【通用】第二章 财务管理的价值观念练习题.ppt

j 1
• Kw——综合资本成本 • Kj——第j种个别资本成本 • Wj——第j种个别资本的权数
–债券成本
K b
I b(1 T ) B(1 F b)
Kb——债券成本 Ib——债券年利息 T——企业所得税税率 B——债券发行额 Fb——债券筹资费用率
权益成本
• 优先股成本
普通股成本
K
p
Dp P p (1 F
p)
K c
Dc Pc (1F c)
G
•
Kp——优先股成本
• Dp——优先股年股利
• Pp——优先股筹资额
i1
式中： —期望报酬率的标准离差 K —期望报酬率 Ki —第 i 种可能结果的报酬率 Pi —第 i 种可能结果的概率
n —可能结果的个数
（四）计算标准离差率
标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标，作为一个绝对值， 只能用来比较期望报酬率相同的项目的风险程度，无法比较期望 报酬率不同的投资项目的风险程度。要对比期望报酬率不同的各 个项目的风险程度，应该用标准离差率。 标准离差率又叫变异系数是标准离差同期望报酬率的比值。其计 算公式为： CV 100%
应强调的是，只有负相关的投资进 行组合才能降低可分散风险，而正相关的 投资进行组合不能降低可分散风险。
完全负相关（r =－1.0）的两种股票以及 由它们构成的证券组合的报酬情况
年(t) 1995 1996 1997 1998 1999 平均报酬率(K) 标准离差(δ)
W 股票 Kw 40%
－10% 35% －5% 15% 15% 22.6%
风险是指某一行动的结果所具有的 变动性。
根据对未来情况的掌握程度，决策可分 为三种类型：
• 确定性决策 • 风险性决策 • 不确定性决策

单利终值就是按照单利计算的本利和。 单利终值 FV＝PV×（1＋i×n） 单利现值 PV=FV/（1＋i×n）
单利未考虑各期利息在周转使用中的时间价值因素， 不便于不同的财务决策方案之间的比较、评价。
第02章 财务管理价值观念
6
复利
复利是指不仅本金计算利息，而且利息也 要计算利息。
第02章 财务管理价值观念
110
121 FVA = 331
第02章 财务管理价值观念
21
普通年金终值公式推导
FVA=A+A（1+i）+A（1+i）2+…
+ A（1+i）n-1
（上式）
（ 1+i ）FVA=A（1+i）+
A（1+i）2+…+ A（1+i） n （下式）
（下式）- （上式）
i FVA= A（1+i） n -A
5%
100
01
5%
100 100 100 100 100
＋
2 3 45 6
100
100
第02章 财务管理价值观念
39
永续年金
永续年金是指无限期的等额收付的 年金，其重点是计算现值。
现值计算： P=A/i 你会推导吗？
第02章 财务管理价值观念
41
总结
解决货币时间价值问题所要遵循的步骤： 1.完全地了解问题； 2.判断这是一个现值问题还是一个终值问题； 3.画一条时间轴； 4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流； 5.决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金 问题、混合现金流问题； 6.解决问题。
11
三年后: FV3 = PV(1 + i)3 = 100(1.10)3 = 133.10.

先付年金终值的计算
XFVAn A FVIFAi,n (1 i) A(FVIFAi,n1 1)
n 期先付
年金终值
n 期后付
年金终值
0 n+1 期后付
年金终值
0
12
AAA
0
12
AA
1
2
3
AA
A
n-1 n A
n-1 n AA
n n+1
A
A
先付年金现值的计算
XPVAn A PVIFAi,n (1 i) A(PVIFAi,n1 1)
第二章 财务管理的价值观念
1
货币时间价值
2
风险与收益
3
证券估价
第1节 时间价值
• 时间价值的概念 • 现金流量时间线 • 复利终值和现值 • 年金终值和现值 • 时间价值计算中的几个特殊问题
一、时间价值的概念
某售房广告：“一次性付清70万元； 20年分期付款，首付20万，月供 3000。”
算一算账，20+0.3×12×20=92>70 为什么一次性付款金额少于分期付 款的总金额？
1 V 0 A 800
1
10000(元)
i
8%
五、时间价值计算中的几个特殊问题
• 不等额现金流量终值或现值的计算 • 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 • 折现率的计算 • 计息期短于一年的时间价值的计算
第二节 风险与收益
一、风险与收益的概念 二、单项资产的风险与收益 三、证券组合的风险与收益 四、主要资产定价模型
Rp p (RM RF )
P55 例2-17
Rp表示证券组合的风险收益率
p表示证券组合的 系数
RM表示所有股票的平均收益率，即市场收益率 RF 表示无风险收益率，一般用政府公债利益率表示

第二章财务管理的价值观念一、填空题1．某企业每年年初在银行中存入30万元，若年复利率为10%，则5年后该项基金的本利和将为_________万元。

2．假定无风险投资报酬率为8%，市场平均报酬率为16%，某项资产的投资风险系数为1.5，则该项资产的期望报酬率为_________。

3．某企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率为12%，每年年末等额偿还。

已知年金现值系数PVIFA12%，10=5.6502，则每年应付金额多少_________ 元。

4．某公司持有3种股票共计100万元，其中A 股票30万元，B 股票30万元，C 股票40万元，β系数分别为0.5．1.5．2.0，则综合β系数为_________。

5．某企业准备购入A 股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获股利收入160元，预期报酬率为10%。

该股票的价格为_________元。

6．年金按付款方式可以分为四种，具体包括_________、_________、_________和_________。

7．先付年金与后付年金的区别仅在于_________的不同。

8．证券组合的投资总风险可以分为两种性质完全不同的风险，即_________和_________ 。

9．一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承担的风险也越大。

为了弥补这种风险而增加的利率水平，就叫_________。

10．资本资产定价模型可以在坐标轴上绘制成证券市场线，受通货膨胀因素、风险回避程度、投资项目的β系数等的影响，投资的报酬会产生变化。

当通货膨胀程度增加时，相应地证券市场线会_________移动；当投资者的风险回避程度增加时，相应地证券证券市场线会变得越来越_________。

11．按利率之间的变动关系，可以把利率分为_________和_________。

按债权人取得报酬的情况，可以把利率分为_________和_________。