以增强企业盈利能力，提高企业的清偿能力，从而促进企业稳定发展，达到可持续性发展的目标。五、结语在企业运转的过程中，针对融资约束做好相应的衔接工作，并加大对企业运营资金的管理，以此控制企业的资金使用状态，提高企业资金的使用率。在企业发展中想要实现可持续性发展，就需要做好全方位的准备工作，不仅仅是在资金渠道上，在企业内部人员和管理上都应该积极的配合可持续性发展的战略目标，所以，对资金的管理显得尤为重要，这也是实现企业发展可持续性战略目标的前提条件。财参考文献：[1]孙艳秋.零营运资本管理对企业发展的研究[J].商，2015，04(35)：57-58.[2]朱晓.零营运资本管理分析[J].商业经济，2014，13(04)：572-573.[3]李春霞.公司营运资本管理改善的措施探析[J].现代经济信息，2013，21(12)：46-47.(作者单位：北大先行泰安科技产业有限公司)Copyright©博看网 . All Rights Reserved.

关于融资约束的文献综述与启发

融资约束是企业在融资渠道受到限制和约束的现象，是财务约束的一种表现形式。在许多情况下，融资约束可能会给企业的发展带来负面影响，限制企业的投资、创新和扩张等活动。对融资约束的研究成为了财务经济学和公司金融领域的一个重要议题。本文将从理论和实证两个方面对融资约束的相关研究进行综述，旨在深入了解融资约束的本质、影响及应对策略，为相关研究和实践提供一定的启发。

一、融资约束的理论基础

融资约束是指企业由于各种原因而难以通过外部融资渠道融得所需资金的现象。融资约束的存在主要有三个理论基础，即信息不对称理论、代理成本理论和市场失效理论。

1. 信息不对称理论

信息不对称理论认为，市场参与者之间存在信息差异，导致企业内部和外部融资成本的差异。由于内部融资可以利用企业内部的信息优势，因此其成本相对较低；而外部融资受到市场信息不对称的影响，需要支付更高的成本。信息不对称理论解释了为什么企业在融资时更倾向于使用内部融资而非外部融资，也为融资约束的存在提供了理论解释。

2. 代理成本理论

根据代理成本理论，企业董事、管理层等内部人员可能会因为自身利益而选择保守的融资政策，导致企业在外部融资上受到限制。这种代理成本会导致融资约束的存在，从而影响企业的发展和增长。

3. 市场失效理论

市场失效理论认为，市场机制可能会因为信息不对称、外部性等原因而无法有效调节资金的供需关系，导致企业在融资时受到限制。融资约束的存在可以部分归因于市场失效，这也为政府干预和监管提供了理论依据。

二、融资约束的影响

融资约束对企业的生产、投资、创新和发展等活动都会产生显著的影响。研究表明，融资约束会导致企业的投资规模和速度受到限制，加剧企业的内部融资约束和现金流困境，降低企业的生产效率和市场竞争力。融资约束还可能使企业放弃有盈利前景的投资项目，影响企业的长期发展。

融资约束、营运资本管理与企业创新可持续性

融资约束、营运资本管理与企业创新可持续性

一、引言

在当今竞争激烈的商业环境中，企业的创新能力成为了保持竞争优势和可持续发展的关键。然而，在创新过程中，经常会受到融资约束和营运资本管理的制约。本文将探讨融资约束、营运资本管理对企业创新可持续性的影响及应对策略。

二、融资约束对企业创新可持续性的影响

1. 限制创新投资能力

融资约束能够限制企业的融资能力，使得企业难以获得充足的资金支持进行创新投资。在创新过程中，需要大量的研发投入、技术改进和市场开拓等，这些都需要资金的支持。融资约束可能导致企业在创新上的投资力度减弱，无法有效地开展创新活动，从而限制了企业的竞争能力和可持续发展。

2. 增加创新风险

创新活动通常伴随着一定的风险，而融资约束使得企业难以承担高风险的创新项目。对于一些高风险的创新项目，企业只能选择放弃或寻求外部合作伙伴的支持。这限制了企业在识别和掌握创新机遇方面的能力，从而影响了企业的创新可持续性。

三、营运资本管理对企业创新可持续性的影响

1. 影响创新的速度和效率

营运资本管理能够直接影响企业的现金流和流动资金，从而影响企业进行创新的速度和效率。如果企业的资金链不顺畅，经营所需的资金不足，将会限制企业投入到创新活动中的资金量和时间。营运资本管理不善会导致企业面临资金周转困难，无法迅速应对市场需求和技术变革，进而影响创新的速度和效率。

2. 影响创新的质量与深度

营运资本管理不当还会影响企业对创新的质量和深度的把控。如果企业长期面临资金紧张的困扰，可能会导致企业在创新过程中追求短期利益，忽视长期价值的创新项目。与此同时，营运资本管理不善可能导致企业在创新过程中陷入债务螺旋，无法获取更多的资金支持，进一步限制了企业创新的质量与深度。

四、应对策略